市场对外汇干预的警惕减弱，年初日元或缓慢贬值

外汇

经济

摘要:

市场上多数观点认为，有关部门出手干预的汇率水平还要更靠后一些。有声音表示，“为了不浪费（作为外汇干预资金来源的）外汇储备，可能要等到汇率超过1美元兑165日元区间之后才会采取干预行动”……

12月29日的日元对美元汇率为1美元兑156.0~156.4日元区间，呈现出缺乏方向的局面。除了交易量减少之外，对外汇干预的警惕也在减弱。在日本银行（央行）货币政策决定会议后的日元贬值局面下笼罩市场的紧张气氛为何出现缓解？市场参与者中流传的看法是：“日本政府和央行可能还无法真刀真枪地进行外汇干预”。

在12月29日的东京外汇市场上，因临近年底，交易参与者寥寥无几。“我们的工作在年末年初也一如往常。并不打算为防备日元汇率剧烈波动和外汇干预而采取特殊应对措施”，理索纳银行的客户经理中里信介表示。他表示，与客户交流时也发现对外汇干预的警惕出现减弱。

而在上周的前半周，市场氛围略有不同。19日，日本央行决定上调政策利率，但对加快加息步伐的暗示很少，日元抛售动向扩大。22日，日元汇率一度跌至1美元兑157.5日元~157.9日元区间，日元走弱、美元走强的情况加剧，对外汇干预的警惕升温。日本有关部门可能会在美国市场营业的12月31日和1月2日出手干预外汇，紧张感随之上升。

进入12月的最后一周，市场却突然恢复平静。首先，重要因素之一是日元快速贬值的态势暂时停止。日本财务相片山皋月在接受美国彭博社的采访时表示，采取外汇干预等措施“拥有自由裁量空间”，这被市场视为强烈的牵制信号。

市场上多数观点认为，有关部门出手干预的汇率水平还要更靠后一些。福冈金融集团的首席策略师佐佐木融表示：“为了不浪费（作为外汇干预资金来源的）外汇储备，可能要等到汇率超过1美元兑165日元区间之后才会采取干预行动”。

日本政府和日本央行应该希望最大限度地发挥买入日元的外汇干预效果。设想的剧本是通过引诱投机资金买回日元，迅速推动日元升值。最近的干预行为发生在2024年4~5月和7月，时机选择恰到好处。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的非商业部门（投机资金）交易动向可以反映出这一点。从包括对冲基金在内的“杠杆基金”的日元持仓来看，在2024年买入日元进行干预前夕，净卖出超过10万手。而从12月16日的持仓来看，净卖出8万手。如果想取得与2024年同等的效果，目前空头持仓积累仍显不足。

三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作认为，从外汇干预对推动日元升值的效果来看，“目前5万亿日元能推动日元升值3~4日元左右”。而2024年的干预效果为每1万亿日元推动日元升值1日元左右，也就是说2025年的效果减弱2~4成。估计原因在于海外资金的日元空头持仓较少，而且外汇市场的交易规模本身也在扩大，外汇干预的影响力相对减弱。

如果要实现与2024年同等的日元推升效果，就必须进一步扩大单次干预规模。在作为资金来源的外汇储备有限的情况下，日本政府和日本央行应该谨慎选择时机。这样的看法使得市场参与者的紧张情绪缓解。

自2026年1月起，日元贬值压力可能会再次增强。年初通过新NISA（小额投资免税制度）投资海外资产的情况会增加，市场往往会意识到日元抛售潮。由于认为“有关部门还无法真刀真枪地进行干预”，投机资金会增加日元空头持仓，可能会出现日元缓慢贬值的情况。

日本高千穗大学教授内田稔警惕的是日本政府和日本央行迫于日元缓慢贬值而出手进行干预的场景。他表示：“如果因被迫干预而被视为不会有效推动日元升值，市场可能会进一步加大日元抛售力度”。

来源：日经中文网

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Michelle

大宗商品

能源

巴以冲突

• 黄金、白银和铂金大幅下跌，因投资者在近期创纪录高位后获利了结。

• 由于中东紧张局势加剧和对供应中断的担忧，油价上涨超过2%。

• 在工业需求的推动下，白银仍以150%的惊人涨幅保持年度最佳表现。

贵金属价格在过去几周大幅上涨后，周一大幅下跌，投资者纷纷获利了结。

盘中稍早触及纪录高位的银和铂价格下跌。

金价也下跌了5%以上，跌破了4500美元/盎司的水平。

与此同时，由于对中东供应减少的担忧，油价上涨了2%以上。

黄金白银暴跌

截至撰写本文时，纽约商品交易所黄金合约价格为4,355.75美元/盎司，下跌4.3%。

银价暴跌7.2%，至71.590美元/盎司。当日早些时候曾触及82.615美元/盎司的历史高点。

与此同时，铂金价格下跌12%，至2157.09美元/盎司，此前在交易时段曾达到2478.50美元的历史高点。

今年贵金属价格大幅上涨。

黄金价格上涨了约65%，而铂金和钯金价格也将出现年度上涨。

然而，白银表现最为出色，实现了150%的惊人涨幅。

这种优异的表现得益于其作为一种重要矿物的地位、持续的供应短缺以及工业和投资者需求的增加。

周日，特朗普表示，他和泽连斯基正在接近达成协议，结束乌克兰的冲突。周一晚些时候，川普还计划会见以色列总理内塔尼亚胡，推动目前陷入僵局的加沙停火取得进展。

作为一种传统的避险资产，当经济或地缘政治不确定性较高时，黄金往往表现良好。

此外，无息黄金在低利率环境下会蓬勃发展。

投资者目前预计明年将有两次降息，市场预期聚焦于周二即将公布的美联储12月会议纪要，以进一步明确其政策方向。

地缘政治紧张局势推动油价攀升

由于中东石油供应可能中断，油价周一大幅上涨。

截至撰写本文时，西德克萨斯中质原油价格为58美元/桶，上涨2.3%，布伦特原油价格上涨2%，至61.44美元/桶。

上周五，这两个基准原油价格跌幅均超过2%。

中东紧张局势加剧增加了供应中断的风险，推动油价上涨。

中东的石油储量占世界总储量的一半以上。

与此同时，全球主要石油出口国沙特阿拉伯预计将在2月份下调面向亚洲客户的主要阿拉伯轻质原油价格。

此举将标志着油价连续第三个月下跌，使油价在1月份60美分/桶的溢价基础上进一步走低，当时的溢价已经处于5年低点。

据路透社对六家亚洲炼油企业的调查显示，预期降价主要受现货市场价格下跌驱动，反映出原油供应充足。

截止北京时间09:40，华通现货白银定盘价报17638元。

大宗商品：获利了结令黄金白银下跌；地缘政治风险推高油价_1

大宗商品：获利了结令黄金白银下跌；地缘政治风险推高油价_2

来源: 中国白银网

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Michael Ross

股市

央行

经济

华尔街正在形成一种罕见的乐观共识：美国股市将在2026年实现连续第四年上涨，创下近二十年来最长的连涨纪录。

自2022年10月的低点以来，标普500指数已经累计飙升约90%。尽管市场对潜在风险的讨论从未停止——从人工智能热潮是否会演变为泡沫，到美国经济和美联储利率决策的不确定性，再到特朗普第二任期可能带来的意外冲击——但过去三年的强劲涨势让所有看空言论都显得苍白无力。

如今，卖方策略师们几乎一致看好后市。根据彭博社对21位预测者的调查，市场对2026年标普500指数的年终平均预测意味着还有9%的上涨空间，并且无一人预计股市会下跌。

美股牛市不停歇？华尔街押注2026_1

华尔街策略师对2026年美股前景普遍持乐观态度，平均预测标普500指数将达到7500点。

华尔街空前乐观：看涨成主流

“悲观者错了太久，他们的论调已经没人听了。”资深市场策略师、长期多头埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示。他预测标普500指数明年将收于7700点，这意味着较上周五收盘价还有11%的涨幅。

然而，即便是他也对这种毫无争议的一致看多感到一丝不安。

“我的逆向直觉开始发挥作用了：事情顺着我的预期发展了很长时间，现在似乎所有人都变得乐观，这有点令人不安，”他坦言，“悲观主义在今天已经过时了。”

历经震荡的脆弱共识：2025年的市场考验

华尔街的乐观情绪，是在经历了动荡的2025年后才得以巩固。今年年初，市场一度因DeepSeek对美国AI企业的挑战以及特朗普发起的贸易战而出现抛售潮，分析师的乐观目标岌岌可危。

从2月中旬到4月初，标普500指数暴跌近20%，一度逼近熊市。策略师们下调预期的速度，是自新冠疫情崩盘以来最快的一次。然而，股市随后上演了自1950年代以来最迅猛的反弹之一，迫使分析师们不得不在秋季重新上调预期。

美股牛市不停歇？华尔街押注2026_2

图表显示，策略师们对2025年标普500指数的年终目标预测经历了“过山车”行情，在年中大幅下调后又在年底前反弹。

这延续了疫情以来市场预测者面临的困境。即便有关税政策冲击全球化进程，美国经济依然展现出惊人的韧性。与此同时，人工智能领域的巨额投资——尤其是在数据中心和高性能芯片上——持续推高五大科技巨头的股价，这些公司贡献了今年标普500指数近一半的涨幅。

派珀·桑德勒公司的首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）表示：“预测变得非常棘手，因为过去五年，尤其今年的不确定性极高。”他已经放弃发布标普500指数的年终目标。“当不确定性高时，投资者会变得极度短视，对各种数据反应过度，市场共识很容易被细微因素改变。”

从最悲观到全面看涨：摩根大通的立场大转弯

和许多同行一样，摩根大通的分析师也对今年初的市场动荡始料未及。4月，当贸易战冲击市场时，他们放弃了年初的积极展望，一度成为彭博追踪的策略师中最悲观的一派，预测标普500指数2025年将下跌12%。

到6月，该行放弃了悲观立场，转为预测小幅上涨。但即便是这个修正后的预测也过于保守——标普500指数今年最终上涨了近18%。

现在，对于2026年，摩根大通已彻底抛弃谨慎。他们预计，在企业盈利稳健和利率走低的双重推动下，标普500指数将涨至7500点。

摩根大通全球及欧洲股票策略主管米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）解释说，这种乐观情绪建立在三大支柱之上：经济增长的韧性、通胀持续降温，以及市场普遍认为AI股票的上涨反映的是一场深刻的经济转型，而非即将破裂的泡沫。

“即使经济增速低于我们的预期，股市也未必会做出负面反应，”他说，“市场会指望美联储出手托底。”

若预言成真：美股或创历史性连涨纪录

如果华尔街对2026年的预测准确，美股将迎来全球金融危机前夕以来最长的年度连涨周期。如果其中最乐观的预测得以实现，标普500指数还将创下自上世纪90年代互联网泡沫以来，首个连续四年实现双位数回报的纪录。

不过，市场中仍有冷静的声音。加拿大帝国商业银行资本市场的策略师克里斯托弗·哈维（Christopher Harvey）是少数在今年市场波动中坚守立场并精准预测的分析师之一。他预计标普500指数2026年将收于7450点，涨幅约8%，但他同时警告，“市场正忽视诸多宏观风险”。

这些风险包括：

• 美联储政策：维持高利率的时间可能远超市场预期。

• 贸易政策：美国可能推动对加拿大或墨西哥加征关税。

• 企业盈利：在经历一轮稳健增长后，企业高管可能试图下调盈利预期。

“这些因素可能会开始扰乱当前的乐观局面，”哈维表示。

美国银行的萨维塔·萨布拉曼尼安（Savita Subramanian）也呼吁保持谨慎。她认为，高估值将限制标普500指数的上涨空间，预计2026年将涨至7100点。但她给出的预测区间凸显了当前的不确定性：如果发生经济衰退，股市可能暴跌20%；反之，如果企业盈利远超预期，股市涨幅可能高达25%。

底层逻辑：为何不能低估美国股市的韧性？

目前来看，华尔街策略师们似乎普遍吸取了过去几年的教训：永远不要低估美国股市的韧性。

基本面数据也支持这一观点。美国经济在第三季度以两年来最快的速度扩张，这主要得益于极具韧性的消费和企业支出，以及趋于稳定的贸易政策。展望未来，美国企业预计将再次实现双位数的盈利增长。

“不能仅仅因为年份变了，就改变自己的观点，”法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）说。

他补充道：“盈利前景强劲，并且正从科技股向更广泛的领域扩散。”此外，美联储降息的预期和特朗普减税法案可能带来的经济刺激也不容忽视。“宏观环境从根本上是坚实的。”

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格林期货

政治

外汇

股市

经济

【重要资讯】

1、野村预计，美联储新主席将在6月主导一次降息，但FOMC内部可能强烈反对进一步降息，可能引发美联储与特朗普政府之间的紧张关系。这种不确定性预计将在明年7月至11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”的趋势。

2、以色列总理将在美国佛州分别与美国国务卿和美国总统会面，可能与美方讨论再次打击伊朗导弹项目的问题。伊朗总统表示，伊朗正面临与美国、以色列和欧洲的“全面战争”。伊朗将对任何新的美以“侵略行为”做出更加果断的回应。

3、白宫拟将电网控制权从各州收归联邦，希望通过统一监管加速AI数据中心并网。此举引发各州监管机构强烈反对，认为其违反《联邦电力法》并侵犯管辖权。白宫仍坚持通过集中权力扫清能源障碍，以确保美国在科技竞赛中的领先地位。

4、美国数据中心等不起7年电网接入，科技巨头转向航空发动机和柴油发电机“应急”供电。GE Vernova订单激增三分之一，Cummins产能翻番，连造飞机的Boom也跨界卖动力涡轮机。这种现场发电成本是工业发电均价的两倍，碳排放更高。

5、英伟达正引领数据中心转向800V直流电架构，以支撑2027年单机柜功率达1MW的AI算力需求。高盛称资本开支重心将重构，液冷与直流配电成主流，产业链迎来洗牌。首轮硬件升级周期已启动，2027年前后或迎临界点。

6、凭借“高阶 TPU”的可重构数据流架构，Groq在推理速度、吞吐效率、成本优化等核心维度形成综合优势，全面对英伟达 GPU构成竞争压力。这或许也是英伟达着急收购Groq资产的核心原因。

7、随着AI算力需求逼近地面物理极限，太空算力凭借“能源成本仅为地面1/70”及天然深冷散热优势，成为算力突围的新战场。美国以Google、SpaceX及Starcloud为代表，通过垂直整合率先实现工程化落地；中国则在国家战略引领下，推进“专用计算星座”与“智能遥感”双轨并进。

8、当谷歌公布“追日者”计划，当马斯克用星舰推销太空算力，当贝佐斯和OpenAI奥特曼纷纷入局。这些最聪明的头脑正达成一个残酷共识：AI算力的出路是逃离地球，争夺太空。

【全球经济逻辑】

野村表示，美联储的不确定性预计将在2026年7月至11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”的趋势。美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，美联储资产负债表重新开启扩张。特朗普明确表态，下一任美联储主席必须是相信“大幅降息”的人选。高盛分析师警告，当前拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势，与2008年金融危机前的早期预警信号高度相似。

美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，将调整与中国的经济关系，重振美国经济自主地位。美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭正"勒紧裤腰带"。日本央行加息25个基点，日本10年期国债收益率升至2.0%。谷歌AI基础设施负责人在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。英伟达CEO黄仁勋称：中国将赢得人工智能竞赛，他将中国的潜在胜利归功于更有利的监管环境和更低的能源成本。摩根大通策略师团队认为，未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元。美国失业率上升至4.6%，经济学家担忧美国企业的大规模裁员是经济预警信号。

美国回归门罗主义，在全球收缩，将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生颠覆式深远影响。鉴于美国连续的错误政策，全球经济正在越过顶部区域，开始转弱。

来源：格林期货

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国金证券

外汇

大宗商品

2025年伦敦现货黄金创下近46年最高单年涨幅。尽管年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变。展望2026年，黄金牛市基础依然稳固，上涨趋势未改，且有望外溢至相关有色金属及战略金属领域。

央行购金方面，在全球政治多极化、美元信用褪色的背景下，全球央行黄金储备占比虽较三年前提升7个百分点至22%，但仍低于冷战末期的29%和1980年大滞胀末期的58%，未来仍有3300吨的潜在购金需求。76%的受访央行计划未来5年继续增持黄金，央行购金将成为金价的重要支撑力量，约束回调空间。

市场资金层面，黄金作为低相关性、低回撤的对冲工具，在股债相关性走高、传统对冲失效的环境下，配置价值凸显。风险平价和均值方差策略组合均有明确的黄金配置需求，且大量非机构投资者和传统股债组合尚未涉足黄金，配置空间广阔。同时，美联储降息周期延续、AI泡沫后期的对冲需求，将进一步推动市场资金增持黄金。

从历史维度看，本轮黄金牛市并未超涨。以2008年赤字货币化和2022年美元信用转折为起点，金价分别上涨5.7倍和2.4倍，远低于上世纪70年代24倍的涨幅。美国债务规模持续扩张，2035年债务与GDP比值将达118.5%，支撑金价长期上涨，仅当AI技术全面提升生产率、改善美国财政状况时，牛市才可能终止。同时黄金牛市的外溢效应值得关注。银和铜作为AI产业链的核心原材料，存在补涨空间。全球地缘博弈下，一些战略金属的“类黄金”属性也将显现，有望跟随黄金步入上涨通道。

展望2026，当市场对“AI未知”这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。当AI泡沫与黄金构成“哑铃”，黄金作为AI持仓的保险已实现了高光时刻的价值。白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性。但一旦AI叙事变得清晰，黄金的高光时刻或落幕，届时“两头受益”的白银叙事可能也会回归理性。

1）数据可得性有限，公开数据存在滞后性；2）AI商业化节奏加快，为美元信用充值；3）对国际秩序重构的理解有偏差。

来源：国金证券

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邵悦华

大宗商品

技术分析

黄金天图，昨天行情收出极端阴线，出现了直线暴跌的极端表现，这波空头应该是技术面与消息面等多重因素所导致的，并且恐慌情绪有进一步蔓延的风险，只是不要追空。

黄金4小时图，行情拉升到位后出现了诱多形态，虽然有些回落也属于正在表现，而晚盘行情引爆了恐慌下跌，跌破了多个支撑位置，目前暂时遇阻趋势线，这可能也只是短暂调整，之后可能会继续走弱。

黄金小时图，空头情绪爆发相当极端，恐慌情绪持续蔓延，但一定不要追空入场，目前市场正在进行必要调整，需要给予市场多一些时间做充分调整，注意交易节奏。

交易思路

空头表现极端不要追空行情，等待短期多些时间调整，如果日内没有合理机会的话那么就耐心等待明天或者节后再关注可能的继续走弱机会。

压力位置：4347.3、4373.6

支撑位置：4308.8、4262.1

风险提示

目前黄金的极端下跌表现预示空头恐慌情绪相当浓重，并且也改变了一些走向格局，后市可能会引发更多的下跌走势，只是不要追空行情，等待必要充分调整，耐心观察具体蜡烛形态判断合理机会，极端市场理性思考。

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Justin

外汇

政治

经济

基本面总结：

1.美国11月二手房购买合同数量创近三年新高

美国全国房地产经纪人协会周一表示，11月份美国二手房购买合同数量意外飙升至近三年来的最高水平，主要原因是购房能力的改善吸引了更多买家进入市场。

数据显示，11月待售房屋数量环比增长3.3%，高于此前10月份向上修正后的2.4%增幅。这一结果也超出了路透社调查经济学家所预测的1.0%增长。与去年同期相比，待售房屋数量增长了2.6%。反映销售进度的指数已升至2023年2月以来的最高水平。

协会首席经济学家劳伦斯·云指出，这是考虑季节性因素后今年最强劲的表现，购房者势头正在增强。他表示，抵押贷款利率下降以及工资增长速度超过房价上涨，共同提升了住房可负担性，促使更多购房者开始试探市场。同时，市场上房源选择的增加也吸引了更多买家。

从地区来看，东北部、中西部、南部和西部四个地区的合同数量均有所上升。在货币政策方面，自美联储9月恢复降息以来，抵押贷款利率已小幅下降。但目前尚不确定未来几个月利率是否会进一步大幅下行，因为美联储已暗示可能暂停降息。根据房地美最新数据，30年期固定利率抵押贷款利率为6.18%，已接近2024年秋季以来的最低水平。

2.特朗普税改法案或成2026年美国经济增长主要驱动力

经济学家分析认为，特朗普提出的“一项宏伟法案”中涵盖的减税措施，预计将成为2026年美国经济增长的关键动力，该措施将对个人与企业均产生广泛积极影响。

在个人所得税方面，法案旨在通过多项调整增加家庭可支配收入。其核心是将2017年《减税与就业法案》中原本即将到期的较低个人税率永久化，同时延长该法案中的标准扣除额，扩大替代性最低税免税额，并将遗产税免税额从1400万美元提升至1500万美元。这些变化预计将使纳税人在报税季获得更多退税，并通过调整工资预扣税直接增加每月到手收入。

法案还包含多项针对特定收入的税收优惠，有效期均至2029年。其中包括对最高2.5万美元的小费收入予以免税，以及对最高1.25万美元的加班费免税，但这两项优惠对收入超过15万美元的人群将逐步取消。同时，法案为65岁及以上人群设立了最高6000美元的新税收抵扣项，并为在美国组装的个人车辆提供最高1万美元的汽车贷款利息支付减免。此外，法案将州和地方税的扣除上限从1万美元大幅提高至4万美元，此举被认为尤其有利于纽约、新泽西等高税收州的富裕房主。

在企业税收改革方面，法案主要聚焦于激励投资。除了将2017年法律中的较低企业税率永久化外，还包括多项刺激措施：允许企业对某些设备购置进行全额费用化处理，即立即扣除全部成本；允许全额扣除美国境内的研发成本，并为小型企业提供追溯至2022年的研发费用扣除，这些措施被视为最有效的经济增长激励之一。法案还放宽了净利息成本扣除的限制，将计算基准从息税前利润恢复为包含摊销成本的息税折旧摊销前利润。

此外，法案延长并提高了对“转嫁实体”企业所有者的税收优惠，允许其扣除高达20%的收入以降低实际税率，受益者包括自由职业者、家族企业、律师事务所及投资机构等。不过，独立专家对此项措施的效果意见不一，无党派的税务政策中心指出，几乎没有证据表明该优惠能够显著促进经济增长。

3.美债市场平静表象下的脆弱平衡：政府与“债券义警”的意志较量

自今年4月特朗普政府的“解放日”关税政策引发债券市场剧烈动荡以来，美国官方一直在谨慎调整政策与沟通策略，试图避免新一轮的冲突。然而，这种暂时的平静被普遍视为十分脆弱。财政部在上个月关于考虑增发长期债券的暗示与最高法院审理关税合法性的案件，再次触动了市场的敏感神经，导致10年期国债收益率单日飙升超过6个基点。

这一波动凸显了市场深处的不安。投资者对持续高企的联邦赤字与债务水平的担忧，正在与政府稳定收益率的努力进行一场意志的较量。这种担忧直接体现在“期限溢价”——即投资者为持有长期国债所要求的额外补偿——在近几周再度开始上涨。花旗集团分析师将此称为一次“现实的检验”。

市场参与者指出，今年4月的债券暴跌已充分展示了债券市场迫使政府调整政策的能力。当时，收益率的急剧攀升导致政府缓和了其关税计划。财政部长斯科特·贝森特，这位前对冲基金经理，已多次明确表示其职责是成为“全国最优秀的债券推销员”，并将压低收益率作为关键目标。为此，财政部采取了一系列措施向市场传递稳定信号，包括扩大债券回购计划以改善长期债券的流动性、更多依赖短期国库券为赤字融资、以及就重大决策（如美联储主席人选）私下征询投资者意见。

这些举措在一定程度上取得了效果。自4月动荡后，10年期国债收益率已下跌超过30个基点，市场波动性也降至低位。一些投资者平仓了看空头寸，部分需求来源（如稳定币发行商对国库券的兴趣）也被看好。表面上看，试图通过抛售债券、推高收益率来“惩罚”财政挥霍的“债券义警”似乎暂时偃旗息鼓。

然而，众多投资者和分析师认为，当前的稳定是一种“脆弱的平衡”和“金融抑制”的结果，即政府运用多种工具人为抑制收益率。这种平衡面临多重风险：如果通胀因关税、人工智能泡沫或政策失误而再度飙升，可能迫使美联储转向，并削弱国债吸引力；过度依赖短期债务融资，将使政府面临利率骤升时的再融资风险；而部分市场需求（如稳定币）本身也具有波动性。此外，公共财政压力若长期得不到解决，最终可能引发政治层面的反弹。

尽管白宫强调其通过控制支出和抑制通胀已提升了市场信心，但许多市场专家警告，“债券义警”从未离开，他们只是在等待时机。美国经济的韧性、人工智能投资对增长的支撑以及美联储的宽松立场，是目前压制他们的主要力量。然而，在美国政府债务规模超过年度经济产出120%的背景下，这种压制能持续多久，仍是悬在市场头上的核心问题。正如分析所指，债券市场已然成为一个重要的政治制约力量，迫使政府在推行政策时不得不考虑其带来的金融后果。

北京时间12月30日（周二），澳大利亚及美国基本面暂无重要数据公布，市场关注点集中在美联储于周三凌晨三点公布的货币政策会议纪要。

经济资讯

2025年澳大利亚房市回顾：降息与政策刺激下的高歌猛进与隐忧：澳大利亚房地产市场在2025年以超出预期的强劲表现收官，全国房价全年上涨7.7%，显著高于历史平均水平。然而，这一繁荣景象背后是显著的市场分化与持续的可负担性危机。

市场整体强劲，但呈现结构性分化：全年房价上涨主要由布里斯班、珀斯等“次级首府城市”的繁荣所驱动。相比之下，悉尼和墨尔本两大核心市场涨幅温和，分别为5.1%和4.2%。专家指出，高企的还贷成本迫使更多购房者转向低价房产，导致市场低端区间（价格最低的25%房产）涨幅高达9.5%，远超高端市场。

降息成为年度决定性驱动力：市场普遍认为，澳联储在2025年的降息是今年楼市的关键转折点。降息不仅直接降低了还贷成本，更提振了市场信心，尤其是对利率变化敏感的悉尼市场。这促成了一个强劲的春季销售季。然而，年末通胀回升导致利率前景不确定，使得悉尼和墨尔本的房价增长在年底趋于平稳。

政府助购政策的双重效应：为帮助首次购房者，联邦政府在今年扩展了“5%首付计划”并启动了“Help to Buy”共有产权计划。这些措施为首次购房者提供了关键的入场途径。但经济学家也警告，这些政策在增加需求的同时，可能间接推高了目标房产的价格，首次购房者最终仍需面对更高的购房成本。

投资者回归与供应困境：投资者在2025年显著重返市场，其房贷占比已略超40%。但他们的活动主要集中在存量房市场，对增加新房供应作用有限，未能缓解根本性的住房短缺问题。

展望2026：不确定性笼罩。尽管推动房价上涨的长期因素（如供应不足）依然存在，但市场对2026年的展望趋于谨慎。经济学家指出，任何关于利率可能上调的讨论都足以让市场明显放缓。2025年的市场动力能否延续，将很大程度上取决于央行的货币政策路径。总体而言，澳大利亚住房可负担性依然“极度紧张”，市场的结构性挑战并未消失。

政治资讯

澳大利亚政府宣布对邦迪海滩恐袭进行独立审查，拒绝成立皇家委员会

12月29日，澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯宣布，将针对12月14日悉尼邦迪海滩造成15人死亡的重大恐怖袭击事件，对联邦执法与情报机构启动一项独立审查。此次袭击发生在犹太人庆祝光明节期间，枪手受极端组织“伊斯兰国”煽动，震惊了这个枪支管制严格的国家。

阿尔巴尼斯表示，审查将由前安全情报组织（ASIO）负责人、资深官员丹尼斯·理查森领导，重点评估澳大利亚安全情报组织、联邦警察等机构在袭击前的行动效能，包括信息掌握、跨机构协作以及是否存在法律或情报缺口阻碍了事前干预。审查报告将于2025年4月提交，议会将在复会后优先审议相关立法。

此举是对受害者家属及部分舆论要求的直接回应。17名伤者及遇难者家属联署呼吁成立拥有最高调查权的皇家委员会，认为政府此前回应不足，要求彻底查明“明显警告信号被忽视”的原因。反对党及社区代表如澳大利亚犹太人执行委员会也支持成立皇家委员会，认为只有其强制力能确保全面调查并推动必要改革。

然而，阿尔巴尼斯政府拒绝了这一诉求，强调皇家委员会流程长达数年，且可能为反犹言论提供传播平台。内政部长托尼·伯克指出，独立审查更能体现“紧迫性”，并避免助长有害声音。反对党内政事务发言人则批评此举是“错失良机”，未能回应社区对透明度和问责的期待。

此次审查将在获取邦迪案全部材料的基础上进行，旨在快速提出改革建议，强化国家安全与社会凝聚力。政府在推进审查的同时，持续面临协调受害者家属诉求、反对党压力及公众对反恐机制信任问题的挑战。

金融资讯

周一，标普/澳交所200指数下跌0.4%，收于8726点，延续了前一交易日的跌势，银行股和矿业股领跌。假期期间成交量减少，略微加剧了市场情绪的下行压力。受融资成本上升、信贷增长放缓和拖欠款项增加的影响，澳大利亚主要银行股普遍下跌，其中澳大利亚联邦银行（-0.3%）、西太平洋银行（-0.5%）和澳大利亚国民银行（-0.5%）拖累了整个指数。此外，矿业股也下跌0.4%，尽管铁矿石和铜价走强，但权重股仍从近期历史高位回落。必和必拓下跌0.1%，力拓下跌0.5%，福特斯克下跌1.2%。黄金矿业股在短暂触及新高后，也回吐了早盘涨幅。能源股小幅走低，伍德赛德能源和桑托斯分别下跌0.3%和1.2%。

地缘战事

2025年12月29日，全球地缘政治焦点集中于美国特朗普政府同时斡旋的两场重大危机——俄乌战争与中东冲突。这一天的事件凸显了和平谈判与军事行动同步进行的复杂性与矛盾性，考验着美国的外交策略。

俄乌战线：军事高压与和谈“罗生门”。在乌克兰战场，俄罗斯在年末发动了年内最迅猛的攻势。俄总统普京在高级军事会议上公开下令，要求部队“继续进攻，解放扎波罗热”地区全境。俄军指挥官报告，其先锋部队已推进至乌克兰南部战略重镇扎波罗热市以南仅15公里处，并宣称俄军在2025年共占领了超过6600平方公里的乌克兰领土，其中12月的进展最为迅速。

与此同时，一场外交风波骤然冲击了谈判进程。此前一天（12月28日），美国总统特朗普在佛罗里达州与乌总统泽连斯基会面，双方称在安全保障协议上已“非常接近”达成一致。然而次日，俄罗斯外长拉夫罗夫突然指控乌克兰动用91架无人机企图袭击普京位于诺夫哥罗德州的官邸，并称所有无人机均被拦截。俄方将此定性为“国家恐怖主义”，宣布将“重新审视”其在和平谈判中的立场。普京在与特朗普通电话时也通报了此事。

乌克兰方面强烈否认这一指控。泽连斯基指责俄方撒谎，其目的是为袭击基辅制造借口，并破坏美乌谈判取得的进展。这场缺乏第三方证据的“罗生门”事件，使本已艰难的和平前景蒙上新的阴影。俄罗斯的举动清晰展示了其策略：在战场上持续施压，在外交上制造事端，以期在潜在的谈判中固化并扩大其领土收益。

中东战线：脆弱的停火与执行困境。同日，特朗普在佛罗里达州海湖庄园与以色列总理内塔尼亚胡举行会谈，核心目标是打破加沙停火协议的僵局，并商讨应对伊朗及黎巴嫩真主党的关切。

根据10月达成的特朗普停火方案，最终目标是实现以色列从加沙撤军，同时哈马斯解除武装并放弃统治权。然而，执行过程阻碍重重。以色列坚持要求哈马斯首先归还最后一名以色列士兵的遗体，作为开放拉法过境点、推进下一阶段的条件。而哈马斯拒绝解除武装，并仍控制着部分加沙地区。双方互相指责对方违反协议，低烈度冲突从未完全停止。

在北部战线，2024年11月达成的以黎停火要求真主党从边境地区解除武装。以色列指责真主党进程缓慢，并持续进行空袭施压。会谈中，内塔尼亚胡向特朗普表达了对伊朗持续军备扩张及近期导弹演习的深切担忧。特朗普则表态，若伊朗继续发展导弹与核计划，他将支持以色列发动打击。

额外的政治插曲。会谈期间，特朗普公开透露，以色列总统赫尔佐格曾告知他，针对内塔尼亚胡所涉腐败指控的赦免“正在办理中”。此言论立即遭到赫尔佐格办公室的否认，称未与特朗普就此直接沟通。这一插曲暴露了内塔尼亚胡在国内面临的法律与政治困境，也侧面反映了特朗普高度个人化、有时引发争议的外交沟通风格。

总结：2025年底的地缘图景表明，特朗普政府正试图通过高强度个人外交同时在欧亚两场危机中取得突破。然而，其努力正陷入“边打边谈”的典型困境：在乌克兰，俄罗斯以战场优势和外交指控双向施压；在中东，停火协议因各方互信缺失和根本矛盾而执行艰难。美国的外交行动虽暂时防止了冲突无限升级，但距离实现可持续的和平，仍面临严峻的现实挑战。

技术谋攻

尽管受假期影响周一外汇市场交投整体清淡，但受华尔街三大股指从高位回落拖累，澳币兑美元汇率在短暂触及年内高点0.6723后冲高回落。在缺乏澳大利亚本土基本面因素驱动的背景下，美元走势及美股情绪仍是短期内澳币兑美元汇率波动的主要影响因素。

同日，美股在年底最后一周开局承压，权重股回吐了上周部分涨幅。此前，标普500指数在上周创下历史新高，一度逼近7000点整数关口，道琼斯指数也刷新了收盘纪录。部分投资者此前曾预期出现所谓“圣诞老人行情”——即标普500指数通常在每年最后五个交易日及次年年初上涨的季节性现象。尽管如此，三大股指本月仍有望录得显著涨幅，其中道琼斯指数和标普500指数或连续第八个月收涨。科技股在芯片制造商美光发布乐观业绩指引后企稳走强，支撑了市场表现。

自2022年10月以来的本轮牛市至今依然保持韧性，这主要得益于市场对人工智能的持续乐观、利率下调以及经济基本面的稳健表现。三大指数也有望连续第三年实现年度上涨。宏观方面，本周市场关注点将集中在美联储最新会议纪要及周度初请失业金人数等关键数据上。

摩根士丹利旗下E*TRADE交易和投资董事总经理克里斯·拉金表示：“鉴于本周经济数据相对清淡，市场内部动能将成为主导。若股市希望在年底维持高位，并连续第二年实现两位数涨幅，科技板块很可能需要承担主要的引领作用。”今年以来，标普500指数已上涨约17%，在人工智能投资热潮推动下，该指数表现显著优于欧洲斯托克600指数。尽管部分投资者在今年早些时候已开始分散配置、降低美股持仓集中度，但科技股与整体市场仍高度关联于对美国经济前景的预期。

这一经济前景正日益成为影响全球资金流向的关键变量。据12月29日路透社分析，美国经济在经历2025年的震荡后，有望在2026年呈现更强劲的增长势头。这主要得益于特朗普减税政策的落地、关税不确定性的降低、人工智能投资的持续以及美联储降息措施的多重支撑。

经济学家指出，经济增长的核心动力预计来自财政刺激对消费的提振。特朗普推出的《一项宏伟法案》将通过更大幅度的退税和更低的工资预扣税来增加家庭可支配收入，进而支撑消费支出——这一美国经济的主要支柱。同时，该法案为企业提供的税收优惠，包括投资支出的全额费用化扣除，有望激发数据中心及人工智能领域以外的广泛资本开支。毕马威首席经济学家黛安·斯旺克估计，仅财政刺激一项就可能为2026年第一季度GDP增长贡献0.5个百分点以上。

另一方面，特朗普关税对物价的影响预计将在2026年上半年见顶，随后可能逐步缓解，从而为实际工资增长创造条件，进一步改善家庭财务状况。人工智能相关的基础设施投资预计也将保持强劲，主要科技公司已承诺将继续进行资本投入。牛津经济研究院分析师迈克尔·皮尔斯总结称，随着政策不确定性减弱、减税政策发挥提振作用以及货币政策趋于宽松，2026年美国经济有望走强。

回顾2025年，美国经济表现可谓一波三折。年初受特朗普政府强硬关税政策影响，经济一度萎缩，平均进口关税税率大幅攀升。随着贸易政策框架逐渐清晰，经济在第二季度出现反弹，并于第三季度实现4.3%的年化增长率，主要推动力来自高收入群体消费增加及企业加大人工智能投资。第四季度经济则因联邦政府停摆而显著放缓，但这一拖累预计将在2026年初得到缓解。野村证券经济学家指出，尽管面临贸易和移民政策的制约，2025年美国经济仍展现出韧性，且这些不利因素正在逐渐减弱。

尽管如此，经济前景仍面临多重风险。劳动力市场持续疲软，月度新增就业岗位减少，失业率小幅上升，曾是美联储在2025年底决定降息的主要原因。尽管第三季度通胀有所缓和，但其可持续性仍不确定，这可能制约未来的降息空间。消费者对劳动力市场的信心已降至近年低点，部分经济学家担忧家庭可能将减税带来的额外资金用于储蓄而非消费。高盛经济学家大卫·梅里克尔指出，虽然预期招聘活动将有所回暖，但劳动力市场进一步疲软以及人工智能对就业的潜在抑制效应，仍是经济增长面临的主要下行风险。

此外，美联储内部在“抗通胀”与“保就业”的政策优先顺序上仍存在分歧，而特朗普预计将在2026年提名新任美联储主席。外界普遍预期，无论最终人选是谁，新主席都将倾向于维持更低的利率水平，这为未来货币政策路径增添了新的不确定性。

从日线技术面来看，澳币兑美元目前仍运行在布林带中轨与上轨之间，整体呈现偏强格局。布林带带宽保持在相对宽的水平，表明短期波动率依然偏高，同时上、中、下三轨同步向上延伸，形成较为清晰的多头排列，进一步确认了当前的强势基调。具体来看，上轨处于0.6720附近，构成短期动态阻力；中轨在0.6630一线，可视为多空强弱的分界线；下轨则上移至0.6550一带，为汇价提供短期动态支撑。动能方面，14日相对强弱指数（RSI）已由70超买水平边缘降至64附近，显示上行动能趋缓，但整体仍处于强势区间内，显示市场多头动能依然占据主导。从日线级别的趋势结构分析，尽管澳币兑美元汇率周一出现冲高回落，但汇价自0.6420低点启动的这轮上行趋势在形态上依然保持完整，这为市场多头情绪提供了重要的技术面支撑。短期内，若汇价能够持稳于0.6690水平上方，则后续仍具备进一步上行的空间，下一阶段关键目标有望看向0.6900区域。从风险控制的角度来看，若汇价出现回调并展开下行修正，多头的重点防守位置将指向0.6590水平。该水平不仅是近期上升通道中的重要回调低点，也被视为当前趋势结构中的关键支撑。一旦该位置被有效跌破，则汇价的下行风险将显著加大，整体趋势可能由此转向偏空格局。