9010亿美元国防法案通过：援乌、加薪、还“惩罚”防长，美国新财年军费花在哪？

一场围绕好莱坞巨头华纳兄弟的收购案，正迅速演变为牵动美国政坛的“权力的游戏”。上周，流媒体巨头奈飞（Netflix）宣布以830亿美元收购华纳兄弟，并已获其董事会批准。然而，这笔交易还没尘埃落定，前总统特朗普的女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）就已卷入另一场针对华纳的“恶意收购”，让整件事的性质变得异常复杂。

美国参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）周三对此发出严厉谴责，他认为库什纳参与的收购是特朗普干预媒体的信号，直指这是“威权主义，而非民主”。

两大巨头竞购，一笔交易引发反垄断警报

奈飞最初的收购方案，首先就点燃了监管和行业的担忧。由于奈飞已是流媒体领域的巨无霸，这笔交易被普遍认为将加剧行业垄断，多位美国议员和政府官员公开表示反对。

特朗普也于上周日表态，称将亲自参与对这笔交易的审查，并强硬要求华纳兄弟必须出售旗下的美国有线新闻网（CNN）。

话音刚落，周一，与特朗普关系密切的派拉蒙天舞公司（Paramount Skydance）便向华纳兄弟发起了“恶意收购”要约，估值高达1084亿美元。这起收购的背后，站着亿万富翁埃里森、私募股权公司RedBird，以及包括沙特公共投资基金在内的中东财团。而特朗普的女婿库什纳，正是其中的关键参与者。

特朗普强势介入，CNN成交易核心筹码

随着派拉蒙天舞的入局，这场商业收购的政治色彩愈发浓厚。特朗普周三再次强调，华纳兄弟出售CNN“势在必行”。

白宫与CNN的关系长期紧张，特朗普曾公开批评CNN的管理者“要么腐败，要么无能”。据报道，派拉蒙影业高管大卫·埃里森已向特朗普承诺，一旦成功收购华纳兄弟，将对CNN进行重大的人事改革。

桑德斯对此评论道，少数巨头已经控制了美国大部分媒体，而特朗普正试图让情况变得更糟，他想让自己的富豪盟友、女婿和中东财团来控制华纳兄弟。

好莱坞“崩溃”：传统模式终结还是政治干预？

如今，华纳兄弟陷入了两难境地，无论选择哪一方，都可能触碰监管的敏感神经。对于整个好莱坞来说，这更是一个令人绝望的“二选一”。

一位奥斯卡获奖电影制片人Tom Nunan表示，人们对奈飞和派拉蒙天舞这两个收购方都“非常失望”。另一位制片人更是直言，好莱坞“十分震惊，甚至快要崩溃了”。

从业者面临的选择是：

这笔交易的走向，已经远不止于商业层面，它将深刻影响美国媒体格局和好莱坞的未来。

据知情人士透露，美国财政部正准备出台一项关键的企业税收指引，该方案可能为Salesforce和高通等大型公司带来可观的税收减免。

这项最早或于下周发布的税收新规，核心目的是为了解决一个长期困扰美国企业界的难题：如何让企业充分享受特朗普政府时期推出的研发税收优惠，同时又不触及拜登政府设立的15%企业最低税率门槛。

政策冲突：研发优惠与最低税的“内耗”

问题的根源在于两项不同时期税法的相互掣肘。

一方面，特朗普政府的税改法案为企业提供了丰厚的研发费用追溯性抵扣，总价值估计高达670亿美元，这对科技、医药和制造业等研发密集型行业尤其重要。

但另一方面，拜登政府时期通过的一项法规，对年收入超过10亿美元的大型企业征收15%的“企业替代性最低税”（Corporate Alternative Minimum Tax）。这项慷慨的研发抵扣政策，恰恰可能导致许多公司因冲抵了过多税款，而触发15%的最低税。

包括爱彼迎（Airbnb）、博通（Broadcom）和应用材料（Applied Materials）在内的多家公司已在其监管文件中明确指出，过度的税收抵扣可能会迫使它们缴纳最低税，或者使其无法使用与过去已缴最低税相关的数亿美元税收抵免。这让研发激励的效果大打折扣。

财政部出手：为企业减负铺平道路

即将发布的新指引，正是为了解决上述政策冲突。知情人士称，新规将直接回应企业界的关切，确保它们能够足额申请研发税收抵扣，而不必担心触发最低税的负面影响。

这可以看作是大型企业游说活动的一次胜利。就在今年7月，美国国会通过法案，恢复了2022年失效的研发投资全额预扣税项。财政部的这项新指引，将在此基础上进一步释放税改红利。

值得注意的是，这并非财政部首次“削弱”15%最低税的影响。近几个月来，该部门已经采取了一系列行动：

税收政策专家指出，财政部之所以能进行这些调整，是因为国会在立法时，赋予了其在执行层面“异常宽泛”的自由裁量权。

潜在争议与未解难题

尽管新规为企业带来了利好，但并非所有问题都能迎刃而解。企业界还抱怨，研发抵扣与特朗普第一任期内旨在防止利润外移的国际税收规则也存在冲突。目前尚不清楚财政部的新指引是否会处理这一问题，也不确定其是否拥有这样做的法定权限。

可以预见，财政部的这一举动将很快引发争议。以马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦为代表的民主党进步派人士，一直公开反对任何限制企业最低税征收范围的举措，预计他们将对新规提出严厉批评。

一位知情人士也提醒，由于该指引仍在最终审核阶段，其发布时间仍有可能推迟。

周五亚洲早盘，金价（XAU/USD）强势上攻，一度升至约4275美元的七周高点。这轮涨势的核心驱动力，来自美联储的降息决定以及随之而来的美元走软，共同为贵金属市场注入了强劲动力。

宏观驱动力：降息与就业数据如何点燃黄金涨势？

近期金价上涨的背后，有两大宏观因素在起作用。

首先是美国劳动力市场显现出的降温迹象。根据美国劳工部发布的最新数据，上周初请失业金人数录得四年半以来的最大单周增幅，表现远逊于市场预期。这一数据直接导致美元承压，为以美元计价的黄金提供了上行动力。

其次是美联储的货币政策转向。本周，美联储以分裂投票的方式宣布降息25个基点，将政策利率下调至3.50%–3.75%的三年低位。较低的利率环境降低了持有黄金这种无息资产的机会成本，吸引了更多投资者将资金配置到黄金上。

一位贵金属策略师评论道：“美元走弱与美国劳动力市场放缓的叠加效应，使黄金成为本周资金重新配置的主要受益者。”

市场博弈：美联储的谨慎与投资者的预期

尽管美联储已经降息，但其释放的信号却相对谨慎。联储官员在会后暗示，短期内可能暂停进一步的降息，并强调未来将密切关注就业和通胀数据。

市场对此迅速作出反应。根据市场调查工具的数据，投资者普遍认为下个月维持利率不变的概率已攀升至78%左右。

与此同时，市场对区域局势缓和的讨论也让部分投资者开始重新评估黄金的传统避险需求。虽然相关进展仍处于初期，对金价的短期影响有限，但未来可能影响市场的避险交易结构。

一位宏观经济分析师指出：“金价突破七周高位，主要说明市场正在重新定价美国经济的前景。如果未来的就业数据继续疲软，黄金可能会获得更强的中期支撑。”

技术面分析：金价上行通道稳固，关键点位在哪？

从技术图形来看，黄金目前的技术形态十分清晰，为多头主导的格局。

图：现货黄金日线图显示，金价在前期回调后企稳回升，MACD指标也由负转正，支持看涨观点。

后市展望：三大核心变量决定金价未来走向

综合来看，黄金市场正进入一个由利率预期和宏观数据驱动的中期行情。美联储降息为黄金提供了结构性支撑，而美国就业市场的疲软则提升了投资者对黄金的配置需求。可以说，当前黄金的上涨更多来自宏观驱动，而非单一事件的推动。

展望未来，影响金价走势的核心变量主要集中在以下三点：

总体而言，只要利率继续维持下行趋势，且美元缺乏上行动力，黄金就有望在强势区间内继续运行。

基本面总结：

经济资讯

政治资讯

金融资讯

地缘战事

技术谋攻

来源：领盛Optivest

一、热点回顾

来源：招银避险

一份对日本央行观察人士的最新调查显示，市场几乎一致预期，日本央行将在下周的政策会议上再次加息，将基准利率上调至0.75%。这是自今年1月以来，该行首次重启加息周期。

在接受调查的50位经济学家中，所有人均预测了这一结果。值得注意的是，这也是自植田和男担任行长以来，首次出现所有受访者对利率调整方向看法完全一致的情况。

加息已定价，市场真正关心的是什么？

在暂停数月以评估特朗普关税政策的影响后，日本央行似乎准备重回加息轨道。由于这次加息行动已被市场充分消化，对于交易员和分析师而言，下周会议的真正看点已经转移——未来的加息步伐，以及本轮紧缩周期的利率峰值，才是焦点所在。

东海东京证券首席债券策略师Kazuhiko Sano在调查回复中直言：“这次加息已成定局。现在的关注重点在于，央行对‘中性利率’的看法是否有所变化。”

所谓中性利率，指的是既不刺激也不抑制经济的理论利率水平，它是判断政策利率走向的关键参考。行长植田和男此前曾表示，即使加息，整体政策环境仍将保持宽松。

未来加息路径：步伐与终点预测

关于未来的加息节奏，市场观点逐渐清晰。调查显示，近三分之二的分析师认为，从本月开始，日本央行将大约每六个月加息一次。另有约20%的分析师认为加息频率会放缓至每年一次，只有2%的极端观点认为会每个季度加息。

对于本轮加息的终点，经济学家们预测的中值已回升至1.25%。这意味着，在下周的加息之后，市场普遍预计日本央行至少还有两次加息空间。

日元贬值：推动加息的关键因素

市场之所以能形成如此强烈的共识，很大程度上源于植田和男为改善央行与市场沟通所做的努力。这与2024年7月那次曾让投资者措手不及的“意外”加息形成鲜明对比，当时央行被指责加剧了市场动荡。

本月早些时候，植田和男在一次讲话中罕见地释放了明确的加息信号。而在此之前的半个月里，日元兑美元汇率一度跌至十个月低点，这加剧了输入性通胀的风险。

调查数据印证了汇率的决定性作用：

“中性利率”的谜题待解

日本央行此前曾表示，日本的中性利率区间大约在1%至2.5%之间。这一理论数值将直接影响本轮加息周期的最终高度。

对于下周会议是否会就此透露更多信息，分析师们看法不一。近半数预计央行会就中性利率给出一些新说法，但也有30%的人认为不会，另外23%表示难以判断。这或许会成为本次会议后市场解读的最大悬念。