美国统计数据公信力告急：专家报告揭示深层危机与特朗普政府的挑战

5月的新领导层

“特朗普版美联储”可能需要更长时间才能成形

库克案成不确定因素

地区银行行长遴选过程备受关注

来源：路透

美国总统特朗普再次挥起关税大棒，这次的目标是墨西哥的“水债”。特朗普于9月8日公开威胁，如果墨西哥不立即向美国输送其拖欠的水资源，将对墨西哥产品额外征收5%的关税。对此，墨西哥总统辛鲍姆9日回应称，计划增加对美供水量。

这场由“水”引发的外交争端，根植于一份长达80年的共享条约，如今在气候变化和政治博弈的双重压力下，正将两国关系推向新的紧张时刻。

一份旧条约，为何成为新爆点？

美墨之间的水资源分配，依据的是两国在1944年签订的一份条约。这份协议的核心是一种资源交换：

• 美国供水：通过科罗拉多河，美国每年需向墨西哥下泄18.5亿立方米的水量。
• 墨西哥还水：通过里奥格兰德河，墨西哥则需以五年为一个周期，向美国供水约21.58亿立方米。

如果墨西哥在一个周期内无法完成供水量，则需在下一个周期内补齐。特朗普在社交媒体上明确指出，墨西哥过去五年未能履约，目前拖欠美国的水量已超过9.8亿立方米。美方要求墨西哥在12月31日前先行偿还约2.47亿立方米，余下部分也需尽快交付。

里奥格兰德河是两国的界河，也是北美第五大河流，其流域87%的直接用水量都用于农业灌溉。历史上，由于流域地处干旱地带，降水极不稳定，墨西哥曾在上世纪50、80和90年代多次未能按时履约。但幸运的是，随后的丰水期总能帮助墨西哥还清“水债”。

然而这一次，情况似乎有所不同。

墨西哥的“水荒”困局：天灾还是人祸？

面对美国的催债，墨西哥总统辛鲍姆解释称，干旱和输水管道的规模限制了墨西哥向美国供水的能力，“这并非墨西哥方面的恶意”。她承诺会找到一个“不会危及墨西哥人口和农业生产，但也能帮助美国的解决方案”。

墨西哥的困难是真实存在的。上海国际问题研究院外交政策研究所所长牛海彬分析认为，墨西哥政府正面临内外双重压力，在国内旱情严重、用水需求巨大的背景下，履行对美供水义务“无论在政治上还是经济上都比较困难”。

导致墨西哥“欠水”的原因是复杂的：

• 气候变化加剧：近十年来，墨西哥的干旱频率、强度和持续时间都在上升。截至今年年中，全国46.5%的土地处于中度至异常干旱状态。
• 国内需求激增：墨西哥北部农业和城市的快速发展，导致实际用水量远超预期，水资源过度消费和管理不善进一步加剧了短缺。
• 内部政治压力：这并非墨西哥第一次为“水债”头疼。在上一个供水期，为了偿还美国的3.78亿立方米水债，墨西哥政府在2020年决定转让其在两国边境水坝中的水权份额。这一举动曾引发国内大规模抗议。民众尤其不满的是，在全国缺水期间，可口可乐、百事、雀巢等跨国公司仍享有特许取水量。

关税威胁背后：特朗普的农业政治学

特朗普的强硬施压，并非心血来潮。早在今年4月，他就曾指责墨西哥“偷取”美国得州农民的水资源，并发出关税威胁。时隔8个月，他再次旧事重提，背后有着深刻的政治和经济考量。

里奥格兰德河同样流经美国农业第一大州——得克萨斯州。近年来，该州同样饱受干旱困扰。当地农民代表表示，由于降水不足和墨西哥供水减少，得州的蔗糖产业已基本消失，棉花、玉米、柑橘等作物的生产也面临严重挑战。

世界自然基金会的研究也证实了问题的严重性：水资源短缺已导致科罗拉多河流域损失18%的农田，新墨西哥州格兰德河沿岸损失36%。

牛海滨认为，特朗普此时施压，与中期选举临近有关，意在体现其对农业州利益的重视。一个有力的佐证是，就在向墨西哥催讨“水债”的同一天，特朗普还公布了一项面向美国农民的、价值120以美元的经济援助方案，旨在应对贸易市场混乱和农业生产成本上涨问题。这一系列举动，清晰地勾勒出其争取农业选民的政治意图。

白银价格在接连创下历史新高后，正迎来上涨之路的第一个真正考验。多位市场策略师指出，60美元/盎司已成为一个关键的心理和技术关口。白银能否站稳这一价位，将决定其短期内能否开启更猛烈的涨势。

60美元关口：多头目标还是强力阻力？

“60美元是一个非常重要的整数关口，”Trade Nation的高级市场分析师戴维·莫里森（David Morrison）表示。他认为，这个价位无疑是多头资金的核心目标，一旦成功突破，很可能会转变为新的支撑平台。

然而，他也警告称，在当前市场环境下，60美元同样可能“成为一个阻力位”。莫里森指出，白银价格正再次接近“严重超买状态”，这可能引发获利了结盘。

根据道琼斯市场数据，在过去约两个月里，白银价格已累计11次刷新盘中历史高点。实际上，在今年10月13日创下收盘纪录之前，投资者已经超过45年没有见过白银价格创下新高。数据显示，自2025年以来，白银价格的累计涨幅已超过100%。

上涨背后：是短期狂热还是价值重估？

对于白银价格飙升至60美元附近，American Hartford Gold总裁马克斯·贝克（Max Baecker）认为，这对于“关注基本面的人来说并不意外”。他强调，多年来的严重供应缺口，叠加太阳能和电动汽车等产业需求的激增，使得价格突破“不可避免”。

贝克表示，白银本轮上涨“并非一次性暴涨，而更像是一个被压制了十多年的资产，终于迎来了迟到的价值重估”。

许多分析师曾预测，一旦白银价格突破2011年上一轮牛市创下的高点，其上涨速度将非常惊人。贝克称，这一走势“注定会很迅猛”，而“唯一出乎意料的是投资者入场的速度之快，这进一步加剧了本已紧张的市场供应”。

但莫里森提醒，贵金属市场的典型表现是“在大幅暴涨之后，往往伴随着崩盘和多年的熊市”。他指出，白银曾在2020年尝试向上突破，但最终以失败告终，随后价格一度回落至11美元左右的周期性低点。

技术分析：牛市的关键支撑位在哪？

随着白银价格突破60美元，投资者开始关注下方的关键支撑位。Aberdeen Investments的ETF投资策略主管罗伯特·明特（Robert Minter）表示，他将50美元视为白银牛市的关键支撑。

根据FactSet的数据，本周二白银的50日移动平均线位于51.26美元附近。明特认为，只要价格能维持在50美元上方，白银的牛市结构就可能保持完好。

从更长期的角度看，白银的200日移动平均线位于40.47美元左右。明特指出，如果价格跌破这一水平，投资者将开始“质疑这轮白银牛市的健康状况”。

核心驱动力：未来能否持续支撑银价？

推动本轮白银上涨的几个关键因素，预计将在未来继续发酵，为价格提供长期支撑。

持续的供需缺口

一个明确的供应缺口正与快速增长的需求形成碰撞。根据世界白银协会（Silver Institute）的数据，到2025年，全球白银供应已是连续第五年无法满足市场需求。

明特解释说，由于整个矿业面临着日益严格的环境标准和矿山资源枯竭等问题，供应端很难对价格上涨做出快速响应。数据显示，在2016年至2024年间，白银矿产量下降了8.8%，而同期市场需求却增长了17%，其中仅太阳能行业的需求就激增了143%。

工业需求的刚性增长

贝克指出，工业领域对白银的需求“持续不减”，已经造成了供应瓶颈。太阳能、电动汽车和电子行业消耗了白银总产量的一半以上，并且这种需求正“不断增加而非减少”。因此，他认为白银的涨势是“供应萎缩与刚性、快速增长的需求相互作用的结果”。

投资者情绪与资金流入

随着美元走弱以及市场押注美联储将进一步降息，越来越多的投资者开始意识到白银市场的机遇，追踪白银的交易所交易基金（ETF）也出现了资金流入激增的现象。

莫里森表示，这种“错失恐惧”（FOMC）情绪最终可能成为推动投资者入场的“强大动力”。他预计，随着白银再次成为市场焦点，将有更多资金试图参与这轮行情。

不过，他依然建议投资者保持谨慎。莫里森称，白银价格可能“波动极大”，交易白银“不适合胆小者或过度使用杠杆的投资者”。尽管他认为白银最终可能上涨至100美元/盎司，但也强调，在上涨过程中可能会出现大幅度的回调。

作为华尔街最坚定的比特币多头之一，渣打银行数字资产研究全球主管Geoff Kendrick近日大幅下调了对这项加密资产的预测。

今年早些时候，Kendrick预测比特币将在2025年底达到20万美元。然而，Kendrick在周二发给客户的报告中称，渣打已大幅下调比特币在2030年之前的价格预测。

Kendrick表示，渣打目前预计比特币今年年底将收在约10万美元，较当前水平有6%的上行空间。

对于明年，他预计比特币将涨至15万美元，仅为此前30万美元目标的一半。

以下是渣打银行对比特币未来五年的最新目标价，与此前预期相比大幅下调：

2026年：新目标15万美元（旧目标30万美元）。

2027年：新目标22.5万美元（旧目标40万美元）。

2028年：新目标30万美元（旧目标50万美元）。

2029年：新目标40万美元（旧目标50万美元）。

2030年：维持50万美元目标不变。

这些数字显示，渣打几乎将未来的比特价预测 "全面腰斩"，尤其是2026–2028年的降幅最大。

Kendrick表示，预测调整主要受到近期比特币抛售的推动。他在报告中指出，比特币自10月初触及高点以来已下跌约27%。

他说，比特币持有机构（即在资产负债表上购买并持有比特币的企业）未来可能不会再支持币价。相反，比特币要想继续上涨，主要将依赖ETF资金流入。

"近期的价格走势迫使我们重新校准比特币价格预测，"Kendrick写道，并补充称，公司认为企业层面的比特币购买"已走到尽头"，但ETF流入可能会"周期性回升"。

今年对比特币而言颇为艰难，年初因市场对关税消息的反应出现剧烈震荡，而市场对通胀上升与美联储2026年降息次数减少的担忧也令其承压。

比特币最近一轮下跌则受到多重利空因素拖累，包括市场流动性不足、在降息前景不明的情况下风险偏好降低，以及市场猜测最大的比特币企业买家Strategy可能被迫出售部分持仓等。

来源: 财联社

图表来源：国家统计局

图表来源：国家统计局

来源：《财经》杂志

市场普遍预期，美联储将在北京时间周四凌晨宣布降息。但这次降息背后，却是美联储内部一场激烈的博弈，以及因政府停摆导致的关键经济数据缺失。

决策者们正面临一个棘手的局面：一方面，通胀数据居高不下，让部分官员对进一步降息的必要性持怀疑态度；另一方面，另一些官员则担心，若不及时降低借贷成本，经济和就业市场可能面临走弱风险。

在这种分裂的背景下，本次降息很可能伴随着一份模棱两可、甚至偏向鹰派的政策指引，为未来的利率路径留下巨大悬念。

一场充满争议的降息：鹰鸽两派观点对立

可以预见，本周的利率决议将再次暴露联邦公开市场委员会（FOMC）内部的深刻分歧。

道明证券（TD Securities）的分析师在会前报告中写道：“我们预计FOMC本周将实施25个基点降息，并给出明显更偏鹰派的政策指引。这一决定的争议性可能与10月持平，甚至更大。”

这种争议并非空穴来风。在10月29日，当美联储决定将利率下调至目前的3.75%-4.00%区间时，就罕见地同时出现了支持收紧和支持宽松的两种反对票。这清晰地反映出决策层内部的两大阵营：

• 鹰派阵营： 主要由部分地区联储主席构成，他们将持续的通胀风险视为首要关切。
• 鸽派阵营： 以理事会部分成员为代表，他们更担忧就业市场可能出现的疲软。

美联储理事史蒂芬·米兰（Stephen Miran）在此前的两次会议中均投下反对票，主张进行更大幅度的50个基点降息，预计此次他很可能维持立场。与此同时，多位已公开表示反对进一步降息的地区联储主席，也可能投下一票或多票反对。

数据“盲盒”下的决策：政府停摆的连锁反应

让此次决策更加困难的是，美联储目前掌握的数据并不完整。

由于此前长达43天的政府停摆，大量关键经济数据被延迟发布。美联储能看到的最新核心通胀和就业数据还停留在9月份——当时失业率微升至4.4%，而央行青睐的通胀指标为2.8%，仍高于2%的目标。

至关重要的11月就业和通胀报告，要等到美联储会议结束几天后才会公布。这意味着，FOMC不得不在信息不充分的情况下，将政策利率下调至3.50%-3.75%的目标区间，这自然也成了他们保持谨慎的又一个理由。

市场预期与联储信号：如何解读本次会议？

除了降息本身，本次会议发布的最新季度经济预测摘要（SEP）将是市场关注的另一个焦点。这份摘要将首次展示官员们对2026年经济走势和利率路径的看法。

利率展望：进一步降息的门槛正在提高

投资者目前普遍预计，美联储在2026年底前将再实施两次25个基点的降息，使基准利率达到3.00%-3.25%的区间。

图：市场普遍预期美联储将在2026年进一步降息，但与部分决策者的鹰派立场存在分歧

然而，美联储9月的预测要鹰派得多，当时的中值预测显示2026年底利率将处于3.25%-3.50%的区间。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）认为，地区联储主席中的鹰派声音可能会让12月的新预测与9月基本保持一致。

费罗利表示，新的利率预测将“反映出对降息的不安”。他预计：

• 政策声明可能会调整措辞，“暗示后续会议降息的可能性降低”。
• 美联储主席鲍威尔将在新闻发布会上强调，“只有在就业市场显著恶化的情况下，才会进一步降息”。

长期不确定性：政治压力与人事变动

这样的决策结果，既无法弥合美联储内部的分歧，也无法化解其与美国总统特朗普之间的矛盾。特朗普自一年前重新执政以来，一直要求大幅降息，并在本周表示，正在物色鲍威尔的继任者，筛选标准之一就是候选人降低借贷成本的意愿。

渣打银行的经济学家分析指出，多种不确定性因素正让美联储的政策沟通变得异常困难。

他们写道：“FOMC观点分化、美联储政策沟通不可靠、停摆对数据的影响、鲍威尔主席任期即将结束、其继任者的可信度不确定性，以及FOMC成员可能出现的人事变动，都让市场难以解读12月对未来的政策信号。”

在鲍威尔明年5月即将卸任的背景下，考虑到未来谁将填补决策层的空缺尚不明朗，市场对美联储释放的任何信号持怀疑态度，或许是完全合理的。