高盛：欧洲直面中国出口压力

美国通过里程碑式的稳定币立法，正在华尔街掀起激烈争论：这种数字资产是否真能显著强化美元地位，并成为短期美国国债（T-bills）的重要需求来源。

尽管观点各异，但摩根大通、德意志银行和高盛等公司的策略师们一致认为，无论美国总统唐纳德·特朗普及其顾问们对稳定币作为支撑美国金融的新支柱的前景多么乐观，现在就断言稳定币是"游戏规则改变者"还为时尚早。而且，一些人还看到了其中的风险。

德意志银行美国市场策略师Steven Zeng表示："预测的稳定币市场规模太夸张了，大家都在观望，但没人敢下方向性押注。持怀疑态度的人也不少。"

稳定币是一种数字代币，其价值与传统货币挂钩，最常见的是与美元挂钩，波动性远低于比特币等市场化加密货币。它们在区块链上充当现金的替代品，可以像银行账户一样用于数字存储资金，也可以用于实时转账或交易。

自今年7月被称为《天才法案》（Genius Act）的稳定币立法正式生效以来，行业支持者将其视为关键性突破，将为美元计价的数字货币在金融体系中更广泛应用铺平道路。美国财政部长Scott Bessent上月估计，该法案可推动美元稳定币市场规模从目前的约3000亿美元，到2030年增长至3万亿美元。

根据新法律，稳定币发行商必须100% 以短期国债及其他现金等价物全额储备支持美元稳定币。Bessent认为，即将到来的由稳定币引发的需求"激增"将使财政部能够发行更多短期国债，从而降低对长期债券的依赖，缓解抵押贷款利率及其他与长期基准挂钩的借贷成本压力。

PGIM Fixed Income首席投资策略师兼全球债券业务主管Robert Tipp表示："财政部关注的是借贷成本"。稳定币"在这个过程中可以发挥作用"。

目前，美元稳定币（主要为Tether的USDT和Circle的USDC）已持有约1250亿美元美国国债，接近去年底短期国债存量市场的2%（堪萨斯城联邦储备银行8月研究）。据国际清算银行的数据，仅去年一年，这些发行机构就购入了约400亿美元的短期国债。不过与持有约3.4万亿美元国债的美国货币市场基金相比，稳定币仍是"小角色"。

过去一年，Tethe和Circle代币的数量激增

大多数分析师认为，在未来一年逐步成形的监管框架下，稳定币市场肯定会扩大，但预测分歧巨大。摩根大通预计未来几年该市场规模将扩大至多7000亿美元，而花旗集团乐观的预测可能高达4万亿美元。

摩根大通美国短期策略主管Teresa Ho表示："当然，过去一年我们看到了很多积极的发展势头。但其增长速度——我认为它不会在短短几年内就增长到2万亿美元、3万亿美元或4万亿美元。"

加密行业支持者的终极目标是让稳定币成为主流支付手段，这将直接挑战传统银行体系。中小银行尤其担忧存款外流导致信贷收缩；大银行则计划发行自家稳定币，通过储备金的利息盈利。

目前稳定币仍主要用于加密货币交易，近期市场剧烈波动显示数字资产情绪变化之快，稳定币也可能出现资金流出。即使最乐观的增长预测成真，对国债需求的实际提振也可能远低于预期。

净效应为零？

怀疑论者指出，稳定币的资金流入主要来自四个渠道：政府货币市场基金、银行存款、现金以及海外对美元的需求。

注：稳定币发行商在债券持有者中占比很低，仍属"小角色"。截至2024年12月，稳定币发行方的国债持有量。

鉴于《天才法案》禁止稳定币支付利息，追求收益的投资者几乎没有动力将资金从储蓄账户或货币市场基金中转移出来，这限制了其潜在增长。而且，即便投资者确实从货币市场工具（目前是短期国债的最大买家）转移资金，净效应也可能为零：并非创造对短期国债的新需求，而只是改变了持有者的身份。

外交关系协会高级研究员Brad Setser表示："我对此持怀疑态度。如果稳定币需求激增，一些现有国债持有人会被挤出市场，转而投向其他替代品，比如其他短期证券。"

白宫首席经济学家、现任美联储理事Stephen Miran承认，美国国内对稳定币的需求可能有限，但他认为真正机会在海外——那里的投资者愿意接受零收益以换取美元资产敞口。

美联储理事Stephen Miran认为，以美元计价的稳定币将吸引海外需求

在最近的一次演讲中，美联储理事Miran将稳定币的潜在影响与美联储的量化宽松政策以及大幅压低利率的全球"储蓄过剩"联系起来。

渣打银行估计，到2028年，资金向稳定币转移可能会导致发展中国家的银行出现约1万亿美元的资金外流。这种情况几乎肯定会促使这些国家的监管机构限制稳定币的采用。欧洲中央银行等正在开发自己的数字货币，以应对来自私人美元稳定币的竞争。

高盛分析师Bill Zu和William Marshall写道："如果资本管制限制了传统美元的获取，那么它们也可能适用于美元稳定币。"

美联储因素

另一个削弱稳定币对国债需求影响的因素可能是美联储本身。CIBC策略师Michael Cloherty指出，如果稳定币把流通中的美元"隔离"（这是美联储资产负债表上的负债项目），那么美联储就需要相应地缩减其资产规模，包括其4.2万亿美元的国债投资组合。这意味着"大部分"稳定币带来的国债需求可能只是替代了美联储的持仓。

过度依赖短期债务也会有代价：政府融资的可预测性降低，需要更频繁地进行债务展期，并使美国面临市场状况变化的风险。而且任何变化都不会在一夜之间发生。

德意志银行的Zeng估计，未来五年稳定币可能会增长1.5万亿美元，资金来源是美国国内和海外资金池的流出。每年将带来约2000亿美元的增量国债需求——这是一个相当大的数额，但相对于美国政府庞大的借款规模而言，只是九牛一毛。联邦债务已膨胀至超过30万亿美元，预计未来十年还将再增加22万亿美元。

伦敦标准银行G10战略主管Steven Barrow表示："我不会仅仅因为政府可能有了新想法就对美元和美国国债盲目乐观。说稳定币解决不了任何问题，这种说法是错误的，但它'无法让你摆脱债务和赤字的泥潭'，这才是真正令人担忧的地方。"

来源：PA News

富国银行(WFC.US)股价昨日交易时段一度突破89.39美元的历史新高，最终收于90.21美元。市场预期其利润将继续保持两位数增长。

富国银行股价上涨与整体银行板块的强劲走势相符，而银行板块的走强则主要受市场对美联储即将降息的预期升温所驱动。

富国银行管理层预计2025年第四季度净利息收入（NII）为124亿至125亿美元，而去年同期为118亿美元。

资产上限解除，释放增长潜力

2025年6月，随着美联储解除富国银行在2018年因虚假账户丑闻而实施的1.95万亿美元资产上限，富国银行迎来了一个关键时刻。该资产上限限制了其资产负债表的增长，从而限制了该行的全部潜力。此次解除增长限制，反映了富国银行在解决自身缺陷方面取得的显著进展，以及该行已满足解除增长限制所需的条件。

随着资产上限的取消，富国银行现在可以增加存款、扩大贷款组合并拓宽证券持有范围。这将导致净利息收入(NII)上升，而净利息收入是银行的重要收入来源，因为资产负债表上可能会包含更多生息资产。

此外，富国银行将有更多机会拓展其收费业务，例如支付服务、资产管理和抵押贷款发放。该行交易相关资产较2023年底增长约50%，且投资银行业务增长速度加快，2025年前九个月的手续费收入增长了19%。

摆脱了此前的资产负债表限制后，富国银行正重新致力于存款增长，重点是通过加强营销和数字化客户拓展来扩大支票账户规模。此外，该行还在强化其信用卡业务，2025年前九个月的新账户数量增长了9%，这反映出客户渗透率的提高和手续费收入来源的多元化。这些举措将有助于提升公司的盈利能力。

成本转型进展顺利

富国银行在多年提升全行成本效率的努力中持续取得稳步进展。该银行积极实施各项成本削减策略，例如精简组织架构、优化分支机构布局和裁员。这些举措使得公司在截至2024年的四年间，非利息支出复合年增长率为负1.3%。尽管由于该银行加快了运营投资，2025年前九个月的支出略有上升。

优化分支机构网络仍然是富国银行的重点关注领域。富国银行在分支机构选址方面日益注重战略性，计划到2025年第三季度末，将分支机构总数同比减少2.1%，至4108家。为实现效率目标，富国银行也持续裁员，到同期末，员工人数同比减少4.3%，至21.1万人。

与此同时，富国银行正大力投资数字化能力和流程自动化，以永久性地降低结构性成本并提高运营杠杆。这些举措有望带来显著的成本节约，管理层预计到年底将实现150亿美元的毛支出削减。这些努力共同将有助于持续提升利润率并增强整体盈利能力。

充裕的流动性助力资本分配

截至2025年9月30日，富国银行的长期债务为1778亿美元，而短期借款为2306亿美元。该公司流动性状况良好，截至2025年第三季度，其流动性覆盖率达到121%，超过100%的监管最低要求。截至同一日期，其流动资产总额为4861亿美元。

因此，富国银行给予股东丰厚的回报。在通过美联储2025年的压力测试后，该公司将第三季度普通股股息提高了12.5%，达到每股45美分。过去五年，富国银行已六次提高股息，目前的股息收益率为2%。

富国银行实施了股票回购计划。继2023年7月宣布300亿美元的股票回购计划后，其董事会于2025年4月批准了一项额外的400亿美元股票回购计划。截至2025年9月30日，该公司仍有高达347亿美元的普通股回购授权。

上涨潜力未尽

市场对富国银行的平均评级为"买入"。平均目标股价约为93.71至95.54美元，较当前股价有潜在上涨空间。

分析师普遍认为，监管限制(如资产上限)的解除为富国银行带来了增长机遇，同时成本控制和降息预期有助于提升净利息收入和整体盈利能力。

来源：英为财情

来源: 新浪财经

以色列总理本雅明·内塔尼亚胡于2025年10月22日在耶路撒冷（盖蒂图像）

以色列已经好几周没提加沙"战争"了。毕竟，现在不是已经停火了吗？所谓"停火"期间，超过350名巴勒斯坦人丧生，其中包括130多名儿童，但这无关紧要，以色列杀害他们也无关紧要。巴勒斯坦人死去，是因为这就是巴勒斯坦人存在的意义。这没什么好讨论的。

然而，内塔尼亚胡总理的赦免请求却引发了另一场轩然大波。在以色列，无论政治立场如何，几乎所有人都在谈论这件事。没有什么比这更能体现内塔尼亚胡时代的特征了（我的女儿22岁，她几乎没经历过一个没有内塔尼亚胡领导的以色列）。那些对内塔尼亚胡感到愤怒的人指出，这甚至算不上赦免请求。以色列总统（现任总统是伊萨克·赫尔佐格，他曾是内塔尼亚胡的反对派领袖）拥有赦免"重罪犯"的法律权力。但重罪犯是指那些已被法庭判定犯有违法行为的人。而内塔尼亚胡目前仍在接受审判。

在以色列历史上，只有一次在定罪（实际上是审判）之前就获得赦免的情况。1984年，以色列安全局（辛贝特）人员冲进一辆被巴勒斯坦人劫持的巴士，将两名劫匪殴打致死。后来被称为"300号巴士事件"的内部调查被辛贝特领导层操纵。两年后，一项史无前例的协议达成，该协议不仅赦免了被指控（但从未被定罪）参与法外处决的辛贝特成员，还允许操纵该事件调查的辛贝特领导人辞职而不被起诉。协议中援引了特殊的安全情况。内塔尼亚胡基本上是想援引同样的"特殊安全情况"。

然而，他并非仅仅是请求赦免。他请求总统（一个很大程度上是礼仪性的职位）为了"国家团结"以及内塔尼亚胡预期的中东"惊人发展"，停止审判。在他那些忠实的拥护者看来，审判根本就不应该开始。他们主张给予他豁免权，并要求以指控"薄弱"为由宣告审判无效。如今，在内塔尼亚胡煽动和策划的这场永无休止的战争中，他的支持者却声称他必须全权掌权。他们将内塔尼亚胡的审判描述为以色列司法系统对他的个人报复，是内塔尼亚胡早在2023年10月7日之前就开始实施的"至关重要"的法律和司法改革的后果。这些支持者，无论是在议会还是在媒体，都认为对内塔尼亚胡请求的强烈反应，完美地体现了以色列"深层国家"对内塔尼亚胡以及整个以色列的仇恨。他们对内塔尼亚胡的请求反应激烈，从环境保护部长伊迪特·西尔曼警告说，如果赫尔佐格不停止审判，唐纳德·特朗普将"被迫干预"以色列司法机构，到内塔尼亚胡的私人律师阿米特·哈达德坚持认为审判必须停止，这样内塔尼亚胡才能"继续致力于治愈国家创伤"，带领以色列渡过当前的危机。

在两大阵营之间，始终存在着一群"妥协者"，他们总是声称真理只能在中间地带找到。这些人，也就是臭名昭著的以色列中间派，呼吁达成认罪协议或其他某种重大交易。他们中的大多数人希望达成一项政治协议，以内塔尼亚胡退出政坛为条件，换取免于定罪。另一些人则更关心如何构建问题的框架，而不是最终的解决方案，他们呼吁采取一种"温和"的做法，不指责内塔尼亚胡腐败，而是着重强调他对2023年10月7日事件的责任，特别是以色列军方和其他政府部门的失职行为。无论如何，各方都希望达成共识，而只有当双方都同意最终得到的并非他们最初想要的100%时，才能实现真正的团结。

这些看似截然不同的做法之间的共同点在于，它们都完全聚焦于内塔尼亚胡。以中间派为例。内塔尼亚胡发表了一封史无前例的公开信，实质上是要求暂停一切制度规范和国家法律，以利于他。其理由充其量是抽象的——"利益"、"重大发展"、"国家团结"——往坏了说，则是玩世不恭的操纵。人们或许会认为，内塔尼亚胡的要求会遭到那些誓言捍卫"温和派"的人士的断然拒绝。然而，内塔尼亚胡公开这封信的那一刻，这些中间派人士就立即接受了它的合法性，并试图将他们的妥协与这封信联系起来。

自由派人士的情况也类似。美国总理史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳在停火生效前规模最大的示威游行上发表了讲话，当时有10万人参加。这些抗议者自视为内塔尼亚胡的坚定反对者，并将他们与内塔尼亚胡的分歧集中于一点——他未能（且不愿）释放人质。当库什纳提到内塔尼亚胡时，人群发出嘘声。接下来的三天——远比以色列人对巴勒斯坦人被处决的关注时间要长得多——以色列媒体都在热议这些嘘声。这些嘘声是否恰当？是否因为内塔尼亚胡是总理而显得不妥？这些嘘声是否证明，反对他的抗议活动仅仅是出于对他的仇恨（以及间接地，对他的支持者的仇恨）？内塔尼亚胡是否是必须被嘘的邪恶化身，以至于不顾礼节？在那几天里，成百上千的巴勒斯坦人丧生。以色列的基础设施和经济持续崩溃。内塔尼亚胡、对内塔尼亚胡的回应、与内塔尼亚胡的立场——这些都是以色列自由派人士想要讨论的话题。

对内塔尼亚胡的支持者来说，除了他，别无他人。他是"他们"的代表，代表他们对抗那些自认为国家理所当然属于他们的精英阶层。正是他凭借胆识和谋略，将以色列的敌人逼入绝境，迫使他们屈服。是他打破了以色列受制于世界的旧有模式。如今，以色列可以随心所欲，而这些愿望也只有以色列自己才能表达。他是独一无二的，在他履行历史使命、拯救犹太民族的过程中，任何规则或法律都不应约束他。即便他未能做到这一切，他的公开支持者（这与他暗中支持者的想法不谋而合）也认为，为何还要投票给其他人呢？然而，在实质上，他们与内塔尼亚胡几乎没有任何区别。没有一位犹太"反对派"领袖曾提出过与内塔尼亚胡已取得的成就不同的愿景。他们都支持以色列有权"摧毁"哈马斯，并完全自主地攻击任何其他"敌人"。他们都禁止巴勒斯坦裔以色列议员参加他们的"协调"会议，并谈论建立一个将取代内塔尼亚胡的"犹太复国主义"政府（实则"完全由犹太人组成"）。他们或许会将以色列国际地位的下降归咎于内塔尼亚胡，但他们中没有一个人承认以色列对加沙地带的破坏负有责任，更不用说种族灭绝了。两位曾担任总理的"反对派"领导人加起来的任期还不到18个月。而内塔尼亚胡担任总理已经近20年了。诚然，他有点无赖，或许还有点疯癫。但他仍然比任何自封的继承人都更了解自己的政治。

结论很简单。内塔尼亚胡不仅是以色列最有影响力的政治家，他更是以色列唯一的政治家。如果未来几个月举行大选，而他又没有被起诉，那么他很可能成为最大党派的领袖，并出任总理。"无人能及"原本指的是上帝。但对于所有政治倾向的以色列人来说，内塔尼亚胡就是他们的领袖。

来源：半岛电视台

美联储将在12月9日至10日的政策会议上降息25个基点，以支持正在降温的劳动力市场。

这一强烈共识与11月的调查结果大致吻合，也与利率期货市场隐含的近85%降息概率相符，但与政策制定者之间日益加深的分歧形成鲜明对比——他们对这个全球最大经济体下周是否需要进一步的宽松政策存在争议。

在10月份降息25个基点后，美联储主席鲍威尔警告称需警惕通胀反弹，并强调12月的降息行动"远非板上钉钉"。自2021年3月以来，通胀率一直高于美联储2%的目标。

一场持续43天的政府停摆导致关键经济数据发布受阻，进一步加剧了这一担忧。

10月会议纪要还显示，联邦公开市场委员会（FOMC）内部存在严重分歧——部分成员倾向于维持利率不变，另有几位明确反对10月的降息决定。

尽管对该决定及未来政策路径存在分歧，但在11月28日至12月4日的路透社调查中，高达82%的绝大多数（108位经济学家中的89位）仍预测会有25个基点的降息。

"我预计美联储将在下周会议上降息。我知道10月会议后出现了很多反复的讨论，尤其是鲍威尔表现得有些鹰派，但我认为这更多是因为政府停摆导致缺乏可用数据，"杰富瑞集团（Jefferies）首席美国经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）表示。

"虽然他的担忧合情合理，但在12月，他未必能再提出同样的论点。自那次会议以来，我们看到大多数美联储理事在公开评论中，都对继续降息表达了足够的支持。"

纽约联储主席威廉姆斯近期加入了美联储理事鲍曼、沃勒和米兰的降息阵营。威廉姆斯表示，利率可以在不危及通胀目标的前提下下调，并将为劳动力市场进一步下滑提供"保险"。

通胀预期的鸿沟

对2026年的调查预测则反映了这种共识缺失的状况。尽管中值预测显示，美联储将在明年再降息两次，使联邦基金利率在年底达到3.00%-3.25%，但对于任何一个季度的降息动作，受访者都没有形成明确的多数意见。

专家对美联储政策利率走向的预期

政府大规模减税和支出法案引发的财政担忧、关税不确定性，以及对美联储独立性的顾虑，是核心原因所在。

"一些正在发挥作用的再通胀力量——无论是财政层面的'大而美法案'，还是关税推动下商品价格的持续粘性——都将在明年限制美联储的行动空间，"嘉信金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）宏观研究与策略主管凯文·戈登（Kevin Gordon）表示。

近期，FOMC成员对未来降息时机和幅度释放的矛盾信号，也加速了金融市场的对冲资金流动，促使投资者寻求保护以应对政策不确定性。

通胀预期方面也存在明显鸿沟：密歇根大学的消费者调查显示通胀率接近4%，而盈亏平衡通胀率、通胀保值国债（TIPS）等市场隐含指标则低得多。

"这之间存在一定脱节，这也是美联储必须牢记的一点。在很多方面，人们对通胀的看法仍是核心问题，而'可负担性'是关键关键词，"嘉信的戈登补充道。

调查中值显示，美联储偏爱的通胀衡量指标——个人消费支出（PCE）指数，在2027年之前将持续高于2%。

经济增长方面，美国经济第三季度可能增长了3%，本季度增速将放缓至0.8%，预计今年和2026年的经济平均增速均为2.0%。

来源：金十数据

随着本周五这一关键时间节点的临近，华尔街的目光集体锁定在即将发布的9月个人消费支出（PCE）物价指数上。

作为美联储最青睐的通胀指标，这份报告不仅是自9月下旬以来官方发布的首份通胀读数，更被视为美股市场能否打破近期震荡格局、确立未来走向的"定海神针"。

由于此前政府停摆导致数据发布延迟，市场积压了大量的不确定性。投资者、分析师乃至美联储官员本身，都迫切需要这份迟到的报告来厘清经济迷雾。

FactSet等多家机构预测，通胀压力依然顽固，甚至在某些维度上有所回升。具体预测数据如下：

整体PCE年率预计将录得2.8%，较8月份的2.7%小幅反弹。如果这一预测成真，这将是自2024年4月以来的最高水平；PCE月率预计将录得0.3%，与前值持平。

剔除食品和能源的核心PCE年率预计将录得2.9%，与前值持平；核心PCE月率预计将录得0.2%，与前值持平。

如果不幸言中，这将标志着核心PCE通胀率已连续55个月高于美联储设定的2%年度目标。

通胀反弹的推手

尽管美国通胀在疫情期间飙升后一度回落，但在今年再次出现抬头迹象。分析指出，特朗普推行的"解放日"关税政策是推高价格的重要因素。

商家为了转嫁进口税成本，纷纷提高了商品价格，这直接反映在了消费者支付的账单上。尽管BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart认为这些关税可能是一次性事件，尚未造成经济学家担心的全面通胀冲击，但它无疑增加了短期内的价格粘性。

美国银行的经济学家在周三发布的评论中给出了更为悲观的长期预测：他们预计核心PCE通胀率在2026年第三季度之前都将维持在3%以上，且在2027年之前都无法回到2%的目标下方。这意味着通胀可能会在未来数月甚至数年内持续高于目标。

美联储的决策困境

这份PCE报告不仅是一份经济体检单，更是美联储下周议息会议前的最后一块拼图。目前，美联储正处于其国会授权的"双重使命"——保持低通胀和高就业——的激烈拉锯战中。

一方面，通胀数据依然"火热"，远高于目标，这通常需要高利率来抑制；另一方面，劳动力市场却发出了令人不安的信号。

虽然周四的初请失业金人数有所下降，显示劳动力市场仍具韧性，但ADP此前发布的私营部门就业报告显示，美国经济在11月意外减少了3.2万个工作岗位。

尽管通胀顽固，但就业市场的疲软迹象让"降息派"在辩论中占据了上风。美联储在此前两次会议上均降息25个基点，市场广泛预期下周将再次降息，目前CME数据显示概率约为87%。

如果周五的PCE数据证实通胀正在温和下降（或符合预期），将为美联储官员提供更多降息的掩护，市场对12月降息的押注将进一步巩固。如果数据意外"爆表"，不仅会削弱降息的理由，甚至可能迫使美联储将利率维持在当前的3.75%-4%区间不变。

值得注意的是，由于政府停摆导致数据发布延迟，这批9月份的数据现在看来已经有些"过时"（滞后了三个月）。

BNY Investments的Reinhart指出，美联储官员可能会对这些旧数据持保留态度，"保持一定距离"。但他也承认，如果数据出现巨大偏差，依然会产生实质性影响。

美股"成败之日"？

在报告发布前夕，美股市场表现得小心翼翼。周四，美股主要股指在盈亏平衡点附近徘徊。道琼斯指数下跌0.1%，标普500指数微涨0.1%，纳斯达克指数上涨0.2%。市场仿佛屏住了呼吸，等待周五的宣判。

目前的市场格局极为微妙，标普500指数此前在10月下旬触及6890点的高位，随后回落，近期又逼近历史高点。市场被两股力量来回拉扯——一边是对大型科技公司在AI数据中心上过度支出的担忧，另一边是对美联储降息以支撑经济增长的期待。

RBC策略师Lori Calvasina表示，自2020年中期以来，标普500指数的走势与降息预期高度正相关。如果PCE降温，美股将迎来普涨。反之，美股将面临抛压。

小盘股对利率极度敏感，因为它们更依赖债务融资。降息预期的升温直接推动了其反弹。代表小盘股的罗素2000指数周四上涨0.7%，创下今年第七个收盘纪录。

此外，住房需求直接取决于抵押贷款利率，PCE数据将直接影响该板块是重回高点还是再次跳水。

像英伟达这样的芯片巨头以及VanEck半导体ETF也面临巨大波动。低利率环境有利于大型科技公司继续举债投资数据中心和芯片；反之，高利率将增加融资成本，抑制AI资本支出。

来源：金十数据