美元短期偏空，反弹难以为继

周四（12月4日）欧盘时段，现货白银大幅下挫，在触及58.96美元历史高点仅一日后回落近3%。此次下跌反映出近期涨势后市场出现激进获利了结，给短期价格带来下行压力。市场参与者指出，回调后银价可能测试50%分位的53.81美元，而50日均线50.45美元仍是主要趋势指标。

此次下跌引发交易员热议：这是短期调整还是深度回撤的开始？目前来看，尽管长期需求驱动因素未变，但短期动能已出现中断。

获利了结引发短期弱势

本周白银抛售潮源于价格抛物线式上涨至纪录高位后，交易员纷纷锁定收益。当杠杆头寸平仓时，此类行为通常会加速——算法交易与止损订单进一步放大卖盘，加剧价格压力。回调速度表明投机性持仓可能正在减少，这往往是市场进入盘整阶段的前兆。

短期市场情绪还对强劲的美国经济数据及美联储官员言论敏感，后者淡化了激进降息预期。实际利率上升会降低白银等无收益资产的吸引力，政策制定者的任何鹰派表态都可能延长短期压力。对活跃交易员而言，即便长期基本面仍具支撑，短期市场也可能维持负面动能。

工业需求筑牢长期支撑

回调背后，白银的结构性需求逻辑未变。与黄金不同，白银与工业用途深度绑定，太阳能电池板、电动汽车及电子设备行业推动其消费持续增长。仅太阳能制造业每年就消耗数亿盎司白银，且随着全球可再生能源项目扩容，相关需求仍在扩张。

供应端方面，产量增长持续受限。原生银产量未出现实质性提升，全球大部分白银供应来自其他矿产的副产品。新供应项目投产周期长、资本密集度高，导致市场易受持续供应紧张影响。此外，货币属性也支撑白银的长期吸引力，尤其对寻求对冲货币贬值的投资者而言，白银价格较黄金更具可及性。

金银比显示白银相对低估

（现货白银日图 来源：易汇通）

金银比仍处于高位，从历史规律看，这意味着在贵金属持续上涨周期中，白银可能存在跑赢潜力。尽管金银比并非择时工具，但可为评估长期价值的投资者提供参考背景。

短期展望偏空，长期基调仍具建设性

未来几个交易日，获利了结与利率敏感型情绪将继续压制白银走势，短期展望偏空。但一旦短期压力缓解，工业需求与货币属性构成的基本面背景，仍将支撑白银的多年期建设性前景。

来源：汇通网

在美国联邦储备委员会（简称 "美联储"）下周公布利率决议前，美国劳动力市场健康状况迎来关键数据节点。其中，初请失业金人数降至2022年以来最低水平，受此影响，美国国债价格下跌。

全期限美国国债收益率均小幅上涨2-3个基点，10年期美国国债收益率升至4.08%。

美国劳工部周四公布的数据显示，上周初请失业金人数降至三年多来最低水平，这一信号表明雇主目前仍普遍倾向于留住员工。就在前一天，ADP研究机构（ADP Research）的数据显示，11月美国雇主裁员人数有所增加。

尽管两组数据相互矛盾，但并未改变交易员的预期 —— 他们仍认为美联储将在12月10日的会议上连续第三次降息，以支持就业市场。目前市场预计，美联储政策制定者将利率降至3.5%-3.75% 区间的概率约为90%。

米施勒金融集团（Mischler Financial Group）董事总经理汤姆・迪加洛马（Tom di Galoma）表示："感恩节前后的初请失业金数据往往难以进行季节性调整。当前就业市场正逐步走软，人工智能（AI）应用引发的裁员潮是主要推动因素，这将促使美联储在12月10日降息25个基点。"

来源: 新浪财经

由于全球石油市场持续出现供应过剩的迹象，沙特阿拉伯将其旗舰原油价格下调至五年来的最低水平。

12月4日，据媒体报道，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）将把2025年1月面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价，官方售价设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.60美元/桶。

此次调价后，该旗舰原油等级的溢价水平将降至2021年1月以来的五年最低，且下调幅度与市场此前对炼油商和贸易商的调查预期基本一致。

全球基准布伦特原油收复早前失地，价格与前一日持平。

供应过剩，油价承压

此次大幅降价发生在原油市场基本面持续承压的时期。今年以来，原油价格下跌约16%，主要原因是美洲地区供应激增，加之OPEC+联盟自身先前的增产，超过了疲软的需求增长。

国际能源署（IEA）已预测2026年将出现创纪录的供应过剩。包括高盛集团在内的多家华尔街投行也预计原油期货价格将进一步走低。沙特阿美的降价行动，正是生产国面对这一黯淡前景所做出的直接反应。

作为全球最重要的产油国联盟，OPEC+的行动是市场关注的另一核心。就在此次调价前夕，OPEC+在刚刚过去的周末确认了其先前的一项决定，即暂停明年第一季度的增产。

该联盟官方给出的理由是，亚洲、欧洲和北美大部分地区冬季的季节性需求疲软。这一表态旨在向市场传递其致力于维护市场稳定的信号，试图为油价提供支撑。

来源：华尔街见闻

国际货币基金组织（IMF）周四表示，阿根廷需要加强其货币和外汇政策以增加国际储备，这将有助于该国重新获得全球资本市场的准入。

"阿根廷的货币和外汇政策需要支持更为雄心勃勃的储备积累路径，以建立充足的缓冲，"IMF发言人朱莉·科扎克（Julie Kozack）在一次例行新闻简报会上表示。"这将帮助阿根廷更好地应对冲击，同时也将有助于促进及时重新进入国际资本市场。"

IMF强调，"对阿根廷而言，在继续推动该国税收制度改革和支出控制的同时，集中精力重建国际储备仍然至关重要。"

据科扎克表示，基金组织将在12月底评估阿根廷的下一套项目目标，之后可能安排新的审查。目前尚未确定IMF下一次访问该国的日期。

IMF还指出，需要根据自身框架评估美国-阿根廷互换额度的细节，以确定是否以及如何将其纳入该国的储备。

阿根廷已表示有意在特定情况下发行国际债券，而当地政府和企业已经开始进入国际市场。

基金组织补充说，阿根廷在宏观经济和结构方面持续的改革努力将有助于维持和扩大已经取得的成果。

来源：英为财情

来源：Barron's巴伦中文网

又一数据显示美国劳动力市场正在走弱，美国劳动力市场在11月份呈现出增长停滞、流动性下降的图景。

12月4日，Revelio Labs最新发布的就业数据显示，美国11月非农就业岗位减少9000个，主要是由于政府部门的就业岗位流失造成。值得注意的是，该机构同时将10月就业数据下修至减少1.55万个，较此前公布的减少9100个进一步恶化，表明就业收缩趋势正在延续。

就业市场内部呈现显著的结构性分化。从同比数据看，教育和卫生服务行业贡献了最大的增量，增加4.364万人；而休闲与酒店业则成为主要拖累，减少2.616万人。从更反映短期势头的环比变化观察，仅教育与卫生服务、建筑业等少数行业实现微幅增长，多数行业就业岗位出现回落。整体而言，就业市场正呈现出增长动能减弱。

招聘率和离职率双降

劳动力市场的活力正明显放缓，招聘率与离职率的同步下降。11月年化招聘率已降至约21.5%，远低于2021-2022年招聘热潮期间持续高于30%的水平。与此同时，离职率也呈现下降趋势，这表明随着外部机会减少，员工更倾向于留任现职。

这种双率齐降的局面，清晰指向市场正趋于冷清。企业扩张意愿减弱，放缓了增员步伐；而求职者面临的职位选择也更为有限。

劳动力需求疲软在职位空缺数据上得到进一步印证。11月职位空缺数量环比下降0.3%，其中休闲和酒店业的岗位需求收缩最为显著，降幅达2.2%。相比之下，建筑业的职位空缺逆势增长2.2%，成为整体数据中的结构性亮点，部分缓冲了市场的下滑趋势。

另一方面，大规模裁员风险暂时可控。根据规范大规模裁员的《工人调整和再培训通知法案》（WARN），企业在计划裁员至少50人时需提前60天通知。数据显示，11月份新收到的WARN通知涉及员工人数有所下降，依据此前通知实际执行的裁员人数也同步减少，表明尚未出现广泛的、激进的裁员潮。

来源: 华尔街见闻