美中贸委会：美国变相承认关税推高物价

近日，PGIM固定收益公司的联席首席投资官Gregory Peters在接受媒体采访时警告称，即便现任白宫国家经济委员会主任哈赛特最终被任命为下一届美联储主席，他可能也没有能力实现特朗普所希望的快速降息，因为美联储的利率决策终究由委员会集体决定。

这一警告发出之际，市场正热议哈赛特若执掌美联储，可能会为迎合特朗普而采取激进的货币宽松政策。特朗普本周表示，美联储主席的角逐已"缩减至一人"，并称哈赛特是"潜在的美联储主席人选"，这让哈赛特成为该职位的头号热门。

哈赛特成为热门人选已引发投资者对美联储独立性的新一轮担忧。Peters指出，这一担忧正在转化为风险溢价，并被计入全球主权债券的定价中。他强调，美联储的独立性"仍然是投资者的一个主要关切点"。

然而，尽管市场对此高度关注，但美国国债收益率在周四表现平稳基准10年期国债收益率维持在4.08%，对政策敏感的2年期国债收益率微升1个基点至3.50%。

一人之力难撼集体决策

Peters的核心论点在于，美联储主席的个人意志并不能完全主导货币政策的走向。由于利率决策由联邦公开市场委员会（FOMC）通过投票决定，主席需要有足够的能力在委员会内部建立共识。

"他在委员会内部是否拥有推动共识的信誉？"Peters在接受媒体采访时提出质疑，并给出了自己的判断：

"我们不知道答案。但我认为他不具备那种信誉。我想这就是债券市场正在告诉你的信息。"

据媒体此前报道，包括美国财政部借款顾问委员会成员在内的债券投资者，已就哈赛特可能被任命为美联储主席一事向美国财政部表达了担忧。

面对外界的质疑，哈赛特本周进行了反驳。他援引一次强劲的美国国债拍卖结果，作为市场并未因他可能接任的传闻而感到恐慌的迹象。他本人对其获得提名的可能性则保持低调。

尽管PGIM等机构对此表示怀疑，但哈赛特被广泛认为是特朗普低利率偏好的支持者。随着他成为最热门人选，一些交易员已经开始增加头寸，押注美联储的降息步伐将会加快。

美联储独立性引忧，市场计入风险溢价

哈赛特的崛起，正值特朗普政府与美联储关系紧张的背景之下。特朗普在过去数月对美联储发起了前所未有的抨击，包括针对现任主席鲍威尔的言语攻击，以及试图将理事会成员Lisa Cook赶下台的举动。

Peters表示，许多大型宏观基金经理和债券交易员正在评估特朗普改组美联储可能带来的影响，因为任何政策变动的暗示都可能在全球市场掀起波澜。"市场关注的是接下来会发生什么，"他说，"接下来就是新的美联储主席、新的委员会构成，以及坦率地说，行政当局对美联储事务的干预。"

这种对美联储独立性和信誉的担忧，正导致风险溢价和期限溢价被计入收益率曲线。Peters指出，这种现象"不仅发生在美国，而是遍及所有主权债券市场。"他补充说：

"这取决于你关注的领域——债券市场的后端仍然相当脆弱。"

来源：华尔街见闻

近日，加密交易平台火币HTX旗下专属研究部门HTX Research发布题为《预测市场：从结构性瓶颈到基础设施革命与注意力资产的未来》的最新研报，对预测市场赛道的结构基础、发展现状以及其向注意力资产转型的潜在路径进行了系统分析。研报重点讨论了预测市场在高速增长的同时所面临的结构性掣肘，以及预测市场是否能够成为承载注意力资产的核心基础设施。

注意力资产新势力：预测市场与Memecoin的差异

预测市场在过去一年迎来显著增长。据统计，2025年前十个月全球预测市场的累计交易量达到279亿美元，较2024年增长210%。与Memecoin相似，预测市场也是以注意力为价值基础的赛道，并且都吸引大量小额资本，但二者却代表了完全不同的交易逻辑。

在预测市场中，交易者可以基于掌握的信息和事件结构进行分散布局，充分知晓自己的损失边界；赔率公开透明，使得风险可被预测。低交易量事件中，熟悉领域知识的小额交易者甚至能找到信息不对称带来的套利空间。

Memecoin的参与逻辑则完全不同。以Pump.fun为例，每日创建的10,417个代币中，有98.6% 被研报认定为操纵性项目，平均生命周期不足三个月。在这样的市场结构中，信息主要集中在项目创建者手中，价格走势更依赖社交传播与短时情绪，而非事件逻辑或概率判断。

预测市场的概率曲线同样具备社交传播效果，但它们背后的驱动力是事件动态和市场共识，而非单纯的叙事与FOMO。对普通交易者而言，这意味着预测市场的参与逻辑更接近"信息博弈"，而Memecoin更像"注意力驱动的随机过程"。

快速扩张的背后：仍然脆弱的基础结构

尽管增长迅速，但这并未给预测市场带来稳固的基本盘，其真实运行方式仍暴露出未被解决的结构性脆弱。

当前预测市场依旧依赖激励补贴维持流动性，例如部分平台在高峰期每天需投入数万美元用于做市，补贴下降后流动性便明显减弱。此外，由于事件合约失败方价值直接归零，市场缺乏持续累积深度的机制；越接近结算，知情交易者越具优势，使得做市方承担更大风险。

在用户体验层面，事件表达方式仍较为单一，市场发现不充分、事件创建准入高、预言机结算节奏等问题共同限制了规模扩张。整体而言，尽管预测市场展现出极强增长势能，但其基础结构仍处于探索和修复阶段。

新一代预测市场的创新突破

面对流动性不足、市场发现受限、表达能力有限和预言机结算挑战等结构性问题，行业正在探索新的系统性解决路径。

在流动性层面，即时流动性（JIT）机制通过在实际需求出现时才注入资金，提高资本利用效率；连续组合市场尝试解决传统事件分散导致的流动性碎片化问题，使交易者能够在连续价格区间表达观点。

表达能力方面，行业开始出现多种新型预测结构。从基于预测市场数据构建的永续合约，到围绕短周期价格波动的二元期权结构，再到交易"概率变化"本身的创新机制，预测市场正在逐渐突破原先的二元框架。

分发模式也在转型。预测市场的事件走势图与概率变化天然适合社交传播，新型平台正尝试将交易入口嵌入社交网络，使预测市场从传统平台形态演变为可在信息流中自然传播的"金融格式（financial format）"。

这些创新虽未能一次性解决所有结构性难题，却展示了预测市场生态迈向更高可扩展性的清晰方向。

预测市场的发展潜力

HTX Research指出，注意力资产正在成为继现金流资产和供需资产之后的第三大资产类别。目前颇具代表性的注意力资产包括BAT、KAITO等。火币HTX行情数据显示，BAT近30日录得超过30%的涨幅，KAITO则在今年上半年一度成为市场热点。

除这些项目外，HTX Research认为，预测市场有潜力成为注意力资产的核心定价基础设施。

当前用户生成资产（UGAs）如NFT与创作者代币多从零开始定价，因此难以反映已有文化影响力或公众关注度的真实水平。相比之下，围绕同一话题的多个预测事件天然具备价格、流动性和时间维度，可被聚合为一个"注意力指数"。

这一机制具备三个关键特征：

· 操纵成本更高：影响注意力指数必须实际买入预测事件，让操纵行为付出资本成本。

· 能反映已有注意力：无需从零起步，可衡量名人、体育战绩、政治事件等原本就具备关注度的主题。

· 具备双向交易能力：注意力的上涨与下降都可被金融化表达。

如果这一方向成熟，预测市场将不再仅是事件结算工具，而可能成为连接文化、社交与金融的关键基础层，为注意力永续合约（Attention Perps）等新型衍生品提供价格基础。这意味着预测市场的使命将从"预测事件结果"扩展为"测量并定价注意力本身"，从而在未来数字经济体系中扮演更具战略性的角色。

结语

预测市场正处在由增长阶段迈向结构升级阶段的关键节点。面对自身的结构性瓶颈，行业正通过流动性机制、表达方式与分发行模式的创新不断寻求突破。与此同时，随着注意力资产概念的清晰化，预测市场所承载的角色也在发生变化——它可能成为未来文化与金融交汇的底层基础设施之一。

对比以情绪驱动的Memecoin生态，预测市场以概率与信息为核心的机制，使其具备更强的可持续性和更深的价值表达能力。随着结构逐步完善，其在数字资产体系中的位置有望持续提升。

关于HTX Research

HTX Research是 火币HTX旗下的专属研究部门，负责对加密货币、区块链技术及新兴市场趋势等广泛领域进行深入分析，撰写全面报告，并提供专业评估。HTX Research致力于提供基于数据的洞察和战略前瞻，在塑造行业观点和支持数字资产领域的明智决策方面发挥着关键作用。凭借严谨的研究方法和前沿的数据分析，HTX Research始终站在创新前沿，引领行业思想发展，并促进对不断变化的市场动态的深入理解。访问我们。

来源: 金色财经

周四（12月4日）亚欧时段，欧元兑美元走出探底回升的走势，汇价继续保持强势，在欧元区零售销售数据公布后小幅获利回吐，汇价继续维持在强势区间，目前交投于1.1671附近。

近期欧元已经走出九连阳，开始挑关键压力位，并且几乎未回吐近期的涨幅。

近期多重信息影响了欧元的走势，本文介绍了近期关键数据以及对后续走势进行了展望。

欧元强势，数据有支撑

10月欧元区零售销售额环比增长为0%，扭转了9月环比下降0.1%的态势符合市场预期，同比增速则超出市场1.3%的预期来到了1.5%。

欧元区HCOB服务业采购经理人指数终值上修至53.6，创下两年多来的最快增速，标志着该行业连续第六个月扩张。

同时，法国、德国两大核心经济体的制造业数据均超出市场预期，多重利好共振推动欧元大幅走强。

美元承压逻辑未改

这一数据不仅坐实了劳动力市场趋弱的信号，更强化了市场对美联储下周降息25个基点的预期。

同时虽然美国的ISM非制造业PMI升至52.6（前值52.4），创2025年2月以来新高，略超预期52.1但周三晚上公布的ISM制造业PMI数据降至48.2（前值48.7），连续第9个月萎缩，同时观察非制造业PMI分项可知拉动主要来自于金融保险、医疗保健、AI相关科技服务、信息服务业，相反大众服务业则均显示疲弱，高收入和中低收入消费行业分化将持续加深，最终影响整体经济稳定性。

欧央行与美联储货币政策分化利好欧元

欧洲央行方面，12月维持利率不变已成共识，且2026年降息的概率目前来看极低。

欧洲央行行长拉加德周三的讲话也进一步印证了这一立场，她强调家庭支出与韧性十足的劳动力市场为欧元区经济提供关键支撑，核心通胀保持平稳，暗示12月18日议息会议后仍将维持利率稳定。

货币政策分化仍是当前欧元的核心支撑逻辑，这也意味着后续欧元回调空间大概率受限，欧洲利率观察显示明年10月降息概率依然不超过20%。

（ECB Watch Tool利率观察）

美国方面，市场定价显示，美联储大概率在12月10日议息会议后实施25个基点降息，明年或进一步跟进两至三次降息。

此外，市场对美联储长期政策的预期也持续压制美元。2026年5月鲍威尔任期结束后，鸽派候选人凯文·哈西特被视为热门接任者，投资者已开始提前博弈明年美联储启动大幅货币宽松周期的可能性。

多头格局未改，数据指引交易方向

美国私营部门的挑战者裁员人数是美国初请失业金人数的2个月的领先指标，值得重点关注。

技术分析：

欧元兑美元依托双底反弹，汇价连续两日触碰蓝色颈线代表欧元走势偏强，下方双底形态的量度涨幅在1.1700附近，也是近期的关键压力位，而支撑位需要关注五日线以及上方的1.1650关键点位。

（欧元兑美元日线图，来源:易汇通）

来源：汇通网

七大科技公司的主导地位已成为现实，这种地位塑造了超越传统国家逻辑的全球权力格局（路透社）

全球经济格局不再仅仅受增长和收缩规律或国家和中央银行的计划所支配，而是由一种悄然形成的新的现实所支配：七家私营公司——既没有军队，也没有联合国席位——如今拥有的影响力超过了主要工业化国家。

在以数据、计算和人工智能衡量权力的时代，这些公司已经转变为在国家传统框架之外运作的平行权力中心，重新绘制了全球经济、政治和权利的版图。

这些公司包括苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta和谷歌，它们现在控制着标准普尔500指数三分之一的市值，超过51万亿美元，这是历史上第一次，反映了以苹果和英伟达为首的巨头公司的崛起。

这些公司不再是传统的科技机构，而是正在重塑全球市场、在国家和中央银行的管辖范围之外施加新的影响力逻辑的超国家经济力量。

它们是控制现代数字经济赖以生存的基础设施的系统性力量。

这些公司的权力本质在于，它们不再仅仅是技术生产商，而是成为了我们所处数字环境的架构师。它们构建封闭系统，将数据、算法、云基础设施和计算硬件交织在一起，创造了一个封闭的经济和知识空间，而这个空间的规则完全由它们掌控。

用户、消费者或开发者不再是独立的一方，而是这些公司所管理的互联网络中的组成部分；这些网络超越了市场的概念，成为一个完整的数字生态系统，其中关系由算法而非法律重新定义。

随着这些系统的扩展，它们的影响力正渗透到曾经由国家独有的领域：科学研究、网络安全、教育、媒体、政府服务和通信基础设施。这是一种更为普遍和深刻的软实力，它并非跨越国界，而是超越国界，因为每一次数据流、每一次计算和每一次云连接都在扩大其影响力。

众所周知，英伟达是这场变革的核心，其市值超过4.4万亿美元——这一数字甚至超过了整个日本的经济总量。该公司取得的成就不仅仅是传统意义上的商业成功，更是一场全球计算架构的革命。其芯片已成为现代人工智能的"引擎"，使其成为名副其实的世界智力中心。

英伟达如今的实力，就好比20世纪控制电力的人或20世纪70年代控制石油的人一样：它控制着知识和计算的基础设施，而这正是工业、科学研究和数字经济赖以建立的基础。

这些实体取得的巨大增长创造了一种新的权力层面，这种权力超越了传统经济，延伸到更敏感的领域：塑造意识、制造人类行为以及控制已成为国家和人民生命线的数字基础设施

大型企业的系统构成了一个封闭的数字空间，其规则不受政府控制（半岛电视台）

这是一场技术革命，还是隐藏在进步光环背后的泡沫？

如今，科技公司估值正经历前所未有的飙升，短短几年内，几千美元就能变成巨额财富。2015年7000美元的投资，如今价值近47万美元。然而，在这波飞跃背后，隐藏着一个更为复杂的问题：这种增长究竟反映了由人工智能革命驱动的历史性变革，还是仅仅重蹈泡沫的覆辙——科技叙事取代了经济现实，估值反映的更多是预期而非实际数字？

现在发生的事情不仅仅是增长的问题，而是一种新的市场架构，这种架构建立在财富和价值不健康地集中在少数几家公司之上的基础上。

美国市场对少数几家机构的依赖程度如此之高，以至于它们的总权重如此巨大，如同"支撑市场屋顶的支柱"。任何一家机构的倒闭，不仅会导致单一行业的下滑，还会引发系统性冲击，波及全球市场。

这种集中不仅表明存在金融风险，也表明存在结构性失衡，导致估值容易被夸大，使市场既受到过度乐观情绪的刺激，也受到突然悲观情绪的威胁。

在此背景下，Neovision财富管理公司首席执行官瑞安·莱蒙德博士的声明似乎为理解当下形势指明了方向："趁泡沫还在的时候好好利用它……但要记住，它终会破裂。"

他谈论的不是一种可能性，而是一个市场规律：任何极端的上涨趋势都蕴含着调整的种子，无论这种上涨被伪装成技术革命或基于人工智能的叙事。

Neovision财富管理公司首席执行官瑞安·莱蒙德：趁泡沫还在的时候好好利用它……但记住，它终会破裂。

大型科技公司的影响力已经扩展到研究、安全、教育和媒体等领域，远远超出了它们传统的经济角色（ Shutterstock）

影响力超越了经济范畴以及对不受制约的权力的担忧

这个故事的格局远不止于财务指标和硅谷企业利润的垄断地位。这些实体所取得的惊人增长创造了一种超越传统经济范畴的新型权力，这种权力延伸到更为敏感的领域：塑造公众舆论、影响人类行为，以及掌控已成为国家和人民命脉的数字基础设施。

正因如此，人们的关注点已从经济分析室转移到了联合国。人权事务高级专员沃尔克·图尔克警告说，经济和数据权力集中在仅仅七家公司手中，对民主和人权构成结构性威胁，造成了现代史上前所未有的局面。

这些公司的影响力涵盖：

这是一种超越损益模式的控制体系。这些公司已经获得了操控信息、影响选举结果、左右政治局势、甚至仅凭一项技术决策就能扰乱国家网络或瘫痪经济部门的能力。

曾经属于国家主权范畴的事项——例如信息安全、数据流控制和内容监管——现在实际上由私人实体控制，这些实体仅部分受政府或国际标准的约束。

因此，一些经济学家和思想家将这种现象描述为"超主权权力"的诞生。这些公司不受地理边界或有效监管机构的约束，在全球框架内运作，使它们能够逃避国家问责，并以远超立法速度的速度改变游戏规则。

技术权力与政治权威之间的平衡已经危险地向企业倾斜，这引发了人们的严重担忧，即数字经济正在演变成一种新的治理模式，这种模式不是基于社会契约，而是基于算法契约。

人们确实担心，数字经济将转变为一种新的治理模式，这种模式不是基于社会契约，而是基于算法契约。

未来由机遇和风险塑造

人类面临着一个棘手的困境：一方面，这些公司引发了一场大规模的技术革命，推动了生产力的显著提升，并带来了积极的产业和社会变革；另一方面，它们的绝对主导地位导致了市场失衡、全球政治焦虑，以及人们日益增长的担忧——人工智能将从创新的福音转变为统治的工具。

问题依然存在：国际体系能否建立起既能阻止技术无节制发展，又能保护民主和人权的全球治理体系？还是我们正走向一个由企业主导的未来，而这些企业已经比国家更大、比政府更有影响力、比传统机构更无处不在？

总之，七大科技巨头构成了一种新的经济和政治现象：跨国力量塑造着未来，但如果不加以约束，使其优先考虑人而非技术，优先考虑人权而非算法，则可能威胁到全球秩序的根基。

来源：半岛电视台

当地时间12月3日，欧盟委员会发布《加强经济安全联合公报》，称将在面对日益增长的外部经济威胁时，主动采取措施增强欧盟的能力与韧性。

在这一政策框架下，欧委会提出多项新倡议，系统性地提升欧盟的经济安全水平与全球竞争力。作为新公报下的首项旗舰提案，名为"RESourceEU"的计划于同日公布，目标是缓解欧洲在关键原材料和半导体等领域的对外依赖。

欧委会强调，这一系列行动标志着一种"范式转变"，即从过往相对被动的应对姿态，转向更为主动、系统地运用各类政策工具。未来，欧盟在使用其经济影响力及单一市场准入条件时将更注重战略布局，相关措施将保持针对性、相称性，并聚焦于应对具体的高风险情形。

欧盟贸易委员谢夫乔维奇（Maros Sefcovic）也在发言时表示："我们希望从被动应对转向主动塑造我们的经济政策。"

全球投资咨询公司BCA Research首席地缘政治策略师格特肯（Matt Gertken）对第一财经记者表示，从地缘政治视角看，欧洲正逐步形成和巩固一种战略自主意识。当前，欧洲的外部环境"如同一个高压锅"，正在推动该经济体以更自信、更迅速的姿态采取行动。

但格特肯也认为，欧洲内部的协调机制本身已相当复杂，实施过程中更面临诸多挑战，例如行业壁垒难以打破、跨国并购不易推进，以及在欧洲本土培育成熟的风险投资环境依然困难重重。

欧盟转变范式加强经济安全

根据此前与欧盟成员国共同开展的风险评估，欧委会称将聚焦于六大优先领域，包括降低对关键商品与服务的战略依赖；吸引安全性更高的投资进入欧盟；支持包括国防、航天在内的关键工业部门发展；确保欧盟在关键技术领域的领导地位；保护敏感信息与数据安全；以及维护欧洲关键基础设施的稳定。

为落实范式转变，欧盟计划充分利用现有政策工具，并在必要时更积极主动地调用其政策工具箱。具体而言，除"RESourceEU"行动计划外，欧委会表示还有其他多项倡议正处于不同的准备与实施阶段，包括《安全法案》《工业加速法案》《云和人工智能发展法案》《芯片2.0法案》《净零工业法案》《关键原材料法案》《初创企业和规模扩大战略》以及欧盟空间计划。

与此同时，欧盟表示将通过更具战略性和协调性的方式运用现有工具来提升行动效能，例如发布新的外国直接投资（FDI）审查指南、在贸易防御调查中纳入经济安全考量，并优先资助有助于降低欧盟对外依赖的项目。

据报道，下周，欧盟就将提议对外国投资增设附加条件，例如限制技术转让以及要求使用本土含量更高的价值链。

"一些外国投资可能会暴露敏感数据，例如地理定位或生物识别数据，这可能会掏空我们的价值链。我们将寻求在开放和安全中取得正确的平衡。"谢夫乔维奇称，欧盟还将思考如何优化现有工具或设计新的政策工具。

对于所谓"RESourceEU"计划，根据欧委会介绍，该计划主要围绕三方面展开。一是设立欧洲关键原材料中心，并通过整合需求、联合采购、制定统一的储备策略等措施，保护欧洲工业免受地缘政治与价格波动的冲击。

第二，欧委会希望降低投资风险并加快项目审批流程，以此促进关键原材料项目的落地。欧委会提出，到2029年将相关依赖性降低多达50%，并在未来12个月内动用30亿欧元欧盟资金支持能快速提供替代供应的项目。第三，欧委会称将加强并多元化现有供应链，在现有15个资源丰富国家的战略伙伴关系基础上，进一步推动合作，建立新的投资框架。

欧盟面对的挑战

根据欧盟委员会上个月发布的经济预测，2025年欧盟经济预计将增长1.4%，比今年春天预计的1.1%有了小幅改善。但该地区三大经济体德国、法国和意大利则预计增长较为疲软，今年经济增速分别为0.2%、0.7%和0.4%。

欧委会经济事务委员东布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）在一份声明中表示，"鉴于充满挑战的外部环境，欧盟现在必须采取坚决行动来释放内部增长"，例如要"简化法规、完成单一市场和促进创新"。

格特肯对第一财经记者称："当前这些动态将向市场传递一个明确信号，即使外部环境变化，欧洲仍将沿着这个方向前进。一旦这种趋势确立，私人资本就会开始观望，并认为有了积极主动的财政政策、比以往任何时候都更统一的欧洲以及可能的停火，欧洲的生产力有望大幅提升。"

但他认为，欧洲在当前的政策转向中面临一些内部挑战，"这不是一个我们可以轻易忽视的故事，只是我们认为它不会在一年内一下子全部发生。"

"我们预计欧洲将继续为国内的产业重新调整、再培训以及可再生能源等提供更多的财政支持。同时，我认为他们也将继续增加军费开支。"他在后续解释中称，"那么，问题就变成了，如何支付这笔钱？"

格特肯进一步表示，美国尚存在通过提高税收来增加收入的潜力，尤其是在企业和富人税方面，这可能有助于缓解其债务利息压力。但欧洲的情况则更为复杂。"欧洲的问题在于，对于许多国家来说，提高税收实际上很困难。"他称，"他们实际上反而需要削减政府开支。"

欧委会也在4日发布的声明中承认，欧盟、其成员国和企业将日益需要接受"因提高安全和韧性而带来的经济成本"。

来源：第一财经

日本央行正走向近三十年未见的利率水平，而这不仅是一项货币政策决策，更是一场精心布局的政治沟通。通过娴熟的外交手腕、巧妙的言辞以及对日元疲软这一共同担忧的利用，日本央行行长植田和男成功为本月的加息计划，赢得了曾称加息为"愚蠢之举"的首相高市早苗政府的默许。

在周一的一次讲话中，植田和男几乎是提前宣告了12月的加息行动，他表示央行将在本月会议上权衡此举的"利弊"。此番表态迅速引导市场预期，交易员们已将12月加息的可能性定价在80%左右。这一举动将把日本央行的政策利率提升25个基点至0.75%。

最关键的信号来自政府层面。曾公开倡导宽松货币政策的高市早苗政府，此次并未对植田的鹰派言论予以反驳。财务大臣Satsuki Katayama周二表示，她认为植田的言论没有问题。这被外界解读为，在本月的加息决策上，政府不会设置障碍。

尽管12月的加息似乎已成定局，但央行与政府之间的默契可能只是暂时的。一个更大的挑战已浮出水面：日本央行将如何沟通其更长期的利率路径。在这一问题上，双方远未达成共识，这让一场不安的休战随时可能被打破，也让债券市场的投资者对未来的不确定性保持警惕。

奠定政治基础

为加息扫清政治障碍，是自10月21日高市早苗上任以来，植田和男面临的最大挑战。然而，与此前两次加息时的情况相似，对日元汇率失控下跌的担忧再次成为了日本央行说服政治家的有力工具。

据路透社报道，转折点发生在11月18日植田和男与高市早苗的会面。这次会谈在首相官邸举行，时间安排在傍晚，而非惯例的午餐会谈。植田和男形容会谈"坦诚而良好"，并表示首相承认了央行通过渐进加息以实现物价目标平稳过渡的计划。

一天后，财务大臣也与植田会面，并表示她不反对央行对仍然庞大的刺激措施进行渐进"调整"。当时，日元汇价正处于十个月来的低点，她甚至发出了干预汇市的威胁。媒体援引一位了解政府审议情况的官员表示，"首相对日元走势非常敏感。"另一位消息人士称，"随着通胀可能打击支持率，应对日元疲软已成为优先事项。"

精心设计的沟通策略

在与政府高层会谈后，日本央行的货币事务官员立即开始为植田和男起草讲话稿，以便在12月18-19日的利率审议会议前，利用最后一次公开活动窗口释放政策信号。据报道，工作人员为此通宵工作至12月1日凌晨。

该沟通策略经过精心设计。讲话稿首先赞扬了高市早苗所推崇的前首相安倍晋三的"安倍经济学"，称其成功将日本拉出停滞。随后，讲话解释了为何在当前时点提高仍然低廉的借贷成本，将有助于实现长期稳定增长，并最终"促成政府与日本央行共同努力的成功"。

前日本央行审议委员Takahide Kiuchi表示，"植田的讲话表明，央行和政府已经做了必要的铺垫工作。"

此外，植田和男本人的行事风格也起到了关键作用。了解他的人形容他是一位务实、谨慎的学者，在做决定前倾向于收集和分析数据。其中一位人士称：

"'欲速则不达'可能是植田的行事准则。这种风格可能有助于消除一些政治家对央行会仓促推进政策正常化的担忧。"

前路仍存变数

尽管成功为12月加息铺平了道路，但更艰巨的挑战在于如何沟通最终会将利率提高到何种水平。

野村证券首席利率策略师Mari Iwashita表示：

"我认为日本央行已将12月加息视为板上钉钉。更重要的问题是下一步怎么走。如果植田不能让市场确信央行将继续加息，日元将会下跌。但暗示稳步加息又可能让政府感到紧张。"

这种两难处境的核心在于，关于日本的中性利率（既不刺激也不抑制经济的利率水平）究竟在哪，目前缺乏共识。日本央行发布的估算显示，名义中性利率可能在1%至2.5%的宽泛区间内。分析师认为，如此大的不确定性，使得投资者因无法判断未来加息空间而不敢购买长期债券。

市场与政府内部的观点分歧已经显现。掉期利率显示，市场预计日本央行到2027年中期最终会将利率提高至1.5%左右。但高市早苗的经济顾问之一Takuji Aida则表示，在加息至0.75%后，央行应将利率维持在该水平直至2027年。

这种模糊性使得任何关于未来加息的沟通都变得异常复杂。前日本央行官员Nobuyasu Atago指出，"实际上，日本央行将不得不通过观察其加息对经济和物价的影响，来判断其利率是否正在接近中性水平。"

来源：华尔街见闻