RMP或成新一代QE

唐纳德·特朗普第二次上任后，随即明确表示美国政府政策将发生重大调整。本文将阐述，特朗普总统的一系列举措如何背离了其宣称的"让美国再次伟大"目标——该目标本应实现低通胀、高增长与高就业率，然而这些政策似乎更有可能给大多数美国人带来更多失望与挫败感。

外交与国内政策调整：经济关联的持续弱化

自2025年1月以来，特朗普总统的外交政策调整导致美国与其最亲密盟友（包括加拿大、墨西哥、欧洲多数国家及北约）的经济关系降温，美国对乌克兰的支持转向俄罗斯，同时在加勒比地区打击所谓的贩毒分子。

做全球警察的收益下降导致其需要降低本国以外的支出（但盟友间经济合作的弱化直接影响美国农产品、高端制造品的出口市场，2025年上半年美国对欧盟出口同比下滑11%）

国内政策方面，政府推出了诸多吸引媒体关注的举措，例如加大驱逐出境力度（包括未经正当法律程序便在街上抓捕人员）。

但就经济政策及成效而言，特朗普总统的行动可能已背离了其宣称的"让美国再次伟大"目标——该目标旨在实现低通胀、高增长与高就业率。

通胀高企与央行干预：政策公信力的侵蚀

然而，特朗普总统却一再猛烈抨击美联储，包括对其官员进行人身攻击，要求美联储更快、更大幅度地降息——尽管宽松货币政策通常会推高通胀。

他还声称有权以缺乏实质证据的微弱指控解雇美联储理事莉萨库克。特朗普已明确表示，下一届美联储主席将由他认为更顺从的人担任。

当总统不认可美国劳工统计局公布的数据时，便解雇了该局局长，这一行为破坏了该机构的公信力，而该机构所提供的数据是制定健全经济政策的重要基础。

当美联储独立性和数据真实性受到影响，数据开始变得不客观，而美联储使用不客观的数据做出不客观的调控，这放大了政府在对经济干预时的风险，这好比在黑暗里不开灯开车，你即看不到方向也不知道该使用的行驶速度。

这些举措均未降低通胀预期，历史经验表明，如果美联储独立性对于控制通胀意义重大的命题是真命题，那对央行的政治操控几乎必然导致通胀高于正常水平，（如20世纪70年代美国央行受政治压力维持宽松，最终引发滞胀危机）

经济表面韧性与选民不满的错位，尽管美国经济保持了韧性，特朗普总统仍对美联储大加指责。

失业率维持在相对较低水平，私营部门持续创造就业岗位，不过这些岗位大多集中在医疗保健领域招聘类互联网公司今年以来股市表现极为亮眼。

然而，从上个月的选举结果可以看出，选民对本届政府执政期内的经济状况感到不满。

普通美国人最关心的问题被承诺但是无法解决

收入财富差距：政策加剧的结构性失衡，之前美联储11月会议纪要显示美国消费群体整形成K自型。

但在其第二届政府执政期间，收入和财富差距不仅持续扩大——其推行的政策还可能进一步加剧这一差距，K字型消费结构也日益凸显。

K字型上方群体和下方群体的边际消费倾向不同，下方群体明显消费对社会总收入更敏感，收入和财富增速差距放大了消费主力缺收入、高收入群体少消费意愿，直接导致社会总需求疲软，进而传导至产业端，拖累依赖大众消费的行业，引发产业增长活力下降、抗风险能力弱化的连锁反应。

民生成本攀升：基础支出的压力凸显，通过医保交易所购买保险的（低收入）人群，其保费大幅上涨。

补充营养援助计划（SNAP，前身为"食品券"计划）在近期政府停摆期间遭到大幅削减——这是本届政府的蓄意之举，其在法庭案件中辩称拥有相关权限。

电力成本——对于这个寒热极端的国家而言，电力是生存必需品——在许多市场大幅攀升。房价居高不下，住房对许多人来说越来越难以负担。

政策失效分解，收入差距进一步扩大

关税与减税：逆向调节的经济影响，雪上加霜的是，关税本质上是一种税收——且对低收入美国人的影响尤为沉重那些本就难以支付账单的家庭，如今面临的经济压力进一步加大。

特朗普"宏伟壮丽法案"中的减税政策，几乎全部流向了本就家境优渥的群体。

股市繁荣的分化效应：财富集中加剧，股市繁荣或许吸引了媒体和总统的大量关注——但仅约60%的美国人持有股票，且大多数低收入美国人几乎不持有或仅持有少量股票。股市上涨的绝大部分收益都流入了最富有的美国人手中。

美国低收入群体在401k计划和股市参与上的双重弱势，是"机会不平等"与"能力不平等"叠加的结果，前者体现为雇主福利的覆盖不均，后者则是收入微薄、可支配资源稀缺的直接反映。

可能这种举措是想借鉴英国，通过吸收高净值人群来为国家提供足够的消费和民间投资能力，但美国与英国不同，高净值人群的消费和投资多集中于高端领域与金融市场，难以带动零售、制造等依赖大众消费的实体经济复苏，反而会进一步加剧"机会不平等"与"能力不平等"的叠加效应，最终与"提振整体经济、改善民生"的政策初衷背道而驰

政策不确定性：企业行为的抑制因素

此类政策带来的不确定性使得企业扩产和招工都受巨大到影响，同时并未达到鼓励企业进行投资、招聘员工或提高薪资水平的效果。

人工智能的经济悖论：就业替代与成本推升

对于许多企业而言，人工智能的短期应用主要集中在自动化领域——这意味着就业岗位将减少，再者，所有这些数据中心的电力需求正推高全国的电力成本。

总结：政策路径与民众期望的持续错位

尽管第一届特朗普政府的执政因新冠疫情的冲击而中断，但该政府在减少不平等、广泛分享发展机遇方面几乎毫无作为。

特朗普第二次上任时准备更为充分，决心推行一系列既定政策。但就经济层面而言，这些政策似乎更有可能给大多数美国人带来更多失望与挫败感。

K字型消费结构固化压制总需求——低收入群体消费占比高但购买力萎缩，叠加实体经济与股市繁荣的割裂，形成"需求不足—企业观望—就业疲软"的循环，削弱经济内生增长动力。

消费因"K型"分化而疲软，增长过度依赖资产泡沫，增加经济脆弱性，长期将拖累生产率和竞争力。

短期靠财富集中带来的资本流入维持阶段性强势；长期来看，经济增速差收窄、减税导致的债务风险，以及美联储独立性受损引发的政策锚缺失，共同侵蚀美元信用基础，加剧指数波动，与美元霸权依赖的"经济强势—世界警察—货币坚挺"逻辑背离。

来源：汇通网

一年前，一场6小时的戒严令风波把韩国拖入危机。当地时间12月3日上午，在韩国前总统尹锡悦发动"紧急戒严"一周年之际，韩国总统李在明发表特别声明，表示将推动设立12月3日为"国民主权日"。

李在明在讲话中表示，"紧急戒严"事件是一场"亲卫队政变"，出现在21世纪的韩国前所未有，但同样前所未有地依靠韩国民众的力量以和平方式得到解决。李在明表示，戒严事件的追责并没有结束，相关人员应得到严惩，韩国政府未来将会把韩国打造成一个更为繁荣、强大且充满人性温度的国家。

2024年12月3日，时任韩国总统尹锡悦以在野党裹挟国会、掣肘施政等原因深夜宣布进行"紧急戒严"，遭韩国国会弹劾下台。韩国随后举行提前大选，在野党领袖李在明当选韩国总统。

"审判风暴"将来临

目前，处于风暴中心的尹锡悦和他的妻子金建希及其执政圈子数名核心成员都已被起诉或拘留。

今年8月被特别检察官起诉并拘留的前第一夫人金建希于3日接受了最终的审理。检方寻求对金建希判处15年监禁和20亿韩元（约962万人民币）的罚款，罪名包括操纵股价和受贿。一审判决最早可能在明年的1月28日公布。

根据公开信息梳理，今年1月，尚未被罢免的尹锡悦因涉嫌内乱首谋等罪名被检察机关拘留起诉，3月因法院撤销拘留决定获释，4月初被罢免，7月又因涉嫌妨碍特殊公务执行等罪名被再次拘留，拘留期限至明年1月18日。

据报道，预计检方将在明年1月初提出量刑建议，随后进行结案陈词，一审判决结果预计将在明年2月中旬左右出炉。目前，尹锡悦除涉嫌内乱首谋罪案件外，共在5起案件中接受审判。"盖洛普韩国"11月底的最新民调结果显示，尹锡悦以77%的负面评价已成为"韩国史上最差的前总统"。

尹锡悦被控的罪名太多了，每天都能从韩国媒体上读到关于他"出庭"应辩的各种信息，感觉是在"多线作战"。

此外，韩国前国务总理韩德洙因涉嫌未能阻止尹锡悦非法宣布戒严，已被移交审判，目前正等待一审宣判，预计最终结果也将在明年1月21日前后宣判。

戒严事件后，很多韩国普通民众对这一事件的认知依旧存在差异，比如共同民主党的支持者多指向尹锡悦和国民力量党，而国民力量党的支持者则相反，"可见当前韩国社会的分裂并没有因为事件的结束而弥合。这也对李在明后续的执政提出了更高的要求。"上述民调还显示，就政党支持率而言，目前李在明所在的共同民主党以42%领先，在野的国民力量党的支持率约在24%。

经济在回暖途中？

在韩国2024年经济增速（2%）不及预期的基础上，韩国国内不少经济学家担心戒严事件将冲击韩国本就低迷的内需。

韩国央行的数据显示，今年一季度韩国国内生产总值（GDP）同比下降0.1%。这是自2020年第四季度以来的首次收缩。建筑投资和内需消费远低于市场预期，是当时拖累韩国经济增长的主要因素。彼时，韩元汇率创15年新低，韩国开发研究院更是直接把全年增速预测调降至0.8%，认为将迎来"1990年以来第二差的年份"。

进入二季度，美国特朗普政府重启关税工具，对包括韩国在内的多个经济体加征25%的所谓"对等关税"，致使韩国汽车、钢铁等传统出口行业面临严重挑战。韩国央行公布的数据显示，第二季度韩国的经济增速环比提升0.7%，同比增长率与前一季度相比"扩张了0.6个百分点"，但这仍远低于外界预期。从细分产业来看，二季度韩国制造业表现较为突出，环比增长2.5%，主要得益于计算机、电子及光学设备、运输设备等行业的增长。半导体、显示器等主力产业继续保持竞争优势，成为支撑韩国出口的重要力量。

李在明新政府成立后，陆续推出一系列经济措施，比如提振人工智能、半导体、生物技术和制造业，推动文化产业发展，以及向全民发放消费券等。同时，韩国国会也通过了补充预算案，以稳定韩国的财政与金融市场。

第三季度，韩美贸易协定谈妥，扫除了韩国在外贸出口领域中最大的不确定性。此外，在政府刺激措施和出口强劲的推动下，今年三季度韩国经济增速出现了近四个季度来最快增幅。韩国央行12月3日公布的数据显示，第三季度实际GDP环比增长1.3%，高出预测值0.1个百分点。根据韩国数据和统计部编制的区域经济数据，半导体和电子行业第三季度产出同比增长16.5%，汽车行业的产出增长了7.5%。

这更多是半导体产业回暖 ，结合韩美汽车关税下降，以及内需复苏的"巧合共振"，"尽管韩国央行已上调了今年经济增长预期，但也要注意韩美关税协定的后续执行，以及韩国央行是否会在明年跟随美联储政策的脚步等变数。"

目前，韩国央行已在11月底的《经济展望更新报告》中将韩国2025年和2026年实际GDP增长预期分别上调至1%和1.8%。

来源：第一财经

日本央行行长植田和男借助外交手段，并提及通胀与日元贬值的风险，成功向首相高市早苗推销了其12月加息的计划。而高市早苗去年还曾称加息 "愚蠢至极"。

这一游说取得了成效 —— 市场与日本新政府均已接收到信号：本月晚些时候将基准利率上调25个基点至0.75% 几乎已成定局。此举缓解了外界担忧，即日本央行可能屈服于政治压力而放弃紧缩政策。

然而，目前尚不明确的是，日本央行计划如何向外界传达长期加息路径。鉴于各方对日本中性利率水平尚未达成共识，这项任务的难度更大。

日本央行与政府之间不稳定的 "休战状态" 将使债券市场持续波动，投资者已开始关注植田和男会就后续加息节奏发表何种言论。

野村证券利率策略主管岩下真理表示："我认为日本央行已将12月加息基本视为既定事实，更重要的问题在于后续行动。"

她指出："若植田和男无法让市场相信日本央行将继续加息，日元就会下跌；但释放持续加息信号又可能让政府感到不安，这确实有些棘手。"

鹰派首战告捷

植田和男在周一的讲话中实质上提前宣布了12月加息计划，称日本央行本月将考量此类举措的 "利弊"。

这番言论促使市场将12月加息概率上调至80%，但却未遭到高市早苗政府的明显反对。而高市早苗历来主张实施宽松货币政策。

相反，日本财务大臣片山沙月周二表示，她认为植田和男的言论 "并无问题"，这一表态表明政府不会阻碍本月加息。

就连高市早苗身边主张 "再通胀" 的助手也表达了谨慎认可，其中包括政府顾问永滨俊广。他表示，若日元持续走弱，首相或会接受12月加息。

在被问及对植田和男周一讲话的看法时，永滨俊广向路透社表示："即便下周美国货币政策出台后，日元弱势仍未扭转，日本央行也必须加息。"

此次加息将使日本央行政策利率升至0.75%，为三十年来首次达到这一水平，也是植田和男逐步废除其前任激进刺激政策的又一举措。

自10月21日高市早苗就职以来，消除政治层面的反对一直是植田和男推进加息计划的最大挑战 —— 这位首相此前曾对过早加息表达不满。

不过，与植田和男此前两次加息时的情况类似，对日元不受欢迎的贬值担忧，帮助日本央行说服政界人士认可上调深度为负的实际利率的必要性。

双方关系取得突破的契机，是11月18日植田和男与高市早苗的会面。此次会面于当天傍晚在首相官邸举行，而非惯例的一小时午餐会谈。

植田和男称此次会谈是 "坦诚且富有成效的交流"，并表示高市早苗认可日本央行通过逐步加息实现物价目标 "软着陆" 的计划。

一天后，片山沙月与植田和男会面，并表示她不反对对 "规模仍庞大的刺激政策" 进行逐步 "调整"。

彼时，日元已跌至10个月低点，片山沙月甚至放出了干预汇市的言论。而首相也不再提及 "应由政府而非央行制定货币政策目标" 的说法。

一位了解政府内部讨论情况的官员表示："首相对日元走势极为敏感。" 另一位消息人士则称："由于通胀会影响支持率，应对日元贬值已成为优先事项。"

奠定政治基础

会谈结束后，日本央行货币政策部门工作人员立即着手拟定措辞，既要巩固市场对12月加息的预期，又不引发政府不满。

工作人员通宵达旦，完成了植田和男12月1日演讲的初稿。此次演讲是12月18日至19日利率审议前，日本央行最后一次可释放政策信号的公开活动。

演讲计划包含这样的内容：称赞 "安倍经济学"—— 即前首相安倍晋三推行的货币与财政刺激组合，且受到高市早苗推崇 —— 成功帮助日本走出经济停滞。

随后，演讲解释了为何上调 "仍处于低位" 的借贷成本有助于实现长期稳定增长，并最终 "推动政府与央行共同努力取得成效"。

前日本央行董事会成员木内登英表示："植田和男的演讲表明，日本央行与政府已完成了必要的铺垫工作。"

"欲速则不达"

尽管日本法律名义上赋予日本央行独立性，但过去它曾面临政治压力，要求扩大货币支持以提振低迷的经济。

日本央行对政治风向同样敏感，因为政府有权提名央行行长及董事会成员，且提名需经议会批准。

植田和男一贯的谨慎态度 —— 这在立场日益鹰派的董事会中起到了制衡作用 —— 或许也帮助政府相信，加息将是渐进式的。

熟悉植田和男的人将其描述为务实、谨慎的学者，倾向于先收集并分析数据，再做出决策。

其中一人表示："'欲速则不达'或许就是植田和男的行事准则。这种风格可能缓解了部分政界人士的担忧，他们曾担心日本央行会仓促推进政策正常化。"

但这种 "休战状态" 能维持多久，目前仍存在不确定性。

即便日本央行能在12月顺利加息，它仍面临一项更大的挑战：如何向外界说明最终将把借贷成本上调至何种水平。

日本央行已发布预估数据，显示日本名义中性利率 —— 即既不抑制也不刺激经济过热的利率 —— 处于1% 至2.5% 的区间内。

分析师认为，这一宽泛区间让投资者因对未来加息存在不确定性，而不愿购买长期债券。

植田和男周四承认，目前尚不确定日本央行能将利率上调至何种程度。

掉期利率显示，市场预计日本央行到2027年年中最终将利率上调至1.5% 左右。但高市早苗的经济顾问相田卓司表示，在利率升至0.75% 后，日本央行应将利率维持到2027年。

分析师称，这种不确定性使任何关于未来加息的沟通都变得复杂。

前日本央行官员阿田信康表示："实际上，日本央行必须通过观察加息对经济和物价的影响，来判断其利率是否正接近中性水平。"

来源：新浪财经

叙利亚政治专家迈达·阿尔迈达在卫星通讯社阿拉伯分社的电台节目中评价了弗拉基米尔·普京总统与史蒂夫·威特科夫的会晤。他指出，当前俄美关系处于极其敏感的阶段，会谈内容已超越形式层面，转而开始探讨乌克兰的未来和新的世界秩序等问题。

阿尔迈达认为，"会晤传递的信息很明确：普京向威特科夫全面阐述了乌克兰问题上哪些是可能、哪些是不可能的。"他强调，"俄罗斯敞开了对话的大门，但前提是尊重其国家利益"。他还补充道，"威特科夫此行的目的是倾听，而不是提出解决方案——这虽然是间接的，但却是对莫斯科在任何解决方案中影响力的一种认可"。

这位专家强调："俄罗斯寻求的是可持续而非暂时的解决方案"，并补充说，"威特科夫听到了俄罗斯直截了当的立场：俄罗斯不会改变其原则，国家安全是不可逾越的红线，任何让乌克兰恢复原状的选择都是不可接受的。" 他补充指出，"华盛顿必须考虑到莫斯科在政治和军事层面形成的新的现实情况" 。

阿尔迈达认为，"普京已经明确表示：欧洲仍然是建立在削弱俄罗斯理念基础上的旧言辞的人质，但现实已经发生了变化，国际体系正在转向新的平衡"。他表示，"这次会晤让美国政府明白，任何决定都必须通过莫斯科，而不是通过欧洲。这迫使华盛顿在乌克兰军事能力日益衰弱的背景下逐步调整其立场" 。

他强调："正是欧洲强烈反对普京和特朗普提出的计划，它的参与只会使这一进程更加复杂——毕竟，它不想在乌克兰投入了那么多资源之后，最终落得个失败者的下场。"

这位专家还指出，"这次长达五个小时的会议是闭门举行的，细节鲜为人知"。但他认为，讨论不可避免地触及了关键问题——"俄罗斯的安全区、对顿巴斯居民的保护以及俄罗斯在其控制区的存在"。

他补充道："欧洲和乌克兰要么接受并听取特朗普及其向普京提出的方案，要么这场危机将导致一场大规模军事冲突，而欧洲也可能被卷入其中。"

这位专家最后指出，"乌克兰国内的政治局势正给政府施加压力，迫使其辞职并组建一个能够顾及乌克兰人民利益的新内阁"。

来源：俄新社

日本央行行长植田和男运用外交手段，并借通胀和日元疲软的风险，成功向首相高市早苗推销了他12月加息的计划，而后者去年还称加息是"愚蠢的"。

这一游说奏效了，市场和日本新政府都收到了信号，即在本月晚些时候加息25个基点至0.75%几乎是板上钉钉的事，这缓解了人们对日本央行可能屈服于政治压力而不收紧政策的担忧。三位日本政府消息人士也称，政府预计将容忍这一决定。

然而，不太清楚的是日本央行计划如何传达长期加息路径，考虑到对日本中性利率处于何种水平缺乏共识，这是一项更具挑战性的任务。

日本央行与政府之间这种不稳定的休战将使债券市场保持紧张，投资者已经开始关注植田和男关于进一步加息步伐的表态。

"我认为日本央行将12月加息视为既定事实。更重要的问题是接下来会怎样，"野村证券的执行利率策略师Mari Iwashita表示。"如果植田无法让市场确信日本央行将继续加息，日元将会下跌，但暗示稳步加息可能会让政府感到紧张，这有点棘手。"

鹰派赢下首轮

植田实际上在周一的演讲中预告了12月的加息，称日本央行将在本月权衡此举的"利弊"。这些言论导致市场定价显示12月加息的概率为80%，且几乎未遭到高市早苗政府的反对，而高市历来主张宽松的货币政策。

相反，财务大臣片山皋月在周二表示，她认为植田的言论没有问题，这表明政府不会阻碍本月的加息。

一位消息人士称："如果日本央行想在本月加息，请自行决定。这是政府的立场。"他补充说，央行本月进行加息几乎是确定无疑的。

甚至高市早苗的再通胀主义助手们也给予了谨慎的同意，包括政府小组成员永滨利广，他说如果日元保持疲软，高市早苗可能会接受12月的加息。他在被问及植田周一的演讲时表示，"如果下周美国的货币政策决定后日元疲软依旧持续，日本央行将不得不加息。"

下一次加息将使日本央行的政策利率达到0.75%，这是三十年来未见的水平，也是植田在消除其前任激进刺激措施遗留问题上迈出的又一步。

自高市早苗于10月21日上任以来，消除政治反对声音一直是植田加息计划面临的最大挑战，这位首相曾对过早加息表示不满。

然而，正如植田过去两次加息时的情况一样，对日元不受欢迎的下跌的担忧，帮助日本央行说服了政界人士，让他们相信有必要提高处于深度负值的实际利率。

突破出现在植田于11月18日与高市早苗的会晤中，会晤于当天下午晚些时候在首相官邸举行，而不是惯例的午餐一小时交谈。

植田将这次会晤描述为"坦诚、良好"的会谈，并表示高市早苗认可了日本央行通过逐步加息实现物价目标软着陆的计划。

一天后，片山皋月会见了植田，并表示她不反对对仍然庞大的刺激措施进行逐步"调整"。当时，日元处于10个月来的低点，引发了片山皋月关于货币干预的威胁。

"首相对日元走势非常敏感，"一位了解政府审议情况的政府官员表示。"对抗日元疲软成为了当务之急，因为通胀会打击支持率，"另一位消息人士称。

奠定政治基础

会谈结束后，日本央行的货币事务工作人员立即开始斟酌措辞，以支撑市场对12月加息的押注，同时又不激怒政府。

工作人员挑灯夜战，完成了植田在12月1日的演讲稿，这是在12月18日至19日利率审查之前释放政策信号的最后一次既定活动。该计划旨在赞扬"安倍经济学"，即前首相安倍晋三部署并受到高市早苗推崇的货币和财政刺激组合，成功将日本拉出了停滞泥潭。

随后的演讲解释了提高仍然低廉的借贷成本将如何实现长期稳定增长，并最终"导致政府和日本央行所做努力的成功"。

"植田的演讲表明，日本央行和政府已经做了必要的铺垫工作，"前日本央行委员会成员木内登英表示。

"欲速则不达"

虽然日本法律名义上赋予日本央行独立性，但它过去曾面临政治压力，要求扩大货币支持以挽救奄奄一息的经济。

日本央行对政治风向也很敏感，因为政府有权挑选行长和委员会成员，随后这些任命需要议会批准。

植田顽固的谨慎态在一个日益鹰派的委员会中起到了制约作用，可能也有助于让政府相信加息将是渐进的。熟悉植田的人形容他是一位务实、谨慎的学者，喜欢在做决定前收集和分析数据。

"欲速则不达可能是植田的行事方针，"其中一人说。"这种风格可能有助于消除一些政界人士对日本央行急于通过政策正常化的担忧。"

尽管一些市场参与者关注鸽派首相高市早苗的政府可能作何反应，但一些人的关注点可能会转向央行关于其最终会将利率提高到何种程度的措辞，而植田目前对这一话题仍然模棱两可。

此外，央行和政府之间的这种"休战"能持续多久仍存在不确定性。即使日本央行在12月成功加息，它在传达最终将借贷成本推高到何种程度方面也面临着更大的挑战。

日本央行发布的估算显示，日本的名义中性利率，即不冷却也不过热经济的利率处于1%至2.5%的范围内。

分析师认为，由于对未来加息的不确定性，如此宽泛的范围阻碍了投资者购买长期债券。植田在周四也承认，在了解央行能将利率提高到何种程度方面存在不确定性。

掉期利率显示，市场认为日本央行最终将在2027年中期把利率提高到1.5%左右。但高市早苗的经济顾问会田卓司表示，在加息至0.75%后，日本央行应将利率维持在该水平直至2027年。

分析师称，这种模糊性使围绕未来加息的沟通变得复杂。前日本央行官员爱宕伸康表示：

"实际上，日本央行将不得不通过观察加息对经济和物价的影响，来判断其利率是否接近中性水平。"

来源：金十数据

由于担心美股市场日益集中于少数科技股，且人工智能（AI）领域存在泡沫风险，英国养老金基金正削减其美股敞口。

为数百万英国储户管理着超2000亿英镑资产的多家养老金计划向《金融时报》表示，近几个月来，它们已将资产配置转向其他区域，或为应对潜在股价下跌增加了防护措施。

此番调整之际，受英伟达（NVDA）、Alphabet（GOOGL）和Meta（META）等所谓"七巨头"（Magnificent Seven）股票推动，以科技股为主的纳斯达克综合指数（IXIC）今年已飙升逾20%，自2023年初以来更是翻倍有余。

这引发了市场对"少数股票主导市场"的担忧，且泡沫风险可能导致退休储户面临大幅抛售的冲击。

"我们认识到美股相关的特定风险，例如关税措施以及大型科技股的集中化问题，"英国金融服务机构菲尼克斯集团控股公司（Phoenix Group）旗下标准人寿（Standard Life）投资方案主管卡勒姆·斯图尔特（Callum Stewart）表示。该公司管理着360亿英镑的可持续多资产基金，服务200万名成员，其股票资产中约60%配置于北美市场。

斯图尔特称，该基金正在减少美股配置，转而增加对英国和亚洲市场的敞口。

英国的固定缴款养老金领域对潜在股市波动尤为敏感——这类养老金通常由员工（雇主一般会提供支持）积累个人退休账户，年轻储户往往大量投资于以"七巨头"为主导的美股指数。

就距离退休还有30年的储户而言，其资产中通常有70%至80%（甚至100%）配置于全球股票，而大部分股票配置又以美国大型科技股为主。

"美股科技股的集中化，加之其估值处于历史高位且高于其他行业，正促使人们更加关注这给基金成员带来的风险，"投资顾问公司XPS的高级顾问尼尔·梅因斯（Neil Maines）表示。

管理着120亿英镑资产、涵盖18.5万名成员的怡安主信托基金（Aon Master Trust），今年夏天出售了约10%（约7亿英镑）的全球股票投资组合，其中大部分是美股。自十年前成立以来，该基金在成员计划初期一直将其100%的储蓄资金投入股票。

首席投资官乔·沙普尔斯（Jo Sharples）表示，该基金削减股票配置是"为了把握英国国债市场的机会"，但她补充称，"鉴于市场对AI泡沫的广泛讨论，减少股票敞口在一定程度上降低了这类风险"。

她还表示，市场回调是"我们越来越关注的风险之一"，不过她并不认为"目前已处于泡沫区间"。

富达国际（Fidelity）管理着239亿英镑的未来智慧基金（FutureWise fund），该公司表示并未减少美股敞口，但重点通过将美股敞口转向"更稳定"的公司，同时"增持黄金进行风险对冲、缩短债券久期"，为临近退休的成员提供保护。

"我们在美股敞口中嵌入了更强的下行保护，以抵消新兴风险——尤其是科技领域的风险，"富达国际表示。

由政府支持、管理着580亿英镑资产的职业养老金计划Nest（国家职业储蓄信托），美股敞口约为170亿英镑。首席执行官马克·福西特（Mark Fawcett）表示，该基金正将新的养老金缴款投向私人市场，而非出售现有的美股持仓。

"我们正在分散投资，远离那些大型科技股，"他说，"无法断言这场科技热潮就是泡沫，但管理风险是我们的职责，而我们正通过多元化配置来实现这一点。"

这些举措出台之际，全球机构已警告称，股市越来越容易出现大幅回调，尤其是考虑到少数股票的主导地位。截至10月底，"七巨头"约占摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World index）的四分之一。

欧洲央行上周表示，英伟达、Alphabet 、微软（MSFT）和Meta等美国科技股的估值已变得"过高"，原因是投资者受到"错失恐惧症"的驱使。

英国央行和国际货币基金组织（IMF）近期也发出了类似警告，强调若市场对AI的乐观情绪消退，高估值的AI股票将使投资组合面临巨大风险。

不过，鉴于美国大型科技股持续强劲的表现，且担心错失进一步的大幅收益，部分养老金基金经理不愿削减对这些公司的配置。

尽管英伟达的市值已达约4.3万亿美元，但该公司最近一个季度的芯片销售额增长速度仍超出华尔街预期，凸显了全球AI投资热潮的强劲势头。其股价自4月低点以来已翻倍。

管理着650亿英镑资产的地方政府基金Border to Coast，已减持部分AI相关个股，但整体略微增加了美股敞口。

"我们看到AI领域的竞争格局正在发生变化，"该基金股票主管威尔·巴拉德（Will Ballard）表示。

"因此，在过去几个季度，我们逐渐减少了对英伟达和甲骨文（ORCL）的投资，同时增持了我们认为将受益于创新和竞争格局变化的公司，即博通（AVGO）、超威半导体（AMD）和谷歌。"

英杰华投资（Aviva Investors）全球股票投资组合经理理查德·萨尔达尼亚（Richard Saldanha）近期表示，他"愿意"持有大型科技股头寸，并指出目前近60%的美国科技公司会支付股息，而2005年这一比例仅为20%。

管理着380亿英镑人民养老金基金（People's Pension）的People's Partnership首席投资官丹·米库尔斯基斯（Dan Mikulskis）表示，面对高估值但强劲盈利增长的情况，投资者面临着棘手的投资决策。

"争论的核心在于如何协调这些强大的力量，"他说，"目前，我们没有近期改变配置的计划。"

来源：金十数据