美联储新主席带来狂暴大牛的可能性

周三公布的数据显示，在工党政府公布秋季预算案前夕，英国11月服务业增长放缓、就业人数出现自2月以来最大幅度的收缩、新订单也出现四个月以来的首次下滑。这些数据所反映出来的经济低迷状态或将为英国央行本月晚些时候的降息提供支撑。

数据显示，英国11月标普全球服务业PMI终值为51.3，低于10月的52.3，但好于初值50.5。11月新订单自7月以来首次下降，部分反映出国内外需求疲软，同时出口以6月以来最快速度下滑。企业招聘活动持续萎缩，就业人数降幅创下九个月来最快。

一些企业在受访时表示，英国财政大臣里夫斯拟公布的秋季预算案的不确定性促使他们推迟了对新项目的投资。受访企业还表示，消费者和企业信心低迷对经济增长造成了不利影响。

标普全球市场情报经济学主管蒂姆•摩尔(Tim Moore)表示："11月数据显示，自夏季以来订单量稳步改善的态势突然终止。受访企业普遍提到与客户信心脆弱、风险厌恶情绪加剧以及预算案前政策不确定性上升相关的商业挑战。"

英国秋季预算案遭商界吐槽

周三公布的一系列经济数据可能无法给正试图推动经济更快增长的里夫斯带来太多安慰。里夫斯于当地时间上周三在下议院正式公布2025年秋季预算案。根据英国预算责任办公室(OBR)测算，该预算案所列政策将在2029/30财年带来约261亿英镑的额外税收收入。OBR同日发布最新《经济与财政展望》报告，确认政府财政缓冲空间将从2025年3月预测的99亿英镑大幅提升至217亿英镑。

此次预算案是工党政府上任后的第二份预算案。面对经济增长乏力、公共债务高企(截至10月净债务与GDP之比为94.5%)以及公共服务体系面临的巨大压力，里夫斯试图在履行选举承诺与整固财政之间寻求平衡。这份2025年秋季预算案虽未采取激进紧缩，但通过结构性增税与支出控制，有效巩固了财政框架，降低了债券市场对财政失控的担忧。

不过，该预算案遭到了英国多家大型企业首席执行官的集体批评。来自酒店、保险和银行等多个行业的商业领袖表示，该预算案未能为英国经济增长奠定基础。有CEO甚至将其描述为一份"寅吃卯粮"的预算，认为其本应采取更激进的措施。这些商界领袖在预算案公布前曾表示，如果成本持续上升，他们可能会削减投资。如今增税已确认，部分企业正在筹划下一步行动，其中可能包括在压力最大的行业进行裁员。

周三公布的这些数据显著地反映了企业在预算案公布前的谨慎情绪。而在预算案公布后，增税带来的成本上升对企业以及进一步对整体经济的影响可能将导致后续的经济数据恶化。

英国央行本月降息已板上钉钉？

英国央行将于12月18日公布最新利率决议。交易员预计，英国央行届时降息的概率达90%。周三公布的一连串经济数据或许将为英国央行本月的降息提供支撑。

三菱日联银行分析师Lee Hardman在一份报告中指出，劳动力市场疲软以及近期通胀走软的迹象应足以促使英国央行在本月的会议上降息。他补充称，上周的秋季预算案中并未收紧财政政策，这不会为英国央行在未来几年进一步降息提供额外的动力。不过，这些财政措施将有助于在未来一年降低通胀，并为降息提供一些空间。‌‌他还表示，随着英国央行料将于12月18日进一步降息，英镑到年底前可能会下跌。

不过，英国央行货币政策委员会成员梅根·格林(Megan Greene)表示，劳动力市场需进一步走弱，她才能支持再次降息。格林周一指出就业和职位空缺数据出现"企稳"迹象，其言论表明她将继续反对进一步放宽货币政策。她还表示，若预期中的消费支出复苏未能实现，也可能改变她对借贷成本的看法。

据悉，格林曾在8月投票反对英国央行的上一次降息，预计在即将举行的政策会议上仍将站在鹰派阵营。届时，英国央行行长安德鲁·贝利可能成为关键摇摆票，推动货币政策委员会在12月18日的会议上倾向于放宽政策。

通胀前景仍存挑战，英国央行未来或谨慎行动

值得注意的是，OBR更新的经济预测显示，2025年GDP增速预期从3月的1.0%上调至1.5%，但2026年增速预期则从1.9%下调至1.4%。更令人担忧的是，中期潜在生产率增长率从1.3%下调至1.0%，反映出英国经济深层结构性问题。通胀方面，2025年CPI通胀预测从3.3%上调至3.5%。尽管核心通胀黏性较强，OBR测算预算案中的政策组合(包括冻结铁路票价、延续燃油税减免等)将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点，为英国央行货币政策提供支持。

然而，财政紧缩并未消除通胀黏性，反而可能通过成本传导加剧服务通胀。预算案中多项增税措施——如雇主国民保险起征点冻结、养老金缴费税制收紧、企业折旧抵扣削减——均直接或间接增加企业运营成本。这些成本压力可能被转嫁至商品与服务价格，尤其在服务业占英国经济比重超80%的背景下，将进一步推高核心通胀。

数据显示，2025年10月英国核心CPI同比增速仍高达3.4%，显著高于欧盟27国(不含英国)的2.6%。英国央行官员近期多次强调，服务通胀呈现"单边走势"，且薪资增长虽趋缓但仍具韧性，财政政策的"隐形加税"效应使通胀回落路径更加不确定。此外，财政盈余的改善并未扭转经济疲软基本面，英国央行仍面临"稳通胀"与"防衰退"的两难。

尽管财政缓冲扩大，OBR仍将2026年GDP增速预期下调，并下调了潜在产出增速，反映生产率停滞与投资不足的深层问题。同时，英国失业率升至近四年高点，零售销售持续低于疫情前水平，消费者信心低迷。在此背景下，若英国央行过早降息，可能被市场解读为对财政紧缩下经济疲软的"被动回应"，削弱其抗通胀信誉;若继续维持当前基准利率，则可能进一步抑制本已脆弱的消费与投资。英国央行内部已出现分歧，部分成员支持降息以应对需求疲弱，但多数仍强调"货币政策仍具限制性"，需等待通胀更明确地向2%目标收敛。

有分析指出，英国央行在预算案后更可能采取"观望+耐心"策略——维持基准利率在4.00%不变，直至核心通胀持续回落至2.5%以下且薪资增长显著放缓;放缓国债缩表速度，以平衡财政扩张对市场流动性的潜在影响;强调政策独立性，避免被市场解读为对财政紧缩的"补偿性宽松"。

来源：智通财经

天然气方面，由于美国天然气出口数据大增叠加气温下降以及数据中心带来的需求提振，美国天然气期货连续上涨，截至12月2日盘中，在4.9美元／百万英热上方。

图：WTI原油价格走势

图：天然气价格走势

多空交织，原油在反弹后陷入震荡 等待进一步指引

出口创新高，美国天然气大幅上涨

来源：新华财经

周三（12月3日）欧洲时段，美元指数延续跌势，向99一线靠拢，创下逾两周新低。此次持续下行反映出市场对美联储下周启动降息周期的坚定预期，CME美联储观察工具显示，当前市场对25个基点降息的定价概率已升至92%。这种鸽派定价使美元持续承压，投资者为适应更宽松的货币政策立场调整仓位，导致美元难以出现实质性反弹。

华侨银行（OCBC）外汇分析师弗朗西斯·张与克里斯托弗·王指出，美元指数在夜间交易中收于99.19水平，由于缺乏新的利好因素，美元走势持续疲软，未能出现有效反弹动能。

美国经济数据疲软与美联储鸽派基调主导弱势

美国近期宏观经济指标显示经济活动逐步降温。尽管整体状况保持稳定，但就业和产出数据已释放需求放缓信号，强化了市场对美联储早于最初预期启动宽松政策的判断。多位美联储官员发表的鸽派言论进一步巩固了12月降息的合理性，央行沟通中强调了对增长动能放缓和通胀压力可控的担忧。

美联储主席人选风波：哈塞特成头号热门，鸽派预期升温

美元困境雪上加霜的是，下一任美联储主席人选猜测已成为关键市场驱动因素。有报道称，特朗普政府取消了与多位最终人选的面试安排，包括原计划今日与副总统万斯会面的克里斯托弗·沃勒等人。事实上，总统特朗普上周末已在"空军一号"上明确表达了人事意向，目前担任国家经济委员会主任的凯文·哈塞特成为最可能的人选，其政策立场被认为与总统高度一致。以主张低利率著称的哈塞特，本周在博彩市场的当选概率已从感恩节前的35%飙升至85%。特朗普近期在与哈塞特共同出席的一场活动中更是直接暗示："我认为潜在的下一任美联储主席就在这里。我不确定……我们可以称他为'潜在的'美联储主席吗？"尽管杰罗姆·鲍威尔的任期将持续至明年5月中旬，但特朗普已表示将在2026年初公布提名候选人，最终人选需获得参议院确认。

市场将哈塞特的潜在任命解读为更鸽派货币政策的强烈信号，鉴于市场预期其领导下美联储将采取更宽松立场，美元弱势进一步加剧。不过，部分机构投资者警告，一旦任命正式生效，美元抛售可能有所缓和——一方面是因为哈塞特的实际政策主张可能不如市场预期那般鸽派，另一方面美联储的集体决策机制也将对其政策自由度形成约束，难以推行过度宽松的货币政策。值得注意的是，当前市场对12月FOMC会议降息的预期已基本消化完毕，投资者的关注焦点正转向2026年美联储的降息路径指引，而新主席人选的确定将成为影响这一路径的关键变量。

地缘政治紧张局势支撑有限

通常而言，地缘政治紧张局势会推动避险买盘支撑美元，但此次却未能阻止美元下跌。美俄特使谈判陷入僵局的报道以及地区不确定性上升，均被美联储即将降息的主导叙事所掩盖。投资者将货币政策预期置于地缘政治风险之上，使得美元在降息押注持续主导市场的背景下易受进一步下行压力。

关键经济数据前瞻：ADP就业与ISM服务业PMI成焦点

交易员正密切关注今日公布的两组美国核心数据，这将为美联储政策决策提供最新参考。首先是12月ADP就业报告，市场预测新增就业岗位仅1万个，远低于前值4.2万个，显示美国就业市场可能进一步降温。尽管该数据不太可能改变市场对下周25个基点降息的预期（目前定价概率已达92%），但低于预期的数据可能强化鸽派押注，进一步压制美元；若数据意外走强，则可能引发短期回调。其次是12月ISM服务业PMI，上月该指数录得48的收缩区间读数，创下阶段性低点。若本次数据回升至50荣枯线以上（表明行业扩张），可能为美元提供短暂支撑；若进一步下滑，则将加剧市场对经济活动放缓的担忧，强化美联储激进宽松的必要性。

此外，周五发布的PCE物价指数（美联储首选通胀指标）将为物价压力提供关键参考，若通胀数据持续走软，可能巩固2026年持续降息的预期。整体来看，当前美元价格尚未完全反映美国短期利率近期的下跌走势，若今日数据再度不及预期，可能成为美元指数跌破99.00关口的催化剂，引发新一轮下行势头。

技术分析

（美元指数4小时图 来源：易汇通）

从4小时图来看，当前美元指数处于明确的下跌延续趋势中，核心信号可从趋势形态、指标配合及关键价位三方面解析：

首先看趋势与双布林带表现：双布林带（粉色与蓝色轨道）整体呈向下发散状态，中轨持续向下倾斜，上轨同步压制、下轨跟随延伸，波动率未收敛，说明空头动能仍在释放。价格连续多根K线紧贴双下轨运行，期间的反弹高点（如11月底的99.2附近）均被布林带中轨压制回落，且始终处于MA20下方，MA20与MA50的向下排列，和双布林带中轨形成了重叠阻力，进一步巩固了下跌格局。

再看指标的共振验证：RSI当前处于30-40的空头区域，价格刷新低点（98.9989）时，RSI同步走低，未出现背离信号，意味着空头动能并未衰竭；MACD双线维持在零轴下方，绿柱虽略有缩窄但未翻红，也未形成金叉，说明短期震荡并未改变空头主导的本质。

最后关注关键价位：短期支撑集中在当前双下轨附近的98.9989，若跌破则下看前期低点98.5510；阻力方面，第一压力位是双布林带中轨对应的99.2附近（与MA20重叠），其次是前期反弹高点对应的99.5一线，价格反弹至99.2区域时，易受双轨+均线的重叠压制回落。

整体而言，美元指数当前处于空头主导的下跌延续阶段，操作上可持有空单并将止损设在99.2（双中轨+MA20阻力位）；未入场者可等待价格反弹至99.2附近遇压时做空，目标看向98.55；若价格有效突破99.2并站稳，则需警惕阶段性回调风险。

总结

鉴于美联储降息预期已被市场充分定价，且哈塞特提名事件进一步强化鸽派情绪，美元短期内可能持续承压。今日公布的ADP和ISM数据将成为关键催化剂，决定美元指数能否守住99.00关键支撑位或遭遇进一步抛售。

来源：汇通网

周三公布的一项调查显示，欧元区11月的商业活动以两年半以来的最快速度增长，强劲的服务业抵消了制造业的疲软态势。由标普全球编制的11月HCOB综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来的新高，显示私营部门经济增长势头强劲，高于10月的52.4和预期的52.4，这是其连续第六个月上涨。PMI指数高于50.0表明经济活动呈增长态势，而低于该水平则意味着经济出现收缩。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示："欧元区的服务业已显示出明显的复苏迹象。服务业的强劲表现甚至足以抵消制造业的疲弱，这意味着欧元区11月的经济产出增速略高于上月。"

欧元区11月服务业PMI从10月的53.0升至53.6，达到自2023年5月以来的最高水平，新业务量的增长速度为18个月来最快。制造业则显示出疲软的迹象，工厂生产增长降至九个月以来的最低水平，新订单略有下降。

大多数接受调查的欧元区国家都实现了经济扩张，其中爱尔兰的表现最为突出，其经济增长率达到了三年半以来的最高水平。西班牙经济尽管增速有所放缓，但仍保持了强劲的增长态势，而意大利则实现了自2023年4月以来最强劲的增长。在法国，私营企业活动在15个月以来首次出现扩张，而德国的经济活动则从10月份的29个月高点有所放缓。

其次，欧元区的就业情况在11月继续增加，但就业增长的速度放缓至较低水平。服务业保持了招聘势头，而制造业企业裁员的速度达到了自4月以来的最快水平。商业信心略有改善，但仍低于长期平均水平，这表明企业对未来形势仍持谨慎态度。

在通胀方面，投入成本以八个月以来的最快速度上升，这是由于制造商采购成本的再度上涨以及服务业费用的加速增长所致。然而，企业向客户收取的费用上涨速度有所放缓，产出价格的涨幅也降至六个月以来的最低水平。

de la Rubia表示："就销售价格而言，欧洲央行特别关注的服务业通胀率再次显著下降了。但总的来说，欧洲央行在即将举行的央行会议上坚持不改变利率的明确立场可能会得到支持。"

而此前公布的11月欧元区调和CPI同比初值意外小幅回升至2.2%(接近欧洲央行2%的目标)。更重要的是，服务业价格的顽固性以及工资增长速度的放缓幅度有限，显示出国内价格压力持续存在，这支持了欧洲央行维持当前利率水平以控制通胀的立场。

欧洲央行官员近期的表态普遍暗示，他们对当前的利率水平感到满意，并认为政策"基本中性"。会议纪要显示，强劲的宏观经济前景强化了市场对欧洲央行维持现有利率水平的信心，排除了短期内进一步降息的可能性。市场目前预计欧洲央行将在未来几个月继续"按兵不动"，降息可能要等到2026年上半年才会恢复讨论。

来源：智通财经

当地时间2日晚，俄罗斯总统普京和美国中东问题特使威特科夫在克里姆林宫举行会谈。俄总统助理乌沙科夫会谈后表示，会谈"非常有益、富有建设性且信息量巨大"，但并未达成解决乌克兰问题的折中方案。

分析人士认为，尽管俄方整体上对会谈评价积极，并释放出俄美继续保持接触的信号，但从更多透露的信息可以看出，会谈并未取得实质进展，甚至"收效甚微"。背后原因是两大核心分歧仍难解，未来俄乌局势或陷入"打谈循环"。

俄方表态藏着哪些深意

当地时间3日凌晨，俄罗斯负责对外投资和经济合作事务的总统特别代表德米特里耶夫在社交媒体上发布了一个词——"富有成效"，并配上了和平鸽的图标。这是他对此次会谈的评价。

普京和威特科夫的会谈从2日19时30分许开始，持续近5小时。俄方参与会谈的还有乌沙科夫和德米特里耶夫。美方代表团包括威特科夫、美国总统特朗普的女婿库什纳和一名翻译。

这是威特科夫今年以来第6次访问莫斯科，受到各方高度关注。11月下旬，美方就乌克兰危机提出28点"和平计划"，欧洲国家和乌克兰以该计划偏向俄方为由表示反对。此后，美乌欧代表又形成了相对靠近乌方立场的19点计划。威特科夫此次正是带着修改版的"和平计划"与普京会面。

乌沙科夫在会谈结束后说，俄方在会上收到了美方提供的"和平计划"和其他4份文件，这些文件涉及乌克兰危机的长期解决。不过他表示，俄美双方没有讨论具体文件的措辞和提议，而是讨论了其包含的实质性内容，会谈没有达成解决乌克兰问题的折中方案，俄方能接受美方的部分提议，另一些则无法接受，"未来还有很多工作要做"。

有媒体分析认为，俄美未就相关具体文件进行磋商，仅讨论"框架内容"，说明双方仍处于"意向交换"阶段，离"和平计划"还有很大距离。而"未达成折中方案"则意味着，俄美目前尚未找到可达成实际共识的切入点。

针对此次会谈，乌沙科夫称和平"既没有更近，也没有更远"。多家媒体引用乌沙科夫这句话解读说，威特科夫此次赴俄无功而返，会谈进展有限，可谓"收效甚微""无果而终"。

两大信号暗示局势走向

有分析指出，从俄方表态来看，此次会谈释放出双重信号：一是俄乌之间核心分歧依然未解，二是俄美仍有继续沟通的空间。俄乌冲突相关方或将长期陷入"边打边谈"局面，战场态势与谈判进程相互影响，和平前景仍不明朗。

乌沙科夫在此次会谈结束后说，双方重点讨论了领土问题。他表示，领土问题不解决，危机也无法解决。俄《莫斯科时报》文章指出，乌沙科夫表示领土问题对俄方来说仍是"最重要的"，说明俄方不太可能在控制顿巴斯地区这一目标上作出让步。

中国国际问题研究院欧亚研究所副所长韩璐认为，俄方要求将整个顿巴斯地区（主要包括顿涅茨克和卢甘斯克两个地区）归俄方所有，但目前顿涅茨克地区还有部分领土尚未被俄军控制，乌方则要求以接触线为基础进行谈判，这是目前俄乌之间的关键分歧之一。

此次会谈后，俄美双方均未提及会谈是否涉及安全保障问题，不过《华盛顿邮报》文章指出，该问题仍是俄乌核心分歧所在。多家美国媒体表示，乌克兰仍将西方国家参与的"强有力"安全保障作为停火和结束冲突的条件之一，但俄方在此问题上尚无让步迹象。乌总统泽连斯基2日称，俄罗斯必须在实现"真正的和平与安全保障"方面展现出与乌方相同的意愿。

尽管核心分歧难解，俄方仍释放出愿与美方继续沟通的信号。乌沙科夫在会谈后表示，围绕乌克兰问题未来还有很多工作要做，俄美双方将继续保持接触，"至于能否举行总统级别的会晤，将取决于我们能取得怎样的进展"。

目前，俄乌双方军事行动仍在继续。近日，乌克兰持续打击俄能源和国防基础设施，并不断在黑海袭扰与俄方相关的货轮；俄方则对乌多座城市和基础设施发动导弹和无人机袭击。值得注意的是，就在普京与威特科夫会谈前一天，俄方宣布控制顿涅茨克地区重镇红军城（乌克兰称波克罗夫斯克），不过乌军已否认俄军占领整个波克罗夫斯克。

分析人士认为，在美欧等多方力量介入的背景下，俄乌冲突的走向将受到战场形势与外交博弈的交织影响，"以打促谈""边打边谈"的循环或将成为冲突相关方未来相当长一段时间的策略，和平前景依旧不明。

来源：新京报

当地时间周三，比利时否决了一项动用俄罗斯被冻结主权资产援助乌克兰的计划，称该方案存在重大的财务与法律风险。

据央视新闻报道，比利时副首相兼外交大臣普雷沃当天在出席北约外长会时再次重申，欧盟委员会关于动用俄罗斯被冻结资产的提案未能解决比利时的关切。他强调，比利时面临的风险必须得到全面保障。

据悉，乌克兰在2026年和2027年的政府预算与军事开支总需求预计约为1300亿欧元(约合1500亿美元)。欧盟已经承诺要弥补这一资金缺口。自2022年战争爆发以来，欧盟已经向乌克兰投入超过1700亿欧元。

欧盟方面认为，目前最容易动用的资金池来自于被冻结的俄罗斯资产。欧盟目前冻结了约2100亿欧元的俄罗斯国家资产，其中约1850亿存放在比利时布鲁塞尔的欧洲清算银行。

欧盟委员会原计划于周三稍晚公布一项提案，拟将这部分俄方资产作为抵押，为乌克兰未来巨额资金需求提供一种所谓的"赔偿贷款"支持机制。

按照该方案设计，欧盟成员国将向乌克兰提供大约1400亿欧元的贷款。这笔资金并不是直接"没收"俄罗斯的资产——乌克兰未来会在俄罗斯支付因战争造成巨大破坏的"巨额赔偿"后，用那笔赔偿金来偿还贷款。

如果未来俄罗斯拒绝支付赔偿，这些俄方资产将继续保持冻结状态，不会被动用或解冻。

普雷沃周三表示，比利时认为这种"赔偿贷款"是所有方案中最糟糕的，不仅风险高，而且从未有过先例。俄罗斯方面则将该计划称为"盗窃"。

在记者会上，普雷沃敦促欧盟改为直接在国际市场融资为乌克兰提供支持。"这是一个众所周知、稳健且成熟的方案，参数清晰可预期。"

他进一步指出："赔偿贷款机制带来了重大经济、金融和法律风险"，并表示欧盟委员会的方案未回应比利时的核心担忧。"不能在使用这些资金时，让比利时独自承担所有风险，这是不可接受的。"

比利时担忧，作为这笔资产的保管方，如果欧盟的贷款方案出现问题，自己可能面临兜底赔偿千亿欧元的风险。且若俄罗斯对这些被冻结资产的使用提出法律挑战，将损害欧洲清算银行的声誉和商业利益，后续比利时政府也将承担风险。

普雷沃表示，比利时感到其担忧没有得到欧盟伙伴的真正重视。"我们并非要与伙伴或乌克兰对立。我们只是希望避免一个成员国在被要求展现团结时，却没有获得同等团结，从而承担潜在的灾难性后果。"

欧盟其他国家强调，他们理解比利时的立场。德国外长约翰·瓦德富尔声称："我们认真看待比利时的担忧。这些担忧是合理的，但问题是可以解决的。如果我们愿意共同承担责任，就能找到解决办法。"

荷兰外长大卫·范韦尔也强调："这笔资金确实极其重要。我们必须支持乌克兰经济，否则他们明年将面临极其艰难的局面。"

欧洲央行则担忧，欧盟推动"赔偿贷款"可能削弱国际市场对欧元的信心。欧盟领导人将于12月18日在布鲁塞尔的峰会上讨论该方案以及乌克兰的经济与军事需求。

来源：财联社