数万枚比特币跨境追索：涉虚拟货币犯罪，治理动向往何去？

12月3日，波兰央行（NBP）官网显示，货币政策委员会决定将基准利率下调25个基点，调整后的基准利率为4.00%。该决议将于2025年12月4日生效。

此次波兰央行降息25个基点，符合市场预期。此前美国银行分析师认为，波兰央行可能会将利率下调25个基点至4.0%，这是因为消费者价格指数出人意料地疲软，且工资增长数据"使天平倾向"继续实施货币宽松政策。

货币政策委员会提到，全球经济活动与通胀前景的不确定性依然存在。初步估算，波兰2025年第三季度国内生产总值年度增长率为3.8%（2025年第二季度为3.3%）。考虑到通胀的走势及其在未来几个季度的前景，委员会认为调整利率水平是合理的。

此外，货币政策委员会表示，NBP将继续采取一切必要行动以确保宏观经济和金融稳定，其中首要的是在中期内将通胀维持在符合通胀目标的水平。NBP可能会在外汇市场进行干预，进一步的决策取决于数据。12月实施的降息操作属于一次"调整"。

今年以来，波兰央行持续迈出降息步伐。今年5月、7月、9月、10月和11月，波兰央行将利率分别下调50个基点、25个基点、25个基点、25个基点、25个基点。此次降息生效后，2025年全年，波兰央行共计将资金成本降低175个基点。

美国银行报告认为，波兰利率将在4.0%触底，理由是持续的潜在通胀压力，这从高企的服务业通胀和单位劳动力成本增长中可见一斑。报告还强调了波兰通缩过程中的基本上行风险，包括由于预期的欧盟资助投资激增与已实施的大规模货币宽松政策相结合，可能导致GDP增长超过潜在水平。

2025年10月，波兰工业采购经理人指数（PMI）从9月的48.0升至48.8，实现连续第四个月改善，创4月以来最高水平，显示制造业下滑势头正在逐步放缓。标普全球数据显示，生产和新订单的降幅为六个月来最小，企业采购活动三年多来首次回升。

近期，安永发布的《欧盟经济展望》报告显示，欧元区2025年GDP增速将达到1.3%，2026年放缓至1.1%。安永预测，2025年波兰经济增长率将达到3.3%，2026年和2027年分别将达到3.4%和2.5%。目前的经济增长主要得益于消费支出（同比增长3%~3.4%），而实际工资增长和消费者信心的改善也为其提供了支撑。不断增长的财政赤字仍然是一个挑战，到2028年，公共债务可能超过GDP的70%。

来源：中国基金报

美国银行分析师认为，即使美国总统特朗普任命了一位新的美联储主席，也不足以威胁美联储的独立性，尤其是在现任美联储主席鲍威尔选择继续担任理事的情况下。

自二次执政以来，特朗普多次施压鲍威尔及美联储降息，但后者始终坚持按照既定计划推进货币政策。特朗普一度威胁要将鲍威尔解职，但鉴于此举对金融市场的冲击，最终不了了之。

尽管如此，特朗普仍在尝试重塑美联储领导层，他将自己的亲信斯蒂芬·米兰任命为理事，甚至试图罢免另一位理事莉萨·库克。

与此同时，特朗普正高调地为提名下一任美联储主席做准备。经历了长达数个月的筛选，目前最有希望成为下任美联储主席的是白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特。

分析师已开始考虑特朗普提名的新任美联储主席上任后，是否会削弱央行的独立性。

美国银行高级美国经济学家Aditya Bhave表示，这个问题"实际上更取决于委员会整体构成会发生什么变化，而不仅仅是美联储主席本人"。

他解释道："我们知道会有一位新主席，我们也知道他很可能会填补斯蒂芬·米兰在理事会的位置。因此，单从把这个人换进来、把米兰换出去这一点来看，如果新主席的政策倾向与米兰类似，那么理事会的整体立场并不会发生太大变化。"

Bhave接着提出了一个问题："关键问题在于，鲍威尔是否会继续以理事身份留下？"

鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，但其美联储理事任期要到2028年才结束。这意味着他完全可以打破惯例，在美联储继续任职几年，而这很可能让白宫不悦。

Bhave补充称："（鲍威尔）对此一直没有明确表态。过去75年几乎没有主席卸任后继续担任理事的先例，但他也没有说他会离开。"

面对特朗普的不断施压，鲍威尔一直坚定捍卫美联储独立性。他强调，即使白宫要求，他也不会辞职，并指出行政部门无权这样做。

Bhave指出，美联储是否会出现整体立场的重大转变，这一问题远比谁将担任下一任主席更重要。

他说："如果你看看当前这个委员会——他们甚至对让鲍威尔再降息25个基点都犹豫不决——据我们估算，在12位地区联储主席中，大约有8位明确或隐晦表示不希望进一步降息。"

美联储主席只是联邦公开市场委员会（FOMC）19位政策制定者中的一员，也是12位有投票权的成员之一。

"如果你把这样一个委员会，放在一个说'我要把利率降到2.5%'的新任主席面前，我认为新主席在这种情况下根本无法取得太大进展，"Bhave表示。

来源：新浪财经

最新发布的"小非农"意外由增转减且降幅明显，反映美国就业市场的疲软程度超出预期。

周三（12月3日）美股盘前，美国自动数据处理公司（ADP）发布的数据显示，11月私营部门减少3.2万个就业岗位，上一次出现这样降幅还是在2023年3月，市场原本以为会增加1万个，10月时增加了4.7万个。

ADP报告写道，美国2025年下半年就业增长停滞不前，薪资增长也呈下降趋势。11月份制造业、专业/商业服务行业、信息行业和建造业的招聘情况尤为疲软。

分项数据显示，整个商品行业类别总共减少了1.9万人，其中建造业减少了9000人，制造业减少1.8万人，仅自然资源和采矿业增加了8000人。

服务行业类别方面，贸易/运输/公用事业行业增加了1000人，教育与健康服务增加了3.3万人，休闲和酒店业增加1.3万人。

但同时，信息行业减少了2万人，金融业减少9000人，专业/商业服务行业减少2.6万人。

按企业规模分类，小型企业（1-49人）就业人数减少了12万人，中型企业（50-499人）增加5.1万人，大型企业（500人以上）增加3.9万人。

ADP首席经济学家Nela Richardson写道，"由于消费者谨慎消费和宏观经济环境不明朗，招聘市场一直波动不定。虽然招聘放缓是普遍现象，但主要原因是小型企业的萎缩。"

薪资增速也有所放缓，留任员工薪资的年增速为4.4%，比10月下降0.1个百分点。

这份"小非农"报告是美联储在12月9日至10日会议前所获得的最后一份就业数据。尽管部分官员对进一步宽松表示担忧，但市场认为美联储再次降息25个基点的概率接近90%。

近几周来，美联储决策者的观点出现分歧：一方认为降息对防止劳动力市场进一步恶化是必要措施；另一方则担心更多降息将加剧通胀。

来源: 财联社

指数分化的核心逻辑：风格切换与板块结构差异？

港股科技龙头基本面剖析

短期调整或不改长期价值

来源：财华网

世界银行于周三表示，2022年至2024年间，发展中国家的债务偿还成本与新增融资之间的缺口达到7410亿美元，创下逾50年新高。该机构同时呼吁各国利用当前相对宽松的全球融资环境，整顿本国财政状况。

这家总部位于华盛顿的贷款机构在年度《国际债务报告》中还指出，尽管全球利率下降带来一定缓解，但2024年发展中国家的利息支出仍创下4154亿美元的新纪录。

"全球金融环境或许正在改善，但发展中国家不应自欺欺人：它们尚未脱离险境。" 世界银行首席经济学家英德米特・吉尔在报告中表示，并补充称，"债务累积仍在继续，有时还以新的、有害的方式出现。"

随着漫长的全球加息周期结束，多数国家的债券市场重新开放，为数十亿美元的新债发行铺平了道路。但这也伴随着代价：债券债务利率接近10%，约为2020年前水平的两倍，且低成本融资渠道正不断减少。

新兴国家也越来越多地依赖国内债务市场融资。在50个国家中，去年国内债务增速超过了外部债务。

世界银行表示，这体现了当地信贷市场的发展，但同时警告，此举可能会挤压当地银行对私营部门的贷款，且由于债务期限较短，可能会提高再融资成本。

2024年，新兴市场重组了近900亿美元的外部债务，创下14年新高。这其中包括加纳、赞比亚、斯里兰卡、乌克兰和埃塞俄比亚的债务重组，以及对海地和索马里的债务减免。

与此同时，双边贷款净流量骤降76%，至45亿美元，为2008年金融危机以来的最低水平，这迫使各国寻求成本更高的私人融资。

尽管多边贷款有所增加，世界银行自身也发放了创纪录的360亿美元贷款，但目前54% 的低收入国家要么已陷入债务困境，要么面临高债务风险。

吉尔表示："各国政策制定者应充分利用当前的喘息空间，整顿本国财政，而非急于重返外部债务市场。"

来源：新浪财经

意大利被欧洲央行敦促重新考虑一项宣布其黄金储备为人民财产的举措，批评人士称此举可能为意大利政府出售黄金打开大门。

在周二的一份法律意见书中，欧洲央行管委会要求总理梅洛尼的政府在罗马方面请求法兰克福官员研究此事后，重新审查该提案。

欧洲央行的决策者表示："请意大利当局重新考虑该条款草案，这也是为了维护意大利央行根据条约执行基本的欧洲央行体系（ESCB）相关任务的独立性。"

意大利央行持有约2452吨黄金，是继美国和德国之后的第三大储备国。随着近期金价上涨，梅洛尼所在的中右翼政党的一些议员提议对该国即将出台的预算案进行修正，确认这些储备由央行管理和持有，但"属于意大利人民"。

管委会表示："欧洲央行尚不清楚该条款草案的具体目的是什么。"

修正后的提案让经济学家和央行行长们都感到困惑，因为黄金本来就是意大利国家的财产，因此也属于意大利人。按当前市场价格计算，其价值超过2800亿欧元（3270亿美元）。

问题似乎在于，这些黄金由央行持有，而根据意大利作为欧元区成员国的要求，央行是一个独立于政府的公共机构。因此，部长们不能像英国在托尼·布莱尔政府时期（始于1999年）出售约一半黄金那样，自由处置部分储备。

前意大利央行行长Salvatore Rossi在接受采访时表示："这项修正案的问题在于它违反了欧洲条约。将其批准为意大利法律意味着开启一场与欧洲机构的巨大斗争，我在政治上怀疑这是否是个好主意。"

梅洛尼所在的意大利兄弟党曾多次提出对该国储备进行政治控制的问题，极右翼的联盟党早在2019年就曾提议将黄金控制权交还给国家。当时，欧洲央行回应称这违反了欧盟条约。

增长困境

关于黄金的讨论与意大利增长轨迹和未来财政计划等更深层次的问题有关。据意大利政府自己估算，今年经济预计仅增长0.5%，而债务仍远高于经济产出的130%，这使得无论是为了帮助公民还是为了促进增长，支出都变得困难。

梅洛尼已设法在最新的预算案中加入了针对中产阶级的减税措施，该预算案计划于年底前获得批准。她和财政部长Giancarlo Giorgetti因其财政努力而受到称赞，这些努力已将赤字降至欧盟规定的3%上限。

仅今年一年，意大利就获得了欧洲央行用于评估抵押品的评级机构的四次升级。投资者也给予了回报，将意大利10年期债券与同等德国债券之间的收益率利差缩小至远低于80个基点。

但前路似乎更加复杂。曾通过投资基础设施和其他项目帮助维持经济增长的欧盟复苏基金计划正在逐步结束。与此同时，全球贸易紧张局势依然存在。

这迫使政界人士寻找其他选项来帮助支撑其财政状况，从共同的欧盟债务到动用该国的黄金储备。

意大利约一半的黄金存放在罗马市中心一条棕榈树林立的街道下，位于意大利央行的金库中。其余大部分位于美国，还有一小部分位于英国和瑞士。Rossi表示：

"黄金仍然是一种担保，一种促进稳定的安全形式，任何国家在出售一块黄金之前都会三思而后行，因为它会发出一个糟糕的信号，仿佛在告诉世界我正在变卖最后的家当，我已经走投无路了，这不是你想向市场发出的信号。"

来源：金十数据