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英伟达首席财务官Colette Kress周二表示，到2026年Blackwell和Rubin人工智能芯片的5000亿美元预订额中，不包括该公司目前正就OpenAI下一阶段协议所做的任何工作，并且透露英伟达与OpenAI之间此前公布1000亿美元的投资协议仍未最终敲定。

英伟达9月公布了一份向OpenAI投资的意向书，根据协议内容，英伟达将为OpenAI部署至少10吉瓦的英伟达系统，其规模足以为超过800万户美国家庭供电。英伟达承诺随着每批次系统上线，将向OpenAI投资最多1000亿美元。这一消息曾推动AI基建概念大涨，并强化了市场认为双方深度绑定的预期。

周二，在美国亚利桑那州举行的瑞银全球科技与AI大会上，当被问到双方承诺的10吉瓦算力中到底有多少已经落实时，Kress说，

我们尚未与OpenAI完成一份最终协议。OpenAI正继续沿着他们的道路前进。我相信我们与他们的合作将永不停止。

她表示，公司提出的2025—2026年期间约5000亿美元的Blackwell与Vera Rubin系统需求，"并不包含我们正在为与OpenAI下一阶段协议所做的任何工作"。

目前，OpenAI的采购仍主要通过微软、甲骨文等云合作伙伴间接完成，而不是通过9月意向书中规划的直接采购路径。

OpenAI"确实想改为直接采购"，Kress说，

"但再次强调，我们仍在推进最终协议。"

英伟达股价周二盘中一度上涨2.6%，此后涨幅有所收窄。

在此前的场合中，英伟达曾多次披露有关Blackwell和Rubin的销售情况及市场需求，但当时并未明确说明5000亿美元预订数字与OpenAI合作的关系。

上月，英伟达CEO黄仁勋在华盛顿举行的今年第二次GTC大会上首次披露，英伟达正处于AI基础设施建设需求快速上升的阶段，称Blackwell和Rubin架构芯片在未来几个季度的销售规模将快速增长，公司预计将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额。

在英伟达第三财季财报电话会上，Kress重申，5000亿美元这一数字未来还会增加，并称在报告期内新宣布的合作（例如与沙特的新协议及与Anthropic的合作）并未完全计入其中。她当时表示，

"我们肯定有机会在已宣布的5000亿美元基础上获得更多订单。"

一项尚未真正计入的超级大单

媒体表示，对于这一项曾被黄仁勋称为"史上最大规模的AI基础设施项目"的合作而言，这番澄清非常引人注目。然而分析认为，Kress的表态显示，即便框架已发布数月，整体合作仍更偏向试探性。

目前尚不清楚协议迟迟未能正式落地的原因，但媒体称，英伟达最新的10-Q财报提供了一些线索。该文件明确写道，关于投资安排"无法保证会按预期条款完成，甚至不一定会完成"，这不仅指OpenAI协议，也包括英伟达计划对Anthropic的100亿美元投资，以及其对英特尔的50亿美元投资承诺。

在长篇的"风险因素"章节中，英伟达详细描述了这类超级合作背后脆弱的现实条件。公司强调，这些故事最终能否成真，取决于现实中是否能建好并供电支持运行其系统的数据中心。英伟达必须提前一年以上下单订购GPU、HBM内存、网络设备等组件，且通常使用不可取消、预付费的合同。如果客户缩减规模、推迟融资或改变方向，英伟达警告可能会出现"库存过剩""取消罚金"或"库存减值"。财报指出，过去供需错配曾"严重损害我们的财务结果"。

最大的变动因素似乎来自物理世界：英伟达表示，"数据中心容量、能源和资本"的可获得性，是客户能否部署其口头承诺的AI系统的关键。电力建设被描述为一个"多年期过程"，面临"监管、技术和建设挑战"。如果客户无法获得足够电力或融资，可能会"推迟部署或缩小规模"。

英伟达也承认自身的技术更新节奏让规划更加困难。公司已转向按年发布新架构——Hopper、Blackwell、Vera Rubin——同时还要支持前几代产品。公司指出，更快的架构节奏"可能会放大预测需求的挑战"，并可能导致"对现有架构产品的需求减少"。

媒体认为，这些表述呼应了看空AI的投资者Michael Burry等人的担忧，后者认为，英伟达等芯片制造商正在延长芯片的名义寿命，而最终折旧会导致投资周期失衡。不过黄仁勋表示，即便是六年前的芯片，现在依然在满负荷运行。

英伟达还明确提到历史上与"追风口"相关的繁荣与崩溃周期，例如加密货币挖矿，并警告新的AI负载可能会造成类似难以预测的波动，并导致大量二手GPU流入灰市。

英伟达坚称其护城河依旧稳固

尽管协议尚未敲定，Kress强调，英伟达与OpenAI的关系仍然"非常稳固"，已有十多年历史。她说，OpenAI视英伟达为其"首选合作伙伴"。但她补充，目前英伟达的销售前景并不依赖这项尚未敲定的超级合作。

在竞争问题上，Kress态度明确。市场近期关注谷歌TPU，认为其能效更高、或可能成为英伟达GPU的竞争者。当被问到这种ASIC芯片是否正在缩小英伟达的领先优势时，她回答："绝对没有。"

"我们现在的重点不仅是帮助各种模型训练方，也在帮助大量企业提供完整的软件栈。"

她表示，英伟达的护城河不是单个芯片，而是包含硬件、CUDA以及不断扩展的行业软件库的整个平台。也正因如此，旧架构仍被大量使用，即便Blackwell正成为新标准。

"所有人都在使用我们的平台，所有模型都运行在我们的平台上，无论是在云端还是在本地环境。"

来源：华尔街见闻

美国总统唐纳德·特朗普表示，他计划在2026年初宣布下任美联储主席人选，进一步加剧了市场对鲍威尔接班人的猜测。

特朗普周二在白宫的一场内阁会议上说，"我们可能明年年初宣布由谁来担任美联储新主席"。

负责遴选的财政部长斯科特·贝森特此前表示，白宫可能会在圣诞节前后公布继任者名字。

特朗普周日告诉记者，他已经想好会提名谁，但没有透露进一步细节。

过去数月来，特朗普一直施压美联储降息，提名新人接替鲍威尔将使总统获得迄今最大机会来重塑这一央行。特朗普批评鲍威尔在推动降息方面过于缓慢、过于谨慎，他暗示继任者能更有力度地推动降息。

特朗普周二重申对美联储主席的批评，称鲍威尔是"一头固执的牛，不太喜欢你们的总统"。尽管鲍威尔的主席任期明年结束，但他的理事任期还有两年。

知情人士上周告诉媒体，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最可能取代鲍威尔的人选。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特

不过，众所周知，特朗普常常作出出人意料的人事与政策决定，这意味着只要一天不宣布，就谈不上尘埃落地。其他入围者还包括美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃什以及贝莱德的里克·里德。

特朗普在9月将哈塞特、沃什和沃勒列为前三候选人。特朗普还经常说他希望由贝森担任主席，但这位财政部长已多次拒绝这种想法。

无论特朗普提名何人，该人选都需要参议院确认才能成为主席。如果人选来自美联储体系外，那么其作为理事的14年任期预计将于2月1日开始。

来源：新浪财经

美国证券交易委员会（SEC）计划通过减少强制性披露、根据公司规模放宽要求，使小型企业更容易上市。

周二（12月2日），SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）在为纽约证券交易所的一场活动准备的讲话中表示，此举可能增加IPO项目数量，并重振上市公司队伍。

SEC拟议的规则修改包括给予公司至少两年逐步遵守上市规则的"过渡期"（而非仅一年），例如分阶段向投资者披露信息和提交其他报告。

该机构还在重新评估"小型公司"的定义，以减轻其负担。阿特金斯表示，上一次对大公司和小公司定义的重大调整是在二十年前。他同时感叹，当前的上市公司数量约为三十年前的一半。

他说："我们的监管框架应为各行业、各发展阶段的公司提供IPO机会。"他指出，遵守相关规定的成本"可能对某些公司产生不成比例的影响"。

其他计划中的修改还包括高管薪酬规则。今年早些时候，阿特金斯曾举办听证会，与养老基金、机构投资者、上市公司及其他市场参与者就这一问题进行交流。

他还要求SEC工作人员采取措施，让各公司的股东大会"去政治化"，以更专注于董事选举。这一表述呼应了特朗普政府对股东倡议（尤其是ESG）的反对意见。

现任官员认为，这类倡议在拜登政府期间获得了过度关注。美国能源巨头埃克森美孚在2021年因其气候风险策略受到反对，一些董事会成员被激进的基金及其他投资者迫使离职。

纽约证券交易所总裁林恩·马丁（Lynn Martin）也呼吁改革公司披露和股东关系。

她表示："公开市场的披露成本从未如此之高，再加上代理顾问所扮演的过大角色，这让公司在考虑上市时更为谨慎，从而限制了普通美国人投资这些公司。"

有分析预计美国政府将很快发布一项新的行政命令，以限制代理顾问通过股东投票建议对公司董事会及决策的影响。

在美国，Glass, Lewis & Co. 和Institutional Shareholder Services Inc.（ISS）占据了此类服务的主要份额。

阿特金斯表示，SEC将推动"诉讼环境改革"，以更好地保护公司免受"无理的"证券诉讼困扰。

在阿特金斯任期内，SEC已着手重新平衡股东与董事会之间的权力关系。今年9月的一项重要变化强化了公司将股东纳入强制仲裁的能力。

阿特金斯曾在接受采访时表示，SEC将于2026年初开始推出这些提案，并最早于1月发布数字资产公司的创新豁免。

在11月的一次演讲中，他表示，这一框架预计将豁免加密公司部分证券要求，旨在帮助数字资产公司筹集资金，同时保障投资者权益。

来源：财联社

在前一日遭遇大举抛售之后，加密货币市场周二企稳，但一系列指标显示，交易员尚未准备好逢低买入。

比特币在纽约早盘一度上涨2.7%，至88，792美元，以太币一度上涨2.9%至2，873美元。

比特币在周一一度大跌8%，此前包括市场预计日本央行将在12月会议上加息在内的宏观变化，在全球市场引发连锁反应并波及数字资产。本轮下跌过程中，近10亿美元杠杆头寸被强制平仓。

即便价格趋稳，市场情绪仍然谨慎，多个关键指标都显示出市场的脆弱性。

根据CryptoQuant的数据，比特币资金费率——衡量加密货币市场情绪的关键指标——在过去几天转为负值，这意味着在永续合约市场中，看空押注需求超过看多。

"整体情绪仍然谨慎，" 量化资产管理协议Axis的首席执行官Chris Kim表示，"加密货币原生交易员很紧张。" 他说，与此同时，机构投资者似乎在等待美联储下周的利率决议之后再增加风险敞口。

自10月初创下纪录高位以来，比特币已下跌近30%，在持续数周的抛售后，使整个数字资产市场愈发脆弱。

与美国总统唐纳德·特朗普家族相关的虚拟货币也卷入了这波抛售。他的官方模因币TRUMP从1月份推出后不久达到的约73.40美元的纪录高位暴跌。根据CoinGecko的数据，该币目前交易价格约为5.80美元。

与特朗普相关的去中心化金融平台World Liberty Financial的代币WLFI较9月份高点下跌了32%。第一夫人梅拉尼娅· 特朗普的模因币MELANIA目前价格为12美分，自1月份峰值以来几乎失去了全部价值。

"极度恐惧"

Bitfinex分析师指出，另一个显示投资者谨慎情绪的迹象是，USDT和USDC等稳定币在加密货币交易所的余额上升，这表明交易员正在停放资金，而不是积极逢低买入。

"这在周期后期的回调中很典型：投资者通过转向稳定币来对冲，直到ETF资金流稳定、宏观不确定性消除，" Bitfinex的分析师在一份报告中表示，"重要的是，这并不是在长期顶部出现的稳定币流动性会被抽干的那种行为；在当前情况下，流动性正在场外累积，表明投资者在保存实力等待局面更明朗。"

CoinMarketCap的"恐惧与贪婪指数"周二处于显示"极度恐惧"的水平，过去三周基本一直徘徊在这一区域附近，进一步凸显投资者的谨慎心态。

市场情绪也受到Michael Saylor旗下Strategy Inc．股价大跌的打击，因为市场担忧这家比特币"囤积者"可能不得不出售部分持仓。周一，该公司称已建立一笔14亿美元的准备金，用于未来的股息和利息支付，希望以此来平息市场担忧。

根据该公司网站的数据，截至周二，其mNAV——将公司企业价值与其持有的比特币价值进行比较的关键估值指标——约为1.18。

来源: 新浪财经

在将利率下调逾1个百分点后，美联储官员如今正纠结于 "降息应何时止步"，且各方分歧达到了前所未有的程度。

过去一年左右，关于利率最终应维持在何种水平，美联储官员的预期差异达到了至少2012年以来的最大值 ——2012年是美国央行开始公布利率预期的年份。这种分歧不仅导致 "下周是否应再降息一次" 的争论公开化，也让后续政策走向陷入罕见的分歧之中。

美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）承认，利率制定委员会内部对 "稳定物价" 与 "充分就业" 两大目标的优先级排序存在 "强烈分歧"。归根结底，核心问题在于：经济是否需要 "再加一把劲" 以支撑就业市场，还是说，由于通胀已高于目标水平且关税可能进一步推高通胀，政策制定者应 "踩下刹车"？

但这又引出了另一个问题 —— 尽管更抽象，却对整场辩论愈发关键：何种利率水平既不会刺激经济，也不会抑制经济？这一水平被视为降息周期的预设终点，即 "中性利率"。而当前，美联储全体官员正难以就此达成共识。

分歧 "遍布各处"

9月（美联储上次公布利率预期时），19位官员给出了11种不同的中性利率预估，区间从2.6% 到3.9% 不等 —— 后者与当前利率水平大致相当。

"我们看到官员们的观点遍布各处，" 桑坦德银行（Santander）首席美国经济学家斯蒂芬・斯坦利（Stephen Stanley）表示，"关于中性利率的分歧一直存在，但当前的区间范围明显更宽。"

斯坦利还认为，随着美联储基准利率已接近中性利率预估区间的上限，这些预估正变得愈发重要。"对部分立场更鹰派的美联储官员而言，这可能开始成为一个具有约束力的限制因素，" 他说，"这无疑意味着，后续每一次降息都会变得越来越难。"

近期美联储官员的公开言论也印证了这一点。11月20日，费城联邦储备银行行长安娜・保尔森（Anna Paulson）解释称，通胀高企与失业率上升的双重风险，叠加利率可能已接近中性水平的现状，让她在准备12月会议时持谨慎态度。

"货币政策必须走钢丝，" 她说，"每一次降息都会让政策立场更接近'从轻微抑制经济活动'转向'开始刺激经济'的临界点。"

中性利率又称 "r星"（r-star）—— 源于模型中代表该利率的数学符号，也被称作 "自然利率"。它无法被直接观测，只能通过推断得出，百余年来一直引发激烈争论。包括约翰・梅纳德・凯恩斯（John Maynard Keynes）在内的部分经济学家曾质疑其是否具有实际参考价值，但现代央行官员中几乎无人认同这一观点。

纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯（John Williams）是该领域的专家，他认为中性利率是 "货币政策理论与实践的核心"。他指出，政策制定者若未能准确判断自然利率或自然失业率的变化，可能会引发严重后果，并以20世纪60至70年代通胀预期飙升为例。

普遍观点认为，中性利率受人口结构、技术发展、生产率、债务负担等长期变化因素驱动，这些因素会影响储蓄与投资模式。

走向何方？

在美联储内部，除了对当前中性利率水平存在分歧，官员们对其未来走向也各执一词。

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔・卡什卡里（Neel Kashkari）预测，人工智能的广泛应用将推动生产率加速增长；随着新投资机会提振资本需求，中性利率也将随之上升。

美联储理事斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）—— 唐纳德・特朗普总统对美联储的最新任命 —— 则表示，当前政策也应纳入中性利率的讨论范畴。在加入美联储后的首次政策演讲中，米兰提出，特朗普政府的关税政策、移民限制及减税措施共同压低了中性利率（即便只是暂时的），因此美联储应大幅放松政策，以避免损害经济。

威廉姆斯上月则对 "将短期变化纳入中性利率计算" 的做法表示怀疑。他认为，人口老龄化等全球趋势正将中性利率预估维持在历史低位。

疫情前的约十年间，通胀水平温和且利率接近零，当时政策制定者对中性利率的看法基本一致。但此后通胀飙升，叠加贸易、移民政策的不确定性，以及人工智能对经济的潜在影响，让部分分析师质疑："分歧不断的中性利率预估" 是否已成为新常态？

此外，美联储2026年或将迎来领导层变动 —— 特朗普誓言将任命一位 "致力于降低利率" 的新主席，且总统还有可能任命更多盟友进入美联储。预计新上任的政策制定者会像米兰一样，主张维持低利率，且可能认为当前中性利率水平更低。

"只是一种工具"

对经济学家而言，中性利率就如同天文学家眼中的 "暗物质"—— 无法直接观测。因此，正如鲍威尔所言，部分政策制定者更倾向于通过 "实际效果" 来判断中性利率。

圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托・穆萨莱姆（Alberto Musalem）表示，低违约率表明金融环境仍对经济具有支撑作用。克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（Beth Hammack）则称，信贷利差收窄意味着货币政策 "即便具有抑制性，程度也极其轻微"。

不过，从金融市场中寻找线索并非易事。部分美联储官员认为，徘徊在4% 左右的10年期美国国债收益率（^TNX），证明金融环境并未对经济构成拖累；另一些官员则表示，这些指标既反映了对经济走势的预期，也体现了全球对安全资产的强劲需求，因此在预估中性利率时几乎没有参考价值。

鉴于前景存在诸多不确定性，即便美联储官员下周公布最新利率预估，关于中性利率的分歧也不太可能消失。

与此同时，今年刚退休的前费城联邦储备银行行长帕特里克・哈克（Patrick Harker）表示，驱动实际政策决策的将是更具体的指标 ——"就业数据与物价数据"。

哈克称，中性利率 "是一种有用的概念工具，但终究只是工具，不会主导政策决策。我从未记得有过这样的情况：所有人坐在一起，整场讨论都围绕'r星是多少'展开。"

来源：新浪财经

1. 就业市场"疲软而非崩溃"，加密市场尽显疲态

比特币在2025年创下新高后，在11月下旬几周来一直难以保持涨势。与此同时，美国的劳动力市场数据开始发出另一种警示，不是就业岗位骤减，而是明显降温。

美国失业率已从2022-2023年的3%攀升至4%左右，达到近几年来的最高水平。美国劳工统计局（BLS）和联邦储备经济数据（FRED）系列数据显示，非农就业人数的月度增长已从疫情后的水平放缓至较为温和的六位数增幅。职位空缺和离职人数也从2021至2022年的峰值有所下降。

美国就业率

对于股票、债券和外汇市场而言，这已是司空见惯的情况。疲软的劳动力市场数据往往会迅速调整对经济增长的预期，并影响央行的政策。

如今，加密货币也身处同样的宏观经济网络之中。与其简单地用因果关系来解释，不如这样理解它们之间的关系：劳动力市场的变化会影响风险偏好和流动性状况，而这些变化往往会反映在比特币以及更广泛的加密货币价格走势中。

2. 为何劳动力数据对风险资产至关重要？

每个月，世界各地的交易员都会停下手中的工作，等待美国劳工统计局 (BLS) 发布的非农就业形势报告。这份报告的主要数据简洁明了：新增就业岗位数量、失业率、工资增长以及劳动力参与率。

11月份就业形势概要

这些数据背后反映的是更深层次的问题：美国消费者的健康状况以及经济衰退的可能性。强劲的就业增长和低失业率表明家庭收入充足可消费，能够支撑企业盈利和信贷质量。而疲软的数据则预示着相反的情况。

对于宏观市场而言，就业数据也直接影响着对美联储的预期。如果劳动力市场数据保持稳定，而通胀居高不下，投资者就会推断利率可能在更长时间内维持在高位。如果失业率上升，非农就业增长放缓，降息的理由就会增强。

如今，加密货币也在同一个生态系统中进行交易。比特币和主流山寨币被宏观基金、交易所交易基金（ETF）以及同时关注股票和债券的散户投资者广泛持有。因此，劳动力市场走弱可能会同时产生两种截然相反的影响：

• 这引发了人们对经济放缓或硬着陆的担忧，通常会促使投资者抛售高贝塔系数资产。

• 这也增加了未来政策趋于宽松的可能性，最终通过降低收益率和放宽金融环境来支撑风险资产。

关键在于，劳动力数据会影响预期和概率，但它并不能"机械"地决定比特币的下一个交易方向。

3. 就业市场疲软影响加密货币的两大主要渠道

当策略师们谈到劳动力市场对比特币和加密货币的压力时，他们通常描述的是两个重叠的渠道。

首先是增长渠道。失业率上升、招聘放缓和工资增长乏力，使得市场对未来盈利和违约风险更加谨慎。在这种环境下，投资者通常会减少投资组合中风险最高的部分，例如小盘股、高收益债券以及比特币和山寨币等波动性较大的资产。加密货币，尤其是除比特币和以太坊之外的币种，仍被视为风险谱中高贝塔系数的一角。

其次是流动性和利率渠道。同样疲软的经济数据可能会引发投资者恐慌，并促使央行采取宽松的货币政策。如果市场开始预期多次降息，实际收益率可能会下降，美元可能会走弱，全球流动性可能会扩张。一些宏观经济研究和数字资产研究机构指出，全球流动性上升和实际收益率下降的时期往往与比特币表现强劲的时期相吻合，尽管这种关联远非完美。

宏观策略师越来越倾向于将比特币描述为一种角色随市场环境而变化的资产。有时，它的表现如同高增长科技股；有时，它又扮演着宏观对冲工具的角色。在劳动力市场数据公布前后，常见的情况是：在数据不佳的情况下，市场会出现短期避险情绪波动；随后，随着降息预期和ETF资金流入的恢复，市场会出现部分反弹。

4. 当前美国劳动力市场趋势究竟意味着什么？

要理解当今加密货币承受的压力，不能只看一个失业率数字。

美国劳工统计局（BLS）近期报告显示，经济仍在增加就业岗位，但增速已低于疫情后的繁荣时期。就业人数增长放缓，失业率持续攀升，调查数据显示，认为工作机会充足的美国人减少，而认为工作难找的美国人增多。

行业细分也很重要。近期新增就业岗位主要来自医疗保健、政府部门等相对稳健的行业，以及休闲和酒店等服务业。而制造业、部分建筑业以及对利率敏感的企业部门等周期性更强或从事商品生产的行业，在各项指标上都表现较弱。

前瞻性指标也印证了这种降温趋势。在职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）中追踪的职位空缺和离职人数远低于峰值水平。员工跳槽频率降低，这表明劳动力市场的强势地位已从2021至2022年的火热状态中消退。

一系列喜忧参半的劳动力就业信号令市场争论不休，美国经济究竟会平稳软着陆还是会遭遇更多波折。仅此一项不确定性就可能促使投资者在风险资产配置上采取更为保守的策略，包括在比特币经历一轮强劲上涨后不愿追涨。

5. 加密货币如何受到近期就业形势变化的影响

近期围绕每月就业数据发布的交易情况，虽然并不完美，但却为了解这些动态提供了一个有用的窗口。

过去几年中，非农就业数据低于预期或失业率意外上升的情况屡见不鲜，并呈现出一种熟悉的模式。一项研究发现，当非农就业数据超出预期时，比特币的平均涨幅约为0.7%，而当非农就业数据低于预期时，比特币的平均跌幅约为0.7%。这表明，当就业数据令人失望时，交易员确实会减少对高贝塔系数资产的投资。

在数据发布后的几分钟和几小时内，受经济放缓的新闻头条驱动的算法交易和短线交易员往往会抛售股票和加密货币。例如，在2025年9月报告推迟发布前后，比特币价格一度飙升至9万美元左右，随后回落至8万美元中段，超过20亿美元的加密货币头寸被清算，其中包括近10亿美元的比特币多头头寸。

尘埃落定后，市场焦点转向利率市场。如果疲软的经济数据引发期货和掉期合约对美联储更大幅度降息的预期，长期收益率将会下降。在某些情况下，随着投资者重新转向久期较长、贝塔系数较高的资产，比特币会在接下来的交易日内企稳或部分反弹。而在另一些情况下，尤其是在劳动力市场疲软伴随银行业压力或地缘政治冲击时，避险情绪占据主导，加密货币的剧烈波动会持续更长时间。

传统宏观研究公司和加密货币原生公司的分析师都强调，ETF资金流动、稳定币流动性、链上活动以及协议升级或交易所问题等特殊新闻很容易盖过任何单一数据发布。换句话说，就业数据固然重要，但它们只是众多加密货币特定驱动因素中的一种。

6. 加密货币投资者应关注的劳动力数据周期要点

对于想要理解这些相关性，但又不想把它们当作交易规则的投资者来说，一个简单的宏观仪表盘就能起到很大的作用。

主要内容包括：

• 新增就业人数和失业率：这两项构成了月度就业形势报告的核心。失业率持续上升而新增就业人数放缓通常预示着经济降温的趋势。

• 工资增长和工作时长：这些都反映了家庭收入和购买力，进而影响经济增长预期和美联储对通胀前景的预测。

• JOLTS数据如职位空缺、离职和招聘人数：职位空缺和离职率高表明劳动力市场紧张；下降表明劳动力需求放缓，信心不足。

• 每周首次申请失业救济人数：许多宏观和量化基金使用这一高频序列作为劳动力市场变化早期预警信号。

不同的组合传递着不同的信号。就业形势稳健温和，通胀放缓，这为美联储逐步放松货币政策提供了空间，这种情况通常更有利于风险偏好资产。而失业率迅速上升且职位空缺减少，则加大了经济急剧下滑的风险，在这种情况下，投资者可能更倾向于持有现金、国债和防御性资产。

对于比特币和加密货币而言，关键在于劳动力市场疲软意味着价格走低，而且劳动力数据有助于预测宏观经济形势。这些数据会影响增长预期、利率走势和流动性，而这些因素反过来又会影响投资者愿意承担的风险程度。

来源: 金色财经