印度GDP劲增卢比创新低

普京总统将与特朗普的特使会面，讨论美国和平计划的最新版本（法新社）

美国总统唐纳德·特朗普的特使将与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会面，讨论华盛顿提出的结束乌克兰战争的和平计划。

在周二莫斯科会晤前夕，白宫表示对达成协议"非常乐观"。然而，乌克兰方面仍然担心，尽管周日和周一与美国官员举行了会晤，但该提议仍然反映了俄罗斯难以接受的要求。

特朗普的特使史蒂夫·威特科夫与总统的女婿贾里德·库什纳一同前往俄罗斯首都，这是美国重新展开外交努力，试图斡旋结束乌克兰战争的一部分。这场战争于2022年2月爆发，当时莫斯科对邻国发动了全面入侵。

美国特使史蒂夫·威特科夫（右）和贾里德·库什纳将于周二前往莫斯科与普京讨论该计划（法新社）

特朗普在竞选期间曾承诺迅速解决冲突，但他对实现这一目标比计划的要困难得多表示失望。

上周，一份包含28项内容的提案草案被泄露。该草案迅速遭到谴责，被认为是俄罗斯的"愿望清单"，因为它要求乌克兰放弃大片领土、限制其军事力量并放弃加入北约的努力。

该计划随后进行了修改，首先是基辅及其欧洲盟友提出了意见，然后在周日和周一乌克兰和美国官员的会议上进行了修改。

目前该提案的全部细节尚未公开。

然而，弗拉基米尔·泽连斯基总统周一晚间表示，维护乌克兰的"领土完整"仍然是正在进行的谈判中的"最大挑战"。

美国特使史蒂夫·威特科夫前往莫斯科，推动与普京就乌克兰战争停火问题进行谈判

普京多次表示，他愿意进行和平谈判，莫斯科总体上可以接受美国提出的最新提议，作为"未来协议的基础"。

然而，他也威胁说，如果乌克兰拒绝达成协议，俄罗斯军队将继续推进。

近几个月来，俄罗斯军队在乌克兰东部前线取得了一些进展，而多年来的消耗战使得该地区的局势几乎没有进展。

普京上周说道，"乌克兰军队必须从他们占领的领土撤出，战斗才会停止。如果他们不撤离，我们将用武力实现这一目标。就是这样。"

谈到威特科夫和库什纳即将进行的访问，克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫拒绝具体说明俄罗斯的红线，称扩音器外交没有建设性作用。

然而，莫斯科长期以来一直重申，任何不满足其最高要求的停火协议，它都不会同意。基辅及其盟友警告说，这将使乌克兰任其摆布。

"看起来好多了"

泽连斯基周一在巴黎与欧洲和美国官员会谈后表示，最新的和平计划"看起来更好了"，但有关乌克兰对其领土的控制问题是"最复杂的"。

法国总统马克龙与泽连斯基在巴黎举行的联合新闻发布会上表示，这一系列外交活动可能是"一个转折点"，但他重申"乌克兰必须自己决定领土边界"。

泽连斯基称，美国和平计划经过新修订后"看起来更好了"

俄罗斯军队控制着乌克兰超过19%的领土，比两年前增加了一个百分点。然而，根据亲乌克兰方面的地图显示，今年他们的推进速度是自2022年以来最快的。

普京的军事指挥官周一告诉他，俄军已经占领了具有战略意义的前线城镇波克罗夫斯克。

然而，乌克兰周二驳斥了这一说法，称其部队仍然控制着这个重要后勤枢纽的北部地区，并正在对南部的俄罗斯阵地发起进攻。

美国官员称，已有超过120万男性在战争中伤亡。乌克兰和俄罗斯均未公布各自的伤亡情况。

来源：半岛电视台

迈进年终"剁手购物季"，美国消费市场"冰火两重天"。

Adobe Analytics数据显示，美国消费者"黑色星期五"当天线上支出达到创纪录的118亿美元，同比增长9.1%。尽管美国消费者今年"黑色星期五"支出高于去年，但价格上涨抑制了需求，结账时购买的商品数量减少。实体店客流相对冷清，由于持续通胀、贸易带来不确定性以及劳动力市场疲软的情况下，消费者担心超支。

根据Mastercard SpendingPulse的数据，美国"黑色星期五"零售销售（不含汽车）同比增长4.1%，高于去年同期的3.4%。这些数据未经通胀调整，涵盖了线上和线下购物。实体店销售额仅增长1.7%，高于去年同期水平。线上销售额增长10.4%，低于去年同期增幅。

Adobe还预测，传统上作为线上促销重要节点的"网络星期一"将再次成为本购物季线上消费额最高的一天，预计当天线上销售额将达到142亿美元，较去年增长6.3%。电子产品预计折扣最深，最高达七折，服装和电脑也将有大幅优惠。

但需要警惕的是，支出增长主要来自价格上涨而非销量提升，消费者倾向于降级消费并优先购买必需品，火爆的数据背后是愈发脆弱的消费者。

假日购物季释放多重信号

在关税推高物价的担忧下，消费者避开拥挤的实体店，转而使用聊天机器人比价并获取折扣，人工智能驱动的购物工具推动美国"黑色星期五"在线消费额大幅增长。

"黑色星期五"热销商品包括乐高套装、宝可梦卡牌、任天堂Switch和PlayStation 5，以及苹果AirPods和KitchenAid搅拌机等产品。

今年美国假日购物季释放了多重信号。源达信息证券研究所分析师姜楠宇对21世纪经济报道记者表示，总量创新高，但增长质量存疑。根据Salesforce数据，美国消费者在"黑色星期五"结账时购买的商品减少（同比下降2%），订单量也下降了1%，平均销售价格上涨了7%。

人群消费力也出现分化。高收入群体的消费力明显更强，高收入家庭因股市财富效应支撑，消费力强劲，是奢侈品和高端品类的主要驱动力；而中低收入家庭则受到通胀、疲弱就业市场和高利率的多重挤压。

与此呼应的是，美联储此前发布的褐皮书显示，美国中低收入消费者的支出正在下降，高端消费者的支出还在不断增加，包括奢侈品和旅游支出，显现出K型经济的特征。

普通美国民众消费能力的下降也促使人工智能在本次"黑色星期五"购物节中大放异彩，越来越多的美国消费者正在依赖人工智能驱动的聊天机器人来比较价格和追踪优惠信息。

Adobe指出，与去年相比，美国零售网站的人工智能驱动访问量激增805%。去年沃尔玛的Sparky、亚马逊的Rufus等人工智能工具尚未推出。

美国银行一项对2000多名消费者的调查显示，半数受访者以及71%的Z世代年轻消费者计划在这个购物季使用人工智能。除了用来比价，也有人使用人工智能来生成礼物创意，做预算跟踪等。

eMarketer分析师苏西·达维德卡尼安表示："消费者正借助新工具更快找到所需商品。挑选礼物可能会让人感到压力，而大语言模型让商品发现过程更快捷、更具指导性。"

从全球来看，Salesforce数据显示，人工智能及智能代理推动"黑色星期五"在线销售额达142亿美元，其中美国为30亿美元。

消费者精打细算

今年假日购物季开启之际，美国消费者预算收紧、失业率接近四年高点、消费者信心降至7个月低位，物价上涨也让消费者对每一分钱都精打细算。

Salesforce数据显示，随着平均售价上涨7%，订单量下降1%，消费者结账时购买的商品数量也有所减少，每笔交易的商品数量同比下降2%。

Salesforce消费者洞察总监凯拉·施瓦茨表示，有两个因素推高了美国市场的平均售价。"首先无疑是关税的影响，尤其是在那些售价涨幅显著的非必需消费品类中。其次，高收入群体的消费力明显强于中等收入群体，奢侈品品类的强劲表现就证明了这一点。"

美国消费者支出面临诸多风险。姜楠宇对记者表示，美国消费者面临通胀、失业率、高利率环境等多重考验。

通胀与关税持续传导。2025年8月美国核心PCE通胀仍在2.9%，高于美联储2%的目标。特朗普政府的关税政策被普遍认为是推高商品价格的关键因素，尤其影响了中低收入家庭消费的进口商品。

劳动力市场确定性下降。2025年9月失业率升至4.4%，为2021年10月以来的最高水平。

此外，姜楠宇还提醒，高利率环境也在持续压制消费。尽管美联储已进行数次降息，但利率仍处于限制性水平，抑制了大额耐用消费品的消费意愿和信贷成本。

尽管短期内美国消费韧性仍在，未来增长动能或将减弱。姜楠宇分析称，高收入群体的消费、服务支出黏性能够确保消费不出现断崖式下跌；但长期来看，大众消费者实际购买力的下降、劳动力市场的冷却以及高利率对投资的抑制，或将共同导致消费增速放缓。

实际上，尽管"黑色星期五"数据看起来不错，但考虑到美国目前的通胀为3%，因此"黑色星期五"销售额的实际增长率可能只有1%左右，并不算太大的增长。美国"黑色星期五"促销已演变为持续数月的促销季，沃尔玛、塔吉特和梅西百货等美国知名零售商提前推出折扣，而客流量增长趋于平缓，消费者越来越多转向线上购物。

与2024年相比，折扣力度保持平稳。人工智能帮助消费者找到最佳优惠，但物价上涨使得零售商难以提供更大幅度的折扣。

降温大势所趋

在美国通胀高企、劳动力市场和经济增速放缓之际，消费降温已无悬念。

万事达卡经济研究所首席经济学家Michelle Meyer表示，假日购物季清楚地表明消费者有消费能力。不过，后续购物季的前景仍然充满变数，包括销售增长有多少是由通胀而非销量驱动，以及消费者在年底前还愿意花多少钱。

未来经济走向的不确定性也给美联储带来了诸多考验。姜楠宇分析称，美联储仍面临通胀和就业的双重困境。一方面，核心通胀部分由关税等供给侧因素驱动，单纯依靠货币政策抑制通胀的效果受限，鹰派倾向于推迟降息；另一方面，劳动力市场显露冷却迹象，失业率上升，鸽派倾向尽快降息，导致美联储内部的意见分化和不确定性。

据新华社报道，美国总统特朗普11月30日表示，他已经决定了下一任美联储主席的人选。此前，他明确表示，希望他提名的人选能够降低利率。

近期美联储理事克里斯托弗·沃勒、米兰相继发表鸽派言论，叠加美国经济逐渐降温，近期市场对12月降息的预期上升，截至12月1日，芝商所美联储观察工具显示，12月降息概率为87.6%。从当前时点来看，姜楠宇预计，2025年12月美联储大概率进行一次预防式降息，而2026年美联储的货币政策路径仍高度依赖数据和政策因素，预计仍将是谨慎宽松。

在东吴证券首席经济学家芦哲看来，FOMC会议前最后一周的经济数据仍可能给12月降息带来变数。但无论最终数据表现如何，12月FOMC会议上美联储都将在"暂停降息+鸽派发布会"与"降息+鹰派发布会"的组合之间做出选择，重点需关注利率决议的投票结构以及对未来降息指引的点阵图。

向前看，芦哲对记者表示，如果特朗普最终提名美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特为新任美联储主席，则美联储理事会中将有4人在货币政策立场上与特朗普一致，其对美联储独立性的干预也将进一步加强，美联储开启宽松货币周期的趋势也将因此愈发明显。

来源：网易财经

美国多地新建数据中心遭遇民众强烈抵制，担忧电价飙升、耕地流失及电网承压。今年二季度已有20个项目受阻，预算或达980亿美元。老旧电力基础设施与能源供应缺口加剧AI扩张的可持续性隐忧。

美国政商界正大力推动在多地新建或扩建数据中心，以维持美国在人工智能（AI)领域的竞争力。然而这一举措遭遇不少美国民众抵制。有数据显示，仅今年第二季度，全美就有20个项目因此遇阻。民众担忧，最终自己要为能源需求激增导致的电价上涨埋单。

据路透社1日报道，11月某天傍晚，在宾夕法尼亚州蒙图尔县举行的一次规划会议上，300多名当地居民抗议美国塔伦能源公司计划在蒙图尔县兴建数据中心，指认这一计划会推高电价、占用耕地、消耗水资源等。

蒙图尔县居民约1.8万人。塔伦能源公司申请将该县约5.26平方公里的农用土地变更为工业用地，以便在该公司所属天然气发电厂附近兴建一个容纳12至15栋建筑的大型数据中心。其中约1.42平方公里土地原本用于农业或畜牧业。居民担忧，这部分土地被征用可能损害当地农业经济。

70岁的居民特雷莎·麦科勒姆说，如今美国主流社会已遗忘了"生活在这里的小人物，那些在经济困境中挣扎的农民"。39岁的居民克雷格·海伊接受路透社采访时向企业和联邦政府喊话："离远一点。"在他看来，共和、民主两党都在推动兴建数据中心并大肆放松监管。

这是2022年12月23日在美国休斯敦市拍摄的一处电力设施。新华社发（陈晨摄）

蒙图尔县居民的抗议并非孤例。据美国独立研究机构"数据中心观察"统计，从2023年到今年第一季度，得克萨斯、俄勒冈和田纳西等州总投资约640亿美元的数据中心项目被叫停或推迟。今年第二季度，又有20个同类项目被叫停或推迟，这些项目的预算总额或达980亿美元。

一些政治分析师称，这些民众对数据中心的怒火，可能会为共和党再添一个2026年国会中期选举"减分项"。

宾州是去年美国总统选举的关键"摇摆州"之一。美国缪伦伯格学院政治学教授克里斯·博里克认为，围绕人工智能基础设施仍有不少问题待解，数据中心事宜容易成为政治话题。

宾州民众还担忧，该州接纳亚马逊、谷歌和微软等互联网巨头的数据中心会增加电网负荷，电价上涨最终由民众承担。联邦政府数据显示，宾州电价过去一年间激增15%，约是美国全国平均水平的两倍。一些分析师警告，电价今后数年可能显著提高。

不仅是宾州，据美国《国会山》日报援引能源部7月一份报告报道，人工智能等领域对电力的需求不断增加，加大停电风险。美国能源信息局预测，2025年和2026年美国用电量将创新高，其中商业用电增加将"主要缘于来自数据中心的更多用电需求"。

2022年9月5日，在美国加利福尼亚州圣马特奥市，市民从高压电塔旁走过。新华社发（李建国摄）

一些媒体和业内人士指出，美国电力基础设施老旧，大部分电网建于20世纪六七十年代，已达到或接近使用寿命。美国近年来频繁出现大规模供电故障，为人工智能能否获得稳定电力供应打上问号。另外，美国加大对人工智能的电力供应，主要依靠扩大天然气发电量，但主要燃气发电机交付时间已排到2028年后，短期内无法填补缺口。美国政府寄予厚望的核电项目也要在2030年后才能完工，且每个项目平均超支100%以上，进一步加剧了能源供应的不确定性。

来源：中国金融信息网

在累计降息超过1个百分点后，美联储官员如今正在纠结降息该何时止步，并且发现分歧达到了前所未有的程度。

过去一年左右，关于利率最终应降至何种水平的看法，美联储官员们的分歧达到了至少2012年以来的最高水平（2012年美联储官员开始公布相关估算）。这一分歧导致了一场异常公开的争论：下周是否应再次降息，以及后续政策该如何推进。

美联储主席鲍威尔承认，利率制定委员会内部对两大政策目标（物价稳定与充分就业）的优先级存在"强烈分歧"。核心问题在于：政策制定者是否应该为经济再添一把力以支撑就业市场，还是应该踩下刹车——因为通胀仍高于目标，且关税可能进一步推高通胀。

但这又引出了另一个问题——一个更抽象但对整场争论日益重要的问题：什么样的利率水平既不会刺激经济，也不会抑制经济？该利率水平被视为降息周期的终点，即中性利率（neutral rate）。而目前，美联储整体仍在艰难摸索这一水平究竟是多少。

围绕中性利率的分歧日益重要

在美联储上一次公布预测对中性利率的预测时（9月），19位官员给出了11种不同的估算结果，区间从2.6%到3.9%——后者大致是当前的利率水平。

"官员们意见五花八门，"桑坦德银行（Santander）首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示，"对此的分歧一直存在，但当前的区间跨度更大。"

斯坦利还认为，随着美联储基准利率已接近该区间的上限，这些估算结果正变得愈发重要。"这可能开始对一些更鹰派的美联储成员构成实质性约束，"他说，"这无疑意味着，每一次后续降息都会变得越来越难。"

近期美联储官员的言论也印证了这一点。费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）11月20日解释称，通胀上升与失业风险并存，且利率可能已接近中性水平，这让她在12月会议前持谨慎态度。

"在货币政策方面必须谨慎行事，"她说，"每一次降息都会让我们更接近一个临界点——政策将从轻微抑制经济活动，转向开始刺激经济。"

中性利率也被称为"r*"（r-star）——源于模型中代表它的数学符号，或自然利率（natural rate）。它无法直接观测，只能间接推断，因此在一个多世纪以来引发了激烈争论。包括约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）在内的一些经济学家曾质疑它是否真的是有用的工具——但现代央行官员中鲜有人认同这一观点。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）是该领域的专家，他表示，中性利率是"货币理论与实践的核心"。他认为，政策制定者若未能准确判断中性利率与失业率的变化，可能会引发深远后果，并以20世纪60年代和70年代通胀预期飙升为例。

专家普遍认为，中性利率受人口结构、技术、生产率和债务负担等长期变化的驱动，这些因素会影响储蓄和投资模式。

中性利率的方向之争

美联储内部不仅对当前中性利率水平缺乏共识，对其未来走向也存在分歧。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）预测，人工智能的广泛应用将推动生产率加速增长，新的投资机会将提振资本需求，从而推高中性利率。

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）——特朗普最新任命的央行官员——则表示，当前政策也应纳入讨论。在加入美联储后的首次政策演讲中，米兰称，特朗普的关税、移民限制和减税政策共同导致中性利率下降（即便只是暂时的），因此美联储应大幅宽松政策以避免损害经济。

威廉姆斯上月对将短期变化纳入估算表示质疑。他认为，人口老龄化等全球趋势正将中性利率估算维持在历史低位。

在疫情前的大约十年里，通胀温和且利率接近零，政策制定者对中性利率水平的看法大致一致。但此后的物价飙升，以及贸易、移民政策的不确定性，再加上人工智能对经济的潜在影响，让一些分析师怀疑，分歧加大的估算是否会成为新常态。

此外，美联储2026年将迎来领导层变动。特朗普誓言将任命一位致力于降低利率的新主席，且这位美国总统可能还有机会任命更多盟友进入央行。新的政策制定者预计将像米兰一样主张宽松货币政策，且可能会估算当前中性利率处于更低水平。

中性利率只是"一种工具"？

由于中性利率对经济学家而言，就如同"暗物质"对天文学家无法直接观测，因此有些政策制定者更倾向于用鲍威尔的话来说，通过"实际效果"来判断它。

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）表示，低违约率表明金融环境仍对经济有利。克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）则称，信用利差收窄意味着货币政策"即便具有限制性，也只是微乎其微"。

不过，从金融市场中寻找线索并非易事。一些美联储官员认为，10年期美国国债收益率徘徊在4%左右，这表明金融环境并未抑制经济。另一些官员则表示，这些指标反映了对经济走势的预期，以及全球对安全资产的强劲需求，因此在估算中性利率时几乎无用。

鉴于前景存在巨大不确定性，即便美联储官员下周公布最新估算，关于中性利率的分歧也不太可能消失。

与此同时，据今年退休的前费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）表示，驱动实际政策决策的将是更具体的东西——"就业数据和物价数据"。

中性利率是"一种有用的概念工具，但它只是一种工具，不会驱动政策决策，"哈克说，"我不记得有哪次会议上，所有人围坐在一起，整场讨论都围绕着中性利率是多少展开。"

来源：金十数据

一场由实体供应短缺引发的风暴正席卷全球白银市场。在上海期货交易所（SHFE）库存骤降至近十年低点之际，白银价格接力黄金的涨势，飙升至历史新高。

周一，白银价格一度触及每盎司58.84美元的历史新高，延续了上周五近6%的涨幅，并已连续六个交易日上涨。今年以来，白新价值几乎翻了一番，其涨幅远超黄金约60%的强劲表现。

这一轮凌厉涨势的背后，是交易员对全球供应持续紧张的投机性押注。当比特币及加密货币市场整体下挫时，实体白银的逼空格局正在上演。继数月前伦敦市场出现历史性挤兑后，如今压力已转移至其他中心。

市场参与者正密切关注这一轮由中国库存告急、强劲工业需求、投机热潮以及潜在贸易政策风险共同导演的"完美风暴"。在全球主要库存中心难以提供有效缓冲的背景下，白银市场的脆弱性正被放大，任何新的冲击都可能引发更剧烈的价格波动。

上海库存告急，全球短缺"多米诺骨牌"倒下

Wind数据显示，11月24日当周上海黄金交易所白银库存下降58.83吨，降至715.875吨，创下2016年7月3日以来新低。11月25日，该库库存虽勉强累库21.3吨，但仍然处于近十年低位。

金瑞期货分析师Zijie Wu指出，"紧张源于对伦敦的出口增加"。据界面新闻，因担心关税导致的跨境货运成本，今年黄金、白银、铜等商品在纽约和伦敦等重要仓库之间出现提前于加税节点的"跨境迁徙"套利现象。ING的Warren Patterson和Ewa Manthey表示，这些货运的触发因素是近期的一场供应紧张，该紧张局面曾一度将白银价格推至历史新高。数据显示，中国的白银出口量在10月份升至超过660吨，创下历史最高纪录。

分析指出，上海白银期货价格已陷入深度"现货升水"结构，即近期合约价格高于远期合约，这表明市场存在严重的短期供应压力。Zijie Wu表示，鉴于库存低位和供应的所谓非弹性（或粘性），市场的担忧情绪依然高涨。

多重需求叠加，基本面支撑强劲

除了供应端的冲击，多个层面的强劲需求也为银价上涨提供了坚实的基本面支撑。

首先是工业需求。Zijie Wu补充说，"第四季度通常是太阳能装置的旺季"，而光伏组件是中国白银消费的主要领域之一。

11月1日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告。会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。而纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税。

深圳国兴贵金属有限公司风险主管Liu Shunmin表示：

"新规后许多商家不确定如何为产品定价，因此一些人将重点转向了白银。"

与此同时，投机需求正以前所未有的势头涌入。道明证券商品策略师Daniel Ghali认为，"如今伦敦市场的大部分实物需求都与纯粹的投机需求有关"。衡量散户需求情绪的白银ETF在11月重新录得资金净流入。期权市场上，白银看涨期权的波动率溢价已升至2022年以来最高点，表明投资者押注价格上涨的成本急剧增加。

宏观与政策风险加剧市场博弈

宏观经济预期和潜在的政策变动为白银市场的多空博弈增添了更多不确定性。市场对美联储本月可能降息的预期不断升温，这为黄金和白银等贵金属提供了抗法定货币贬值的吸引力。

更令市场紧张的是来自美国的政策风险。市场开始担忧特朗普政府可能对白银加征关税。Daniel Ghali警告称，"如果对白银征收关税，那么已经运抵美国的白银将被锁定"，如果届时上海市场仍在从支援伦敦的行动中恢复，"其影响将是巨大的"。这种对突然出现美国溢价的恐惧，已导致一些交易商不愿将金属运出美国，使得全球市场在进一步收紧时几无缓解希望。

法国巴黎银行商品策略总监David Wilson表示，"上周的走势是由投机驱动的"，投资者需要关注金银比，该比率已降至70附近，这关系到白银相对于黄金的估值水平。

在白银价格屡创新高的背景下，投资者情绪高涨，相关矿业公司的股票也受到热捧。周一，白银矿业股普遍上涨。美国上市的Coeur Mining Inc.一度上涨3.5%，Pan American Silver Corp.上涨2.5%。在伦敦上市的Fresnillo Plc飙升超过8%。澳大利亚的Sun Silver Ltd.和Silver Mines Ltd.分别一度大涨21%和近13%。

来源：华尔街见闻

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来源：《财经》杂志