我们真的需要非美元稳定币吗？

欧洲央行拒绝为向乌克兰支付的1400亿欧元提供兜底，这对欧盟利用被冻结的俄罗斯资产筹集"赔偿贷款"的计划构成了打击。

据多位官员透露，欧洲央行的结论是欧盟委员会的提议违反了其授权，这增加了布鲁塞尔利用在比利时证券存管机构——欧洲清算银行（Euroclear）被冻结的俄罗斯央行资产筹集巨额贷款的难度。

值此之际，基辅在俄罗斯新一轮军事攻势和美国和平倡议下面临现金紧缩，欧盟正承受着在未来两年为乌克兰提供资金的压力。

根据欧盟委员会的计划，欧盟国家将提供国家担保，以确保分担这笔1400亿欧元贷款的还款风险。但委员会官员表示，各国无法在紧急情况下迅速筹集现金，这可能会给市场带来压力。

据四位了解讨论情况的人士透露，官员们曾询问欧洲央行是否可以充当这家比利时机构的贷款部门——欧洲清算银行的"最后贷款人"，以避免流动性危机。其中三位人士表示，欧洲央行官员告诉委员会这是不可能的。

欧洲央行的内部分析得出结论，委员会的提议相当于直接向政府提供资金，因为央行将承担成员国的财政义务。这种被经济学家称为"货币融资"的做法在欧盟条约中是被禁止的，因为有证据表明这会导致高通胀和央行信誉丧失。欧洲央行表示，"此类提议不在考虑范围内，因为它可能违反禁止货币融资的欧盟条约法律"。

据两名了解此事的官员透露，针对欧洲央行的立场，委员会已开始制定替代方案，通过提供临时流动性来为这1400亿欧元的贷款提供兜底。委员会发言人表示，自10月下旬以来，委员会一直与欧洲央行"保持密切联系"，央行也"积极参与了有关贷款提议的所有讨论"。

"确保必要的流动性以应对可能将资产归还给俄罗斯央行的义务，是可能的赔偿贷款的重要组成部分，"他们补充道。"这是确保欧盟、其成员国和私人机构能够始终履行其国际义务的必要条件。关于如何详细确保这种流动性的思考正在进行中。"

欧洲清算银行拒绝置评。自2022年俄乌冲突全面爆发以来，欧盟已冻结了价值约2100亿欧元的俄罗斯资产。比利时反对向基辅提供贷款，理由是如果俄罗斯资产解冻且莫斯科能够收回这些资产，欧洲清算银行将无法立即偿还这笔钱。

比利时首相巴特·德韦弗表示，欧盟的计划是"根本性错误"，并要求该集团的其他26个成员国签署"具有法律约束力、无条件、不可撤销、按需的连带担保"，以分担偿还贷款的风险。他希望在欧盟领导人于12月18日举行峰会之前做出这一承诺，该峰会旨在决定该集团应如何继续资助基辅。

德韦弗认为，如果导致俄罗斯资产被冻结的欧盟制裁突然被废除，就需要成员国的担保和某种形式的兜底。制裁必须每六个月通过一致决定进行延期。包括匈牙利在内的一些国家已对延期提出了反对意见。

美国推动俄罗斯和乌克兰达成和平协议，以及特朗普政府关于使用莫斯科被冻结资产的替代提议，引发了整个欧盟的担忧。比利时特别担心，华盛顿和莫斯科之间可能达成的和平协议可能会使欧盟的制裁失效，并迫使欧洲清算银行立即向俄罗斯偿还资金。

不过，根据欧洲委员会的提议，只有当俄罗斯同意向基辅支付赔偿金的情况下，乌克兰才需要偿还这笔钱。

来源：金十数据

美国近期在俄罗斯和北约外交事务上呈现的两幅面孔，加剧了欧洲对美国履行北约承诺的疑虑——该同盟自二战结束以来一直是西方团结的基石。

一方面，白宫特使史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）将前往莫斯科，与克里姆林宫就结束俄乌冲突举行最新一轮和平谈判。威特科夫至今尚未访问过乌克兰，但已是今年第六次到访莫斯科。

与此同时，美国国务卿马尔科·鲁比奥（Marco Rubio）将缺席两年一度的北约外长会议，改派副手出席。北约前发言人表示，美国最高外交官上一次缺席该会议是在1999年，当时华盛顿的重心放在中东和平问题上。

他的缺席正值推进俄乌和平谈判之际，许多欧洲领导人已开始质疑美国的优先事项是否仍与欧洲保持一致，因此这一缺席将引发强烈反响。

欧洲与美国貌合神离

一份泄露的和平计划以及威特科夫与克里姆林宫高级外交政策助手的通话记录，让许多人产生这样的印象：特朗普政府更感兴趣的是改善与俄罗斯的关系及经济合作，而非捍卫跨大西洋同盟。

此前"28点"和平计划中的两个方面，曾在欧洲防务和外交圈掀起轩然大波。首先，该计划将俄罗斯明确视为赢家，乌克兰视为输家，迫使基辅放弃尚未失去的战略领土、缩减军事规模，且若俄罗斯重新武装并卷土重来，乌克兰将无法获得美国或欧洲盟友的铁腕保护承诺。

其次，计划将美国定位为俄罗斯与北约之间的调解者，这意味着美国不再将自己视为这个长期由其主导、自二战以来保障了欧洲大部分安全的同盟成员。

"这就像一份凡尔赛条约，只不过是惩罚受害者、奖励侵略者的版本，"慕尼黑联邦国防军大学国际关系学教授卡洛·马萨拉（Carlo Masala）指的是结束一战的《凡尔赛条约》，"我认为这反映了美国政府内部某一派别的立场。"

潜在的和平计划条款仍在敲定中，欧洲方面已成功进行了一些抵制。威特科夫本周将向俄罗斯总统普京提交修订后的和平计划条款。一些欧洲外交官也承认，特朗普政府的最大目标只是结束战事。

但随着更多关于美国和平计划起草过程的信息浮出水面，欧洲的怀疑情绪日益加深——彭博新闻社公布的通话记录显示，威特科夫在泄露的通话中似乎在指导克里姆林宫外交政策顾问尤里·乌沙科夫（Yuri Ushakov）告知普京应如何对特朗普表态。

"这对俄罗斯来说是理想局面。自苏联时期以来，俄罗斯的目标就是在美国和欧洲之间制造裂痕，"美国陆军退役中将本·霍奇斯（Ben Hodges）表示，"我认为特朗普忽视欧洲的原因是，他认为欧洲无关紧要。"

白宫并未否认泄露通话报道的真实性，并为威特科夫进行了辩护。发言人安娜·凯利（Anna Kelly）上周告诉《华尔街日报》，特朗普政府"已收集乌克兰和俄罗斯双方的意见，以制定一项能够停止杀戮、结束这场冲突的和平协议"。

波兰总理唐纳德·图斯克（Donald Tusk）称这份和平计划草案"不可接受"。芬兰前外长佩卡·哈维斯托（Pekka Haavisto）表示，北约伙伴需要从媒体报道中了解涉及乌克兰的和平计划细节，这令人遗憾。"这表明，作为一个政治实体，北约并未正常运作，"他说。

法国总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）周一会见了乌克兰总统泽连斯基，随后与特朗普总统通了电话。马克龙办公室表示，马克龙强调了对乌克兰提供安全保障的重要性。

一名法国官员当天早些时候表示，若不是欧洲方面的坚持，普京和特朗普早就达成协议了。该官员称，欧洲发现自己陷入孤立，因为美国正在脱离该地区，这意味着欧洲必须更多地依靠自己。

伦敦皇家联合军种研究所（一家专注于防务和军事事务的智库）的俄罗斯问题专家埃米莉·费里斯（Emily Ferris）表示，美国和欧洲在和平进程上的出发点截然不同。

"欧洲看到俄罗斯正在重新武装，并担忧下一场战争的爆发，"她说，"而美国的想法则短视得多——让这个进程尘埃落定，达成停火协议，让乌克兰重新站稳脚跟，拼凑出一个能再维持一两年的冷和平状态。"

她补充说，这种差异的原因在于欧洲靠近战场，且担心自己可能成为下一个目标，而特朗普则迫切希望达成另一项和平协议。此外，欧洲还面临着俄罗斯的一系列敌对行动，包括网络攻击、无人机入侵以及海底互联网电缆被切断等事件。

大多数欧洲政治和军事领导人一致认为，普京的野心是重建俄罗斯的帝国影响力，尤其是在曾属于苏联的东欧和波罗的海国家。阻碍他的是北约及其集体防御条款——该条款规定，对一个成员国的攻击将被视为对所有成员国（包括拥有核武器的美国）的攻击。

皇家联合军种研究所的埃德·阿诺德（Ed Arnold）曾是英国陆军步兵军官，专门从事欧洲安全分析。他表示，普京知道自己无法在正面冲突中击败北约，尤其是考虑到俄罗斯军队在俄乌冲突中的糟糕表现。他唯一的希望是通过破坏北约的凝聚力来从政治上击败它，而他一直在这样做。

欧洲的担忧

美国最新的和平计划将在很大程度上分裂北约，该计划提议对俄罗斯在乌克兰的军事行为予以赦免，允许其重新加入八国集团（G8），并与美国在北极等地区开展联合经济发展计划。

"这将在跨大西洋伙伴关系内部造成巨大分歧，"阿诺德说，"在政治层面，俄罗斯正处于胜利的边缘。"

德国学者马萨拉表示，这种让俄罗斯重新融入全球经济的举措，将使欧洲政客更难说服选民支持增加国防开支。

马萨拉最近因阐述俄罗斯可能如何挑衅北约、最终导致其瓦解而声名鹊起。他的小册子《如果俄罗斯获胜》在欧洲各国首都流传，这也解释了欧洲对北约和美国政府的焦虑。

该书描述了这样一种场景：俄罗斯迫使乌克兰投降后，继续重新武装，并在2028年初派遣武装突击队员占领爱沙尼亚的纳尔瓦镇和希乌马岛，声称当地占多数的俄语人口需要保护。

在书中，北约盟国不知所措。最终，美国总统决定不愿为了一个无人知晓的小镇而冒全球战争的风险。他的立场得到了当时当选的法国极右翼政府以及匈牙利和斯洛伐克亲俄政府的支持。

在马萨拉描述的场景中，北约对如此小规模入侵的不作为将引发严重后果。北约建立在数十年的信任基础上，因此只需一次不作为，所有人都会质疑该同盟是否真的有效，比如，要付出什么代价才能让美国支持爱沙尼亚这样的波罗的海小国。

届时，分裂的北约将使俄罗斯有能力尝试重新夺回曾属于苏联的波罗的海国家，且军事风险更易于控制。波兰或德国（两者均无核武器）会加以阻挠吗？

皇家联合军种研究所的阿诺德表示，马萨拉描述的场景是合理的。另一种可能的行动是：俄罗斯军队可能试图缩小所谓的"苏瓦乌基走廊"——这是一段连接北约成员国立陶宛和波兰的狭长地带，夹在俄罗斯和白俄罗斯领土之间。

"如果俄罗斯军队占领了该地区几公里的土地，像特朗普这样的总统会冒全面战争的风险吗？"阿诺德说，如果他不这么做，北约的整个存在基础都将面临崩溃的风险。

来源：金十数据

2025年即将结束，白银可以称得上是今年表现最令人惊喜的一类资产。周一，国际银价突破每盎司58美元，创下历史新高，年内涨幅更是超过100%。

如此迅猛的涨幅并未吓退看涨人士。Online Blockchain PLC的首席执行官Clem Chambers表示，他的卖出价位在95美元/盎司，真正的大行情还在后面。

Chambers还不是市场上最激进的人士，法国巴黎银行的分析师甚至还喊出明年100美元/盎司的目标价位，足见当前市场对白银价格走势的乐观预期。

Chambers还指出，周一的银价新高虽然与美国芝加哥商品交易所的系统故障有所关联，但其并非主要原因，也不代表挤压行情的出现。全球白银市场正在发生更深层次的结构性转变。

从华尔街今年的一系列研究来看，白银价格的未来取决于五大因素：工业需求、流动性风险、对冲需要、投资（投机）趋势以及政策挑战。

从黄金"伴娘"到大出风头

白银本轮的上涨周期开始于黄金的牛市，然而，白银现在正走出自己的强势行情。10月开始，在跟随黄金创下历史新高后，白银开始逐渐接过贵金属价格上涨的主导权。

11月下旬开始，白银期货再次创下历史新高，并刺激了黄金多头，带动了贵金属的普遍上涨。周一的走势则进一步证明了白银的崛起，相比之下，黄金似乎暂退一线。

推动白银走强的一个关键因素在于上周末逼空传言的流出，一些交易人士怀疑芝商所的宕机与无法交割足够的白银实物有关。而这也是今年白银史诗级上涨的一个关键推动力：流动性不足。

据交易所数据显示，上海期货交易所的白银库存已降至近十年来的最低水平。此外，交易员还发现美国COMEX交易所的12月白银交割请求正在增加，但由于缺少官方数据，其还不能作为判断的依据。

这些数据和交易情绪都凸显出市场对白银实物供应的担忧，但其也不过是白银市场中的一个方面。瑞银在内的多家华尔街机构还指出，电子与光伏用银支撑了黄金的工业需求，加上宽松的货币与财政政策有助于进一步提振银价。

除此之外，喊出100美元目标价的法国巴黎银行首席策略师Philippe Gijsels强调，投资者自今年初以来大举进入白银市场，他们意识到在高通胀的动荡环境中，央行会继续印钞以保证金融系统的亟需运转，所以他们必须持有实物资产来捍卫自己的购买力。

谨慎者仍在关注这些因素

看涨白银的人关注的是清洁能源行业拉动白银需求、宏观环境刺激避险情绪、金银比的进一步下调，以及美国关键矿产政策可能加剧白银的供需矛盾。

但市场上也不乏警告之声，一些交易者强调，白银今年的涨幅已经十分巨大，这意味着调整的不可避免。与此同时，美联储的降息进程仍存在较大的不确定性，美元走强将压制贵金属价格，且白银的工业需求以及供应方面都可能出现利空因素。

高盛分析师在10月银价创下新高后还曾警告，白银在短期内的波动性和价格下行风险明显高于黄金，因为黄金是唯一受到央行结构性支撑的大宗商品。

尽管如此，高盛在最新的报告中指出，由于黄金价格将继续上涨，而金银比有望向85至90回归，隐含了看涨白银的信息。高盛的黄金目标价为每盎司4900美元，意味着高盛预期银价可能在54.4美元至57.6美元间波动。

总体而言，华尔街大多数机构现在预计白银价格将在2026年稳定在每盎司50美元至65美元的宽泛区间内，但也有一些机构给出了三位数（超100美元）的异常值预期，不过这些异常情况基本基于投机行为的大幅增加，而非基于基本面。

世界银行还警告，从宏观政策角度来看，黄金和白银价格在2026年可能会创下新高，但随着货币环境正常化和增长担忧缓解，贵金属涨势将在2027年逐渐消退。

对于投资者来说，此时评估白银更应理解其高波动性的特点，在过去周期中，该金属价格曾出现过上百倍的增长，转瞬又陷入残酷的下跌。

此外，基本面的支撑也不足以让白银出现直线上涨的行情，加上技术信号中的"超买"警报，投资者很可能在短期内面临每天数个百分点的波动，也可能在长期遭遇大幅回撤的痛苦。总之，白银不会是绝对安全的资产，市场上也不会存在绝对安全的港湾。

来源：财联社

英国央行警告称，在科技估值过高和债务水平高企的背景下，金融稳定风险正在上升

英国央行金融政策委员会(FPC)警告称，2025年英国金融稳定风险已经增加，原因是全球风险加剧、资产估值过高以及对主权债务水平的担忧日益加深。

在其12月金融稳定报告中，FPC强调许多高风险资产估值仍然"明显过高"，尤其是专注于人工智能的科技公司。美国股票估值接近互联网泡沫时期以来未见的水平，而英国估值则处于全球金融危机以来的最高点。

该报告指出，人工智能基础设施投资成为日益增长的担忧，行业估计显示未来五年支出可能超过5万亿美元。虽然大型科技公司将通过经营现金流资助大部分投资，但预计约一半将通过外部融资，主要是债务。

"人工智能公司与信贷市场之间的联系加深，以及这些公司之间相互联系的增加，意味着如果资产价格出现调整，贷款损失可能会增加金融稳定风险，"报告指出。

FPC还警告称，美国最近两起高调的企业违约暴露了高风险信贷市场的弱点，包括高杠杆、薄弱的承销标准和不透明性。虽然直接影响有限，但委员会警告市场参与者应确保稳健的风险管理，不要过度依赖信用评级。

许多发达经济体的公共债务与GDP比率持续上升，可能限制政府应对未来冲击的能力。FPC指出，重大经济或财政冲击可能会因市场化融资的脆弱性而被放大。

尽管存在这些担忧，英国银行系统仍然资本充足，2025年银行资本压力测试表明，即使在严重压力下，银行也能继续支持经济。FPC已将系统性一级资本要求基准从风险加权资产的14%降至13%。

委员会维持英国逆周期资本缓冲率在2%，指出虽然全球风险环境仍然高企，但英国家庭和企业的总体负债水平仍然较低。

来源：英为财情

市值1840亿美元的Tether（USDT），是加密市场的流动性基石，日交易量常常超过比特币与以太坊总和。但这个数字美元帝国，正在遭遇前所未有的三重危机。

2025年第四季度，标准普尔将其评级降至最低"弱"等级；BitMEX创始人Arthur Hayes警告黄金和比特币持仓跌30%将致其破产；联合国与消费者组织指控USDT已成为东南亚诈骗、洗钱网络及受制裁实体的首选工具。

Tether究竟是坚不可摧的堡垒，还是摇摇欲坠的巨人？

标普给出死刑判决

2025年11月，标普将Tether评分从"4（受限）"砍到"5（弱）"——评级体系最低分。

对于受严格合规限制的机构投资者，持有"弱"评级资产，等于在董事会上自杀。

标普理由直接：Tether疯狂加仓高风险资产。

数据不会说谎。根据2025年第三季度鉴证报告，高风险资产占比从17%飙升到24%。每100美元USDT背后，有24美元押在比特币、黄金、神秘贷款和"其他投资"上：

关键数据：Tether的股本缓冲约68亿美元，而比特币持仓超过了这个数字。

"如果比特币价格大幅下跌，结合其他高风险资产贬值，Tether储备覆盖率将跌破100%"，标普毫不客气地写道。

作为对比，Circle（USDC）获"强"评级，因为几乎全部由美国国债和银行存款支持。

而Tether更像激进的宏观对冲基金，用美债赚利息的同时，把利润投向比特币和黄金，押注美元长期贬值。

Tether CEO Paolo Ardoino硬刚回应："我们自豪地接受你们的厌恶（We wear your loathing with pride）"。

他有底气：Tether手握超过1000亿美元美国国债，年化收益率4-5%，躺着每年赚数十亿美元。传统银行哪个不是高杠杆运作？Tether好歹全额储备。

但市场不会因硬气改变规则。标普降级，已在机构投资者合规清单上画了大叉。

一个交易员的末日推演

Arthur Hayes给Tether算了笔账——简单到残酷。

逻辑建立在小学公式上：股本 = 总资产 - 总负债

根据会计师事务所BDO发布的Tether2025年第三季度数据报告：

Hayes盯上资产端的"危险品"：228亿美元的比特币和黄金。

压力测试：如果同时下跌30%，Tether损失228亿 × 30% = 68.4亿美元，恰好清零全部股本。

30%不是极端假设。2020年3月12日，比特币暴跌40%，2022年LUNA崩盘跌35%。在加密市场，这是很可能面临的现实。

但反击很快到来。

前花旗分析师Joseph Ayoub指出，Hayes忽略了关键：Tether有台印钞机。

1350亿美元美债，年化4%，意味着每月躺赚4.5亿美元。即使账面亏损68亿，15个月就能填补。前提是：别遭遇大规模挤兑。

更关键的是，Tether有1400亿美元流动性资产。即使遇到500亿美元赎回（远超FTX崩盘规模），也可通过抛售美债应对，不必低位贱卖比特币。

只要市场不同时暴跌和挤兑，Tether就能撑过去。

但危机往往结伴而行。2008年雷曼就是这样倒下：市场暴跌+流动性枯竭+交易对手拒绝合作。

Tether已不再是"稳定币"，而是带杠杆的宏观对冲基金。

工具的原罪？

2025年，针对Tether的舆论战达到新高度。

消费者组织在时代广场、全美电视网狂轰滥炸，指控Tether是"犯罪分子首选货币"。联合国UNODC报告揭露USDT在东南亚犯罪中的角色。

Elliptic调查显示，柬埔寨"汇旺担保"平台相关钱包处理了超110亿美元交易，绝大部分是USDT。这个"犯罪界的亚马逊"，提供洗钱、假护照、被盗账户等一站式服务。

数据真实，案例存在。但问题是：这些指控公平吗？

换个角度看，美元现钞同样是全球犯罪网络首选。墨西哥毒贩、哥伦比亚卡特尔、中东恐怖组织，哪个不用美元交易？但没人因此指控美元是"犯罪工具"。

因为大家明白：工具本身是中性的，关键在于使用者。

菜刀可以切菜，也可以伤人，但你不会因此禁止所有人使用菜刀。

USDT也在为数百万合法用户提供服务：

更讽刺的是，USDT实际扮演"美元数字大使"角色，帮助美元扩大全球影响力。

每发行1枚USDT，市场对美元资产需求就增加1美元。Tether持有超1000亿美元美国国债，相当于中等国家储备规模。某种意义上，Tether是美元霸权在数字世界的延伸。

Tether深知处境，积极配合执法，主动冻结涉嫌犯罪钱包，配合TRM Labs成立"T3金融犯罪部门"，配合FBI、DOJ将数犯罪分子绳之以法。

从这个角度看，Tether的努力应该得到认可，而非一味指责。

真正问题不是USDT这个工具，而是：如何在不扼杀创新的前提下建立有效监管？如何在打击犯罪和保护合法用户间找到平衡？

华盛顿的两难选择

对美国政府来说，Tether是复杂的存在。

一方面，USDT被用于规避制裁、洗钱，触犯国家安全红线。

另一方面，USDT在全球扩大美元影响力。在美国传统银行体系无法触及的地区——从拉美到非洲，从东南亚到中东——USDT成为美元的"数字代理人"。

禁掉Tether，等于把这些地区美元需求拱手让给竞争对手。

这是两难选择。

Tether的策略明确：一边积极配合执法，证明自己是"盟友"；一边寻求地缘政治庇护，投资萨尔瓦多，与这个将比特币定为法币的国家深度绑定。

但美元清算最终控制权，掌握在华盛顿。如果财政部OFAC将Tether列入制裁名单，全球任何与USDT交互的实体都将面临二级制裁。

更微妙的是，Tether的1000多亿美元美债，托管在华尔街经纪商Cantor Fitzgerald手中。如果政府下令冻结，"超额储备"将一夜之间变成无法触及的数字。

讽刺的是，Tether持有美债越多，对美国监管依赖就越深。它以为在买"安全资产"，实际是把命脉交到华盛顿手中。

小结

2025年的Tether，正站在钢丝上。

财务角度看，Tether目前并未资不抵债。标普降级、Hayes推演指出的是潜在风险——资产结构确实脆弱，风险敞口上升。但只要不发生"暴跌+挤兑"完美风暴，庞大利息收入和流动性储备足以穿越周期。

真正不确定性在于华盛顿态度。

USDT作为工具本身是中性的，就像美元、黄金、AI，既可被合法使用，也可被滥用。关键不在禁止工具，在于如何监管使用者。

Tether的努力——冻结犯罪账户、配合执法、建立合规体系——应得到认可。但在地缘政治博弈中，理性往往让位于政治需要。

对普通投资者，持有USDT不等于持有美元现钞。它更像包含比特币波动风险、信用风险、地缘政治风险的"高收益债券"。你享受流动性便利和全球可达性，也要承担监管冲击风险。

标普降级和Hayes警告不是让你立刻抛售，而是提醒：风险溢价已经变了。

USDT依然是加密市场不可或缺的基础设施，依然为全球数百万用户提供价值。但它的命运，不仅取决于财务报表，更取决于华盛顿政治天平最终倒向哪边。

因为这个市值1840亿美元的数字美元帝国，正在走钢丝。

一阵风，就可能让它坠落。

来源：金色财经

如果哈西特本月顺利获准出任美联储主席，他的每一次公开讲话都可能对市场产生重大影响。届时，无疑他的观点与鲍威尔的观点有何异同，将会受到仔细审视——而一旦双方观点相左，很可能引发市场剧烈波动。

若白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特真的成为特朗普提名的下任美联储主席人选，那么他可能将实际担任长达五个月的"影子美联储主席"——而市场无疑也将紧盯他的每句话！

自特朗普明确表示要解雇现任美联储主席鲍威尔——或至少拒绝其连任以来，投资者便一直猜测下任美联储主席人选将如何产生。而如今，距离这一悬念的彻底揭晓无疑已经步入了倒计时：

就在感恩节假期前夕，美国财政部长贝森特已暗示特朗普可能在圣诞节前公布提名名单，并透露候选人已缩减至五人。而数小时后，业内媒体援引消息人士称，哈西特已成为最热门人选……

Polymarket等博彩市场立即作出了反应，哈西特当选下任美联储主席的概率一举突破了50%——远超美联储理事沃勒的约22%，两者的赔率此前曾长期不相上下。

就连有着"新美联储通讯社"之称的著名记者Nick Timiraos周一也撰文坦言，美联储主席遴选进程这一过程似乎已近尾声，特朗普正倾向于选择其长期顾问哈西特。Timiraos认为，如果哈西特最终获得提名，那将是因为他满足了特朗普的两个关键标准——忠诚度以及在市场中的公信力。

然而， 随着哈西特胜出在望，不少业内人士也正将此视为美联储政治化的警钟已然敲响。

特朗普另一位顾问斯蒂芬·米兰目前占据着美联储七大理事席位之一；特朗普首个任期任命的两名理事——沃勒和鲍曼则依然在任；明年1月份围绕美联储理事库克的法律诉讼，很可能也会再腾出一个席位。

加上一旦鲍威尔彻底辞职（结束主席任期的同时辞去美联储理事席位），由特朗普任命的理事将以5比2的优势，占据美联储理事会的多数席位。

届时市场关注的焦点很可能将不仅再停留于利率走向，更在意于美联储理事会将多大程度上支持特朗普"即使通胀居高不下、经济持续过热，也要压低利率"的意愿。

米兰是特朗普公开要求的2-3个百分点大幅降息的坚定支持者。自特朗普重掌白宫以来，沃勒和鲍曼立场也明显转向鸽派，尤其是当其他美联储官员仍对通胀保持警惕时——当前美国通胀率仍比美联储2%目标高出约1个百分点。

未来五个月，最大声音将来自"影子主席"？

从市场的角度来看，华尔街股市和美国住房市场，或许会为这种有望刺激名义增长的宽松前景欢呼雀跃。但在固定收益领域对实际回报愈发警惕的当下，美债风险溢价、陡峭化的收益率曲线及市场通胀预期指标都将受到密切关注……

最直接的价格反应或许会是重启美元抛售。自上周起，美元可能已开始重现了2025年初的疲软态势。

同时，分析人士指出，这也恰恰凸显了特朗普选中的候选人，担任"影子美联储主席"的五个月过渡期将至关重要……

若人选为哈西特，市场普遍认为这位特朗普亲信盟友的政治倾向性将强于沃勒——尽管二人均拥有央行经济学家背景，但哈西特直接来自行政部门，而沃勒过去五年一直在美联储任职。

随着过渡期临近，各方言论也将成为关键风向标。主席职位不仅拥有联邦公开市场委员会（FOMC)的投票席位，更肩负传统意义上的共识构建者与影响力人物职责，在意见分歧时还握有决定性的投票权。

值得一提的是，哈西特的现任职务，已使其全年都保持了高调发声的姿态——仅上月，他就至少六次接受了媒体专访或发表正式演讲。其观点大致可概括如下：哈西特认为没有实质理由阻止利率进一步下行；他警告美联储存在"党派之争"，并声称央行不会受到政治"胁迫"；他淡化关税引发的价格压力，称其多为一次性影响；他还表示50年期抵押贷款计划"正在讨论中"。

虽然哈西特在特朗普的第一个任期内曾坚定捍卫美联储的独立性，但他今年也坚持支持特朗普，尖锐抨击美联储和鲍威尔。在今年夏季和上个月，他都曾指责美联储出于党派倾向而没有更大幅度地降息，这一说法几乎遭到美联储所有决策者的驳斥。

顺带一提的是，哈西特在业内最著名的事迹，或许是其在1999年互联网泡沫顶峰时期与人合著的《道指36000点》一书，该书预言股市指数五年内将飙升逾三倍，并宣称股票实际风险低于债券。最终，道指确实触及了36000点——但耗时长达21年，期间更在2000年峰值与2002年谷底间曾暴跌逾三分之一。

总体而言，哈西特被视为一位保守派经济学家，兼具若干"改造"美联储的大胆构想。当然，相较于特朗普今年任命的美联储理事——"海湖庄园协议总设计师"米兰，哈西特倒并没有其他太多出格的言论。

但如果哈西特本月顺利获准出任美联储主席，他的每一次公开讲话都可能对市场产生重大影响。届时，无疑他的观点与鲍威尔的观点有何异同，将会受到仔细审视——而一旦双方观点相左，很可能引发市场剧烈波动。

正如同Timiraos本周最新所撰文感慨的，本轮美联储主席的接班，正呈现数十年来少有的非典型形态——从1987年艾伦·格林斯潘接替保罗·沃尔克开始，每一位新上任的美联储主席（伯南克、耶伦、鲍威尔）都"萧规曹随"——承诺保持政策连续性以促进市场稳定。

而这一次，那些被列入名单的候选人们却不得不与现任主席鲍威尔划清界限。

哈西特在为获得该职位而公开"拉票"的几个月里，一直在公开攻击他未来的同事，若明年5月真的就任，他或许既要维护曾帮助他获得提名者的忠诚，也必须向这些同事与市场证明自己的公信力。

来源：中国金融信息网