德国制造业板块恶化，新订单下降

△ 2021年11月9日，第四届进博会上的安世半导体（Nexperia）展台。

来源：《中国报道》杂志

对日本央行政策利率最敏感的2年期日债收益率上升3.3BPs至1.025%；与此同时，10年期日债收益率上升6.1BPs至1.871%。2年期和10年期日债收益率均创2008年6月以来的最高水平。

受日本央行加息持续预期推动，投资者周一（1日）继续抛售日债，收益率再创历史新高，其中2年期日债收益率涨3.3BPs至1.025%，为17年以来首次升破1%大关。

近一段时间以来，价值约7.8万亿美元的日本政府债券市场波动加大。对日本央行政策利率最敏感的2年期日债收益率上升3.3BPs至1.025%；与此同时，10年期日债收益率上升6.1BPs至1.871%。2年期和10年期日债收益率均创2008年6月以来的最高水平。

日本央行行长植田和男日前在一次演讲中对商界领袖表示，央行将在两周后举行的下次政策会议上权衡加息的利弊。这是迄今为止央行官员发出的最强烈信号，表明加息可能即将到来。在外汇市场上，日元走强，达到了155.55美元。

上周，日元兑美元汇率一度逼近1美元兑158日元，1美元兑160日元区间的历史性贬值再次进入视野。面对日元贬值加剧通过进口物价上升而推动国内物价走高的局面，日本政府和日本央行正在加强警惕。东京官员已多次警告交易员，他们将进行干预，阻止日元贬值。

汇丰银行首席亚洲经济学家弗莱德·诺伊曼表示，植田和男的言论表明，日本央行越来越担心汇率持续贬值对消费者支出的负面影响。

投资者将密切关注随后的政策指引，即使日本央行在12月加息。从植田和男的言论来看，这似乎更有可能发生。12月的强硬加息可能有助于稳定对汇率和债券市场的预期。

触发日债收益率快速上升的原因可能是，人们越来越预期，高市政府制定的经济刺激方案可能会比此前预期的规模大得多。市场越来越担心日本长期财政状况的可持续性所面临的风险。

长期利率飙升的另一个原因是政府债券市场供需动态的变化，这使得收益率更容易受到上行压力的影响。日本央行于2024年3月废除了其收益率曲线控制（YCC）框架。2024年8月，日本央行启动了量化紧缩政策，旨在减少其持有的日债。

自那以后，日本国内机构和外国投资者作为日债的主要买家介入其中。尽管在2025年第二季度，日本国内机构的购买量大幅下降，从而增加了对外国投资者的依赖。

因此，随着对外国投资者的依赖日益增加，以及对新刺激措施带来的财政恶化的担忧日益加剧，人们越来越预期，外国投资者可能会对持有日债采取更为谨慎的立场。

从汇率的角度来看，自从高市当选以来，日元已经走弱，反映出人们对她在货币紧缩政策上的谨慎立场预期，以及对大规模刺激计划导致财政恶化的担忧。

分析师认为，日元疲软和大规模经济刺激预期的结合，为日本央行加息提供了有利条件。

虽然日本第三季度GDP折合成年率收缩了1.8%，这是自2024年第一季度以来的首次下降，但这主要是由于暂时的出口疲软所致。由于强劲的工资增长和家庭乐观情绪的改善，国内需求保持弹性。在刺激措施和通胀放缓的支持下，预计第四季度经济增长将恢复正值。

数据显示，日本政府债务已超过国内生产总值的250%。此外，贸易战的风险使情况更加复杂，因为它可能会阻碍经济增长并加剧日本政府的债务负担。因此，日债收益率上升和经济不确定性相结合可能会导致投资者信心下降。

来源：中国金融信息网

中国库存暴跌加剧了供应的担忧

白银价格技术分析

来源：中国白银网

来源: 智通财经

捷克制造业在11月显示出改善迹象，衰退速度放缓，这得益于自2022年2月以来首次增长的新出口订单。

标普全球捷克制造业采购经理指数(PMI)从10月的47.2上升至11月的48.0，表明运营环境连续第五个月收缩，但速度更为温和。

这一改善主要由新订单下降速度放缓和新出口订单重新增长所推动。企业报告称，通过多元化出口目的地和赢得新的国际客户取得了成功，这有助于控制整体业务下滑。

尽管有这一积极发展，生产水平下降速度加快——是自1月以来最显著的下降——因为制造商继续面临新订单持续减少、库存水平充足以及供应链中断等挑战。

捷克制造商仍处于紧缩模式，减少了劳动力数量和投入采购。就业人数大幅下降，但速度比10月慢，因为企业选择不替换自愿离职者并实施裁员。

供应链压力在当月加剧，供应商表现恶化程度达到自8月以来的最高水平。据报道，由于中国收紧出口管制，用于磁铁和芯片的组件出现短缺。

在价格方面，投入成本通胀加速至7月以来的最快速度，这是由供应商短缺和能源成本上升所推动的。作为回应，制造商六个月来首次提高了销售价格，尽管幅度很小。

尽管商业信心较10月略有改善，但从历史角度看仍然低迷。对需求稳定性的担忧和销售环境低迷导致2025年迄今为止记录的第二低积极情绪水平。

"11月数据显示捷克制造业出现供应链中断，但国际需求状况有更积极的消息，"标普全球市场情报首席经济学家Siân Jones表示。"尽管新订单总体继续下降，但新出口销售出现了重新增长。"

来源：英为财情

12月1日，围绕美联储下一任主席人选的信息再度扑朔迷离。

当地时间11月30日，社交媒体上有消息称"美联储主席鲍威尔将于12月1日辞职，且消息人士称他将于美东时间周一晚上7点召开的紧急会议上宣布这一消息"。这一信息迅速在各类网络媒体上发酵。

鲍威尔最近一次被美国财经媒体提到还是在11月30日。美媒仍称其为"将于2026年春季卸任的美联储主席"。

与此同时，美国总统特朗普再次提到下一任美联储主席人选一事。11月30日在返回华盛顿的空军一号上，他表示，已决定下一任美联储主席的人选，并明确表示期望其提名人能够落实降息政策，"我知道我要选谁，是的。"

哈塞特称对其提名为"坊间传闻"

针对下一任美联储主席，特朗普仍没有透露其心中人选姓名，但他表示，"我们会宣布的。"

特朗普曾多次抨击现任美联储主席鲍威尔，称其未能迅速降息，并暗示他希望找到一位更有力推行降息政策的主席。

上周，有媒体援引知情人士的话报道称，白宫国家经济委员会主任、特朗普的首席经济顾问哈塞特（Kevin Hassett）被视为鲍威尔的接任人选。

11月30日，哈塞特在美媒《面对国家》（Face the Nation）节目中拒绝就自己是否是下一任美联储主席人选的问题发表直接评论，并称之为"坊间传闻"（rumor）。

具体而言，在回答主持人"你现在被认为是接替即将于春季卸任的鲍威尔的热门人选。负责此次遴选工作的美国财长贝森特表示，他本周正在进行最后的面试。你的面试情况如何"这一问题时，哈塞特表示："说实话，我不确定媒体的报道是否准确。"

他表示，"能与这么多优秀的候选人一起角逐，我感到非常荣幸。消息泄露后，最让我印象深刻的是，我认为对市场而言，真正的新闻是特朗普总统即将宣布接替鲍威尔的人选。而市场对此的反应非常积极---国债拍卖非常成功，利率也下降了。"

"因此，我认为美国民众可以期待特朗普总统选择一位能够帮助他们获得更便宜汽车贷款和更低利率抵押贷款的人选。"他称，"这就是我们从市场对有关我的坊间传闻的反应中看到的。"

而主持人也幽默地回敬道，"等到特朗普总统作出决定时，我想我们很快就会知道他们说的是否正确，那么，今天你的头衔是白宫国家经济委员会主任。"

哈塞特在采访中所提到的是，其可能被提名为美联储主席的消息一度将10年期美国国债收益率推低至4%以下。

鲍威尔是否要辞职

如前所述，特朗普数次批评鲍威尔并希望他立即辞职。不过当前美联储官网上并没有出现鲍威尔要辞职的官方信息，也未出现新闻报道。

目前美联储官网上，当时时间12月1日鲍威尔的行程为---当地时间晚8点在斯坦福大学下属的公共政策研究机构胡佛研究所发表演讲，其头衔为美联储主席。此前，鲍威尔一再重申其不会提前辞职，且其工作任期受到美国法律保护。

鲍威尔的美联储主席任期将在2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月31日结束。

当前，贝森特一直在进行面试，寻找鲍威尔的继任者。他上周表示，特朗普可能会在圣诞节假期前（12月25日之前）宣布人选。

据报道，有知情人士透露，特朗普信任哈塞特，并认为他在推动美联储更积极降息的愿望上与自己立场一致。但分析人士警告称，他可能难以团结美联储的利率制定委员会，并且更容易受到来自特朗普的压力。

除了哈塞特之外，其他最终候选人还包括美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃什等人。特朗普也多次表示希望贝森特担任美联储主席，但贝森特已多次拒绝这一提议。

值得提醒的是，特朗普提名的人选也必须需要美国参议院确认才能担任美联储主席。

他表示，美联储的工作原理和工作文化都以专业性和独立性为荣，标榜自身职业操守，"若理事因政治压力改变立场，将被视为不专业，甚至损害个人职业声誉。尤其在当前情势下，理事们可能更倾向于坚守立场，以维护美联储的独立性和专业形象，而非屈服于外部压力。"

来源：第一财经