巴西国油削减投资以保障现金流与股息

当投资者将黄金视为避险资产大举买入时，他们或许未曾料到，今年推动金价屡创新高的关键买家之一，竟是加密货币世界中最具争议的稳定币发行商Tether。这家数字资产巨头的黄金购买量一度超过几个国家央行。与此同时，在美元稳定币成为稳定币市场炙手可热的"明星币"之后，黄金稳定币也在悄然崛起。黄金稳定币即挂钩黄金的加密货币，它具有与其他种类稳定币相同的特点，即币值稳定和去中心化。

购金规模超部分央行

黄金今年经历了史诗级的飙升行情——2025年至今已累计暴涨56%。与此同时，各国央行购金的热情不减。但鲜为人知的是，黄金另一大买家竟是Tether——这家发行与美元挂钩的稳定币USDT的加密行业巨头。

据投资银行杰富瑞测算，截至9月30日，全球最大稳定币USDT的发行商Tether持有116吨黄金，价值约140亿美元，使其成为除主要央行外最大的单一黄金持有者，持有量与韩国、匈牙利或希腊等国的官方储备相当。

金价今年的飙升分两个阶段。第一波是4月前的4个月内上涨近1000美元，与关税冲击和美元下跌10%同步；第二波则是8月中旬至10月中旬的再涨1000美元，但此时美元并未进一步走弱。

在全年多数时间里，各国央行确实仍是市场中的最大买家——第二、三季度合计购金量约达220吨。但像Tether这样的买家的影响力似乎也超乎寻常。正如杰富瑞团队所指出的，黄金年内的第二轮涨势恰逢Tether黄金购买量激增时期。

该公司仅第三季度就购买了约26吨，约占当季全球黄金总需求量的2%，约占当季已知全球央行购买量的12%。第二季度，Tether的购金量也相当于全球央行黄金购买量的14%。

报告还提到，Tether似乎是在为两种代币购入黄金储备。作为全球规模最大的与美元挂钩的稳定币，USDT在第三季度末总流通量达1740亿美元，截至11月17日进一步增至约1840亿美元。杰富瑞认为，过去六周内，黄金在Tether储备中的占比可能有所上升。

最新数据显示，Tether报告持有104吨黄金作为USDT的储备，另有12吨黄金支持XAUt——这是Tether发行的与黄金直接挂钩的稳定币。杰富瑞指出，Tether的需求"可能在短期内收紧了供应并影响市场情绪，进而驱动投机资金流入"。

避险还是投机

值得一提的是，Tether将黄金作为储备资产的做法，与美国推出的加密法规存在矛盾之处。例如，美国国会7月通过的具有里程碑意义的《GENIUS法案》为不断扩大的稳定币领域建立了新的监管框架，明确禁止合规发行人使用黄金作为储备资产。对此，Tether确实已表态计划推出一种符合《GENIUS法案》的稳定币，名为USAT，该代币将完全与黄金切割。

有分析指出，在某种程度上，黄金与加密货币生态系统的深度交织，确实具有理念上的合理性。主要货币供应过剩与贬值的情况，似乎同时推动着人们对两者的需求，许多多头也声称它们正因其有限供应而非固定收益而囤积黄金和加密货币作为"价值储藏手段"。

但从本质而言，两者的实际内在逻辑和行情波动仍截然不同。比特币等加密货币代币虽在过去十年间人气暴涨，但其价格波动剧烈且本质上仍属投机性资产。即便近期市场对主要货币的持续担忧转向日元贬值，但比特币却紧跟科技股的经典"避险抛售"行情，六周内市值蒸发约三分之一。

对此，有业内人士指出，尽管稳定币的运作逻辑确实与普通加密货币有所不同，其价值主张在于成为完全有资产支撑、可即时兑换的数字美元，但加密货币领域周期性出现的严重压力仍是常态。若因任何原因导致稳定币需求急剧逆转，压力必然会传导至支撑其锚定的资产，但如今这些资产中包含有大量黄金储备。

数字黄金趋势

相比黄金ETF和期货等其他黄金投资品，稳定币的去中心化特征提升了黄金交易的便捷程度，黄金稳定币也成为悄然崛起的"币圈新宠"。截至2025年6月，黄金稳定币市场的市值规模达到16亿美元，约占全部稳定币市值规模的0.67%，是排在美元稳定币和加密货币抵押型稳定币之后的第三大类稳定币。

"从当前全球数字化应用场景和数字技术快速发展的情况来看，黄金数字化发展正当其时。"中国银行研究院主管王有鑫表示，尽管发展初期和场景推广应用可能会面临一些挑战，但如果制度设计和监管得当，将成为重要的金融产品创新，有望与传统黄金形成互补共生格局，对市场产生积极影响。

国泰海通研报则指出，相比黄金ETF和期货等其他黄金投资品，稳定币的去中心化特征提升了黄金交易的便捷程度。但黄金稳定币的持有者数量极少，这导致了黄金稳定币较低的交易换手率、较浅的市场深度以及与金价较高的偏离度。

王有鑫同时指出，未来黄金数字化的稳健发展还需要重点考虑两方面问题：其一，客观来讲，从矿山到终端的全流程溯源如何在技术层面落地面临挑战。精炼厂需向世界黄金协会开放生产数据，如何平衡透明度与商业机密成为重要问题，此外客户持有和购买数字黄金情况以及数字黄金账户保护等技术性问题也需要重点关注。

其二，数字黄金的发行机构如何确定，由一家还是多家承担，相关机构如何保证有充足的实物黄金储备作为锚定物，如何保证发行过程中不出现道德风险等其他问题，都需要重点考虑。

王有鑫认为，从长远看，数字黄金不会简单取代实物黄金，未来更可能形成互补共生格局。传统黄金仍将主导"价值储备+消费"两大核心需求，而数字黄金将拓展金融交易和使用场景，两者将共同推动黄金市场的发展。

来源：中新经纬

土耳其政治学家、俄罗斯问题专家乌米特·纳兹米·哈兹尔对卫星通讯社说，欧盟新一轮制裁将给土耳其银行与俄罗斯伙伴开展业务带来更多困难，但安卡拉和莫斯科能够找到解决办法。

此前，土耳其国家金融部门的一位消息人士对卫星通讯社称，当地银行加强了内部审查，并限制了与俄罗斯有关的业务，以避免受到次级制裁。据他称，这正给两国间的商业、旅游和私人汇款带来严重障碍。

哈兹尔说："欧盟新一轮制裁将使土耳其银行的处境更加困难，但两国都有意寻找解决方案。"

他补充道，土耳其意识到旅游业对其经济的重要性，因此将谋求把限制措施的负面后果降至最低。

俄罗斯多次声明，俄能够应对西方近年来不断加剧的制裁压力。俄罗斯政府指出，西方国家缺乏勇气承认反俄措施失败。在西方国家内部本身也更多发出制裁无效的评价。

来源：俄新社

白银正成为大宗商品市场的新焦点。在一系列供应趋紧的信号下，白银期货价格触及新高。周五，纽约商品交易所的白银期货价格上涨0.57%，至每盎司53.93美元。

价格上涨的直接原因是市场对供应的担忧加剧。Wind数据显示，11月24日当周上海黄金交易所白银库存下降58.83吨，降至715.875吨，创下2016年7月3日以来新低。11月25日，该库库存虽勉强累库21.3吨，但仍然处于近十年低位。

因担心关税导致的跨境货运成本，今年黄金、白银、铜等商品在纽约和伦敦等重要仓库之间出现提前于加税节点的"跨境迁徙"套利现象。ING的Warren Patterson和Ewa Manthey表示，这些货运的触发因素是近期的一场供应紧张，该紧张局面曾一度将白银价格推至历史新高。数据显示，中国的白银出口量在10月份升至超过660吨，创下历史最高纪录。

与此同时，整个贵金属市场也受到宏观环境的支撑。交易员们普遍押注美国联邦储备委员会将在12月降息，提振了包括白银在内的非生息资产的吸引力。这一预期为贵金属价格提供了坚实的基础，并加剧了供应端收紧对价格的推动作用。

中国出口激增，库存降至低点

中国市场动态是本轮白银价格上涨的核心驱动力。根据ING分析师的说法，中国白银库存的急剧消耗，与近期流向伦敦的大规模出口直接相关。

纽约商品因统计税收溢价，价格往往高于伦敦及其他地区价格，而该价格在关税政策未落地前存在两地价差，由此形成套利机会，并促使贸易商提前向美库运输商品进行套利。

其导致的后果是，伦敦金属交易所（LME）各类金属库存一度见底，并进一步引发期限套利行为，逼仓逻辑不断加强，部分品种金属市场出现一定的流动性危机。这一趋势在10月份达到顶峰，当月超过660吨的出口量刷新了历史纪录，并直接导致了国内库存的快速下降。

"国内白银及有色金属交易在一定程度上会受到海外库存向美国转移的影响，且影响是双向的，主要体现在价格和套利行为上。"

降息预期支撑贵金属市场

白银的上涨并非孤立事件，而是整个贵金属板块在宽松货币政策预期下走强的缩影。市场对美联储12月降息的预期不断升温，为黄金等非生息资产提供了支撑。三菱日联金融集团（MUFG）的Soojin Kim指出，尽管纽约黄金期货微跌0.1%至每金衡盎司4196.20美元，但整体价格仍处于高位。

这种降息预期得到了美联储官员鸽派言论的强化。美联储理事Christopher Waller表示，劳动力市场已足够疲软，有理由在12月再次降息。纽约联储主席John Williams也认为仍有进一步降息的空间。

此外，据媒体报道，被认为持鸽派立场的特朗普总统高级经济顾问Kevin Hassett，已成为下任美联储主席的热门人选，这进一步增强了市场对低利率的信心。澳新银行研究（ANZ Research）的分析师在一份报告中称，较低的利率对黄金等贵金属有利。

供应短缺或推高铜价

供应紧张的主题同样在工业金属市场发酵，尤其是铜。星展集团研究（DBS Group Research）的Eun Young Lee在一份报告中表示，日益严重的铜供应短缺可能会推动价格上涨。该分析师预测，由于供应缺口明年可能扩大至31.6万吨，2026年铜的平均价格或将上涨3.1%至每吨9900美元。铜需求受到数据中心和电网投资的持续推动，而矿山供应增长则因生产中断和矿石品位下降而受到限制。

供应紧张的迹象已在商业谈判中显现。澳新银行分析师指出，智利铜生产商Codelco正寻求将其2026年年度合约的溢价，从今年的每吨89美元大幅提高至每吨350美元。在供应趋紧和需求稳健的双重作用下，星展银行认为中国的铜矿公司可能受益，并将紫金矿业和MMG列为首选。其中，MMG因其74%的收入来自铜业务，被视作理想的铜市场投资标的。

来源：华尔街见闻

黄金（XAU/USD）在周五亚洲交易时段延续前一日涨势，一度逼近4200美元，但未能实现有效突破。

虽然基本面总体偏向利好黄金，但短线多空力量仍存在明显分歧，使金价暂时维持在关键阻力下方震荡。首先，美联储12月降息的概率进一步升温，是支撑黄金的核心力量。

近期美国公布的经济指标表现不一，但整体未能改变市场对宽松政策的期待，多位美联储官员发表的温和言论也被视为降息前的铺垫。

有机构分析师指出："12月降息已成为市场主流预期，这大幅削弱了美元的中期强势基础。"与此同时，有关美国经济团队未来调整的市场讨论，使投资者更加预期未来政策倾向偏向宽松。

某全球宏观顾问称："未来的政策制定层面大概率继续支持低利率环境，这进一步强化了黄金的中期吸引力。"然而，美元的短线反弹给金价上行带来明显压力。

美元自一周低点回升，使黄金在高位遇阻。此外，全球风险偏好有所改善，部分资金从避险资产流向高风险资产，也限制了金价的即时突破动能。

地缘局势方面，相关地区局势虽仍不稳定，但尚未演变为推动避险情绪急剧升温的事件。在不确定性仍存在的情况下，黄金的避险属性继续提供底部支撑，但不足以立即引发突破性的持续上涨。

从技术面来看，黄金日线结构依旧维持在上行通道内运行，短线正面临4200美元的关键压制位，该位置同时叠加整数关口与前期高点双重压力，使突破难度明显上升。

日线图中，5日与10日均线呈现稳步上行态势，为多头提供底部支撑，而RSI指标维持在强势区间但尚未进入极端超买，显示多头仍具延续空间。

一旦金价有效收于4200美元上方，将触发进一步的技术性买盘，目标将指向4250美元及更高区域；

反之，若再次受阻并跌回4170美元下方，则意味着短线动能减弱，金价可能回测4150美元甚至下探至4小时图200EMA所对应的4050美元区间，以确认下方支撑强度。

整体来看，黄金技术结构偏多，但能否突破4200美元仍是决定后续趋势方向的核心关键。

从当前结构来看，黄金的中期驱动力仍由 美联储宽松预期主导，只要降息概率持续维持高位，金价整体仍偏向上行。然而，4200美元是典型的心理关口与技术压制共存的位置，多头必须以放量突破方能确立新一轮上升趋势。

美元的短线反弹与全球风险偏好改善虽然限制了金价的即时突破，但这些因素不足以改变中期结构。未来几日金价将围绕4200美元展开方向性选择，而此关口的突破与否，将显著影响下周乃至整个12月的走势框架。

来源：汇通网

比利时首相声称，欧盟若迅速敲定一项利用被冻结的俄罗斯国家资产资助乌克兰的计划，将会破坏达成潜在和平协议的机会，从而无法结束这场持续近四年的冲突。

在欧盟领导人即将利用峰会决定如何继续资助基辅的前三周，比利时首相德韦弗在致欧盟委员会的一封信中概述了对欧盟提案的反对意见。

据《金融时报》看到的这封信，此时正值美国总统特朗普发起旨在结束俄乌冲突的新倡议之际，而该倡议在很大程度上绕过了欧盟各国首都。

欧盟委员会提议利用在俄乌冲突全面爆发后被冻结的俄罗斯国家资产为向乌克兰提供1400亿欧元的欧盟"赔偿贷款"提供资金，这将使该国在未来两年内保持偿付能力。

大多数欧盟国家支持这笔贷款，但作为欧盟大部分冻结资产所在地（位于布鲁塞尔的中央证券存管机构欧洲清算银行）的比利时对此表示反对。

比利时担心俄罗斯可能会对该国进行报复，同时也担心如果欧盟贷款出现问题，鉴于它是资产的保管者，它可能会面临被起诉的风险。

在致欧盟委员会主席冯德莱恩的信中，德韦弗表示："仓促推进拟议的赔偿贷款计划将带来附带损害，即我们作为欧盟实际上正在阻碍达成最终的和平协议。"

自俄乌冲突以来，欧盟已冻结了价值约2100亿欧元的俄罗斯国家资产，其中约1850亿欧元由欧洲清算银行持有。作为支持欧盟计划的先决条件，德韦弗要求成员国向欧洲清算银行提供具有约束力的承诺，以覆盖存管处持有的1850亿欧元，万一贷款变质或针对俄罗斯资产的制裁被解除。

他表示，欧盟国家必须在12月布鲁塞尔举行的领导人峰会之前，就这1850亿欧元签署"具有法律约束力、无条件、不可撤销、按需支付的连带保证"。

德韦弗还要求其他欧盟国家同意分担因贷款引起的任何法律诉讼的财政负担。他还要求将其他欧盟国家持有的被冻结俄罗斯资产用于该贷款。

他的信将欧盟的贷款提案描述为"根本性错误"，这与欧洲清算银行在给冯德莱恩的另一封信中的论点相呼应。双方都认为，欧盟各国政府将因此面临更高的债务成本，这在欧盟之外会被视为"没收"，同时也会吓跑欧洲主权债务的投资者。

相反，这位右翼弗拉芒政治家德韦弗提议，欧盟利用其共享预算下尚未动用的借贷权向乌克兰提供450亿欧元，根据委员会的估计，这将满足其2026年的财政需求。

他在信中写道："事实上，如果考虑到所有风险，这种选择将比其他选择更便宜，尤其是赔偿贷款的选择。"

他补充道："当我们谈论切身利益时，我们必须接受这将是我们自己的切身利益。空谈是廉价的，但不幸的是，帮助乌克兰将是昂贵的。"

冯德莱恩在周三表示，委员会"准备很快提交一份法律文本"以实施欧盟贷款计划。

来源：金十数据

在一位阿富汗公民于白宫附近对两名国民警卫队成员开枪后，美国总统特朗普周四宣布重大举措，称将"永久停止所有第三世界国家的移民"，以让美国系统"彻底恢复"。

此举将产生巨大的全球影响，波及数百万为工作、教育及逃避本国迫害而移居美国的人群。

特朗普在其Truth Social平台发文中表示，尽管美国在技术上取得进步，但其移民政策却"侵蚀了这些成果及多数人的生活品质"。

"我将永久停止所有第三世界国家的移民，以使美国系统彻底恢复；终止包括由昏昏欲睡的乔·拜登自动签名机批准的数百万非法入境者；移除所有非美国净资产贡献者或无法热爱我们国家的人员；终止对所有非公民的联邦福利与补贴；对破坏国内安宁的移民取消国籍；并驱逐任何成为公共负担、安全威胁或与西方文明不兼容的外籍人士，"他宣称。

"这些目标旨在大幅减少非法及破坏性人口，包括通过未经授权和非法的自动签名审批程序入境者，"特朗普写道，"唯有'移民潮逆转'能彻底扭转局面。除此之外，祝所有人感恩节快乐——除了那些仇恨、盗窃、谋杀并摧毁美国所代表一切的家伙——你们不会在这里呆太久！"他补充道。

该推文未具体说明特朗普对"第三世界"国家的界定——这个定义模糊的术语通常指代较贫困国家。

此次声明发布前，一名阿富汗籍人士在首都袭击了两名国民警卫队成员。当日早些时候，特朗普宣布20岁的美国陆军士兵莎拉·贝克斯特罗姆（Sarah Beckstrom）不幸伤重不治。

特朗普利用此次袭击事件强化其政府的反移民政策。白宫已在枪击事件后扩大移民管控措施，包括暂停阿富汗移民程序审核并命令对已入境者进行复查。根据彭博社本月早前查阅的备忘录，特朗普政府还计划重新审核拜登时期安置的所有难民案例并冻结其绿卡申请。

周四，美国公民及移民服务局局长约瑟夫·埃德洛（Joseph Edlow）在社交媒体发文称，该机构正按特朗普命令"对来自每个受关注国家的每位外籍人员的每张绿卡进行全面严格重审"。

白宫已于6月将阿富汗、海地、索马里和苏丹等19国列入移民限制名单。

来源: 金十数据