欧盟新制裁或冲击土耳其银行涉俄业务

白银正成为大宗商品市场的新焦点。在一系列供应趋紧的信号下，白银期货价格触及新高。周五，纽约商品交易所的白银期货价格上涨0.57%，至每盎司53.93美元。

价格上涨的直接原因是市场对供应的担忧加剧。Wind数据显示，11月24日当周上海黄金交易所白银库存下降58.83吨，降至715.875吨，创下2016年7月3日以来新低。11月25日，该库库存虽勉强累库21.3吨，但仍然处于近十年低位。

因担心关税导致的跨境货运成本，今年黄金、白银、铜等商品在纽约和伦敦等重要仓库之间出现提前于加税节点的"跨境迁徙"套利现象。ING的Warren Patterson和Ewa Manthey表示，这些货运的触发因素是近期的一场供应紧张，该紧张局面曾一度将白银价格推至历史新高。数据显示，中国的白银出口量在10月份升至超过660吨，创下历史最高纪录。

与此同时，整个贵金属市场也受到宏观环境的支撑。交易员们普遍押注美国联邦储备委员会将在12月降息，提振了包括白银在内的非生息资产的吸引力。这一预期为贵金属价格提供了坚实的基础，并加剧了供应端收紧对价格的推动作用。

中国出口激增，库存降至低点

中国市场动态是本轮白银价格上涨的核心驱动力。根据ING分析师的说法，中国白银库存的急剧消耗，与近期流向伦敦的大规模出口直接相关。

纽约商品因统计税收溢价，价格往往高于伦敦及其他地区价格，而该价格在关税政策未落地前存在两地价差，由此形成套利机会，并促使贸易商提前向美库运输商品进行套利。

其导致的后果是，伦敦金属交易所（LME）各类金属库存一度见底，并进一步引发期限套利行为，逼仓逻辑不断加强，部分品种金属市场出现一定的流动性危机。这一趋势在10月份达到顶峰，当月超过660吨的出口量刷新了历史纪录，并直接导致了国内库存的快速下降。

"国内白银及有色金属交易在一定程度上会受到海外库存向美国转移的影响，且影响是双向的，主要体现在价格和套利行为上。"

降息预期支撑贵金属市场

白银的上涨并非孤立事件，而是整个贵金属板块在宽松货币政策预期下走强的缩影。市场对美联储12月降息的预期不断升温，为黄金等非生息资产提供了支撑。三菱日联金融集团（MUFG）的Soojin Kim指出，尽管纽约黄金期货微跌0.1%至每金衡盎司4196.20美元，但整体价格仍处于高位。

这种降息预期得到了美联储官员鸽派言论的强化。美联储理事Christopher Waller表示，劳动力市场已足够疲软，有理由在12月再次降息。纽约联储主席John Williams也认为仍有进一步降息的空间。

此外，据媒体报道，被认为持鸽派立场的特朗普总统高级经济顾问Kevin Hassett，已成为下任美联储主席的热门人选，这进一步增强了市场对低利率的信心。澳新银行研究（ANZ Research）的分析师在一份报告中称，较低的利率对黄金等贵金属有利。

供应短缺或推高铜价

供应紧张的主题同样在工业金属市场发酵，尤其是铜。星展集团研究（DBS Group Research）的Eun Young Lee在一份报告中表示，日益严重的铜供应短缺可能会推动价格上涨。该分析师预测，由于供应缺口明年可能扩大至31.6万吨，2026年铜的平均价格或将上涨3.1%至每吨9900美元。铜需求受到数据中心和电网投资的持续推动，而矿山供应增长则因生产中断和矿石品位下降而受到限制。

供应紧张的迹象已在商业谈判中显现。澳新银行分析师指出，智利铜生产商Codelco正寻求将其2026年年度合约的溢价，从今年的每吨89美元大幅提高至每吨350美元。在供应趋紧和需求稳健的双重作用下，星展银行认为中国的铜矿公司可能受益，并将紫金矿业和MMG列为首选。其中，MMG因其74%的收入来自铜业务，被视作理想的铜市场投资标的。

来源：华尔街见闻

黄金（XAU/USD）在周五亚洲交易时段延续前一日涨势，一度逼近4200美元，但未能实现有效突破。

虽然基本面总体偏向利好黄金，但短线多空力量仍存在明显分歧，使金价暂时维持在关键阻力下方震荡。首先，美联储12月降息的概率进一步升温，是支撑黄金的核心力量。

近期美国公布的经济指标表现不一，但整体未能改变市场对宽松政策的期待，多位美联储官员发表的温和言论也被视为降息前的铺垫。

有机构分析师指出："12月降息已成为市场主流预期，这大幅削弱了美元的中期强势基础。"与此同时，有关美国经济团队未来调整的市场讨论，使投资者更加预期未来政策倾向偏向宽松。

某全球宏观顾问称："未来的政策制定层面大概率继续支持低利率环境，这进一步强化了黄金的中期吸引力。"然而，美元的短线反弹给金价上行带来明显压力。

美元自一周低点回升，使黄金在高位遇阻。此外，全球风险偏好有所改善，部分资金从避险资产流向高风险资产，也限制了金价的即时突破动能。

地缘局势方面，相关地区局势虽仍不稳定，但尚未演变为推动避险情绪急剧升温的事件。在不确定性仍存在的情况下，黄金的避险属性继续提供底部支撑，但不足以立即引发突破性的持续上涨。

从技术面来看，黄金日线结构依旧维持在上行通道内运行，短线正面临4200美元的关键压制位，该位置同时叠加整数关口与前期高点双重压力，使突破难度明显上升。

日线图中，5日与10日均线呈现稳步上行态势，为多头提供底部支撑，而RSI指标维持在强势区间但尚未进入极端超买，显示多头仍具延续空间。

一旦金价有效收于4200美元上方，将触发进一步的技术性买盘，目标将指向4250美元及更高区域；

反之，若再次受阻并跌回4170美元下方，则意味着短线动能减弱，金价可能回测4150美元甚至下探至4小时图200EMA所对应的4050美元区间，以确认下方支撑强度。

整体来看，黄金技术结构偏多，但能否突破4200美元仍是决定后续趋势方向的核心关键。

从当前结构来看，黄金的中期驱动力仍由 美联储宽松预期主导，只要降息概率持续维持高位，金价整体仍偏向上行。然而，4200美元是典型的心理关口与技术压制共存的位置，多头必须以放量突破方能确立新一轮上升趋势。

美元的短线反弹与全球风险偏好改善虽然限制了金价的即时突破，但这些因素不足以改变中期结构。未来几日金价将围绕4200美元展开方向性选择，而此关口的突破与否，将显著影响下周乃至整个12月的走势框架。

来源：汇通网

比利时首相声称，欧盟若迅速敲定一项利用被冻结的俄罗斯国家资产资助乌克兰的计划，将会破坏达成潜在和平协议的机会，从而无法结束这场持续近四年的冲突。

在欧盟领导人即将利用峰会决定如何继续资助基辅的前三周，比利时首相德韦弗在致欧盟委员会的一封信中概述了对欧盟提案的反对意见。

据《金融时报》看到的这封信，此时正值美国总统特朗普发起旨在结束俄乌冲突的新倡议之际，而该倡议在很大程度上绕过了欧盟各国首都。

欧盟委员会提议利用在俄乌冲突全面爆发后被冻结的俄罗斯国家资产为向乌克兰提供1400亿欧元的欧盟"赔偿贷款"提供资金，这将使该国在未来两年内保持偿付能力。

大多数欧盟国家支持这笔贷款，但作为欧盟大部分冻结资产所在地（位于布鲁塞尔的中央证券存管机构欧洲清算银行）的比利时对此表示反对。

比利时担心俄罗斯可能会对该国进行报复，同时也担心如果欧盟贷款出现问题，鉴于它是资产的保管者，它可能会面临被起诉的风险。

在致欧盟委员会主席冯德莱恩的信中，德韦弗表示："仓促推进拟议的赔偿贷款计划将带来附带损害，即我们作为欧盟实际上正在阻碍达成最终的和平协议。"

自俄乌冲突以来，欧盟已冻结了价值约2100亿欧元的俄罗斯国家资产，其中约1850亿欧元由欧洲清算银行持有。作为支持欧盟计划的先决条件，德韦弗要求成员国向欧洲清算银行提供具有约束力的承诺，以覆盖存管处持有的1850亿欧元，万一贷款变质或针对俄罗斯资产的制裁被解除。

他表示，欧盟国家必须在12月布鲁塞尔举行的领导人峰会之前，就这1850亿欧元签署"具有法律约束力、无条件、不可撤销、按需支付的连带保证"。

德韦弗还要求其他欧盟国家同意分担因贷款引起的任何法律诉讼的财政负担。他还要求将其他欧盟国家持有的被冻结俄罗斯资产用于该贷款。

他的信将欧盟的贷款提案描述为"根本性错误"，这与欧洲清算银行在给冯德莱恩的另一封信中的论点相呼应。双方都认为，欧盟各国政府将因此面临更高的债务成本，这在欧盟之外会被视为"没收"，同时也会吓跑欧洲主权债务的投资者。

相反，这位右翼弗拉芒政治家德韦弗提议，欧盟利用其共享预算下尚未动用的借贷权向乌克兰提供450亿欧元，根据委员会的估计，这将满足其2026年的财政需求。

他在信中写道："事实上，如果考虑到所有风险，这种选择将比其他选择更便宜，尤其是赔偿贷款的选择。"

他补充道："当我们谈论切身利益时，我们必须接受这将是我们自己的切身利益。空谈是廉价的，但不幸的是，帮助乌克兰将是昂贵的。"

冯德莱恩在周三表示，委员会"准备很快提交一份法律文本"以实施欧盟贷款计划。

来源：金十数据

在一位阿富汗公民于白宫附近对两名国民警卫队成员开枪后，美国总统特朗普周四宣布重大举措，称将"永久停止所有第三世界国家的移民"，以让美国系统"彻底恢复"。

此举将产生巨大的全球影响，波及数百万为工作、教育及逃避本国迫害而移居美国的人群。

特朗普在其Truth Social平台发文中表示，尽管美国在技术上取得进步，但其移民政策却"侵蚀了这些成果及多数人的生活品质"。

"我将永久停止所有第三世界国家的移民，以使美国系统彻底恢复；终止包括由昏昏欲睡的乔·拜登自动签名机批准的数百万非法入境者；移除所有非美国净资产贡献者或无法热爱我们国家的人员；终止对所有非公民的联邦福利与补贴；对破坏国内安宁的移民取消国籍；并驱逐任何成为公共负担、安全威胁或与西方文明不兼容的外籍人士，"他宣称。

"这些目标旨在大幅减少非法及破坏性人口，包括通过未经授权和非法的自动签名审批程序入境者，"特朗普写道，"唯有'移民潮逆转'能彻底扭转局面。除此之外，祝所有人感恩节快乐——除了那些仇恨、盗窃、谋杀并摧毁美国所代表一切的家伙——你们不会在这里呆太久！"他补充道。

该推文未具体说明特朗普对"第三世界"国家的界定——这个定义模糊的术语通常指代较贫困国家。

此次声明发布前，一名阿富汗籍人士在首都袭击了两名国民警卫队成员。当日早些时候，特朗普宣布20岁的美国陆军士兵莎拉·贝克斯特罗姆（Sarah Beckstrom）不幸伤重不治。

特朗普利用此次袭击事件强化其政府的反移民政策。白宫已在枪击事件后扩大移民管控措施，包括暂停阿富汗移民程序审核并命令对已入境者进行复查。根据彭博社本月早前查阅的备忘录，特朗普政府还计划重新审核拜登时期安置的所有难民案例并冻结其绿卡申请。

周四，美国公民及移民服务局局长约瑟夫·埃德洛（Joseph Edlow）在社交媒体发文称，该机构正按特朗普命令"对来自每个受关注国家的每位外籍人员的每张绿卡进行全面严格重审"。

白宫已于6月将阿富汗、海地、索马里和苏丹等19国列入移民限制名单。

来源: 金十数据

周四，白银价格延续了本周的反弹，重新测试了上个月以美元计算的历史高点，并接近近18个月来相对黄金的最高比值。

铜（与白银一样，预计将在2026年出现全球供需短缺）从四周新高小幅回落，而原油价格则从周二触及的五周低点进一步上涨。

路透社的一篇评论文章表示："尽管白银的表现并没有大幅超过黄金，但它的强劲上涨，并没有像黄金那样受到媒体的高度关注。"

白银日内一度冲高至每金衡盎司54美元关口仅差10美分，较11月中旬测试10月全现货市场历史高点的价位低约50美分，最终在伦敦午盘定价时段企稳于53.35美元附近。

在金价接近4150美元/盎司的情况下，金银比跌破78，为2024年7月以来的最低水平。

今年春天，在特朗普宣布"解放日"贸易关税后股市暴跌，导致"避险"黄金相对于白银的价值飙升，而此前除了第二次世界大战、1992年全球经济衰退和2020年新冠肺炎疫情之外，金银比从未超过100。

（自2008年以来黄金价格除以白银的图表）

今天伦敦银条的租赁利率升至两周以来的最高水平，1个月期的年化利率为6.0%。

相比之下，2025年之前的借贷成本通常接近于零，世界白银协会称之为"不可或缺的要素"。

与此同时，随着中国广交所期货合约开始交易，铂金和钯金的出租率也有所下降，分别降至仍处于高位的13.3%和7.5%。

白银方面，彭博社援引金瑞期货有限公司分析师，第四季度通常是太阳能装置的旺季，光伏发电是白银需求的主要来源。

据彭博社报道，上海黄金交易所和上海期货交易所批准的仓库中持有的白银库存已降至10年来的低点，此前交易商向伦敦出口了创纪录的大量白银。伦敦是全球市场的中心，但由于担心特朗普白宫对白银征收"关键矿物"的进口关税，大量出口到美国，伦敦本身也受到了白银短缺的打击。

"铂金从去年12月开始收紧，直到今年2月。"一位资深黄金市场高管在上个月LBMA年度行业会议的Metals in Motion小组会议上表示。他指出，特朗普的选举胜利，以及他一再声称征收进口关税，促使铂金转移到美国。

"与黄金和白银相比，铂金市场很小，主要用于工业用途，用于军事、航空航天和医疗用途。"

"（然而）中国市场具有封闭特性，一旦丧失标准化与流通性，当西方市场'可自由调配物资'的运作理念无法实施时，市场紊乱与混沌将即刻显现。"

来源: 中国白银网

2025年11月27日，俄罗斯总统普京在吉尔吉斯斯坦首都比什凯克出席集体安全条约组织峰会后举行新闻发布会 (路透)

俄罗斯总统普京表示，他准备以书面形式保证俄罗斯不会攻击其他欧洲国家。他驳斥了有关莫斯科意图入侵他国的说法，并称其为"谎言"和"无稽之谈"。

周四，普京在吉尔吉斯斯坦首都比什凯克出席了集安组织（集体安全条约组织）峰会。集安组织是由俄罗斯领导的军事联盟，其成员包括一些前苏联加盟共和国。普京在会上声称，有关莫斯科计划攻击欧洲的说法"荒谬可笑"。

这位俄罗斯总统对记者表示："事实上，我们从未打算这样做。但如果他们想听我们这么说，那我们就提供证据。毫无疑问。"

普京否认俄罗斯计划再次入侵乌克兰，但欧洲领导人对此表示怀疑。他们指出，在2022年2月俄罗斯入侵乌克兰之前，普京就曾多次否认俄罗斯会入侵乌克兰。

在回答有关结束乌克兰战争努力的问题时，普京对美国支持的和平计划草案表示乐观，并称其可以作为"未来协议的基础"。

普京表示，俄罗斯已经准备好就结束战争的问题开展"严肃"对话，但他同时又警告称，若有必要，莫斯科已做好继续战斗并占领更多乌克兰领土的准备。

他重申，结束战斗的基本前提是乌克兰军队从乌克兰东部顿巴斯地区的顿涅茨克和卢甘斯克撤出，包括撤出目前俄军尚未控制的地区。

他说，"乌克兰军队必须从他们目前占领的领土撤出——这样战斗才会停止。如果他们不撤退，我们将以武力迫使他们撤退。"

乌克兰方面表示，这样的撤军将为俄罗斯进攻其首都基辅打开方便之门。

"总统已丧失合法性"

普京还表示，他愿意与基辅进行谈判解决，但再次称乌克兰总统泽连斯基的政府不合法，并补充称，与他们签署任何协议"在法律上是不可能的"。

普京说道，"总体来说，我们当然最终希望与乌克兰达成协议。但就目前而言，这几乎不可能。"他还重申了此前毫无根据的说法，即基辅在泽连斯基总统任期于2024年5月届满后未能举行选举，因此他丧失了执政权。

普京补充道，"乌克兰领导层由于害怕举行总统选举而犯下了一个根本性的战略错误，因为自那以后，总统就失去了合法性。"

基辅方面一直坚称，无法在戒严令的状态下和俄罗斯的进攻下举行选举。今年2月，乌克兰议会以压倒性多数通过了一项决议，确认了泽连斯基继续执政的合法性。

普京还声称，由于泽连斯基政府所谓的非法性，任何和平协议都必须得到国际社会的承认，国际社会也必须承认俄罗斯在乌克兰取得的成就。

乌克兰总统办公厅主任安德烈·耶尔马克在周四重申，泽连斯基"不会签署任何割让领土的协议"。

"只要泽连斯基还是总统，就没人会指望我们放弃领土"，耶尔马克这样告诉美国杂志《大西洋月刊》。

上周，美国公布了一项针对乌克兰的"28点"和平计划，该计划被普遍认为对俄罗斯极为有利。该计划要求基辅做出重大让步，包括割让领土和放弃加入北约的野心。

乌克兰第一副外长谢尔盖·基斯利察表示，该计划此后已根据乌克兰方面的意见进行了修改，取消了针对乌克兰军队的60万人上限以及一项全面赦免战争罪行的条款。

泽连斯基在周四表示，乌克兰代表团将与华盛顿官员会面，以商讨此前在日内瓦会谈中讨论过的和平与安全保障方案。

他还补充称，下周将会举行进一步会谈，但未提供具体细节。

包括特朗普特使史蒂夫·威特科夫在内的美国代表也将于下周前往莫斯科，以继续讨论包括乌克兰和欧洲安全保障在内的关键问题。

普京表示，他的代表团打算向美国代表团提出自己的"关键问题"，具体而言，是和平计划中的一段内容，该内容指出华盛顿只打算承认俄罗斯对克里米亚和其他乌克兰领土的实际控制权，而莫斯科声称这些都是俄罗斯的领土。

普京表示，"这正是我们要与美方会谈的内容"。

来源：半岛电视台