财政忧虑与风险偏好施压日元，美元兑日元高位震荡

美国总统特朗普27日宣布，将把针对委内瑞拉贩毒集团的打击行动从海上扩大到陆地，美军将"很快"展开地面行动。这一表态进一步加剧日趋紧张的地区局势，引发舆论高度关注。

威胁从陆路"动手"

特朗普当天在一段面向美国军人的感恩节视频致辞中说道，美军已经基本阻止了委内瑞拉贩毒集团向美国运毒，"通过海路阻止了85%，接下来我们将开始通过陆路阻止他们。陆路相对容易一点儿，我们将很快启动"。

特朗普没有说明美方所谓的地面行动会否针对委内瑞拉境内。委内瑞拉方面暂未作出回应。

11月25日，在美国首都华盛顿，美国总统特朗普离开白宫

近期，美国以"缉毒"为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰。9月初以来，美军已在加勒比海和东太平洋击沉超过20艘美方指称的"贩毒船"，造成80余人死亡。按照法新社说法，美国宣称实施海上行动的地点都在公海。

美国缉毒署近年报告则显示，委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地。委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁推动委政权更迭，同时在拉美进行军事扩张。

美国近来在加勒比地区部署包括"福特"号航空母舰，总兵力人数达到约1.5万。据美联社报道，这是美军数十年来在加勒比地区最大规模军事部署。美军高官更是密集造访加勒比地区，增加了外界对于美国军事打击委内瑞拉的担忧。

特朗普此前公开说，已经授权美国中央情报局在委境内实施秘密行动，不排除对委动武的可能性。特朗普还表示，愿意与委内瑞拉总统马杜罗对话。

马杜罗：保持警惕！

马杜罗27日要求该国空军保持警惕，时刻准备保卫国家免受外部威胁。

11月27日，在委内瑞拉马拉凯市的解放者空军基地，空军部队军人列队参加空军成立105周年纪念活动

马杜罗当天在委内瑞拉空军成立105周年纪念活动上以录播视频形式致辞。他说，空军需时刻准备捍卫委内瑞拉作为自由主权国家的权利，"如果历史需要委内瑞拉拿起武器，我们会挺身而出"。

马杜罗说，近来美国政府不断威胁要破坏委内瑞拉、加勒比地区甚至南美洲的和平。但美方"虚假且荒谬"的论点无人相信，各方舆论对此嗤之以鼻，美国挑起的侵略行径不会吓倒委内瑞拉。

11月27日，在委内瑞拉马拉凯市的解放者空军基地，委内瑞拉国防部长洛佩斯在空军成立105周年纪念活动上发表讲话

委内瑞拉国防部长洛佩斯也表示，拉美和加勒比地区人民想要和平与发展，想要公平和各国之间互相尊重。为了实现这一目标，委内瑞拉武装部队需要保持警惕。

委内瑞拉武装部队包括陆军、海军、空军、国民警卫队及民兵。

马杜罗25日说，由于美国军事威胁，委内瑞拉正面临国家存亡的"决定性时刻"。美方在加勒比海的军事部署是"帝国主义的威胁和攻击"。面对当前形势，委内瑞拉人民、军队和警察需团结起来，鼓舞士气，抵御外部威胁。（记者：王宏彬、田睿、李子健）

来源: 新浪财经

亚盘市场行情

随着交易员关注俄乌和平谈判进展，原油价格持续上涨。截至目前，WTI原油报价58.93美元，Brent原油报价63美元。

原油市场基本面综述

俄乌局势：①普京：和平协议目前尚无最终版本；美代表团将于下周访问莫斯科，或将与美方讨论军控问题。②乌总统助手：美乌关于和平计划的工作将于本周末继续进行。

美军B-52H轰炸机在加勒比海进行攻击演习。

欧洲央行会议纪要：前景依然不明朗，继续等待更多信息仍具有较高的选择权价值。有观点认为，降息周期已经结束。

机构观点汇总

瑞典北欧斯安银行：随着年底临近，油市供应过剩的趋势依然存在

上周美国原油库存增加280万桶，达到4.269亿桶，比季节性正常水平低约4%。随着炼厂开工率再次提高，原油加工量也随之增加：原油加工量增加21.1万桶/日，达到1640万桶/日，炼厂开工率也大幅提升至92.3%。原油进口量也攀升，增加48.6万桶/日，达到640万桶/日，尽管四周平均值仍比去年同期低约11%。

成品油库存也随之增加。汽油库存增加250万桶（比正常水平低约3%），馏分油库存增加110万桶（目前比五年平均水平低约5%）。两者的增幅均符合预期。丙烷库存减少110万桶，但仍远高于正常水平。商业石油总库存（不包括战略石油储备）增加160万桶，证实了陆上库存正在逐步恢复。

需求方面，成品油供应量平均为2040万桶/日，与去年同期基本持平。汽油需求持平，馏分油需求略有下降，航空煤油需求则显着疲软，同比下降4.7%，这与季节性流动性指标走弱的趋势相符。

总体而言，美国能源部的数据表明市场供应充足：炼油厂开工率提高、进口量增加以及产品库存普遍增长，正缓慢推高库存。随着年底临近，市场供应过剩的趋势依然存在。

分析师Fawad Razaqzada：原油市场的整体前景简单且残酷

市场对俄乌和平前景的定价进展缓慢，主要是因为外交前景仍不明朗。基辅、莫斯科和华盛顿之间的谈判逐步推进，但目前尚未达成任何书面协议。这种不确定性足以让市场暂停新的抛售，但远不足以推动价格大幅上涨。但如果取得实质性进展，对原油价格的影响可能显着。任何对俄罗斯制裁的实质性放松都可能增加全球市场供应。而原油市场的整体前景计算简单且残酷：供应增加叠加需求停滞或疲软往往导致价格走弱。

如果制裁被取消，全球原油基准价格可能迅速反映更严重的供应过剩。俄罗斯原油可能以市场无法消化的速度重返全球流通。这种潜在的供应洪流将迅速打击市场情绪，因为全球原油市场已经充斥着多来源的供应。在需求停滞或疲软的情况下增加供应并非利好，尤其是当需求指标日益疲软时。市场对和平前景的谨慎定价反映了其对政治持久性的怀疑，而非对和平最终达成的后果缺乏认知。即使谈判再度陷入僵局，由于持续的供应增加和疲弱需求，上行空间可能有限。

要真正理解原油市场前景，只需回溯几周前的行情。在和平消息占据交易员关注之前，价格已陷入持续的、明确的多周下跌趋势。WTI原油已跌破60美元这一关键心理关口，呈现出更低的高点、更低的低点。OPEC+已逐步释放此前扣留的供应，这一额外供应在需求未明显增长的情况下进入市场。与此同时，美国页岩油生产商未受价格下行影响，即使价格动能指向更低水平，仍以强劲的产量运行。

在需求端，美国经济已发出混合至疲软的消费信号。近期数据表明关键工业或消费相关活动疲软，投资者正谨慎评估前瞻性原油需求指标，并担忧这种疲软可能延续至2026年。与此同时，全球原油需求虽足以避免崩溃，但疲弱到无法抵消新增供应。

分析师Peter Iosif：WTI原油当前企稳可能是假象？俄乌现阶段似乎难以达成协议...

在市场消化了周二晚上俄乌战争可能将要结束的信息之后，WTI原油似乎已经初步企稳。不过近期与原油相关的风险事件较多，现在还不是能够放松的时候。

美国推动的乌克兰和平谈判持续对油价构成压力。若和平协议达成，俄罗斯石油出口可能全面解禁，从而冲击国际原油供应链。尽管谈判已取得实质性进展，但和平之路仍存障碍——乌克兰拒绝割让战略要地给俄罗斯是关键症结。值得注意的是，俄军仍在缓慢推进战线，而美国若放弃支持可能导致乌克兰防线崩溃。正如特朗普总统所言："按当前趋势，未来几个月这些土地终将被俄罗斯夺取"。但我们仍对现阶段达成协议持怀疑态度，双方（尤其是俄罗斯）缺乏足够的实际缔约动机。若和平进程出现新进展，油价或进一步承压；反之若谈判破裂，油价将获得有力支撑。

美国原油数据继续呈现矛盾信号：贝克休斯原油活跃钻机数周五增至419座，暗示需求可能回升；周二API报告显示原油库存减少190万桶，印证需求超过产量；但周三EIA数据却显示库存增加277.4万桶，扭转了供应趋紧预期。若后续出现更多供应紧张迹象，油价或将获得支撑，反之则面临压力。

在国际生产端，OPEC+的政策意图仍是油价关键影响因素。当前市场已处于供应过剩状态，俄罗斯潜在供应增量加剧压力。据悉OPEC+周日会议达成维持产量不变的共识——该联盟过去数月持续增产，如今保持产量水平可能加剧市场流通量，对油价构成利空。但需注意近期油价单边下行的脆弱性，可能引发沙特等主要成员国的政策反思，这是市场需警惕的风险变量。

尽管不直接关联原油市场，美联储12月降息预期仍为油价提供托底支撑。从基本面理解，降息将刺激美国经济活动（包括工业领域）扩张，从而提振原油需求。因此任何强化美联储鸽派立场的预期，都可能持续为油价提供缓冲。

分析师James Hyerczyk：地缘局势主导原油交易员的所有决策，本周结束前行情可能会呈现的表现为...

目前地缘政治因素主导了交易员的所有决策。之前市场对于乌克兰已基本同意美国支持的和平方案的消息反应剧烈，交易员将此视为可能解除俄罗斯能源出口制裁的前兆——若成真，本已承压的市场将面临更大量的供应冲击。

不过并非所有市场参与者都这样认为。瑞银的乔瓦尼·斯泰乌诺警告俄罗斯的态度仍不确定，彭博调查的近20位交易员也持相同观点，多数预计俄罗斯出口流向不会立即改变。即便协议最终落实，许多人也认为原油进入全球市场仍需时日。

不过美国政府数据加剧了看跌情绪。EIA最新报告显示商业原油库存增加277.4万桶，与预期下降130万桶背道而驰。汽油库存也上升250万桶，但仍低于季节性均值3%。这些数据强化了年底市场供需失衡的预期。

供应压力也持续存在。沙特、俄罗斯、伊拉克等八个OPEC+成员国确认将于2025年12月每日增产13.7万桶，同时暂停2026年第一季度的增产计划。该联盟将于11月30日举行会议，交易员正密切关注如何应对日益沉重的供应压力。

华尔街的主要投行对原油维持看空立场。高盛预测到2026年每日供应过剩约200万桶，预计当年布伦特和WTI均价分别为56美元和52美元；德意志银行认为市场重返供不应求局面的路径不明；摩根大通警告若供应持续增长，2027年布伦特油价或跌至30美元区间。

尽管原油已经被利空消息所环绕，但是美联储12月降息预期及美国对俄罗斯最大油企的新制裁提供了一定支撑，印度炼油商已减少俄油采购。但和平谈判的乐观情绪完全盖过了制裁带来的紧缩效应。考虑到潜在俄罗斯供应增量、美国巴西圭亚那的持续增产以及OPEC+逐步退出减产计划，短期前景依然看空。假日期间交投将保持清淡，11月30日的OPEC+会议成为下一个关键催化剂。

来源：亚汇网

来源：币海财经

东京11月核心通胀数据超出市场预期，叠加工厂产出意外增长和劳动力市场持续紧张，推动近期日本央行向第二次加息迈进。

周五，据日本公布数据，11月东京核心CPI同比上涨2.8%，与10月持平，略高于市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。

剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅。此外，10月工业产出环比增长1.4%，超出市场预期，汽车生产强劲增长为主要贡献因素。数据发布后，美元兑日元汇率变动不大。

这些数据将成为日本央行在12月19日议息会议上权衡决策的关键依据。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，日本央行正面临越来越大的压力，需要在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择。

通胀数据坚挺，食品价格仍是主因

尽管部分价格涨幅有所放缓，但东京的整体通胀粘性依然显著。

据报道，此次价格上涨主要由食品成本推动，其中大米价格同比飙升38.5%，咖啡豆和巧克力价格也分别上涨了63.4%和32.5%。

另据报告显示，今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20,609种，较上年增长64.6%。分析认为这一趋势表明，企业仍在持续将上涨的成本转嫁给消费者。

相比之下，服务业通胀则显得温和，11月同比上涨1.5%，与10月的1.6%基本持平，远低于商品价格4.0%的同比涨幅。

日本劳动力市场方面，数据显示就业市场依然紧张。10月份的失业率稳定在2.6%，求人倍率为1.18，意味着每100名求职者对应118个工作岗位。

经济数据分化，制造业前景存疑

除通胀数据外，周五公布的其他经济指标则喜忧参半。

日本10月份工业产出环比意外增长1.4%，主要得益于汽车产量的反弹，好于市场普遍预期的下滑。彭博经济学家Taro Kimura表示：

数据显示制造业正从早期美国关税打击中复苏，这强化了日本央行在10月会议上关于经济下行风险正在缓解的判断。

然而，制造业前景并非一片光明。

一项政府调查显示，日本制造商预计11月和12月的工业产出将分别萎缩1.2%和2.0%，暗示外部需求带来的冲击可能在未来几个月加剧。

加息窗口临近，日元走势成关键变量

最新的经济数据无疑将增强日本央行对经济前景的信心，并可能为最早在12月加息的猜测再添一把火。

日本央行自去年退出大规模刺激政策并将利率上调至0.5%以来，一直按兵不动以评估外部风险对经济的影响。

市场分析人士普遍认为，加息窗口正在临近。

据报道，凯投宏观（Capital Economics）的Marcel Thieliant表示，他预计日本央行"将在未来几个月恢复紧缩周期"。

前日本央行政策负责人Kazuo Momma本周也表示，考虑到近期日元的疲软，12月加息的可能性"相当高"。

日元的持续走弱已成为推动政策转向的关键变量。

日本央行审议委员Asahi Noguchi近期曾警告过等待太久加息的风险，分析师也指出，加息有助于支撑日元，从而缓解家庭因进口成本上升而承受的压力。

不过，日本首相经济顾问则警告不应过早加息，理由是消费疲软且第三季度经济出现萎缩。日本政府上周已推出一项财政刺激计划，旨在通过补贴等措施缓解民众的生活成本压力，这可能使央行的决策时点变得更加复杂。

来源：华尔街见闻

凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是杰罗姆·鲍威尔任期于5月结束时接任美联储主席的领先候选人。

白宫可能随时宣布美国联邦储备委员会下一任主席人选。上周，财政部长斯科特·贝森特在接受CNBC采访时表示，唐纳德·特朗普总统"很有可能"在圣诞节前宣布鲍威尔的继任者。

尽管有几位竞争者角逐美联储最高职位，但据彭博社报道，凯文·哈塞特已成为鲍威尔任期于5月结束时继任美联储主席的领跑者。

凯文·哈塞特是谁

在特朗普政府任职期间，哈塞特在塑造内部和外部关于几乎所有经济问题的讨论中发挥了重要作用，从贸易和税收到药物成瘾和放松管制。

哈塞特作为白宫经济政策和经济状况的主要公众发言人，曾出现在福克斯、福克斯商业、CNBC、MSNBC、彭博社、CNN和其他网络上。偶尔，他还被要求主持白宫电视新闻发布会。

凯文·哈塞特与降息

美联储很可能在其即将于12月举行的会议上将利率下调四分之一点，此前在其最近两次会议上进行了类似降息。然而，美联储官员们对是否维持较高利率以对抗高于2%目标的通胀，还是降低利率以支持疲软的就业市场存在分歧。

哈塞特在接受雅虎财经采访时认为，尽管9月份就业增长，该银行仍应降低利率，他批评鲍威尔的货币政策为"党派性"，并建议下一任美联储主席应"清洗门户"。

在最近的采访中，他为特朗普的经济政策辩护，包括关税，并表示他相信明年通胀将降至约1%，同时伴随强劲的经济增长。

分析师指出，哈塞特被视为鸽派候选人，支持更激进的降息政策，这将增加货币宽松预期。降息预期削弱美元吸引力，导致美元指数承压下行（bearish），短期可能进一步走弱。低利率环境利好无息资产，短线金价上涨动能增强，目前已站上4150美元/盎司，目标指向4200-4250美元。

FOMC成员

来源：汇通网

受到多位美联储官员公开喊话支持降息的鼓舞，本周市场对美联储下月降息的预期出现大反转。分析师表示，劳动力市场走弱，加之消费者信心指数连续下滑，预计美联储12月再降息25个基点是大概率事件。

最近一周以来，至少有四位美联储官员就12月降息发声。

周二，美联储理事斯蒂芬·米兰对福克斯新闻表示，失业率持续上升是货币政策太紧的结果，希望疲软的就业数据能够说服美联储其他官员支持降息。"我认为不存在通胀问题，美联储应该尽快将利率降至中性水平。"米兰说。

米兰发言前一天，美联储理事、下一届联储主席热门候选人克里斯托弗·沃勒明确表示，支持在12月实施一次降息。"就我们的双重使命而言，我主要担忧的是劳动力市场，所以我主张在下次会议上降息。"沃勒说。

更引人注目的是当天旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利的发言。她在接受媒体采访时表示，她支持在下个月降息，因为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。戴利很少就利率政策公开表态，在美联储内部其立场一贯"中性偏鹰"。

此外，上周五，美联储三号人物、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。纽约联储主席是联邦公开市场委员会（FOMC）的永久票委。

截至发稿，芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，12月美联储降息25个基点的概率为84.7%，较一周前飙升45.6个百分点。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对界面新闻表示，市场降息预期跳升，主要是因为近期多位美联储官员，包括纽约联储主席威廉姆斯在内几位大佬公开表态支持降息，"鸽派"阵营有所扩大。背后的原因是，近期公布的就业数据均指向明显的劳动市场走弱趋势，加之消费者信心指数连续下滑，且通胀目前尚未出现明显反弹迹象。

"从已有数据来看，就业市场降温、消费放缓、通胀可控，符合'预防式降息'的条件。为平衡当前风险，12月仍有较大概率会降息25个基点。"白雪说。

劳工统计局上周发布的9月就业数据好坏参半，虽然新增非农就业人数11.9万人，远超市场预期的5万人，但失业率上升0.1个百分点至4.4%，续创2021年11月以来的最高水平。美联储周三发布的经济状况调查报告"褐皮书"也表示，过去六周求职者面临的形势并不乐观，调查的12个地区中有半数报告雇主招聘意愿下降。褐皮书指出，更多企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量。多家雇主也会通过调整工作小时数来适应高于或低于预期的业务量。

另据美国商务部数据，9月，零售业销售额环比增长0.2%，较上月放缓0.4个百分点，且不及预期。此外，美国智库"世界大型企业联合会"发布的调查数据显示，11月，美国消费者信心指数为88.7，较10月份下滑6.8，创7个月新低。

宏源期货分析师王文虎对界面新闻表示，倘若市场预期美联储12月降息概率保持70%以上，那么美联储主席鲍威尔可能跟随利率曲线，支持12月降息。

他特别提到，高利率持续推升美国政府债务付息成本，目前美国未偿公共债务规模已经超过38万亿美元，2025年国债利息支出预计高达1.4万亿美元。

摩根大通周三发布最新预测称，预计美联储将在12月和明年1月分别降息一次，每次25个基点。上周美国政府发布9月就业数据后，摩根大通认为美联储会在12月按下暂停键，并在明年1月重启降息。

"虽然下次FOMC会议的结果仍然难以预料，但我们现在认为，美联储最新一轮的表态增加了委员会在两周后决定降息的可能性。"摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利在报告中称。

不过，分析人士指出，虽然鸽派阵营有所壮大，但整体来看，FOMC内部仍然分歧严重。

Wisdom Tree固定收益策略主管凯文·弗拉纳根上周发布报告称，美联储内部仍然存在分歧，尤其是地区联储主席表现更为谨慎。他指出，在一周（11月9日-15日）内，12位地区联储主席中有6位都公开表示通胀仍然太高，应该暂停降息。而这6位中，有3位拥有今年FOMC的投票权。

白雪表示，美联储当前面临近30年来最严重的内部分歧，分歧的核心矛盾在于，通胀迟迟降不到目标水平，还有反弹风险。与此同时，劳动力市场又出现疲软迹象。此外，关键经济数据的缺失也使得美联储难以准确评估近期通胀、就业的实际走势，从而加剧了这一分歧。

她表示，展望2026年，高关税政策可能推高美国通胀，限制移民政策则会对失业率带来一定支撑，美联储持续大幅降息的可能性较小。这意味着，若12月降息，那么明年1月再次连续降息的可能性很低。

来源：新浪财经