特朗普施压沙特入亚伯拉罕协议遭王储硬刚

当地时间11月26日，欧洲议会以压倒性多数通过一项不具法律约束力的决议，主张禁止16岁以下未成年人使用社交媒体，除非家长允许。

这项决议提出之际，澳大利亚即将实施全球首个针对16岁以下儿童的社交媒体禁令，丹麦与马来西亚也正计划推出类似限制措施。

起草该决议的欧洲议会议员克里斯蒂尔·沙尔德莫斯表示，政治家们需要采取行动保护儿童。"这不仅仅是父母的责任，社会也需要挺身而出，确保平台对未成年人足够安全。"

不过，持欧洲怀疑论的议员对此计划提出批评，认为决议恐有越权之嫌。欧洲保守派和改革主义者党（ECR）波兰籍议员科斯马·兹沃托夫斯基表示："关于儿童使用权限的决策应当尽可能由贴近家庭的层面决定，应由成员国自主决定，而非布鲁塞尔统一管辖。"

英国《卫报》分析称，在社会日益关注儿童无限制接触网络可能引发心理健康风险的背景下，决议将推动欧盟层面加快相关立法进程。

警惕"成瘾性功能"和"暗黑模式"

决议最终以483票赞成、92票反对、86票弃权的表决结果获得通过，要求网络平台在未成年人使用时默认禁用成瘾性功能，包括无限滚动（用户下滑时持续加载内容）、视频自动播放、过量推送通知以及重复使用网站的奖励机制。决议还规定，年满16周岁才可以自主使用社交媒体，但允许家长为13岁及以上未成年人开放使用权限。

决议称，成瘾性设计功能往往内嵌于平台的商业模式中，尤其是社交媒体。隶属丹麦社会民主党的沙尔德莫斯引用一项研究表示，四分之一的儿童和青少年表现出"有问题"或"功能失调"的智能手机使用行为，而这种行为模式与成瘾现象如出一辙。

沙尔德莫斯表示，她参与起草的这项法案力度很大，"但还可以做得更多"。"尤其是在成瘾性设计功能和有害的暗黑模式等领域，我们在这方面做得不够具体、不够精确。"

所谓暗黑模式，是指应用程序或网站中用于影响用户决策的设计功能，例如通过倒计时器促使用户快速完成购买，或通过频繁弹窗要求用户开启位置跟踪和消息通知功能。

欧洲议会同时要求欧盟追究科技公司首席执行官的个人责任。匈牙利中右翼议员多拉·戴维德提出，若平台持续违反欧盟的未成年人网络保护条款，马克·扎克伯格与埃隆·马斯克等企业CEO将直接承担法律责任。值得注意的是，戴维德曾任职于扎克伯格创办的Meta公司。

负责欧盟立法倡议的欧盟委员会已开始研究澳大利亚最先发起的"16岁以下青少年社交媒体禁令"。欧盟委员会主席冯德莱恩曾在今年9月表示，将密切关注澳大利亚政策的实施效果。她曾公开谴责"算法利用儿童心理弱点蓄意制造成瘾行为"，并指出家长在面对"科技巨头如潮水般涌入家庭的产品时深感无力"。

反对者：决议执行困难

这项决议的支持者认为，提高社交平台的使用年龄门槛有助于减少儿童接触有害内容，并限制成瘾性设计功能的影响。反对者则主张，该措施执行困难，反而可能促使儿童规避年龄验证。

值得注意的是，该决议不具有法律约束力，不涉及政策制定和变更。任何未来的立法都需要欧盟委员会提出完整提案，然后与欧盟各国政府和欧洲议会进行谈判。目前，欧盟委员会尚未表明是否会推进此项提案。

该决议通过仅一周前，欧盟委员会刚刚宣布推迟《人工智能法案》及其他数字法规的修订进程，希望以"简化监管"为名减轻企业负担。沙尔德莫斯对此回应称，她理解避免过度立法的必要性，但强调在涉及儿童权益保护领域，欧盟展现出采取更强有力措施的决心。

一直以来，白宫施压欧盟放宽数字法规，部分社交媒体禁令支持者将日前的表决置于这一背景下解读。

据新华社报道，日前访问布鲁塞尔的美国商务部长霍华德·卢特尼克在与欧盟贸易官员会谈后公开将数字监管方式与降低钢铝关税挂钩。他对媒体表示，欧盟若想换取美国下调对其钢铁和铝产品的关税，就必须先对其科技行业监管规则进行全面调整。卢特尼克还呼吁，欧盟应解决针对谷歌、微软和亚马逊的未决案件。

针对2024年落地实施的《数字市场法案》，白宫感到尤为不满。这项欧盟法规旨在限制大型在线平台的市场力量。在欧盟，该法律至今仍被视为对来自硅谷、具有一定垄断特征公司的终极回应。

欧洲多国此前已加强立法

社交媒体对儿童健康与安全的影响已引发各国政府的强烈关注。包括TikTok、Snapchat、谷歌及运营"脸书"（Facebook）、Instagram和WhatsApp的Meta等科技公司被指控加剧了青少年的心理健康危机，目前在美国面临多起诉讼。

欧盟委员会联合研究中心今年发布的《欧盟青少年社交媒体使用和心理健康》研究报告指出，96%的15岁青少年在工作日使用社交媒体，其中80%的青少年同时进行被动使用（如浏览网页）和主动使用（如在线互动）活动；在使用时长方面，每天被动使用和主动使用社交媒体超过3小时的青少年比例分别为37%和26%。

报告对匈牙利、爱尔兰、斯洛文尼亚和西班牙等4个国家的数据进行深入分析，结果显示，出现过抑郁情绪和焦虑情绪的15岁青少年比例分别为47%和53%。与此同时，每天使用社交媒体超过3小时的青少年出现抑郁和焦虑情绪的概率更高。

目前，包括TikTok、Facebook和Snapchat在内的大多数主流社交平台均要求用户年满13周岁。但儿童保护组织指出，这些防护措施形同虚设，数据显示仍有大量13岁以下儿童拥有社交账号。

事实上，欧洲多国已对青少年使用社交平台进行年龄限制。自2018年起，比利时规定未经父母许可，年满13周岁的儿童不能独立创建社交媒体账号。法国则在2023年颁布法律，要求15岁以下未成年人开设社交媒体账号必须获得家长同意，但法案因技术问题尚未完全落实。德国已明确规定13至16岁青少年使用社交媒体须经家长许可，意大利要求14岁以下儿童创建社交媒体账号需取得家长许可，年满14周岁后则无需批准。

来源：央视网

美联储11月26日午后发布的2025年第八份、亦是全年最后一份《褐皮书》，成为当前美国经济的"晴雨表"。

受创纪录的政府停摆影响，官方经济数据延迟发布，这份整合全美12家地区联储一手反馈的轶事证据报告，成为美联储官员梳理经济基本面的核心参考——距离12月10日的利率决议仅剩两周，报告所揭示的消费疲软与就业降温叠加态势，显著推升了市场对降息的预期。

劳动力市场半数减弱，裁员增加

尽管裁员公告有所增加，但更多地区表示，企业通过暂停招聘、仅招聘替代人员或让员工自然流失的方式来控制员工人数，而非直接裁员。

此外，一些雇主调整了员工的工作时长，以适应业务量的增减，而非调整员工数量。

少数企业指出，人工智能取代了初级岗位的工作，或者让现有员工的工作效率大幅提升，从而减少了新员工的招聘需求。

在大多数地区，雇主招聘员工相对容易，但仍存在一些困难，主要体现在某些技术要求较高的岗位招聘上，同时移民工人数量也有所减少。

总体而言，工资增长幅度较为温和，不过，在制造业、建筑业等领域，工资增长速度略快一些，由于劳动力供应紧张，医疗保健行业的工资增长压力相对较小。

此外，不断上涨的医疗保险费用持续对劳动力成本产生上行压力。

物价方面突出关税，落笔适度

在制造业和零售业中，成本上升的压力普遍存在，这主要源于关税带来的成本增加。

部分地区报告称，保险、公用事业、技术产品及医疗服务的成本也出现了上升。

这些上升的成本最终转嫁给消费者的程度各不相同，这取决于需求状况、市场竞争压力、消费者的价格?感度，以及客户的抵制程度。

有多份报告指出，由于关税的影响，企业的利润率受到挤压，同时它们也面临财务压力。

部分原材料的价格出现了下降，企业将此归因于需求疲软、关税实施推迟或关税税率下调。

展望未来，受访者普遍认为成本上升的压力将持续存在，但各企业短期内是否提价的计划则不尽相同。

鹰派和中立派票委员对自家区域的描述

工资涨幅与生活成本上升幅度相当，因为劳动力需求与供给基本处于平衡状态。

尽管物价仍在持续小幅上涨，但大多数企业所承受的原材料成本涨幅仅为20%。各企业对未来六个月的就业增长情况仍持乐观态度。

鹰派苏珊·科林斯担任波士顿联邦储备银行行长称经济活动略有扩张，房屋销售势头再度强劲。

消费者支出保持平稳。就业人数略有下降，但并未出现大规模裁员现象，工资则小幅上涨。

受食品成本上升的压力影响，杂货店价格以温和的速度上涨，但整体价格涨幅仍较为有限。

整体经济前景较为乐观，但需保持谨慎态度。

中立派穆萨莱姆作为圣路易斯联邦储备银行的银行行长，其关于就业和通胀的描写是就业情况没有发生变化，工资增长幅度较为温和，物价出现了适度上涨。

总体来看，经济前景略有恶化，可被视为悲观态势，因为通胀加剧及经济活动放缓的风险正在上升。

中立派票委古尔斯比担任芝加哥联邦储备银行行长，其描写为就业人数、消费者支出、企业支出、建筑与房地产行业以及制造业均出现了小幅增长。

物价涨幅适中，工资也有所上涨，金融环境则有所宽松。

报告深层意义：2025年经济放缓的收官注脚

多数受访者提及需求疲软、成本压力高企及不确定性上升，这些负面因素在全年报告周期中持续累积。与年初首份报告各大类别普遍呈现的积极或中性反馈相比，收官报告清晰展现出市场情绪向悲观区间的转移。

此外，报告还提及社区组织的食品援助需求显著增加，部分原因是政府停摆期间食品券（SNAP）福利发放中断，侧面反映出经济下行对民生的影响。

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪警告，当前美国经济本就脆弱，政府停摆这类人为事件可能加速危机演变，导致部分经济活动彻底消失。

后续关注重点

目前褐皮书整体勾勒了一副通胀暂时可控，且主要由关税所引起，同时就业市场半数萎缩，整体裁员现象增多的情况，为12月降息基本上铺平了道路，CMEFedWatch对12月降息的押注也没有出现明显的变动，维持在85%附近。

同时从鹰派和中间派的文字中也可以看出，中间派多用物价适度等字眼，穆萨莱姆还对就业市场用到了悲观二字，而鹰派多使用经济活动扩张，未出现大规模裁员等就业市场利好字眼以及暗示物价上涨快等描述，并未出现适中的字眼。

后续需持续关注12月16日发布的就业市场最新数据与12月18日的通胀数据，这两项滞后指标将验证《褐皮书》信号的准确性，同时为2026年美联储政策路径奠定基础。

来源：汇通网

临近年末，多家华尔街顶级投行相继发布了对2026年标普500指数的展望。尽管目标点位存在差异，但普遍共识是，在人工智能(AI)投资浪潮持续、货币政策转向宽松以及盈利增长扩散的推动下，美股有望延续涨势。

汇丰：标普500指数2026年底有望触及7500点

据汇丰银行发布的市场展望报告显示，该行将2026年底标普500指数目标点位设定为7500点，预计在AI投资热潮的核心驱动下，该指数将实现连续第二年两位数涨幅。

汇丰银行美洲区股票策略主管Nicole Inui表示，在"宏观经济稳定、政策不确定性有所缓解及AI投资热潮"的支撑下，标普500指数成分股企业每股收益预计将增长12%。

报告指出，2026年美国经济将呈现"双速增长"格局：AI领域的强劲表现将抵消美国消费者的谨慎态势。

汇丰同时预测，2026年美国国内生产总值(GDP)将增长1.7%，略低于市场普遍预期的1.8%;通胀率则将升至3%，高于美联储设定的2%政策目标。

Inui称："我们认为2026年的市场主线将与2025年相似，包括AI投资引领的增长热潮、消费者群体分化以及政策不确定性等核心主题。"

该行预计，随着"AI军备竞赛升级"，相关资本支出将持续主导经济活动，超大规模企业2026年的AI相关支出有望突破5000亿美元。这项支出将惠及公用事业和工业等其他行业，同时也可能挤占其他领域的资本和劳动力供应。

此外，汇丰警告称，受多重因素影响，2026年美国高收入与低收入消费者之间的分化将进一步加剧。Inui解释道："美联储暂不降息、通胀黏性高企、劳动力市场波动以及财政支持力度减弱或不确定性上升，均对消费者构成压力。"她补充称，食品券(SNAP)等福利项目的调整已影响到12%的美国家庭。

汇丰对标普500指数的目标价是基于300美元的预期每股收益(同比增长12%)，略低于市场普遍预期的305美元。

Inui总结道："基于上述假设，我们采用过去12个月25倍的市盈率(今年以来均值)，得出2026年底标普500指数7500点的目标位。"同时她提醒，劳动力市场恶化、通胀持续攀升以及贸易政策不确定性升级均为关键风险因素。

法兴：2026年经济将实现超趋势增长，标普500指数目标位上看7300点

法国兴业银行预计，2026年标普500指数的潜在波动区间将高于往常水平，美联储的政策路径料将对市场走向产生关键影响。

该行在近期发布的投资者报告中指出，这一基准指数可能在2026年上半年触及7300点，并有望维持该水平至年末。这一预测基于2027年预期每股收益333美元、约22倍的估值水平。

这家投行同时勾勒了多种情景假设：熊市情景下指数可能跌至6700点附近，牛市目标位则上看7700点，反映出货币政策不确定性导致的潜在结果分化幅度异常显著。

法兴还预计，在美联储主席鲍威尔2026年5月任期结束前，美联储还将实施两次降息。该行同时表示，央行即将到来的领导层换届有望提振投资者情绪。

除货币政策外，该行预计2026年全球经济将实现超趋势增长。强劲的财政支持与加速推进的资本支出周期(涵盖科技行业与传统产业)，被视为经济前景改善的核心支柱。

巴克莱上调标普500目标价，预计2026年底将触及7400点

巴克莱策略师上调2026年底标普500指数的预期目标至7400点，并表示，尽管宏观经济增长乏力，但大型科技股表现强劲，并且货币与财政环境正在持续改善。

由Venu Krishna牵头的巴克莱股票策略团队在一份研报中指出，最新目标位较此前设定的7000点提升5.7%，同时将标普500指数2026年每股收益预期从295美元上调至305美元。他们认为，在宏观经济低增长环境下，大型科技股持续稳健运营，且AI领域的竞争热度毫无降温迹象，因此科技行业盈利增速将超出华尔街普遍预期。

不过，除去科技板块，策略师警告称，鉴于通胀水平与失业率较今年有所上升，将对整体经济活动与消费构成压力，非科技板块的每股收益可能不及市场共识预期。

报告指出，美联储的降息举措将对估值形成利好，尤其是周期性板块与成长型股票。不过策略师强调，虽然当前假设失业率将"维持在中性利率对应的合理区间内"，但经济加速下行仍是最大短期风险。

此外，虽然"关税进一步加码的可能性已基本排除"，但策略师提醒，部分价格压力已"在传导过程中"，尚未完全显现，而当前消费者信心已处于多年低点。

该团队还提醒，美国中期选举年往往伴随着股市回报走弱的特征。

瑞银：AI驱动涨势延续2026年底标普500指数目标看至7500点

瑞银全球研究部发布报告称，美股由AI推动的上涨行情将延续至2026年，该行将标普500指数明年年底目标设定为7500点，核心逻辑在于企业盈利有望保持强劲增长，且集中度较高但韧性十足的科技板块将持续贡献涨幅。

这家欧洲投行表示："我们预计标普500指数成分股公司盈利在2026年全年将增长14.4%。经历两个季度的缓慢增长后，盈利增速有望从明年二季度开始加速回升。"

报告同时指出，尽管市场对泡沫风险及AI相关个股估值的担忧仍在，但预计此类担忧对市场的实际影响将较为有限。

小摩：标普500指数2026年有望触及7500点，美联储持续降息或突破8000点

摩根大通顶尖股市策略团队预计，2026年将是美国投资者的又一个丰收年。

由Dubravko Lakos-Bujas领衔的股票策略团队为标普500指数设定了2026年年末7500点的目标位，同时指出，若美联储持续实施降息政策，这一基准指数在未来一年有望突破8000点。

摩根大通在一份客户报告中表示："尽管市场存在AI泡沫担忧与估值压力，但我们认为当前偏高的市盈率恰能反映超趋势盈利增长、AI资本开支热潮、股东回报提升以及宽松财政政策(即《大而美法案》)的预期。"

"更重要的是，放松监管与AI相关生产力提升范围扩大所带来的盈利利好，尚未得到市场充分认可。"

该行提出2026年标普500指数达到7500点的预测，主要依据是未来两年13%至15%的预期盈利增速。

在基准情景假设中，摩根大通预计美联储将再进行两次降息，随后进入漫长暂停阶段。该行认为，通胀形势持续改善将促使美联储加大降息力度，这一因素将推动标普500指数向8000点及以上水平攀升。

该机构还指出，美国经济正呈现日益明显的K型分化特征，贫富差距扩大正在重塑消费习惯与消费者信心。

摩根大通认为，这种经济分化可能导致市场情绪"易出现剧烈波动"：一方面是不健康的经济基本面，另一方面是受益于AI跨行业应用扩大的大型企业前景持续向好，两者形成鲜明反差。

该策略团队在报告中写道："全球企业与政府都在争相布局AI投资，既为追求生产力提升，也源于对被淘汰的担忧。"

"AI行业的发展势头正逐步向全球扩散，并覆盖多元化行业领域——从科技、公用事业到银行业、医疗健康与物流行业，在此过程中必然会产生行业赢家与输家。核心挑战在于：这场颠覆性变革发生在本已不健康的K型经济环境中，而AI预计将进一步加剧这种分化。未来数年，AI相关的'忧虑之墙'可能持续存在。"

大摩：短期弱势是布局良机，预计标普500指数明年攀升至7800点

摩根士丹利的策略师Michael Wilson同样立场乐观，预计标普500指数将在未来一年攀升至7800点。

Wilson认为，近期的市场抛售潮已接近尾声，任何短期的弱势都是布局2026年多头仓位的良机。他预计，美联储的降息举措将为股市提供支撑，同时AI技术将驱动企业效率提升。其策略团队尤为看好非必需消费品、医疗保健、金融、工业板块及小盘股。

德银：盈利扩散驱动长牛2026年底标普500指数冲击8000点

德意志银行展现了华尔街目前最为乐观的预期，设定了2026年底8000点的标普500目标位。该行的信心源于其对盈利增长"扩散"的预期。

德银股票策略师预测，标普500指数明年每股收益将大幅增长14%至320美元。该行认为，AI带来的增长动力将突破"美股七巨头"的范畴，向金融股和周期性板块等更广泛的市场领域扩散，从而推动一轮覆盖面更广的牛市。

由Jim Reid领导的分析师团队将2026年定义为"绝非平淡之年"，并指出AI快速发展仍将主导市场情绪。在经济层面，德银经济学家已将对2026年美国GDP增速的预测上调至2.4%，理由包括政府停摆后的技术性反弹、美联储降息、财政支持以及贸易不确定性缓解。

来源：智通财经

瑞士原本因争取到较低的美国贸易关税而欢欣鼓舞，但这种情绪很快就被针对"寡头外交"以及劳力士和历峰集团等公司高管所扮演角色的强烈反弹所取代。

美国和瑞士本月宣布的一项框架协议将把美国对瑞士工业出口产品的平均征税从39%降至15%。

瑞士官员称赞该协议是一项重大成就，此前他们与白宫进行了数月的漫长谈判，期间一度陷入僵局。然而，达成协议的方式在国内招致了批评，这可能会推迟完成全面协议所需的政治程序，并可能威胁到协议的批准。

在就关税协议的大致条款达成一致之前，制表商劳力士、卡地亚母公司历峰集团、大宗商品交易商摩科瑞、私募股权公司Partners Group、航运公司地中海航运以及精炼商MKS PAMP的高管们访问了白宫。

这些高管会见了美国总统特朗普，并送给他一根特制的雕刻金条和一个劳力士金表，试图向特朗普强调，39%的关税（这是对任何发达经济体征收的最高关税）正在对这个欧洲国家造成破坏。

瑞士绿党主席Lisa Mazzone称该协议是一杯"毒酒"，并表示她的国家是通过"可疑的手段和金钱施舍"获得这些让步的。绿党认为，该条约牺牲了瑞士的农业，向美国牛肉等产品的进口开放了这个受到严格保护的行业。

社会民主党议会小组联合主席Samuel Bendahan表示，外交和经济政策由"亿万富翁和企业首席执行官在秘密会议上谈判"是不可接受的。

当地媒体形容这种所谓的"金条外交"是"不体面"的，并警告称这是"寡头接管"。

右翼的人民党对该协议的支持度要高得多，而其他媒体则将这种经济外交描述为务实之举。亲商的中间派自由民主党（FDP）联合主席Benjamin Mühlemann表示，尽管该党对向美国做出的让步感到担忧，但"政治和商业携手合作达成这样一项协议，从根本上说是积极的"。

还有人批评政府向这些商人分享了多少有关政治谈判的信息。"瑞士的一些人感觉这非常接近腐败，"前瑞士大使Daniel Woker说。"我不确定这是否展示了瑞士最好的一面。这展示的是权钱交易，但这并不是我们所认为的自己作为组织良好、合法的国际关系支柱的形象。"

"关键在于金条、劳力士——还有那张合影，"洛桑国际管理发展学院（IMD）院长兼政治经济学专家David Bach说。"在一个通常重视在国际舞台上保持低调和谦逊的国家，如此公开地赠送这种奢华礼物的观感令人不适。"

对该协议的分歧可能会阻碍其在瑞士议会的通过。在瑞士高度权力下放的体制下，该贸易协议仍处于非常早期的阶段。政府需要获得议会的授权才能与美国展开正式谈判；与华盛顿谈判达成的任何协议随后都必须经过议会两院的投票表决。最终甚至可能需要进行全民公投。

即使在最理想的情况下，该协议可能要到2026年底才能提交议会，不过在此期间，15%的关税税率将在协议获得批准前生效。

在欧盟和英国与华盛顿达成早期协议后，瑞士方面一直渴望达成一项协议。由瑞士联邦主席兼财政部长Karin Keller-Sutter领导的谈判代表曾认为，他们在夏天已接近达成妥协，将关税降至10%左右，结果白宫却在8月突然征收39%的关税，令政界人士和商界领袖感到震惊。

鉴于瑞士已经取消了自己的工业关税，且美国是其手表、巧克力和机械的最大出口市场，特朗普指出大约390亿美元的美国贸易逆差是征收更高关税的理由。

随着僵局的持续，瑞士政坛的一些人曾推动私营部门更多地参与进来，建议招募像国际足联（FIFA）主席Gianni Infantino这样与特朗普关系友好的人物。"他们怎么做都是错，"一位政府官员说。"在此之前，每个人都希望私营部门能帮忙解决问题。我认为真正的问题在于政府与公众的沟通本可以做得更好。"

接替Keller-Sutter负责谈判的瑞士经济部长Guy Parmelin驳斥了对该协议的批评，称这是"我们能取得的最好结果"，而且"我们没有把灵魂出卖给魔鬼"。出席白宫会议的Partners Group联合创始人Alfred Gantner表示，公私合作带来了"迫切需要的解决方案"。

"这证明了瑞士领导层的专业精神和开放态度……他们确保私营部门能够透明、建设性地参与推进我们国家的利益，"他说。

MKS PAMP首席商务官Omar Liess表示："公共和私营部门之间的合作并非瑞士独有；如果做得好，这种方法通常会产生极佳的效果。"劳力士拒绝置评，而摩科瑞、历峰集团和地中海航运没有回应置评请求。

瑞士经济部表示，高管们的访问是由瑞士联邦经济事务秘书处（SECO）支持的"私人倡议"，"但独立于联邦委员会的参与之外"进行。声明称："应他们的要求，企业高管在会议前听取了SECO关于讨论状况的简报，但未透露任何细节。SECO在任何时候都没有透露任何机密信息。"

来源：金十数据

12月4日，SEC投资者咨询委员会召开专题会议，首次公开探讨“区块链上的公开交易股票该如何运作”这一长期回避的问题。

纳斯达克、贝莱德、Coinbase等机构的架构师齐聚，围绕股权代币化的发行、交易与结算规则展开讨论，核心聚焦“在现有监管框架内，如何让代币化股票与苹果股票遵循同一标准”。

会议时机凸显监管压力，纳斯达克已提交正式提案，拟在同一交易簿上交易上市股票的代币化版本与传统股票，主张区块链结算无需脱离国家市场体系。

SEC专员此前已明确立场：代币化不会改变资产本质，代币化证券仍受联邦法规全面约束，此次会议则聚焦这一框架的落地细节，如控制权归属、NBBO机制适配、做空可行性等。

纳斯达克的“系统内部”方案最具代表性，代币化股票与传统股票共享CUSIP代码、执行优先级及经济权益，区块链仅替代后端账本，前端监管规则保持不变。发行方仍按《证券法》注册，交易所依《交易法》运营，DTC负责交割保障，交易仍贡献全国最佳买卖价（NBBO）。

DTC正搭建区块链基础设施，若进展顺利，实时交易或于明年三季度启动。该模式下，过户代理机构按现有标准维护区块链登记册，仅底层数据库不同。

会议将重点厘清易被忽视的关键区别：原生发行与封装发行。原生代币化股份由发行方将股权上链，持有者享有完整投票权、股息权；而离岸平台常见的封装代币仅提供经济敞口，无股东核心权利。

纳斯达克以欧洲市场为例警示风险，追踪苹果的代币与标的股价严重脱节，崩盘后投资者才发现持有的是合成衍生品。

SIFMA强调，代币化必须保留完整法律与受益所有权，否则将沦为性质完全不同的产品。

监管摩擦呈现明显分层，低摩擦场景是纳斯达克提议的模式，发行人注册代币化股票并上市，与传统股票互换，现行法规已允许将其视为结算技术创新；高摩擦场景则包括24/7交易、非NMS区块链场所交易（破坏NBBO机制）等。

参议院《负责任金融创新法案》已明确将代币化股债归类为证券，巩固SEC监管权，规避监管的尝试将面临立法阻力。

此次会议并非制定规则，而是为SEC提供评估框架，核心分歧仍在“区块链融入现有体系还是构建新体系”。它标志着股权代币化从行业探讨进入监管论证阶段，而最终方向将取决于技术创新与现有规则的平衡。

来源：PA News

印度市场上的两大基准指数——Nifty 50指数和孟买敏感指数(BSE Sensex)，周四双双时隔约14个月再度刷新了历史最高位。分析人士表示，这主要受到了盈利复苏预期、前期市场估值回落以及财政货币政策支撑下的经济韧性推动……

行情数据显示，Nifty 50指数日内最高上涨0.4%至26310.45点，Sensex指数则一度上涨0.5%至86055.86点，均突破了2024年9月创下的历史高位。

作为亚洲第三大经济体，印度7-9月季度GDP增速预计将接近7%，2026年3月结束的本财年增速有望达到6.8%。

UTI共同基金经理Amit Premchandani表示，"三季度盈利复苏的早期迹象，以及对2026财年下半年进一步改善的预期，共同构筑了当前积极的印度市场前景。

盈利预期点燃市场复苏

目前，印度企业盈利实现了一年多来最强劲的复苏，当地券商对利润增长持乐观态度，因为他们预计在温和的通胀、最近的减税措施和较低的借贷成本推动下，印度消费将出现更广泛的反弹。

InCred资产管理公司基金经理Aditya Sood指出，过去14-15个月基准指数的整合缩小了盈利与估值的差距，创造了诱人的入场时机。

他补充称，当前印度股市估值已较2024年9月高位时的水平回落，而稳定的国内资金参与有效缓解了波动性。

数据显示，Nifty 50指数的12个月远期市盈率目前为22.3-22.7倍，较14个月前的23-25倍已有所回落。去年盈利下滑曾一度引发估值急剧修正，致使远期市盈率在2025年初一度跌至18.5-19倍的区间。

而如今，随着盈利与估值差距收窄，印度市场的基础正变得更为稳固，这也为进一步上涨留有空间。

国内买需抵消海外撤资

印度当地市场人士还指出，持续的国内买盘也对印度市场起到了关键的支撑作用——自2021年2月以来当地股票型共同基金持续出现了净流入。

同时，尽管市场波动，但SIP(系统投资计划)的缴款额依然创下了纪录。SIP允许投资者每月固定金额投资于选定的共同基金，期限通常为5-10年。

这种国内买家的韧性，在过去一段时间里抵消了海外资金流的波动。

数据显示，过去14个月，股票型共同基金已购入价值2.92万亿卢比(329.4亿美元)的印度股票，超过同期169亿美元的外国资金流出规模。

外国投资者有望归来？

而展望未来，分析师指出，随着市场对人工智能板块估值过高的担忧加剧，印度相对较低的AI配置比例，也有望为全球投资者提供了天然对冲。

杰富瑞分析师Mahesh Nandurkar领导的团队表示，"过去12个月印度基准指数相较亚洲及新兴市场同类指数的显著落后表现，可能促使资金重新流入印度股市；而潜在的美印贸易协议，也可能成为推动资金流入股市的积极催化剂。"

相较亚洲同行，印度估值溢价的缩减显然有望进一步吸引了海外投资者，尤其在盈利前景增强的背景下。

"当前市场焦点在于企业盈利能力，随着盈利改善，印度市场也正以创纪录高点作出回应，"Fident资产管理公司创始人Aishvarya Dadeech表示。

根据摩根大通本周发布的最新报告预测，受国内降息和减税政策推动，印度Nifty 50指数有望在2026年底攀升至30000点大关，较当前水平进一步上涨约15%。

来源：财联社