标普下调Tether评级，质疑其美元挂钩能力

美国国务卿马尔科・鲁比奥已告知欧洲盟友，美国需先看到和平协议达成，才会同意为乌克兰提供任何安全保障。

一名欧洲外交官及一名了解相关会谈情况的人士透露，过去一周，这一条件一直是美国向乌克兰提出提案的核心前提。他们表示，鲁比奥在周二与欧洲官员的通话中称，美国总统特朗普后续将就乌克兰的长期安全保障展开谈判，这些保障措施将确保乌克兰方面获得安全感。

乌克兰领导人一直将西方的安全保障视为与俄罗斯达成任何可行协议的基石，尽管北约成员国始终难以确定如何在军事或情报层面为这个饱受战争创伤的国家提供支持。特朗普此前曾表示，在协议签署前，他不会邀请乌克兰领导人访问白宫。

另一名欧洲外交官透露，鲁比奥在上周末于日内瓦举行的谈判中提及了为乌克兰提供安全保障的事宜，但未展开细节说明，且在与英国和法国的通话中也未重申这一提议。与其他接受采访的人士一样，该外交官因涉及敏感磋商而要求匿名。

据这名外交官介绍，鲁比奥还笼统提及了协议达成后需解决的其他几个问题，欧洲方面认为这些问题包括乌克兰的领土完整以及被冻结的俄罗斯资产。

美国国务院和白宫目前均未立即回应置评请求。

上周流传的美国初步俄乌冲突和平提案要求乌克兰将军队规模限制在60万人以内，却未对俄罗斯军队规模施加任何限制。鲁比奥及其他美国官员随后为这份28点计划辩护，称其仅为谈判起点，而非完整提案。

不过，特朗普政府对乌克兰的态度已逐渐从全面支持转向在谈判中采取更中立的立场。两名欧洲外交官表示，鲁比奥在周四告知欧洲同行，由于美国既向乌克兰提供军事援助，又对俄罗斯实施制裁，在谈判中被视为 "不公正的调解方"。

然而，特朗普政府面临着一定压力 —— 即便来自国会中的共和党人 —— 要求其为乌克兰提供强有力的安全保障，以防止俄乌冲突再次发生。

"如果乌克兰不得不放弃任何领土，那必须以与北约及美国达成类似《北大西洋公约》第五条的安全协议为前提，因为这是阻止俄罗斯再次采取此类行动的唯一途径，" 内布拉斯加州共和党众议员唐・培根表示。他所指的《北大西洋公约》第五条规定，若北约成员国遭受攻击，其他成员国需予以保卫。"这是任何形式协议的最终目标。"

自2022年2月俄乌冲突发生以来，美国已向乌克兰提供了近670亿美元的军事援助，不过其中大部分资金是在拜登政府时期拨付的。此后，美国制定了一项北约框架计划，允许欧洲各国单独购买美国武器并提供给乌克兰。欧盟也在尝试利用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供进一步援助。一名乌克兰官员表示，目前尚无迹象表明特朗普政府有意增加对乌援助。在由33个国家组成的 "志愿联盟" 中，法国和英国在是否向乌克兰派遣欧洲军队的问题上基本处于主导地位。

但部分欧洲国家担忧，特朗普政府可能会使局势向有利于俄罗斯的方向倾斜。

"（这些和平计划）完全未提及人权、人道法、国际法及相关原则，" 第三名欧洲外交官在谈及和平计划时表示，"这正在构建一个充满漏洞的新型欧洲'安全架构'。"

来源：新浪财经

日本政府正计划通过大规模增发债券来为新一轮经济刺激方案提供资金。

11月26日，据媒体援引知情人士透露，日本首相高市早苗政府计划发行至少11.5万亿日元（约合735亿美元）的新债券，为上周公布的经济刺激方案提供资金。该补充预算案预计将于本周五在日本内阁会议上获得批准。

尽管日本财务省预计本财年税收收入将达到创纪录的80.7万亿日元，但新增的债务规模仍远超一年前为资助前首相石破茂的经济措施而发行的6.7万亿日元债券。

由于担忧日本的长期财政前景，投资者持续抛售日元和日本国债，推动长期国债收益率在本月早些时候升至二十多年来的高点，而美元兑日元汇率则持续在高位徘徊。

（美元兑日元汇率在年内高位徘徊）

创纪录税收仍难覆盖支出

得益于近期的薪资上涨和通胀推高了个人所得税和消费税收入，日本税收创新高。

据报道援引消息人士称，预计截至2026年3月的财年，日本税收总额将达到创纪录的80.7万亿日元，连续第六年创下新高。这一数字比最初预算中的估计高出2.9万亿日元。

日本财务省认为，这笔约3万亿日元的盈余可以用来限制借贷需求。然而，即便有创纪录的税收，政府仍需大幅举债来应对高昂的刺激支出。

据报道，高市早苗政府预计周五敲定本财年17.7万亿日元的补充预算，用于资助总额21.3万亿日元的经济刺激方案。

这是自日本放宽疫情限制以来规模最大的一次财政刺激。刺激方案旨在应对生活成本上升并鼓励关键产业领域投资。

高市早苗政府的追加预算将通过至少11.5万亿日元的新增债券发行融资。相比之下，前首相石破茂上一财年13.9万亿日元补充预算仅需发行6.7万亿日元新债。

这一新增债务规模标志着高市早苗兑现刺激承诺与维护财政责任之间的艰难平衡。

市场紧张与财政恶化风险

投资者担忧日本的财政健康状况可能恶化。

作为发达经济体中财政状况最差的国家，日本债务已超过其国内生产总值的两倍以上。报道援引知情人士消息称：

对高市早苗领导下日本长期财政状况的担忧，已让投资者坐立不安。

本月早些时候，日元维持相对疲软，日本长期国债收益率触及二十多年来的最高水平，反映出市场对未来供给增加和财政风险的定价。

为安抚市场情绪，高市早苗上周暗示本财年的日本债券总发行量将低于去年水平的42.1万亿日元（包含初始预算和补充预算）。

高市早苗上月上任以来，一直强调在其"负责任且积极的公共财政"口号下"明智支出"的重要性。她试图在积极推进刺激政策的同时展现财政纪律，但市场仍在观望这一平衡能否实现。

来源：华尔街见闻

美国经济活动近期几乎陷入停滞，美国政府关门影响消费者决策。少数企业指出，AI取代了入门级职位，生产率提高抑制新招聘需求。

周三，美联储发布的经济褐皮书报告显示，根据十二个联邦储备区的大多数报告，经济活动自上次报告以来变化不大。

不过有两个辖区指出出现了温和的下滑，有一个辖区报告了温和的增长。整体前景基本未变，但部分企业预警未来数月活动放缓风险上升。

消费支出进一步下降成为经济停滞的主要拖累因素，美国政府停摆对消费者购买决策产生负面影响。同时关门期间低收入群体受到直接冲击，食品援助需求增加，SNAP福利发放受到干扰。

美国劳动力市场出现边际走弱迹象，就业略有下降，约半数辖区报告劳动力需求疲软。少数企业指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。

价格压力持续存在，关税成为主要推手。报告期内价格温和上涨，制造业和零售业的投入成本压力普遍存在，主要反映关税导致的成本上升。

辖区差异显著，费城和达拉斯最为疲弱

美国各联邦储备区表现出显著差异。

费城联邦储备区经济活动原本就呈下降趋势，政府停摆引发进一步的经济混乱，导致多数行业整体出现温和下降。达拉斯联邦储备区经济活动略有走弱，非金融服务、零售和银行业均出现下滑，企业普遍对前景更加悲观。

纽约联邦储备区经济活动温和下降，就业小幅下降，该辖区主要雇主出现了一些裁员。圣路易斯联邦储备区经济活动和就业水平保持不变，但企业继续报告需求放缓因美国政府停摆而放大，前景略有恶化，可被描述为悲观。

波士顿联邦储备区经济活动略有扩张，房屋销售显示出新的强势，前景谨慎乐观。芝加哥联邦储备区经济活动小幅上升，就业、消费者支出、商业支出、建筑和房地产以及制造业均略有增加。

消费疲软与政府停摆冲击

消费者整体支出进一步下降，但市场呈现明显的两极分化特征。

高端零售支出保持韧性，而中低端消费受到更大冲击。部分零售商明确指出，政府停摆对消费者购买决策产生了负面影响。

汽车市场遭遇特定冲击。汽车经销商报告称，美国联邦税收抵免到期后电动汽车销量出现下降。

旅游和旅行活动在近几周变化不大，部分业内人士注意到消费者在非必要支出上持谨慎态度。

社区组织观察到食品援助需求增加，部分原因是政府停摆期间SNAP福利发放受到干扰。这一现象凸显了政策不确定性对低收入群体的直接冲击。

劳动力市场降温迹象显现

就业在当前时期略有下降，约半数辖区注意到劳动力需求走弱。

虽然裁员公告有所增加，但更多辖区报告企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量，而非直接裁员。

多家雇主通过调整工作小时数来适应高于或低于预期的业务量，而不是调整员工数量。少数企业指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。

大多数辖区的雇主发现招工更容易，但在某些技能岗位和移民工人减少方面仍存在困难。

工资总体以温和速度增长，但制造业、建筑业和医疗保健等行业因劳动力供应紧张而经历更大的工资压力。

此外，医疗保险费上涨继续给劳动力成本带来上行压力。

关税推高成本，企业利润承压

物价水平在报告期内温和上涨。

美国制造业和零售业普遍面临投入成本压力，主要反映关税导致的价格上涨。一些辖区指出保险、公用事业、技术和医疗保健成本上升。

尽管关税和关税不确定性仍是阻力，但制造业活动依旧有所增加。非金融服务业收入大多持平至下降，贷款需求报告喜忧参半。农业和能源行业状况基本稳定，但一些联系人指出石油和部分农作物面临低价环境挑战。

较高投入成本向客户的传导程度各异，取决于需求、竞争压力、消费者价格敏感度以及客户的反对。多个辖区报告称，企业因关税出现利润率压缩或面临财务压力。

某些材料价格下降，企业将其归因于需求疲软、关税实施推迟或关税税率下调。

展望未来，企业普遍预计成本上行压力将持续，但近期提价计划存在分歧。

来源：华尔街见闻

国际货币基金组织（IMF）已与乌克兰达成一项工作人员级别协议，提供为期48个月、价值约82亿美元的延长基金贷款安排。

这项周三宣布的协议出台之际，俄罗斯的战争继续严重影响乌克兰的经济和基础设施，近期对能源和其他关键设施的攻击更加剧了这一影响。

乌克兰当局承诺，尽管面临战时挑战，仍将维持宏观经济稳定、恢复债务可持续性并解决腐败问题。该计划旨在作为乌克兰中期经济规划的支柱，并帮助动员更多国际支持。

"尽管近期攻击加剧，但经济继续表现出韧性，"领导IMF团队于11月17日至21日在基辅进行讨论的加文·格雷（Gavin Gray）表示。

该协议确定2026-29年期间总融资缺口约为1365亿美元，在考虑现有融资承诺后，2026-27年的剩余缺口约为630亿美元。

作为协议的一部分，乌克兰承诺制定符合项目要求的2026年预算，实施国内收入动员措施，并加快防止税收逃避的努力。具体措施包括对通过数字平台获得的收入征税，关闭消费品进口的海关漏洞，以及取消增值税登记的豁免。

乌克兰国家银行将致力于在三年政策期内将通胀率降至5%的目标，同时允许更大的汇率灵活性。

IMF强调，国际捐助方的迅速行动对帮助乌克兰管理其巨大的财政和外部融资需求并避免流动性紧张"不可或缺"。

该计划将在完成先决行动并获得捐助方充分融资保证后提交给IMF执行董事会批准。IMF指出，该计划将根据解决战争的进展情况在必要时进行重新调整。

来源：英为财情

佐治亚州一名法官于周三驳回了针对美国总统特朗普的历史性敲诈勒索案，该案涉及特朗普试图推翻其在该州2020年大选中的失利结果。

富尔顿县高等法院法官斯科特・麦卡菲作出裁决，下令 "全面驳回" 此案，这标志着特朗普在2024年重掌白宫后，针对他的最后一起未决刑事案件正式终结。

此前，州检察官彼得・斯坎达拉基斯以 "维护司法利益、推动司法终结" 为由，提议撤销对特朗普及其剩余同案被告的指控，麦卡菲随后不久便作出了上述裁决。

斯坎达拉基斯在法庭文件中写道："依我的职业判断，让这起案件再持续五到十年，对佐治亚州民众并无益处。"

特朗普在此案中的首席律师史蒂夫・萨多（Steve Sadow）发表声明称："被取消资格的（富尔顿县地方检察官）范妮・威利斯对特朗普总统的政治迫害终于结束了。"

萨多表示："这起案件本就不该提起。一位公正无私的检察官终结了这场'法律战'。"

威利斯最初对特朗普提出13项刑事指控，其中包括违反佐治亚州强效反敲诈勒索法的重罪指控。

富尔顿县地方检察官范妮・威利斯在 "佐治亚州诉唐纳德・约翰・特朗普" 一案的听证会上旁听。

这些非法行为包括向佐治亚州务卿布拉德・拉芬斯珀格（Brad Raffensperger）施压，要求其为特朗普寻找足够选票，以扭转特朗普相对于拜登的失利差距。

这起案件曾被视为对这位共和党领袖最大的威胁之一 —— 当时特朗普已面临大量其他刑事指控和民事诉讼。在起诉书提交后的两个月内，特朗普的18名同案被告中至少有4人认罪。

此案还留下了美国近代政治史上最引人注目的画面之一：这位总统被迫前往富尔顿县监狱，就州政府指控进行登记拍照（即 "嫌犯照"）。

但早在特朗普2024年连任并实质上冻结此案之前，这起案件就已陷入重大困境。

2024年9月，麦卡菲驳回了针对特朗普及其部分同案被告的两项刑事指控，但保留了核心指控。

彼时，威利斯正因与该案主要检察官之一内森・韦德（Nathan Wade）的恋爱关系面临越来越严格的审查。她曾在法庭上就不当行为指控作出戏剧性证词为自己辩护，但最终在2024年12月被取消了处理此案的资格。

佐治亚州最高法院拒绝受理威利斯的上诉。该案最终于11月14日移交至斯坎达拉基斯手中，不到两周后，他便请求麦卡菲驳回此案。

斯坎达拉基斯在请求麦卡菲驳回此案的23页文件中写道："从地方检察官2021年启动调查至今，这起案件的全过程前所未有。"

他在这份名为 "中止起诉" 的动议中写道："我们国家此前从未面临过此类情况，也希望今后永远不会再面临。"

他指出，将特朗普案推进至审判阶段可能需要数年时间，因为 "在任总统不可能被强制出庭"，且在特朗普2029年卸任后迅速推进案件也 "不现实"。

斯坎达拉基斯还排除了将特朗普与其他被告分案审理的可能性，他写道，这种做法 "既不合逻辑，也会给本州及富尔顿县带来过度负担与成本"。

斯坎达拉基斯表示："有人可能会认为，即便特朗普被移出起诉书，针对其竞选团队律师和顾问的案件仍应继续审理。但在这种情况下，我极不愿意将律师向美国总统提供有瑕疵法律建议的行为定罪。"

斯坎达拉基斯称，佐治亚州检察官委员会也缺乏资源进行多起审判。"在当前情况下继续这场诉讼，既不利于佐治亚州民众，也无法履行我们的法定职责。"

尽管请求结案，斯坎达拉基斯仍指出，特朗普及其盟友在佐治亚州及其他地区试图推翻2020年大选结果的行为性质严重。

他写道："正如我此前所言，对选举结果提出质疑本身并不违法。但在华盛顿特区制定的、旨在质疑2020年总统选举结果的策略，很快从合法的法律行动演变为一场运动，最终导致了冲击国会山事件 —— 该事件的目的是阻止副总统履行其清点选举人票的法定职责。"

斯坎达拉基斯表示，他认为这起案件 "最好由联邦层面处理"。

但他也承认，此前负责对特朗普提起联邦选举干预指控的特别检察官杰克・史密斯（Jack Smith），已因最高法院强化前总统豁免权，以及特朗普赢得连任而被迫撤诉。

来源：新浪财经

英国正在考虑扩大其国库券发行计划，此举可能有助于发展英镑货币市场，并满足稳定币发行方等潜在新买家的需求。

英国债务管理办公室（DMO）将于1月就"扩大和深化"超短期债务市场启动磋商。包括美国在内的其他国家政府已经更多依赖国库券来满足融资需求。

"政府希望听取市场参与者对于英国国库券市场潜在扩容以及深化的意见，"DMO首席执行官Jessica Pulay周三在接受采访时表示，"要强调的是，关于未来融资尚未作出任何决定。"

在此之前，英国央行本月早些时候发布的报告指出，当前的英国国库券市场可能无法满足稳定币发行方的需求，这些发行方预计将持有此类证券以履行其负债义务。DMO未提及英国央行的评论或稳定币计划。

根据目前处于磋商阶段的英国央行提案，系统性稳定币发行方可将多达60%的支撑资产配置于英镑计价的短期英国国债。

英国短债市场"当前的规模、结构和用途"可能"无法支持系统性稳定币发行方的大量需求和相关活动，"英国央行在其11月10日发布的文件中写道，"英国国库券和短期英国国债的二级市场交投目前较为清淡，因为这些证券通常用于流动性管理而长期持有。"

英国政府通常每周发行1个月、3个月和6个月期限的国库券。10月，未偿付的国库券约为1，080亿英镑（约合1，430亿美元）。

为了适应投资者结构的变化，DMO已普遍缩短其债券发行期限。随着确定给付型养老金基金的需求减退，DMO已削减长期债券发行规模，降至纪录低点。

来源：新浪财经