降息传闻引爆黄金多头风暴

他们为什么突然集体“跑路”？

那么，什么事件点燃了这个导火索？

来源：币海财经

一场货币权力的角力正公开爆发——但几乎没有人理解其中的利害关系。以下是高度推测性的分析。

过去几个月，政治、市场和媒体中出现了一种全新的趋势。原本零散的新闻和事件开始串联起来，异常的市场现象也不再显得偶然，机构的行为愈发激进。在表象之下，隐藏着更深层的结构性变革。这不是普通的货币周期，也不是传统的党派斗争，更不是简单的市场波动。

事实上，我们正目睹两种互相竞争的货币体系直接对抗：

l旧秩序：以摩根大通、华尔街和美联储为核心

l新秩序：以国库券、稳定币和比特币为基础的数字架构

摩根大通走出阴影

很多人认为摩根大通只是一家普通银行，但这是误解。实际上，摩根大通是全球金融体系的关键执行机构，最贴近美联储核心机制，掌控着全球美元结算，并充当传统货币体系的重要枢纽。

因此，当特朗普公开谈及爱泼斯坦关系网并直接点名摩根大通时，这并非夸张的修辞手法——他将体制内最核心的机构卷入舆论风暴。

摩根大通推动MSTR做空，施加托管与流动性压力，同时影响市场叙事。这不仅是针对特定公司或个人，而是维护其在旧体系中的核心地位。

行政部门悄然转向：将货币政策权力归还财政部

当媒体忙于炒作文化战争的烟雾弹时，真正的战略焦点其实是货币。行政部门正悄然推进，将货币发行的核心权力重新收回到美国财政部。具体手段包括：

l与财政部整合的稳定币

l可编程结算轨道

l以比特币储备作为长期抵押

这次调整不会改变现有系统本身，但会取代系统的核心权力中心。当前，美联储和以摩根大通为首的商业银行几乎垄断了所有美元的发行和流通。如果国债和稳定币成为主要的发行与结算渠道，银行体系将失去权威、利润和控制力。

摩根大通对此心知肚明。他们完全理解稳定币意味着什么，也明白一旦财政部成为可编程美元的发行者，将会发生怎样的变化。因此，他们选择不通过新闻稿回应，而是通过市场策略进行反击。这已经超越了政策争议，而是一场关乎生存的斗争。

比特币：意想不到的战场

比特币本身不是目标，而是战场。美国政府希望在明确推进以国债为基础的数字结算系统之前，低调进行战略性积累。过早公开可能引发价格飙升，使积累成本高得难以承受。

旧体系通过纸质衍生品泛滥、大规模做空、认知战、关键技术流动性冲击及托管瓶颈等手段压制比特币信号。

摩根大通花费数十年精通这些黄金领域技术，现在正将它们应用于比特币市场。这并非因为比特币直接威胁银行利润，而是因为它强化了财政部未来的货币体系，同时削弱了美联储的权力。

政府因此面临两难：允许摩根大通继续打压以低价积累，还是提前公开战略声明冒政治风险。

这就是政府保持对比特币沉默的原因——不是因为不懂，而是因为理解得太透彻。

MSTR：转换桥遭受直接攻击

MSTR不仅是一家持有比特币的公司，它已经成为一个关键的转换机制——将传统机构资本与新兴的比特币-美债货币架构连接起来的桥梁。

这意味着，如果政府计划让未来财政部支持的数字美元与比特币储备共存，MSTR将是实现这一转变的重要渠道。摩根大通完全意识到了这一点。

摩根大通对此心知肚明，因此通过做空、交割延迟、流动性施压和舆论攻击，实际上是在阻止政府战略积累。

关键窗口：对美联储的控制

接下来，时间变得异常紧迫。在鲍威尔卸任之前，特朗普必须掌控美联储的实际运作。然而，目前形势对他不利——他在理事会上的票数落后约三到四票。

多个关键因素交汇：最高法院的司法挑战可能延迟政策，2025年2月的美联储理事选举可能巩固敌对局面，中期选举若共和党表现不佳，将削弱政府货币调整能力。

因此，当前的经济势头至关重要，而非六个月之后。这也解释了：

l国债发行策略为何正在调整

l稳定币监管为何突然变得高风险

l比特币压制为何如此重要

l围绕MSTR的斗争为何是结构性问题，而非偶发事件

如果特朗普政府失去国会控制，他将成为跛脚鸭总统，无法重组货币体系，反而被原本想规避的机构束缚。到2028年，机会窗口可能彻底关闭。时间紧迫，压力巨大。

更宏观的战略图景

退后一步，就能看到其中的整体规律：

l摩根大通正在进行防御战，维护美联储银行体系，使其继续作为全球金融核心节点；

l政府悄然推动过渡，通过稳定币和比特币储备恢复财政部在货币体系中的主导地位；

l比特币成为代理战场，价格压制保护旧体系，而隐秘积累则强化新体系；

lMSTR是关键转换桥梁，威胁摩根大通对资本流动的控制；

l美联储治理是关键节点，政治时机则是制约因素；

l所有这些都发生在脆弱基础之上，任何一次失误都可能引发不可预料的系统性后果。

这不仅仅是财经新闻或政治新闻，而是一场文明层面的货币转型。六十年来，这场冲突第一次不再被掩盖。

特朗普的险棋

政府的战略逐渐显现：

l让摩根大通在压制比特币和相关问题上过度用力；

l低调积累比特币；

l保护并尽可能强化MSTR作为关键转换桥梁的作用；

l快速采取行动，重塑美联储治理结构；

l将财政部定位为数字美元的主要发行机构；

l并等待适当的地缘政治时机（可能是所谓的"马阿拉戈协定"）来公开新的货币架构。

这绝非温和改革，而是对1913年旧秩序的全面颠覆——将货币权力重新归还给政治机构，而非金融机构。

如果策略成功，美国将进入一个以透明度、数字轨道和比特币混合抵押为基础的新货币时代；如果失败，旧体制的控制力将增强，货币变革的窗口可能要等到下一代才会重现。

无论如何，战争已经打响。比特币不再仅仅是一种资产，而是两种相互竞争未来的分界线。双方可能尚未意识到，无论谁，最终都无法在绝对稀缺性和数学真理面前赢得这场战斗。在这两大势力争夺控制权的过程中，意料之外的事件随时可能发生。

来源：金色财经

英伟达(NVDA.US)正面临日益加剧的担忧：其对人工智能计算所用半导体市场的掌控力正在下滑。这种疑虑如今已体现在股市表现中。

这家芯片制造商的股价周二下跌2.6%，此前有报道暗示Alphabet公司的人工智能处理器正取得进展。自本月开盘以来，该股已下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因投资者对AI支出泡沫以及英伟达对OpenAI等同样也是其客户的初创公司进行循环投资日益感到担忧。

该股周三盘前交易中继续小幅下跌，看似将延续跌势。此次暴跌使这家芯片制造商的预期市盈率降至25倍，低于本月开盘时的约34倍。

"英伟达的估值真正基于的是其将维持市场份额的理念，"50 Park Investments的首席执行官亚当·萨汉表示。"如果它开始失去部分市场份额，那么投资者将重新评估其增长前景以及应有的估值水平。"

该股目前比"七巨头"指数便宜，该指数的市盈率约为30倍，并且英伟达是该指数本月表现最差的成分股。然而，英伟达的收入和利润增长远超该集团其他成员(Alphabet、亚马逊公司、苹果公司、Meta Platforms Inc.、微软公司和特斯拉公司)。

今年，英伟达收入预计将增长63%，而"七巨头"中增长第二快的Meta预计为21%。萨汉表示，这种增长水平使得该股"鉴于其未来潜力显得相对低估"。

英伟达估值在抛售潮中暴跌

然而，华尔街似乎并不特别担心英伟达的发展轨迹。数据显示，对其下一财年的利润预估较一周前上调了12%，在覆盖该公司的80位分析师中，74位给予买入评级，仅有一位给予卖出评级。

即便是唯一的看空者——Seaport Global Securities的杰伊·戈德堡——也在英伟达财报发布后上调了他的预估。但他仍然持怀疑态度。

"英伟达的数据很好，我也上调了我的预估，"戈德堡说。"但供应限制开始缓解，一旦从供不应求转向供过于求，那就是周期转折点。我认为这不会在三个月内发生，但我认为2026年会出现这种情况。"

对于过去三年自OpenAI发布ChatGPT以来一直关注英伟达崛起的投资者来说，竞争的出现并不意外。英伟达最大的客户一直渴望能找到其高端AI加速器(单价可能超过3万美元)的可行替代品。这些芯片占据了Alphabet、Meta、微软和亚马逊AI相关资本支出的很大一部分，预计未来四个季度这些支出将超过4000亿美元。

多年来，被英伟达视为关键客户的科技巨头一直在博通等合作伙伴的帮助下开发自己的芯片。英伟达在AI芯片领域的头号竞争对手超AMD预计，其AI业务到2027年将产生"数百亿美元"的年收入。

然而，几乎没有迹象表明这些竞争正在侵蚀英伟达的销售额。上周，英伟达预计本季度收入约为650亿美元，比华尔街的预期高出约30亿美元，其中绝大部分来自AI芯片。在此之前，英伟达首席执行官黄仁勋上月预测，未来几个季度将实现超过5000亿美元的销售额。

"我们对谷歌的成功感到高兴——他们在AI方面取得了巨大进步，我们继续向谷歌供货，"英伟达发言人表示，这与公司在社交媒体平台X上发布的内容一致。"英伟达领先行业一代——它是唯一能在所有计算发生的地方运行所有AI模型的平台。与为特定AI框架或功能设计的ASIC相比，英伟达提供更高的性能、多功能性和可替代性。"

对英伟达的看多者而言，在越来越多资源被投入计算基础设施之际，英伟达遥遥领先于竞争对手的感觉，是他们相信公司前景依然光明的原因，即使对手正试图削弱其地位。

"显然，人们对增长放缓的担忧正导致一些人动摇，"Chase Investment Counsel的总裁兼投资组合经理彼得·图兹表示，该公司将英伟达列为继Alphabet之后的第二大持仓。"然而，英伟达的增长仍然足够强劲，我们完全可以将其视为成长股。"

苹果市值正在逼近英伟达

随着iPhone制造商越来越接近重新夺回全球最具价值上市公司头衔，苹果公司的市值正逐渐逼近英伟达。

来源：英为财情

IMF称，土耳其GDP增速预计将在2026年保持在3.7%，若要恢复更高的潜在增速，有赖于推进更为系统和深入的结构性改革。

国际货币基金组织（IMF）近期在一份报告中指出，土耳其通胀预计将在2025年底降至33%，低于2024年末接近50%的水平，这与土耳其央行公布的预测区间基本一致。然而，报告同时警告，尽管短期指标有所改善，但通胀前景仍面临风险，土耳其应推进更深入的结构性改革，以提升生产率并降低外部脆弱性。

通胀回落乏力IMF呼吁提高实际利率并优化税制

继今年9月意外反弹后，土耳其通胀10月重回下降态势，放缓至32.87%，但仍处高位。受物价压力影响，土央行逐渐放缓降息步伐，并将今年末通胀预测区间从25%-29%上调至31%-33%，暗示其控价目标年末难以达成。

IMF在报告中强调，为确保通胀持续下行，土耳其仍需在财政与货币政策上进一步收紧，提高实际政策利率、推迟降息，并明确沟通政策转向的触发条件，以维持坚实的通胀治理轨迹。

报告指出，如果通胀持续高于央行目标，将削弱市场效率，加剧收入不平等，并可能引发改革疲劳，若不及时应对将造成消极后果。

报告认为，尽管近期改革有助于恢复投资者信心、增强外汇储备，但要真正稳住预期、保障增长，持续严格的政策执行仍至关重要。

IMF对土耳其今年以来的财政整顿表示肯定，预计预算赤字将从2024年占GDP的4.7%降至今年的3.6%，至2026年，预计赤字将小幅扩大至3.7%，略高于官方目标。

为降低通胀压力并重建政策缓冲，IMF还建议土耳其加大收入端改革，包括简化增值税结构、减少企业税收优惠等措施；逐步取消能源补贴，同时保护低收入家庭。

货币与金融稳定性提升，结构性改革成长期增长关键

报告中指出，得益于灵活的货币政策框架，土耳其在波动环境下保持了较强的市场稳定性。土央行通过政策利率、信贷增长上限、外汇干预等多工具组合，有效缓和了通胀冲击，同时避免了金融稳定恶化。

IMF特别肯定了土央行近年来提升沟通透明度的做法，例如区分通胀预测与通胀目标，并强调应继续推动央行独立性改革，削弱量化工具带来的政策矛盾，并在通胀预期稳定后逐步提高汇率灵活度。

在金融领域，土耳其银行体系总体保持稳健，资本充足率与流动性水平适宜。此前被视为重大脆弱点的外汇保护型存款机制（KKM）已基本退出，此举显示土耳其正尝试减少对非常规货币政策的依赖，逐步向更加市场化宏观调控手段过渡。

IMF同时指出，土耳其GDP增速预计将在2026年保持在3.7%，若要恢复更高的潜在增速，有赖于推进更为系统和深入的结构性改革。

伊斯坦布尔金融分析师瑟尔皮尔·通杰尔说，土耳其拥有巨大的经济潜力，但当前高通胀与低增长并存的局面是主要挑战。未来能否实现持续而包容的增长，关键在于能否在结构性改革上取得决定性突破。

来源：中国金融信息网

欧洲央行在其最新的《金融稳定评估报告》中发出警告，认为"错失恐惧症"（Fomo）正在驱动美国科技股出现"过度"估值。此前，包括国际货币基金组织（IMF）和英国央行在内的机构也对人工智能（AI）股票的高估值表达了类似的担忧。

欧洲央行表示："目前的市场定价似乎并未反映持续高企的脆弱性和不确定性。"

自今年4月美国总统特朗普的贸易关税引发市场短暂抛售后，市场一直受到"新一轮冒险情绪"的推动，这种情绪将"原本就已很高的估值推得更高"。欧洲央行在报告中补充说，投资者要么是希望"尾部风险不会成为现实"，要么是受"害怕错过持续上涨的恐惧"所驱动。

欧洲央行虽然没有点名任何个股，但指出在"持续高估值"的情况下，"市场集中度正在增加"。报告称，如果投资者对负面意外措手不及，这可能导致"剧烈、关联性的价格调整"。

报告明确提到，"美联储对央行独立性和美国债务的担忧"是可能引发此类市场崩盘的场景之一。今年以来，特朗普多次猛烈抨击美联储主席鲍威尔，并曾试图罢免美联储理事丽莎·库克。

欧洲央行承认，当前的科技繁荣与2000年的互联网泡沫有所不同，因为今天的公司拥有"高利润率、强劲的盈利增长、低负债，以及超越AI的多元化基础业务"。

相比之下，25年前的市场上涨是由亏损的初创公司推动的。 然而，报告警告，这次"不透明的私人市场"可能会放大市场跌幅，可能导致"资产贱卖"，并冲击那些正遭受"持续流动性和杠杆脆弱性"的欧洲保险公司、养老基金和资产管理公司。

欧洲央行还对法国努力控制其巨额赤字可能引发的欧洲新主权债务危机发出警告。

报告虽未点名欧元区第二大经济体，但指出一些"政治环境更为脆弱"的欧元区国家违反了欧盟赤字规则，且未能遵守计划的预算。 欧洲央行表示："欧元区部分国家的薄弱财政基本面可能会考验投资者信心，并引发债券市场的压力。"

欧洲央行关注的另一个场景是，在特朗普政府治下螺旋式上升的借款，可能导致美国国债市场潜在的崩溃。这不仅可能"引发全球基准债券市场的压力"，还可能"促使市场对欧元区主权风险进行更广泛的重新评估。"

来源：金十数据

一个代表日本主要制造企业的劳工工会组织周三表示，明年将争取每月基本薪资至少上调12,000日元(约77美元)，与今年的强劲目标基本相同。日本国内这一最新的薪资动态也意味着12月日本央行重启加息进程的可能性持续扩张，日本央行行长植田和男曾多次表示，日本国内薪资的持续上升是日本央行实现"良性经济循环"愿景的关键组成部分。

宣布上述消息的这一至关重要的工会组织为日本金属工会联合会(即JCM)，被视为日本年度薪资谈判的"风向标"，代表着包括丰田汽车和日本新日铁等蓝筹型制造企业在内大约200万名工人的利益。

值得注意的是，这一次基本薪资的持续强劲上调，不包括已内嵌在企业薪资体系中的且基于资历的年度加薪，因此JCM最新的加薪动态，对日本经济实现日本央行长期期待的"薪资增速持续高于通胀水平"这一既定目标无疑是至关重要。

JCM所属的日本最大劳工组织团体——即日本最大工会组织"日本劳动组合总联合会"(即大名鼎鼎的Rengo)正寻求在2026年实现总体日本企业薪资至少5%的强劲涨幅，其中包括基本薪资至少3%的上调，JCM最新公布的力争每月基本薪资至少上调12,000日元(约77美元)无疑为5%这一强劲且持续性质的薪资上涨预期开了个好头。

根据Rengo的统计数据，其成员工会代表们今年已经普遍争取到大约5.25%的强劲加薪幅度，这是34年来最大规模的一次薪资涨幅。

随着日元加速贬值，日本通胀稳定在2%目标以上，以及日本央行多位货币政策委员会成员发表鹰派言论，近期市场对于日本央行12月重启加息的无比火热，最新的制造业加薪动态则意味着Rengo在2026年有望实现至少5%薪资涨幅，因此12月重启加息的概率持续扩张。一份媒体调查显示，已有略过半数经济学家押注日本央行在12月18–19日货币政策会议后宣布加息。

在日本央行货币政策委员会考虑未来加息路径之际，薪资增长数据是其关注的核心量化指标。在日本央行行长植田和男看来，日本企业薪资持续上升是日本央行实现"良性经济循环"愿景的关键组成部分——即薪资增长带动消费，从而为需求驱动的物价涨幅铺平道路，进而日本央行从长期畸形的极低利率正式迈向利率常态化上行时代。

前日本央行货币政策主管门间一夫(Kazuo Momma)表示，近期日元走弱正增加日本央行在下个月加息的可能性。他周二表示："只要没有重大负面消息出现，且日元维持在当前水平附近，12月加息的可能性就相当高。"

全球资管巨头景顺近日表示，日元走弱加上大规模经济刺激预期，为日本央行加息提供了助力，并且由于薪资增长预期强劲及家庭信心改善，国内需求保持韧性，在刺激措施及通胀回落的带动下，第四季经济增长预计将重返正增长区间。景顺还表示，日元目前被低估，并可能在下月日本央行会议前走强。

来源：智通财经