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当地时间11月25日，欧洲议会表决通过了"欧洲防务工业计划"（EDIP）。欧洲议会当天发布的公告表示，"欧洲防务工业计划"是欧盟首个真正意义上的欧洲防务工具，该计划旨在加强欧盟的防务工业，促进欧洲联合防务采购，提升防务制造能力，并加大对乌克兰的支持力度。

欧洲议会大厦

欧盟国防和航天事务专员安德留斯·库比柳斯在25日投票前表示，总部设在欧盟的防务公司可以申请税收减免和其他财政激励措施，为所谓的欧洲防务项目提供资金，这些项目"没有一个成员国能够单独建设，但将保护整个欧洲"，比如"东翼观察"、"无人机防御倡议"或"太空盾牌"。他说，允许乌克兰公司参与这些项目"使我们能够将乌克兰的军事创新注入欧洲国防工业"。

欧洲防务将更多"购买欧洲产品"

根据公告，欧洲议会当天以457票赞成、148票反对、33票弃权的结果通过了EDIP。根据欧盟有关规定，EDIP在获得欧盟成员国批准后，将正式生效。

公告称，2025年至2027年间，EDIP将获得首批拨款15亿欧元（约合人民币123亿元），其中3亿欧元将用于乌克兰支持工具。议员们还同意，通过额外财政拨款，设立一个总额至少为1.5亿欧元的加速国防供应链转型基金（FAST工具）。此外，该计划还允许成员国充分利用"复苏与韧性基金"（RRF），将未使用的RRF资金重新分配用于EDIP项目。

该计划还大力倡导"购买欧洲产品"原则。欧盟敦促成员国主要与欧洲供应商合作、在欧盟内部购买大部分军事装备。根据目前的规定，受资助的防务工业项目中，来自欧盟以外或挪威等某些伙伴国家生产的零部件成本将不得超过预期投资总成本的35%。同时，计划规定只有在成本、性能或供应延迟等因素导致从非欧盟国家进行采购成本更低时，成员国才可以选择从非欧盟国家采购。

这一规定是此前各方达成妥协的结果，因为法国此前力主实施严格的"购买欧洲产品"原则以促进欧洲工业发展，而荷兰等国则主张在从美国、英国和其他国家购买武器方面拥有更大的灵活性。

库比柳斯在欧洲议会发表讲话时，将EDIP描述为"一项开创性的国防准备计划"，并强调该计划将把生产和采购从"临时性"转变为"组织性"。他还补充说，该计划提供了一套"危机应对措施工具箱"，以确保欧盟成员国更可靠地获得国防产品，并增强欧盟范围内的供应安全。

欧洲议会安全与防务委员会主席玛丽-阿涅斯·斯特拉克-齐默尔曼表示，EDPI标志着"欧洲朝着更有效、更快和真正欧洲化的国防采购迈出了重要的一步，并加强了欧洲的国防能力"。她表示，"该计划旨在产生持久影响，成为未来各项举措的参考点，并塑造2027年以后欧洲国防生产合作的组织方式。"

该项目联合报告员之一，欧洲议会工业、研究和能源委员会成员弗朗索瓦-泽维尔·贝拉米则表示，通过EDIP"这项旨在促进欧洲国防工业长期合作的计划，我们将确保欧洲国家投资于能够保障其完全自主行动的武器装备"。

加快乌克兰融入欧洲防务体系

根据该计划，欧盟还将出资3亿欧元，为乌克兰提供支持，以帮助乌克兰实现防务工业现代化，并促进其与欧洲一体化。根据EDIP的相关规定，要获得EDIP资助的项目至少需要有4个欧盟成员国参与，乌克兰也可以参与这些项目。

库比柳斯表示，允许乌克兰参与EDIP"可以使在乌克兰境内、与乌克兰合作以及为乌克兰采购国防装备成为可能"。他强调，乌克兰国防工业"需要我们"，同时，"我们更需要乌克兰的国防创新。"

乌克兰媒体称，这将使乌克兰"成为新欧洲国防架构的完整组成部分，同时，将乌克兰的国防系统与欧盟保持一致将使双方更强大，以应对共同的威胁。"

报道援引库比柳斯的话表示，乌克兰加入EDIP并参与欧洲联合防务项目，不仅意味着乌克兰"在我们的机制中占有一席之地，更意味着真正参与创造新的联合产品和技术，这些产品和技术将构成欧洲未来安全的基础。"同时，EDIP还允许将乌克兰技术融入欧洲工业，包括将经过真实战时条件测试的先进解决方案应用于欧盟产业链，"这将同时增强欧洲和乌克兰的实力。乌克兰的国防可以与欧洲的国防相协调，联合规划和相互融合将使我们的国防系统更加有效，并能抵御任何威胁。"

该计划的另一名联合报告员、法国社民党议员拉斐尔·格鲁克斯曼表示，"EDIP将通过联合投资、从欧洲防务技术和工业基地共同采购以及进一步整合乌克兰和欧洲的防务工业，使我们能够建设一个更具韧性和主权的欧洲。这对于确保我们能够有效且自主地保护我们的民主至关重要。"

自2022年2月俄乌冲突爆发以来，欧洲就一直在向乌克兰提供军事支持。今年3月19日，欧盟罕见发布《欧洲防卫白皮书》，明确表示"对乌克兰的支持是欧洲防务当前最紧迫的任务"。而根据欧盟委员会公布的数据，截至今年11月，欧盟及其成员国已向乌克兰提供了632亿欧元的军事援助，除了为乌克兰提供军事装备和对乌军士兵进行训练外，相关资金也被用于支持乌克兰国防工业建设。

欧盟向"2030年战备计划"目标迈出重要一步

EDIP首次为欧盟在国防领域的投资和联合采购奠定了法律框架基础，也是欧盟推动其雄心勃勃的《重新武装欧洲计划/2030战备计划》最新举措。欧洲议会安全与国防委员会欧洲人民党议员迈克尔·加勒在接受欧洲媒体采访时表示，EDIP的通过"标志着欧盟向'2030年战备计划'目标迈出了重要一步"。他表示，"EDIP为工业界、成员国和乌克兰提供了强有力的工具，例如共同采购规则、关键国防能力联合项目以及供应安全保障。"

欧盟安全研究所高级防务分析师路易吉·斯卡齐耶里撰文指出，EDIP能确保欧盟继续促进联合采购，并通过预算拨款支持相关产业。不过，他同时也指出，在当前财政年度（2025年-2027年）EDIP获得的资金较少，短期内能否获得额外资金，主要取决于欧盟成员国是否愿意推进利用俄罗斯冻结资产向基辅发放贷款的提议。

在欧盟拟定的2028年-2034年中长期预算中，为国防和航天领域的拨款将增加至1310亿欧元。不过，这些资金的具体分配方式仍不明朗，甚至有可能被削减。此前，欧盟委员会表示，2025年-2034年这10年间，欧盟整体防务开支可能将高达3.4万亿欧元。

欧洲近期加快了军事领域整合的步伐。当地时间11月19日，欧盟委员会发布一项新的军事机动性条例及欧盟国防工业转型路线图，旨在提升欧盟跨境军队、装备和军事资产调动能力，加快国防工业现代化，推动在2027年前建立覆盖全欧盟的军事机动区域，以使欧盟更接近建立"军事申根区"。

欧盟当天还发布《欧盟国防工业转型路线图》。该路线图提出四个核心优先方向以加速欧洲国防工业的现代化，即支持投资国防企业、加速新技术研发、拓展获取国防能力渠道、培养维持欧洲技术优势所需技能。欧盟表示，将促进科技与防务的深度融合，加快人工智能、量子技术、无人机、航天等前沿技术在军事能力中的应用，通过创新提升欧洲的生产能力。

达成"遥远的目标"有赖欧洲各国的政治勇气

不过，有分析称欧盟在推动防务一体化的道路上仍面临不小的挑战。尽管欧盟提出2030年要建立一个覆盖整个欧洲的防务装备单一市场，但当前欧洲的国防工业高度分散，市场由来自法国、德国、意大利、西班牙和瑞典的主要企业以及2500多家中小企业主导，导致产品和服务高度重合。报道称，尽管自俄乌冲突爆发以来，欧盟的防务产量已翻了两番，但没有一个成员国有能力扩大欧洲国防工业的规模，并与美国等全球参与者竞争。

此外，欧洲仍严重依赖美国的武器进口，数据显示2020年—2024年欧盟成员国进口的武器中，有64%来自美国，高于2015年—2019年期间的52%，这离EDIP确定的35%的目标实在有些遥远。

在分析人士看来，最关键的仍是欧洲各国是否有政治勇气推进防务一体化。斯卡齐耶里就指出，"欧盟可以帮助协调激励机制和手段，但最终只有欧洲各国政府才能提供支撑可信威慑的能力。 "

来源：澎湃新闻

自美国特朗普政府推行大规模关税政策、意图刺激"制造业回流"以来，美国的蓝领就业岗位不仅未见明显增长，反而呈现收缩态势。

根据美国劳工统计局（BLS）发布的就业数据，自今年4月以来，美国制造业已累计流失5.8万个工作岗位。美国供应管理协会（ISM）11月发布的报告也显示，制造业就业已连续第9个月处于收缩区间。

与此同时，进口关税带来的价格上涨抑制了终端需求，令制造业活动承压。标普全球（S&P Global）数据显示，11月美国工厂活动已放缓至四个月以来的低点。美国密歇根大学的消费者调查中对购买耐用制成品的信心降至低谷，受访消费者普遍对物价持续高企和收入增长乏力表示担忧。

全球投资咨询公司BCA研究首席策略师贝瑞津（Peter Berezin）对第一财经记者表示，目前主导就业市场的仍是劳动力需求降幅大于供给的叙事。他表示："在过去12个月中，用于新建或扩建制造设施的整体支出与活动均有所下降。根据各地区联储银行对企业扩张意愿的月度调查，资本支出意向表现也较为疲弱。制造业经理人指数（PMI）同样表现不佳。当前主要依赖人工智能领域支撑大局，而这一趋势能否持续仍存疑问。"

关税导致工作岗位损失

此前，特朗普政府多次强调，高关税政策旨在"激励在美国本土进行制造"，并以此"将制造业工作带回美国"。

然而，现实情况却与政策初衷相悖。美国招聘网站Indeed招聘实验室经济研究主管乌里奇（Laura Ullrich）称："制造业的疲软非常显著。理论上，关税应保护国内制造业并带动就业增长，但我们观察到的却是相反结果。"

万神殿宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）在一份客户说明中也分析称，美国工资增长放缓与受关税冲击的企业试图通过削减劳动力成本以维持利润率有关。

此外，劳动力市场还存在明显错配。Indeed的数据显示，尽管制造业整体收缩，该行业的招聘需求仍具韧性，反映技术工人持续短缺。乌里奇进一步解释道："部分蓝领就业下降确实源于劳动力需求减弱，但也存在技能不匹配的问题，即现有岗位与工人技能之间的脱节。"福特首席执行官法利（Jim Farley）本月早些时候也透露，公司仍有5000个机械师岗位空缺，部分岗位年薪高达12万美元，却难以招到合适人选。

从制造业活动来看，标普全球数据显示，11月美国制造业采购经理人指数（PMI）初值由10月的52.5下滑至51.9。其中，新订单指数从54.0降至51.3，而成品库存则升至该调查有史以来的最高水平。

标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森（Chris Williamson）称："制造商报告了一种令人担忧的双重压力，新订单增长放缓，同时产成品库存激增。库存积压现象若持续，除非需求回暖，否则未来几个月的生产扩张将显著放缓，并可能进一步拖累服务业增长。"

美国企业研究所（AEI）研究报告显示，即便实施高关税，也难以使制造业就业恢复至60年前占劳动力总量27%的水平。若要实现特朗普政府消除制成品贸易逆差的目标，所需关税水平至少需达到截至2025年9月已实施关税的两倍。更值得关注的是，通过高关税将就业岗位从服务业转移至制造业，每个岗位转移所带来的年化成本超过20万美元，最终由美国消费者承担。

关税威胁工厂投资

美国财政部长贝森特近期表示："进入明年后，预计每周都会有新工厂投入运营。我对2026年的经济前景非常乐观，我们已经为一场强劲且非通胀性的经济增长铺好了道路。"

换言之，当前用关税换制造业就业的效果仍未显现。但现实是，特朗普的关税政策可能正在阻碍新工厂的投资与建设。

今年9月，特朗普政府威胁对工业机械和机器人加征更多关税，这将进一步抬升在美国新建工厂设施的成本。全美制造商协会（NAM）主席兼首席执行官蒂蒙斯（Jay Timmons）就此表示："对关键制造投入品加征关税，将大幅提高工厂设备与机械成本，从而抑制对新工厂和设备的国内投资。当前正是制造商希望协助特朗普总统扩大美国制造业产出与就业的关键时刻。"

蒂蒙斯进一步表示，美国国内工业目前最多只能满足制造商在建设、现代化改造及运营设施方面所需投入品的84%。即便国内产能全开，仍有至少16%的关键制造投入品必须依赖进口，否则将难以扩大本土生产。

据报道，全美制造商协会及其他商业团体正积极游说政府争取税收减免，同时刻意避免使用"排除"（exclusions）一词，因特朗普对该表述有所反感。

乌里奇也观察到："对中间产品征税直接冲击制造商，这正是当前就业疲软的部分原因。"她认为，面对政策不确定性的企业通常对扩张持更谨慎态度。除医疗保健与休闲酒店业外，多数蓝领行业的就业受经济不确定性影响已陷入停滞，而制造业更因关税政策面临额外的脆弱性。

来源：第一财经

在地图上，美国依然是一个统一的联邦；但在商业逻辑的维度上，我们正在目睹美国撕裂成“两个国家”。

2025年初冬，美国最大的加密货币交易所Coinbase，正式启动了将其注册地从特拉华州迁往德克萨斯州的程序。

在漫长的美国商业史叙事中，你很难忽略这份决议背后那种决绝的悲怆感——这绝不仅仅是一次行政地址的变更，这更像是一次精神上的“弑父”与“叛教”。

在过去的一百年，特拉华州是美国商业文明无可争议的“麦加”，是工业理性时代的最高图腾。

所谓“麦加”，意味着它不仅仅是一个地理坐标，更是一种信仰的终点。在这个面积仅有不到两千平方英里的狭长半岛上，坐落着全美66% 以上的财富500强企业。

在华尔街和硅谷的传统叙事里，一家伟大的公司或许诞生于加州的车库，但它的灵魂（法律实体）必须安放在特拉华。

那里拥有全美最古老、也最专业的衡平法院（Court of Chancery）。对于那个时代的投资人和职业经理人来说，特拉华代表着一种近乎宗教般的确定性——那里有最完善的信托责任、最可预测的判例库，以及被称为商业基石的安全感。

但现在，这块承载着百年商业信仰的磐石，已然出现了触目惊心的裂痕。

Coinbase的出走并非孤例，如果你摊开这一轮迁徙的名单，会发现上面写满了当今最不安分、也最狂野的名字。

埃隆·马斯克是这场逃亡的第一推手。

事情的导火索发生在一年前。在那场震惊世界的判决中，特拉华法官一锤定音，剥夺了马斯克耗时十年换来的560亿美元薪酬包。哪怕他奇迹般地完成了当初被华尔街视为天方夜谭的业绩目标，将特斯拉的市值推向了万亿巅峰，但法官依然以“董事会不够独立”为由，用一纸判决撕碎了这份基于结果的契约。

这一判决彻底激怒了硅谷的新贵们。随后，这位“钢铁侠”一怒之下带着特斯拉和SpaceX，像那艘著名的五月花号一样，决绝地驶向了南方的德克萨斯。如今，Coinbase和TripAdvisor等独角兽也紧随其后，加入了突围的行列。

这一连串远去的背影，宣告了一个旧时代的黄昏。

曾经，大公司留在特拉华是为了寻求保护，因为那里代表着法治的成熟与理性；如今，为了生存和野蛮生长，最头部的企业们却认为必须逃离特拉华才算安全。

为了自由，必须流血

在商业世界的残酷法则里，自由从来都不是免费的。但对于马斯克和Coinbase而言，这份自由的标价，昂贵到了令人咋舌的地步。

在公众的普遍认知里，一家企业的注册地变更，似乎只是一次简单的行政手续——填几张表格，改一下地址而已。但其实这绝不是几万美元的行政手续费就能搞定的“搬家”，巨头们必须支付一张令人窒息的账单。

首先，他们必须聘请顶级律所。像Wachtell、Sullivan & Cromwell这样处于金字塔尖的律所，其合伙人的费率早已突破2,000美元 / 小时。仅为了起草那几百页符合SEC监管要求的代理声明（Proxy Statement），账单轻轻松松就会超过500万美元。

其次是昂贵的选票战争。为了说服贝莱德和先锋领航这些疑虑重重的机构股东，公司需要聘请专业的代理权征集公司（Proxy Solicitor）。对于像特斯拉这样的超大盘股，仅这一项“拉票费”就高达数百万美元，而且必须像竞选美国总统一样，进行长达数月的路演与游说。

最致命的则是潜在的违约风险。法务团队需要夜以继日地审查数万份商业合同，因为一旦注册地变更，许多债券协议中的“控制权变更”条款可能会被瞬间触发。

为了获得债权人的豁免，企业往往不得不支付额外的费用。根据市场惯例，这笔费率通常在债券总额的0.25% 到0.5% 之间。对于那些拥有庞大存量债务的巨头而言，这意味着瞬间蒸发掉数千万甚至上亿美元的现金流——这原本是可用于研发或回购的宝贵资金，如今却变成了巨额沉没成本。

既然代价如此惨重，为什么他们宁愿“断臂”也要离开？

答案藏在特拉华光鲜法治外衣下的阴影里。

对于今天的科技巨头来说，特拉华不再是一个避风港，而是一个布满捕兽夹的狩猎场。在这里，寄生着一个庞大、隐秘而贪婪的群体——原告律师产业联合体（The Plaintiffs『 Bar）。

在华尔街，人们戏称这是一种“并购税”。据统计，在过去十年的高峰期，超过90% 价值在一亿美元以上的并购案都会在特拉华遭遇诉讼。这群律师并不关心公司治理，他们像嗅到血腥味的鲨鱼，平日里只需持有公司1股 股票，一旦公司发布重大公告，便立刻以“披露不充分”为由提起集体诉讼。

这早已演变成一条标准化的“勒索流水线”：起诉、阻挠交易、逼迫公司和解。绝大多数公司为了不耽误交易进程，不得不支付这笔“买路钱”，这笔钱通常会达到上百万甚至上亿美元。

戴尔、动视暴雪、Match Group……翻开特拉华的判例集，无数大公司都曾被“勒索”。在这里，企业不再是受法律保护的客户，而是被合法围猎的肥羊。

这样的吸血，在特斯拉薪酬案中达到荒诞的顶峰。

当特拉华法官判决马斯克的薪酬方案无效后，原告律师团队竟然向法院提出申请，要求获得2940万股特斯拉股票作为胜诉酬金。按照当时的股价计算，这笔费用的价值高达56亿美元。

56亿美元，足以直接买下全美最大的百货巨头梅西百货。

这一刻，图穷匕见。

这已经不再是法律正义的体现，这是对财富创造者赤裸裸的掠夺。正是这一记重锤，让马斯克彻底死心，也让一旁观战的Coinbase感到背脊发凉。

Coinbase的管理层非常清楚，虽然刀子还没落在自己身上，但留在这个充满了“职业原告”和“天价律师费”的旧世界里，被收割只是时间问题。

巨头们算了算账，现在的律师费、行政费、公关费，虽然动辄千万甚至上亿，但那只是短痛。如果继续留在特拉华，在这样的法律生态中，失去对公司的控制权、被迫接受无休止的诉讼勒索，那将是无药可救的“癌症”。

为了自由，必须流血。

旧世界的尺子，量不了新世界的野心

如果说天价的“赎身费”只是让马斯克们感到肉痛，那么特拉华法律逻辑底层的冲突，才是让他们感到窒息的根本原因。

这绝不仅仅是法律条款的争辩，这是两种商业文明的终极冲撞。

在过去的一百年里，特拉华之所以能坐稳商业铁王座，是因为它与美国企业界缔结了一份默契的黄金契约——商业判断规则（Business Judgment Rule）。

它的潜台词是，只要董事会不贪污、不违法，法官绝不干涉你如何做生意。这是一份对企业家精神的极致尊重，也是美国商业繁荣的基石。

但近年来，这把尺子在岁月的侵蚀下变形了。随着机构投资者权重的无限膨胀，特拉华的法槌开始越来越多地滑向另一个极端——完全公平标准（Entire Fairness Standard）。

这是一个让所有硅谷创始人听了都头皮发麻的词。它的潜台词是：“我才不管你是否创造了商业奇迹，只要流程不符合我的要求，你再成功也白搭。”

马斯克那份被一笔勾销的560亿薪酬，正是这种显微镜式审判的牺牲品。

在那场诉讼中，尽管特斯拉完成了人类商业史上最疯狂的业绩增长，尽管股东们赚得盆满钵满，但特拉华的法官依然冷酷地判定马斯克的薪酬无效。理由仅仅是董事会成员和马斯克关系太好，流程不够“完美独立”。

这种“重程序、轻结果”的傲慢，对于可口可乐这样由职业经理人管理的传统企业来说，也许是安全的护栏；但对于Coinbase和特斯拉这样依赖创始人自己来推动指数级增长的新物种来说，这就是一道致命的枷锁。

旧世界的尺子，已经量不出新世界的野心了。

特拉华的法官读得懂钢铁、石油和铁路的报表，但他们很难理解为什么马斯克的个人IP值500亿美元。

当特拉华沉迷于道德审查时，德克萨斯却极其务实地抛出了一份充满野心的“合伙人协议”。

这可不是一句空洞的“德州欢迎你”。2024年9月，德克萨斯商业法院（Texas Business Court）正式开门营业。这不仅是一个新机构，更是德州针对特拉华痛点实施的一场精准打击。

它只负责处理大金额的案子。根据法案，该法院专门管辖争议金额超过500万美元的商业纠纷；而对于上市公司，只有涉案金额超过1,000万美元的案件才有资格入场。这意味着那些小股东骚扰诉讼直接被挡在了门外。

更具颠覆性的是法官的任命流程。不同于特拉华那些任期长达12年、出身于法学世家的大法官，德州商业法院的法官由州长阿博特（Greg Abbott）直接任命，且任期只有2年。

这意味着司法权与行政权在“搞经济”这个目标上达成了空前的默契。如果法官判决不利于商业环境，两年后他可能就会丢掉饭碗。德州传递的信号非常露骨：“在这里，我们不教你做人，没有爹味儿。我们只保护合同。只要你能带来就业和增长，我们就会保护你。”

Coinbase和马斯克所代表的“创始人模式”，不再愿意向特拉华所代表的“经理人模式”低头。他们受够了被当作必须防范的野兽。于是，他们选择背上行囊，离开那个精致却令人窒息的温室，奔向那个粗粝但允许野蛮生长的荒原。

美国漂移

这或许并不意味着特拉华州的末日。在未来的很长一段时间里，那里依然会是可口可乐、沃尔玛和通用电气们的家。

对于这些追求稳定分红、重视ESG评分、习惯了职业经理人治理的“旧贵族”来说，特拉华那套精密而繁琐的规则，依然是最好的安全带。

但对于另一群人来说，那里的空气已经稀薄到无法呼吸。

我们正在目睹美国撕裂成“两个国家”。

一个由特拉华和纽约为代表。这里讲究分配、讲究制衡、讲究政治正确，它像一座精致的博物馆，井然有序，却透着一股陈腐的暮气。

一个由德克萨斯和新边疆代表。这里讲究增长、讲究效率、甚至带有一种野蛮的生命力，危险却充满可能。

Coinbase和马斯克的出走，仅仅是一个开始。他们就像是煤矿里的金丝雀，用最敏感的嗅觉，先于所有人感知到了地层深处的震动。

当然，这场迁徙并非没有风险。

德克萨斯那个刚刚成立的商业法院，还没有经历过重大经济危机的压力测试，那里的电网在暴风雪中依然脆弱。没人敢打保票说，这里一定会诞生下一个百年的商业传奇。

但这正是商业最迷人、也最残酷的地方——它从不承诺确定性，它只奖励那些敢于在不确定性中下注的人。

在这场关于未来的豪赌中，资本用脚投出了最诚实的一票。它告诉我们，当旧世界的秩序开始僵化为束缚时，创新的本能，永远是奔向那片哪怕荒芜、但允许狂奔的原野。

来源：金色财经

美国财政部长贝森特在11月25日透露，美联储主席提名进入最后一轮面试，五名候选人将在本周接受最终评估，而总统特朗普“很可能在圣诞节前”宣布结果。

在五位候选人中，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）目前势头最劲。预测市场Polymarket数据显示，哈塞特当选概率已升至52%。

市场对哈塞特可能当选的反应已有所显现。11月下旬，彭博社报道其成为热门人选后，美国10年期国债收益率跌破4%（为一个月来首次），反映出投资者预期其若上任将推动更激进的降息政策。

这位特朗普的经济顾问与加密货币行业有着不容忽视的关联，他不仅曾公开持有价值百万美元的Coinbase股票，还担任过该交易平台的顾问委员会成员。

在白宫与智库之间往返的经济学家

哈塞特出生于马萨诸塞州，在斯沃斯莫尔学院（Swarthmore College）完成经济学本科学位后，继续在宾夕法尼亚大学取得经济学硕士与博士学位。他早年主要在学界发展，曾在哥伦比亚商学院与纽约大学任教，并在美联储研究部门从事宏观与财政政策研究。

从1990年代后期起，他长期担任美国企业研究所的经济学者，研究范围包括税收、资本形成与长期增长。在公共政策领域，他为多位共和党政治人物提供经济顾问支持，包括麦凯恩、小布什与罗姆尼。

哈塞特的政府生涯跨越两个特朗普任期。他在2017–2019年担任总统经济顾问委员会主席，并短暂在2020年疫情期间回到白宫担任高级顾问。2025年，特朗普重返白宫后任命他为国家经济委员会主任，使其成为当前白宫经济政策的最重要制定者之一。在财政部负责筛选美联储主席候选人的过程中，他被视为在政策取向上与特朗普最为契合的潜在人选。

与加密行业的交集

虽然哈塞特很少像部分美联储官员那样频繁谈及稳定币或支付体系改革，但他与加密行业存在公开的互动记录。根据美国政府伦理办公室发布的财务披露，他持有Coinbase股票至少100万美元，最高可能达到500万美元。这些股票来自其担任Coinbase学术与监管顾问委员会成员期间的报酬，而该委员会也汇集了多位曾在政府任职的政策人士。

这一经历表明，哈塞特并非仅从监管角度观察加密产业，而是曾直接参与其治理与政策体系讨论。尽管公开资料没有显示他持有比特币或其他链上资产，但他对相关企业的持股，使市场普遍将他视为相对友好于加密行业的政策人物。

他曾参与白宫内部关于数字资产政策的工作小组，推动在监管框架中为创新保留空间，并认为加密技术是影响未来经济结构的重要变量。在更宏观的政策观点上，他多次主张较快的降息节奏，并认为宽松货币环境有助于支撑经济增长。这类立场历来被视为有利于风险资产，包括加密货币。

美联储主席为何对加密行业如此重要

美联储主席是美国货币政策的最高决策者，但影响远不止利率本身。随着《GENIUS法案》在2025年确立稳定币监管框架，美联储与银行监管体系被正式纳入稳定币发行的核心监督方。

随着“链上美元”规模持续扩大，稳定币储备与美国国债市场的关系将更加紧密。若稳定币发行量上升，国债需求可能增加，从而改变收益率、流动性与美元体系的使用方式，进而对加密资产的资本流入产生影响。

银行与非银行金融机构是否能合规地参与加密或稳定币业务，取决于美联储及相关监管机构的态度。向传统金融体系开放的程度，将决定加密产业是保持“独立生态”，还是从根本上融入主流金融。

这使得每一位美联储主席候选人，不论其是否直接谈论加密话题，都将对该行业产生结构性影响。

来源：非小号

消息人士称，日本央行正为最早于下月可能实施的加息做市场准备，随着对日元大幅贬值的担忧重现，且要求央行维持低利率的政治压力逐渐消退，日本央行重启了此前的鹰派表述。

两位了解日本央行思路的人士向路透社透露，过去一周，日本央行的政策表述重心已从早前对美国经济的担忧，转向日元疲软引发的通胀风险，其言论意在提醒市场，12月加息仍有可能。

此次重回鹰派立场之前，日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）与日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）上周举行了关键会谈。此次会谈似乎消除了新政府对加息的即时反对意见。

不过，其中一位消息人士表示，考虑到美国联邦储备委员会（美联储）的利率决议（早于日本央行一周公布）将影响日元走势，日本央行究竟会在12月加息还是推迟至明年1月，目前仍难下定论。

但两位消息人士均指出，包括植田和男在内的多位官员近期言论显示，日本央行内部越来越多的人认为，日元疲软已成为一种趋势，且可能比以往更显著地推高通胀。

三菱日联摩根士丹利证券（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities）首席债券策略师麦仓奈绪美（Naomi Muguruma）表示："显然，日本央行目前正有意释放信号，以确保若其决定在12月加息，不会对市场造成意外冲击。"

路透社一项调查显示，略占多数的经济学家预计日本央行将在12月18日至19日的下一次会议上加息。所有受访者均预测，到明年3月，日本央行将把利率上调至0.75%。

鹰派声音渐强

越来越多的日本央行政策委员会委员认为加息条件已成熟。小枝纯子（Junko Koeda）上周表示，鉴于物价 "相对强劲"，日本央行必须持续提高实际利率。

在周六刊发的一篇采访中，增尾一幸（Kazuyuki Masu）称加息时机 "日益临近"—— 这番言论推动5年期日本国债收益率在周二升至17年来新高。

上述言论表明，小枝纯子和增尾一幸有可能加入政策委员会中另外两位鹰派委员的阵营。在9月和10月的会议上，这两位鹰派委员曾提议将利率从0.5% 上调至0.75%，但未获通过。

即便是被市场视为委员会中最偏向鸽派的植田和男，也于周五在国会表示，日本央行将在未来会议中讨论加息的 "可行性与时机"—— 这与他此前 "政策调整无预设时间表" 的表述相比，语气已发生转变。

更重要的是，日元疲软可能影响核心通胀（日本央行判断加息时机的关键指标），这一表述表明，日本央行如今认为汇率变动对物价的影响将更具持续性。

货币政策正常化的真实诉求

日本央行在今年1月将利率上调至0.5% 后，出于对美国关税可能冲击本国经济的担忧，一直维持借贷成本稳定。

日本央行缓慢的加息步伐是日元疲软的原因之一，而日元贬值又通过推高进口成本进一步加剧通胀。

如今，植田和男维持利率稳定的理由正逐渐减少。

目前来看，美国关税的影响有限；明年薪资谈判的初步迹象显示薪资将稳步上涨，这也消除了植田和男此前担忧的又一因素。

尽管上月偏向财政与货币宽松的高市早苗就职首相，使日本央行的决策变得复杂，但日元再度贬值的态势，坚定了其近期加息的理由。

随着日元兑美元汇率跌至10个月低点，日本财务大臣片山沙月（Satsuki Katayama）上周表示，她对日本央行的加息路径 "无特别异议"，并指出政府与央行将密切关注市场动向。

植田和男在上周与高市早苗会谈后表示，首相似乎认可日本央行通过逐步加息、引导通胀平稳达到2% 目标的计划。

住友三井信托资产管理公司（Sumitomo Mitsui Trust Asset Management）高级策略师稻田胜利（Katsutoshi Inadome）表示："日本央行不会公开承认，但加息确实有助于遏制日元贬值。"

"高市早苗和片山沙月均未对日本央行再次加息表示反对，这也增加了12月（而非1月）加息的可能性。"

当然，目前仍存在不确定性：日本央行能否在12月实施加息的同时，不惹恼高市早苗身边主张通胀再膨胀的顾问 —— 这些顾问已警告近期加息存在风险。

另一复杂因素来自美联储。美联储将在12月10日结束的为期两天的会议上讨论是否降息，目前内部对此仍存在分歧。

若美联储因担忧通胀而维持利率不变，或淡化未来降息预期，美元可能随之走强，进而压低日元汇率，迫使日本央行在下月加息。

反之，若美联储降息，或对日元形成支撑，减轻日本央行即时应对的压力，但同时也会引发对美国经济健康状况及日本央行未来加息计划的质疑。

尽管如此，日本央行最新释放的鹰派信号已足以提醒市场：不应想当然地认为央行会长期维持低利率。

纽约曼氏集团（Man Group）首席市场策略师克里斯蒂娜・胡珀（Kristina Hooper）表示："市场认为（高市早苗）会向日本央行施压，迫使后者长期维持低利率…… 但我认为，日本央行仍会实施加息。"

"他们对货币政策正常化有着真实的诉求。"

来源：新浪财经

周三（11月26日）亚欧时段，现货黄金与亚洲股市一起继续走强，目前交投于4160附近，涨0.73%。交易员计入12月美联储降息84%的概率，同时美元指数大幅调整，使得黄金买盘持续涌入，推动黄金价格攀升至两周高位，成为贵金属市场的核心领涨品种。

在多重利好推动下，黄金并未受市场风险偏好改善而暂停上涨的脚步。

俄乌和谈现短期预期差，支撑金价

市场预期的和谈落地原地消失，推升了避险属性的黄金。

当前谈判整体基调偏向建设性，但乌克兰与俄罗斯仍就部分棘手议题与美国进行协商。

明确的是，美国正启动迄今为止力度最大的停火斡旋行动，乌克兰方面也已展现出一定程度的妥协意愿。

但值得注意的是美国和平特使史蒂夫?维特科夫将于今日会晤普京总统，任何突破性进展都将压制能源价格与美元指数，黄金等避险资产也难以幸免。"

美联储人事变动：鸽派候选人领衔，黄金再添利多

哈塞特是所有候选人中鸽派立场最为鲜明的一位，若其成功获任，可能引发市场下调终端利率预期（当前市场定价略低于3.0%），并对美元指数构成持续性压制，进而为黄金价格带来额外上行动力。"

美元走软+美债收益率下行，构筑黄金支撑屏障

对于全球投资者而言，美元走软会降低以美元计价的黄金采购成本，天然提升其配置吸引力。

美国国债收益率持续承压，基准10年期国债收益率交投于一个月低点附近。

从资产定价逻辑来看，收益率下行会直接降低持有无收益黄金的机会成本——历史数据显示，在市场预期美联储启动宽松周期的阶段，黄金往往会迎来需求旺季，叠加投资者对债市的近期价格上涨的"恐高"情绪，资金开始集中流至近期处于调整阶段、配置价值凸显的黄金资产，黄金顺势走强。

多重数据共振，黄金获强劲支撑

降息逻辑夯实黄金上涨基础

KCMTrade首席市场分析师蒂姆·沃特表示："当前市场预期已明显偏向12月实施降息。美联储官员的集体鸽派表态，再加上温和向好的经济数据，从收益率维度为黄金价格提供了强劲支撑，进一步夯实了降息的逻辑基础。"

市场情绪转向的直接诱因是周二公布的两份关键经济报告：美国9月零售销售增幅未达市场预期，生产者物价指数（PPI）同比上涨2.7%，与8月数据持平且低于市场预期。

需求端放缓与生产者通胀受控的组合态势，让市场更加坚定了"货币政策已过度紧缩"的判断，为黄金这一无收益资产创造了有利的定价环境。

芝商所（CME）美联储观察工具数据显示，当前市场对12月降息的定价概率已飙升至84%，较上周的50%出现大幅跳升，成为本季度利率预期波动最为剧烈的时段之一，进一步助推黄金价格走强。

白银同步走强，黄金引领贵金属行情

尽管白银兼具贵金属避险属性与工业金属商品属性，能同时捕捉避险资金流与周期性行情，但本轮涨势的核心驱动力仍源于黄金引领的宽松预期交易，白银更多呈现跟随性上涨特征。

黄金的下一交易焦点将锁定美国周度初请失业金人数报告——该数据的表现将直接影响利率预期定价，为12月美联储政策会议前的黄金市场方向提供关键指引。

（现货白银日线图）

技术分析：

现货黄金依托上升通道和抬高的均线继续反弹，支撑为5日线以及上升通道下轨，压力位为中轨，也是日内高点的4169，之后是4235附近。

（现货黄金日线图）

分时图显示本段反弹量度涨幅已经满足，后续等待回踩或者突破的机会，下一个箱体量度涨幅位置在4222附近。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

需注意突破需要利好支撑，比如美联储官员又有劲爆鸽派发言，俄乌和谈不及预期，或者美元指数或者美股超预期调整，但是这些都是未知，于是黄金的继续突破也并非易事。

来源：汇通网