特朗普或圣诞节前敲定新联储主席

美联储理事会成员斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)周二表示，美国经济需要"大幅降息"，并希望即将公布的就业数据能说服其他美联储官员降低利率。

在接受福克斯商业频道(Fox Business)采访时，米兰将不断上升的失业率归因于过度紧缩的货币政策，他表示，"失业率上升是因为货币政策过于紧缩。"

这位美联储官员强调，央行应迅速采取行动以达到中性利率水平，并直接表示，"我没有看到通胀问题。"虽然米兰承认人们对生活成本上升的担忧，但他指出美联储政策需要具有前瞻性。

关于美联储的资产负债表，米兰表示有兴趣更多地转向国库券。他解释说，资产负债表的规模受监管决策的影响，并希望更宽松的监管能够使美联储资产负债表规模缩小。

米兰还评论了关税问题，表示关税会增加国民储蓄并降低中性利率。他表示有理由对2026年的经济更加多方，并特别提到"我们需要降低抵押贷款利率"。

来源：英为财情

本周的议息会议上（11月26日），市场普遍预计新西兰联储将再降息25bp，把官方现金利率（OCR）从当前水平下调至2.25%。在利率期货和各类预期中，这一举动几乎已经"板上钉钉"。

回顾10月那次降息，触发点主要是二季度GDP环比意外录得-0.9%。但新西兰联储自己也强调，这一数据深受季节性调整和个别行业一次性因素影响，更像是"统计噪音"，而不是经济内生动能突然塌陷。因此，在产出缺口、闲置产能等核心判断上，央行并未因为这一次数据而大幅转向悲观。

与此同时，自8月预测以来，新西兰通胀整体保持稳定。三季度CPI同比为3.0%，非贸易品价格环比上涨1.0%，与8月时的预测基本吻合。这意味着，当前局面并不是典型的"通缩威胁"，而是如何在偏弱增长和仍然不低的物价之间寻找平衡。在这样的背景下，分析师认为，本周这次降息更像是对前期数据冲击的"补刀"，而不是开启新一轮激进宽松。真正的悬念不在于"降不降"，而在于"降完这一刀之后，还剩多少空间"。

通胀压力犹在：2.25%正在被锁定为"合意终点利率"

更重要的是非贸易品通胀。当前非贸易品通胀同比仍在3.7%左右，这说明国内需求、成本和工资等压力依然存在，并未完全熄火。在这种情况下，如果将名义政策利率继续压低到2.25%以下，实际利率将进一步深陷负值区间，中期通胀压力反而可能被重新点燃。

通胀预期的变化也在向同一个方向指引。最新两年期通胀预期已经回升至2.28%，非常接近目标区间中枢。预期被重新"锚"在目标附近，意味着央行不再需要通过额外宽松去"救通胀"。在这种设定下，2.25%逐渐具备了"合意终点利率"的特征：既对疲弱增长提供一定支撑，又不过度透支未来的物价稳定目标。

因此，在分析师眼中，本周这次降息很可能既是"再宽松一次"，也是"为本轮降息画句号"。再往下压利率的成本，已经开始显得高于收益。

从"被动宽松"到"温和复苏"：经济前景不再一片黯淡

不过，从结构上看，增长故事并非只有悲观的一面。在制造业领域，最新调查显示"新订单增加、企业情绪改善"的迹象逐步显现，这说明需求已经不再单边走弱，而是在低位开始爬升。企业愿意补库存、愿意接新单，往往是景气度企稳的早期信号。

叠加当前较低的利率水平，对家庭和企业融资成本形成实质性下拉，加上移民流入趋于稳定带来的需求支撑，分析师认为，新西兰经济在未来一年更有可能呈现"温和复苏+增长稳定"的组合，而非滑向深度衰退。也正因为增长前景并未彻底失控，新西兰联储才有底气在本次降息后选择"先观望再说"。

主席更替与市场重定价：纽元等待"鹰派惊喜"

从市场定价看，目前利率衍生品已经完全定价本次再降息25bp，并预计到2026年5月前累计降息规模约42bp。也就是说，曲线里仍隐含对额外宽松的期待。如果本周新西兰联储在更新利率路径时明确或实质性暗示"2.25%基本就是本轮宽松的终点"，那这些额外宽松预期就需要被"撤回"，收益率曲线将发生"鹰派再定价"。

在这一过程中，纽元反而可能成为受益方。过去一段时间，全球风险情绪的反复以及市场对新西兰联储过度鸽派的预期，使得纽元在2025年以来相对G10货币持续跑输。如果交易员开始相信"降息底部已现"，那么此前积累的悲观交易将面临回补压力。

综合通胀、增长和政策预期，分析师仍然偏乐观看待纽元中期表现。基于利率"见底"预期逐步巩固，分析师预计纽元兑美元在今年年底重新站上0.570上方的可能性较大，并判断2026年上半年纽元表现有望相对强势。随着全球风险情绪趋于稳定、新西兰联储的政策立场从"鸽派宽松"转向"中性偏鹰"，纽元有机会从此前的系统性低估中逐步修复，打出一场"鹰派惊喜"驱动的翻身仗。

来源：汇通网

△欧盟（资料图）

当地时间11月23日，美国与乌克兰在瑞士日内瓦举行会晤，外界普遍将此次接触视为推动俄乌冲突走向政治解决的关键一步。在这场牵动全球安全格局的外交博弈中，欧洲是否真正拥有"一席之地"、能否发挥实质性作用，已成为观察危机走向的重要视角。

美乌会谈：进展之下暗流涌动

△美国常驻联合国日内瓦办事处代表团大楼（资料图）

美乌双方在日内瓦会谈后宣布，已拟定更新版和平框架，以回应此前被指"偏向俄罗斯利益"的草案内容。美国《华盛顿邮报》指出，初稿曾要求乌克兰放弃领土、削减军力并放弃加入北约，引发乌方及欧洲强烈反弹。

△华盛顿邮报报道截图

据美方透露，更新后的文件体现了双方共识，并对会谈表示"非常乐观"。但美方也强调，文本仍在"动态更新"，尚未最终定稿。

△会谈现场乌方代表弄断的圆珠笔

然而，会谈现场气氛并不如美方描述的那么轻松。据乌克兰媒体报道，乌方一名代表因情绪紧张，甚至弄断了手中的笔。有记者称，尽管会后双方发表乐观声明，但会议过程"非常紧张"。

△法国《世界报》报道截图

此外，法国《世界报》指出，美方曾向乌方提出"11月27日前必须接受方案"的时间表，引发乌方及欧洲国家担忧。

报道显示，尽管美乌会谈释放出"取得进展"的信号，但在安全保障、领土问题以及欧洲与北约角色等核心议题上，仍存在争议。会谈进程也受到时间压力与外界质疑的双重影响。

欧洲算不算"在场"？

就在美乌会谈进行的同时，欧洲领导人及欧盟高层也纷纷就其立场作出回应。有媒体指出，欧洲国家对美国提出的方案表达质疑，关键原因在于欧洲在方案起草阶段就被排除在外。欧方认为，草案内容"偏向俄罗斯"，可能弱化欧洲安全利益。英国《金融时报》文章称，美国方案被欧洲国家指为"俄罗斯愿望清单"。欧洲领导人再次强调，任何涉及乌克兰的决策，必须纳入欧洲及北约成员国同意机制。

△《金融时报》文章截图

23日日内瓦会议开始前，正在南非参加二十国集团领导人峰会的欧盟委员会主席冯德莱恩通过视频发表演说，提出三点意见：边界不能通过武力改变、乌克兰武装力量不应受限、欧洲安全诉求必须得到保障。外界普遍认为，这是欧盟在俄乌冲突问题上划下的红线。

欧盟委员会主席 冯德莱恩：我们已经就实现公正而持久和平，以及维护乌克兰主权所需的主要要素达成一致。我要强调其中三点：第一，边界不能通过武力改变；第二，作为一个主权国家，乌克兰的武装力量不应受到任何限制，否则将使其在未来面临再次遭受攻击的风险，并削弱欧洲安全；第三，确保乌克兰和平的过程中必须充分体现欧盟的核心作用。

《政治报》欧洲版援引多位欧盟外交官的说法称，乌克兰和欧洲在日内瓦会谈后信心有所增强。此前在特朗普斡旋结束冲突的过程中，欧洲常被排除在外，如今他们终于坐到谈判桌前，声音也得到了倾听。据称，美国国务卿鲁比奥已向欧盟和北约同行表示，任何和平协议都会考虑他们的安全关切。

从这些反应看，欧盟并非被动旁观，而是积极争取更多话语权。

欧盟在谈判桌上寻找定位

11月24日，欧盟领导人就乌克兰和平进程举行非正式会议，商讨应对之策。欧洲理事会主席科斯塔在会后声明中表示，欧盟承诺继续向乌克兰提供外交、军事和经济支持。

欧洲理事会主席 科斯塔：欧盟承诺将继续向泽连斯基总统提供他需要的外交、军事、经济支持，这尤其涉及对乌克兰的财政支持。你们应该记得，欧盟曾在十月份承诺兑现这一承诺。我们会在十二月份的欧洲理事会上兑现这一承诺。我要强调，和平不能只是暂时的休战，而必须是持久的解决方案。乌克兰选择了欧洲，欧洲也将与乌克兰站在一起。

从目前公开信息来看，尽管欧盟高层不断表达立场并积极参与协调，但欧盟整体仍未真正进入美俄、美乌核心谈判框架。欧洲在参与程度、话语权及自身战略定位上，仍存在明显的结构性分歧。

在欧洲内部，法国、德国和英国一直试图在和平进程中发挥关键作用，但在美国快速推动新版方案的情况下，欧洲多数时候处于被动跟进状态。

此外，若未来进入更庞大的和平协议与重建安排阶段，欧洲还将面临巨大的财政责任与政策压力，包括如何处理被冻结的俄罗斯资产、如何筹措乌克兰重建资金等议题。这些问题的展开，将重新检验欧盟内部的政治协调能力。

欧洲希望在俄乌冲突后的地区安全架构中保持关键地位，但若协议主导权仍掌握在美国或俄罗斯手中，欧洲恐将再次被边缘化。尽管欧盟不断发表声明、寻求塑造统一立场，但现实远比表态更为复杂。

欧盟在日内瓦会谈中的角色挣扎，折射出其在国际危机调解中寻求定位的现实困境。真正的"在场"，不仅要有席位，更要有清晰、协调、可持续的战略与行动。

来源：央视网

随着近期俄乌和平协议希望重燃，国际油价一度大跌，11月25日，国际油价继续小幅下跌，布伦特原油期货在62美元/桶附近，美国原油期货在58美元/桶附近。

据央视新闻报道，针对美方就结束俄乌冲突提出的28点新计划，美国、乌克兰、欧盟及英法德三国代表本周在瑞士日内瓦举行会谈。日内瓦会谈是"继续接触、避免谈崩"的必要一步，但距离突破还有距离。

整体而言，油市供应过剩的阴霾已经愈发浓厚，甚至连欧佩克也预测明年石油市场出现小幅过剩。摩根大通警告称，如果不进行干预，布伦特原油可能因过剩在2027年跌至每桶30-40美元。

可以预见的是，在供应过剩的冲击下，后市油市仍将持续承压。如果俄乌冲突继续缓和，油价的下行压力或进一步加剧。

地缘冲突缓和影响几何

随着俄乌和平协议希望重燃，近期油价"跌跌不休"。

金联创原油分析师韩正己对21世纪经济报道记者表示，美国近日就结束俄乌冲突提出28点新计划，并给乌克兰划定了接受期限，且频频公开施压，投资者对俄乌和平协议前景持观望态度。整体来看，俄石油主要受到制裁与乌克兰袭击两方面影响，若未来能够达成协议，乌克兰方面对能源设施的袭击将有所减少，而随着制裁的减弱，俄油供应也将逐渐恢复。

在建信期货能源化工高级研究员李捷看来，俄罗斯持续受到欧美制裁，目前尚未对原油总供应产生重大影响，但贸易流向出现转变。若后期制裁缓和，或再度扭转全球原油贸易流向。

在地缘政治紧张局势缓和施压油价背后，更重要的原因是油市供需基本面。

欧佩克11月发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩。而在此之前，欧佩克所有的预测都认为，石油市场会长时间保持供不应求的格局。在10月油市报告中，欧佩克曾预计明年会出现5万桶/日的缺口；9月报告甚至预计缺口达到70万桶/日。

供应方面，美国能源信息署（EIA）也在11月《短期能源展望》报告中调高了对美国明年石油产量的预测，并预计今年产量创下的纪录将比先前预期的更大。到2026年，由于产量增长快于需求增长，全球石油库存将持续增加，这将给油价带来进一步压力。

供应过剩阴霾笼罩

种种迹象显示油市压力山大。本月早些时候，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定12月保持增产节奏，但2026年前三个月将暂停增产计划。

全球最大石油出口国沙特阿拉伯已大幅下调12月份发往亚洲客户的原油售价。欧佩克称这一调整是因季节性需求下降，但许多分析师警告，全球市场可能出现显著的供应过剩。

欧佩克表示，由于美国原油产量超预期增长等原因，目前全球市场已从每日供应短缺40万桶转为每日供应过剩50万桶，进入结构性供应过剩。EIA也预计市场将供过于求，EIA数据显示，2025年全球原油及液体燃料总供应量预计为1.06亿桶/日，全球原油及液体燃料总消费量预计为1.041亿桶/日。韩正己认为，总体来看油价仍面临一定的下行压力。

在李捷看来，原油市场供应过剩的预期仍然较为明确。根据EIA以及国际能源署（IEA）11月月报，供应过剩程度较10月的预测进一步深化，市场累库速度加快。根据10月月报的预期，今年四季度以及2026年一季度的累库幅度为305、300万桶/日，11月调整后加快到310、305万桶/日。目前来看，2026年一季度累库幅度最大，油价或创阶段性低点，二季度起过剩压力有所缓解。

另一方面，未来人工智能等新兴领域有望支撑油市。阿布扎比国家石油公司（Adnoc）首席执行官Sultan Al Jaber称，随着数据中心和人工智能的蓬勃发展推高需求，全球能源行业每年需要高达4万亿美元的投资。投资者需要开发资源来驱动即将到来的数据繁荣，其中包括对电网进行改造。

机构拉响油价腰斩警报

对于后市油价表现，多数机构并不乐观。

摩根大通大宗商品研究主管娜塔莎·卡内娃指出，如果不进行干预，全球石油市场明年将面临每日280万桶的过剩，2027年则面临每日270万桶的过剩。"在这些条件下，布伦特油价可能在2026年跌破60美元，到2026年第四季度跌至50多美元，并以每桶40多美元的水平结束全年"。

展望2027年，卡内娃预计，供应过剩或推动布伦特原油平均价格降至每桶42美元，并在2027年年底前跌至每桶30多美元，预计供需双方都将进行调整，再平衡的最大负担几乎肯定会落在供应端。

未来欧佩克也面临更大困境。韩正己对记者分析称，虽然欧佩克+暂停增产决定犹如为低迷的石油市场注入了一剂强心针，但仅仅一个季度的暂停增产无法从根本上扭转原油市场供过于求的格局，而后续欧佩克+的产量政策也依旧存在较大的不确定性，欧佩克+组织内部的分歧与外部的压力无疑会推动欧佩克+的增产决策。

从内部来看，欧佩克+组织内部协调难度日益加大，此前部分成员国产量高于配额，引发其他坚持履约国家的不满。比如哈萨克斯坦在减产期间由于新油田投产，持续超产，伊拉克也高于产量目标。

而从外部来看，美国页岩油产业在技术革新推动下展现出惊人韧性，欧佩克+8国增加原油产量无疑也是对美国页岩油企业的挑战。特别是随着全球经济增速下滑，原油需求增长进一步萎缩。

与此同时，美国政府加大对美国传统能源的投资与政策倾斜，大力发展美国能源产业，韩正己预计，美国与欧佩克+的市场份额争夺势必越发激烈。

展望未来，李捷对记者分析称，2026年原油市场或延续累库，一季度累库幅度最大，二季度起过剩压力有所缓解。预计油价中枢一季度可能继续承压下行，但低油价对页岩油的负反馈逐步显现，叠加非欧佩克+供应增速下滑以及累库速度放缓，二季度后油价可能触底反弹，但需求增长乏力，在没有大规模供应中断的情况下，油价也很难突破2024年水平。

来源：21经济网

图：比特币价格从10月初约12.6万美元的高位，到跌破9万美元，回撤幅度接近三成，基本抹去今年涨幅。

从“避险”属性，变为高风险工具

来源：大公报

在三国官员紧锣密鼓地通过谈判寻求达成协议之际，俄罗斯方面释放信号，如果修改后的美国和平计划无法满足莫斯科的长期诉求，俄方可能会予以拒绝。

值此之际，据ABC新闻，一名美国官员周二表示，乌克兰代表团已经与美国就一项可能达成的和平协议的条款达成一致。

美国官员称，美国陆军部长Dan Driscoll周一在阿联酋阿布扎比与俄罗斯代表团举行了秘密会谈，以跟进上周末在日内瓦与乌克兰的会谈，旨在推动乌克兰和平进程。这名美国官员说："乌克兰人已经同意了和平协议，还有一些小细节有待解决，但他们已经同意达成和平协议。"这位官员还表示："这份19点的乌克兰和平计划中已不再包含赦免条款。"

但早些时候，俄罗斯外长拉夫罗夫周二表示，如果该计划"抹杀"了俄罗斯总统普京认为他在8月安克雷奇峰会上与美国总统特朗普达成的"关键共识"，那么"局势将发生根本性变化"。

该计划的初版要求乌克兰放弃尚未在战斗中失去的领土，并对基辅施加了其他限制。但最新的草案对莫斯科不那么有利，将最敏感的问题留给特朗普和泽连斯基来决定。

拉夫罗夫说，"在安克雷奇峰会之后，当我们认为这些谅解已经正式确立时，出现了一段长时间的停顿。现在这份文件的出台打破了沉寂……当然，其中一系列问题都需要澄清。"

在阿拉斯加，特朗普曾表示，如果俄罗斯停止战斗，美国愿意承认俄罗斯2014年对克里米亚的吞并，并推动乌克兰从该国东部顿巴斯地区的部分前线阵地撤军。

普京坚持认为，如果不解决他所谓的冲突"根本原因"，就不可能达成任何协议。这里的"根本原因"是他对基辅政权更迭、停止北约扩张以及西方停止向乌克兰供应武器的委婉说法。

周二，拉夫罗夫表示，"如果我们记录下来的关键谅解中的安克雷奇精神和条款被抹去，那么，当然，局势将发生根本性变化"。但他补充说，迄今为止，"还没有人正式向我们提交任何东西"。

随着华盛顿继续推动结束俄乌冲突，美国陆军部长丹·德里斯科尔在阿布扎比与乌克兰军事情报局局长及俄罗斯代表团举行了谈判。

据一位美国官员和两名知情人士透露，德里斯科尔是美国副总统JD万斯的盟友，他于周一晚间开始与俄方进行会谈。目前尚不清楚俄罗斯代表团的具体构成，也不清楚这三方在阿布扎比是聚在一起开会还是分别进行交谈。

乌克兰代表团的一位重要成员提出了特朗普与泽连斯基即将在白宫会面的可能性。

乌克兰国家安全和国防委员会秘书鲁斯捷姆·乌梅罗夫（Rustem Umerov）表示，"我们期待在11月尽早安排乌克兰总统访美，以完成最后步骤并与特朗普总统达成协议。"

泽连斯基在周一晚间的讲话中表示，他现在认为"结束俄乌冲突的必要步骤是可以实现的"。他说，"日内瓦会谈后，条款变少了——不再是28条——而且该框架已经纳入了许多正确的要素。"

就在阿联酋举行会谈的同时，莫斯科对基辅发动了连夜袭击，目标直指能源基础设施并击中了居民楼。据市政府官员称，袭击造成至少6人死亡，13人受伤。

英国、法国和其他欧洲国家的领导人也于周二举行通话，讨论在潜在停火协议中对乌克兰的安全保障问题。

自从上周被突然出现的28点计划打了个措手不及后，基辅的欧洲盟友们纷纷行动起来支持泽连斯基，并对其中一些最具争议的条款进行了回击。

法国总统马克龙周二警告称，不要达成一项相当于乌克兰"投降"的协议，这会助长俄罗斯的气焰，"使其进一步针对其他欧洲人，并将我们所有的安全置于危险之中"。

马克龙在接受采访时补充说，只有基辅方面才能决定领土让步问题，而在这个欧洲持有的俄罗斯冻结资产的使用权应由欧洲决定。他还表示，法国、英国、土耳其和其他国家也将准备提供一支远离前线的"安抚部队"，以提供训练和安全保障。

来源：金十数据