英伟达救市失败？美联储高官讲话成关键

在美国历史上持续时间最长的政府停摆导致经济数据收集中断后，规模达7万亿美元的与通胀挂钩证券市场将首次启用后备机制。

美国劳工统计局（BLS）表示，将取消发布10月份的消费者价格指数报告，因为无法追溯采集部分数据。美国国债市场中的通胀保值债券（TIPS）以及美国通胀衍生品都使用CPI来确定投资者的收益。

官方数据的缺失将触发数十年前写入法律文件的应急预案，更增添复杂性的是，债券和衍生品市场采用不同的备用方案。

10月CPI取消发布在市场中早有预期。白宫官员在10月24日表示，10月份通胀数据可能不会发布。劳工统计局周三也表示，由于10月1日至11月12日的政府停摆，10月份失业率将无法计算。

Barclays Capital Inc．美国通胀策略主管Jon Hill表示："即便在宣布之前，市场共识就是将启动后备机制，因此这一点已经很大程度上体现在价格中。"

尽管以往的停摆会导致经济数据发布推迟，但迄今为止，劳工统计局还没有出现过重大报告无法发布的情况。

数据缺失对投资者来说普遍是一个令人头痛的问题，因为目前美国通胀率虽然已从2022年受疫情引发的供应链中断影响而创下的几代人以来的最高水平回落，但仍持续高于美联储2%的目标。也正因为如此，在针对就业市场的压力而在今年两次降息之后，几位美联储决策者反对进一步下调利率。

这也提高了通胀数据对市场的影响力，一些美联储官员表示，数据缺失是在12月9日至10日的下次会议上暂停降息的一个理由。

劳工统计局称将于12月18日发布11月份的CPI数据，这意味着制定利率决策的联邦公开市场委员会届时能获得的最新官方通胀数据仍是9月份数据。

劳工统计局通常以线下为主，在全美采集大约8万种项目的价格信息。虽然该机构召回员工来编制9月份的CPI（美国社保局需要该数据来计算生活成本年度调整），但10月份的数据并未采集。

该机构表示，10月份的大部分非调查类数据仍可获取，并将在"可行的情况下"在11月份的报告中纳入这些数值。

对于TIPS，月度CPI数值用于推算每日指数比率，据此（存在时间滞后）计算应计利息并由买方向卖方支付。10月份的CPI原本将用于推算12月2日至2026年1月1日期间的数值。

在没有发布CPI数值的情况下，TIPS的相关规定要求采用一个"基于最近一次可得的CPI的12个月变动"的合成数值，在本例中即2024年9月至2025年9月的变动。

通胀衍生品采用不同的备用方案，造成规模约2万亿美元的TIPS与通胀掉期市场之间出现差异。

标准通胀掉期合约——在伦敦证券交易所集团旗下清算机构LCH的名义未平仓规模约4.5万亿美元——遵循国际掉期与衍生品协会（ISDA）的规则。若该衍生品未与特定债券挂钩，ISDA的后备计算方法是把2025年9月的同比变动应用于2024年10月的指数水平。

方法学的差异将导致不同的支付结果。彭博的测算显示，就10月份而言，TIPS的后备机制将产生325.604的指数读数，而掉期的后备值将为325.174。

Barclays的Hill表示，2026年1月到期的TIPS近几周大幅跑赢通胀掉期，"反映出市场已将后备机制被启动的显著概率计入价格。"

本月早些时候，ISDA发布了有关如何触发掉期后备机制的指引，"旨在降低市场风险，并推动市场参与者对头寸进行有序估值与结算"。

来源：新浪财经

美国劳工统计局（BLS）表示不会发布10月消费者价格指数（CPI）报告，称无法追溯采集政府停摆期间未能收集的部分数据。

该机构表示可以获取本月大部分非调查数据，并将"在可能的情况下"在11月CPI报告中发布10月的数值。11月CPI报告现定于12月18日发布。

劳工统计局表示，11月报告中将不会包括那些缺失了10月数据项目的环比百分比变化。

劳工统计局已援引类似数据采集原因取消发布10月非农就业报告。经济学家此前警告，CPI是最有可能被取消的数据之一，因为其价格收集工作极为耗费人力。

来源: 新浪财经

11月份美国消费者信心指数跌至有记录以来最低水平之一，因美国民众对自身财务状况的看法进一步恶化。

美国密歇根大学周五公布的数据显示，11月消费者信心终值降至从10月的53.6降至51，仅略高于初值。当前状况指数下滑7.5点至51.1，创历史新低。消费者对个人财务状况的预期更是降至2009年以来的最低水平。

密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示："消费者对物价持续高企和收入不断缩水感到沮丧。"11月上半月，消费者还受到创纪录政府停摆的冲击，该停摆扰乱了食品补助、航空出行，并影响到大量联邦雇员的薪酬发放。

经济担忧也蔓延至就业市场。9月失业率升至4.4%，尽管当月新增非农就业达到11.9万。随着政府重新开门，联邦统计机构仍在补发近期的数据。

备受市场关注的通胀预期方面，消费者预计未来一年物价的年化涨幅为4.5%，连续第三个月回落。他们预计未来五至十年通胀年率为3.4%，低于10月的3.9%。

尽管美国人的通胀担忧有所缓和，但他们仍对高昂生活成本和就业安全感到焦虑。报告显示，个人失业概率上升至2020年7月以来最高水平。

失业保险持续申领人数在本月初升至四年来最高，表明失业美国人找工作愈发困难。

自春季以来的趋势显示，许多经济学家如今估计，企业新增的岗位刚好足以维持失业率稳定——与本十年早些时候的求职者市场相比，已显著降温。冗长而令人挫败的求职过程，以及关于大规模裁员的新闻，使得公众对劳动力市场的感受比几年前难以乐观得多。

密歇根大学的报告还提到了收入阶层间日益扩大的分化。Hsu指出："最富有的消费者似乎仍有能力维持支出，而不拥有股票资产家庭的财务状况正在恶化。 这些趋势表明，总体经济数据可能掩盖了某些人群的脆弱性。"

不过，即便是这种积极情绪，也可能在动荡的11月面临考验。标普500指数较10月底的高点下跌约5%，市场因担忧人工智能领域的巨额投资能否真正推动经济增长而显露不安。

尽管美国历史上最长政府停摆已经结束，但消费者对近期经济前景的悲观情绪有所加重。大件耐用品购买条件指数降至历史最低水平。

疲软的就业形势促使美联储在9月和10月的两次会议上降息，但官员们在12月是否应维持利率不变以对抗通胀，或再次降息缓冲就业市场压力的问题上似乎存在分歧。

来源：财联社

美元指数在早盘承压后反弹，目前正朝着当日高点100.39推进。尽管市场对12月"降息"的讨论愈发激烈，买盘仍持续支撑汇价走强。此次反弹反映出，在交易员重新评估政策预期并于波动周后调整仓位的背景下，美元需求依然稳固。

该指数已连续第三个交易日站稳200日均线（99.885）上方，短期上涨动能得到进一步巩固。50日均线继续主导主要趋势方向，但其具体点位未予披露。

美联储信号引发关注，市场重新定价未来路径

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）强调了进一步调整政策的可能性，他表示，在今年早些时候实施降息后，当前政策的限制性"已有所减弱"。

他补充称，使政策立场更接近中性水平是适当的，这一表态推动交易员将12月"降息"概率大幅提升至70%以上，远高于前一交易日的不足40%。

通常而言，降息预期会通过降低相对收益削弱美元吸引力，但美元指数的走强表明，持仓结构及整体风险环境仍在吸引买盘流入。

劳动力市场数据呈现喜忧参半的态势：非农就业数据显示就业岗位增长强劲，但失业率升至4.4%，为2021年10月以来的最高水平。这一矛盾局面限制了美元抛售动能，使资金流动保持平衡。

交叉货币波动为美元持仓添力

日元兑美元汇率升至156.41，此前日本官员强化了口头干预立场。财务大臣片山皋月强调不排除直接干预的可能性，促使交易员密切关注日元潜在支撑因素。干预风险可能抑制日元兑美元的买盘，但此次日元走强并未引发美元全面走弱。

欧元兑美元小幅回落至1.1503，此前采购经理人指数（PMI）显示经济活动保持稳定，但制造业出现萎缩。英镑兑美元徘徊于1.3081附近，下周英国将公布财政预算。受避险情绪影响，澳元及新西兰元持续走软，继续为美元指数提供支撑。

收益率回落但避险需求支撑美元

美国国债收益率走低，10年期国债收益率报4.065%，2年期国债收益率报3.505%。通常收益率下降会限制美元动能，但周四股市承压以及12月政策决议的不确定性回升，仍维持了市场对美元的防御性需求。

技术位主导短期交易

（美元指数日图 来源：易汇通）

美元指数持续测试100.39关键阻力位，若能有效突破该水平，将进一步指向5月12日高点101.977。汇价目前仍位于200日均线（99.885）上方，买盘保持主导地位。50日均线主导主要趋势方向，具体点位未予披露。

市场展望

在交叉货币支撑、避险买需以及站稳200日均线的多重利好下，美元短期前景仍偏乐观，但需以有效突破100.39为前提。若无法在200日均线上方维持涨势，美元动能将转向下行。

来源：汇通网

乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰正面临失去关键伙伴的风险，早前美国威胁要切断对乌克兰的支持，除非其接受一项有利于俄罗斯的和平协议。

"此刻是我们历史上最艰难的时刻之一，"泽连斯基周五在收到由美俄斡旋达成的28点和平计划后，通过视频向全国发表讲话时说。"乌克兰可能面临一个艰难抉择：要么失去尊严，要么失去我们的关键伙伴。"

此前基辅的主要欧洲盟友已与泽连斯基立场一致，反对该计划中的关键内容。该计划将迫使乌克兰割让被俄夺取的大片领土，实质上满足俄总统弗拉基米尔·普京的多项战时要求。

但随着冬季临近，西方持续给予支持存在不确定性，乌克兰面临俄罗斯对能源基础设施的致命空袭，泽连斯基避免向莫斯科作出重大让步的空间也在不断缩小。

据知情人士透露，美国已威胁称，除非基辅在下周四前同意和平计划，否则将停止向其提供情报共享和武器供应，并退出所有进程。白宫未立即回应置评请求。

美国此番急于与莫斯科达成协议，令基辅的欧洲盟友可谓措手不及。在美方缩减对乌支持之际，欧盟正竭力商讨一项机制，释放约1400亿欧元（1600亿美元）的资金，以维持乌克兰冲突的努力。

泽连斯基表示："我们将冷静地与美国及其他所有伙伴合作。我会提出论据，我会尝试说服，我会提出替代方案，但我们不会给敌人留下'乌克兰不希望和平'的借口。"

据德国政府发布的声明，德国总理·默茨、法国总统马克龙和英国首相斯塔默周五在与泽连斯基通话时达成共识：乌克兰武装力量必须要保持捍卫主权的能力，同时当前的接触线应是任何和平谈判的起点。

另据知情人士透露，泽连斯基周五与美国副总统JD·万斯进行了通话。

根据获得的该和平计划副本，乌克兰的克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克地区将被"视为事实上的俄罗斯领土，包括得到美国的认可"。乌克兰还需在100天内举行选举，放弃加入北约的任何希望，并削减武装力量。

知情人士透露，欧洲领导人将于周六在南非二十国集团会议间隙举行会晤，商讨后续行动方案。

一位官员透露，欧洲领导人对该计划的地位和合法性存疑，认为其将迫使基辅放弃被俄占领的大片领土、限制乌军规模，并逐步解除对莫斯科的制裁。该官员补充称，欧洲领导人还认为该计划等同于乌克兰向俄罗斯投降，让俄罗斯如愿以偿。

计划的许多细节都是乌克兰及其盟友过去曾强烈反对的。鉴于其将限制北约根据自身意愿接纳新成员的能力，北约成员国也可能提出异议。此类举措需要获得全部32个成员国的一致同意。

计划包括乌克兰获得美国的安全保障 —— 尽管华盛顿将为此获得补偿。美国还将获得重建和投资乌克兰的50%利润，并在制裁解除后与俄罗斯建立经济伙伴关系。

该计划对莫斯科以及美国的让步幅度巨大，需要其他未参与最新讨论的国家也予以支持。

乌克兰不仅需要承诺不加入北约，还须将此承诺写入宪法。俄罗斯将重返八国集团，这一象征性举措将终结其国际孤立状态，同时也遭到该集团其他成员国的反对。

来源：新浪财经

乌克兰总统弗拉基米尔・泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）表示，在美国以切断支持相威胁、要求乌克兰接受一项对俄罗斯有利的和平协议后，乌克兰正面临失去这一关键伙伴的风险。

泽连斯基在收到美俄促成的28点和平计划后，于周五发表全国视频讲话称："当前是我们历史上最艰难的时刻之一。乌克兰可能面临艰难抉择：要么失去尊严，要么失去关键伙伴。"

泽连斯基发表上述言论之前，乌克兰的主要欧洲盟友已纷纷表态支持他，反对该和平计划中的核心条款 —— 该计划将迫使乌克兰割让被俄罗斯占领的大片领土，并满足弗拉基米尔・普京（Vladimir Putin）在战时提出的多项要求。

然而，泽连斯基避免向俄罗斯做出重大让步的空间正不断缩小：一方面，冬季来临前，俄罗斯对乌克兰能源基础设施发动的致命空袭持续不断；另一方面，西方对乌支持能否持续仍存在不确定性。

知情人士透露，美国已发出威胁，要求乌克兰最晚在下周四前同意该和平计划，否则将停止向乌共享情报、提供武器，并退出所有相关合作进程。白宫尚未对此请求置评。

美国加速推动与俄罗斯达成协议的举动，让乌克兰的欧洲盟友仓促寻求应对之策。随着美国对乌支持逐渐减弱，欧盟正艰难推进一项机制谈判，该机制旨在释放约1400亿欧元（合1600亿美元）资金，以支持乌克兰的战时行动。

泽连斯基表示："我们将与美国及所有其他伙伴冷静沟通。我会提出论据、尽力说服、给出替代方案，但绝不会给敌人留下'乌克兰不愿和平'的口实。"

根据德国政府发布的声明，德国总理弗里德里希・默茨（Friedrich Merz）、法国总统埃马纽埃尔・马克龙（Emmanuel Macron）与英国的基尔・斯塔默（Keir Starmer）于周五与泽连斯基举行电话会议，并达成共识：乌克兰武装部队必须保持捍卫国家主权的能力，且当前实际接触线应作为任何和平谈判的起点。

另有知情人士称，泽连斯基于周五还与美国副总统JD・万斯（JD Vance）进行了通话。

彭博社获取的和平计划副本显示，根据该计划，克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克等乌克兰地区将 "被认定为事实上的俄罗斯领土，美国也将予以承认"；此外，乌克兰需在100天内举行选举，放弃加入北约的所有诉求，并大幅削减武装部队规模。

知情人士表示，欧洲各国领导人将于周六在南非举行的二十国集团（G20）峰会期间召开场外会议，规划后续行动。据一位了解会议计划、因会谈未公开而要求匿名的人士透露，芬兰总统亚历山大・斯图布（Alexander Stubb）预计也将参会 —— 斯图布此前因与唐纳德・特朗普（Donald Trump）保持密切沟通而受到关注。

一名不愿具名以自由讨论此事的官员称，欧洲多国领导人对该计划的合理性与合法性存在疑虑：该计划迫使乌克兰割让被俄罗斯占领的大片领土、限制本国军队规模，并逐步取消对俄制裁。该官员还补充道，欧洲领导人认为，这一计划本质上等同于乌克兰向俄罗斯投降，让俄方得偿所愿。

一名欧洲高级官员称，该计划似乎为俄罗斯未来开展 "混合战" 和 "虚假旗行动"（指通过伪装身份发动攻击以嫁祸他人的行动）创造了最大可能性 —— 俄方可能会宣称乌克兰违反协议条款，进而再次入侵。该官员补充道，该计划与俄罗斯此前在谈判中提出的要求高度相似，欧洲和乌克兰均完全无法接受。

德国政府发言人斯特凡・科内利乌斯（Stefan Kornelius）周五在柏林向记者表示："我们追求的是公正且持久的和平，我们认为该计划中的部分内容对实现这一目标具有积极意义。我们希望以建设性姿态参与其中，推动局势朝着实现乌克兰持久和平的方向发展。"

该计划中的诸多细节，在过去已遭到乌克兰及其盟友的强烈反对。北约成员国也可能对此提出异议 —— 因为该计划将限制北约根据自身判断接纳新成员的能力，而此类决策需获得北约全部32个成员国的同意。

根据该计划，乌克兰将获得美国提供的安全保障，但美方会就此获得相应补偿；美国还将获得乌克兰战后重建与投资项目50% 的收益，并在对俄制裁取消后与俄罗斯建立经济合作关系。

白宫新闻秘书卡罗琳・莱维特（Karoline Leavitt）于周四向记者表示，特朗普的国家安全团队已与俄罗斯和乌克兰官员进行了接触，且总统本人支持当前这份计划。

尽管白宫官员称该计划得到特朗普支持，但一名因讨论未公开审议内容而要求匿名的知情人士表示，相关磋商仍在动态变化中。该人士透露，本周，由美国陆军部长丹・德里斯科尔（Dan Driscoll）率领的高级军方代表团已抵达基辅，探讨推动局势取得进展的途径，其中包括加大军事支持力度等方案。

知情人士还表示，这份最新提议由特朗普的特使史蒂夫・威特科夫（Steve Witkoff）与普京的代表基里尔・德米特里耶夫（Kirill Dmitriev）共同拟定。此前威特科夫曾提出过类似方案，但乌克兰一直对此持谨慎态度，且方案几乎立即遭到欧洲反对。

然而，该计划要求向俄罗斯（以及美国）做出的让步幅度极大，还需获得未参与此次磋商的其他国家的认可。

根据计划，乌克兰不仅需承诺不加入北约，还需将这一承诺写入宪法；俄罗斯则将重新加入八国集团（G8）—— 这一象征性举措将结束俄罗斯的国际孤立状态，但遭到八国集团其他成员国的反对。

来源：新浪财经