特朗普警告南非勿发G20声明

新加坡主权财富基金淡马锡控股（Temasek Holdings Pte.）的首席执行官狄澜（Dilhan Pillay）表示，由于今年美元走弱，淡马锡"被迫对冲"美元敞口，并称美元疲软对外国投资者而言是一个大问题。

狄澜周三在该国举行的彭博新经济论坛上表示："现在对冲成本上升了，因为我发现所有人都在对冲。"他补充道："现在已经到了一个地步，我的对冲成本变得太高了，以至于我必须考虑采用天然对冲。"

狄澜解释说，这意味着淡马锡必须寻找那些在扣除对冲成本后，仍能提供足够高的预期净回报、以匹配其风险的投资。他指出："一些以美元计价的资产将无法为我提供合理的净回报，使其值得我分配资本。"

今年以来，彭博美元现货指数已下跌近7%，美元兑新加坡元也贬值了约5%。尽管美国仍然是许多大型机构和资产管理公司的首要投资目的地，但美元的下跌已经侵蚀了非美元基准投资者的回报。

美元兑新加坡元贬值了约5%

淡马锡以新加坡元报告其回报，多年来一直在增加对美国的资产配置。截至今年3月底，美洲资产在其规模达4340亿新元（约合3330亿美元）的投资组合中占比近四分之一。该公司在2024年7月承诺，将在未来五年内对美国投资300亿美元。

这家政府全资公司报告称，上一财年的一年期股东总回报率为11.8%，十年期回报率为5%。

不过，狄澜表示，鉴于美国资本市场吸引了大量的外国资金流入，美国的"例外论"目前似乎并未面临风险。

他认为，其他市场没有足够的"吸收能力"来承接大规模资本从美国流出，而且许多另类资产类别——从大宗商品到基础设施——也大多以美元计价。他总结道："资本轮换并非易事，这是现实。"

来源: 金十数据

联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会（简称 "拉美经委会"，ECLAC）周三发布的一份报告显示，尽管美国对拉美和加勒比地区广泛征收关税，但该地区2025年的贸易仍可能实现增长，且美国关税的实际影响低于最初预期。

报告指出，拉美经委会预测，受出口量增长4% 和价格上涨1% 的推动，2025年该地区出口额增速将从2024年的4.5% 提升至5%。

作为该地区主要出口国，墨西哥的出口量预计将增长5%。

拉美经委会表示："这些关税上调对全球贸易活力的影响低于最初预期，这在很大程度上得益于美国企业在今年一季度加速进口和囤积库存，以及亚洲经济体间贸易的强劲增长势头。"

该机构同时警告："然而，2026年全球货物贸易前景并不乐观。"

2025年，该地区服务出口预计将增长8%，较去年增速下降1个百分点。

今年上半年，拉美和加勒比地区的货物与服务贸易总额同比增长 —— 其中出口增长4%，进口增长7%。

2025年1月至8月，该地区主要出口大宗商品的平均价格小幅上涨1.7%，而2024年同期这一价格则下降了2.1%，形成鲜明对比。

拉美经委会指出，出口预期的上调反映出今年上半年全球贸易的强劲势头，这一势头由两方面因素推动：一是美国新关税政策实施前，各国加速进口并囤积库存；二是相关库存积累带来的贸易活力提升。

目前，该地区面临的美国平均有效关税税率为10%，比全球平均水平低7个百分点。

报告称，尽管当前该地区出口面临的关税相对较低，但这一情况可能会因贸易平衡状况和非经济因素而发生变化。因此，拉美经委会呼吁该地区各国推动贸易关系多元化，并深化区域一体化进程。

来源：新浪财经

在联邦政府停摆导致数据延迟公布后，美国商务部周三发布的最新数据显示，美国8月贸易逆差显著收窄。随着特朗普总统宣布的一系列全球关税在8月正式生效，美国进口大幅下滑，带动当月贸易缺口缩至数月低位。

数据显示，美国8月商品与服务贸易逆差从7月水平大幅收窄近24%，降至596亿美元，远好于市场此前预期的604亿美元。受政府停摆影响，这份原定于10月7日公布的报告被推迟至本周发布；至于原定11月4日公布的9月贸易数据，新的发布日期仍未确定。

从分项来看，8月进口总额下降5.1%，创四个月最大跌幅，而出口则小幅增加。由于这些数据未进行通胀调整，反映的主要是贸易流量的变动。

此前的7月，贸易逆差曾明显扩大，原因是企业加速囤货，抢在4月宣布、但随后延迟执行的"对等关税"正式生效前大量进口商品。随着多国争相与美国达成协议，最终大部分关税于8月落地，引发当月贸易数据剧烈波动。

这种贸易的剧烈月度波动同样传导至美国经济活动指标，如GDP。亚特兰大联储的GDPNow模型最新显示，净出口对三季度GDP的拉动作用达0.57个百分点。

商务部指出，8月进口下滑的主因是非货币性黄金进口大幅减少，这与美国大幅提高对瑞士黄金产品的关税直接相关。瑞士是全球最大的黄金出口国之一。关税调整导致美国对瑞士的贸易逆差显著缩窄，目前两国已达成降低黄金进口税的协议。

此外，美国当月对资本货物的进口也有所下降，包括电脑配件和通信设备等产品。

经通胀调整后，8月美国商品贸易逆差缩窄至837亿美元，创2023年底以来最小规模。报告还显示，美国8月对中国的商品贸易逆差扩大至4月以来最高水平；与墨西哥的贸易逆差略有收窄，而与加拿大的逆差则明显缩小。

来源：智通财经

来源：环球时报

除了最坚定的盟友，几乎没有人公开支持特朗普"派发2000美元支票"以实现所谓"关税红利"的想法。

经济学家们痛批特朗普的逻辑，并明确指出，这一提案的实际成本将比预计的年度关税收入高出数百亿美元。

鉴于共和党人今年早些时候刚刚通过了那份"一大而美法案"（One Big Beautiful Bill），许多人对再增加一波财政赤字心存警惕，因此共和党议员们对此也采取了谨慎的态度。

然而，尽管障碍重重，但特朗普过往将个人想法变成现实的记录，使得很少有人敢完全无视这一论调。

毕竟，正是特朗普签署了美国历史上第一批"疫情刺激支票"（他还对支票上印有他的名字感到沾沾自喜）。最近，他在2024年竞选时提出的"小费和加班费免税"等主张，当时被视为异想天开，但现在已成为法律。

另一个表明"真正的推动可能即将开始"的迹象是，特朗普及其政党在应对"民生负担问题"上的持续挑战。特朗普经常提到派发支票，将其视为改善美国民众对其经济看法的努力之一。

Pangaea Policy的创始人特里·海恩斯（Terry Haines）本周在给客户的报告中甚至表示，退税支票"极有可能"。他指出，这一想法可能被纳入国会即将推出的"预算和解法案"中，而该法案仅凭共和党的选票就能通过。

他写道："特朗普不断以更高的确定性谈论此事，而且特朗普和国会共和党人拥有立法的手段来完成它，因此市场今天就应该将其视为一个事实。"

缺乏支持

经济学家们有充分的理由反对特朗普的提议。

仅从简单的算术上看，刚结束的财政年度关税总收入达到了可观的1950亿美元。但政府的整体赤字却是这个数字的近10倍。

未来一年关税收入可能会增加，但几乎没有可能填补年度财政赤字，更不用说实现特朗普"偿还债务"的承诺了。

而且，"红利"提议将立即耗尽目前的全部关税收入。

"负责任的联邦预算委员会"估计，仅一轮现金支付可能就需要约6000亿美元。该组织估算，单次发钱所需的成本，大约需要两年的关税收入才能付清。

除了担心支票可能进一步推高通胀之外，这些数字上的巨大鸿沟，使得众多经济学家和"预算鹰派"人士联合起来反对特朗普的计划。

卡托研究所=的经济学家斯科特·林西科姆（Scott Lincicome）最近提出，"关税红利"提案"在数学、经济和法律上均无法成立"。

林西科姆在接受雅虎财经采访时补充道，该想法"在政治上实现的可能性极低"。他指出，那些对预算状况感到担忧的共和党人，在他们"默许了共和党人用于勉强通过'大而美法案'的创造性数字游戏"之后，更有可能对再次发钱提出反对。

"红利"变减税

该提议可能招致反对的另一个原因是，多年来共和党人一直指责，拜登在2021年"美国救援计划"中批准的刺激性支票，是造成其任期剩余时间内通胀飙升的罪魁祸首。

这种政治动态促使一些人提出，共和党议员将力求避免可能引发政治动荡的新一轮现金支票，转而侧重于强调此前的减税措施，或推动新的减税方案。

这种观点的支持者之一正是财政部长贝森特，他最近在《本周》（This Week）节目中表示，"'红利'可以采取多种形式。它完全可以是我们在总统议程上看到的减税措施"，他提到了此前已实施的减税政策，比如小费和加班费免税。

林西科姆在本周的采访中补充说，这种"以减税代替支票"的替代方案当然更有可能实现。他指出，颁布新一轮减税措施在政治上阻力更小，因为它"在实质内容上也更容易，因为……共和党人喜欢减税，他们乐于看到民众能够保留自己的钱"。

但他补充说，从最终效果来看，两者并无本质区别，他指出："税收抵免就是一张支票，只是换了一种形式而已。"

来源：金十数据

当前全球金融市场整体情绪偏向规避风险，科技股估值压力与宏观数据不确定性交织，使避险资产重新受到关注。在这样的背景下，现货黄金价格北美时段运行在4100美元上方，相比此前短暂跌破4000美元整数关口已有明显回升，日内涨幅超1%。

本轮黄金的上行动力首先来自风险偏好的再度收缩。全球股市近期承压，尤其是此前涨幅较大的科技板块面临"估值过高"的讨论，部分资金选择锁定利润并转向防御型资产，这在情绪层面为贵金属提供了支撑。当市场对于未来盈利与增长的可持续性产生疑问时，黄金往往被视为对冲风险的工具，其价格更容易获得资金的边际增量配置。

同时，利率与通胀预期依然是观察黄金中期走势的核心线索。经历前期连续加息与近期单次降息之后，美国名义利率水平仍处在相对偏高区间，而市场对于通胀路径的判断并不完全一致。一方面，能源价格和部分服务类价格的黏性，使通胀预期难以快速回到央行目标附近；另一方面，金融条件阶段性收紧对需求的压制又强化了市场对增长放缓的担忧。在这种"通胀尚未完全解决、增长又存在下行风险"的组合下，黄金在资产配置中的"平衡器"角色有所凸显。

央行政策层面，近期市场焦点集中在美联储政策路径的再评估上。最新公布的联邦公开市场委员会会议纪要，将回顾上月那次25个基点降息决策背后的讨论背景，并对未来进一步宽松的可能性给出更多线索。目前联邦基金目标区间已经降至3.75％–4.00％，但纪要可能会显示，委员会内部对于是否在12月继续降息存在明显分歧。这种分歧本身就意味着政策方向的不确定性上升，市场在定价未来利率时会更加谨慎，也往往会提高对黄金等无息资产的配置兴趣，以对冲政策路径偏离预期的风险。

从利率预期的再定价看，对黄金的影响是"支持与约束并存"。一方面，近期多位美联储官员对12月进一步降息持保留态度，使得市场此前对宽松节奏的乐观预期被修正。根据利率期货定价，12月再度降息的概率已经从一周前的大约62.9％降至约46.6％，这意味着交易层面对于"快速宽松"的押注有所降温。更高、更持久的实际利率往往会削弱持有黄金的机会成本，对金价形成上方压力。另一方面，由于市场已显著下调对经济强劲复苏的预期，长端收益率缺乏单边快速上行的条件，黄金也并未出现趋势性下跌，而是在震荡中寻找新的平衡区间。

美国劳动力市场的最新信号，为黄金提供了另一条重要的分析路径。近期公布的ADP就业报告显示，截至11月1日的过去四周，美国私营部门就业平均每周减少约2500人，而此前一段时间的平均变动为减少约11250人。与此同时，劳工部恢复公布的失业救济数据中，初请失业金人数约为23.2万人，续请失业金人数升至约195.7万人，创下自8月初以来的新高。这组数据整体上反映出劳动力市场从此前的"过热"状态逐步回归更为温和，企业在新增岗位上的态度趋于谨慎。

劳动力市场的边际走弱，对现货黄金的影响具有双重性。一方面，就业放缓会加剧市场对经济增长的担忧，从而推升避险需求，对黄金形成情绪上的正面支撑；另一方面，就业走弱也通常会强化对宽松政策的期待，压低中长期实际利率，中长期而言有利于贵金属价格维持在相对高位。然而，由于美联储官员目前在"通胀仍有回落空间有限"与"劳动力市场出现降温迹象"之间保持谨慎平衡，市场并未简单地将就业数据解读为大幅追加降息的理由，黄金的反应也更多体现为区间内的震荡上行，而非单向的趋势行情。

即将公布的9月非农就业报告被普遍视为本周的"重头戏"。当前多数经济学家的预期是非农就业将增长约5万人，高于8月约2.2万人的增幅，但整体水平仍然温和。如果实际数据明显低于预期，市场可能迅速上调对进一步降息的概率定价，推低未来实际利率水平，从而给黄金带来额外的上行动力；反之，若就业数据表现强劲，则可能短期内推升美元与美债收益率，对金价形成一定压制。对于现货黄金而言，非农报告更多是触发短期波动的催化剂，其方向和幅度取决于数据与预期之间的偏差大小。

除了数据与利率预期之外，政治层面的人事变动预期也在一定程度上影响货币政策的远期想象。美国总统特朗普近期表示，已经启动新一任美联储主席人选的面试程序，并计划在年内作出决定，候选人名单包括多位具有不同背景的经济与市场人士。从市场逻辑看，未来主席人选若被视为更偏向鸽派，可能引导市场重新评估中长期利率终点与实际利率水平，从而在中长期维度上利多黄金；反之，若被解读为偏向鹰派，则可能一度强化"利率维持高位更久"的预期，对金价构成压力。在正式人选与政策取向明朗之前，不确定性本身就会提升部分交易员对黄金的防御性配置需求。

技术方面

MACD指标中，双线自低位拐头向上，柱状由绿转红，显示此前空头动能明显减弱，价格处于技术性修复阶段。RSI从接近40的低位回升至50上方，中性略偏强，说明超卖状态得到缓和但情绪尚未极端乐观。整体而言，金价在4000附近形成阶段性支撑后展开反弹，短线进入4100至4140一带的争夺，后续走势将更多取决于该区域的突破与否，若量能配合不足，则不排除在4000至4140区间内维持震荡整理格局。

来源：汇通网