美股 “七巨头”中五家本周公布业绩，AI热潮下财报成色如何？一文看懂

在欧洲央行政策制定者将开会讨论利率之际，本周欧洲将迎来一次严格的经济健康检查，这有助于评估美国关税对经济增长和通胀的影响。重头戏将是周四公布的欧元区第三季度GDP初值。该数据发布几小时后，欧洲央行将揭晓为期两天的货币政策会议结果。分析师预计，欧元区第三季度将维持0.1%的微弱增长。该地区部分主要经济体的经济报告将提供更多细节。

几乎同样重要的是次日将公布的欧元区10月份通胀数据，预计通胀率将从9月的2.2%降至2.1%。欧洲央行还将发布银行信贷调查，这有助于评估货币政策向实体经济的传导顺畅程度。

这些最新数据紧随动荡的2025年上半年而来。随着企业试图赶在美国关税实施前采取行动，市场活动最初十分活跃。但随后的逆转被敏锐地感受到了，尤其是在德国，其第二季度的产出萎缩了0.3%。

最新数据将显示企业和家庭如何适应欧盟与美国7月达成的贸易协议，该协议对大多数离开欧盟的商品设定了15%的关税。巴克莱经济主管Christian Keller表示："尽管劳动力市场强劲，但消费者信心仍然低迷，GDP数据将揭示欧洲央行预期的私人消费复苏是否持续未能实现。在国内需求疲软、外部逆风以及制造业产能利用率低的背景下，我们也看到投资活动仅会逐步复苏的风险。"

经济停滞不一定会惊动欧洲央行。外界普遍预计，欧洲央行本周将把存款机制利率维持在2%不变。随着通胀率徘徊在2%左右，且预测表明经济反弹将在年底前获得动力，大多数官员都满足于维持存款利率不变。根据一项对分析师的调查，利率可能在未来两年内保持在这一水平。

上周五公布的企业调查带来了希望。随着私营部门活动意外达到自2024年5月以来的最高水平，欧元区经济的复苏确实有望实现。德国是推动力量，该国即将在基础设施和国防上投入数十亿欧元支出，而深受政治动荡影响的法国则表现挣扎。

不过，一些人仍持怀疑态度。美国银行欧洲经济研究主管Ruben Segura-Cayuela表示："我们应该谨慎看待PMI数据，它们之前曾发出错误信号。但它们与仍在挣扎的制造业状况一致，并且就德国而言，与第四季度初期得到支撑的国内需求动态相符。"

德国总理弗默茨正试图推动经济从两年的萎缩中复苏，这个欧洲最大经济体备受关注。今年夏天的工厂数据疲软。德国央行已警告称，第三季度产出"最多可能持平"。再出现三个月的负增长将使德国陷入衰退。伊弗研究所周一的月度调查将表明，由于担心政府未实施必要的改革，企业信心是否进一步恶化。

由于政治分裂以及关于如何控制其失控的预算赤字的斗争，法国也备受关注。Point72欧洲经济研究主管Soeren Radde认为，这仍然是欧元区前景的一个主要风险。

他表示："我预计欧元区经济增长将在第四季度加速，10月份强劲的PMI数据强化了这一预期。但如果要我考虑一个在第四季度打压情绪的因素，我认为会是法国。另一个风险是，在明年财政刺激措施生效之前，我看不到德国工业真正改善的催化剂，而我认为这需要一些时间。"

至于通胀，放缓将证实欧洲央行的断言，即价格增长目前基本处于目标水平。投资者正在寻找迹象，表明未来几个月的通胀可能弱于预期，欧洲央行已经预测通胀明年将暂时低于目标。任何表明这种情况持续或变得更加明显的证据，都可能重新引发关于进一步降息的讨论。

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss表示："通胀势头正在减弱，市场认为通胀风险坚定偏向下行。"她认为存在一种风险，即通胀可能在2026年"卡在"略低于2%的水平。

来源：智通财经

在伦敦借入白银的成本(即白银租借利率)已从创纪录高位大举回落，这表明白银这一贵金属交易市场流动性明显恢复，这种流动性大幅回归也为本月早些时候的"白银挤压"带来显著缓解，但是白银租借利率下行对于前不久刚创下历史新高的白银交易价格来说，可能意味着至少短期内白银价格将处于疲软下行轨迹。

根据机构编制的数据，白银租借利率——即在伦敦白银交易市场借入该贵金属的年化成本，在周一下降至5.6%，此前在10月9日曾经飙升至历史峰值34.9%。

本月早些时候，伦敦白银市场的流动性不足引发了全球范围内对白银的疯狂抢购，白银买盘们大举推动白银价格至历史新高点位，一举打破已经保持50年之久的历史高位。

在白银价格创新高的期间内，由于伦敦的基准白银现货价格高于纽约白银期货，一些大宗商品交易员采取了不寻常的做法，为装载银条的跨大西洋航班预订货舱——这是一种通常只保留给黄金的高成本选择，以从价差中大举获利。

这场历史性的挤压促使伦敦金银市场协会考虑每周公布白银库存水平，首席执行官Ruth Crowell表示。并且这些CEO补充称，白银将优先于黄金公布库存水平。目前，伦敦市场上两种贵金属的库存都是按月公布。更频繁的更新将为市场提供可能暗示未来供应紧张的更加早期预警信号。

"之所以优先考虑白银，是因为最近全球金融市场的焦点就在这里。"Crowell周一在日本京都举行的全球贵金属大会上表示。"只要涉及到黄金，就需要英国央行的直接参与，这个过程可能会更漫长。"

在伦敦，现货白银价格周一一度下跌达1.7%，延续了其自10月17日创下每盎司54.4796美元的历史最新高位以来的持续回落。截至新加坡时间下午3:13，白银现货交易价格报每盎司48.26美元，跌0.8%。

租借利率从34.9%(10月9日)骤降至5.6%(10月27日)，可谓直接说明"伦敦实货挤压"在快速退潮，挤压溢价消散通常会削弱白银的短线拉升动能，增加获利回吐压力，因此在一些华尔街分析师看来短期白银回调难以避免，但是这种回调可能是逢低买入白银的良机。

最新的交易所与行业统计数据显示，伦敦白银短缺靠跨境调货(中美向伦敦调入白银)缓和，现货溢价与借贷成本随之回落;但全球供需仍在连续第5年缺口、工业需求(尤其光伏/电子)高位，这对价格下方提供了"缓冲层"。

10月中旬伦敦现货创历史新高后，随挤压降温出现年内罕见大幅回撤，体现出的正是过热修正而非已确认的白银牛市趋势大反转。尤其是近几日白银ETF既有显著单日净流入的报道，也有阶段性净流出统计，说明配置资金正在再平衡而非一边倒离场。

来自BNP Paribas Fortis的首席战略官Philippe Gijsels表示，他此前预测的银价将涨至50美元已经实现，并且还认为其价值可能会从当前的高位翻倍，即白银有可能冲击100美元。他解释道，"整数数字往往会像磁铁一样吸引投资者，一旦这个价格进入大整数的'引力场'，我们通常会看到价格加速上涨和买入高潮。"

不过，他表示，在价格再次飙升之前，可能会出现一段买盘暂停时期。"像这样巨大的上涨之后，通常会出现一段暂停期，我们可能会看到短暂但相当剧烈的回调，价格可能会长时间保持平稳，或者可能是两者兼而有之。但无论如何，技术超买状况必须得到消除。"

来源：智通财经

美联储料将降息25个基点，市场押注激进降息前景

美联储将于当地时间29日公布利率决议，市场普遍预计将降息25个基点，把联邦基金利率下调至3.75%~4.00%区间，尤其是在近期美国通胀数据低于预期之后。

今年前八个月，美联储政策制定者曾一直保持按兵不动，以等待评估关税及其他政策调整对经济的影响。今年夏季招聘大幅放缓后，官员们于9月决定将基准利率下调25个基点。在当月发布的点阵图中，他们预测年底前还将再降息两次。

眼下，尽管市场仍担忧关税可能加大通胀压力，但近期美国劳动力市场显现疲软迹象，市场已完全计价美联储降息的预期。同时，由于美国联邦政府停摆导致多项经济数据推迟发布，市场将关注周二公布的10月消费者信心指数。此外，投资者还将重点关注美联储在决议后的措辞，以捕捉未来利率下调幅度与速度的信号。

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓对第一财经记者表示，美国经济正面临一个悖论：劳动力市场显露疲态，但GDP增长仍保持韧性。今年多重因素交织共同解释了这种脱节现象，这些因素包括：关税政策、"大而美法案"（"One Big Beautiful Bill"）、财富积累不均、限制性移民政策以及人工智能热潮。她说，"K型经济"的概念颇具启发性，即不同人口群体和产业之间的经济表现显著分化。

在她看来，乐观情景是随着美国明年上半年财政刺激措施（以更大规模退税的形式）落地，低收入家庭经济状况将得到改善，"K型"缺口将会收窄。其他上行风险包括人工智能引领下的生产力爆发和房地产市场的周期性复苏。反之，虽然我们预计其劳动力市场将维持"低招聘、低解雇"模式，但裁员增加可能显著削弱消费。此外金融市场的调整可能抑制财富效应，导致高端消费减少。"尽管近期因美国政府停摆导致数据有限，美国第三季度增长似乎依然强劲。但我们预计该国经济增长将在年底放缓，随后在明年初迎来周期性复苏。"因此，她称，"我们维持今年美联储还将再降息两次的预测，并预计2026年上半年将再降息两次，使最终利率降至3%~3.25%的区间。"

利率期货市场目前也已几乎完全消化了美联储本周降息25个基点、12月再降息一次、甚至明年3月进一步降息的预期。摩根士丹利投资管理公司固收团队负责人卡瓦达（Vishal Khanduja）表示："目前的背景要让市场放弃对接下来两次会议总共降息50个基点的定价，将会非常困难，因为很难证明偏离市场预期的合理性。"

市场激进押注降息前景的同时，美联储主席鲍威尔也未给市场预期"浇冷水"，但美联储内部对于降息前景确实存在分歧。包括圣路易斯联储主席穆萨莱姆、堪萨斯城联储主席施密德、明年将获得FOMC投票权的克利夫兰联储主席哈马克和费城联储新任主席保尔森在内的数位地区联储主席均已表达了类似观点。9月公布的利率预测显示，在美联储19位决策者中，有9人支持今年最多再降息一次，其中7人倾向于不再降息。这些官员们担心通胀再次抬头。

哈马克本月公开表达了对服务业价格飙升的忧虑。数据显示，非住房核心服务通胀已连续四个月同比涨幅超过3%。

保尔森本月在上任后的首次政策演讲中也称："长期通胀预期的稳定性是货币政策可信度的关键试金石，因此完成使通胀率回归2%的任务，对美联储而言至关重要。"

就连美联储鸽派理事沃勒，近期也因通胀强劲增长与劳动力市场疲软之间的矛盾信号，呼吁谨慎降息。"两者中必有一变。要么经济增长放缓以匹配疲软的劳动力市场，要么劳动力市场复苏以匹配更强劲的经济增长。"他称，还值得一提的是，美国政府停摆期间官方数据的缺失，可能将使美联储官员的政策判断难上加难。

日本央行料将按兵不动，但释放鹰派信号

日本央行将于10月30日公布货币政策决议。知情人士本月稍早透露，日本央行官员认为，即使经济正在朝着实现其价格目标方面发展，本周也没有加息的紧迫性。但他们同时表示，最早在12月加息的条件正在形成。

此次会议将是日本新任首相高市早苗上任后的首个会议。高市的就任加剧了植田和男以及其他日本央行官员做出决策的难度，他们需要寻找合适的时机，将借贷成本提高到1995年以来的最高水平。高市上任后并未对利率政策发表过评论，但她去年曾表示过加息是"愚蠢的"。同时，日本的通胀率一直居高不下之际，美国总统特朗普的关税对美国和日本经济的影响仍然存在不确定性。最近日元的疲软还恐带来新一波通胀压力。

在会议前的最后一次演讲中，植田和男也并未努力扭转市场预期，基本只是重申了日本央行的立场，即如果经济前景实现，他们将加息。日本央行在去年7月加息一度引发日本股市创纪录的三天下跌，此后学会了加大与金融市场沟通的力度。三菱UFJ研究与咨询公司首席经济学家小林信一郎（Shinichiro Kobayashi）表示："在如此背景下，日本央行将保持观望。虽然日本央行官员不会直截了当地说，但由于高市，他们现在不得不暂停。" 根据隔夜掉期市场定价，交易员在会议前四个工作日对加息的押注为10%。小林信一郎称："如果日本央行意外加息，将有引发市场震荡的风险。"

事实上，与美联储分歧越来越大类似，在9月利率决议中，也已出现高田创‌和‌田村直树两位政策委员会委员反对维持利率不变决策的情况。他们提议将基准利率从0.5%上调至0.75%，认为通胀存在上行风险，需通过加息应对物价压力。法巴银行首席日本经济学家河野龙太郎（Ryutaro Kono）称："此次会否出现更多委员反对按兵不动，也是本次会议值得关注的焦点之一。"

此外，许多日本央行观察人士预计，该行可能会发出某种鹰派信号，以防止日元进一步走弱。本月稍早，日元对美元汇率创下八个月新低，又已跌破150美元的关键关口。

野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示："尽管美日利差缩小，但日元几乎没有反弹的迹象，这表明日本央行可能已经落后于收益率曲线。因此，日本央行有必要暗示加息即将到来，且未来不仅仅有一次加息，而是会彻底恢复加息进程。"

与此同时，日本金融期货协会和东京金融交易所数据显示，日本散户投资者本月将日元净空头头寸规模从9月的1.62万亿日元降至1.06万亿日元（69亿美元），为2024年11月以来最大调整。这表明，如果日本央行不发表鹰派评论来缓和日元疲软，投资者也将感到失望。

欧洲央行、加拿大央行将如何决策

欧洲央行也将于10月30日公布货币政策决议，市场预计欧央行将按兵不动。不仅本次会议，在通胀小幅反弹与欧元走强的双重影响下，多位欧央行官员已排除进一步降息可能。尽管9月通胀率从8月的2.0%小幅回升至2.2%，但欧洲央行9月会议纪要称，其政策"足够稳健"，可以应对任何通胀冲击。欧洲央行行长拉加德9月30日也曾表示，欧元区对美国贸易政策的处理好于此前预期，通胀风险"得到了充分控制"。

同时，在增加财政支出，尤其是欧盟最大经济体德国增加财政支出的预期中，欧元区增长前景也保持稳定。上周五最新公布的欧元区综合采购经理人指数(PMI) 为52.2，高于9月的51.2，远超市场预期的51，升至2024年5月以来最高水平。该数据已连续第十个月位于荣枯线上方。上述调查预测，受访者预计欧元区经济今年、明年和2027年将分别增长1.2%、1.1%和1.4%。

一份10月15日~22日的调查显示，市场人士也预计，随着通胀率保持在2%左右，经济稳步发展，欧洲央行在2024年6月~2025年6月整体降息200个基点后，此次将连续第三次将利率保持在2.00%不变。近72%（88人中有63人）预计，欧洲央行今年都将保持存款利率不变，57%（79人中有45人）甚至预计到明年年底都将维持目前利率水平，也就是本轮降息周期基本结束。

先锋集团的高级经济学家瑞特萨萨（Shaan Raithathatha）表示："欧洲最近经济活动不再疲软，通胀数据可控，关闭了欧洲央行再次'降息'的窗口，预计政策利率直到2026年底，都将保持在2.00%。"

加拿大央行将于10月29日公布货币政策决议，市场预计在通胀回升与经济增长放缓并存的背景下，该行将连续第二次降息25个基点至2.25%，以应对美国关税威胁下的疲弱经济。

加拿大9月通胀数据显示整体CPI同比上升2.4%，超出市场预期的2.3%，核心通胀指标（剔除波动较大的能源和食品因素）也普遍走高。但加拿大经济面临的多重压力，包括失业率维持在7.1%的顽固高位，企业投资与招聘意愿低迷等。受美国关税言论引发的避险情绪波及，加拿大上季度GDP年化收缩1.6%，出口领域首当其冲，钢铁、铝材和汽车等关键品类出口承压。为此，截至上月，加拿大央行已累计降息250个基点。

虽然本周降息基本板上钉钉，但部分经济学家对该行进一步降息前景保持谨慎。调查显示，21位受访市场人士中大部分预测，本次降息后，隔夜利率直到明年年底都将维持在2.25%，恰好触及加拿大央行中性区间下限，既不刺激也不抑制活动。只有少数受访者押注利率将进一步降低至2%以下，理由是通胀黏性与财政支持的潜在增强。

来源：网易财经

苹果(AAPL.US)将于美东时间10月30日公布截至9月的2025财年第四季度财报。市场目前普遍预期，苹果Q4营收为1017亿美元，每股收益为1.76美元。该公司Q3营收为940亿美元，每股收益为1.57美元。若届时公布的Q4业绩符合市场预期，将反映出该公司较上一季度的稳健增长。

iPhone 17需求强劲推动乐观预期

尽管贸易不确定性持续、在中国市场面临竞争压力，但分析师对其表现日益乐观，投资者信心随之回升。市场乐观情绪推动苹果股价在上周升至历史新高。这波涨势让这家iPhone制造商更接近成为全球第三家市值突破4万亿美元的公司，背后支撑因素包括新推出的iPhone 17的强劲需求迹象。

研究机构Counterpoint的报告显示，iPhone 17在中国与美国上市前10天的销量较前一年的iPhone 16系列高出14%。分析师指出，这一势头反映了高端机型的强劲需求，即便整体智能手机市场疲软，苹果仍能维持盈利能力。

Evercore ISI表示，相信苹果"有望在9月季度业绩上超出当前市场一致预期，并可能在12月季度给予乐观指引"。该机构表示，其"积极观点源自多项iPhone相关数据，显示这可能不只是一次普通的iPhone换代周期"，并指出"基础款iPhone 17的交货等待时间已超过去年10月同期水平。"

Evercore预计，苹果Q4营收将环比增长8.1%。不过，该机构认为存在超预期空间，理由包括App Store营收强劲增长——预估环比增长约12%——以及此前影响苹果服务业务的法律与监管障碍已获解决。

服务业务持续扩张

苹果不断扩张的服务业务仍是市场乐观的主要驱动力之一。包括iCloud、Apple Music和App Store等在内的服务业务目前已占公司总营收的约三分之一，且毛利率约为75%，帮助抵消了硬件利润率的下滑。

服务业务的稳步增长已成为苹果应对硬件市场阻力的战略缓冲。Evercore ISI分析师表示，苹果可能会"指出服务业务的两位数增长趋势仍将延续，尤其是在我们看到本季度多项影响该部门的不利因素(如美国司法部诉谷歌案件、苹果与Epic Games之间的诉讼等)已获得解决的情况下。"

Melius Research分析师Ben Reitzes则表示，苹果目前拥有"多年来最佳的长期产品路线图。"他提到即将推出的"Siri 2.0"和下一代家居设备——包括人工智能中枢与家庭机器人——有望成为新的营收来源。

分析师对短期前景看法存分歧

尽管整体基调乐观，但分析师观点并不完全一致。杰富瑞维持谨慎态度，预计苹果Q4营收和营业利润将较华尔街一致预期低约4%。该行指出，除iPhone外的产品销售持平、以及新的关税担忧是主要风险。该行将苹果目标价从205.16美元下调至203.07美元，警告称公司对中国组装环节的高度依赖可能使其面临关税带来的明显的利润率压力。

即便如此，其他机构仍保持信心。Evercore ISI重申其对苹果的"跑赢大盘"评级，目标价为290美元。Loop Capital则将其对苹果的评级从"持有"上调至"买入"，理由是iPhone需求强于预期。此外，Evercore ISI表示，苹果可能会给出高于市场预期的业绩指引。

Ben Reitzes预计，AI家居中枢、家庭机器人等产品，加上持续的iPhone升级，将使苹果的每股收益潜力"比预期更快"达到10美元。

扎实基本面掩盖短期忧虑

尽管关税不确定性与在中国市场面临的竞争仍给苹果前景蒙上阴影，但分析师普遍认为，该公司高利润率的服务业务与高端硬件的组合，为其提供了独特的抗波动缓冲。

稳健的现金流、严格的成本管理，以及不断壮大的循环营收生态系统，被视为苹果在全球市场不平衡环境下的关键优势。随着早期数据表明iPhone新一轮销售周期再度成功、且新产品即将登场，苹果似乎有望在科技行业继续保持领先——前提是贸易紧张与生产成本仍处于可控范围内。

随着苹果准备于10月30日公布财报，华尔街的焦点将集中在该公司能否在2026财年第一季度延续增长势头，以及最新业绩是否将证明，这家全球最具价值的科技公司之一仍在不确定中持续前进。

来源：英为财情

韩国股市周一收盘首次突破4000点大关，续创历史新高。韩元对美元的汇率也有所上升。

当天，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨101.24点（2.57%），收于4042.83点。

当天的成交量为5.1348亿股，成交额达20.04万亿韩元），上涨个股为561只，下跌个股为319只。

机构投资者和外国投资者周一分别净买入了价值2340.7亿韩元和6455.4亿韩元的股票，而散户投资者净卖出7945.1亿韩元。

新韩证券分析师Lee Jae-won表示："此次反弹主要是由于对贸易协议的乐观情绪，以及在美国进一步降息的预期下对风险资产的胃口上升。"

个股方面，市场领头羊三星电子上涨3.24%，至10.2万韩元，其芯片竞争对手SK海力士上涨4.9%，至53.5万韩元。这是三星电子股价首次突破10万韩元大关。

现代汽车股价上涨0.79%，以25.55万韩元收盘；现代造船上涨17.02%，以21.25万韩元收盘。

下跌股票中，韩国电力下跌0.69%，收于4.3万韩元，浦项制铁下跌1.69%，收于32万韩元。

截至当天下午3时30分，韩元兑美元的汇率为1431.70，比前一天上涨了5.40韩元。

来源: 新浪财经

分析师Leo Nelissen表示，当前市场可能正见证数十年来风险最高的经济实验之一，这一实验或许会为投资者打开新的机会窗口。这一判断基于一个关键背景：标普500指数的远期市盈率已逼近23倍，而宏观经济正呈现出日益明显的二元分化特征——资产持有者与无产阶层之间的鸿沟持续扩大。

实际GDP增长是观察这一分化的典型案例。亚特兰联储基于多项月度指标构建的GDP预测模型显示，实际GDP增速预期达3.9%，这一数字具有多重积极意义。

近4%的增速意味着经济正以全球金融危机以来最快速度扩张，历史上任何超过3%的增长都被视为积极信号。

然而，GDP高增长背后隐藏着结构性隐患。分析指出，人工智能产业已成为核心驱动力，仅今年上半年就对GDP增长贡献约三分之一。若排除海外投资因素，AI对经济的影响力已达到空前量级。但问题在于，其他领域增长乏力，表明技术革命的红利仅集中在少数赛道。

这种分化在多项关键调查中得到印证。针对企业高管和采购经理的调研数据显示，当前商业景气度虽未陷入悲观，但远低于2017年与2021年周期高点。自2022年以来，在利率高企、通胀粘性、消费疲软和关税不确定性多重压力下，制造业等周期性指标持续承压。

与商业景气度高度联动的ISM制造业指数同样说明问题。该指数在2021年见顶后震荡下行，2022年四季度以来多数时间处于收缩区间(低于50)。这种分化使得经济版图裂变为两大阵营：受AI长期红利加持的赢家，以及专注于实体经济核心领域(制造业、房地产、消费等)的受困者。

推动周期性复苏已成为美联储面临的最大挑战。在近乎零容错空间下，政策制定者正在开展一场如履薄冰的经济实验。有分析认为，未来复苏路径可能呈现三个特征：

首先，美联储与财政部或倾向于维持"高压经济"，通过激活房地产市场和改善信贷条件来刺激名义增长;

其次，监管放松有望提振住房市场、数据中心建设及制造业回流等关键领域;

此外，随着吉瓦级项目陆续启动，数据中心建设浪潮将产生显著涓滴效应，惠及产业链中小企业。

资本开支数据佐证这一趋势。摩根士丹利研究显示，2022-2024年间超大规模企业数据中心资本支出达4800亿美元，2025-2027年预计将猛增至1.15万亿美元。至2028年，全球数据中心投资规模可能突破1.6万亿美元，大部分资金将流向芯片和关键基础设施领域，形成拉动全产业链的现金流循环。

商业圆桌会议的最新声明与上述判断形成共振。思科董事长查克·罗宾斯指出："资本开支计划增长表明CEO们对税收政策持乐观态度。审批制度现代化将成为释放能源、交通至AI领域投资的关键。"

尽管复苏进程受制于关税风险、地缘政治等不确定性因素，但渐进改善趋势已经确立。

风险累积下的投资路径

这场实验的风险不容小觑。市场普遍押注降息周期，但美联储在通胀黏性面前保持强硬姿态。剔除异常值后，核心通胀指标仍较政策目标高出约100基点，且新涨价因素显现动能。

前纽约联储主席比尔·达德利警告称，连续五年通胀超标的现实可能使长期预期脱锚。

政策制定者面临两难抉择：若通过容忍更高通胀刺激增长未达目标，可能引发滞胀；而基准情景则是消费者压力加剧，迫使央行重新收紧货币。对于估值高企的市场而言，这两种情形都构成重大威胁。

在此背景下，分析师Leo Nelissen建议布局能源领域，特别是受AI用电需求和LNG出口带动的天然气产业链；并通过硬件服务、土地资源等细分赛道捕捉数据中心建设的外溢效应。

与此同时，黄金等实物资产和优质股息股仍应作为基础配置。高盛最新研报指出，相较于深陷同质化竞争、面临万亿级投资回报不确定性的科技巨头，那些具备定价权和长期顺风的细分领域龙头可能更具配置价值。

后市风险

分析师Leo Nelissen表示，投资者应该关注当前的经济变化以及美联储和政府的行动，包括其中的风险。重点关注通胀、优质资产以及人工智能颠覆带来的风险和机遇。

投资者很可能正处于一个"长期高企"的通货膨胀环境中，而美联储等机构则被迫采取刺激措施，以免出现通货膨胀失控的风险。

这既重要又充满风险。然而，如果放松管制和其他政府政策能够增强信心并提振商业情绪，这一目标还是可以实现的。

来源：智通财经