英镑在通胀、增长担忧与央行分歧中承压

根据BCA Research的分析，美国对俄罗斯能源公司的制裁成为唐纳德·特朗普总统与中国最高领导人本月晚些时候可能达成贸易协议的阻碍。

本周早些时候，特朗普宣布对俄罗斯最大的石油公司卢克石油公司和Rosneft实施制裁，其政府称莫斯科"缺乏对结束乌克兰战争和平进程的认真承诺"。

财政部长斯科特·贝森特补充说，这些公司为"克里姆林宫的战争机器"提供资金，并表示财政部准备对莫斯科采取更多行动。

在给客户的一份报告中，BCA的分析师包括马特·格特肯和杰西·阿纳克·库里指出，中国在乌克兰冲突期间在经济和政治上都表现出对俄罗斯的支持。在北京的支持下，莫斯科感到有底气尝试在乌克兰顿巴斯地区夺取更多土地，这一举动引起了推动沿当前战线停火的美国官员的愤怒。

考虑到这一点，BCA分析师认为"中美贸易协议（或框架协议）的可能性在短期内将下降"，并补充说他们认为在未来12个月内达成协议的机会只有"50/50"。

分析师表示，当特朗普和习下周在韩国举行计划中的会晤时，他们也将"没有太多可谈的"，"因为美国对与俄罗斯有业务往来的中国采取更大惩罚性措施的可能性正在上升。"

"在这种情况下，中国将不愿意提供贸易让步。"

在这一背景下，他们建议交易者在短期内对美国和全球避险资产采取超配仓位，即使在黄金最近的涨势出现调整的情况下也是如此。

来源: 英为财情

美国CPI要点摘要

市场预期：9月美国CPI同比上涨3.1%，核心CPI（剔除食品与能源）同比同样为3.1%。

市场影响：本月CPI报告预计不会引发市场剧烈波动，交易员更关注贸易进展及美国政府关门的持续影响。

美元指数趋势：只要美元指数（DXY）保持在96.00中段上方，短期走势仍偏向上行；下一阻力位关注99.50与100.00。

📅 美国CPI发布时间

美国9月消费者价格指数（CPI）将于10月24日（周五）美国东部时间上午8：30（北京时间20：30） 公布。

📊 报告预期

市场与经济学家普遍预计：

总体CPI：同比上涨3.1%，高于上月的2.9%；

核心CPI：同比持平于3.1%。

若数据符合预期，将意味着通胀重新加速，但整体仍处于过去一年2.3%至3.0%的区间内。核心通胀在年初降至2.8%后，近几个月再次回升。

💬 市场解读与政策背景

尽管美国政府关门已持续多日，劳工统计局（BLS）仍有员工在无薪状态下完成报告。分析人士称，虽然工作值得肯定，但该报告"难以撼动市场"。

当前，投资者更多聚焦于：

贸易争端；

美国政府是否有望重新开放。

在贸易紧张与政府停摆背景下，美联储成员普遍预计将在下周会议以及12月再次降息25个基点，将利率降至4.00%以下。单月通胀数据预计不会改变这一路径。

📈 美元与市场走势

尽管通胀持续高于美联储2%的目标，但决策者目前更关注就业市场疲软。交易员几乎完全消化了年内连续降息的预期。

技术面上，美元指数（DXY）自上月中旬在96.40附近形成"双底"以来，出现三次"更高低点"，显示反弹迹象：

支撑区间：96.00中段（100日均线位置）

上行目标：99.50（23.6%斐波那契回撤位）与100.00整数关口

若CPI高于预期，将强化美元上行趋势；若数据偏软，只要DXY守住96.00支撑，仍可能被市场视为"逢低买入美元"的机会。

来源: 新浪财经

美国总统特朗普与中国国家主席习近平的会晤将于10月30日在韩国举行。中国人民大学重阳金融研究院高级研究员周戎在接受卫星通讯社采访时表示，这次峰会是中美两国领导人在特朗普第二任期后的首次面对面接触，这证明双方管控分歧的渠道畅通，而能取得何种成果，则取决于美方是否有足够的诚意改善中美关系。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特23日表示，美国总统唐纳德·特朗普将于10月30日在韩国与中国国家主席习近平举行会晤。她还指出，此次与中国领导人的会晤将为特朗普的亚洲之行收官。此次巡访包括马来西亚、日本和韩国，美国总统还将出席在此期间举行的东盟峰会。

周戎指出："此次峰会美方为了冲淡习特会，有意访问韩国和日本，给人一种主要目的不是为了与习主席会晤，而是为了访问韩日——日本首相高市早苗刚刚上任，加上李在明也是新就任的韩国总统，特朗普比较重视新一代日韩领导人的对美外交。"

早些时候，特朗普在白宫就即将举行与中国领导人的会晤表示，他打算与中国国家主席习近平讨论一系列问题，他希望会晤能取得成果，其中包括两国间的贸易分歧问题。10月19日，美国总统特朗普在从佛罗里达返回华盛顿的飞机上透露，华盛顿可能会降低对中国商品的关税，但同时寻求北京改变对稀土金属的立场，希望中国禁止芬太尼，并恢复采购美国大豆。

对此，专家指出，特朗普用关税高压没有使得中国屈服，同时在俄乌问题上，特朗普恩威并重的方式也未奏效，因此，他对与中国领导人会晤不会抱太大期望，但一定会通过与习主席会晤继续向中国施压。

周戎对卫星通讯社说："他通过与习主席的直接会面来摸中国的底，看一看中国领导人是否会对美国大棒政策妥协，哪怕只有一点缝隙也行。但总体而言，这次峰会是中美两国领导人在特朗普第二任期后的首次面对面接触，双方都很看重这次会晤，谈谈总比打打强。"

除此之外，特朗普还表示，在即将与中国国家主席习近平举行的会谈中，双方不仅会在稀土金属问题上达成一致，甚至可能在核问题上达成一致。他补充说，美国、俄罗斯和中国拥有世界上最大的核武库，并指出有必要缓解各国在该领域的紧张局势。

"双方领导人见面，证明双方管控分歧的渠道畅通，证明中国斗而不破战略的成功，证明美国还不太可能与中国进入全面对抗。这对于世界和平和稳定是好事，但究竟能取得什么样的成果，还要看美国是否坚持霸凌，是否有足够的诚意改善中美关系。" 周戎总结称。

上周，中国外交部长王毅强调，中美关系是当今世界最重要的双边关系。对中美两个大国，和平共处是必须守住的基本底线，平等、尊重、互惠是打交道的正确方式，"脱钩断链"不是现实理性选择，对立对抗只会两败俱伤。双方应开展有效沟通，妥善解决分歧，推动中美关系实现稳定、健康、可持续发展。

来源：俄新社

2025年10月22日，全球金融市场正屏息关注一个悬念：美国联邦储备委员会（以下简称"美联储"）主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的任期将于2026年5月15日结束。这不仅是一个人事更替的节点，更是美国货币政策方向、全球经济稳定以及美联储独立性的一次关键考验。在特朗普政府强势回归的背景下，继任者的选择、利率路径的调整，以及美联储是否能继续抵御政治压力，成为市场、学者和普通投资者热议的焦点。正如X平台上一位交易员的评论所言："特朗普的新美联储人选已经投票支持50个基点的降息……你自己算吧，延长周期即将来临。" 这句话点燃了市场对"鲍威尔时代"终结后货币政策激进转向的期待与担忧。

一、鲍威尔时代：从抗通胀到软着陆的艰难平衡

杰罗姆·鲍威尔自2018年由特朗普任命为美联储主席以来，经历了美国经济近年来的剧烈波动。从新冠疫情引发的经济停摆，到2021-2022年的通胀飙升，再到2023-2025年的逐步降温，鲍威尔领导下的美联储展现了灵活性与决断力。他的核心策略可以概括为"数据驱动"：通过加息遏制通胀、随后谨慎降息以保护就业市场，同时尽量避免经济硬着陆。

1.1抗击通胀的遗产

2022年，面对40年来最高的通胀率（CPI一度接近9%），美联储启动了激进的加息周期，将联邦基金利率从接近零的水平迅速提升至2023年初的5.25%-5.50%。这一举措成功将核心PCE通胀率从2022年的5.2%降至2025年8月的2.9%，接近美联储2%的目标。 鲍威尔在多次公开讲话中强调，美联储的双重使命——价格稳定和最大化就业——是政策制定的核心支柱。

然而，这一过程并非没有代价。加息引发了房地产市场的冷却，商业地产（CRE）贷款违约率上升，银行体系的压力增加。例如，2024年修订后的就业数据表明，美国经济在过去两年中新增就业被高估了约100万个，显示出劳动力市场的疲软信号。 鲍威尔在2025年10月的讲话中坦言："我们面临的风险没有完全消失，就业市场的下行压力正在超过通胀的黏性。"

1.2降息的谨慎开端

2025年9月，美联储启动了降息周期，首次下调利率25个基点至4.50%-4.75%，并计划在10月28-29日的会议上进一步降息25个基点，目标区间为3.75%-4.00%。 这一路径反映了鲍威尔对"软着陆"的执着追求：既要缓解劳动力市场的压力，又要防止通胀因地缘政治或能源价格波动而反弹。然而，政府于10月1日开始的停摆导致关键数据（如非农就业和CPI）发布受阻，使美联储的决策如同"摸黑前行"。

1.3鲍威尔的独立性宣言

在政治压力日益加剧的背景下，鲍威尔始终强调美联储的独立性。2025年9月，他明确表示："政治因素不在我们的考虑范围内。我们根据数据和经济前景制定政策。" 这一立场是对特朗普政府公开批评的直接回应。特朗普曾多次抨击鲍威尔将利率维持在"过高"水平，称其为"笨蛋"，并暗示将推动更"听话"的美联储主席上任。

然而，鲍威尔作为美联储主席的任期仅剩不到8个月，而他的理事任期将持续至2028年1月。这意味着，即便他不再担任主席，仍可能以理事身份影响政策。然而，特朗普团队显然不满足于这种安排，继任者的选择成为他们重塑美联储的关键棋局。

二、继任者的角逐：特朗普的"美联储改造计划"

随着鲍威尔任期进入倒计时，特朗普政府正加速布局，试图通过新任主席和理事的任命，将美联储的政策方向拉向更符合其经济议程的轨道。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）领导的遴选团队已从11名候选人中筛选出约5名热门人选，并计划在感恩节后向特朗普提交3-4个最终名单，提名程序可能于2026年1月启动。 以下是对主要候选人的分析：

2.1热门候选人及其政策倾向

2.2特朗普的"美联储改造"逻辑

特朗普政府的继任策略清晰可见：通过提名忠于其经济愿景的候选人，逐步将美联储转变为支持"美国优先"政策的工具。哈塞特和米兰的背景尤其突出，他们与白宫的紧密联系和对宽松政策的倾向，与特朗普降低利率、刺激经济的诉求高度一致。X平台上的市场情绪反映了这种预期，一位用户直言："新任理事米兰的50个基点降息投票只是开始。特朗普想要一个'MAGA美联储'。"

然而，这种策略并非没有阻力。美联储的法律框架赋予其高度独立性，主席和理事的任命需经参议院确认，特朗普团队试图通过法院挑战现有理事（如丽莎·库克）的合法性已被下级法院驳回，最高法院将在2026年1月审理此案。 此外，市场对过于激进的宽松政策可能导致通胀失控的担忧正在升温，尤其是在特朗普计划推行高关税的背景下（预计将推高CPI 0.5-1%）。

2.3市场与学界的反应

预测市场（如Kalshi）对哈塞特的看好（48%概率）反映了投资者对特朗普影响力上升的预期，但沃勒和鲍曼的稳健形象也赢得了一些机构投资者的支持。经济学家则担忧，过于"政治化"的美联储可能削弱其公信力，导致美元走弱和资产泡沫风险。X平台上，一位分析师评论："结束量化紧缩（QT）+大幅降息=流动性浪潮。对比特币来说是盛宴，但对储户是噩梦。"

三、利率路径的迷雾：从谨慎降息到潜在宽松浪潮

美联储的货币政策正处于关键转折点。2025年的降息周期已经启动，但未来路径的不确定性因政府停摆、关税冲击和继任者倾向而加剧。以下是对利率路径的分析：

3.1当前基线：渐进降息

根据路透社的最新调查，市场普遍预期2025年将有两次25个基点的降息，2026年底联邦基金利率将降至约3.25%，接近中性利率水平。 鲍威尔在近期讲话中表示，当前政策仍具限制性（实际利率高于中性利率），但就业市场的下行风险促使美联储加快宽松步伐。10月28-29日的会议预计将再次降息25个基点，12月可能再降25个基点，总计2025年降息50个基点。

然而，政府停摆导致关键数据缺失，使决策充满不确定性。例如，9月CPI数据将于10月24日发布，但非农就业报告已被推迟，迫使美联储更多依赖市场信号和非官方数据。 鲍威尔坦言："我们没有无风险的路径，必须在就业和通胀之间找到平衡。"

3.2鸽派压力：迈向宽松浪潮？

特朗普任命的新理事斯蒂芬·米兰在9月会议上支持50个基点降息，主张到2025年底累计降息125个基点，将利率降至2.75%-3.00%的超低水平。 这种激进立场与特朗普的低利率诉求一致，可能为应对关税冲击和刺激经济增长铺路。X平台上的交易员对此兴奋不已，称"鲍威尔走后，美联储将开启QE模式，流动性将淹没市场"。

量化紧缩（QT）的结束也成为讨论焦点。鲍威尔暗示，银行体系的储备已"超充足"，但流动性正在"逐渐收紧"。 市场解读为美联储可能在2026年初停止QT，甚至重启量化宽松（QE），以应对关税引发的经济波动。这种预期推高了黄金、比特币等硬资产的价格，同时引发了对美元贬值的担忧。

3.3风险与挑战

激进降息并非没有代价。特朗普提议的关税政策（对进口商品加征10-20%关税）可能推高通胀，抵消降息的刺激效应。能源价格因地缘政治紧张（如中东局势）而波动，也为通胀反弹埋下隐患。美联储内部的鹰派（如沃勒）主张谨慎降息，警告过快宽松可能导致资产泡沫和美元走弱。 此外，商业地产贷款违约率上升和银行体系的潜在风险，也要求美联储在宽松的同时保持监管警惕。

四、独立性的考验：美联储的灵魂之战

美联储的独立性是其百年历史的基石，但特朗普政府的强势干预正使其面临前所未有的挑战。鲍威尔任期的最后几个月，将成为检验美联储能否守住政策自主权的试金石。

4.1 法律与政治的拉锯战

美联储的法律框架明确规定，主席和理事的任免需经参议院批准，且不得因政策分歧随意撤换。特朗普团队试图通过法院挑战现有理事的合法性（如丽莎·库克案），但下级法院已驳回相关诉求，最高法院的裁决（2026年1月）将成为关键节点。 鲍威尔本人也明确表示，即便不再担任主席，他将以理事身份继续履职至2028年，这为美联储内部保留了一定程度的政策连续性。

4.2 特朗普的长期影响

即便特朗普无法直接撤换鲍威尔，其通过新任命的主席和理事逐步"改造"美联储的策略可能更为深远。哈塞特、米兰等候选人的上位，可能将美联储的政策重心从双重使命转向更单一的增长导向。这种转变可能短期内提振股市和加密货币，但长期风险包括通胀失控、美元贬值和国际资本流动的不稳定。

4.3 全球视角：美联储的角色

美联储的政策不仅影响美国经济，也对全球市场产生深远影响。2025年，全球经济面临多重挑战：欧元区增长乏力、中国房地产市场持续低迷、新兴市场债务压力上升。美联储的降息和潜在QE可能为全球流动性提供喘息空间，但若政策过于宽松，可能引发新兴市场货币贬值和资本外流。国际货币基金组织（IMF）近期警告，美联储的独立性若受损，可能削弱全球对美元体系的信心。

五、结论：悬念未解，博弈继续

鲍威尔任期结束的悬念不仅关乎一个人事更替，更是一场关于美联储未来方向的博弈。继任者的选择将决定货币政策是延续鲍威尔的谨慎平衡，还是转向特朗普期待的激进宽松。利率路径的迷雾、关税冲击的潜在影响、以及美联储独立性的考验，共同构成了这场高风险游戏的核心。

市场对2025-2026年的预期已然分化：乐观者憧憬流动性浪潮下的资产热潮，悲观者担忧通胀反弹和美元危机。X平台上的热议反映了这一分裂："鲍威尔走后，美联储要么成为增长引擎，要么点燃通胀炸弹。" 对于投资者而言，黄金、比特币等硬资产可能是对冲不确定性的选择；对于普通民众，生活成本的波动将成为更直接的考验。

未来几个月，9月CPI数据（10月24日发布）、10月FOMC会议的结果、以及特朗普团队的提名进展，将为这场博弈提供更多线索。无论结果如何，美联储的灵魂之战已拉开帷幕，而其结局将深刻塑造美国乃至全球经济的未来。

来源：金色财经

随着持续一年的制造业萎缩态势终结，英国10月私营部门增长速度超出预期，表明经济正开始摆脱工党政府加税政策的影响。

最新公布的PMI调查数据显示，随着持续一年的制造业萎缩态势终结，英国10月私营部门增长速度超出预期，表明经济正开始摆脱工党政府加税政策的影响。

数据显示，英国综合PMI初值从9月的50.1升至51.1，不仅高于经济学家预测的50.5，且持续站在50荣枯线之上。新订单总量重返增长区间，就业岗位减少速度放缓至5月以来最慢水平。投入成本通胀放缓，价格竞争使产出费用温和上涨。企业对未来业务活动预期改善。

英国10月服务业PMI初值微升至51.1，预期51，前值50.8。英国10月制造业PMI初值49.6，预期46.6，前值46.2。

制造业改善最为显著，实现了自去年10月以来的首次增长。制造业收缩幅度创一年来最轻微，产出指数升至51.2，创2024年9月以来最快增速。库存回补和国内需求初步回暖推动生产加速。汽车供应商仍面临捷豹路虎网络攻击带来的挑战，但业务分阶段重启提供部分支撑。新订单持续承压，部分受美国关税影响。就业岗位减少速度放缓，企业信心有所改善。

服务业产出持续增长但幅度微弱，企业普遍归因于消费者情绪低迷，以及为等待11月预算案而推迟商业决策。

不过，乐观迹象是，英国消费者信心指数与零售销售数据均优于预期，表明消费者对预算问题担忧有限。英国9月零售额意外增长0.5%，同时本月消费者信心亦微幅上升，两项数据均与市场预期的恶化趋势背道而驰。经济学家表示，第三季度零售额增长0.9%，这将为更广泛的经济增长提供支撑。英国国家统计局数据显示在线珠宝商黄金销量强劲，这在金价近期显著飙升的背景下尤为值得关注。尽管政府可能于下月宣布增税计划，但即便存在预算案公布前的焦虑情绪，数据中也未见端倪。

总的来看，英国企业活动可能正处于转折点，显示出复苏迹象。标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，"10月英国PMI带来了希望，即9月是经济的低点，商业状况正开始好转。"

来源：中国金融信息网

华尔街和普通民众都在为美国劳工统计局10月24日即将发布的下一份通胀数据而忧心忡忡。劳工统计局的月度消费者价格指数（CPI）是一项重要的通胀指标，可能会影响美联储在10月29日会议上降息的可能性。

9月份的CPI数据尤其受到期待，因为其发布因政府停摆而推迟。所以它正好在美联储政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前发布，成为可能决定美联储官员是否认为通胀失控的最后一批信息之一。

在CPI报告发布之前，包括美国银行在内的华尔街公司正在更新他们的通胀预测。

美联储的通胀目标是2%，所以自春季以来的通胀上升给央行带来了保持耐心的压力。这种犹豫增加了美联储在降低利率以支撑经济和支持就业市场方面落后于形势的可能性。

美国银行更新9月CPI通胀预测

美国银行的最新数据分析表明，9月份价格可能再次上涨，但幅度很小：整体CPI和核心CPI同比涨幅预计分别几乎不变，为3.0%和3.1%。

整体通胀率从2.9%同比升至3%的情况，在一定程度上被他们对核心通胀的预期所缓和，即剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率与8月份持平。

深入研究这些数据，美国银行发现核心商品价格较8月份上涨了0.1%，"较过去三个月的平均水平有所缓和"。然而，该行认为这种缓和源于二手车价格的下降。如果排除这一因素，该行表示"核心商品价格可能（环比）上涨了0.2%，与过去两个月的情况一致"。

美国银行的经济学家还认为，核心服务通胀率在当月上涨了0.3%，"较过去两个月每月0.4%的环比涨幅略有缓和"。然而，他们认为这一水平"仍然太高，令人不安"。

一个更大的问题可能是核心服务通胀的同比涨幅，他们预测为3.5%，远高于美联储的目标通胀率。

美国银行表示："我们仍然预计，在未来几个季度，关税仍将是推高商品价格通胀的一个因素。"

来源：新浪财经