特朗普为何现在决定停止加沙战争？

在美国对俄罗斯主要生产商实施制裁、推动油价周四上涨逾5% 并引发供应中断担忧后，目前油价趋于企稳。

周五，布伦特原油期货价格徘徊在每桶66美元附近，本周涨幅有望超过7%；西德克萨斯中质原油期货也录得相近涨幅。受美国对俄罗斯石油公司（Rosneft PJSC）和卢克石油公司（Lukoil PJSC）实施限制措施影响，预计俄罗斯输往印度主要炼油厂的原油量将大幅下降。

与此同时，欧盟也对俄罗斯克里姆林宫施加了额外压力，推出了一套针对俄罗斯能源基础设施的制裁方案，其中包括全面禁止与俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft PJSC）进行交易。

美国实施上述制裁之际，石油市场正面临严重过剩：海上油轮的原油库存量创下历史新高，且国际能源署（IEA）预计，明年全球原油供应量将比需求量每天高出近400万桶。科威特石油部长也表示，若需求有需要，石油输出国组织（OPEC）已做好增产准备。

荷兰国际集团（ING Groep NV）在一份报告中指出："市场对这些制裁的实际效果会存在一定怀疑。显然，若市场认为俄罗斯原油供应将出现大幅减少，油价理应会有更显著的波动。"

据知情人士透露，中国企业已暂停采购部分现货原油 —— 其中大部分是俄罗斯远东地区生产的ESPO原油（东西伯利亚 - 太平洋输油管道原油）。

与此同时，印度主要俄罗斯原油进口商信实工业公司（Reliance Industries Ltd．）已从中东和美国采购了数百万桶原油。交易员表示，该公司通常会采购中东原油，但近期的采购活动（包括美国实施制裁前的部分交易）比往常更为活跃。

一位接近克里姆林宫的官员表示，俄罗斯预计制裁将对本国财政预算造成冲击，但该国在规避制裁方面拥有丰富经验，将通过其贸易商网络和 "影子油轮"（指未公开关联方的油轮）来降低财务影响。由俄罗斯总统弗拉基米尔・普京的亲密盟友伊戈尔・谢钦（Igor Sechin）领导的俄罗斯石油公司，以及卢克石油公司，是俄罗斯国内两大能源生产商。

此外，俄罗斯的炼油厂、原油管道和出口码头还频繁遭遇乌克兰方面的袭击。周四，乌克兰方面宣称对一座俄罗斯石油公司的工厂发动了袭击。

来源：新浪财经

美东时间周四晚间，美国总统唐纳德·特朗普表示，他将终止与加拿大的一切贸易谈判，原因是加拿大安大略省政府发布了一则广告，其中包含前总统罗纳德·里根批评关税的言论。

特朗普批评称，此举"只是为了干涉美国最高法院和其他法院的判决" 。他指的是美国最高联邦法院正在审议特朗普政府根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对进口产品征收广泛关税的合法性一案。若法院作出不利判决，特朗普政府可能被迫退还大量已征收的关税。

"关税对美国的国家安全和经济非常重要。基于其恶劣行为，与加拿大的所有贸易谈判均在此终止。"特朗普说。

当前两国间部长级层面的谈判已经进入实质性阶段，一度有消息传出双方可能在本月底签订关于钢铝和能源的部门协议。

他进一步分析称，特朗普惯常在即将达成协议时提出新的条件，以试探对手底线。现在难点在于加拿大总理卡尼如何回应特朗普的极限谈判策略，"若再次让步，也不能保证可以签订协议，还可能导致卡尼的政治威望受损；若不让步，则谈判再次陷入僵局。"

"虚假广告"成为导火索？

相较一直努力与特朗普维持表面友好的加拿大总理卡尼，加拿大人口和经济第一大省安大略省的省长道格·福特一直猛烈抨击美国的关税政策。美加此次"决裂"的导火索也是福特16日在社交媒体上发布的一则广告。

这则广告在呈现美国的风景、家庭场景、工作场景等画面时，使用了里根此前的广播讲话作为画外音。在广告中，里根说："当有人说'让我们对外国进口产品征收关税'时，看起来他们是在通过保护美国产品和就业来做爱国的事情。有时它会在短时间内起作用，但只是短暂的一段时间。但从长远来看，这样的贸易壁垒会损害每一位美国工人和消费者的利益。"

根据福特此前说法，安大略省将斥资7500万美元在美国播放里根批评关税的广告，"向每一个共和党选区重复这一信息"。

对此，罗纳德·里根总统基金会和研究所表态称，该广告歪曲了里根1987年4月发表的总统广播讲话，并表示讲话在未经许可的情况下被剪辑，该基金会正在考虑采取法律行动。但该基金会并未说明广告的"误导"之处。

美加贸易谈判进展如何？

美加贸易谈判现时主要集中在钢铝、能源、汽车和木材四大部门，加拿大希望在短时间内达成类似英美签订的配额协议，即保障在配额内的低关税或零关税，超过配额则逐级提高关税。

当前，美国对不符合《美墨加贸易协定》（USMCA）的加拿大进口商品征收35%的关税。特朗普政府对特定行业征收的一系列关税也使得加拿大输美钢铁和铝产品面临50%的关税，不符合USMCA的加拿大进口汽车和零部件将面临25%的关税，能源产品面临10%的关税。在木材方面，美国对进口软木和木材征收10%的关税，叠加原有的反倾销和反补贴关税后，加拿大输美软木总税率高达45%。

加拿大则自9月移除大部分对美产品征收的报复性关税，仅保留钢铝和汽车25%。这一豁免延长至12月16日，以降低国内通胀压力。本月初，卡尼与特朗普在美国华盛顿会晤，这是他4月以来第二次访问白宫，但未能达成实质性协议。

受到关税和不确定的影响，加拿大第二季度国内生产总值下降0.4%，商品出口大幅下滑以及企业在机械设备方面的支出减少，但企业库存和家庭支出的增加在一定程度上缓解了贸易和投资的下滑。

加拿大将如何应对？

值得注意的是，这已经是特朗普今年以来第二次"威胁"终止与加拿大的贸易谈判。

6月末，特朗普发文表示，美国将"终止与加拿大的所有贸易谈判"，以回应加拿大政府对美国科技公司征收数字服务税的决定。两天后，加拿大财政部宣布取消原定于6月30日征收的数字服务税，以推进和美国的贸易谈判。

面对特朗普的第二次威胁，加拿大政府是否会再次屈服？

卡尼采取的策略是进行间接反制：一是宣布将降低对美依赖，在未来十年大幅扩大对美国以外国家的出口；二是低调撤销部分对美国汽车企业的免税销售配额；三是可能在近期与印度、中国等宣布新的贸易与投资意向，以示对替代对美出口的决心。

当地时间22日晚，卡尼发表电视讲话，计划到2035年将对非美市场出口额提高1倍，实现3000亿加元额外贸易净收益。在汽车行业，加拿大政府也做出反击，将Stellantis和通用汽车从美国进口至加拿大的免关税车辆配额分别削减50%和24.2%，理由是这两家公司"违反了'对加拿大的法律义务'"，关闭或转移其在加拿大的部分生产线。

"特朗普曾明确表示不需要加拿大的汽车、木材、石油和天然气产品，这些合计占加拿大对美出口总额的46%左右。因此，加拿大扩大对美国以外国家的出口是被动之举与必然之举。" 实现这一目标的贸易伙伴集中在亚洲，中国和印度将是首选。预计卡尼将加快推动恢复与印度的自由贸易条约谈判，同时着力解决与中国在电动车与农产品关税上的矛盾。

来源：第一财经

1．中国境内支付，SWIFT“看不到”

2．人民币跨境支付，可通过CIPS办理

来源：金融时报（中国）

于10月22日发布的英国2025年9月消费者价格指数（CPI）数据显示，年度通胀率出人意料地维持在3.8%的水平，与市场普遍预期的4.0%相悖。这似乎是个积极信号，暗示通胀可能已在低于英国央行（BoE）预期的水平见顶。这已是该数据连续第三个月保持在同一水平，也是自2024年1月以来的最高联合记录。

魔鬼在细节：顽固的服务业通胀vs缓和的商品价格

本次通胀报告的核心在于其内部结构的分化。3.8%的整体通胀率之所以保持不变，是源于不同组成部分之间压力的相互抵消。一方面，食品价格通胀的放缓（从8月的5.1%降至4.5%）以及娱乐和文化价格的下行压力，为整体数据带来了缓和。但另一方面，运输成本，特别是汽车燃料价格的上涨，则构成了主要的上行推力。

对于英国央行而言，最具决定性意义的数据点是服务业CPI通胀率。该指标在9月份依然顽固地维持在4.7%的高位，与上月持平。服务业通胀被央行视为衡量本土通胀压力的更佳指标，因为它主要由国内薪资增长驱动，受全球大宗商品价格波动的影响较小。尽管劳动力市场已出现降温迹象，但该数据未能如期回落，这无疑是一个重大的隐忧。

与此同时，剔除了波动性较大的食品和能源价格的核心CPI，其粘性同样显而易见，仅从3.6%微降至3.5%。这种缓慢的下降速度进一步强化了市场对于潜在价格压力正在变得根深蒂固的看法。

英国央行的政策悖论

这份数据将英国央行的货币政策委员会（MPC）置于一个典型的"滞胀式"困境之中。一方面，持续高企的服务业通胀和仍然强劲的薪资增长，强烈反对任何过早的降息举措。在当前节点降息，可能会导致通胀预期失控，使国内价格压力固化。

然而，另一方面，一系列数据（将在第二部分详述）正清晰地指向一个迅速走弱的经济体。在经济已然脆弱的背景下，将利率维持限制性水平，可能会将经济推向更深的衰退。

市场对这份低于预期的总体CPI数据的反应是即时且明确的。数据公布后，英镑汇率走弱，英国政府债券（Gilt）收益率下跌，交易员们加大了对英国央行在年底前降息的押注。英国隔夜指数掉期（OIS）市场目前已计入12月前降息17个基点的预期，高于数据发布前的10个基点。

这突出表明，市场目前更关注数据对未来增长的负面影响，而非其对通胀的正面信号。这种价格行为本身就揭示了一个深层次的判断：市场认为英国经济的下行风险已超过通胀风险，并预期央行最终将被迫优先考虑经济增长。

贝利行长冷静的长期视角

结合英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）近期的言论，他在10月18日和21日的讲话中，展现了一位央行行长对超越短期通胀数据的深层结构性问题的忧虑。贝利明确指出，过去15年，英国的潜在经济增长率已从大约2.5%下降至1.5%左右，其主要原因在于生产率增长疲软。这一结构性变化使得宏观政策的制定变得异常困难，因为一个增长放缓的经济体能够承担的债务更少，且在引发通胀之前所能达到的增长上限也更低。

此外，他还对全球金融体系中的潜在风险发出了警告，将当前的私人信贷市场与2008年金融危机前的次级抵押贷款市场进行了类比。这表明央行对金融稳定性的关注度正在提升，这种审慎态度可能会使其在采取激进的政策行动时更加犹豫。

将这些更宏大的背景纳入考量，我们可以推断，英国央行的决策不仅取决于最新的CPI数据，更是在一个结构性疲软的国内经济和风险更高的全球环境中进行艰难的权衡。

压力下的英国消费者

英国经济的脆弱性，最直接地体现在作为其主要增长引擎的消费者身上。

首先，来自英国工业联合会（CBI）的9月份分销贸易调查报告显示，零售销量已连续第十二个月下滑。销售差额为-29%，且零售商预计10月份的下滑速度将进一步加快（预期为-36%）。作为备受推崇的领先指标，长达一年的持续萎缩表明零售业正深陷于持久的需求疲软之中。

其次，英国零售商协会（BRC) 发布的零售销售监测报告也印证了这一趋势。9月份的年度零售销售额增长率从8月份的2.9%减速至2%。

降温的劳动力市场

消费的疲软是劳动力市场降温的直接后果。尽管尚未陷入危机，但其下行趋势已十分明显。

英国国家统计局（ONS）的数据显示，失业率已攀升至四年来的高点4.8%。

虽然4.7%的常规薪资增长率依然稳健，但已从早前的高点逐步回落。

尽管薪资增4.7%超过了通胀率3.8%，带来了理论上的正实际薪资增长，但这并未转化为实际的消费行为。

这种脱节背后，是消费者行为模式的深刻变化。他们并非基于边际的实际收入增长来做决策，而是被过去累积的高通胀所带来的"价格冲击感"（sticker shock) 对未来财政预算可能增税的不确定性，以及对就业市场降温的担忧所驱动。

因此，消费者选择将微薄的实际收入增长作为抵御不确定性的缓冲储蓄，而非用于消费。

此外，分析英国当前的经济困境时，不能忽视一个并行存在的问题：这不仅是一场"生活成本危机"，也是一场"商业成本危机"。多份商业调查报告均指出，雇主国民保险缴款（NICs）的增加、国民最低生活工资的上调以及高昂的商业税负，已成为零售和分销等行业面临的沉重负担。这些政策性成本压力正在挤压企业利润。

为了应对，企业只有三种选择：吸收成本（从而减少投资）、将成本转嫁给消费者（从而加剧通胀），或削减员工数量（从而削弱劳动力市场）。

现有数据表明，这三种情况正在同时发生：企业投资意愿低迷，成本转嫁现象普遍，招聘活动放缓。这形成了一个恶性循环，旨在增加财政收入或提高工资的政府政策，在无意中加剧了英国央行正努力应对的滞胀环境，使得英国经济实现"软着陆"的难度大大增加。

GBPUSD虽一度跌破双均线，但随后回到关键水平1.3350附近。价格持续在此区域盘整，结构未出现明显变化，显示整理可能延续。若重回1.3350上方，价格或将反弹试探1.3425阻力位。相反，若进一步跌破1.3350，价格可能回落至下方支撑1.3275。

综合以上分析，英镑的未来轨迹正悬于一线。

需要监控的关键路标

1.英国零售销售数据（10月24日）：这是最直接的焦点。若数据差于预期，将证实消费者疲软的叙事，加大英国央行的降息压力，并可能对英镑构成拖累。一个意外的积极数据会带来短暂的提振，但可能不足以改变宏观大局。

2.美联储议息会议（10月29日）：对英镑/美元而言，这次会议的重要性可能超过英国自身的任何数据。市场已普遍预期降息25个基点。关键在于会后声明和鲍威尔的新闻发布会。若其言论确认鸽派转向，可能削弱美元，从而支撑英镑/美元。任何犹豫或鹰派的意外言论，都将对该货币对构成重大利空。

3.英国央行议息会议（11月）：尽管降息并非市场基准情景，但市场将密切关注货币政策委员会在声明措辞上的任何转变。如果央行更明确地承认经济增长面临的风险，将被视为鸽派信号，利空英镑。反之，如果继续强硬地聚焦于服务业通胀，虽然可能暂时支撑英镑，但若经济持续恶化，这种立场可能被市场解读为政策失误。

4.英国秋季财政预算案（11月26日）：正如零售业调查所反映的，财政大臣里夫斯（Rachel Reeves）即将公布的预算案所带来的不确定性，正在压抑市场情绪。若宣布大幅增税，可能会进一步打击消费者和企业信心，对英镑构成中期压力。相反，一份有利于增长和投资的预算案则可能为英镑注入活力。

来源：新浪财经

根据BCA Research的分析，美国对俄罗斯能源公司的制裁成为唐纳德·特朗普总统与中国最高领导人本月晚些时候可能达成贸易协议的阻碍。

本周早些时候，特朗普宣布对俄罗斯最大的石油公司卢克石油公司和Rosneft实施制裁，其政府称莫斯科"缺乏对结束乌克兰战争和平进程的认真承诺"。

财政部长斯科特·贝森特补充说，这些公司为"克里姆林宫的战争机器"提供资金，并表示财政部准备对莫斯科采取更多行动。

在给客户的一份报告中，BCA的分析师包括马特·格特肯和杰西·阿纳克·库里指出，中国在乌克兰冲突期间在经济和政治上都表现出对俄罗斯的支持。在北京的支持下，莫斯科感到有底气尝试在乌克兰顿巴斯地区夺取更多土地，这一举动引起了推动沿当前战线停火的美国官员的愤怒。

考虑到这一点，BCA分析师认为"中美贸易协议（或框架协议）的可能性在短期内将下降"，并补充说他们认为在未来12个月内达成协议的机会只有"50/50"。

分析师表示，当特朗普和习下周在韩国举行计划中的会晤时，他们也将"没有太多可谈的"，"因为美国对与俄罗斯有业务往来的中国采取更大惩罚性措施的可能性正在上升。"

"在这种情况下，中国将不愿意提供贸易让步。"

在这一背景下，他们建议交易者在短期内对美国和全球避险资产采取超配仓位，即使在黄金最近的涨势出现调整的情况下也是如此。

来源: 英为财情

美国CPI要点摘要

市场预期：9月美国CPI同比上涨3.1%，核心CPI（剔除食品与能源）同比同样为3.1%。

市场影响：本月CPI报告预计不会引发市场剧烈波动，交易员更关注贸易进展及美国政府关门的持续影响。

美元指数趋势：只要美元指数（DXY）保持在96.00中段上方，短期走势仍偏向上行；下一阻力位关注99.50与100.00。

📅 美国CPI发布时间

美国9月消费者价格指数（CPI）将于10月24日（周五）美国东部时间上午8：30（北京时间20：30） 公布。

📊 报告预期

市场与经济学家普遍预计：

总体CPI：同比上涨3.1%，高于上月的2.9%；

核心CPI：同比持平于3.1%。

若数据符合预期，将意味着通胀重新加速，但整体仍处于过去一年2.3%至3.0%的区间内。核心通胀在年初降至2.8%后，近几个月再次回升。

💬 市场解读与政策背景

尽管美国政府关门已持续多日，劳工统计局（BLS）仍有员工在无薪状态下完成报告。分析人士称，虽然工作值得肯定，但该报告"难以撼动市场"。

当前，投资者更多聚焦于：

贸易争端；

美国政府是否有望重新开放。

在贸易紧张与政府停摆背景下，美联储成员普遍预计将在下周会议以及12月再次降息25个基点，将利率降至4.00%以下。单月通胀数据预计不会改变这一路径。

📈 美元与市场走势

尽管通胀持续高于美联储2%的目标，但决策者目前更关注就业市场疲软。交易员几乎完全消化了年内连续降息的预期。

技术面上，美元指数（DXY）自上月中旬在96.40附近形成"双底"以来，出现三次"更高低点"，显示反弹迹象：

支撑区间：96.00中段（100日均线位置）

上行目标：99.50（23.6%斐波那契回撤位）与100.00整数关口

若CPI高于预期，将强化美元上行趋势；若数据偏软，只要DXY守住96.00支撑，仍可能被市场视为"逢低买入美元"的机会。

来源: 新浪财经