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“改革之秋”来临

来源：FT中文网

鲍威尔的就业警告

来源: 新浪财经

在近期比特币价格剧烈波动之际，来自期权市场和矿工链上活动的两个关键领先指标，正发出越来越强的警示信号。

最新的市场动态显示，交易员正为潜在的更多下行风险做准备。据Cointelegraph今日报道，比特币期权市场的一项关键指标“delta skew”已攀升至10%以上，表明专业交易员正以溢价购买看跌期权。这通常被视为市场看空情绪的典型信号。

与此同时，矿工的动向也引发了市场的警觉。根据CryptoQuant的数据，自10月9日以来，矿工地址已向币安交易所存入了约51000枚比特币。这一自7月以来最大规模的资金流入交易所的行为，从历史上看，往往发生在价格疲软之前。

这两大指标的同步恶化，直接导致市场避险情绪升温，并对比特币的价格支撑位构成严峻考验。比特币价格在周四一度跌至107600美元。

期权市场亮起红灯，看跌押注激增

衍生品市场的数据清晰地反映了交易员日益增长的忧虑。

laevitas.ch数据显示，衡量专业交易员情绪的比特币30天期权delta skew指标已突破10%，显著高于-6%至+6%的中性区间。这表明，市场参与者愿意支付更高的成本来购买看跌期权，以对冲价格下跌的风险。

此外，对下行保护策略的需求在交易量上得到印证。据报道，周四在Deribit交易所，看跌期权的交易量比看涨期权（call options）高出50%，该指标攀升至30多天以来的最高水平。

这标志着市场压力正在积聚，因为在通常情况下，加密货币交易员情绪偏向乐观，看跌/看涨期权比率的常态读数会更低。

矿工大规模转账，历史预示抛售压力

除了衍生品市场的信号，比特币生态系统中最关键的参与者之一——矿工的动向，也为市场增添了不确定性。

CryptoQuant的数据显示，自10月9日以来的七天内，矿工地址向币安交易所转移了51000枚比特币，价值超过57亿美元。其中，仅在10月11日，矿工就向币安存入了超过14000枚比特币，这发生在近期“币圈大爆仓”的第二天。这样的规模也创下去年7月以来之最。

CryptoQuant在周四的报告中指出，矿工将比特币从用于存储或挖矿的钱包转移到交易平台，通常意味着他们可能准备出售或进行对冲。

报告强调，尽管这些转移也可能出于抵押、融资或运营等其他原因，但历史经验表明，当矿工开始出售时，市场通常不会有好结果。

这种从“持有”到“出售”的情绪转变，在历史上一直对比特币价格构成压力，并往往是价格大幅回调的前兆。

比特币矿工已经从持有者转变为卖家，从历史上看，这预示着比特币价格和市场情绪的剧烈转变。

来源: 华尔街见闻

美联储准备本月再度降息，因目前疲弱的就业市场压倒了通胀担忧，但这一平衡可能不会持续太久。

鲍威尔此前警告称，就业市场进一步恶化可能导致失业率上升，为10月29日降息25个基点铺平道路。期货市场交易员预计12月将再降息一次，这将与美联储官员上月预测的中值相符。

然而，相当数量的美联储官员呼吁谨慎行事。19位官员中有8位预计明年不会进一步降息，理由是通胀已连续54个月高于目标水平，且仍面临关税等上行压力。这意味着2026年的利率路径远不如金融市场目前押注的稳步下行趋势那般明朗。

克利夫兰联储主席Beth Hammack和达拉斯联储主席Lorie Logan明年将轮换进入有投票权的席位，两人均对进一步降息持谨慎态度。鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，这为政策前景增添了更多不确定性。

就业数据推动降息共识

过去几个月就业增长乏力，加上早期数据的大幅下修，颠覆了美国劳动力市场健康强劲的普遍看法。新的共识是低招聘、低解雇经济，尚未出现大规模裁员迹象。

鲍威尔10月14日在一次经济会议上表示，正处在一个职位空缺进一步下降很可能转化为失业率上升的位置。他认为这种平衡可能十分脆弱。

他的表态被视为确认本月将降息25个基点。前圣路易斯联储主席James Bullard表示，10月将再次降息。但他同时指出，通胀居高不下和经济增长强劲的事实正将12月降息置于风险之中。

通胀顽固性引发鹰派担忧

旧金山联储前高级顾问Tim Mahedy指出，通胀已有54个月处于或低于目标水平。劳动力市场无疑存在风险，但正如政府上周宣布可能加征更多关税所证明的，通胀方面也存在风险，特别是在经济继续前行的情况下。

最新的贸易紧张局势再次突显了持续存在的关税威胁，这一担忧足以说服19位美联储官员中的8位预计明年不会进一步降息。

在美联储内部，降息的推动最近主要由理事Christopher Waller和Michelle Bowman领导，两人都将就业视为首要担忧。特朗普任命的新理事Stephen Miran上月就职，他主张快速连续降息50个基点，但目前仍是异类。

2026年政策路径面临多重变数

经济数据未能提供明确指引，因其指向不同方向——经济增长和消费者支出保持韧性，而招聘已放缓。政府关门冻结了大量关键数据发布，使情况更加复杂。美联储官员的每周评论正演变为日益激烈的辩论。

鲍威尔的主席任期将于明年5月结束。特朗普表示将挑选一位致力于降低借贷成本的继任者，并寻求其他方式推动央行朝这一方向前进。

Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth认为，就业和通胀风险的平衡将最终决定2026年的政策辩论，这可能导致美联储的行动比投资者目前预期的更加谨慎。美联储最终降息幅度可能少于市场定价，这可能在明年初随着经济运行略显过热而显现。

来源: 华尔街见闻

据摩根士丹利分析师表示，经济数据的匮乏不太可能打乱市场对美联储将在下次政策会议上降息的预期。

由于联邦政府关门已进入第三周，包括美国劳动力市场和价格上涨指标在内的关键数据发布被推迟。

这些延迟使美联储政策制定者失去了分析通常用于校准利率的一系列指标的机会。因此，全球最大经济体的借贷成本前景变得更加模糊。

在一份报告中，包括Michael Gapen在内的摩根士丹利分析师预测，如果政府关门延续至11月，将"大幅减少美联储"在10月28-29日即将举行的会议前可获得的数据量。

但是，引用本周一系列美联储官员暗示愿意在会议上降息的声明，他们认为官方数据短缺不会成为阻碍央行降低借贷成本的潜在障碍。

"简而言之，对美联储来说，没有数据不是问题。美联储在夏季已经看到足够的信息，确信其政策立场在风险平衡变化的情况下过于紧缩，"分析师表示。

美联储此前在9月份降息25个基点，理由是尽管有一些通胀粘性的迹象，但有必要支持疲软的就业形势。政策制定者还普遍预测，本月和12月的会议可能会有更多降息。

根据CME的FedWatch工具显示，市场目前几乎确信美联储将在这两次会议上各降息四分之一个百分点。

与此同时，政府关门几乎没有显示出即将结束的迹象，共和党和民主党议员在政府资金法案上陷入僵局。对这一僵局造成的损失的担忧开始增加，美国财政部表示，在关门期间，经济每周可能损失高达150亿美元的产出。

摩根士丹利分析师警告投资者应"做好准备"，政府关门可能"会持续一段时间"。

"我们没有对政府关门将持续多久做出预测，但我们认为政策制定者在短期内结束僵局的紧迫感很小，"他们写道。

来源：英为财情

美国联邦政府“停摆”进入第三周，参议院十次表决临时拨款法案未果。两党僵局致公共服务停滞，航班延误、数据延迟发布，超75万雇员受影响。分析认为，两党各谋政治私利，停摆或成“持久战”，已开始重创经济与国家形象。

美国国会参议院16日对临时拨款法案进行第十次表决，法案依旧未能通过。美国联邦政府“停摆”已进入第三周，多项公共服务陷入停滞，美国经济运行和社会运转正承受冲击。

媒体和分析人士认为，目前美国共和、民主两党在关键问题上互不妥协，加上两党都试图利用“停摆”服务各自政治目的，政府“停摆”恐仍将持续，其多重负面影响也将加剧。

多领域遭波及

两周以来，美国政府“停摆”已波及航空运输、公共服务、数据发布等多个领域，在影响民众日常生活的同时给美国经济前景带来不确定性。

据媒体报道，政府“停摆”期间，已有约75万所谓“非必要岗位”的联邦雇员被迫无薪休假，数十万“必要岗位”政府雇员无薪上班；另有数据显示，截至本月10日，有超过4000名联邦雇员收到解雇通知。

政府“停摆”对经济社会的影响正在蔓延。空中交通管制员、机场安检员等“必要岗位”联邦雇员的缺勤现象和请假比例高于平时，导致旅客安检时间延长、航班延误或取消。美国交通部长肖恩·达菲月初表示，由于空中交通管制员人手不足，53%的航班出现延误，远超平时的5%水平。

美国部分博物馆等公共设施以及国家公园的游客中心、公共厕所也因政府“停摆”而关闭。行政审批、签证办理以及福利发放等也可能延迟。

美国关键通胀数据也因政府“停摆”推迟发布。美国劳工部原定15日公布的9月消费者价格指数（CPI)目前被推迟至24日发布。摩根大通财富管理部门在分析报告中指出，政策制定者和投资者在决策时高度依赖CPI及其他联邦数据，月度报告的延迟可能导致相关政策的不确定性增加。美国财政部长贝森特13日表示，本轮“停摆”已“开始影响美国实体经济”，“情况愈发糟糕”。

两党各有私心

分析人士和媒体认为，美国政府“停摆”持续的核心原因在于两党就医保福利支出问题僵持不下，临时拨款法案无法通过。而另一方面，两党也在利用“停摆”推进各自政治议程，对于结束“停摆”并无迫切意愿。

特朗普政府利用“停摆”来“精简政府”。中国现代国际关系研究院美国研究所研究员张帆认为，这次政府“停摆”为特朗普解雇更多“非必要员工”提供机会。据报道，此前已推进一系列裁员减支政策的白宫管理和预算办公室在“停摆”后表现得更为积极，该机构负责人沃特预计，政府“停摆”将导致超过1万个联邦职位被削减。

民主党方面则借助“停摆”来强化党内团结。分析人士认为，民主党“硬刚”共和党是其作为弱势党加强内部团结的手段。民主党今年3月在拨款法案上向共和党妥协，导致党内支持率大幅下滑。美国《新闻周刊》网站评论文章认为，为了明年的中期选举，民主党需要通过“痛苦的反抗”来增强党内凝聚力、巩固选民信心。共和党籍众议院议长迈克·约翰逊日前称，民主党人“为取悦其‘激进的基本盘’而刻意让‘停摆’持续”。

此外，一些暂时性应急措施让特朗普政府认为“停摆”仍有延续的空间。英国广播公司报道认为，特朗普政府近日通过调拨资金给美军士兵发放薪水并维持一些关键食品项目运转，使得一些原本有望促成两党谈判的压力点消失，短期内两党解决分歧的希望变得渺茫。

“持久战”带来持久伤害

2018年底至2019年初美国联邦政府“关门”持续35天，时长创下历史纪录。有分析认为，在两党各有私心、相互“甩锅”的背景下，此次政府“停摆”可能成为“持久战”，甚至打破35天的纪录。

雅虎财经报道说，政府“停摆”持续到11月的可能性正在增加。有市场平台预测，眼下这场“停摆”持续超过35天、创历史纪录的概率已达65%。众议院议长约翰逊日前说，美国或将迎来“历史上最长的政府停摆之一”。

随着美国政府“停摆”持续，其负面影响也将加剧。首先，更多行业受到冲击。美国智库战略与国际问题研究中心分析说，此次“停摆”将对美国制造业产生重大影响，且随时间的延长而加剧；美国科学促进会研究员特拉维斯·约克表示，“停摆”越久，美国科技界永久性人才流失的风险就越大，美国作为研究伙伴的可信度也将越低。

其次，美国经济受到影响。多位富国银行的分析师认为，此次“停摆”造成的经济影响范围较广，如果“停摆”持续到下周，“我们将进入一个未知领域”。供职于美国商业银行领域的李·斯蒂芬斯分析，美国政府似乎在此次“停摆”中不计后果，这可能会影响美元的主导地位。

此外，美国国家形象受损。哈佛大学学者琳达·比尔姆斯表示，政府“停摆”极具破坏性，将直接导致美国民众对政府有效运行的信心丧失。美国布鲁金斯学会高级研究员达雷尔·韦斯特说，政府“停摆”还显得美国领导人缺乏治理能力，不知如何治理国家，直接削弱美国的国家形象。

来源：中国金融信息网