降息的最佳理由出现了：银行坏账连环爆为美联储扫清障碍

美国2025财年预算赤字缩减410亿美元至1.775万亿美元，总统特朗普的关税政策带来财政收入增长。美国财政部周四（10月16日）表示，教育支出的削减帮助抵消了医疗、退休计划和债务利息支出的增加。

截至9月30日的财年结果显示，美国财政赤字为1.817万亿美元。尽管该财年涵盖特朗普在白宫第二任期近九个月的时间，但这是自2022年以来年度赤字首次下降——当年因疫情救济计划逐步取消，政府支出得以缩减。

财政年度净关税收入达到创纪录的1950亿美元，比上一年度增加1180亿美元，因特朗普新关税政策的实施，这缩小了赤字规模。

2025年9月海关收入达到297亿美元的新高，但增速较今年8月的295亿美元有所放缓。2024年9月海关收入为73亿美元。

但这一强劲的新财源部分被2025财年企业税收总额减少790亿美元（至4860亿美元）所抵消。其中约450亿美元的减税发生在9月份，这反映出共和党控制的国会7月通过的支出与减税法案中“资本设备全额费用化”和“研发抵扣追溯至1月1日生效”条款的实施效果。

2025财年总收入达到创纪录的5.235万亿美元，较2024财年增加3170亿美元（增幅6%），这主要得益于预扣与非预扣个人所得税收入的增长。

2025财年的支出也创下了7.01万亿美元的历史新高，较上年增加2750亿美元，增幅为4%。

美国财政部官员表示，该部门测算2025财年赤字占GDP比例预估值为5.9%，而2024财年实际比例为6.3%。该官员拒绝透露测算这一比例时使用的GDP预估值。由于美国政府部分停摆，原本将作为2025财年收官数据的第三季度GDP数据已被延迟发布。

美国财政部长斯科特·贝森特周三表示，希望通过促进经济增长及削减或限制支出来将这一比例降至3%左右。

预算分析师表示，周四公布的数据显示，距离实现这一目标进展甚微。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型分析小组主任肯特·斯梅特斯表示：“多数财政政策调整只是用其他收入来源替代原有税收和支出，并未减少赤字。因此我们仍处于不可持续的发展轨道上。”

财政部报告九月出现盈余

上月收入增加了170亿美元，增幅为3%，达到5440亿美元；而支出减少了1010亿美元，降幅为23%，降至3460亿美元。

最新月度盈余得益于近期通过的支出与税收法案强制削减教育部1310亿美元预算。9月份教育支出较2024年同期减少了1230亿美元。

在2025整个财政年度，教育部遭遇最大幅度支出削减，减少2330亿美元，较上年下降87%，仅剩350亿美元。

这一削减以及关税的增长掩盖了美国社会保障退休计划、医疗保险和医疗补助计划以及联邦债务利息支出的持续增加。

整个财年的利息支出达到了创纪录的1.216万亿美元，较2024财年增加了830亿美元（增幅7%），成为仅次于社会保障的第二大支出项目。社会保障计划支出达1.647万亿美元，较上一财年增加1270亿美元（增幅8%）。

负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉尼亚斯表示：“好消息是关税带来了更高的收入，但所有主要支出类别都在增加，尤其是强制性支出和利息支出。基本面依然令人深感不安。”

综合结论与展望

周五美元指数延续前三个交易日跌势，一度跌至一周新低（98.16），跌幅约0.14%。

不断膨胀的债务利息和无法逆转的强制性支出增长，就像一颗“定时炸弹”。随着时间推移，市场将越来越关注美国的财政可持续性问题。如果未来出现任何催化剂（如经济衰退导致收入减少或大型海外买家减持美债），都可能引爆对美元信心的危机，导致美元进入更为显著的贬值通道。

最终，美元的命运不仅取决于美联储的货币政策，更取决于美国财政的健康状况。当前的数据显示，其财政根基正在被日益沉重的利息支出所侵蚀，这为美元的长远走势蒙上了一层浓厚的阴影。

来源：汇通网

布鲁金斯学会智库全球经济与发展项目高级研究员罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）表示，这场热门讨论实际上可能有助于抑制黄金价格的飙升。

布鲁克斯指出，与会者对一个特定话题——黄金前景——的关注让他想起了2023年，那年恰逢10年期美国国债收益率接近5%，为2007年以来的最高水平。

布鲁克斯在Substack上的一份报告中称，那一年，大多数人从会议上回来后对长期债券收益率的上涨深表怀疑，而这种集体判断最终在市场上得到了体现。2023年剩余时间里，10年期国债收益率下跌，“此后再也没有回升到5%”。

周四，国际现货黄金飙升至每盎司4300美元以上的新纪录高位，延续了其今年创纪录的涨势。

在国际货币基金组织和世界银行会议的间隙，市场专家一直在争论是买入还是做空黄金。他们想知道黄金价格的上涨是市场泡沫的又一个迹象，还是更多地属于基本面的市场走势。

宏观经济学家担心，如果黄金上涨是泡沫的迹象，它可能会破裂，给全球经济带来危险的后果。

今年美国经济受到了高收入家庭支出的支撑。如果黄金、比特币和美股开始下跌，这种支出可能会枯竭。

央行行长们将黄金的走势视为政治担忧的一个信号。

德国央行前行长阿克塞尔·韦伯（Axel Weber）在接受《市场观察》采访时表示：“每当你对政府产生怀疑时，你就会选择黄金。”

圣路易斯联储前主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）表示，从通胀角度来看，黄金的上涨“有点令人担忧”，因为这表明人们认为美联储不可靠或无法抑制通胀。

国际货币基金组织追踪市场部门的负责人托比亚斯·阿德里安（Tobias Adrian）也认为，黄金价格的上涨是投资者应对不确定性的一种体现。

阿德里安在接受采访时表示：“显然，存在很多不确定性。这种情况在某个时候可能会缓解，但政策不确定性指标按历史标准来看仍处于高位。”

阿德里安指出，央行的黄金购买量一直呈上升趋势，但购买速度没有重大变化。他说，黄金价格的上涨是由于投资者增加了持仓，而不是范式的转变。

当被CNBC记者问及黄金上涨的背后原因时，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）回答说：“买家多于卖家。”

他驳斥了这代表着美元作为全球储备货币地位发生转变的说法。贝森特说：“我不知道为什么每个人都回到美元问题上。”他指出，美元下跌是因为今年10年期国债收益率下降了。

波士顿学院的经济学家布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）表示，黄金价格受到供应的影响，而不仅仅是情绪——而且在短期内，可能没有卖家。

本着这种精神，左倾智库经济与政策研究中心的分析师认为，国际货币基金组织应该出售其大量黄金储备的一部分，以筹集外国援助资金。

来源：金十数据

综合媒体报道，美国美联社-NORC公共事务研究中心最新民调显示，大多数美国人认为政府停摆是一个严重的问题，且所有主要参与者都应承担责任。

民调显示，大约六成的美国人认为，美国总统特朗普和国会共和党人对政府停摆负有“很大”或“相当大”的责任；54%的受访者认为国会民主党同样负有责任。至少四分之三的人指出，政府的每个人都应承担至少“中等”的责任。

这项调查是在美国政府停摆进入第三周之际进行的，与此同时，一些领导人还警告称，美国政府这次停摆可能成为美国历史上持续时间最长的一次。

这场僵局很有可能影响到美国明年的中期选举，目前共和党与民主党都极力将责任推到对方头上。共和党人批评称，民主党迟迟不通过临时支出法案是对政府的挟制；民主党人则反击，停摆关键是因为共和党拒绝就延长医疗保险一事谈判，危及数百万人的福祉。

日益不满的公众

尽管公众对国会两党都十分不满，但更多人指责执政党在此事上的无能。民调显示，约有一半的美国民众认为特朗普对政府停摆负很大责任，这一比例与指责共和党人的比例大致相同，但远高于指责民主党的40%。

特朗普支持者Sophia Cole表示，特朗普和国会对政府关门负有同等责任。两党应该能够达成妥协，但最终促成协议的责任在于总统。

这一态度可能暗示着共和党选民对日趋混乱的停摆问题已感到厌倦，并开始更多地批评特朗普。截至目前，由于美国政府停摆，大量航班因为没有足够的空中交通管制员而延误或取消，还有数十万被迫休假的联邦雇员领不到10月起的工资。

众议院议长约翰逊本周表示，美国正迅速走向历史上持续时间最长的政府停摆之一。上一次政府停摆发生在特朗普第一任期内，创下了长达35天的纪录，也引发了公众广泛的不满情绪。

此次政府停摆的核心在于，两党在延长《平价医疗法案》的问题上陷入僵局。民主党希望延长政策期限，而共和党则表示，他们只会在政府重新开门后讨论这个问题。

而民调显示，大约四成美国成年人支持延长医疗补助，约十分之一的人则完全反对。42%的受访者没有发表意见，这表明许多美国人并未密切关注导致政府停摆的核心争议。

民调还显示，美国民众对国会的信任度仍然极低。只有约4%的美国人说对国会运转方式有“很大”信心，43%的人说“有一定”信心，约一半调查对象对国会“几乎没有”信心。

来源：财联社

来源：长江有色金属网

一、热点回顾

二、交易员看汇市

三、主要图表一览

来源：招银避险

日本央行行长植田和男表示，如果实现经济预期的信心增强，该央行将继续实施紧缩政策——这意味着短期内仍有加息的可能性。植田和男称：“我们的立场不会改变，即即便我们对实现预期目标的信心增强，我们将调整货币宽松的程度。”自去年以来，日本央行一直通过加息和调整资产负债表政策来逐步减少货币刺激措施。

不过，植田和男示，他可能会等到下次政策委员会会议的最后时刻才做出决定。他说，他计划在正在进行的国际会议期间继续收集信息，并在10月29日至30日的议息会议做出决定之前对收到的数据进行评估。

金融市场预计，日本央行本月末加息的可能性较小。但植田和男再次重申了日本央行现有的立场，这表明该行并未排除短期内采取行动的可能性，即便在国内政治动荡和中美贸易紧张局势不断加剧的情况下也是如此。

上田的这番言论是自高市早苗本月早些时候意外当选执政的自民党领袖以来的首次表态。高市早苗因对日本央行紧缩政策的批评而闻名，她的上台令市场感到不安，并大幅降低了市场对短期内加息的预期。

根据隔夜掉期交易数据，交易员们目前认为日本央行本月有约17%的可能性会采取行动——而就在几周前，这一概率还高达68%，当时有两名央行成员呼吁收紧政策，而且一位鸽派成员发表了偏鹰派的言论。

政治上的不确定性使局势变得更加复杂。日本自民党长期的联盟伙伴公明党上周退出了执政联盟，这使得高田早苗成为日本首位女性首相的希望变得更加渺茫。目前，她正在寻求来自大阪的日本创新党的支持，而其他一些反对党也在探讨联合起来对抗自民党的方案。

尽管更广泛的不稳定局势使得短期内政策正常化的前景变得黯淡，但日元的持续疲软可能会给日本央行施加压力，促使其在通胀恶化之前采取行动。当被问及国内政治不稳定对政策制定的影响时，植田和男并未作出具体回应。

本月早些时候，植田和男指出，全球经济(尤其是美国经济)以及美国对日本企业利润的影响是需要关注的几个方面。

周四，植田和男表示，二十国集团成员国认为全球经济总体上具有韧性，但仍面临较高的不确定性以及复杂挑战——包括地缘政治和贸易方面的紧张局势。他说，金融领导人将这些问题视为可能拖累经济增长以及对金融和价格稳定构成风险的因素。

植田和男还指出，关税的影响显现得较为缓慢，可能在未来几个月才会显现出来。他说：“许多机构和观察人士仍在将关税因素纳入其预测之中，或者在评估全球和美国经济时将其视为潜在风险。”

来源：智通财经