特朗普财政“虚假繁荣”？关税创纪录，却难掩利息巨坑

布鲁金斯学会智库全球经济与发展项目高级研究员罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）表示，这场热门讨论实际上可能有助于抑制黄金价格的飙升。

布鲁克斯指出，与会者对一个特定话题——黄金前景——的关注让他想起了2023年，那年恰逢10年期美国国债收益率接近5%，为2007年以来的最高水平。

布鲁克斯在Substack上的一份报告中称，那一年，大多数人从会议上回来后对长期债券收益率的上涨深表怀疑，而这种集体判断最终在市场上得到了体现。2023年剩余时间里，10年期国债收益率下跌，“此后再也没有回升到5%”。

周四，国际现货黄金飙升至每盎司4300美元以上的新纪录高位，延续了其今年创纪录的涨势。

在国际货币基金组织和世界银行会议的间隙，市场专家一直在争论是买入还是做空黄金。他们想知道黄金价格的上涨是市场泡沫的又一个迹象，还是更多地属于基本面的市场走势。

宏观经济学家担心，如果黄金上涨是泡沫的迹象，它可能会破裂，给全球经济带来危险的后果。

今年美国经济受到了高收入家庭支出的支撑。如果黄金、比特币和美股开始下跌，这种支出可能会枯竭。

央行行长们将黄金的走势视为政治担忧的一个信号。

德国央行前行长阿克塞尔·韦伯（Axel Weber）在接受《市场观察》采访时表示：“每当你对政府产生怀疑时，你就会选择黄金。”

圣路易斯联储前主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）表示，从通胀角度来看，黄金的上涨“有点令人担忧”，因为这表明人们认为美联储不可靠或无法抑制通胀。

国际货币基金组织追踪市场部门的负责人托比亚斯·阿德里安（Tobias Adrian）也认为，黄金价格的上涨是投资者应对不确定性的一种体现。

阿德里安在接受采访时表示：“显然，存在很多不确定性。这种情况在某个时候可能会缓解，但政策不确定性指标按历史标准来看仍处于高位。”

阿德里安指出，央行的黄金购买量一直呈上升趋势，但购买速度没有重大变化。他说，黄金价格的上涨是由于投资者增加了持仓，而不是范式的转变。

当被CNBC记者问及黄金上涨的背后原因时，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）回答说：“买家多于卖家。”

他驳斥了这代表着美元作为全球储备货币地位发生转变的说法。贝森特说：“我不知道为什么每个人都回到美元问题上。”他指出，美元下跌是因为今年10年期国债收益率下降了。

波士顿学院的经济学家布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）表示，黄金价格受到供应的影响，而不仅仅是情绪——而且在短期内，可能没有卖家。

本着这种精神，左倾智库经济与政策研究中心的分析师认为，国际货币基金组织应该出售其大量黄金储备的一部分，以筹集外国援助资金。

来源：金十数据

综合媒体报道，美国美联社-NORC公共事务研究中心最新民调显示，大多数美国人认为政府停摆是一个严重的问题，且所有主要参与者都应承担责任。

民调显示，大约六成的美国人认为，美国总统特朗普和国会共和党人对政府停摆负有“很大”或“相当大”的责任；54%的受访者认为国会民主党同样负有责任。至少四分之三的人指出，政府的每个人都应承担至少“中等”的责任。

这项调查是在美国政府停摆进入第三周之际进行的，与此同时，一些领导人还警告称，美国政府这次停摆可能成为美国历史上持续时间最长的一次。

这场僵局很有可能影响到美国明年的中期选举，目前共和党与民主党都极力将责任推到对方头上。共和党人批评称，民主党迟迟不通过临时支出法案是对政府的挟制；民主党人则反击，停摆关键是因为共和党拒绝就延长医疗保险一事谈判，危及数百万人的福祉。

日益不满的公众

尽管公众对国会两党都十分不满，但更多人指责执政党在此事上的无能。民调显示，约有一半的美国民众认为特朗普对政府停摆负很大责任，这一比例与指责共和党人的比例大致相同，但远高于指责民主党的40%。

特朗普支持者Sophia Cole表示，特朗普和国会对政府关门负有同等责任。两党应该能够达成妥协，但最终促成协议的责任在于总统。

这一态度可能暗示着共和党选民对日趋混乱的停摆问题已感到厌倦，并开始更多地批评特朗普。截至目前，由于美国政府停摆，大量航班因为没有足够的空中交通管制员而延误或取消，还有数十万被迫休假的联邦雇员领不到10月起的工资。

众议院议长约翰逊本周表示，美国正迅速走向历史上持续时间最长的政府停摆之一。上一次政府停摆发生在特朗普第一任期内，创下了长达35天的纪录，也引发了公众广泛的不满情绪。

此次政府停摆的核心在于，两党在延长《平价医疗法案》的问题上陷入僵局。民主党希望延长政策期限，而共和党则表示，他们只会在政府重新开门后讨论这个问题。

而民调显示，大约四成美国成年人支持延长医疗补助，约十分之一的人则完全反对。42%的受访者没有发表意见，这表明许多美国人并未密切关注导致政府停摆的核心争议。

民调还显示，美国民众对国会的信任度仍然极低。只有约4%的美国人说对国会运转方式有“很大”信心，43%的人说“有一定”信心，约一半调查对象对国会“几乎没有”信心。

来源：财联社

来源：长江有色金属网

一、热点回顾

二、交易员看汇市

三、主要图表一览

来源：招银避险

日本央行行长植田和男表示，如果实现经济预期的信心增强，该央行将继续实施紧缩政策——这意味着短期内仍有加息的可能性。植田和男称：“我们的立场不会改变，即即便我们对实现预期目标的信心增强，我们将调整货币宽松的程度。”自去年以来，日本央行一直通过加息和调整资产负债表政策来逐步减少货币刺激措施。

不过，植田和男示，他可能会等到下次政策委员会会议的最后时刻才做出决定。他说，他计划在正在进行的国际会议期间继续收集信息，并在10月29日至30日的议息会议做出决定之前对收到的数据进行评估。

金融市场预计，日本央行本月末加息的可能性较小。但植田和男再次重申了日本央行现有的立场，这表明该行并未排除短期内采取行动的可能性，即便在国内政治动荡和中美贸易紧张局势不断加剧的情况下也是如此。

上田的这番言论是自高市早苗本月早些时候意外当选执政的自民党领袖以来的首次表态。高市早苗因对日本央行紧缩政策的批评而闻名，她的上台令市场感到不安，并大幅降低了市场对短期内加息的预期。

根据隔夜掉期交易数据，交易员们目前认为日本央行本月有约17%的可能性会采取行动——而就在几周前，这一概率还高达68%，当时有两名央行成员呼吁收紧政策，而且一位鸽派成员发表了偏鹰派的言论。

政治上的不确定性使局势变得更加复杂。日本自民党长期的联盟伙伴公明党上周退出了执政联盟，这使得高田早苗成为日本首位女性首相的希望变得更加渺茫。目前，她正在寻求来自大阪的日本创新党的支持，而其他一些反对党也在探讨联合起来对抗自民党的方案。

尽管更广泛的不稳定局势使得短期内政策正常化的前景变得黯淡，但日元的持续疲软可能会给日本央行施加压力，促使其在通胀恶化之前采取行动。当被问及国内政治不稳定对政策制定的影响时，植田和男并未作出具体回应。

本月早些时候，植田和男指出，全球经济(尤其是美国经济)以及美国对日本企业利润的影响是需要关注的几个方面。

周四，植田和男表示，二十国集团成员国认为全球经济总体上具有韧性，但仍面临较高的不确定性以及复杂挑战——包括地缘政治和贸易方面的紧张局势。他说，金融领导人将这些问题视为可能拖累经济增长以及对金融和价格稳定构成风险的因素。

植田和男还指出，关税的影响显现得较为缓慢，可能在未来几个月才会显现出来。他说：“许多机构和观察人士仍在将关税因素纳入其预测之中，或者在评估全球和美国经济时将其视为潜在风险。”

来源：智通财经

美联储未来的降息路径突生变数。

目前，美联储内部的分歧正在加大。美东时间10月16日，美联储新任理事米兰表示，支持在10月议息会议上降息50个基点。同日，美联储理事沃勒表示，他主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场。

值得注意的是，最新迹象显示，利率市场的交易员们正在加码押注美联储在10月晚些时候或12月的议息会议上至少实施一次50个基点的“超常规”降息。根据芝商所的FedWatch工具显示，市场目前几乎完全预期美联储将在10月份的会议上降息25个基点，可能性为97.8%。

“应该降息50个基点”

美东时间10月16日，美联储新任理事斯蒂芬·米兰表示，美联储应该降息50个基点，他认为贸易紧张局势近期升级给美国经济制造了更大的下行风险，需要快速放松货币政策。

他在采访中说道：“如果货币政策保持目前的紧缩程度，而经济又遭受这样的冲击，确实会实质性地增加该冲击的负面后果，支持在10月会议上降息50个基点。”

但米兰承认：“预计10月实际将降息25个基点。我与同事之间政策分歧更多在于降息的速度，而非最终的目标。”

米兰进一步表示，近期长期收益率的下降表明市场认为美联储降息是正确的决定。

“很快停止缩减资产负债表规模是明智之举。但是在监管体系建立之前，过于纠结资产负债表的正确规模是没有意义的。”米兰说。

米兰预计，2025年美国经济增长率在2%左右。他表示，与一周前相比，美国经济前景面临的风险已经发生了变化。股票市场可能显示宽松的金融环境，但房地产市场正感受到来自高利率的痛苦。

米兰认为，对经济最重要的金融状况是与住房相关的，而不是市场。在推动降息时，并不关注资产价格泡沫。

谈及关税政策的影响，米兰表示，关税政策可能仍会引发通货膨胀，但目前尚未看到这一现象。米兰对通胀持更乐观的看法，主要得益于对住房成本的预期。

米兰目前正从白宫经济顾问委员会主席职位上临时休假，担任美联储理事，任期将于明年1月到期。

对于接下来的利率决议，米兰此前主张在未来数月应继续大幅降息以保护美国劳动力市场，年内累计降息幅度需达125个基点。

“应谨慎降息”

同日，美联储理事沃勒表示，他主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场。

沃勒在接受媒体采访时表示，美联储可以继续以25个基点的幅度逐步降低利率。

他说道：“你不想犯错，所以避免错误的方法是谨慎小心地行动，降息25个基点，观察会发生什么，然后你就能更好地判断下一步该怎么做。”

沃勒表示，过去六周内情况没有太大变化，民间部门数据持续反映劳动力市场疲软。目前通胀率估计在2.5%左右，似乎没有什么迹象表明通胀会大幅上升。褐皮书并未显示经济形势乐观和繁荣，年底GDP可能走弱。

关于AI的影响，沃勒表示，对AI的担忧在于它是否会导致劳动力需求的结构性变化，而美联储的周期性工具无法解决这个问题。

他表示，关税不确定性以及对AI对生产力可能影响的疑问，使得企业CEO招聘意愿不强。企业投资主要集中在AI领域，并未广泛分布。一旦扣掉AI，企业固定投资是下降的。

关于美联储主席的选拔，沃勒还表示，与美国财长贝森特的面试非常顺利，进行得很快。尚未与美国总统特朗普通话，不清楚是否会通话。

交易员的激进押注

最新迹象显示，利率市场的交易员们正纷纷涌入针对美联储将在年底前至少实施一次“超常规”降息的押注，他们认为，美联储可能采取比当前市场预期更为激进的宽松政策。

近期与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权交易显示，交易员正加码押注美联储在10月晚些时候或12月的会议上至少实施一次50个基点的降息。这超出了利率互换市场当前定价的两次25个基点的降息幅度。

尽管持续数周的美国政府“停摆”推迟了就业等关键数据发布，但在“停摆”结束后，美国料将迎来一轮经济数据的集中发布。部分人士预期，这些数据将提供更多经济疲软证据，为美联储进一步降息提供支撑。

期权交易活动同时显示，近来贸易紧张局势再度升级，似乎也进一步刺激了交易员为潜在的50个基点降息可能性进行对冲操作。

12月SOFR期权的买盘中就可见此类对冲操作，未平仓合约量——交易员持有的新增风险敞口显著攀升。12月SOFR期权将于12月10日的美联储政策声明发布后两天到期，这成为目前市场上交易员押注今年剩余两次美联储议息会议决策的理想工具。

整体而言，本周的期权交易延续了上周趋势，当时交易员买入多项对冲“鸽派”情景——例如一次直降50个基点的结构化产品。

这种看涨情绪同样体现在国债现货市场上，近期涨幅已将美国两年期国债收益率推至了年内低点3.5%附近。先锋集团投资组合经理John Madziyire表示，鉴于风险平衡状况，确实需要保持略微做多的倾向。

来源：新浪财经