金价突破历史高位至4380美元后回落，短期谨防宽幅震荡

Cohen

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摘要:

金价受美国政府停摆、降息预期升温及贸易担忧等多重利好推动，维持强势上涨。尽管地缘风险略有缓和，但宏观不确定性仍将支撑金价在高位震荡，技术面显示多头动能充足，但需警惕短期回调风险。

周五亚洲时段，现货黄金（XAU/USD）继续保持上行趋势，盘中一度触及4379美元/盎司，随后再次回落至4300美元附近。

市场风险情绪偏向谨慎，投资者在复杂的宏观背景下继续增持避险资产。首先，美国政府停摆危机成为金价上涨的主要推手之一。

由于国会未能通过拨款法案，政府停摆已进入第三周。据美国财政部官员估算，停摆每周可能使美国经济损失高达150亿美元。市场普遍认为，若财政僵局持续，美元将进一步承压，从而支撑以美元计价的黄金价格。

一位市场分析师指出：“投资者担心财政停摆拖累美国经济增长，黄金因此重新成为资金避险的首选。”

其次，美联储降息预期显著升温。美联储主席鲍威尔本周表示，美国就业增长明显放缓，经济下行风险加大，暗示今年可能再降息两次。美联储理事沃勒（Christopher Waller）也支持在本月的政策会议上再次降息，认为就业市场信号依然分化。

较低的利率预期降低了持有无收益资产黄金的机会成本，为金价提供坚实支撑。与此同时，全球贸易担忧情绪再次升温。美国总统表示，华盛顿正考虑削减部分与亚洲大国的贸易往来，以回应双方在港口费用上的新一轮摩擦。

这一消息引发了全球市场对供应链稳定的担忧，进一步推高避险需求。不过，从地缘角度来看，部分风险事件出现缓和迹象。

消息人士称，美国与俄罗斯领导人计划再次举行会晤，探讨结束乌克兰冲突的可能。这一进展短期内可能削弱黄金的部分避险买盘。

从技术面来看，黄金日线图显示价格持续运行在20日和50日均线上方，整体结构保持多头排列。自突破4300美元关口后，K线形态呈现稳步上扬趋势，且上方阻力位集中在4380美元至4400美元区间。

若突破该区间，或将打开进一步上行空间，目标看向4450美元。技术指标方面，MACD红柱延伸，显示多头动能依旧充足；RSI维持在70附近，处于超买区域，暗示短线或有技术性回调风险，但整体趋势依然偏强。

金价突破历史高位至4380美元后回落，短期谨防宽幅震荡_1

当前金价走势受宏观与情绪双重驱动。在降息预期与财政停摆风险持续发酵的背景下，金价短线仍具上行动能。然而，随着地缘紧张局势阶段性缓解，黄金的避险属性可能逐步弱化。

技术面上，若金价能稳固在4350美元上方，下一目标或指向4400美元关口；反之，如美联储讲话释放鹰派信号，金价可能回测4200美元支撑。整体来看，年底前金价仍将维持高位震荡格局。

来源：汇通网

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、政府停摆持续，美参议院第十次否决临时拨款法案

2、美国信贷危机担忧升温，银行股市值蒸发逾1000亿美元

3、特朗普：与普京通话富有成效

4、多项数据显示美国9月消费放缓

5、法政府在议会不信任动议投票中过关

6、植田和男：不排除加息的可能性

7、卡什卡利：任何大幅降息都可能引发通胀反弹风险

8、科赫尔：当前政策处于良好状态

9、连恩：决心依赖数据逐次会议做决定

10、美国住宅建筑商信心指数升幅为2024年初以来最大

【要闻详情】

政府停摆持续，美参议院第十次否决临时拨款法案

当地时间10月16日，美国国会参议院以51票对45票的投票结果再次未能推进共和党的临时拨款法案。据悉，共和党需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。这已经是过去两周内，在美国政府停摆之后，参议院连续10次投票均否决了该临时拨款法案。

美国信贷危机担忧升温，银行股市值蒸发逾1000亿美元

与First Brands集团和Tricolor Holdings的倒闭相比，区域性贷款机构齐昂银行和西联银行披露的损失显得较小，金额在数千万美元，而非数十亿美元。然而，贷款欺诈案的接连曝光再次引发了华尔街的争论：资本自由放任的时代是否会让银行和非银行机构一同付出代价。

在齐昂银行和西联银行的案件中，涉嫌作案者是相同的：与Andrew Stupin和Gerald Marcil等人相关的投资基金借入资金，用于购买不良商业抵押贷款。这些披露叠加了近期的其他贷款爆雷事件，包括次级汽车贷款机构Tricolor Holdings上月申请破产，导致部分债务几乎全部化为乌有。随后，汽车零部件供应商First Brands集团也宣告倒闭，其欠下华尔街一些最大金融机构逾100亿美元。股票市场反应强烈：周四，美国74家最大银行的市值蒸发超过1000亿美元。

特朗普：与普京通话富有成效

特朗普16日在社交媒体上发文称，他当天与普京进行了长时间通话，主要讨论结束俄乌冲突及其后的俄美贸易等议题。双方将在匈牙利首都布达佩斯举行面对面会晤。

特朗普写道，他和普京的通话“富有成效”“取得很大进展”。双方同意下周举行美俄高级别会晤，美方代表团将由国务卿鲁比奥率领，会晤地点有待确定。在高级别会晤后，他和普京将在布达佩斯会晤，谈论如何结束俄乌冲突。特朗普没有提及美俄领导人会晤的日期。

白宫发言人莱维特当天对媒体记者表示，特朗普与普京通话持续两个多小时。她说，特朗普仍然相信“有可能”让普京与乌克兰总统泽连斯基就结束俄乌冲突举行直接谈判，“我认为总统（特朗普）根本没有关闭这扇门”。

多项数据显示美国9月消费放缓

多项信用卡交易及私营部门数据表明，美国消费者上月的需求有所放缓。在分析包括信用卡借贷、同店销售等高频支出数据后，经济学家表示，消费者在此前三个月零售活动年化增长4.1%的强劲基础上开始收紧开支。美国银行经济学家Shruti Mishra指出：“从6月至8月来看，支出存在逐月放缓的趋势，接下来你不会看到此前那样的增长速度。”

数据分析平台Second Measure信用卡与借记卡数据显示，上月消费者对家具、电子产品和家电等非必需品的购买意愿减弱。美国银行的信用卡数据也显示需求趋冷。巴克莱银行经济学家表示，根据包含可支配收入、股市财富、通胀、消费者信心及信用卡支出的模型，9月零售销售的势头“可能已减弱”。

法政府在议会不信任动议投票中过关

法国国民议会10月16日对两项针对政府的不信任动议进行投票，动议最终未获通过，由法国总理勒科尔尼领导的政府未被议会推翻。勒科尔尼在投票结束后表示，2026年国家财政预算草案将很快在国民议会开始讨论和审议。9月9日，时任国防部长的勒科尔尼获总统马克龙任命出任总理。10月6日，勒科尔尼提出辞职并获批准。10日，勒科尔尼再获任命为总理。法国主要反对派13日提出针对政府的不信任动议。

植田和男：不排除加息的可能性

植田和男周四在华盛顿参加二十国集团(G20)会议后对记者表示，我们的立场没有改变，如果我们对实现经济前景的信心增强，我们将调整货币宽松的程度。”自去年以来，日本央行一直在通过加息和调整资产负债表政策来缩减货币刺激措施。不过植田表示，他可能会等到下次政策委员会会议召开前的最后一刻。他表示，计划在正在进行的国际会议期间继续收集信息，并在10月29日至30日的会议前，评估收到的数据。

卡什卡利：任何大幅降息都可能引发通胀反弹风险

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在周四的讲话中表示，本质上，如果试图推动经济增速超过其潜在增长能力、推动物价涨幅突破其合理区间，最终只会导致整体经济领域的全面涨价。

即便美联储实施一次或多次降息，也未必能转化为抵押贷款利率下降，因为原本可能用于建造住宅或公寓楼的资金，正被转移至数据中心建设——这类投资能产生更高的回报。

如果我们不顾经济基本面合理性，大幅超出必要幅度降息，最终可能会看到失业率极低而通胀极高的局面，导致经济实际过热。

科赫尔：当前政策处于良好状态

欧洲央行管理委员会成员马丁·科赫尔在周四的讲话中表示，鉴于通胀符合目标，欧洲央行应以冷静的态度制定货币政策。只要通胀接近2%，只要没有外部冲击可能会让我们得出不同结论，就有充分理由不去调整政策利率，也没必要试着过度调整政策，我们目前处于良好状态。

连恩：决心依赖数据逐次会议做决定

欧洲央行首席经济学家连恩周四表示，该行决心坚持其承诺，即根据到来的数据作出政策决定。自欧洲与美国达成贸易协议以来，不确定性有所缓解，但这并不足以成为恢复前瞻指引的理由。我们会尽可能保持开放的心态，逐次会议作决定。

美国住宅建筑商信心指数升幅为2024年初以来最大

美国住宅建筑商的信心本月升幅为2024年初以来最高，因抵押贷款利率下降，全国住房负担能力得到改善。美国全国住宅建筑商协会(NAHB)与富国银行发布的市场状况指数10月上升5点至37，为4月以来最高。指数低于50意味着更多建筑商认为市场状况糟糕而非良好。接受彭博调查的经济学家预计该指数小幅上升至33。NAHB主席Buddy Hughes周四在一份声明中表示：“尽管近期抵押贷款利率下降对改善负担能力而言是一个令人鼓舞的信号，但市场仍然充满挑战。大多数购房者仍在观望，等待抵押贷款利率下降。”

【今日关注】

15:15 澳洲联储副主席豪泽发表讲话

17:35 英国央行首席经济学家皮尔发表讲话

19:00 英国央行货币政策委员格林发表讲话

20:30 美国9月新屋开工总数年化

20:30 美国9月营建许可总数

00:15 圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

00:30 英国央行副行长布里登发表讲话

01:00 欧洲央行管委雷恩发表讲话

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Michael Ross

央行

经济

美国银行体系的准备金(美联储决定继续缩减资产负债表的关键考量因素)已再度跌破3万亿美元。与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)释放信号，暗示量化紧缩(QT)可能在未来几个月内停止。

根据美联储周四发布的数据，在截至10月15日的一周内，银行准备金减少约457亿美元，降至2.99万亿美元。这一降幅几乎抵消了前一周543亿美元的增长。

此次准备金下降的背景是，自7月债务上限上调后，美国财政部加大了发债力度以重建现金余额。这一操作会抽走美联储账户中其他负债项目的流动性，例如美联储隔夜逆回购工具和银行准备金。

但随着逆回购工具(RRP)余额几近枯竭，商业银行存放在美联储的准备金持续下降。外国银行持有的现金资产降幅甚至超过了美国本土银行。

在美联储持续推进资产负债表缩减(即量化紧缩/QT)的过程中，这些资金流动会影响金融体系的日常运作。由于QT可能加剧流动性紧张并引发市场动荡，美联储在今年早些时候已放缓缩表步伐，减少每月允许到期滚动减持的债券规模。

鲍威尔于周二表示，当银行准备金水平略高于政策制定者认定的“充足”水平(即防止市场动荡所需的最低准备金规模)时，资产负债表缩减将停止。他明确指出，美联储可能在“未来几个月”接近这一水平，这是目前为止表明美联储认为该目标已临近的最强信号。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)周四在一场活动中表示，当前资产负债表规模已回归“准备金充足”对应的合理水平。今年7月，沃勒曾估计准备金最低充足水平约在2.7万亿美元左右。

“我们维持充足的准备金规模，是为了确保银行体系和金融市场拥有足够流动性，最终避免机构为补足准备金头寸而四处筹措小额资金，”沃勒表示，“在我看来，那种资金紧缺的情况是荒谬的。”

受流动性变化影响，作为美联储政策目标的有效联邦基金利率，上周在目标区间内小幅上升——这是两周多来的第二次上升，预示未来金融环境可能进一步收紧。该利率目前仍处于联邦公开市场委员会(FOMC)上月降息后设定的4%至4.25%区间内。过去两年，这一利率一直徘徊在区间下限附近。德意志银行指出，本周该利率的75分位数从4.10%升至4.12%，这意味着中位数利率可能随之进一步上升。

联邦基金市场曾是隔夜银行间拆借的重要渠道，常被用作判断融资条件是否收紧的信号。但在金融危机和疫情期间，大规模货币刺激政策使美国银行体系充斥大量美元，导致银行大幅退出联邦基金市场，转而将资金直接存入美联储。

目前，联邦基金利率背后的交易量已出现下降。一方面，非美机构可在市场上配置的多余资金减少;另一方面，作为该市场最大放贷群体的联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Banks)，因回购市场利率更高，正将更多资金转向回购市场。

来源：智通财经

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Alice Winters

央行

经济

美联储理事沃勒周四表示，他支持本月再次将利率下调25个基点，但在那之后，他希望谨慎行事。

作为2026年接替美联储主席鲍威尔的热门候选人，沃勒的最新言论表明，他可能倾向于在本月降息后维持利率不变，以观望经济和劳动力市场的表现。

沃勒认为，当前显示经济强劲增长的数据与不断走弱的就业市场之间存在矛盾。

“情况总得有一方出现变化——要么经济增长放缓，与疲软的就业市场相匹配；要么就业市场反弹，与强劲的经济增长相契合。”沃勒在一场演讲中表示。

“由于我们无法确定在这一矛盾中，数据最终会朝着哪个方向变化，因此在调整政策利率时，我们需要谨慎行事，以确保不会犯下难以纠正且代价高昂的错误。” 沃勒表示。

谈到通胀时，沃勒指出，“核心”商品通胀率目前高出半个百分点。研究表明，这主要是由于关税的影响。

但沃勒也表示，他预计关税对通胀的影响将在未来几个月消退，对设定利率至关重要的是关税之外的通胀率。

沃勒重申，与通胀相比，他更担心就业市场，因为尽管他认为关税将导致永久的高物价水平，但只会导致暂时的通胀，即一次性的物价上涨。

“鉴于基于市场的长期通胀预期指标显然已经得到很好的锚定，且疲软的劳动力市场抑制了工资需求，我认为通胀率正朝着持续的2%水平迈进，这本身不应成为货币政策转向更中性的障碍，”沃勒说道。

展望本月底美联储会议后的情况，沃勒表示，如果GDP增长保持或加速，且就业市场复苏，那么降息步伐可能低于预期。

“我希望避免的是，因（降息）行动过快而重新引发通胀压力，进而浪费我们在抑制通胀方面取得的重大进展。”他表示。

眼下，市场普遍预期美联储将在本月会议和12月会议上继续降息，但沃勒的言论也暗示，12月降息可能并非板上钉钉，这取决于未来几周和几个月的数据走势。

沃勒自今年夏季以来一直是美联储的主要鸽派人士之一，但他现在在未来降息的立场上有所软化。这是美联储内部分歧扩大的最新迹象。

在沃勒发表上述谨慎言论之际，特朗普总统任命的美联储理事斯蒂芬·米兰周四再次呼吁在10月27日至28日的下一次政策会议上降息50个基点，并表示，贸易紧张局势的重新出现对经济前景构成了风险。

米兰并不担心关税带来的通胀，他希望利率达到中性水平——一个既不会刺激也不会减缓经济增长的水平。

来源：新浪财经

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格林期货

经济

外汇

政治

全球经济【重要资讯】

1、近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权交易显示，交易员正加码押注美联储在本月晚些时候或12月的会议上至少实施一次50基点的降息。这超出了利率互换市场当前定价的两次25个基点的降息幅度。

2、由贝莱德、英伟达、微软联合成立的投资基金AIP宣布，该联盟已达成一笔400亿美元的交易，收购麦格理资产管理旗下的数据中心巨头Aligned，这是有史以来规模最大的数据中心交易之一。

3、AI芯片需求持续火热，台积电Q3净利润创历史新高，超预期增长39%。台积电CEO表示，AI需求持续强劲，比我们三个月前预想的还要强劲。对人工智能大趋势的信心正在“增强”，人工智能需求将在2025年全年保持强劲。

4、美联储褐皮书显示，劳动力市场方面，就业水平总体保持稳定。不过多数地区报告称，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量，原因包括需求疲软、经济不确定性持续，以及对人工智能的投资增加。

5、美联储常备回购便利工具（SRF）突然被动用67.5亿美元，为疫情以来非季末最高水平，市场资金缺口迅速暴露。SOFR利差抬升叠加财政发债压力回流市场，引发对下一轮流动性危机的担忧。

6、高盛首席全球股票策略师称，尽管科技板块估值已经走高，但尚未达到历史性泡沫水平。他指出，当前科技股上涨主要由基本面增长驱动，而不是非理性投机，领先企业拥有异常强劲的资产负债表，这与以往泡沫时期的特征存在关键差异。

7、摩根士丹利指出，如今高质量电动车已成为行业标配，汽车产业链真正的创新机会在于AI生态系统的突破。报告提出了决定未来的“3A”机遇，即自动驾驶(AutonomousDriving)、AI具身智能(AIembodiment)和AI数据中心(AIDC)。

8、摩根大通Dimon警告称"看到一只蟑螂时，可能还有更多"，暗指1.7万亿美元私募信贷市场存在系统性风险，这番言论引发私募机构强烈反弹，Apollo、Blackstone等认为银行追逐高风险借款人才是“罪魁祸首”。

来源：格林期货

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Justin

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政治

基本面总结：

1.特朗普关税大棒挥向西班牙，欧盟誓言将做出适当回应:

由于西班牙拒绝将国防开支增加至国内生产总值（GDP）的5%，美国总统特朗普本周二威胁称，将对西班牙实施“惩罚性”关税。对于这一威胁，欧盟方面周三进行了回应。

综合央视新闻等媒体报道，当地时间10月15日，欧盟委员会回应称，欧盟将会“一如既往地对任何针对我们一个或多个成员国的攻击做出适当回应”。欧盟委员会发言人OlofGill表示，贸易是欧盟委员会的专属管辖权，欧盟将作为一个整体应对针对成员国的此类攻击，如有必要，欧盟将采取相应措施。Gill还呼吁通过对话解决分歧，他表示，欧盟与美国7月签署的贸易协定是解决任何问题的合适平台。

当地时间10月14日，西班牙首相桑切斯重申该国拒绝将国防开支增加至国内生产总值（GDP）的5%。对此，特朗普在白宫对记者表示：“他们是北约唯一没有将国防开支比例提高到5%的国家。西班牙在我们的支持下过得很好，所以我很不高兴。我在考虑通过关税对他们进行贸易惩罚。”专家指出，美国对个别欧盟成员国征收有针对性的关税是罕见之举，但并非没有先例。

面对特朗普的威胁，西班牙方面也进行了回应。“防务开支之争并非为了增加开支而增加开支，而是为了应对切实存在的威胁。”西班牙经济与贸易部在一份声明中表示。“我们正尽己所能发展必要的（防务）能力，并为盟友的集体防御作出贡献。”特朗普政府一再敦促北约成员国提高国防支出，声称不能让欧洲在防务问题上“搭美国的车”，美国不会保卫那些在联合防务上投入不足的北约国家。

迫于美国的压力，在今年6月的北约峰会上，北约成员国承诺在2035年前逐渐将本国年度国防支出在国内生产总值（GDP）中的占比提高至5%——这是特朗普提出的数字，但西班牙首相桑切斯坚持将本国国防支出仅增加至占GDP的2.1%。西班牙政府认为，2.1%的国防开支比例已足够。据相关数据显示，西班牙的名义国防开支已从2017年占GDP的0.98%增加到今年的2%，相当于327亿欧元（380亿美元）。

2.欧洲央行管委表示，通胀高于2%的风险更大，不认为需要再降息:

欧洲央行管理委员会成员、爱尔兰央行行长GabrielMakhlouf驳斥了外界对欧元区通胀率可能低于2%的担忧，称他实际上更担心通胀率会高于该阈值。尽管欧洲央行预计明年的通胀率将暂时低于2%的目标，但GabrielMakhlouf表示，只要中期通胀预期仍锚定在2%附近，这就不是问题。他指出，今年食品通胀率呈现上升趋势，目前约为3%，这是一个需要特别关注的领域。

GabrielMakhlouf表示：“总体而言，我更关注那些将推高通胀的压力，而不是那些会抑制增长的压力。”“我更担心通胀率会高于、而非低于2%。”GabrielMakhlouf的这番言论突显出，尽管欧元区通胀已接近目标水平，但政策制定者仍对经济面临的不确定性保持警惕。他们关注的问题包括关税、财政支出增加以及俄乌冲突，这些因素都可能在不同方向上推动通胀变化。

多位欧洲央行官员此前表示，他们认为物价前景的风险大致平衡。GabrielMakhlouf则持不同观点，他表示自己认为通胀风险“略微偏向上行”。他还表示，近期经济数据让他对欧洲央行9月的预测“更有信心”。欧洲央行的这份最新预测预计，2025年、2026年欧元区GDP将分别增长1.2%、1%。GabrielMakhlouf表示：“情况可能会很快变化，例如贸易紧张局势的升级，但撇开这些因素不谈，欧洲经济已表现出韧性。”自6月以来，欧洲央行一直维持利率不变，官员们表示当前2%的水平“目前看来合适”。分析师和投资者认为，欧洲央行短期内进一步宽松的可能性不大。

GabrielMakhlouf也认同这一观点，称“认为市场并没有错”。他表示：“我们现在可能正处在实现目标的阶段。我认为市场也在作出类似判断。希望人们也理解我们如何看待风险，以及我们仍未能如愿消除的不确定性程度。”不过，一些欧洲央行官员仍认为进一步降息的可能性存在。法国央行行长FrancoisVilleroy de Galhau周二表示，“如果有下一步行动，降息比加息更合理、更有可能”，因为下行风险更大。相比之下，GabrielMakhlouf则暗示下一步可能朝任意方向发展。他表示：“对我来说，下一步是双向的。我不认为我们需要再降息。我倾向于认为我们现在的立场大体合适，但必须注意，目前确实仍存在价格压力。”

与此同时，欧洲央行管委、斯洛文尼亚央行代理行长PrimozDolenc表示，通胀风险基本平衡，支持维持利率稳定。他指出，预计欧元区通胀在2026年跌破欧洲央行2%目标的幅度将小于此前担忧的程度，这为维持当前利率政策提供了理由。“当前数据显示，我们此前预计明年通胀将明显低于目标的情形，可能不会像预期那样严重。这一点可能会反映在我们下一次的预测中。”他表示，虽然经济增长前景的风险仍略偏向下行，但通胀风险基本平衡。这意味着在货币政策方面，“下一次利率调整可能朝任意方向发展。”Dolenc称，近期数据与通胀将在预测期内逐步回归2%的预期一致。至于增长，美欧贸易协定的达成“已消除了大部分不确定性”，尽管市场普遍仍存在某种不安情绪。

3.美联储褐皮书，经济活动基本持平，企业裁员报告增多:

当地时间周三，美联储发布经济状况褐皮书。9月以来美国经济活动基本持平，就业整体保持稳定，不过近期报告裁员的企业数量有所增加，这一情况加剧了市场对劳动力市场走软的担忧。本期褐皮书汇总了截至10月6日美联储12家地区储备银行从商业和社区联系人处收集的信息。报告发布当日，原本是美国劳工统计局（Bureauof Labor Statistics）计划发布关键通胀报告CPI的日子，但该报告因政府停摆已推迟至10月24日发布。

褐皮书显示，在大多数辖区中，通过裁员缩减员工规模的雇主数量有所增加，受访者提及的原因包括需求疲软、经济不确定性上升，在部分案例中还包括对人工智能技术的投资增加。报告同时提到，由于近期移民政策调整，多个辖区的酒店、农业、建筑和制造业面临劳动力供应紧张的问题。值得一提的是，“关税”（tariff）一词共出现64次，“多个辖区均报告关税导致投入成本上升，但这些新增成本向终端价格传导的程度存在差异。” 而在美联储8月发布的《褐皮书》中，“关税” 一词共出现100次。

褐皮书通常在美联储每次利率决策会议前两周发布，其目的是为央行官员评估美国经济状况提供更及时的参考信息，相比官方统计数据，这些信息能更直观地反映经济动态。由于美国政府停摆导致官方经济数据发布中断，此次褐皮书在美联储决策者讨论中的重要性可能会高于往常。圣路易斯联邦储备银行行长穆萨勒姆（AlbertoMusalem）上周表示：“传闻轶事也是一种数据。有时候，过去六七个月或十二个月里你听到的都是同一类情况，但突然之间新的趋势就会出现，迎来拐点，而这些变化往往先在交流中显现，之后才会反映在官方数据里。”

对于经济前景，褐皮书显示高不确定性将继续抑制经济活动。有一个辖区的报告特别称，政府长期停摆可能给经济增长带来下行风险。

波士顿：经济活动略有扩张，消费者支出温和增长。就业持平，招聘和裁员均小幅增加。物价以中等速度上涨，但部分成本压力加剧。前景呈中性至谨慎乐观，但受访者认为下行风险居多。

纽约：经济活动继续略有下滑。就业保持稳定，工资增长维持温和。物价上涨速度仍处于高位，但基本无变化。经历夏季小幅回升后，制造业活动趋于稳定。受中高收入家庭支撑，消费者支出小幅增长。企业预计未来几个月活动不会有大幅增长。

费城：商业活动略有增加。就业水平小幅上升，工资涨幅再次回到疫情前的温和水平。物价继续温和上涨。非制造业活动略有增加，制造业活动温和增长。企业预计未来六个月将实现温和增长，但经济不确定性仍较高。

圣路易斯：经济活动和就业水平保持不变。受访者继续报告，移民政策导致劳动力短缺。物价温和上涨，受访者称通胀正侵蚀消费者购买力。银行业活动与此前持平，整体信贷状况依然稳健。农业状况紧张且进一步恶化。前景仍略偏悲观。

明尼阿波利斯：经济活动略有收缩。企业和求职者均表示，劳动力需求有所走软，但工资增长仍维持温和。物价涨幅保持温和，但投入成本压力上升。制造业和商业地产活动持平，其他多数行业均出现收缩。

4.费城地区制造业，10月活动萎缩，指数降至负12.8:

月度调查显示，受出货量下降和就业疲软冲击，费城地区10月制造业活动意外萎缩。费城联邦储备银行周四透露，10月企业活动指数从9月的正23.2降至负12.8，为4月以来最低，远低于学家正9.5的平均预期。调查显示，25%受访企业报告本月总体活动减少，高于上月的17%；报告活动增加的企业比例为12%，较上月的40%大幅下降。调查答复在10月6日至13日收集，当时联邦政府已开始停摆。

调查分项指标好坏参半。出货量指数下降但仍为正，新订单指数上升；就业状况恶化，但总体仍在增长。费城联储指出，价格指数走高并维持高位。费城联储新任行长安娜·保尔森本周称，关税推高物价只是暂时的，支持今年再降息两次，每次0.25个百分点。她在演讲中表示，货币政策应忽略关税对物价的影响。

10月17日周五，欧元区将于今日北京时间下午17点公布CPI物价通胀指数终值。美国在基本面上暂无重要数据和事件公布。

经济资讯

面对复杂的内部政治压力与外部竞争挑战，欧洲正致力于通过深化资本市场一体化与维持审慎的货币政策来增强其经济韧性。欧洲投资银行行长纳迪亚·卡尔维诺近日发出强烈呼吁，敦促欧盟委员会提出一项名为“第28项制度”的大胆改革方案。该方案旨在通过协调欧盟范围内的金融、法律和税收规则，为初创企业建立一个统一的简易运营框架，从而显著提升融资效率，鼓励创新企业留在欧洲发展，以期最终缩小与美国在科技巨头培育上的差距。

与此同时，欧洲央行的政策立场趋于稳定。斯洛文尼亚代理央行行长普里莫兹·多伦茨明确表示，除非出现新的经济冲击，否则欧洲央行应维持当前利率水平不变。他反驳了关于通胀可能过低的担忧，认为当前通胀风险总体平衡，现有的货币政策既未加剧通胀压力，也未限制经济增长。这一立场与市场对美联储将继续降息的预期形成鲜明对比，凸显了欧洲央行在权衡内部增长压力（如法国的政治动荡与财政风险）与外部因素（如强势欧元和东大贸易流向）时的独立判断。综合来看，欧洲的经济议程正围绕两大核心展开：一方面通过雄心勃勃的结构性改革激发长期增长潜力与创新活力，另一方面则以谨慎稳健的货币政策应对当前的不确定性，力求在刺激经济与维持稳定之间取得平衡。

政治资讯

面对严峻的政治僵局，法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔努领导的少数派政府于10月16日惊险通过两项不信任动议，其中极左翼政党提出的动议仅以18票之差未能通过。这场胜利为政府推动2026年预算草案赢得了喘息之机，但其代价极为沉重——为争取社会党等关键支持，政府被迫暂停了总统马克龙标志性的养老金改革法案。

这一让步被视为马克龙在其第二任期乃至整个政治生涯中遭遇的重大挫败。将法定退休年龄从62岁逐步提高至64岁的养老金改革，不仅是其经济现代化的核心议程，也是其“无畏改革者”政治品牌的重要支柱。此次搁置不仅使其国内政治遗产岌岌可危，更被分析人士视为“马克龙主义”实质上走向终结的标志，深刻暴露了其在悬浮议会中的极度脆弱性。当前危机标志着法国政治生态的根本性转变。政府未来将不得不持续依赖一个由不同意识形态阵营临时拼凑的、极不稳定的多数联盟。社会党在赢得养老金让步后，已明确要求在对亿万富翁增税等预算条款上获得更多妥协，预示着即将开始的预算谈判将异常艰难。勒科尔努政府虽暂时得以存续，但其执政能力与政策连贯性已严重受损，马克龙余下任期内的施政空间被极大压缩，其政治遗产的重心可能被迫从国内改革彻底转向外交舞台。

金融资讯

欧洲股市周四普遍收高，市场情绪受到法国政治风险降温与企业盈利向好双重因素的提振。泛欧斯托克600指数收盘上涨0.7%。法国股市成为市场焦点。在总理勒科尔努领导的政府惊险通过两次不信任投票后，政治不确定性暂时缓解，法国CAC 40指数随之大涨1.4%，创下七个月新高，同时该国国债收益率也应声下跌。市场分析认为，此举移除了一个重大的政治不确定性，使投资者的注意力得以从国内政局重新转向全球经济前景。

企业层面，个股表现活跃。食品巨头雀巢在公布超预期的销售额并宣布大规模裁员计划后，股价飙升9.3%，创下2008年以来最大单日涨幅，并强力带动了整个食品饮料板块。此外，德国实验室设备制造商Sartorius及其法国子公司、法国烈酒集团保乐力加均因乐观的业绩或展望而大幅上涨。整体来看，在法国政治警报暂时解除的背景下，市场情绪得到显著改善。对企业盈利的关注度上升，预计STOXX 600成分公司第三季度盈利将转为正增长。然而，法国的结构性财政赤字问题仍是潜在的长期隐忧。

地缘战事

10月16日，当前全球多个地缘政治热点同时呈现紧张与外交努力并存的复杂态势。

在乌克兰战场，冲突已进入消耗战新阶段。俄军近期将打击重点转向乌克兰天然气基础设施，导致乌国内产量受损，被迫寻求增加进口以应对冬季需求。与此同时，东部战线战事激烈，乌军称在多布罗皮利亚地区击退了俄军一次由20多辆装甲车组成的大规模进攻。在此背景下，大国外交互动频繁——美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行了长时间通话，双方同意在布达佩斯举行新一轮峰会，为结束战争进行磋商。这一进展为乌克兰局势增添了新的外交变数，但也引发欧洲对美国可能向俄罗斯妥协的担忧。特朗普将在峰会前先与乌克兰总统泽连斯基会面，而普京已明确警告，若美国向乌克兰提供远程导弹，将严重损害美俄关系。

在中东，加沙地带的停火协议虽已生效，但依然脆弱。双方互相指责对方违反协议，争议焦点集中在哈马斯需归还的剩余人质遗体上。尽管以色列表示正准备重新开放连接加沙与埃及的拉法口岸以供人员通行，但人道主义援助的规模远未满足当地巨大需求，联合国警告加沙部分地区面临饥荒风险。与此同时，地区冲突出现外溢，也门胡塞武装证实其总参谋长在以色列的空袭中丧生。该组织明确表示将继续监督以色列对加沙停火协议的遵守情况，并保留恢复军事行动的权利，预示着红海周边的紧张局势可能再度升级。

技术谋攻

技术总结:

周四交易时段，欧元本周第三个交易日上涨，日内最低测试1.1639价位水平，最高则触及1.1693价位水平，刷新10月7日以来高点。欧元本轮反弹受益于美联储主席鲍威尔的讲话强化了市场对美联储货币宽松预期的升温，在本周欧元区本身数据清淡的背景下，美联储主席鲍威尔的发言成为欧元反弹的核心催化剂。然而，法国政局虽有所缓解，但债务以及预算问题仍未难以达成一致，政治化持续动荡仍导致欧元汇率面临潜在承压，多重市场指标反映投资者信心受挫，分析师普遍担忧欧元短期难以形成更强劲反弹。

货币政策层面，当地时间周二，欧洲央行行长拉加德表示，尽管她重申货币政策和经济处于良好状态，但她还不能宣布降息周期已经结束。当媒体问拉加德货币宽松是否已经结束时，她回答说：“我永远不会那样说，因为我认为央行行长的工作永远不会真正结束。”

GabrielMakhlouf的这番言论突显出，尽管欧元区通胀已接近目标水平，但政策制定者仍对经济面临的不确定性保持警惕。他们关注的问题包括关税、财政支出增加以及俄乌冲突，这些因素都可能在不同方向上推动通胀变化。多位欧洲央行官员此前表示，他们认为物价前景的风险大致平衡。GabrielMakhlouf则持不同观点，他表示自己认为通胀风险“略微偏向上行”。他还表示，近期经济数据让他对欧洲央行9月的预测“更有信心”。欧洲央行的这份最新预测预计，2025年、2026年欧元区GDP将分别增长1.2%、1%。GabrielMakhlouf表示：“情况可能会很快变化，例如贸易紧张局势的升级，但撇开这些因素不谈，欧洲经济已表现出韧性。”

自6月以来，欧洲央行一直维持利率不变，官员们表示当前2%的水平“目前看来合适”。分析师和投资者认为，欧洲央行短期内进一步宽松的可能性不大。

欧洲央行决策层对于维持利率稳定的态度与美联储主席鲍威尔发言形成鲜明对比。美联储主席鲍威尔在周二发言中重点强调美国劳动力市场的恶化趋势，而非通胀风险，这一表态暗示美联储拟于10月再度启动降息。同时他透露，美联储已接近停止缩减债券持仓的节点，即市场熟知的“量化紧缩”QuantitativeTightening（QT)计划。周二美联储主席鲍威尔的鸽派言论显著提振市场风险偏好，中止美元指数近期涨势，投资者将焦点由特朗普关税威胁局势升级回归美联储货币政策宽松预期，带动市场风险偏好修复，推动股票资产需求上升，同时压制美元避险吸引力。与此同时，鲍威尔明确表示，当前就业问题优先级高于通胀，这一观点为未来数月进一步降息提供了支撑。他同时确认，政府停摆导致的经济数据缺失暂未对经济前景构成干扰，至少目前来看如此。

芝加哥交易所CME美联储观察工具显示，期货市场已基本充分定价10月28-29日货币政策会议降息25个基点的预期，而12月再度降息25个基点的概率已从上周的不足80%攀升至94.5%。荷兰国际集团ING在鲍威尔发言后表示，在昨日美元指数出现大幅回调之后，美元进一步下跌的阻力已经增大。不过，由于企业盈利状况仍在支撑市场风险偏好，再加上《褐皮书》释放出警示信号，目前美元面临的风险总体而言仍略呈负面趋势。

技术指标显示，日图级别上，布林带上轨当前位于1.1825区域构成欧元短期价格走势动态阻力，布林带中轨与50日均线位于1.1690区域粘合，为欧元短期价格走势提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带下轨所指向的1.1545区域已转化为汇价潜在动态支撑。布林带开口保持扩张，欧元当前仍然维持布林带中轨下方运行，表明尽管汇价有所反弹，但短期下行趋势模板未能形成实质性扭转，同时显示欧元波动率上升与市场空头格局依然保持同频，需防范汇价短期下行趋势延续风险结构尚存。14日RSI相对强弱指标回归55-45强弱平衡区，显示当前空头动能的集中抛售边际效应在减弱，但仍占据相对优势，伴随均线指标系统维持压制性空头排列，二者共同对欧元汇价施压，预示价格走势将继续面临市场潜在抛售压力风险。与此同时，MACD动能指标双线维持零轴下方，柱状图位于负值区间放大，叠加KDJ指标也均暗示空头目前依然占优，表明欧元当前反弹仍属于技术性调整阶段而非趋势性反转。

技术结构显示，日图级别上，欧元在本周触及1.1542低点水平后已连续3个交易日反弹并收市于1.1550区域上方，同时汇价在该区域形成近端收市平台区，为汇价技术性反弹条件积累提供潜在动能支撑。与此同时，欧元当前技术性反弹格局显示在此前市场“追空”情绪已较集中，空头集中抛售的边际效应在减弱，市场共识从“单边下行”向“弱反弹后再校准”微调，尽管整体价格走势结构仍以空头节奏为主导格局，但为其汇价短线反弹条件积累创造潜在空间。然而，需防范的是，在欧元未能成功收复整体价格走势结构核心中枢1.1730区域之前，其短期下行趋势模板保持成立，近端技术结构尚未能形成明确“趋势性”反转信号，同时表明结构性下行风险仍维持主导地位。因此，如若欧元短期在微调校准后回归下行，则将有望再度回落测试1.1550区域支撑有效性。而如若该区域未能在眼下继续提供有效支撑，则短期内将延续下行模板，并防范其确认站稳至1.1485区域下方后，市场空头主导节奏强化压制汇价进一步通往测试1.1380目标区域水平的风险升温。更为值得谨慎的是，欧元周图以及月图级别发出的顶部构筑预警信号尚未解除，而主要颈线支撑位于1.1380一线区域，若后续汇价在该区域防线上彻底失守，则或将触发更深层次的下行风险预警。

而欧元若要缓解这一下行趋势风险信号，则迫切需要在短期内迅速收复1.1730区域失地，则才将有望重启多头动能修复凝聚力，为汇价后续反弹测试1.800目标区域提供潜在技术空间。在此之前，当前市场卖方大概率仍将在技术逻辑层面主导市场节奏。

综合而言，欧元在叙事维度上当前面临混合冲突挑战，一方面，经济软数据未见边际化改善拖累欧元表现，尽管法国内政危机暂缓，为欧元下行提供喘息的空间，但预算审批问题仍未解决，叠加马克龙政府也遭到反对派的质疑，政局动荡风险仍维系边缘化，尚未能够支撑欧元开启稳定趋势性反转的明确信号。而外部地缘政治噪音仍在扰动欧元短期价格走势平衡，如若地缘政治冲突局面再升级，也将成为加剧市场担忧的趋势信号。基本面传导逻辑上，短期内市场卖方或仍将主导市场节奏，对欧元汇价继续构成潜在压制力。风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元流动性“避险属性”上升。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件正在积累，但尝试仍然面临基本面以及技术面双重维度压制，反弹持续性弱，量价关系偏向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。心理层面，市场对美联储“若10月降息后，12月再降是否必要”的确认偏误仍强，一旦听到“更耐心”的措辞，易触发“再定价—追价—止损”的链式反应，从而为美元指数仍构成心理以及政策性支撑。技术逻辑层面，欧元整体价格走势体现“顺势抛压”而非单纯的情绪性砸盘，体现汇价下行结构保持稳健，趋势性优势仍在空头一侧。如若欧元短期内延续下行并有效站稳至1.1550区域下方，则波动率跟随型抛压或将加剧，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1485目标区域的风险加剧。一旦欧元后续成功站稳至该区域下方，则短期空头目标将进一步转向1.1380目标区域水平。而整体价格走势结构上的多头阻力防线焦点将集中于1.1730一线区域，欧元需在成功回稳至该区域上方后，才将有望推动市场多头看涨情绪，为汇价反弹测试1.1800目标区域提供新的动力支撑。

来源：领盛Optivest

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Kevin Morgan

央行

经济

在2025年10月美联储政策会议即将召开之际，美国经济正面临就业市场疲软与通胀压力并存的复杂局面。周四（10月16日）多位美联储官员公开表态，普遍强化了对劳动力市场的担忧，同时对贸易关税引发的通胀影响持相对乐观态度。这不仅预示着本月降息几乎板上钉钉，还凸显了美联储内部鸽派声音的增强。沃勒作为潜在主席继任者，支持渐进式降息；米兰则呼吁更激进行动；卡什卡利强调降息的“保险”作用。这些观点交织成网，揭示了美联储在数据缺失下的决策困境，以及对未来经济路径的深层分歧。

从鸽派到激进：美联储内部分歧加剧，降息路径决定美国经济命运_1

沃勒鸽派转向：就业疲弱成焦点，25基点降息呼之欲出

美联储理事沃勒在10月16日纽约外交关系协会的演讲中，明确表达了对劳动力市场的忧虑。他指出，当前就业数据呈现喜忧参半的混合信号，尽管净移民大幅下降和劳动参与率下滑，但需求相对于供给的减弱已成明显趋势。

这位一向偏向鸽派的官员强调，由于美国政府关门导致官方数据缺失，美联储不得不依赖私人来源来评估就业状况，这些数据虽不尽一致，却整体传达出“明确警讯”。

沃勒直言，根据现有信息，他支持联邦公开市场委员会在本月底的会议上将政策利率下调25个基点，这将进一步推动利率从当前的4.00%至4.25%区间向下调整。

沃勒进一步解释，未来的政策走向高度依赖经济数据。他特别关注强劲的GDP增长如何与疲弱的劳动力市场相互印证，如果就业出现回暖迹象，降息步伐可能会放缓。但如果招聘持续疲软且通胀保持可控，他认为美联储应继续将利率降至中性水平，这个水平比当前低约100至125个基点，即最终落入2.75%至3.00%区间。

值得一提的是，沃勒重申贸易关税对通胀的影响有限，仅视为一次性物价调整，这使得美联储的政策焦点能更坚定地转向就业支持。他作为最早支持降息的官员之一，其立场源于对就业动能减弱的深切担忧，同时认为美联储可以“忽略”关税的短期冲击。

观察人士指出，沃勒近期对不再降息条件的警示，标志着他鸽派立场的显著转变，这在经济成长强劲却就业矛盾的背景下尤为引人注目。

米兰激进主张：新风险涌现，呼吁大幅宽松以防经济脆弱

与沃勒的渐进式路径形成对比，美联储最新任命的理事米兰在华盛顿的谈话中，继续推动比同僚更激进的2025年降息策略。

米兰的背景颇为特殊，他目前从特朗普政府请假期内临时任职美联储，这种安排在联储体系中极为罕见，这也为其观点增添了政治色彩。

他认为，包括移民政策变化在内的更广泛调整，将有助于降低通胀压力，从而为美联储提供充足空间来调降短期借贷成本。更重要的是，美中贸易紧张局势的再度升温已成为“一周前还不存在的新风险”，这改变了整体风险平衡，促使联储必须采取果断行动。

米兰坦言，他原本对美国经济状况持乐观态度，现在虽仍认为情况尚可，但货币政策过于紧缩已成为重大隐患。如果这种限制性政策持续过久，不仅会直接带来下行风险，还会使经济更易受新冲击影响。他对降息可能导致金融市场失衡的担忧不以为然，特别强调住房市场依然“非常吃紧”，这意味着即使信贷成本降低，也不太可能引发过度投机或资产泡沫。

米兰的激进路径主张，在美联储内部引发热议，尤其在通胀仍高于2%目标的背景下，他的观点为更宽松的政策提供了有力支撑。

卡什卡利风险评估：劳动力下滑大于通胀飙升，降息如保险护航

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利在10月16日南达科他州拉皮德城的会议上，补充了更多对经济放缓的洞见。他认为，劳动力市场大幅疲软或通胀飙升的可能性都不高，但相较之下，劳动力市场意外负面情况的风险明显高于通胀大幅上升的风险。

卡什卡利指出，如果要猜测美联储可能犯的错误，更可能是高估了经济放缓的程度，而实际情况或许更具韧性。这位官员在9月已支持25个基点的降息，并认为到年底有理由再降两次，总计50个基点。他将降息视为一种“保险措施”，旨在防范那些不太可能但后果严重的糟糕结果，正如去年联储为支撑担忧中的劳动力市场而行动，最终证明经济意外强劲。

在通胀方面，卡什卡利表示，通胀率不太可能飙升至4%或5%，因为关税税率对通胀的转化可以量化计算，因此风险更多是持续性的，比如较长时间保持在3%水平，而非一次性事件。美联储的目标通胀率为2%，8月数据为2.7%，一些同僚因此对降息持谨慎态度，但卡什卡利强调，尽管政府持续停摆延迟了官方数据公布，联储通过民间来源和企业接触，仍对经济有较好把握。

不过，他警告，停摆时间越长，对经济解读的信心就会越弱，因为黄金标准的政府数据无可替代。这番言论进一步强化了降息的必要性，凸显联储在数据真空下的适应策略。

会议预期与市场影响：降息定局下，未来路径悬念重重

综合来看，美联储将于10月28日至29日召开的政策会议，尽管数据匮乏，但市场普遍预期将再次降息25个基点。这与上月已将利率下调至4.00%至4.25%区间的动作一脉相承，根据9月预测，到年底利率将降至3.5%至3.75%，明年进一步至3.25%至3.5%。美联储主席鲍威尔周二表示，就业与通胀前景自9月会议以来变化不大，但就业下行风险上升已改变风险评估，支持10月降息的可能性。部分官员对通胀前景悲观，持降息保留态度，但更多人认同关税仅为短期风险。

沃勒作为鲍威尔任期明年5月结束后的潜在继任者，其鸽派表态备受关注。Evercore ISI分析师警告，尽管10月降息成定局，但若经济增长带动就业改善，12月降息并非保证。这场官员激辩，不仅反映了美联储对就业稳定的优先考量，还预示着美国经济在贸易、地缘和政策不确定性下的脆弱性。投资者需密切关注私人数据和贸易动态，任何意外都可能放大市场波动，最终决定美联储的宽松力度和经济命运。

短期内，10月降息预期和美元疲软将推动金价上涨，投资者可关注10月24日美国CPI数据，验证通胀压力是否如官员预期温和。长期看，金价走势取决于就业数据和美联储降息节奏，若12月暂停降息或经济显示韧性，金价可能面临回调。