抄底？美国输血阿根廷后，花旗看多该国“BONTE 30”债券

法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼的辞职表明，本轮法国政府危机与以往截然不同——这次击垮政府的并非反对派，而是执政联盟内部的关键盟友。

自此，埃马纽埃尔·马克龙总统正面临更广泛的众叛亲离之势。本周局势加速恶化：其麾下前总理们接连公开谴责总统对国民议会政治僵局的处置方式。

最引人注目的批评声浪来自加布里埃尔·阿塔尔——这位曾受马克龙提携的政治门生，在2024年初以史上最年轻之姿出任总理，却在数月后因马克龙突然宣布提前举行议会选举而黯然去职。当时这项决定甚至未提前告知阿塔尔等核心幕僚，自此这位政治门生便开始逐渐与导师保持距离。

作为马克龙中间派联盟在议会的领袖，阿塔尔周一（10月6日）晚在电视镜头前坦言：“与众多法国民众一样，我已无法理解总统的决策”，并指出元首“执意掌控的作风已给人留下不依不饶的观感”。

周二上午，马克龙首任总统任期内的首位总理爱德华·菲利普突然发出震撼呼吁，要求提前举行总统大选。他将当前局势形容为“可悲的政治游戏”，并指出“这场政治危机正让法国公民深感忧虑与失望”。

他进一步强调：“我们绝不能任由过去半年的混乱局面再持续18个月，那将漫长到令人无法忍受。”在他看来，“这场危机绝非简单的政治作秀和野心博弈，而是一场深刻的国家治理危机。”

到了周二晚间，轮到了伊丽莎白·博尔内发声。这位在2022年5月至2024年1月期间担任总理的政要，提出了既可能化解当前危机又可能颠覆马克龙政治遗产的方案——建议暂缓执行备受争议的养老金改革。

博尔内主政期间曾负责推动将最低退休年龄从62岁提高至64岁的改革方案，这项极具争议的政策当时引发了连绵不断的谈判浪潮和抗议风暴。

尽管改革法案已于两年前通过，但它始终是法国政坛的焦点争议。左翼势力和极右翼阵营都持续呼吁修订甚至彻底废除该法案。

冻结此项改革或许能为与社会党谈判开辟通道，从而避免议会解散的结局。但若这项标志性改革被叫停，对马克龙的政治遗产将是极具象征意义的打击。

或许，这是避免法国政治体制陷入更深危机和恶性循环的必要牺牲。毕竟相比改革受挫，国家治理的全面瘫痪无疑将给马克龙留下更为惨痛的政治遗产。

政治不确定性加剧，直接施压欧元

前总理阿塔尔、菲利普和博尔内等关键人物的公开谴责，揭露了领导层的深刻裂痕。这种高层内斗向市场传递出政府已难以有效运作的强烈信号，势必削弱国际投资者对法国资产及欧元的信心。

执政联盟的分崩离析意味着政府未来推行任何财政改革或应对经济挑战的能力都将大打折扣。市场最厌恶的“政策不确定性”陡增，将直接导致资本流出，对欧元构成下行压力。

近日法国政治动荡市场反应显著，此前四个交易日欧元兑美元汇率已连续下跌，周五亚市时段欧元兑美元仍于低位1.1570附近窄幅震荡。

“法国风险”欧元化：法国的政治危机不再仅仅是国内事务。它加剧了关于欧元区内部政治稳定性的担忧，让人联想到当年的欧债危机。如果市场对法国财政纪律失去信心，与德国国债的利差（Spreads）可能显著走阔，重新引发“欧元区碎片化”的讨论，这是欧元面临的最根本性风险之一。

北京时间10:45，欧元兑美元交投于1.1569/70。

来源：汇通网

© Sputnik / Igor Mikhalev

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自10月1日以来，美国联邦政府时隔七年再次陷入“停摆”。截止目前，“停摆”状态已进入第二周，参议院两党仍未就拨款协议达成一致，部分联邦机构运作已受到影响。南京大学国际关系研究院院长郑安光教授在接受俄罗斯卫星通讯社采访时指出，临时拨款法案未通过只是表面原因，根本症结在于美国两党极端对立和党派利益凌驾于国家利益之上的政治撕裂。这一危机不仅反映出美国政治体制的深层痼疾，也预示着短期内“停摆”恐难以快速结束。

美国联邦政府运转资金来自年度预算拨款。国会两党通常应在10月1日新财年开始前通过新的年度拨款法案。但近年来两党争斗激烈，常难按时通过。美国联邦政府最近一次、也是历时最长的一次“停摆”发生在2018年年底至2019年年初特朗普第一任期内，民主党反对特朗普提出的美墨边境墙项目拨款，两党在移民问题上争斗不休，导致政府关门35天。

过去一年中，美国联邦政府多次面临“停摆”危机，美国国会在2024年12月和2025年3月均在联邦政府资金耗尽数小时前才通过短期支出法案。本次拨款僵局正是这一长期博弈的延续。美国共和党此前提出的七周临时拨款方案遭民主党否决，而民主党主张先解决医保分歧再审议预算。‌‌

据美国《国会山报》报道，截止当地时间10月9日晚，美国参议员仍未达成结束政府关门的协议，由于13日为联邦假日——哥伦布日，这意味着政府关门将至少持续到下周二（10月14日）。

郑安光表示：“临时拨款法案未能通过是导致联邦政府‘停摆’的直接原因，但其真正原因是美国两党极端对立导致的政治撕裂。”

美国国会民主党曾提出一项超过1万亿美元的支出计划，其中包括为非法移民提供医疗服务、以及资助未成年人变性手术等内容。在特朗普看来，这些内容“荒谬至极”。他甚至将政府“停摆”、联邦雇员被迫无薪休假以及公共服务中断等潜在后果，归因于民主党推动的这项支出方案。

郑安光进一步解释称：“两党在移民、医保等方面的政策取向又与党派在竞选中的利益紧密相关。归根到底是美国党派分歧的武器化导致党派选举利益凌驾于国家整体利益之上。反映了美国政治体制的深层矛盾和治理痼疾。”

在特朗普声势强劲、民主党制衡空间有限的背景下，预算案成为其少数仍可施加影响的议题。作为政府运转的核心，预算需两党协商通过，民主党可借此提出条件、争取让步，也能借“停摆”风险施压共和党，争取政策筹码或塑造舆论优势。

郑安光认为：“当前特朗普权势熏天，民主党在其屡出重拳之下难以招架。明年又是美国中期选举，预算案是民主党制约特朗普或与其“交易”的为数不多的杠杆之一。虽然最终能够得到解决，民主党恐怕还会坚持一些时间，以求得更好的条件。”

在“停摆”首日，除了提供“必要服务”的政府雇员外，美国商务部、教育部、环保署等有八成以上约75万联邦雇员转入停薪休假模式，国务院、劳工部、住房和城市发展部也有至少半数员工“被停薪休假”。国会大厦游客中心、图书馆都已关闭，华盛顿纪念碑已停止接待游客。

来源：俄新社

周五亚洲早盘，美国西德克萨斯中质原油（WTI）延续回调态势，交投于61.20美元/桶。据市场调查显示，以色列与哈马斯正式签署停火协议，标志着中东地区局势暂时缓和。

该协议包括部分撤军与释放被扣押人员的安排，市场普遍认为这将降低原油供应中断的风险。中东作为全球约三分之一原油出口来源的地区，地缘风险溢价下降使得WTI短线承压。

与此同时，美国政府关门已持续十天，国会仍未通过预算案，导致部分联邦机构陷入停摆。市场担忧这将削弱美国经济活力，并抑制能源消费需求。

分析人士指出，若财政僵局延长，不仅将影响政府支出，也可能使制造业与运输业活动降温，从而进一步压低原油需求曲线。

在供应端方面，俄乌谈判依旧停滞，投资者担心能源制裁可能长期化。由于俄罗斯在全球原油出口中占据重要地位，任何新的制裁措施都可能减少供应，从而在一定程度上为WTI提供底部支撑。

不过，这种支撑有限，难以逆转整体的弱势格局。

能源分析师Mark Dawson表示：“停火协议带来了短期缓和，但市场焦点正在转向宏观经济层面。若美国财政僵局持续，需求压力将成为油价反弹的主要障碍。”

从技术图形来看，WTI日线显示价格自9月中旬高点67.40美元/桶以来持续走低，目前运行在61美元支撑区间附近。K线形态连续收出小阴线，反映出市场在低位震荡整理，买盘意愿不足。

技术指标方面，20日均线下穿50日均线形成空头排列，显示短期趋势依然偏弱；MACD指标红柱缩短且逼近零轴，动能不足；RSI（相对强弱指标）维持在42附近，处于轻度超卖状态，暗示油价可能在60.80–61.50美元区间获得阶段性支撑。

若跌破60.80美元，下一支撑位在59.80美元附近；若能突破62.50美元阻力，则有望出现温和反弹。

技术顾问Elena Petrova指出：“WTI短期下行趋势尚未结束，但市场处于低位整理区，需关注60美元整数关口的支撑力度。”。

编辑观点：

WTI当前的走势体现出“政治风险消退、经济预期主导”的特征。中东局势缓和令油价失去了上行动能，而美国财政僵局则强化了需求端的不确定性。

技术面上，WTI在60美元附近的支撑尚可，但上方压力明显，短期内难以突破62.50美元阻力位。若未来两周美国财政问题仍未解决，油价或将测试60美元下方支撑区间。

整体来看，市场正进入由地缘驱动向宏观经济驱动转变的阶段，应更多关注美国经济数据与能源库存变化，以判断油价方向。

来源：汇通网

美联储最高银行监管者已经开了一个头，一些高管希望这标志着对社区银行关注度的提升。作为美联储监管副主席的米歇尔·鲍曼——第五代银行家出身，其办公室曾摆放过印有“让社区银行再次伟大”字样的红色棒球帽，这一细节凸显了她对社区银行的重视。然而自2025年6月上任以来，她尚未正式公布针对小型贷款机构的具体计划，这使得行业观察者对其后续动作保持高度关注。

2025年10月9日，鲍曼主持了一场聚焦社区银行行业现状的会议，美国独立社区银行家协会等行业组织将其视为关键转折点。令人意外的是，除社区银行高管外，这场会议还邀请了黑石集团CEO史蒂芬·施瓦茨曼、罗宾汉市场公司CEO弗拉德·特涅夫等非传统金融界人士，这一反常组合让不少业内人士摸不着头脑。

Ampersand Inc.首席执行官凯利·布朗指出，当前社区银行面临空前压力——既要与金融科技公司争夺存款，还需应对私人信贷吸引借款人脱离本地银行的挑战。财政部长斯科特·贝森特在会上强调，私人信贷的扩张虽拓展了美国金融体系的深度广度，但绝不能损害受监管体系的安全。贝森特认为，私人信贷的崛起恰恰说明现有监管框架“过于严苛”。

回溯2023年地区银行业危机，社区银行曾强调自身与破产机构存在本质差异，并反对为补充政府存款保险基金承担成本。如今，行业诉求清单中包括呼吁重新审视社区银行杠杆比率框架——该可选框架旨在替代基于风险的资本衡量标准。鲍曼此前透露，截至2025年第一季度，全美社区银行数量虽超4000家，但仅1662家选择加入该杠杆率框架。

监管改革方面，华盛顿州银行监管者会议主席布兰登·米尔霍恩呼吁重新审视社区银行合规框架，建议调整基于资产的静态监管门槛以匹配经济增长，这些门槛未能随经济增长而动态上调。鲍曼对此表示认同，并强调其改革路径始于外联——通过深入了解社区银行业务面临的最大威胁及监管法规的实际影响，确保规则既不损害银行稳健运营能力，又能适应市场变化。

在推进社区银行改革的同时，放松对华尔街大型贷款机构监管的提案也在推进。美联储6月公布的提案拟撤销“增强补充杠杆率”关键规定，并全面改革压力测试制度。鲍曼还牵头起草了与巴塞尔协议III终局相关的新资本方案，此前她曾批评将大型银行资本要求提高19%的初稿，认为该方案可能引发金融风险，随后美联储撤回相关草案。

鲍曼在10月9日会议上重申，其监管职责覆盖从全球系统重要性银行到农村单一分支机构社区银行的全谱系机构。而美联储理事迈克尔·巴尔10月8日则对大型银行降低资本标准的计划发出警告，指出2008年金融危机的根源并非社区银行，而是大型复杂机构的过度冒险行为。

来源：智通财经

2025年10月9日星期四，厄瓜多尔卡尔德隆地区，示威者抗议总统丹尼尔·诺沃亚政府取消柴油补贴的政策 (美联社)

近三周的公交司机罢工和愤怒农民设置的路障，使厄瓜多尔总统丹尼尔·诺沃亚（Daniel Noboa）面临其总统任期内最紧张的时刻之一。

上个月补贴被削减后，政府提高了柴油燃料成本，引发了民众的强烈抗议。

18天后，对话仍无迹象，一名抗议者被杀，多名抗议者和当局人员受伤，100多人被捕。

军队周四宣布向首都大规模部署，称将防止破坏和财产损毁。在数十名抗议者当天早些时候在城市各处游行后，多达5000名士兵被部署。

尽管厄瓜多尔最大的原住民组织CONAIE呼吁的示威活动应是全国性的，但最严重的影响发生在该国北部，特别是因巴布拉省，诺沃亚在4月的选举中以52%的选票获胜。

厄瓜多尔罢工事件：抗议者对政府取消燃料补贴表示愤怒

基多圣弗朗西斯科大学法学教授法里斯·西蒙（Farith Simon）表示，一方面是“一位总统，他认为赢得选举后就拥有所有权力，他有专制倾向，不愿对话”。

他说，另一方面是“一个不妥协并试图通过武力共同执政的原住民群体”。

周二，抗议者用石块袭击了诺沃亚的车队，加剧了紧张局势。政府谴责这是一次暗杀企图。

然而，原住民组织CONAIE驳斥了这一说法。它坚称其抗议是和平的，是政府在动用武力。

是什么导致了示威活动？

抗议活动由CONAIE组织，该缩写意为厄瓜多尔原住民族联合会。

在诺沃亚于9月12日颁布法令取消柴油补贴后，该团体动员了其支持者。

柴油对厄瓜多尔的农业、渔业和运输部门至关重要，许多原住民在此工作。此举将一加仑（3.8升）柴油的价格从.80提高到.80，CONAIE称这给穷人带来了最沉重的打击。

政府试图通过提供一些救济来平息反弹，工会没有加入示威活动。该联盟拒绝了政府的“礼物”，并呼吁举行总罢工。

厄瓜多尔一名土著领袖在暴力燃料抗议活动中遇害，军队被指涉事。

抗议活动是怎样的？

原住民联合会是一个有组织的运动，在2019年和2022年的暴力起义中发挥了核心作用，这些起义差点推翻了当时的总统莱宁·莫雷诺（Lenín Moreno）和吉列尔莫·拉索（Guillermo Lasso）。

其方法并非总是被视为有效，尤其是在抗议活动演变为暴力时。

基多Universidad de los Hemisferios大学的国际关系教授丹尼尔·克雷斯波（Daniel Crespo）表示，该联盟要求恢复燃油补贴、削减税收和停止采矿的要求，是“强加其政治议程”的努力。

该联盟表示，它只是在为所有厄瓜多尔人争取“体面生活”，即使这意味着反对诺沃亚的经济和社会政策。

诺沃亚的政策是什么？

诺沃亚是一位37岁、政治保守的百万富翁，是香蕉财富的继承人。他在5月开始了他的第二个任期，当时暴力事件频发。

他采取的措施之一是将增值税率从12%提高到15%，理由是需要额外资金来打击犯罪。他还解雇了数千名政府工作人员，并重组了行政部门。

总统在进行这些改革时采取了强硬手段，并拒绝了对话的呼吁。他说：“法律等待那些选择暴力的人。那些行为像罪犯的人将被视为罪犯。”

美国负责拉丁美洲事务的最高外交官表示，华盛顿正考虑在厄瓜多尔建立军事基地。

造成了什么影响？

上周，一名抗议者死亡，士兵袭击一名试图帮助他的人的视频被曝光。

这些画面，加上安全部队在对抗抗议者时普遍采取的激进行动，激起了愤怒，并引发了厄瓜多尔国内外组织对过度使用武力的批评。

总检察长办公室表示正在调查这名抗议者的死亡事件。

专家警告说，如果主要发生在农村地区的抗议活动蔓延到城市，特别是首都，局势可能会变得更加暴力，届时沮丧的民众可能会走上街头与抗议者对峙。

克雷斯波和西蒙一致认为，需要有某个政党介入，引导各方进行对话，也许是天主教会或民间社会组织。

来源：半岛电视台

在万众瞩目中，黄金价格本周一度历史性地突破了每盎司4000美元的心理大关，然而市场的欢呼声尚未平息，一场突如其来的“获利了结潮”便席卷而来。金价在触及4059.05美元的历史新高后急转直下，周四（10月9日）下跌近2%，最终失守4000美元关口，收于3976美元附近。与此同时，其“姐妹金属”白银也从51.22美元的历史高位应声回落，收报于49.23美元。这场高位“跳水”行情，如同一盆冷水，浇醒了沉浸在牛市狂欢中的投资者。

驱动此轮下跌的直接诱因，是美元指数的持续走强以及中东地区紧张局势的暂时缓和。美元指数连续四个交易日上涨，创下近两个月新高，使得以美元计价的黄金对于海外买家而言变得更加昂贵。而以色列与哈马斯达成停火协议，则削弱了黄金作为地缘政治避险资产的光芒，促使部分投机者选择“落袋为安”。周五（10月10日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3987.60美元/盎司附近，涨幅约0.34%。

地缘政治缓和引发的获利回吐风暴

黄金价格的暴跌首先源于中东地区紧张局势的意外缓解。以色列与哈马斯签署停火协议，这是美国总统特朗普推动加沙战争结束倡议的第一阶段，这一消息迅速降低了这个历来动荡不安地区的地缘风险。

独立金属交易商Tai Wong指出，随着停火协议生效，投机者们开始从黄金市场撤出部分筹码，因为原本支撑金价上涨的地缘政治不确定性有所消退。现货金价周四盘中一度跌至3945美元/盎司，最终收报3976美元/盎司，跌幅约1.62%。这一回调也是投资者在金价周三首次突破4000美元大关、触及4059.05美元历史新高后的理性获利了结。

回顾今年，黄金作为非孳息资产，在全球不确定性加剧的背景下被视为对冲工具，吸引了大量资金流入，但停火协议的达成犹如一盆冷水，浇灭了短期投机热情，导致市场出现短暂的恐慌性抛售。

与黄金走势密切相关的白银也未能幸免。周四，白银从刷新历史高位的51.22美元/盎司回落至49.23美元/盎司附近，同样受到地缘政治缓和的打压。今年白银累计涨幅高达69%，远超黄金，这得益于宏观经济力量的推动以及现货市场供应紧张的叠加效应。然而，当地缘风险降低时，白银的工业需求属性使其更容易受到经济周期波动的影响，这次回落进一步放大黄金市场的调整压力。

美元强势回升加剧黄金的“美元定价”困境

美元指数的强劲反弹是黄金下跌的另一大推手。周四，美元指数上涨0.5%，连续四个交易日走强，盘中创近两个月新高至99.55，最终收报99.37。这一升势直接抬高了以美元计价的黄金对海外买家的成本，使其吸引力下降。

欧元区的政治动荡进一步助长了美元的强势，法国总理勒科尔尼递交辞呈引发政治僵局，投资者对法国财政赤字的担忧加剧，导致欧元下跌。法国总统马克龙办公室表示将在48小时内任命新总理，但这一不确定性已令市场情绪偏向避险美元。

美联储官员的鹰派言论也为美元提供了支撑。周三公布的9月美联储会议记录显示，官员们同意美国就业市场风险高到需要降息，但对顽固通胀保持警惕。

美联储理事Michael Barr周四强调，在进一步降息方面应保持谨慎，突出通胀风险的存在。尽管纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时支持今年继续降息，考虑到就业市场可能进一步放缓，但整体基调偏向谨慎。

根据芝商所FedWatch工具，交易员预计美联储10月和12月分别降息25个基点的概率为95%和80%，较上周有所降温。这一政策预期调整冷却了市场对激进宽松的热情，推动美元走强，从而对黄金形成压制。

历史上，美元与黄金往往呈现负相关关系，这次美元的四个交易日连涨直接加剧了黄金的“美元定价”困境，让海外投资者望而却步。

美国债市与股市的联动效应放大市场不确定性

美国债市的波动进一步放大了黄金市场的调整压力。周四，美国国债收益率小幅走高，30年期国债标售结果显示需求一般，在联邦政府持续停摆导致官方经济指标发布受阻的背景下，市场信号的意义被削弱。美国10年期国债收益率上涨1.7个基点至4.148%，30年期收益率上升0.8个基点至4.732%。两年期国债收益率升至3.597%，而五年期和十年期TIPS损益平衡收益率分别报2.423%和2.355%，表明市场预期未来十年年均通胀率约为2.4%。策略师们指出，在缺乏政府数据的情况下，这些标售难以提供可靠指引，但收益率的上升反映了投资者对通胀风险的谨慎态度，这间接削弱了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。

与此同时，美国股市的回调也与黄金市场形成共振。周四，道琼斯工业指数下跌0.52%至46358.42点，录得近一个月最大单日百分比跌幅；标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.28%和0.08%。这一盘整源于投资者在第三季财报季开始前缺乏催化剂，加上政府停摆进入第九天，几乎没有进展迹象。

财富管理公司Keator Group的管理合伙人Matthew Keator表示，市场正观望盈利增长能否延续过去两个季度的稳定表现，再加上华盛顿数据发布的缺失和美联储应对策略的不确定性，回调显得自然而然。

股市的暂歇，尤其是在人工智能推动的大涨后引发泡沫担忧，进一步推升了市场避险情绪，但由于黄金已处于高位，投资者选择获利了结而非加仓，导致贵金属与股市同步承压。原材料板块领跌标普500，而住房和住宅建筑板块下跌逾2%，反映出利润率和需求担忧的蔓延。

长期看涨基础犹存：储备多样化与全球债务的双轮驱动

尽管短期回调明显，但黄金的长期看涨前景并未动摇。Tai Wong强调，黄金和白银可能需要进一步整固，但反弹的主要驱动力——储备多样化和巨额、不断增长的全球主权债务——仍然完全有效。这些因素包括央行强劲买盘、ETF资金流入增加、美国降息预期以及与关税相关的经济不确定性。今年黄金上涨52%的背后，正是这些宏观力量的合力推动。白银的供应紧张也为其提供了额外支撑，未来若全球经济复苏，白银的工业需求或将进一步放大涨幅。

展望未来，黄金市场可能进入整固期，但地缘政治风险并未完全消退，中东局势的任何反复都可能重燃避险需求。同时，美联储的降息路径虽谨慎，但就业市场潜在脆弱性仍支持宽松政策。投资者应警惕美国政府停摆的延长可能带来的经济冲击，这或将放大不确定性，推动黄金继续冲高。

总体而言，这次跌破4000美元的回调虽令人警醒，却也为理性投资者提供了布局机会：在全球债务高企和货币政策不确定的大环境下，黄金作为多元化资产的角色将愈发重要。建议投资者密切关注下周的消费者信心报告和财报季启动，结合美元动态和通胀指标，制定灵活策略，以捕捉潜在的交易机会。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

来源：汇通网