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日本央行周二（9月30日）公布的9月政策会议意见摘要显示，日本央行委员会成员就近期加息的可行性展开讨论，其中一位委员认为当前或是调整利率的合适时机。

有委员在会议中指出：“仅从日本经济状况判断，考虑到上次加息已时隔半年有余，现在或许是时候考虑再次上调政策利率了。”另有意见指出，随着美国关税政策等外部阻力带来的不确定性逐渐消退，日本央行具备上调实际利率的空间——目前日本的实际利率水平仍低于全球标准。然而部分委员仍主张审慎行事。会议纪要显示，有委员强调鉴于日本内需易受外部冲击影响，待获取“更多硬数据”后再行加息“为时未晚”。

在9月18-19日的政策会议上，日本央行维持0.5%的利率不变，但九位委员中有两位持异议，主张加息至0.75%的提案未获通过。

日本央行9月会议意见摘要的关键要点：

关于加息立场

四位成员分别表示：如果经济和物价走势与预测一致，日本央行应继续加息；建议考虑恢复加息可能有益，因为距上次行动已过去六个多月；随着海外阻力开始消退，恢复加息并调整日本仍处于低位的实际利率的条件正在成熟；认为鉴于通胀的上行风险，利率应更接近中性水平。

关于谨慎缓行

四位成员分别认为：日本央行必须通过维持低利率来支持当前的经济；警告现在不应加息，以免让市场感到意外；在推进政策正常化之前等待更多硬数据出炉还不算太晚；经济与物价走势符合预期，只要不出现重大偏离，政策利率就应按常规节奏调整。

关于经济评估

四位成员分别指出：日本经济基础稳固，消费终于开始回升；基础通胀正逐步向2%的目标加速，但目前尚未达到；日本已基本实现日本央行的价格目标，并警告称由于经济仍易受到第二轮效应的影响，存在上行风险；通胀存在巨大的上行风险，部分原因是财政政策的影响。

关于外部风险

五位成员分别表示：日本经济将因美国关税而暂时放缓的观点没有改变；强调在制定政策时，必须评估贸易政策对全球经济、美国货币政策与外汇市场以及国内物价与工资水平的影响；等待将有助于更清晰地判断美国经济前景，但行动拖延越久，通胀压力带来的代价将逐步上升；美国关税对全球和美国经济的影响可能需要较长时间才会逐步显现；警告如果关税引发的通货膨胀严重损害美国经济，日本也将无法幸免。

关于数据依赖

三位成员分别表示：很快将有大量新数据出炉，包括美国关税的影响、企业上半年盈利以及短观调查结果；核查短观调查和企业调查以确认企业是否保持积极的经营态度至关重要；警告食品价格持续上涨可能推高潜在通胀，同时抑制消费。

对美元兑日元的影响分析：鹰派信号与谨慎现实的拉锯

日本央行内部对于加息时机存在显著分歧，形成“支持加息”、“主张观望”与“呼吁谨慎”三大阵营，其争论焦点在于国内通胀持续性、经济复苏强度与外部环境风险之间的权衡。

这份会议纪要对美元兑日元的影响是双向的，但总体偏向于为日元提供支撑，限制美元兑日元的上行空间，并增加了其下行的风险。

多位委员明确提及“考虑再次上调政策利率”、“恢复加息的条件正在成熟”、“利率应更接近中性水平”。这是最强烈的鹰派信号，直接颠覆了市场对日本央行将长期维持超低利率的预期。这会吸引套息交易平仓（卖出高息货币，买入日元），并吸引国际资本流入日本债市，从而推升日元，打压美元兑日元。

日本财务大臣加藤胜信表示：“日本政府将致力于实现财政健康和经济复苏。”这表明支持加息的国内经济条件逐步具备，加息并非无本之木。强化了加息周期的可持续性预期，对日元构成中长期利好。

多位委员呼吁“审慎行事”，强调“待获取更多硬数据后再行加息为时未晚”，并警告“现在不应加息，以免让市场感到意外”。这些言论给激进的加息预期“泼冷水”，这会导致部分期待快速加息的投资者失望，从而限制日元的即时涨幅，甚至可能引发获利了结，推动美元兑日元反弹。

来源：汇通网

当地时间周一，美国总统特朗普再次挥舞关税大棒，宣布了针对木材、橱柜等多种进口产品的关税举措。这是其升级全球贸易紧张局势的最新行动。

综合央视新闻等媒体报道，当地时间9月29日，美国总统特朗普宣布将对进口软木原木及木材征收10%关税，并对进口橱柜、浴室柜及软包木制品加征25%关税。

根据周一签署的一份公告，新关税将于10月14日起生效，部分税率将在明年1月1日起进一步上调。

此前，美国商务部自今年3月起已对木材及其衍生品（包括橱柜与家具）展开调查。

特朗普表示，计划中的行动将“加强供应链，增强工业韧性，创造高质量的就业机会，提高国内木材产品的产能利用率。”

这些关税是根据《贸易扩张法》第232条征收的，该条款授权总统以国家安全名义对商品征收关税。这类关税有别于特朗普为增加财政收入、解决贸易失衡问题以及促使其它国家取消对美国商品的壁垒而征收的所谓 “对等关税”或针对特定国家的关税。

从法律上来说，这些针对特定行业的关税可能更具持久性。眼下，特朗普针对全球多国的“对等关税”正面临法律挑战，可能会被推翻。美国最高法院将于11月初审议特朗普“对等关税”的合法性。

根据特朗普的指令，已与美国达成贸易协定的主要经济体将承担较低的税率。例如，对来自英国的木制品征收的关税将不会超过10%，而对于欧盟和日本来说，其面临的关税实际上将被限制在15%以内。

据白宫称，自2016年以来，随着外国进口越来越多地帮助满足国内需求，美国一直是木材净进口国。

特朗普对木材征收关税或对加拿大等国造成显著冲击。加拿大是美国最大的木材供应国，2024年出口额达115.88亿美元，占美国木材进口总额的47.3%。

周一稍早，特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文，宣布对进口家具征收 “高额关税”，但未提供具体细节，称此举旨在支持北卡罗来纳州的家具制造商。他还表示，“详情随后公布！！！

北卡罗来纳州曾是美国南部著名的国内工业中心，被誉为 “世界家具之都”，但近年来面临来自外国对手日益激烈的竞争。

对于木材关税，美国住宅建筑商和家具零售商此前警告称，这将使他们的业务付出代价。房屋建筑商表示，对木材征税可能会提高新建筑的成本，并阻碍购买。

在特朗普宣布对进口家具征收关税前不久，他还表示，将对非美国本土制作的电影征收100%的关税。

上周四，特朗普在 “真实社交”上宣布，自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税。措施包括对所有进口重型卡车加征25%关税；对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税；对进口家具征收30%关税” ；并对专利及品牌药品加征100%关税。

在特朗普第二任期的头几个月，他的关税政策扰乱了全球市场，导致美国与加拿大和欧盟等盟友关系紧张，并加剧了经济担忧。

来源：财联社

澳大利亚储备银行（RBA）周二如市场广泛预期的那样维持利率不变，对核心通胀下降放缓和劳动力市场韧性表示谨慎。

RBA在一致决定中将基准利率维持在3.60%。此前一个月，央行曾下调利率25个基点。

央行警告称，尽管通胀已从2022年的峰值大幅下降，但近几个月来这种下降速度正在放缓。核心通胀仍被视为高于RBA 2%至3%的年度目标。

RBA周二警告称，通胀在第三季度可能超过了其预测。

"鉴于私人需求正在恢复的迹象，某些领域通胀可能持续的迹象以及劳动力市场整体保持稳定，委员会决定将现金利率维持在当前水平是适当的，"RBA在声明中表示。

央行重申了其数据驱动的进一步宽松政策方法，并表示仍需要更多时间来观察早前降息的全面影响。

RBA在2025年迄今已累计降息75个基点，在劳动力市场出现一些降温迹象和经济增长放缓的情况下，开启了温和的宽松周期。

这似乎已经支持了澳大利亚经济，使其保持在扩张区间，同时也帮助劳动力市场稳定。

但通胀仍受到较低利率和强劲消费支出的支撑，限制了RBA进一步货币宽松的意愿。

央行周二表示，稳定的通胀和强劲的就业仍然是其两个主要优先事项，并将"采取其认为必要的措施"来实现这两个目标。

来源：英为财情

美媒“政客新闻网”日前报道，今年美国农业迎来丰收，但美国农民却普遍情绪低落。根据普渡大学与芝加哥商品交易所集团联合发布的农业经济晴雨表，美国农民情绪指数在七月和八月连续下跌。随着农作物到了收获时节却无法卖出，美国农民越来越悲观。

“政客新闻网”指出，虽然今年农业产量创纪录，但农民可能无处出售农产品，“农民对特朗普（政府）的忠诚即将接受考验”。英国《金融时报》报道也说，美国今年大豆满仓、但价格下跌，农民难以维持生计。“美国头号出口农产品的海外销售量骤降，给美农造成‘毁灭性’打击。”

“天时”输给“人祸”

普渡大学商业农业中心的主任迈克尔·兰格米尔说：“我认为农民们明白，今年无论如何也不会是好年景。”大丰收的年份却不是好年景，越临近收获季农民却越悲观，美国各界普遍认为，是关税战造成了这一“悖论”。

多家美媒称，关税战对美国农民的伤害是全方位的，从播种到卖粮。美国的农业机械和化肥大量依赖进口，白宫的关税战使得在美国种地的成本大幅上升。美国农业又非常依赖国际市场，比如大豆出口量占总产量的约一半，关税战破坏国际贸易，使美国农产品出口竞争力显著下降，进而导致农产品价格暴跌。

也就是说，由于关税战的破坏性，在收获创纪录的农产品之前，美国农民今年的支出先创了纪录；在收获农作物之后，美国农民能卖出的价又比之前更低。

密苏里州共和党众议员马克·阿尔福德承认，尽管他选区内的农民“将拥有历史上最多的玉米作物之一，但由于投入成本如此之高，而商品价格如此之低，许多农民只是在勉强维持。”

趁美国打贸易战坑自己，其他国家免税抢占市场

往年，美国一度有超过一半的大豆出口中国，但今年5月以来，中方没有购买过任何美国大豆。英国《经济学人》查阅了美国可追溯至1998年的官方记录，发现这是近30年来首次出现中方没有采购任何美国大豆的情况。

白宫牺牲农民利益大打关税战的同时，其他农产品出口国则趁机抢占美国的市场份额。2025年7月，巴西出台政策建立专属大豆供应链，鼓励农民通过定制品种和流程增加对华出口份额。9月22日，阿根廷宣布大豆、豆粕等农产品出口税归零。‌

“我们现在时间紧迫，”明尼苏达州大豆种植者协会主席、家里四代务农的达林·约翰逊（Darin Johnson）焦急万分：“即使我们最终（与中国）达成协议，也赶不上今年的收获季了。”约翰逊称，他们正面临“大豆过剩”，其影响可能是“毁灭性的”。

堪萨斯农民联盟负责人尼克·莱文多夫斯基告诉当地媒体：“农民正处于崩溃的边缘，本届政府却说，‘再等等吧’。农民没时间等待。农民需要白宫、美国农业部、贸易代表办公室和国会立即采取行动。”

白宫开出两张“空头支票”，美国农民：我们要的是市场

“政客新闻网”称，美国豆农为此次中国新一轮“停购”所付出的代价尤为沉重，因为他们至今未能完全从特朗普第一任期贸易战对其进入中国市场的冲击中恢复过来。当时，中国市场约占美国大豆出口的六成。

报道称，美国伊利诺伊州、艾奥瓦州、明尼苏达州、内布拉斯加州和印第安纳州等中西部大豆主产区，正是共和党在明年国会中期选举前的重要政治票仓。

“政客新闻网”表示，中方的策略似乎正在奏效，之前大力支持特朗普的农业游说团体纷纷向白宫抱怨，称其关税政策是中国拒绝美国农产品的“罪魁祸首”，农民的抗议也此起彼伏。

为安抚他们，白宫对农民承诺了两项：在与别国贸易协定中强制他国购买美国农产品；给本国农民发补贴。但据“政客新闻网”的分析，这两条承诺都没有兑现。

以美国和日本的贸易协议为例，美国要求日本每年从美购买80亿美元的农产品，但根据农业部收集的数据，这一数字甚至低于2020年至2024年期间日本平均每年从美国购买143亿美元农产品的水平。先不说协议能执行多久，落实多少，就算日本完全照办，买的也还是比之前没协议时候少。

农业补贴同样成了“空头支票”。共和党人试图在“大而美法案”中以削减美国公民营养补贴为代价，向农民提供600亿美元援助，但这些补贴就算能发出来，也得是下个作物年的事了。

堪萨斯参议员杰瑞·莫兰直言：“我没看到有任何证据表明政府有提供直接经济援助的提议。”他还说，“农民们一直告诉我，他们想要的是市场，而不是补偿。我们要市场。”

来源：中国经济网

当前美国劳动力市场走弱正对经济和市场构成风险，但最受关注的新增就业率和官方失业率并未反映全貌。

TS Lombard经济学家达里奥·珀金斯（Dario Perkins）指出，有一张图表能更有力说明美联储为何在暂停九个月后于9月重启降息。根据他的分析，剔除政府和医疗保健的核心就业六个月变化率已放缓至0.02%，仅勉强处于正区间。

珀金斯表示，这些数据清晰表明美联储有充分理由重启降息，也驳斥了白宫的压力对美联储决策过程施加不当影响的论点。

数据同时凸显当前劳动力市场的特殊性。自1960年代初以来，基于该指标的就业增长从未出现连续数月停滞。通常招聘放缓会伴随裁员潮和经济衰退，历史上当就业创造速度降至零或负值时，经济衰退往往已经发生。

图表揭示的另一关键细节是：过去一年美国经济更依赖医疗保健行业推动就业。Bancreek Capital Advisors首席分析官埃里克·帕克曼（Eric Pachman）指出，2025年医疗保健和社会援助岗位占私人就业总增长的比例高达87.3%，为近年最高水平。

部分股市策略师警告，劳动力市场更显著放缓可能危及企业盈利，进而冲击美股。与此同时，另一些分析师持相反观点，认为超预期强劲的数据同样存在风险，可能迫使投资者修正对美联储进一步降息的预期。

无论哪种情形，鉴于美股估值处于历史高位，投资组合风险都被进一步放大。XTB研究总监凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）在邮件评论中表示：“标普500指数市盈率达27倍，处于历史高位，投资者对经济数据的敏感度可能远超平常。”

9月美联储政策利率下调重振了对美国经济稳健基础的信心，也通过避免传统9月股市低迷为市场注入额外动力。历史数据显示9月通常是股市表现最疲软的月份。

尽管官方数据与企业高管表态存在分歧，但消费者承压的担忧持续存在。在通胀连续四年超过美联储2%目标后，有迹象显示低收入、低资产消费者开始挣扎。上周发布的支出与收入数据显示，8月两项指标均保持健康增长。

但富裕阶层主导消费增长成为潜在脆弱点。帕克曼指出，若裁员潮启动，该问题可能迅速恶化，届时对市场和整体经济的冲击将难以避免。

麦当劳等企业高管已观察到低收入客户消费开始下滑。纽约联储数据显示，学生贷款、信用卡和汽车贷款拖欠率在第二季度仍处高位。

尽管劳动力市场显露疲软，GDP增长仍保持韧性。在首季度因进口激增放缓后，第二季度最新增长预估达3.8%，超出经济学家预期。但德意志银行最新图表显示，美国经济正日益依赖人工智能相关支出，若剔除AI贡献，经济衰退或已开始。

来源：金十数据

尽管政府关门总会引发政治风暴，但从历史上看，它们对市场和经济来说一直都是无关紧要的事件。不过，这一次可能会有所不同。

这是因为美国总统特朗普威胁要将部分因政府关门导致的联邦政府雇员强制休假变为永久性裁员，这可能会对本已岌岌可危的就业状况产生更持久的影响。

如果特朗普兑现这一威胁，并成功经受住几乎肯定会再次出现的、对其行政权力的法庭挑战，那将给过去一直以来更多是政治性而非经济性事件的政府关门，带来一个大麻烦。

“我们有理由认为，这次的关门可能不会遵循过去的先例，”巴克莱银行的公共政策高级分析师Michael McLean在一份客户报告中说。如果特朗普兑现威胁，“这将是与过去做法的重大背离，并可能给关门的经济效应注入新的不确定性，否则我们本会预期其影响是微不足道的。”

过去的政府关门确实除了给被认为是过错方所在的政党造成政治损害外，几乎没有留下什么印记。市场曾偶尔因此抛售，但随后迅速恢复。

在增长方面，大多数经济学家计算关门每周将对美国国内生产总值（GDP）造成约0.1个百分点的影响。鉴于最长的一次关门持续了35天，从2018年底到次年1月，这对一个价值30万亿美元的经济体来说并不算多。据美国银行称，短期的损失通常在随后的季度中很容易得到弥补。

劳动力市场的麻烦

然而，当前美国劳动力市场本已摇摇欲坠。特别是，大量联邦政府雇员居住的华盛顿特区地区，已因今年早些时候由埃隆·马斯克的政府效率部顾问委员会所倡导的裁员而受到打击。

政府关门一般意味着非必要雇员将被强制休假，但一旦僵局结束，他们会被召回。特朗普上周日在接受采访时威胁说，“我们将永久性地裁掉很多我们能够裁掉的人。”

野村证券经济学家David Seif写道，对月度非农就业报告的影响要到11月份发布10月份的数据时才会显现，届时特朗普的威胁“可能会产生比通常更严重的近期影响”。

但这又带来了另一个难题：如果政府关门持续相当长的时间，它可能会推迟关键经济数据的发布。

对劳工统计局的影响

劳工部上周五表示，它将关闭几乎所有的活动。该部门的劳工统计局（BLS）将在政府关门期间一直关闭。在一份应对该情况的行动计划中，该部门警告可能报告会出现延误，并表示数据也可能出现“质量下降”。

对社会保障领取者来说，消费者价格指数（CPI）通胀读数的发布延迟可能会影响生活成本的调整。

这种情况也可能影响美联储，后者在做出利率和与货币政策相关的其他事项的决定时，依赖于劳工统计局的数据。

“尽管美国政府可能正走向关门，但我们预计经济影响不大，”美国银行的利率策略主管Mark Cabana在一份报告中说。“政府关门将暂停经济数据的发布，如果关门时间延长，美联储将不得不依赖私人数据来进行其政策决策。”

一个必然的结果将类似于2013年的政府关门，当时9月份的就业报告被推迟到10月22日才发布。那个月的CPI也被推迟了两周。

NerdWallet的高级经济学家Elizabeth Renter同意大多数华尔街的分析，认为最终影响应该是“相对温和的”。然而，她指出了对劳动力市场的潜在冲击。

“最直接和最具冲击性的影响是对被强制休假的联邦雇员和承包商，”她说。“当家庭被迫在没有收入的情况下生活，即使只有一周，也可能严重挫伤他们的财务稳定性。”

来源：金十数据