“钱实在太多”！英伟达无处可投，相比回购，不如选择“让AI闭环”

2025年9月上旬，美国经济数据再度引发市场关注。过去一周，美国劳动力市场数据显示出持续放缓迹象，非农就业报告（NFP）成为焦点。尽管标普500指数一度触及历史新高，但随后出现明显回调，反映出投资者对经济前景的担忧。同时，金价持续上涨，突破3600美元/盎司关口，而全球长期债券收益率呈现上升趋势，特别是30年期债券。这两大主题——劳动力市场的弱势与债券市场的抛售——相互交织，凸显了宏观经济的不确定性。本文基于最新数据，对这些现象进行客观分析，并探讨其潜在影响。分析主要参考美国劳工统计局（BLS）、ADP报告以及全球债券市场动态等来源。

美国劳动力市场：放缓趋势加剧

美国劳动力市场在2025年8月继续显示出疲软信号，这与过去几个月的数据趋势一致。根据BLS发布的8月非农就业报告，美国新增非农就业岗位仅为2.2万个，远低于市场预期的7.5万个。这一数字不仅低于预期，还反映出就业增长的持续放缓：7月就业数据上修至10.6万个，但6月修订显示实际就业减少1.3万个，这是自2020年以来首次出现负增长。失业率小幅上升至4.3%，为近四年高点，失业人数维持在740万左右。

从更广泛的指标来看，JOLTS（职位空缺与劳动力流动调查）数据显示，7月职位空缺降至718.1万个，为2024年9月以来最低水平，低于市场预期的740万个。这一水平已接近疫情前平均值，但考虑到美国人口增长，这意味着当前劳动力市场比疫情前更弱。ADP私人就业报告也印证了这一趋势：8月私人部门新增就业5.4万个，低于预期的6.5万个，且较7月的10.6万个显著下滑。工资增长方面，年化工资增长率小幅回落至3.8%，而平均每周工作时长略微缩短至33.7小时。

就业增长的行业分布进一步揭示了结构性问题。根据BLS数据，过去几个月就业主要集中在医疗保健和服务业，这些领域受益于人口老龄化需求。例如，医疗保健新增岗位占总数的近40%，而制造业、零售和建筑业则出现就业流失。扩散指数显示，大多数行业就业增长负值，这表明劳动力市场弱势并非局限于特定领域，而是整体需求不足。移民因素可能部分解释了劳动力供给增加，但需求疲软更显突出。

这些数据与更长期趋势一致：自2024年初以来，非农就业月均增长已从20万个降至不足10万个。修订机制进一步放大不确定性。BLS将于9月9日发布基于季度就业与工资调查（QCEW）的基准修订，预计将显示2025年上半年就业数据被高估，潜在下修幅度达数十万个岗位。这可能强化市场对经济衰退的担忧，类似于萨姆规则（失业率上升0.5个百分点触发衰退信号）所述的非线性效应。

劳动力市场放缓对经济的潜在影响显著。如果就业持续弱化，消费者支出可能减少，形成恶性循环。当前，劳动力参与率小幅上升至62.7%，但不足以抵消需求疲软。美联储主席鲍威尔此前强调劳动力市场强劲，但最新数据表明这一观点已过时。相反，部分联储官员如沃勒已警告联储行动滞后，可能需更激进降息以支撑经济。

全球债券市场抛售：多因素驱动长期收益率上升

与劳动力市场弱势形成对比的是全球债券市场的抛售，特别是长期债券收益率的上升。这并非孤立现象，而是技术、财政和通胀因素的综合结果。2025年9月初，美国30年期国债收益率一度接近5%，最终回落至4.86%。欧洲和日本的30年期债券收益率也同步上涨，反映出全球性压力。

首先，技术因素在欧洲尤为突出。荷兰养老金改革是关键驱动：荷兰拥有欧元区最大的养老金体系，资产规模约2万亿欧元。2025年起，该国从固定收益养老金转向固定缴款模式，养老金基金不再需大量购买长期债券来对冲负债。这导致长期债券需求减少，推动收益率上升。第一季度，荷兰养老金基金已损失540亿欧元投资价值。这一改革可能波及整个欧元区债券市场，德国30年期债券收益率升至2011年以来最高。

其次，财政赤字问题加剧了债券市场压力。英国财政赤字超过5% GDP，30年期gilt收益率升至1998年以来最高的5.6%。英国债务管理办公室最近以4.8786%的收益率出售140亿英镑10年期gilt，溢价8.25个基点。法国情况类似，2025年赤字预计达5.6%-5.8% GDP，超出官方目标。政治不确定性放大风险：法国30年期债券收益率升至4.5%，为2011年欧元区债务危机以来最高。美国财政赤字虽未如欧洲严重，但政策不确定性（如潜在关税）也推高了风险溢价。美国债务占GDP比例已达100%，潜在债务利息支出增加220亿美元。

第三，通胀预期是另一个核心驱动。美国通胀稳定在3%左右：7月核心PCE通胀率升至2.9%，为2月以来最高；CPI年化率预计2.9%。这使2%目标显得遥远，投资者担忧长期通胀侵蚀债券价值。日本通胀更突出：7月CPI降至3.1%，但仍高于日本央行（BOJ）2%目标。人口老龄化加剧通胀压力：工作年龄人口峰值已过，65岁以上劳动力参与率升至高位，但女性参与率已饱和，导致工资攀升。BOJ行长植田和男在2025年杰克逊霍尔会议上确认，老龄化是通胀因素。BOJ预计2025财年核心CPI为2.4%，政策利率维持0.5%。

这些因素导致全球30年期债券收益率普遍上升：美国4.86%、英国5.52%、法国4.5%、日本也持续攀升。尽管短期收益率因降息预期回落，但曲线趋陡，显示投资者对长期风险的担忧。

市场反应与政策展望

弱就业数据引发资产价格波动。金价飙升至近3600美元/盎司，涨幅1.4%，受益于避险需求和降息预期。美元指数跌至16个月低点，反映出美联储宽松前景。标普500初始上涨，但随后回调，收于6460点附近。市场解读为“坏消息是好消息”，但判断需谨慎：弱数据可能预示衰退，而非单纯利好股市。

美联储降息预期强化：9月降息概率达100%，可能为50个基点，而非25个。全年预计三至四次25基点降息。下周CPI数据将关键：若低于预期，可能推动更大降息。全球央行如ECB和BOJ也将调整政策，以应对财政和通胀压力。

结论

美国劳动力市场放缓与全球债券收益率上升反映出经济周期性挑战和技术性调整。数据表明，需求不足和结构性问题正主导劳动力市场，而债券抛售源于多重压力。若通胀维持3%，财政赤字未控，收益率可能继续上行。投资者应关注基准修订和CPI数据，以评估衰退风险。总体而言，这些趋势虽增加不确定性，但也为政策干预提供空间，潜在支撑软着陆前景。

来源：金色财经

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来源：领盛Optivest

从中长期视角来看，央行购金具有持续性，叠加全球去美元化趋势，这些因素将继续支撑金价中枢向上移动，后续黄金价格会依旧偏强。

北京时间9月18日凌晨，备受市场关注的美联储降息靴子落地：美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%~4.25%。这是美联储2025年首次降息，也是其继2024年3次降息后再次降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态略显“鹰派”，认为这次降息是一次“风险管理”，下一步应该做什么并不明朗，并表示没有必要快速调整利率。四季度，随着美国降息和减税政策陆续落地，风险资产预计将从交易“政策预期”回归交易“基本面现实”。

美联储降息25个基点释放出哪些信号

北京时间9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%~4.25%区间。这是美联储2025年首次降息，也是其继2024年3次降息后再次降息。从会议投票结果来看，12名决策者中有11票赞成、1票反对，显示美联储内部对降息幅度的争议，意外地小于市场的预期。

值得关注的是，9月16日临场上任、由美国总统特朗普提名的新理事米兰主张降息50个基点。而在7月议息会议上曾投票支持降息，被视作下任美联储主席有力竞争者的鲍曼和沃勒这两名理事，在此次会议上均支持谨慎降息25个基点。被特朗普公开要求辞职的理事库克也参与了本次会议投票，同样赞成降息25个基点。综合来看，尽管美联储如预期降息25个基点，但决策者中支持降息50个基点的人数并未增加，并且美联储发布的更新版“官员个人对利率和经济的预期”显示，未来降息态度可能比市场预期得更为“鹰派”。

相比7月的议息会议声明，美联储在此次会议声明中新增了强调劳动力市场放缓的相关表述。声明称美国“就业岗位数量的增速减缓”，美联储判断“劳动力市场面临的下行风险有所升高”，同时通胀“有所攀升且维持在较高水平”，鉴于美联储控制通胀以及实现就业最大化的两大政策目标，以及这两项目标的风险平衡正在发生变化，美联储决定降息25个基点。声明还重申，美国经济前景的不确定性仍然高企。

美联储每季度更新一次的利率变动和经济增速预测显示，美联储官员对美国未来利率和经济走势的判断出现少见的分化。联邦公开市场委员会的19名理事预计，到2025年年底，美国利率水平处于2.75%~3.00%至4.25%~4.50%的范围内。其中9人预估利率落在3.50%~3.75%区间，这意味着，美联储最有可能在今年年内再度降息2次，每次降息25个基点；6人预计今年年内不会再降息；2人预计年内还会降息1次；1人预计年内可能加息1次；还有1人预计年内将降息125个基点，这名理事极有可能是米兰。不过，相比6月的点阵图，理事集体下调了年内美联储的利率目标，释放出明确的“转鸽”信号，且下调幅度基本符合市场预期。

此外，对2026年年底的预期利率，美联储官员同样存在明显的分歧：假设今年还会降息2次，使得利率水平降至3.50%~3.75%，那么，基于此，6人支持明年不再降息，4人支持明年再降息2次。虽然官员们关于2026年的降息幅度未达市场预期，但考虑到2026年美联储将迎来主席换届，其参考意义相对有限。

经济预测方面，整体变动幅度不大，9月的预测较3月并无太大变化。美联储对2025年的失业率以及PCE的通胀预期保持不变；对2026年的失业率预测有所下调，通胀预期被上调，这种情况也恰好契合美联储对远端政策利率评估相对保守的态度。

鲍威尔在新闻发布会上的表态偏向“鹰派”。鲍威尔强调就业下行风险增大，当前风险平衡已发生改变，因此，美联储决定降息25个基点。鲍威尔认为劳动力市场放缓在很大程度上归因于劳动力供给增长趋缓，具体表现为移民数量减少以及劳动参与率下降。同时，需求也呈现放缓迹象，当下的新增岗位数量似乎已低于维持失业率稳定所需的“均衡水平”，工资增长尽管依旧超过通胀，但也已持续放缓。

通胀方面，鲍威尔表示，美国通胀率自2022年年中达到高点后已大幅回落，不过仍高于美联储2%的长期目标。年内通胀预期上调主要是受关税的影响，商品通胀同比增速有所回升，而服务业通胀则持续放缓。通胀风险不断上行，而就业风险逐渐下行，这对美联储来说，是极具挑战性的局面。

对后续的政策利率，鲍威尔并未给出前瞻性指引，依旧强调要根据数据表现来作出决策。他认为，此次降息更多是从风险管理的角度出发进行考量，即劳动力市场存在进一步下行的风险，但通胀和劳动力市场的现状与6月相比，并没有显著的变化。

综合来看，此次美联储所作出的决策以及给出的前瞻指引较为稳健。尽管美联储内部意见分歧明显，博弈激烈，但鲍威尔始终保持理性态度。此外，美联储并未表现出过度刺激经济的倾向，而是继续用数据来说话，这在一定程度上缓解了市场对美联储听命于总统的担忧，有助于维护市场稳定。鲍威尔在记者发布会上的表现也同样克制且沉稳，尽力展现美联储的独立性与理性。

美国就业市场的恶化程度在不断加剧

美国关税政策对其经济的冲击正逐渐显现出来，通胀温和反弹，劳动力市场大幅放缓，这使得美联储降息的必要性上升。美国近几个月的通胀情况并未如此前市场预期般大幅上升，整体表现较为温和，因此，预计美国长期通胀维持高位震荡，但下半年存在回落的可能性。

虽然关税给美国带来了输入性通胀压力，但其主要作用于占比较小的核心商品领域，而美国经济以服务消费为主，因此，长期通胀水平仍取决于核心服务。从1—8月的数据来看，核心服务通胀从4.3%下降至3.6%（下降0.7个百分点，贡献率为-0.39%），核心商品通胀从-0.1%升至1.5%（上升了1.6个百分点，贡献率0.34%），食品通胀从2.5%升至3.2%（上升0.7个百分点，贡献率为0.09%），能源通胀从1.0%降至0.2%附近（下降0.8个百分点，贡献率为-0.074%），整体通胀水平从3.0%下降至2.9%。

由此可见，美国整体通胀水平的下行是由核心服务通胀所贡献的。核心服务通胀的主要构成为租金，其走势滞后于房价大约17个月。当前美国房屋价格趋于走弱，未来租金价格也会随之下降，这将带动核心服务通胀温和下行，进而使得美国整体通胀水平在下半年维持偏弱的走势。

此外，美国劳动力市场呈现出大幅走弱的态势。上半年以来，美国新增非农就业人数有所放缓，原因来自两方面：一方面是由于经济增长放缓；另一方面是移民政策以及政府部门的裁员举措对就业产生了冲击，失业率有所上升。最近2个月，美国劳动力市场放缓迹象愈发明显，职位空缺、ADP就业数据、初请失业金人数等各项指标均走弱。

美国8月新增非农就业岗位仅2.2万个，远低于预期的7.5万个，与修正后的前值7.9万个相比，呈现断崖式下跌。8月，美国失业率也从4.2%升至4.3%，为2021年以来的最高水平。更让市场感到担忧的是，尽管7月的新增就业数据被上修0.6万个，至7.9万个，但6月的数据却从此前的增加2.7万个被大幅下修为减少1.3万个。

从分项数据来看，美国联邦政府就业继续拖累整体就业市场，8月，联邦政府职位减少了1.5万个，而私营部门岗位则增加了3.8万个。作为过去几年为美国新增就业贡献主要驱动力的医疗行业，8月新增3.1万个就业岗位，社会救助行业增加1.6万个就业岗位，然而批发贸易和制造业的就业岗位均减少1.2万个。

美国就业市场的恶化程度不断加剧，驱逐非法移民这一举措可能会进一步加大美国就业市场当前所面临的下行压力。预计在四季度，就业市场整体仍保持偏弱状态，这使得美联储降息的必要性进一步上升。

美联储重点关注通胀和就业市场的表现，当就业风险高于通胀时，美联储倾向于降低利率。预计美联储在年内仍可能降息2次，明年上半年大概率降息1次。后续降息幅度更多取决于美国经济数据的表现，在关税税率显著提高以及移民政策收紧的情况下，就业和通胀风险并存。若通胀风险超过就业风险，美联储有可能会停止降息。

美联储开启本轮降息历程的背景回顾

2022年年初，供应链紊乱等因素导致全球通胀升温。为应对通胀飙升，美联储于2022年3月开启了上一轮加息周期，其间，总计11次上调利率，最终使得联邦基金利率目标区间攀升至5.25%~5.5%的22年来的最高水平。

2023年9月，美联储维持利率不变；2024年9月，美联储进行了4年来的首次降息，且一次性大幅下调利率50个基点。此后，美联储又降息2次，每次降息幅度为25个基点，使得联邦基金利率降至两年来的最低水平。

美联储在2024年年底放缓了降息步伐，多数美联储官员在2024年12月预计，美联储在2025年或降息2次，较2024年9月预测的4次，次数已减半。2025年3月，美联储决定维持政策利率不变，更新后的点阵图显示美联储2025年将降息2次，这与2024年12月的预测相符。

2025年5月，美联储继续维持基准利率不变，并强调高失业率和高通胀的风险均有所上升。美联储的目标是确保长期通胀预期保持稳定，并在必要时对政策做出调整。6月和7月，美联储依旧维持基准利率不变。

然而，7—8月，美国经济出现了一定程度的放缓，尤其是劳动力市场呈现大幅走弱的态势，同时通胀出现温和反弹，叠加美联储官员变动较为频繁，美联储在9月议息会议上决定降息25个基点。鉴于当前复杂的经济形势，预计降息预期还会出现反复。

市场对美联储丧失独立性的担忧暂缓

尽管在9月利率决议中，美联储内部意见分歧明显，但鲍威尔始终保持冷静的态度。近期，特朗普再度加大对美联储的施压力度，这一行为强化了市场对于美联储政策长期偏“鸽派”的预期，进一步动摇了美元的公信力。

今年就职以来，特朗普屡次批评美联储降息速度过慢，甚至一度扬言要解雇鲍威尔。同时，在8月初美联储理事库格勒提前辞职后，特朗普任命经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰暂时出任美联储理事。目前，美联储理事会共有7名理事，其中，沃勒和鲍曼由特朗普提名，若明年鲍威尔卸任主席后按照惯例辞去理事一职，届时由特朗普任命的美联储理事会理事可能有5位，这将使得市场对美联储独立性的担忧进一步加剧。

总体而言，鲍威尔并未理会特朗普的指责，截至目前基本维持了美联储的独立性，然而这种维持力度较为脆弱。特朗普每次对美联储及鲍威尔进行言辞激烈的批评，都会引发市场对于美联储丧失独立性的担忧。一旦美联储再度失去独立性与公信力，极有可能引发美国通胀上升以及债务无序扩张，还可能引发作为全球货币的美元的信用风险失控。

美联储未来降息节奏展望及市场影响

美联储未来货币政策走向取决于经济数据的具体表现，考虑到美联储的政策指引以及9月非农就业数据仍可能偏弱，市场将年内降息次数预期从2次上调至3次，即10月和12月将分别降息25个基点，而明年的降息节奏则更多地取决于各项数据的表现。

尽管近期公布的7—8月零售数据显示消费仍具备一定韧性，然而劳动力市场明显降温，使得美联储对就业市场的下行风险深感忧虑，进而转向“风险管理式降息”，叠加美国经济仍展现出一定韧性，预计这一系列因素将继续为全球流动性以及美股提供支撑。

当前，市场关注的焦点集中在宏观经济表现以及未来货币政策预期上。随着全球贸易局势趋稳，市场风险偏好有所上升。短期内，市场的交易逻辑或更侧重于宏观经济基本面的表现。美股方面，预计将呈现震荡偏强的运行态势。美债收益率方面，短期或维持高位震荡。由于美联储对未来降息态度依旧较为谨慎，美债收益率存在上行预期，然而，考虑到美联储仍处降息周期，在潜在通胀压力的影响下，年内美联储的降息空间或有限，美债收益率大概率会维持在4%~4.5%的区间进行宽幅震荡。

图为美国联邦基金有效利率

黄金方面，当前市场普遍认为美联储会在10月和12月分别降息25个基点。此次在未超出市场预期情况下的降息表态，短期会给贵金属价格带来一定的回调压力，但从中长期视角来看，央行购金具有持续性，叠加全球去美元化趋势，这些因素将继续支撑金价中枢向上移动，后续黄金价格会依旧偏强。

来源：中国金融信息网

一、顺差与外币收支：盈余超21年同期

二、企业行为：结汇力度走强，购汇意愿降低

三、结汇潮推动的升值何时出现

来源：早安汇市

黄金期货价格周二攀升至近3800美元/盎司，再创历史新高。由于市场预期美联储今年将进一步降低利率，因此资金持续涌入黄金市场，形成了强劲的避险资金流。纽交所9月交割的黄金期货收涨1.1%，报每盎司3780.60美元，这是其连续第三日创纪录。9月交割的白银期货也收涨0.9%，报每盎司44.192美元，这也是连续第三次上涨，且是自2011年5月2日以来的最高水平。

在最新的表态中，美联储主席鲍威尔似乎暗示年底前可能会有更多的降息举措。他表示，当前央行面临“严峻形势”，存在通胀超出预期的风险，同时就业增长乏力也引发了对劳动力市场健康状况的担忧。

RJO Futures市场策略师Bob Haberkorn在一份报告中表示：“黄金市场认为，与上周的基调相比，他的讲话并没有什么重大意义，不足以改变黄金的上涨趋势。”

交易员们仍预计美联储将在10月和12月降低利率，尽管本月早些时候已下调了25个基点。目前，根据CME美联储观察工具，市场预计美联储将在10月与12月各降息25个基点的概率分别为93%与77%。

黄金正处于近几十年来最强劲的上涨态势，今年迄今已上涨40%，此次涨势是自1979年以来最显著的一次年化涨幅，当时由于对通胀的担忧，全球投资者纷纷涌入贵金属市场。

与以往的危机不同，当前的需求似乎是由美国政府的政策不确定性、对美元的担忧以及地缘政治不稳定等因素所推动的。由于特朗普的关税政策以及他对美联储的多次批评，市场波动剧烈。此外，地缘政治冲突也使市场陷入不稳定状态。从退休人员到对冲基金的各类投资者纷纷涌入市场，而且全球央行也掀起了“淘金热”。

在这种背景下，华尔街大行也在最近金价创新高之后进一步唱高金价，并纷纷上调预测。

德意志银行认为，在黄金价格超过其此前的2025年预测目标3700美元后，其仍有进一步上涨的空间，该银行预计明年黄金均价将达到每盎司4000美元。

德意志银行还预计美联储的宽松周期将会重启，其经济学家认为基线预测存在下修风险——该行预计美联储在2025年进行三次降息之后，2026年将维持利率不变。分析师称：“美联储的独立性面临持续挑战，而且联邦公开市场委员会成员构成的变化导致了明年美联储反应机制可能受到影响的不确定性。”

德意志银行的分析师Michael Hsueh表示：“由于黄金价格已达到我们对2026年的平均预测值——每盎司3700美元，我们认为相比修正性回调至其金融公允机制，其进一步上涨的可能性更大。”

Hsueh认为，外汇和利率环境仍有利于金价进一步上涨，同时持仓指标并未过度膨胀。Hsueh称：“尽管黄金相对于公允价值而言已显得较为昂贵，但我们认为这主要是由于官方需求强劲所致，我们预计这种强劲态势将持续下去。”

该银行预计投资需求仍将是一个强有力的支撑因素，并指出：“发达市场ETF的规模仍比2020年的峰值低1700万盎司，而且针对一年期和两年期的期货持仓并未扩大。”

其次，瑞银将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美元，理由是美国劳动力数据疲软背景下预计美联储将重新降息。高盛重申看涨黄金，其商品团队继续看到其2026年中4,000美元/盎司预测的上行风险。

此外，摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。花旗也认为，黄金或可持续强势至2026年第一季，周期性因素(美国劳动力市场转弱、关税增加或环球增长不稳忧虑)，以及结构性因素(担忧美债可持续性、美元地位，及美联储独立性)支持金价升势。

来源：智通财经

美联储主席鲍威尔表示，即使在上周降息之后，他仍判断美联储的利率立场“依然适度限制”。这意味着，如果官员们继续判定近期劳动力市场的疲软态势比通胀问题的反复更为重要，今年美联储将拥有更多降息的操作空间。

当地时间周二下午在罗德岛州普罗维登斯的一次谈话中，鲍威尔大致重复了他在上周降息后新闻发布会上的观点。他着重强调了美联储在实现其双重目标方面所面临的挑战。

“双向风险意味着不存在无风险的路径，”鲍威尔说。他指出，降息过多、过快可能导致通胀持续运行在接近3%的水平，而非美联储2%的目标；而将限制性政策立场维持过久，则可能不必要地导致劳动力市场疲软。

鲍威尔重申了他的观点，即今夏就业增长的放缓证明了上周政策转向的合理性，这一转向使得美联储比今年早些时候略微更多地关注劳动力市场。尽管今年劳动力队伍的增长也有所放缓，但鲍威尔表示，今年夏季经济创造的新岗位数量已不足以满足求职者的需求。

鲍威尔避免就美联储将于10月28日至29日举行的下一次会议给出强烈暗示，不过他并未强烈反驳市场对再次降息的普遍预期。鲍威尔说，官员们将审视增长、雇佣和通胀数据，并思考一个问题：“我们的政策是否处于正确位置？如若不然，我们就会采取行动使其到位。”

鲍威尔也重申了他的评估，即关税上调可能导致一次性的价格上涨，而这可能需要时间才能在整个供应链中显现出来。“‘一次性’上涨并不意味着‘立刻全部’上涨，”鲍威尔说。

尽管许多预测者也认为与关税相关的价格上涨不会持续，但鲍威尔表示，美联储有特殊责任去实现这一结果。“我们不能让这部分目标无人守护，”他说，这含蓄地回击了那些在没有经济恶化证据的情况下要求更大幅度降息的论点。

在上次会议提交的预测中，微弱多数的美联储官员预计今年至少还会进行两次降息，这意味着在10月和12月剩下的两次会议上将连续行动。这些预测暗示了一种更广泛的转变，即对就业市场出现裂痕的担忧在加剧，而重大政策转变使得经济环境更趋复杂、难以解读的情况下，官员们的关注点正在变化。

但这也凸显出鲍威尔在就未来行动凝聚官员共识方面所面临的高难度挑战，特别是在雇佣和需求未显示出更明显疲软迹象的情况下。

鲍威尔和美联储正面临来自特朗普及其政府高级官员异常激烈的批评。特朗普和财政部长贝森特认为，美联储在四年前严重误判通胀之后，如今在降息方面过于胆怯。

特朗普对美联储的抨击因试图解雇美联储理事丽莎·库克而进一步升级，理由是据称其个人财务存在不实陈述。在该央行111年的历史中，尚无总统尝试过解雇一位美联储理事。库克已提起诉讼质疑这一解雇企图，她的律师表示她没有实施欺诈。

两家联邦法院已允许库克在对其解雇提出质疑期间留任。特朗普政府上周要求最高法院允许其在库克诉讼进行期间将其解职。

鲍威尔并未直接回应这些政治风波。但他间接反驳了贝森特及其他人的批评，这些人声称美联储自身在很大程度上应对特朗普挑战其独立性的行为负责。例如，贝森特在本月发表的一篇长文中，详细列举了据称是美联储政策制定者在2008年金融危机后数年内的不当行为，包括“使命蔓延”和“机构膨胀”。

鲍威尔简要回顾了2008年金融危机和2020年疫情如何迫使美联储采取非常措施，以限制更具破坏性的经济后果风险。随后他指出，在这段时期，美国的经济表现往往令其他同类国家羡慕。

“尽管遭遇了这两次独特的、极其巨大的冲击，美国经济的表现与全球其他大型发达经济体一样好，甚至更好，”他说。

鲍威尔还明确反驳了某些评论员的批评，这些评论员有时在困惑于美联储的政策决定时，会声称美联储考虑了党派政治因素。“我们根本不会那样考虑问题，”鲍威尔说，“这纯属无的放矢。”

来源: 金十数据