英伟达被进一步反垄断调查，意味着什么？

由于市场联预期预计本周将重启降息周期，黄金价格再创新高。现货黄金周二盘中首先站上3700美元整数关卡。美元指数跌至七周以来的低点，也支撑了金价的上涨。

交易员与行业专家表示，随着黄金刷新历史新高，多项表明其涨势将持续至今年年底，但在2026年突破每盎司4000美元里程碑之前，大概率会出现回调健康回调。

联准会最终预期、地缘紧张局势持续、对联准会独立性的担忧，以及各国央行大举购金等强劲推动力，促使投资人纷纷涌入这一贵金属市场。

「长期黄金牛市格局未改，尤其是来自各国央行和ETF的需求，将以更快的速度增长，」孟买精炼厂奥格蒙特（Augmont）研究主管蕾妮莎·查尼尼（Renisha Chainani）在新德里召开的印度黄金会议间隙表示。

「但目前黄金一个超买区间，短期内可能会出现5%-6%的回调，随后进入盘整阶段，之后将再次上涨，2026年预计将突破4200美元再创历史新高，」她补充道。

今年以来，金价累计上涨约40%，而2024年涨幅也达27%。

参加的几乎所有业者都预计，受益美国降息、强劲的投资需求及地缘风险，黄金牛市将至2026年。

“分析师预判2026年金价将达到4000美元，但具体时机很难说。与我们看到的所有预测相比，金价达到目标的速度都比预期快，”ABC精炼厂机构市场全球主管尼古拉斯·弗拉佩尔（Nicholas Frappell）表示。

市场普遍预期，联准会在9月17日货币政策会议结束时宣布降息。美国总统特朗普一直施压联准降息，并多次批评联准会主席鲍威尔行动过于迟缓。

黄金向来是对冲地缘与经济风险的热门选择，同时也受益于低利率环境。

“金价正处于一个未知领域，其在3,400美元和3,500美元区间停留的时间并不长，”顾问公司Metals Focus董事总经理菲利普·纽曼（Philip Newman）表示，并补充称该公司预计年底金价将攀升至3800美元左右。

「本轮涨势后，未来可能会出现回调，但我们也认为这对观望等待入场的投资者来说是买入机会。2026年金价有望突破4000美元，」他说道。

就兼具投资与工业属性（用于电子太阳能板制造）的白银方面，其在金价走强及市场担忧供应属性、产品需求坚挺及推动下，表现同样亮眼。

周二，现货白银逼近43美元关口，相当于14年来的最高水准。

「除传统工业用途外，投资者兴趣也为银价提供了强劲支撑，」印度​​主要白银进口商古吉拉特邦阿姆拉帕利集团（Amrapali Group Gujarat）创始人奇拉格·塔卡（Chirag Thakkar）表示。

来源：金十数据

标普500指数周一再创历史新高，这种乐观情绪是由市场已完全消化的预期所驱动的，即美联储周四将进行25个基点的降息。

然而，有一种陈词滥调是，市场似乎已“因传闻而买入”，一旦美联储主席鲍威尔兑现降息，他们就会“因消息兑现而卖出”以锁定利润。

大部分投资者预计美联储很可能只降息25个基点而不是50个基点，因为央行喜欢为未来保留弹药。简单来说，你打出的子弹越多，子弹耗尽得就越快。

高盛在最新的报告中，将此称为股市的“金发姑娘情景巅峰”，该行的Christian Mueller-Glissmann及其团队写道：“市场上周继续呈现广泛的‘风险偏好’转变，受甲骨文公司（Oracle）在发布看涨的云收入修正后股价反弹的提振，这也支撑了更广泛的人工智能（AI）领域。美国通胀数据与预期基本一致，初请失业金人数略有上升，进一步支持了‘金发姑娘’的背景，即疲软的美国劳动力市场和锚定的通胀允许美联储进行宽松。”

那这是否表明，这次会议将会是枯燥且可预测的？答案并非如此。

相反，本次议息会议将会很紧张。鲍威尔和理事丽库克都已被特朗普政府指控有犯罪行为，他们将与米兰共处一室，后者是特朗普安插进美联储的一位新理事，他希望向美联储施压，要求其快速降息。

周四，在华尔街剖析鲍威尔的声明及其问答环节，以寻找未来降息的线索后，市场肯定将会出现波动。

Convera的George Vessey告诉客户，“25个基点的降息已被完全定价，在最近出现劳动力市场降温迹象后，有很小的可能会有一次更大的50个基点行动。投资者将关注美联储更新的宏观预测，尤其是利率路径。预计美联储倾向于在年底前持续宽松。投票的分歧情况也将受到密切关注，因为自2019年以来，FOMC成员之间还未出现过三方分歧。”

Comerica银行的首席经济学家Bill Adams说，“如果鲍威尔重复他在8月份杰克逊霍尔演讲中的谨慎指引，市场可能会突然对其会前的激进降息预期进行重新定价。”

在所有这些潜在情景中，预计美联储未来将继续宽松这对股市将是利好的。在这一切中，唯一在下跌的是美元。

对美联储将降息的预期以及特朗普政府的所作所为已将该货币推至年初至今的最低点。在过去一个月里，美元指数已下跌0.87%，年初至今已下跌10.56%。对一种货币来说，这是很大的跌幅。

来源: 金十数据

美联储定于9月16日至17日举行货币政策会议，外界普遍预期，美联储将在本次会议上启动降息进程。

就在本次议息会议前，当地时间15日，一名美联储理事提名获确认、另一名美联储理事解雇令被驳回，降息决议是否将添变数？

莉萨·库克暂时留任

当地时间9月15日，美国联邦上诉法院阻止了总统特朗普在美联储议息会议召开前解雇美联储理事莉萨·库克的请求。这项裁决意味着，在货币政策会议期间，库克暂时可以留在美联储。

在联邦上诉法院公布最新裁决之后，舆论认为特朗普政府阻止库克参加本次美联储议息会议的努力宣告失败。

美国总统特朗普8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克。这一被媒体称为“史无前例”的做法引发争议。库克则回应称特朗普无权解雇她，将继续履职。库克通过律师阿贝·洛厄尔回应称，特朗普将其解雇缺乏法律依据及相关权力。

按照媒体说法，库克就职后每次就加息或降息的货币政策投票都追随多数，对美联储主席鲍威尔亦步亦趋。

特朗普先前一直施压美联储降息，但鲍威尔不为所动。据报道，外界普遍预期，美联储本周将降息25个基点，但特朗普希望降息幅度达到50个基点。

斯蒂芬·米兰填补空缺

当地时间15日，美国参议院还以48票对47票的微弱优势，通过了对特朗普提名的美联储理事候选人、现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰的投票。米兰预计将参与9月16日开始的美联储会议。

此前米兰表示，在担任美联储理事期间，他不会辞去白宫的重要职务，而是选择无薪休假。

分析指出，这使特朗普在美联储的影响力进一步扩大。美联储定于16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计会议将宣布降息25个基点，但分析人士认为，米兰可能主张更大幅度的降息。

斯蒂芬·米兰曾在美国总统特朗普第一个总统任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，也是特朗普在贸易政策方面最为倚重的顾问之一。他多次强调特朗普的高关税政策不会推高通胀，并认为移民收紧将减轻住房需求，从而缓解物价压力。

美联储理事会是美联储的核心决策机构，共有7个席位，均由总统提名并经参议院批准。除了美联储主席鲍威尔，其余6名成员中，美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和美联储理事克里斯托弗·沃勒由特朗普在第一个任期内提名任命。剩余的4名成员，则均由前总统拜登提名任命。其中，阿德里安娜·库格勒已于8月早些时候辞去美联储理事职务。特朗普随后宣布，提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补这一空缺。

特朗普：降息幅度必须比预想更大

特朗普已多次要求美联储主席鲍威尔降息。当地时间9月15日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。

美国8月失业率上升至4.3%，创近4年来新高，就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期。若美联储9月开启新一轮降息的预测成真，这将是美联储自去年12月以来首次降息。

来源: 中国经济网

马六甲海峡

霍尔木兹海峡

苏伊士运河与曼德海峡

土耳其海峡

好望角

来源：Rystad Energy，编译：中国远洋海运e刊

美国8月零售销售额实现连续第三个月增长，且增长范围广泛，为整个夏季的稳健消费画上句号。美国商务部周二发布的数据显示，未剔除通胀因素的零售采购额在7月录得同等涨幅后，8月再度增长0.6%，这一表现超出彭博社经济学家调查中的所有预期。若剔除汽车销售，8月零售销售额增幅达0.7%。

在13个零售品类中，有9个品类实现增长，其中线上零售商、服装店及体育用品店领涨，这一趋势或反映出返校季购物需求的拉动。尽管部分经济学家曾预计汽车销售会拖累整体数据，但该品类销售额仍实现小幅增长，只是增速相对放缓。

周二发布的这份报告进一步印证，即便面临关税推高部分商品成本、消费者信心低迷以及劳动力市场显露疲软迹象等多重压力，美国消费者的消费意愿仍未减弱。尽管薪资增长势头有所降温，但多数劳动者的薪资涨幅仍高于通胀水平;此外，部分群体(尤其是高收入人群)还受益于股市上涨带来的财富效应。

消费者支出支撑着美国三分之二的经济活动，因此美联储官员在制定利率政策走向时，正密切关注这一指标。目前，美联储仍在评估唐纳德·特朗普推出的关税政策最终对物价产生的影响，但市场普遍预期，在周三结束的为期两天货币政策会议上，美联储将宣布降息，以保护劳动力市场免受进一步恶化的冲击。

该报告发布后，美股期货延续涨势，美国国债收益率也随之上升。

零售销售报告显示，被称为“核心零售销售额”(即计入政府国内生产总值(GDP)商品消费计算的指标)的品类在8月增长0.7%，截至目前这一数据表明美国第三季度经济开局稳健。核心零售销售额指标剔除了餐饮服务、汽车经销商、建材商店及加油站等品类。

零售销售数据主要反映商品采购情况，而商品消费约占整体消费者支出的三分之一。由于该数据未剔除通胀影响，销售额的增长也可能包含物价上涨带来的推动作用。

报告涵盖的多个品类(包括服装和汽车)8月消费者价格均出现上涨。关于8月商品与服务实际消费情况的报告将于本月晚些时候发布。

值得注意的是，餐饮服务(零售报告中唯一涵盖的服务类品类)销售额在7月下降后，8月回升0.7%。

上周公布的通胀数据显示，多数企业在8月选择暂不涨价。原因在于，许多企业担心大幅提价可能导致消费者流失。

来源: 智通财经

美联储引爆“降息交易”。

在美联储即将重启降息之际，美国东部时间9月15日，美股三大指数全线上涨，标普500指数和纳指创下历史新高。

2024年9月美联储开启了降息周期，并在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。迈进2025年，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。

美联储重启降息的号角即将吹响。美国东部时间9月17日，美联储将公布利率会议，市场普遍预计至少会降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的微小可能。

需要警惕的是，在美联储内部分歧重重的背景下，本周会议有可能是2019年以来首次出现三票反对的议息会议，甚至可能自1990年以来首次出现四票反对。

尽管美联储降息几乎没有悬念，但对于未来货币政策的前瞻指引仍迷雾重重，陷入狂欢的资本市场也可能会迎来一场回调风暴，投资者正严阵以待。

美联储会释放哪些新信号

美联储即将重启降息之际，点阵图和经济预测成为市场关注焦点。在法国里昂商学院管理实践教授李徽徽看来，研究点阵图可以关注三件事。

一是长期中性利率是否上移。若中性利率仍留在窄区间，说明美联储仍在“低利率”框架内，以小步宽松换时间；若中性利率抬升，则承认生产率与财政供给推高均衡利率。

二是看2025年至2026年路径的“偏度”——若更多委员把利率压在中位数之下，等于以“频率替代幅度”。

三是看长期失业率与非加速通货膨胀失业率的相对位置——若非加速通货膨胀失业率上调，代表对名义利率容忍度高于过去。

李徽徽预计，美联储大概率会把前置信号（职位空缺/离职率、贝弗里奇曲线、工时与初请、信贷脉冲等）写入叙述，决定“数据依赖”是否前移；而流动性上，“缩表慢行+走廊工具”将充当隐性前瞻指引，意在维持“充裕准备金”，避免利率被动上跳。

嘉盛集团高级策略师James Stanley对21世纪经济报道记者表示，疲软的劳动力市场和相对温和的通胀实际上使得本周美联储几乎确定会降息，这也被视为后续一系列降息的发令枪。如果美联储的表现并不像市场预期的那样鸽派，可能会引发股市回调。

尽管宽松预期席卷华尔街，但需要警惕美联储展现鹰派姿态的风险。美联储主席鲍威尔及其同僚可能发出信号，鉴于通胀持续高于央行目标，且关税对物价的影响仍在发酵，投资者对连续降息的定价可能过度。

James Stanley提醒，如果鲍威尔更偏鹰派，这会迫使市场下调今年的降息预期，但整体影响可能有限，考虑到明年美联储领导层会发生变动，投资者可能会将这些降息“转移”到2026年。

李徽徽对记者表示，此次美联储会议可能的意外有三点：一是少数派主张更大幅度的降息，美联储内部分歧扩大；点阵图长期预测隐含中性利率小幅上升；声明把就业尾部风险置于通胀之上，从而加快降息节奏。

这轮降息能走多远

美联储重启降息周期在即，降息已无悬念，更重要的问题是，这轮降息会走到何方？

李徽徽预计，美联储后期降息将“以频率替代幅度”，更多是25基点的小步降息，换取更低的时点误判成本；另外，名义利率缓慢下探，围绕更高的中性利率区间做“慢坡下行”。美联储今年或降息3次，明年继续降息3次，这轮降息终端利率会在3%左右，原因在于两端力量对冲：生产率改善与财政-产业链再配置，抬升了对中性利率的中枢判断；但劳动力市场的“紧到松”更多体现为职位空缺和工资动量的温和回落，而非断崖式失业。

鲍威尔卸任在即，美联储货币政策会在多大程度上受到明年美联储“换届”影响？李徽徽表示，理事会席位与地区票委的轮换，会让偏好函数更“增长敏感”，但制度约束更强——点阵与“充裕准备金”框架相当于两道护栏，限制剧烈宽松的冲动，所以路径像“慢而密”的校准，而不是“大水漫灌”。

白宫对美联储的影响不容忽视。资产管理公司LongTail Alpha创始人Vineer Bhansali指出，7月美联储维持利率不变时，有两位票委持反对意见，主张降息。投资者可能根据本次投票形成解读信号，如果美联储降息25个基点且无人主张更大降幅，或者仅有新任美联储理事米兰一人反对，则将被视为鹰派信号。当前市场实际上已将美联储过度宽松的政策预期纳入定价，这种预期本身就蕴含风险。

过去几周，一系列令人失望的数据正加剧市场的担忧：美国劳动力市场可能陷入更严重的放缓，进而拖累消费支出和经济增长。而通胀率仍高于美联储2%的目标，关税措施可能在未来数月进一步推高通胀，这使得部分美联储决策者对过快降息持谨慎态度。

资本市场狂欢能否继续

自4月美股短暂触底以来，标普500指数近期再度屡创历史新高，投资者正密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市维持涨势。

市场已将年底前近三次25个基点的降息预期计入定价，本周美联储大概率会进行首次降息。本月早些时候公布的美国非农就业数据降温，甚至还一度引发了市场对本周可能出现50个基点降息的激进预期。

瑞银全球财富管理全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，鉴于科技股获利动能强劲，且美联储即将降息，预计美国股市有进一步上涨的空间，2025年底标普500指数目标价为6600点，2026年6月底目标价为6800点。

在经济相对强劲、美联储重启降息后仅实施一至两次降息的多个周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘。但在经济相对疲软、需要进行四次或更多次大幅降息的周期中，投资者更倾向防御性板块，医疗保健和必需消费品板块的中位数回报率最高。

需要警惕的是，降息后市场可能会出现“卖事实”的风险。BTIG分析师Jonathan Krinsky警告称，如果本周美联储如预期降息，市场可能出现“卖事实”的抛售反应，这或将引发4月以来的最大跌幅。

BMO Family Office首席投资官Carol Schleif也提醒，市场正押注“金发女孩”行情：就业市场足够疲弱，足以促使美联储启动一轮降息周期，而非单次降息，同时又不会伤及整体增长，但如果美联储未给出后续降息的明确暗示，市场可能会感到失望。

美国经济是美股能否在降息周期走高的关键。高盛指出，美股此前之所以大幅上涨，是因为美国经济看似正处于一个和风细雨的良好状态中：经济增长似乎依然强劲，但就业市场的疲软迹象也令美联储仍有降息的空间。与此同时，8月份的通胀率数据与经济学家的预期相符，这使得降息的希望进一步高涨。

在这一背景下，对于美股投资者们来说，坏消息反而会被解读为推动降息的好消息。但如果就业市场持续低迷，关于美国经济增长前景的观点可能会被颠覆，并对市场造成巨大冲击。

奥本海默资产管理首席投资策略师John Stoltzfus表示，如果美联储如市场普遍预期的那样仅降息25个基点，那么在股市已因预期创下新高的情况下，市场可能在消息公布后出现一定回调。但只要经济基本面保持韧性，美联储降息后的股市下跌幅度和持续时间都可能是有限的。

展望未来，李徽徽对记者表示，美股“降息+AI”驱动的行情未结束，但将从“指数牛”转为“结构牛”——β（市场平均收益）回报递减、α（超额收益）靠赛道选择。短期仍有惯性，但指数层面的上行斜率放缓。 因此，后市可关注三大机会：AI基础设施实物化，即电力/电网设备、IDC（互联网数据中心）建设与制冷、存储/HBM（高带宽内存）、先进封装，投资周期与盈利可见度最长；再工业化+自动化，订单更可预测；高自由现金流+分红回购资产，抗波动。但未来也有一系列风险：高估值与高集中度、AI资本支出或在2026年前后放缓、电力供给瓶颈、期限溢价回升或引发波动。

来源: 21经济网