230亿美元大撤退！日本人正把牛市"拱手让给"外国人

美国皮尤研究中心对美国普查局初步数据的分析显示，今年1月至7月底，超过120万移民从美国劳动力市场流失。专家指出，特朗普政府的移民政策正影响美国劳动力市场。

据美联社1日报道，上述移民包括拥有合法身份者与非法入境者。

6月24日，建筑工人在美国纽约曼哈顿街头工作

皮尤研究中心8月21日发布的数据显示，美国总统特朗普重返白宫100天内，共签署181项行政令遏制移民入境、遣返非法移民。相关政策的全面影响虽然尚待分析，但已开始导致美国移民人口减少。

上述分析报告作者之一、皮尤资深研究员斯蒂芬妮·克雷默1日告诉美联社，移民约占美国劳动力总量的20%，美国约45%的农林渔牧业、30%的建筑业和24%的服务业劳动力都来自移民。

美国达拉斯联邦储备银行劳工经济学者皮娅·奥雷纽斯指出，移民通常贡献美国至少50%的就业增长。过去四年边境涌入大批移民的情况“实质性终止”，已对美国创设岗位能力构成“巨大影响”。

在美国一家非政府协会分管农工权益的伊丽莎白·罗德里格斯指出，美国移民执法行动让不少农场、企业和建筑工地瘫痪。今年5月的西瓜和甜瓜收获因移民执法行动而延迟，“大量作物浪费”。

加利福尼亚州文图拉县，不少工人今年晚春时被捕。文图拉县农场主莉萨·泰特说，许多人“从自助洗衣店或路边被带走”。

眼下正值加州中央谷地的番茄收获季。利迪娅现年36岁，23年前从美墨边境进入美国，如今已是三名学龄儿童的母亲。她非常担心，美国移民与海关执法局可能会发现她的非法移民身份而将其遣返墨西哥。“我不知道是否能带上孩子，也非常担心不得不从头开始。”

另据建筑业行业组织美国总承包商协会分析，美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失现象，其中加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略一带情况最严重，失去7200个岗位；加州洛杉矶-长滩-格伦代尔一带失去6200个岗位。

“许多原因导致多地建筑业停滞或出现萎缩，”美国总承包商协会首席经济师肯·西蒙森说，“如果不是针对移民的执法行动扰乱劳动力市场供给，建筑承包商本可雇用更多有能力、有工作意愿的工人。”

皮尤研究中心资深研究员克雷默指出，美国医疗保健业也可能受到移民减少冲击。美国家庭护工中，约43%是移民。

美国服务行业雇员国际工会代表医疗保健、公共服务和物业服务领域约200万劳工的权益。该工会加州地区负责人阿努尔福·德拉克鲁兹说：“当数百万美国人再也找不到家庭护工时，会发生什么？谁来为医院和疗养院配备人员？”

来源: 中国金融信息网

石油输出国组织及其盟友（OPEC+）将于周日召开会议，预计维持现有产量政策不变，市场正密切关注可能到来的全球供应过剩风险。

OPEC+此前已提前一年全面退出220万桶/日的自愿减产措施。目前市场普遍预期该联盟将暂时观望，评估宏观经济不确定性下的后续动作。

在市场已处于供应过剩的情况下，OPEC+在2026年没有空间进一步增产。但若其更看重重新夺回市场份额，尤其是对美国页岩油的竞争，也不排除选择加大产量，即便牺牲油价。”

汇丰预计今年四季度及2026年布伦特原油均价约为65美元/桶，但若供应过剩最终反映在经合组织国家库存累积，或OPEC+进一步增产，油价仍有下行风险。

上月，OPEC+批准9月再次大幅增产，以争夺市场份额，得益于夏季需求旺盛，部分额外供应被市场消化。不过，由于部分成员国仍受此前超产补偿要求的限制，实际投放市场的增量低于承诺。

国际能源署（IEA）警告称，市场正走向创纪录的供应盈余，但目前尚未在库存数据和期货结构中充分显现。市场预计真正的过剩可能在今年四季度至2026年上半年集中显现。未来走势还将取决于中美两国的刺激政策和降息进展。

展望长期，投行预测2026年一季度布伦特和WTI均价分别为62.73美元和59.65美元/桶，三季度料回升至64.20美元和61.56美元/桶。DNB分析师表示：“过剩的最好解药是低油价，这将抑制非OPEC供应并刺激需求。我们预计2026年下半年起供应压力将明显缓解，油价有望重新走强。”

来源: 新浪财经

由于提前加息预期有所消退，日元承压，日本10年期国债收益率下跌。

9月2日，美元/日元（USD/JPY）大涨，截至发稿涨超0.5%，破148关口。

消息面上，日本央行副行长冰见野良三重申，如果条件允许将提高基准利率，但并未透露具体时间。

由于讲话内容不如预期那么鹰派，市场对日本央行提前加息的预期有所消退。

隔夜指数掉期目前显示，今年年底前日本央行加息的可能性约为64%，而一周前这一可能性为74%。

图：近三月美元/日元（USD/JPY）走势

“央行下一步行动仍是加息，但时机仍不确定。在这次讲话之后，市场对日本央行今年加息的预期略有下降，这可能会令日元承压。”富国银行首席亚太策略师Chidu Narayanan表示。

日本10年期债券价格上涨，10年期国债收益率一度跌破1.6%。（注：债券价格和收益率成反比）

此前，日本国债拍卖结果显示需求强劲，国债投标倍数达到3.92，创下2023年以来的最高水平。

分析指出，10年期国债投标结果强劲，除了因为加息预期有所消退外，还跟市场猜测日本将削减长期债券发行量有关。

“由于市场猜测本月稍晚主要交易商与日本财务省的会议将再次缩减超长期债券发行规模，需求似乎因此被推高。”Intouch Capital Markets Pte策略师Anmol Agrawal表示。

来源: 投资慧眼

欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，由于通胀风险偏向上行，欧洲央行应将借贷成本维持在当前水平。

这位鹰派官员在周二发表的采访中表示，尽管受到美国贸易干扰的影响，欧洲经济仍保持良好态势，但未来几年物价涨幅可能超出预期。

施纳贝尔称："我认为我们的政策可能已经略显宽松，因此在当前情况下看不到进一步降息的理由。我始终认为关税总体上会推升通胀。"

此番言论发表的两天后，欧洲央行将进入为期一周的静默期，为9月11日的政策会议做准备。市场普遍预计官员们将第二次维持借贷成本不变。

周二晚些时候，欧盟统计局将公布欧元区8月份通胀初步预估数据，分析师预计将从7月的2%微升至2.1%，略高于欧洲央行目标。

施纳贝尔在7月会议前曾表示，进一步放宽政策的门槛"非常高"——此后多位同僚也重申了这一观点。鉴于物价涨幅徘徊在2%左右且经济持续增长，他们认为利率水平目前处于合适区间。

施纳贝尔指出，美国食品价格快速上涨，加上贸易关税和扩张性财政政策，意味着通胀风险天平"偏向上行"。

她对物价持续低于目标的担忧不以为然。"我认为通胀预期下行脱锚的可能性极低，尤其是在经历多年过高通胀之后。"

她告诉媒体，受贸易、政府高支出和人口老龄化影响，全球借贷成本可能比预期更早开始上升。"因此我认为全球央行再次开始加息的时间点，可能比许多人目前预期的更早。"

谈及美国总统特朗普对美联储的抨击时，施纳贝尔警告称，美国央行自主权的丧失可能推高全球借贷成本。"任何削弱央行独立性的尝试都会导致中长期利率上升。如果美联储真的失去独立性——我非常希望这不会发生——将对全球金融体系造成严重破坏，也会影响欧洲央行。"

来源: 智通财经

过去一个月（8月1日 – 31日），加密市场内部出现明显分化。比特币（ BTC ）在月内冲高后回落，月度收跌6.15%；以太坊（ ETH ）则延续强势，上涨19.84%； Solana （ SOL ）与BNB分别上涨17.85% 与9.79%。整体出现结构性行情，月末情绪趋于谨慎。

相比之下，二级市场的相关股票承压更为集中。以比特币持仓为核心的MicroStrategy （ MSTR ）8月下跌16.78%，明显弱于BTC本身；以太财库与概念股普遍深度回调。

链上脉冲为何带不动股票端的估值弹性——这正把“币股联动”推向一个需要重新校准的十字路口。

八月画像：从错位到同跌，股票端更脆

8月不是一边倒的牛市。 BTC月内冲高后回落，最后收跌； ETH 、 SOL 、 BNB虽然月度仍是上涨，但也都走了“先涨后回”的节奏——整体更像是边涨边降温。

股票端的反应更敏感。简单讲，是两件事叠加在起作用：一是估值溢价在收缩（股价和持币净值的“价差”变小，甚至折价），二是融资预期在升温（市场担心继续增发、可转债）。同样的链上波动，传到股价上会被放大，回撤自然更深。

机构侧的态度同样转冷，进一步压缩了估值的“想象力”。据Barron ’ s报道，Monne s s , Cre s pi, Hardt分析师Gu s Gal á 在4月将MSTR由Neutral下调至Sell ，并在8月21日维持Sell 、目标价175美元，理由直指比特币的高波动与周期性、公司以高杠杆购币带来的资产负债表脆弱性，以及相对持币净值约1.34倍的溢价可能回落。对于不少机构而言，与其承担公司治理与稀释的不确定性，不如直接配置现货或通过合规基金持有，币股在这样的比较中自然失去溢价空间。

十字路口：修复联动，还是提前熄火？

决定方向的，不是价格本身，而是传导效率能否被修复。过去的一个月里，财库、融资、经营三条链路几乎同时产生摩擦。

首先看财库传导。以SharpLink （ SBET ）为例，近一个月连续更新以太坊持仓，同时启用在市增发（ ATM ）补弹，并释放“股价低于净值将考虑回购”的信号，截至八月底以位列第二大以太坊财库公司。但其股价并未与ETH同步走强，8月甚至整体收跌，总市值已跌破其ETH持仓价值。市场比“持有多少”更在意“怎么持、如何治理”，余额做大已经难以换来估值溢价。

其次，融资传导正在反噬股价。曾经靠“发股买币”的模式让市值跟币价联动的叙事， 正在崩塌。就拿ETH Z来说，公司虽然披露了拥有超过3.49亿美元的ETH储备，却因大规模的股票发行计划诱发市场对稀释的担忧，股价反而一路暴跌。这正验证了“融资不是推高股价的手段，而成了压制的根源”。

最后是经营传导。挖矿机构盈利承压、交易所增长乏力，这都削弱了股价与币价的联动。据Coinbase二季度财报信息，其交易收入仅为约7.64亿美元，环比下滑近40%；整体收入从第一季的20.34亿美元跌至14.97亿美元，环比下降26.4%。这表明，尽管BTC和ETH在上涨，但交易所的经营表现并没有同步提升，难以吸引股价上涨。

这一切叠加的结果：晚周期的味道出来了。币价的中短期动能开始“拉一下、歇一下”，锋利度在钝化；股票端更脆——溢价退潮、融资疲劳、经营弹性没跟上，往往比币先“喘”，提前熄火由现象变成共识。

修复还是脱钩：看三件小事

由此推演，即便这些公司此刻继续购入BTC / ETH ，边际回报也更可能迅速贴近“净值”，而不是过去那种“净值之上再叠一层溢价”。这也是十字路口的核心：是靠机制把传导修好，还是接受更长时间的结构性脱钩？

判断走向不用押注宏大叙事，就盯这三件小事：

1.看mNAV折价：3–4周内能否收敛，甚至回到溢价区间。

2.看融资动作：是否从高频ATM /可转债转向更克制的节奏，并辅以回购/锁定，把每股净值“锚”住。

3.看经营指标：链上手续费/成交回升、矿企现金成本边际下降、交易所衍生品/托管等非交易收入占比抬升。

若三项里满足其二，联动的故事还有续集；否则，“脱钩”会被钉住，币股在回撤期承受的弹性惩罚将会更重。

结语

总的来说，8月下旬这波“齐步降温”不是偶发，而是一场公开的压力测试。接下来，投资者面临的选择是，继续押注那些能把“故事”落到“机制”的公司，还是绕过它们回到原生资产与更透明的配置工具？对行业而言，这更是一场模式重估，币股究竟是通往主流资本的桥梁，还是下一轮行情里最先熄火的幻影？十字路口已在眼前，时间不会无限宽容。

来源: PA News

日本10年期国债收益率下降2.5个基点至1.595%。消息面上，日本10年期国债标售创2023年10月以来最高的投标倍数。日本10年期国债拍卖的认购倍数为3.92，高于过去12个月3.17的均值水平；8月上一次拍卖时为3.06。

据日本电视台报道，日本自民党9月2日举行参众两院议员总会，日本首相石破茂在会上就自民党在参议院选举中失去大量议席致歉。对于要求其辞职的呼声，石破茂称，“对于自身地位我完全没有不舍的想法，不会（对权力）抓住不放。”对于自己的去留，石破茂说，他将在“合适的时候认真做出决断”。

随着更多日本企业周二在一级市场发行债券，日本发行人今年发行的美元和欧元债券即将超过1，000亿美元，势将创下新的纪录。包括野村控股和三菱UFJ金融集团在内，至少有七家日本公司启动美元债券发行，本周全球债券市场显得尤为繁忙。数据显示，今年迄今，日本发行人已发行了930亿美元的美元和欧元债券，较上年同期增长67%。日本借款人全年发行债券的最高纪录约为980亿美元。

韩国方面，韩国消费通胀降至今年以来最慢水平，为央行在10月下次政策会议上重启货币宽松周期提供了更多空间。韩国统计部门周二公布，8月消费者价格指数（CPI）同比上涨1.7%，涨幅低于7月的2.1%。此前媒体调查的经济学家预测，CPI涨幅将放缓至1.9%。涨幅放缓的主要原因是部分用户通信费用一次性下降。数据显示，8月不包括食品和能源价格的CPI上涨1.3%，7月涨幅为2%。这一结果远低于1.7%的预期，也是四年来的最低涨幅。

来源: 新浪财经