美联储短期内降息空间或有限，长期低通胀才是核心目标

特斯拉公司对印度市场的布局迄今并未取得理想成效，开售迄今订单表现平平，这进一步引发了人们对该公司全球增长前景的质疑。

据知情人士透露，自7月中旬开始销售以来，这家电动汽车制造商仅收到了超过600份汽车订单，这一数字远未达到公司的预期。这大约相当于特斯拉今年上半年全球每四小时交付的车辆数。

这些人士还表示，特斯拉今年计划向印度运送350至500辆汽车，首批车辆将于9月初运抵。

首批交付的车辆将仅限于孟买、德里、浦那和古尔冈这四个城市。此次交付规模取决于已收到的汽车全额款项以及特斯拉在目前拥有实体业务的四个城市之外的交付能力。

销量“滑铁卢”

特斯拉公司原本指望凭借自身品牌影响力以及首席执行官马斯克与特朗普总统昔日的亲密关系，进军印度尚处于起步阶段的电动汽车领域。

但事与愿违，马斯克与美国总统的公开冲突、美印双边关系的恶化、高额的当地进口税、以及价格敏感型市场的残酷现实，都打破了这一梦想。

汽车情报公司JATO Dynamics的报告显示，由于高额的进口关税，特斯拉在印度的入门级车型售价都要超过600万卢比（约合68,000美元），远高于大多数电动汽车销售所对应的220万卢比的价格区间。这使得特斯拉Model Y的基础款车型对绝大多数印度消费者来说已遥不可及。

并且，在这个电动汽车仅占汽车总销量约5%的市场中，这种情况愈发凸显了特斯拉在追逐新增长市场时所面临的困境。

特斯拉不仅在印度市场遭遇冷淡反响，其在中国和美国这两个其最大的市场中也面临着不断增加的挑战。今年1至7月，特斯拉在华销量约43.2万辆，较2024年同期的50万辆下滑13.6%。

此外，特斯拉在欧洲部分的市场销量也遭遇了连续第八个月下滑，8月法国、丹麦和瑞典新车注册量分别下降47.3%、42%和84%。

来源: 财联社

日本首相石破茂周二表示不会抓住权力不放。这个不同寻常的表态，意味着日本执政党自民党有可能不得不提前启动新一轮的总裁选举，并推出新的首相人选。

此前，他一再强调自己不会辞任日本首相与自民党总裁之职。

石破茂周二表示，将在适当的时候决定是否辞职。而自民党内部分议员强烈要求其下台，为早些时候的参议院选举惨败负责。

上周末，还有一些日本民众聚集在东京举行示威活动，要求石破茂下台。选民和自民党内部的双重压力可能是导致石破茂不再坚持留任的一个原因。

关键的报告

石破茂指出，他无意为了权力而保住职位，但为自民党走好每一步是他的责任。他还表示，日本政府需要找到实现工资增长超过通胀水平的道路，并为日本经济的挑战做好准备，包括与美国的贸易谈判。

自民党在周二也完成了一份关于参议院选举失利的报告，其中认为，自民党的失利源于自身，具体原因包括该党处理通胀的措施缺乏吸引力、此前政治黑金事件带来的持续影响，以及未能吸引到年轻选民。

自民党接下来将考虑是否支持石破茂政府，如果超过半数的自民党议员和地方代表提交书面申请，那么自民党将提前进行选举。

而周二的自民党报告可能将成为决定自民党党内意见的重要参考。周一，日本农林水产大臣小泉进次郎曾表示，他将在认真研究该报告后决定下一步行动。而小泉也是党内提名未来总裁的热门人选之一。

不过，矛盾的是，据日本此前的民调显示，石破茂目前仍是受访者心目中的首相首选。最新的民调也显示，石破茂政府的民众支持率上升至42%，较7月调查时升高了10个百分点。

观察人士正在等待日本政坛的下一步行动，尤其是日本自民党干事长森山裕是否会承担失利责任并提出辞职。如果森山裕辞职，以其在自民党内的重要地位，石破茂的影响力也将因此被大幅削弱。

来源: 财联社

据统计数据显示，外资流入今年已达到过去十年最强水平，有望创下2013年安倍经济学引发资金流入以来的最高纪录。外国投资者主导了这轮推动东京股市创下历史新高的涨势，同时大量抛售日本国债，推动30年期国债收益率触及历史峰值。

据法国里昂证券驻东京策略师Nicholas Smith表示，"全球投资者一直是日本股市上涨的主要推动力"，而在东证指数指数从4月低点反弹34.2%的过程中，"几乎没有迹象显示国内投资者在追涨"。

与此同时，日本散户投资者今年已撤出约230亿美元资金，显示出对市场前景的谨慎态度。分析师认为，如果日本散户重新入场，股市涨势可能还有进一步上升空间。

日本央行政策转等因素向引发资产轮动效应，但资金回流缺失成为关键制约因素。尽管股债市场出现大幅波动，日元汇率却相对稳定，过去两年一直在140-160区间内波动，未能从更强劲的增长前景或投资者资金流入中受益。

外资主导下的市场格局转变

外国投资者正在重塑日本资本市场结构。

在政府支持政策和企业改革推动日本在近三十年低迷后重新点燃经济增长的背景下，日本央行今年首次加息，并减持其庞大的国债持仓，这是2008年全球金融危机前以来的首次加息行动。

这一政策转向引发了从债券向股票的资产轮动，提振了受创的工业股，而牺牲了更具吸引力的成长股，同时有利于短期债券而非长期债券。

价值股跑赢成长股的趋势反映了再通胀交易的典型特征，量化投资者通常将此解读为经济增长在整个经济体中更加分散的信号。

法国里昂证券的Smith指出，"外国人并非唯一的买家：企业通过股票回购的购买量甚至更大。这非常令人兴奋，因为企业现金充裕，有能力购买更多股票。"

本土投资者观望情绪浓厚

日本散户投资者的缺席成为这轮上涨的显著特征。Bernstein分析师在研究报告中将散户投资者的谨慎态度归因于对美国关税如何影响日本经济的不确定性以及市场波动性。

不过，情况可能正在发生变化。Bernstein分析师表示，"散户投资者情绪在触及极度悲观水平后，自上周以来终于重新转为积极。"

他们认为，盈利复苏、外国投资者信心强劲以及散户资金回流的结合"看起来对市场相当有利"。

分析师认为，如果日本散户投资者重新入市，股市涨势可能进一步延续。当前的再通胀交易仍主要依赖外资推动，本土投资者的参与程度将决定这轮行情的可持续性。

日元汇率稳定背后的资金困局

尽管股债市场出现大幅变动，日元表现却相对稳定，这一现象引发市场关注。外交关系委员会的Brad Setser指出，"最大的问题是缺乏资金回流"。

他将此归因于日本机构在疫情前大量投资美国国债市场，美联储加息后这些投资实际上处于亏损状态。简而言之，日本资本选择留在海外，而非回国追逐收益。

这种格局创造了独特的套利机会。外国买家能够从日本国债中获得相对美国同期限国债的可观收益差。五年期美国国债收益率仅为3.86%，而同期限日本国债换算成美元后收益率达到5%。这种债券市场的套利机会只有在美联储和日本央行之间存在大幅利率差的情况下才能实现。

但这种优势只存在于单一方向。由于日本央行相对较低的利率水平，日本投资者发现在货币对冲基础上投资美国市场成本更高，这进一步解释了为何本土资金未大规模回流。

市场正密切关注日本资产轮动是否会持续深化。日本虽然今年失去了世界最大债权国地位，但仍有大量金融资产持有在海外，这些资产理论上可以出售并回流本土。

来源: 华尔街见闻

美国皮尤研究中心对美国普查局初步数据的分析显示，今年1月至7月底，超过120万移民从美国劳动力市场流失。专家指出，特朗普政府的移民政策正影响美国劳动力市场。

据美联社1日报道，上述移民包括拥有合法身份者与非法入境者。

6月24日，建筑工人在美国纽约曼哈顿街头工作

皮尤研究中心8月21日发布的数据显示，美国总统特朗普重返白宫100天内，共签署181项行政令遏制移民入境、遣返非法移民。相关政策的全面影响虽然尚待分析，但已开始导致美国移民人口减少。

上述分析报告作者之一、皮尤资深研究员斯蒂芬妮·克雷默1日告诉美联社，移民约占美国劳动力总量的20%，美国约45%的农林渔牧业、30%的建筑业和24%的服务业劳动力都来自移民。

美国达拉斯联邦储备银行劳工经济学者皮娅·奥雷纽斯指出，移民通常贡献美国至少50%的就业增长。过去四年边境涌入大批移民的情况“实质性终止”，已对美国创设岗位能力构成“巨大影响”。

在美国一家非政府协会分管农工权益的伊丽莎白·罗德里格斯指出，美国移民执法行动让不少农场、企业和建筑工地瘫痪。今年5月的西瓜和甜瓜收获因移民执法行动而延迟，“大量作物浪费”。

加利福尼亚州文图拉县，不少工人今年晚春时被捕。文图拉县农场主莉萨·泰特说，许多人“从自助洗衣店或路边被带走”。

眼下正值加州中央谷地的番茄收获季。利迪娅现年36岁，23年前从美墨边境进入美国，如今已是三名学龄儿童的母亲。她非常担心，美国移民与海关执法局可能会发现她的非法移民身份而将其遣返墨西哥。“我不知道是否能带上孩子，也非常担心不得不从头开始。”

另据建筑业行业组织美国总承包商协会分析，美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失现象，其中加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略一带情况最严重，失去7200个岗位；加州洛杉矶-长滩-格伦代尔一带失去6200个岗位。

“许多原因导致多地建筑业停滞或出现萎缩，”美国总承包商协会首席经济师肯·西蒙森说，“如果不是针对移民的执法行动扰乱劳动力市场供给，建筑承包商本可雇用更多有能力、有工作意愿的工人。”

皮尤研究中心资深研究员克雷默指出，美国医疗保健业也可能受到移民减少冲击。美国家庭护工中，约43%是移民。

美国服务行业雇员国际工会代表医疗保健、公共服务和物业服务领域约200万劳工的权益。该工会加州地区负责人阿努尔福·德拉克鲁兹说：“当数百万美国人再也找不到家庭护工时，会发生什么？谁来为医院和疗养院配备人员？”

来源: 中国金融信息网

石油输出国组织及其盟友（OPEC+）将于周日召开会议，预计维持现有产量政策不变，市场正密切关注可能到来的全球供应过剩风险。

OPEC+此前已提前一年全面退出220万桶/日的自愿减产措施。目前市场普遍预期该联盟将暂时观望，评估宏观经济不确定性下的后续动作。

在市场已处于供应过剩的情况下，OPEC+在2026年没有空间进一步增产。但若其更看重重新夺回市场份额，尤其是对美国页岩油的竞争，也不排除选择加大产量，即便牺牲油价。”

汇丰预计今年四季度及2026年布伦特原油均价约为65美元/桶，但若供应过剩最终反映在经合组织国家库存累积，或OPEC+进一步增产，油价仍有下行风险。

上月，OPEC+批准9月再次大幅增产，以争夺市场份额，得益于夏季需求旺盛，部分额外供应被市场消化。不过，由于部分成员国仍受此前超产补偿要求的限制，实际投放市场的增量低于承诺。

国际能源署（IEA）警告称，市场正走向创纪录的供应盈余，但目前尚未在库存数据和期货结构中充分显现。市场预计真正的过剩可能在今年四季度至2026年上半年集中显现。未来走势还将取决于中美两国的刺激政策和降息进展。

展望长期，投行预测2026年一季度布伦特和WTI均价分别为62.73美元和59.65美元/桶，三季度料回升至64.20美元和61.56美元/桶。DNB分析师表示：“过剩的最好解药是低油价，这将抑制非OPEC供应并刺激需求。我们预计2026年下半年起供应压力将明显缓解，油价有望重新走强。”

来源: 新浪财经

由于提前加息预期有所消退，日元承压，日本10年期国债收益率下跌。

9月2日，美元/日元（USD/JPY）大涨，截至发稿涨超0.5%，破148关口。

消息面上，日本央行副行长冰见野良三重申，如果条件允许将提高基准利率，但并未透露具体时间。

由于讲话内容不如预期那么鹰派，市场对日本央行提前加息的预期有所消退。

隔夜指数掉期目前显示，今年年底前日本央行加息的可能性约为64%，而一周前这一可能性为74%。

图：近三月美元/日元（USD/JPY）走势

“央行下一步行动仍是加息，但时机仍不确定。在这次讲话之后，市场对日本央行今年加息的预期略有下降，这可能会令日元承压。”富国银行首席亚太策略师Chidu Narayanan表示。

日本10年期债券价格上涨，10年期国债收益率一度跌破1.6%。（注：债券价格和收益率成反比）

此前，日本国债拍卖结果显示需求强劲，国债投标倍数达到3.92，创下2023年以来的最高水平。

分析指出，10年期国债投标结果强劲，除了因为加息预期有所消退外，还跟市场猜测日本将削减长期债券发行量有关。

“由于市场猜测本月稍晚主要交易商与日本财务省的会议将再次缩减超长期债券发行规模，需求似乎因此被推高。”Intouch Capital Markets Pte策略师Anmol Agrawal表示。

来源: 投资慧眼