日本要在印度构建半导体供应链，成熟产品摆脱对华依赖

当地时间8月28日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，安全保障是乌克兰问题解决过程中最重要的议题之一，其出现在议程中。俄罗斯和乌克兰之间没有就可能的空中停火达成过任何协议。俄罗斯仍对继续谈判保持兴趣。

佩斯科夫就俄罗斯武装部队袭击乌克兰军事设施评论称，俄军的打击是成功的，乌方目标被摧毁，特别军事行动仍在继续。

就乌克兰袭击俄罗斯炼油厂一事，佩斯科夫表示，燃料市场供应充足，政府正在采取措施，确保能源和汽油价格水平保持稳定。

佩斯科夫还表示，西方国家的调查没有就“北溪”管道爆炸事件与俄罗斯进行接触。克里姆林宫希望“北溪”管道爆炸事件的调查能够完成，并公布肇事者的姓名。

来源: 新京报

美国财政部长斯科特·贝森特再次呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔进行内部审查，并提到有关美联储理事丽莎·库克的抵押贷款欺诈指控是审查内容应当包含的类型之一。

“我已经鼓励鲍威尔主席在外部审查之前，先在内部处理此事，”贝森特8月27日接受福克斯商业新闻台采访时表示。他在谈到库克事件时表示，“这是需要解决的一类事务。”

美国总统唐纳德·特朗普采取行动，以撤销库克的理事职务，美国政府早前宣称库克涉及抵押贷款欺诈。库克的律师计划就此提起诉讼。

“我们没听到她说‘我没有做’ —— 她只是一直说，总统不能罢免她，”贝森特说。贝森特说他的观点是，“如果美联储官员犯了抵押贷款欺诈罪”，他们就不应该在美国主要金融监管机构之一任职。“美联储是一个未接受问责的机构，它与美国人民的关系依赖于高度的信任，而像这样的事件破坏这种信任。”

当被问及解雇库克是否是特朗普为了取得美联储理事会多数成员由他提名的目的时，贝森特表示，“所有美联储理事都是独立的。”

美联储投票

现任理事Christopher Waller和Michelle Bowman在特朗普第一任期内获得提名。他已提名白宫首席经济学家Stephen Miran填补理事会空缺的一个职位。理事会总计有七名成员。

“我们不会给他们发个纸条，说‘这样投票’，”贝森特谈到Waller和Bowman时说道。这两位理事上个月对美联储的政策决定持不同意见，支持降息，而其他投票者则选择维持现状。

贝森特还表示，鲍威尔的继任者遴选工作仍在继续。鲍威尔的主席任期将于明年5月结束。贝森特补充说，他将在劳动节假期后面试候选人，然后他和其他政府官员将向特朗普提交三到四个候选人。他表示，总统最终的人选“肯定”会在秋季公布。

贝森特还表示，自2008年金融危机以来，美联储“偏离了其货币政策的核心使命”。他表示，美联储“需要回归其核心使命”。编辑/宋祉奇

来源: 新浪财经

近日美国经济滞胀的叙事重回市场。分析师认为，鉴于美国经济增长放缓、通胀抬头，美国经济确实在朝着滞胀的方向发展，但年内陷入滞胀的概率不大。

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼本周撰文称，美国经济的滞胀风险再次成为人们关注的焦点，这并非毫无道理。唐纳德·特朗普政府的关税和移民驱逐政策正在带来严重的通胀冲击，同时也严重拖累了经济增长。克鲁格曼还指出，如果没有人工智能投资热潮的支撑，美国经济很可能会在物价上涨和增长放缓的重压下陷入衰退，而人工智能热潮破灭的危险仍然存在。

滞胀是比衰退更为严重的现象，其特征是经济增长低于趋势水平，而通胀率高于趋势水平。美国银行8月初进行的一项调查显示，约70%的全球投资者预计美国经济在未来12个月内将出现滞胀。

惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻表示，根据惠誉的预测，随着关税冲击的到来，2025年和2026年美国经济增速将连续两年显著低于2.1%的趋势增长水平，预计2027年才能回归趋势水平增长。

“我们确实认为2025年下半年美国经济将朝着滞胀方向发展，因为经济增长进一步放缓，而通胀抬头。”库尔顿说，滞胀通常被理解为高通货膨胀和高失业率的结合，但是美国失业率预计不会上升到历史高位的程度。

宏源期货分析师王文虎对界面新闻表示，近期美国经济滞胀的叙事主要来自一系列不及预期的数据，比如2025年上半年国内生产总值（GDP）平均年率低于2024年四季度；7月新增非农就业人数远低于预期和前值，5月和6月新增非农就业人数大幅下调等。

美国商务部经济分析局7月底公布的数据显示，今年第二季度，美国GDP环比折年增长3.0%，较一季度的-0.5%大幅改善。但上半年GDP平均年率仅为1.25%，比2024年四季度低了约1个百分点。

美国劳工统计局月初公布的数据显示，7月，非农部门新增就业人数仅7.3万人，远低于市场预期的11万人，失业率从上月的4.1%升至4.2%。劳工统计局还大幅下修了5月和6月的非农就业人数，其中，5月份新增非农就业人数从14.4万人下调至1.9万人，6月从14.7万人下调至1.4万人。

王文虎指出，虽然美国GDP增速、新增非农就业人数都有走弱预期，但是考虑到特朗普持续对美联储官员施压，美联储9月降息或几无悬念。另一方面，美国三四季度财政赤字趋于扩张，2026年减税规模将继续扩大，叠加零售销售、工业产出及制造与服务业PMI等经济指标均保持稳健，预计短期内美国经济仍将保持稳健增长，今年年内出现滞胀的概率不大。

在发给客户的一份报告中，加拿大皇家银行首席经济学家Frances Donald认为，今年年底前美国经济都将面临一种“轻度滞胀”的环境，即经济增长放缓且低于趋势水平，同时物价压力持续上升。

中金公司则认为当前美国经济面临“类滞胀”风险。所谓类滞胀指的是通胀上升，经济增速虽然放缓但仍保持一定的正增长。类滞胀并不强调恶性通胀，更多的是反映经济增长和通胀相向而行的现象。

中金公司分析师肖捷文在最近的一份报告中称，美国经济正在步入“双高”时代——关税与利率或都将长期维持高位，这一组合将带来“类滞胀”压力。从“滞”的角度来看，关税本质上是一种税收，它会推高进口商品成本，增加美国企业和消费者负担。若关税成本由企业承担，则会导致利润下降、投资与招聘意愿减弱；若由消费者承担，则会削弱购买力，抑制消费支出。无论谁承担，最终结果都是抑制总需求。

“与此同时，美联储因担心通胀而迟迟未能降息，导致利率居高不下，抑制了利率敏感型行业、尤其是房地产的复苏。这将加大美国增长放缓压力，劳动力市场也随之承压。在类滞胀双重风险下，美联储面临典型的政策两难。经济放缓与通胀粘性并存，使得决策者在降息与维持高利率之间难以取舍。”肖捷文表示。

在上周的杰克逊霍尔全球央行行长年会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔态度超预期转“鸽”，他指出就业的下行风险正在增加，而关税对通胀的影响可能是一次性的，因此美联储政策立场调整或许是必要的。分析师表示，虽然鲍威尔最新表态为9月降息打开了大门，但并不意味着美联储锁定了大幅宽松的路径。

加拿大皇家银行的Frances Donald表示，虽然鲍威尔的表态为9月降息留下了广阔空间，但在此之前，还有多份通胀数据以及劳动力市场数据即将公布，这些数据可能会继续左右美联储的双重使命，9月降息尚不能够说是板上钉钉。

另外值得注意的是，财政主导、货币配合模式从美国外溢至全球的风险正在增加，这可能意味着通胀飙升、债券收益率上行，继而引发被迫的财政调整，最终可能拖累经济增长。

“出于维持国内经济稳定增长以及砸钱争夺未来技术革命主导权的双重需求，全球各国或都已经进入财政主导时期，从各个国家长期国债收益率持续走高就可以看出来，这反映了市场对各个国家财政约束均缺乏信心。”王文虎表示，高债务高利率的时代或已来临，直至经济崩溃或债务违约倒逼各国内部全面改革，类似阿根廷。

这种风险正引起投资者的强烈不安，这体现在长期国债市场价格走势上。周三，30年期日本国债收益率升至3.22%的历史高位。欧美国家的长债收益率也一路走高，30年期美国国债收益率逼近5%，30年期英国国债收益率徘徊在5.6%附近，为25年来的最高水平。即使在财政保守的德国，30年期借贷成本也突破了3%的关口，为2011年以来首次。

来源: 界面新闻

尽管英伟达发布的业绩指引未能满足投资者预期，但华尔街分析师们依然保持乐观态度，纷纷上调这家全球市值最高公司的目标价。

分析师们将注意力集中在英伟达的长期前景上，特别是Blackwell AI芯片的产能提升和持续强劲的订单需求。至少10家机构在英伟达周三发布财报后提高了12个月目标价，平均目标价上调3%至202.60美元。摩根大通、Truist Securities等多家机构强调，尽管短期指引略显疲软，但公司的长期增长轨道依然稳固。

目前华尔街对英伟达保持压倒性看涨态度，72位分析师给出买入等级评级，仅有7位分析师维持持有评级，只有1位给出卖出评级。

英伟达对当前季度给出了相对温和的营收预测，预计第三财季销售额约为540亿美元。虽然这一数字符合华尔街平均预期，但部分分析师此前预测销售额将超过600亿美元。该公司股价在盘前交易中下跌约1.9%，较此前跌幅有所收窄。

机构大幅上调目标价

数据显示，至少10家机构在英伟达财报发布后上调了12个月目标价，平均目标价提升3%至202.60美元，较周三收盘价约有12%的上涨空间。

摩根大通分析师Harlan Sur将目标价大幅上调26%至215美元，并重申对该股的增持评级。Sur指出Blackwell AI芯片产能的提升是关键因素：

"我们相信英伟达12个月的远期订单继续超过供应能力"。

Truist Securities分析师William Stein将目标价上调9%至228美元。尽管他承认"销售业绩和指引都略低于买方预期"，但强调"我们将此视为轻微瑕疵，而是专注于管理层韧性十足的长期前景"。

短期指引引发关注

英伟达对第三财季540亿美元的营收预测虽然符合华尔街平均预期，但未能达到部分分析师超过600亿美元的乐观预测。这一相对温和的指引在一定程度上影响了投资者情绪。

摩根士丹利分析师Joseph Moore表示，虽然进入财报季的预期很高，但"最重要的指标都得到了验证"。Moore将目标价从206美元上调至210美元。自5月份发布第一财季业绩以来，英伟达股价累计上涨约35%，市值增加超过1万亿美元。

然而，中国市场的前景仍然是英伟达面临的主要不确定因素。摩根士丹利的Moore表示：

"中国市场仍然无法预测，管理层对解决相关问题的前景似乎持谨慎态度"。

来源: 华尔街见闻

华尔街顶级策略师认为，法国最新政治动荡引发的额外风险已基本被市场消化，不足以扭转欧洲股市相对于美国股市近二十年来表现最好的一年。

法国总理Francois Bayrou周一因预算僵局意外发起议会信任投票，此举一度引发投资者情绪紧张。市场最初的反应是抛售，法国CAC 40指数两日内一度下跌3.3%，法国与德国十年期国债的收益率差也扩大至四月以来的最高水平。

然而，市场恐慌似乎是短暂的。到周三，抛售已得到控制，法国基准股指反弹0.4%，泛欧斯托克600指数在经历两日下跌后也趋于稳定。一些投资者甚至将当前的波动视为潜在的买入机会，认为欧洲稳健的基本面最终将超越政治噪音。

高盛、花旗和摩根大通资产管理的策略师们表示，鉴于德国历史性的财政改革和整个区域有韧性的经济增长前景，此次法国国内危机向欧洲其他地区蔓延的风险较低。奢侈品等面向国际的行业也将受益于全球贸易紧张局势的缓解，这进一步增强了市场的信心。

风险已计价，市场迅速企稳

策略师们认为，市场对法国的政治脆弱性早有预期。高盛策略师Sharon Bell表示，该行经济学家认为，目前巴黎的政治危机对经济增长没有影响。“这肯定在人们的预期范围之内，法国的脆弱性一直存在，”她指出，“在欧洲市场的整体背景下，这似乎不是一个大问题。”

花旗策略师Beata Manthey也表达了类似观点，她认为单纯因为一场政治危机就喊“卖出欧洲”过于简单：

“看涨欧洲的理由一直基于德国，而德国的基本面依然完好，与此同时，法国资产已经为一些政治风险计入了溢价。”

这种预期管理使得市场能够迅速消化冲击。在经历了最初的抛售后，包括路威酩轩、爱马仕国际和欧莱雅在内的一些CAC 40指数大型成分股本周已经收复了失地。

经济基本面与盈利前景构成支撑

强劲的经济数据是支撑投资者信心的关键。据最新数据显示，随着制造业走出长达三年的低迷，欧元区8月份私营部门的增长速度达到15个月来的最快水平。这种改善为欧洲股市提供了超越政治不确定性的基本面动力。

与此同时，企业的盈利前景也出现转机。法国巴黎银行资产管理公司的投资组合经理兼策略师Sophie Huynh指出，自3月中旬以来对盈利预期的持续下调，反而为分析师开始上调预测创造了条件。她补充说，对于市场走向而言，积极的经济数据和正在改善的中国前景“比政治不确定性更重要”。

今年以来，以美元计算，斯托克欧洲600指数的表现已领先标准普尔500指数近13个百分点，是自2006年以来的最大优势。这主要得益于德国的大规模支出计划、更强的欧元以及第一季度投资者从美国资产中流出。

投资者视其为“买入机会”

市场的波动正在被一些投资者解读为布局良机。PGIM固定收益公司的全球投资策略师Guillermo Felices表示，法德国债收益率差的扩大，实际上使得法国国债相对于美国国债更具吸引力：

“风险确实增加了，市场也明显表现出一些焦虑迹象，但这对于我们思考法国问题而言，并非什么新鲜事。”

摩根大通资产管理国际固定收益首席投资官Iain Stealey认为，如果法德利差扩大至85个基点，将是买入时机，因为德国更为宽松的财政政策可能会阻止利差进一步扩大。

这种“逢低买入”的情绪也延伸至股票市场。La Financiere de l'Echiquier的交易主管David Kruk表示：

“对我来说，法国局势并不是欧洲整体反弹的‘游戏规则改变者’，它实际上可能会鼓励一些逢低买入。”

从结构上看，法国股市本身对国内政治动荡的风险敞口也相对有限。此次事件是2024年6月法国总统马克龙宣布提前选举并最终导致悬浮议会僵局的延续。自那时起，CAC 40指数已下跌3.2%，而同期斯托克600指数则上涨了近6%。

在过去一年里，投资者也已经剥离了法国股市相对于德国DAX指数的估值溢价。目前，CAC 40指数的远期市盈率为14.8倍，略低于DAX指数，这在过去十年中并不常见。

来源: 华尔街见闻

周四（8月28日），欧元/美元（EUR/USD）汇率走势受多重因素影响，具体如下：

特朗普决定解雇美联储理事莉萨·库克，引发市场对美联储独立性的担忧；

市场预期美联储或于9月实施降息；

市场对美国国内生产总值（GDP）数据及初请失业金人数数据（将于今日北京时间20:30公布）的前瞻期待；

法国政治危机。

上述及其他驱动因素推动欧元/美元汇率在昨日跌至20日低点（欧元/美元4小时图上形成局部低点L3），随后汇率展开强劲回升。

技术分析

本周初，我们已完成以下分析：

勾勒出下降通道（以青色标注）；

绘制临时上行价格轨迹（以红色线条标注）；

指出看跌信号（例如，红色下轨形成阻力），暗示汇率可能尝试突破1.1600这一关键支撑位。

昨日的价格走势印证了这一突破尝试，但该走势同时触发了新的买盘需求。多头力量抑制了汇率进一步下行的动能，使得今日欧元/美元汇率维持在1.1600上方交投。

与此同时，当前技术面呈现以下特征：

随着低点L3的形成，市场出现“看涨吞没”形态；

高点逐步上移（H1→H2→H3）、低点逐步下移（L1→L2→L3）的走势组合，形成“扩音器形态”（又称“喇叭形态”）。

阻力位方面，1.1660水平尤为关键——此前空头正是在此位置成功突破临时上行轨迹的下轨，且该区间同时与“扩音器形态”的中轴重合。

综上，我们可推测，在市场情绪出现转变（例如，美国方面发布相关声明或美国劳动力市场新数据公布）之前，短期内欧元/美元汇率可能在1.1600–1.1660区间内波动。

来源: 汇通网