法国总理政治豪赌引发“多事之秋”！总统马克龙也被拉下水？

来源：日经中文网

日本央行年内加息预期升温，或利好日元汇率升值。

8月28日，日本央行委员中川顺子重申，如果条件允许，日本央行将继续上调基准利率。

但同时，她也提到了与贸易相关的不确定性，避免引发市场对9月加息的预期。

自美国财政部长贝森特罕见地宣称日本央行在抗击通胀方面落后之后，加息的猜测愈演愈烈。

经济活动稳定和物价上涨的迹象增强了这种预期。本周早些时候（8月26日），日本基准10年期国债收益率升至1.647%，创17年来新高。

图：2025年日本10年期国债收益率走势

“工资增长正在从大型企业蔓延到中小企业。除非出现重大的负面需求冲击，否则预计劳动力市场将保持紧俏，并继续对工资施加上行压力。”日本央行行长植田和男在杰克逊霍尔年会上发表乐观评论，表明日本央行仍在进一步加息的道路上。

截至发稿，隔夜掉期指数显示，交易员预计10月底加息的可能性约为60%。这一概率高于上个月的40%左右。

美元/日元（USD/JPY）跌0.14%，暂报147.19。

来源: 投资慧眼

日本央行审议委员中川顺子周四表示，美国关税政策及其对日本和全球经济的影响仍然存在很大的不确定性。

中川还强调了日本央行即将进行的“短观”企业信心调查结果的重要性，该调查将反映主要经济体之间贸易谈判的影响。

中川在日本央行网站上发表的讲话中说，鉴于经济的不确定性，日本央行将继续仔细评估数据，并做出适当的货币政策决定。

中川曾任日本野村资产管理公司（Nomura Asset Management）董事长，市场认为她在货币政策上的立场是中立的。

在去年退出长达10年的大规模刺激计划后，日本央行在今年1月将利率上调至0.5%，因为该行认为，日本即将持久实现2%的通胀目标。

日本央行在7月维持利率不变，但上调了通胀预估，并对经济前景给出了不那么悲观的看法，维持了市场对今年加息的预期。

来源: 新浪财经

为何市场对特朗普总统史无前例解雇美联储理事的举动关注度不高？在这位总统对央行独立性发起迄今最严重冲击后，30年期美国国债收益率最初仅上涨0.05个百分点，随后涨幅还有所收窄。投资者似乎并不在意。

众多资深评论员认为，市场本应更加担忧。但以下有五个充分理由说明市场无需过度紧张。此外还有一个隐忧或许值得警惕。

1、此事已被市场定价

鉴于特朗普多次口头抨击美联储，他试图解雇一名被控行为不当的理事，其实并不意外。特朗普对更低利率的渴望早已是公开的秘密，任何担心他削弱美联储独立性的人，想必此前就已心存忧虑（也理应如此）。而宣布解雇丽莎·库克（Lisa Cook），并未增添多少新信息。

2、特朗普最迟明年5月掌控美联储理事会

特朗普目前已任命3名美联储理事，其中有1名待批；而按惯例，最初同样由特朗普任命的美联储主席鲍威尔，可能会在其理事会主席任期结束后离职（尽管他并非必须离职）。换言之，无论库克是否留任，特朗普阵营在理事会中占多数只是时间问题。

3、库克拒绝离职

库克坚称特朗普无合法理由解雇自己，因此这场风波很可能引发法律诉讼。若法院支持库克、使其留任，将证明美国制度能有效限制白宫权力；若法院判定解雇理由成立，要么是司法体系出了更大问题（比美联储危机更严峻），要么就是无论总统是谁，库克本就该离职。

4、鲍威尔所受压力减轻

随着市场焦点转向库克（尤其是陷入长期法律战的话），此前承受特朗普集中攻击的鲍威尔所受关注会减少。而在美联储体系中，多数政策制定者很少投票反对主席，因此对投资者而言，鲍威尔的立场远比库克重要。

5、特朗普任命者并非“盲目顺从者”

至少目前来看，没有迹象表明特朗普任命的理事是纯粹的“应声虫”。诚然，他第一任期任命的两名理事——米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）——在上次会议上投票支持降息，或许是为在鲍威尔继任者人选确定前讨好总统。但支持降息本身并非极端举动：毕竟在鲍威尔提及经济增长前景走弱后，市场本就预计下次会议会降息。

另外，被提名加入理事会的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），虽对特朗普的经济观点表示认同，也并非美联储独立性的捍卫者，但尚无一人主张按特朗普提议的那样降息3个百分点。特朗普心目中接替鲍威尔的主要人选，也均处于经济学主流阵营。

即便美联储转向鸽派而非鹰派，可能会小幅推升通胀，但这种政策调整幅度终究是有限的。而且即便没有总统干预，鲍威尔似乎也已准备好实施此类调整。

当然，上述理由并不能让人完全信服。担心美联储独立性受损的投资者，或许应押注短期利率下降、同时因通胀担忧升温而长期国债收益率上升——即买入2年期国债、卖出30年期国债。若市场开始察觉美联储鸽派政策失误，这笔交易能盈利；若美联储完全被政治化、重蹈阿根廷、土耳其或津巴布韦的灾难性政策覆辙（专注为政府融资而非遏制失控通胀），这笔交易更能大赚。

然而，市场有时会对问题视而不见，直到突然无法忽视。若情况属实，那麻烦就大了。

淡定的市场

值得警惕的隐忧

市场之所以不担心，部分原因在于：每当市场抛售，特朗普似乎就会从极端举措中退缩（TACO）。只要投资者认为自己能“牵制”特朗普，就会觉得他不会做出最损害市场的事。

但这种反馈循环的有效性，完全依赖于“特朗普做蠢事时市场会大幅抛售”这一前提。比如，若他任命一名加密货币从业者或自己的子女担任美联储主席（他第一任期曾试图任命一名“黄金支持者”进入美联储，最终因参议院反对而未果），投资者必定会大举抛售。届时，“做多2年期国债、做空30年期国债”的交易才会真正发挥作用。

目前尚无迹象显示此类极端举动会发生，市场也未对此下注。但对那些担忧美联储独立性丧失的人而言，若真发生此类情况，上述交易至少是一种能盈利的应对方式。

来源: 金十数据

来源: 新京报

美国地质勘探局（USGS）提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，花旗认为，此举将为白银进口关税创造条件。

美国地质勘探局周一提议将铜、硅、银、钾等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案，称这些资源对美国经济和国家安全至关重要。草案已在《联邦公报》发布，将开放30天供公众评议。

8月28日，据追风交易台消息，花旗在最新研报中称，这使得美国232条款调查范围扩大至56种金属和矿物。分析师指出，白银被纳入关键矿产清单后，将面临潜在的232条款关税调查，最高可达50%的进口关税。

花旗研究团队表示，当前白银和钯金的交易所期货溢价(EFP)仅为2-3%，明显低估了美国关税风险。

该行强调，如果美国征收高达50%的进口关税，价差将显著扩大。花旗维持白银在未来6-12个月内达到43美元/盎司的看涨预期。

白银成关税焦点

花旗称，白银在工业和投资需求双重驱动下，战略地位不断提升。随着美国寻求减少对进口的依赖，白银作为关键矿产的地位将进一步强化其价格支撑。

该行分析师认为其纳入关键矿产清单将显著改变市场格局。据花旗估算，美国白银进口依赖度高达64%，一旦实施关税措施，将为COMEX白银期货创造可观的套利空间。

该行建议持有COMEX白银多头头寸，以把握潜在进口关税风险带来的上涨机会。

花旗维持白银价格在未来6-12个月内上涨至43美元/盎司的预期，并认为当前的期货溢价水平并未充分反映关税实施的可能性。

钯金面临双重关税风险

除白银外，花旗分析师同样看好钯金的套利机会。美国商务部已于8月19日对来自俄罗斯的钯金启动反倾销调查，加上关键矿产232条款调查，钯金面临双重关税风险。

研报称，据悉，美国国内生产商8月初曾游说征收钯金关税。虽然钯金目前不受美国对俄制裁或更广泛进口关税影响，但花旗分析师认为，基于关键矿产232调查的更广泛钯金进口征税可能性正在上升，这将对价格产生更大影响。

对于镍、锌、锡、铅等在调查范围内的工业金属，花旗指出其美国实物溢价同样面临上涨风险。关税担忧可能促使更多美国进口商提前采购以规避征税，这将推高溢价水平。

花旗研究显示，正在进行的232条款关键矿产调查最终报告将于10月19日发布，届时可能对多达56种金属和矿物实施最高50%的进口关税，或采取非关税措施如生产商补贴。

来源: 华尔街见闻