英伟达本财年二季度营收和净利润同比大增

美国地质勘探局（USGS）提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，花旗认为，此举将为白银进口关税创造条件。

美国地质勘探局周一提议将铜、硅、银、钾等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案，称这些资源对美国经济和国家安全至关重要。草案已在《联邦公报》发布，将开放30天供公众评议。

8月28日，据追风交易台消息，花旗在最新研报中称，这使得美国232条款调查范围扩大至56种金属和矿物。分析师指出，白银被纳入关键矿产清单后，将面临潜在的232条款关税调查，最高可达50%的进口关税。

花旗研究团队表示，当前白银和钯金的交易所期货溢价(EFP)仅为2-3%，明显低估了美国关税风险。

该行强调，如果美国征收高达50%的进口关税，价差将显著扩大。花旗维持白银在未来6-12个月内达到43美元/盎司的看涨预期。

白银成关税焦点

花旗称，白银在工业和投资需求双重驱动下，战略地位不断提升。随着美国寻求减少对进口的依赖，白银作为关键矿产的地位将进一步强化其价格支撑。

该行分析师认为其纳入关键矿产清单将显著改变市场格局。据花旗估算，美国白银进口依赖度高达64%，一旦实施关税措施，将为COMEX白银期货创造可观的套利空间。

该行建议持有COMEX白银多头头寸，以把握潜在进口关税风险带来的上涨机会。

花旗维持白银价格在未来6-12个月内上涨至43美元/盎司的预期，并认为当前的期货溢价水平并未充分反映关税实施的可能性。

钯金面临双重关税风险

除白银外，花旗分析师同样看好钯金的套利机会。美国商务部已于8月19日对来自俄罗斯的钯金启动反倾销调查，加上关键矿产232条款调查，钯金面临双重关税风险。

研报称，据悉，美国国内生产商8月初曾游说征收钯金关税。虽然钯金目前不受美国对俄制裁或更广泛进口关税影响，但花旗分析师认为，基于关键矿产232调查的更广泛钯金进口征税可能性正在上升，这将对价格产生更大影响。

对于镍、锌、锡、铅等在调查范围内的工业金属，花旗指出其美国实物溢价同样面临上涨风险。关税担忧可能促使更多美国进口商提前采购以规避征税，这将推高溢价水平。

花旗研究显示，正在进行的232条款关键矿产调查最终报告将于10月19日发布，届时可能对多达56种金属和矿物实施最高50%的进口关税，或采取非关税措施如生产商补贴。

来源: 华尔街见闻

黄金需求持续升温，机构看多情绪高涨

经济数据与政策博弈：美元走弱与地缘风险交织

后市展望：黄金配置价值凸显，需警惕短期波动

来源：长江有色金属网

强大的华尔街团体正试图阻止一些旨在促进加密行业发展的共和党提案。

注：加密货币高管为2024年大选投入的大量竞选资金，对银行业产生了深远的影响。

金融界正在华盛顿陷入一场游说内战。

加密货币公司与银行及其他华尔街企业之间的冲突愈演愈烈，主要围绕共和党领导推动的新数字资产规则展开。这场冲突预计将在国会8月休会后重新开会时达到高潮。

随着唐纳德·特朗普总统重返白宫，加密行业取得了一系列游说胜利，包括首次对数字资产监管进行立法改革。现在，共和党人在国会准备通过第二项更大规模的法案，以促进加密市场发展，而华尔街团体开始放慢脚步，警告某些加密友好的改革可能会颠覆其业务并威胁金融稳定。

一些银行担忧，放贷机构可能面临存款流失的问题，因为客户可能会转向监管较松的加密货币产品。

但这场斗争并不局限于国会。它也蔓延到了金融政策中一些更隐蔽的角落。例如，银行集团正试图阻止加密货币公司争取国家银行牌照。与此同时，加密货币行业的高管们正在游说白宫，要求保留禁止银行收取客户数据访问费用的禁令。与此同时，一些传统金融公司正在警告华尔街监管机构，他们正试图让股票交易看起来更像加密货币。

“改变总是困难的，尤其是对那些已经在组织中取得成功并根深蒂固的人来说，他们总会对剧变感到些许不安，”运营股票交易系统的场外交易市场（OTC Markets）总法律顾问丹·津恩（Dan Zinn）说道。“这绝对会让每个人都警醒，无论是出于些许恐惧，还是些许兴奋。”

这场冲突凸显了近几个月来，随着华盛顿开始拥抱加密货币行业，金融政策问题上的游说动态发生了巨大变化。右翼拥抱加密行业的热情，近年来为华盛顿的影响力工作投入了数亿美元，在某些情况下，它超过了传统金融公司的利益，而传统金融公司通常与共和党的大部分金融政策议程保持一致。

本月，游说斗争进入了白热化阶段，银行行业协会呼吁立法者通过即将出台的立法追溯性修改国会于7月通过的一项已经签署的加密法，引发了加密行业的强烈反对。（众议院共和党人在选择接受参议院版本的法案后，也在推动对该法案进行追溯性修改。）

长期以来，银行家们一直对加密货币持怀疑态度。包括摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在内的行业领军人物此前都曾对数字资产嗤之以鼻，而他们的华盛顿议程也与数字资产公司的目标长期存在分歧。

“这是一场已经持续多年的地盘争夺战，坦率地说，到目前为止，我们无法通过任何监管明确性，”众议院金融服务委员会的俄亥俄州共和党众议员沃伦·戴维森(Warren Davidson) 表示，他一直是加密行业的长期盟友。

但几个月来，代表银行业的主要行业协会对旨在赋予数字资产监管合法性的快速发展的共和党立法只提出了不温不火的公开批评。

在特朗普上个月签署了一项重大法案，为所谓的稳定币（一种与美元价值挂钩的加密货币）制定新规则后，他们变得更加直言不讳。美国银行家协会等团体现在正在敦促参议员在下个月审议第二项更大的加密货币市场结构法案时对稳定币法进行修改。 他们希望阻止所有加密公司向持有稳定币的客户支付收益，并废除他们所说的允许国家特许的无保险存款机构在没有适当监督的情况下在全国范围内运营的法律部分条款。

对于小型银行来说，这种担忧尤其明显，它们表示，他们可能会因客户提取资金并将其存放在稳定币等加密产品中而遭受损失。

“感觉就像有了一个取代我们的举动，”德克萨斯州独立银行家协会主席兼首席执行官克里斯托弗·威利斯顿 (Christopher Williston) 表示，该协会是唯一一家公开反对稳定币法案的主要银行集团。

威利斯顿表示，这项被称为《天才法案》的稳定币法案对小型贷款机构的“银行存款构成了根本威胁”。他还补充说，这项新法案对于社区银行来说就像是“在经历了2008年金融危机后的改革所带来的15年监管负担之后”的“第一千零一次削减”。

多年来一直游说稳定币法案的加密货币公司坚称此事已经解决 。

领先的行业贸易组织区块链协会首席执行官萨默·梅辛格表示，《天才法案》“是一项既定的法律”。“国会对此进行了激烈的辩论，这项法案的出台是政策制定者的一种妥协。所以我们真的不应该试图回到过去，重新讨论这个问题。”

代表大型银行的银行政策研究所执行副总裁佩奇·皮达诺·帕里登 （Paige Pidano Paridon） 表示，该组织希望与加密行业合作制定“清晰、公平的规则”。

她表示：“这不是银行与加密货币之间的较量，而是共同努力制定适用于所有人的规则，同时保护消费者和金融体系。美国的金融体系建立在信任的基础上，当普通消费者无法区分安全与不安全时，风险就会增加，美国的竞争力就会受损。”

在美国证券交易委员会（SEC），传统金融机构一直在呼吁华尔街监管机构谨慎行事，因为该机构正在考虑加密货币行业提出的“美国股票代币化”的请求。代币化是指将此类资产置于与比特币和以太币等加密代币相同的区块链上。

支持者认为，代币化将有助于在全球范围内加快股票交易速度并降低成本。然而，证券业与金融市场协会和共和党巨额捐款人肯·格里芬 （Ken Griffin）旗下的交易巨头Citadel Securities等机构则认为，代币化股票应该遵循与目前交易的数千种传统股票相同的规则。游说人士预计，代币化之争将在国会即将就一项市场结构法案展开的辩论中发挥作用，该法案将由市场监管机构划分加密货币监管权。参议院共和党人已发誓将于今年秋季通过该法案。

但与此同时，银行业正在应对由加密货币高管在上次选举中投入的大量竞选资金所塑造的政治格局——并再次对即将到来的中期选举充满希望。加密货币是白宫和特朗普的首要政策重点，特朗普的家族投资了多家加密货币企业。

这些动态使该行业成为一股强大的力量。在消费者金融保护局，加密货币行业的高管成功游说特朗普政府放弃与大型银行合作废除拜登时代管理消费者数据共享的“开放银行”规则的努力。

该政策禁止银行对访问这些数据收费，而金融科技公司和加密货币公司利用这些数据来支持其服务，并方便客户开设账户和转移资金。在加密货币公司高管与金融科技公司联手进行干预后，，消费者金融保护局 (CFPB) 现在重新考虑这项规则，而不是彻底废除它。

“银行仍然受到尊重，”戴维森说道，并补充说共和党已与银行业合作，撤销了2008年之后的一些监管规定。“但坦率地说，银行确实享受到了其他方面的福利，这些福利在很多方面保护了它们免受市场影响。”

来源: 非小号

美元开盘即显疲弱，美元指数稳定在98.135，但已连续两日下跌。

纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时表示，美联储“每次会议都有可能采取行动”，并指出“风险正在趋于平衡”。这被市场解读为美联储在9月16-17日会议上存在降息可能。

市场数据显示，交易员押注9月降息25个基点的概率已升至约84%，并预计年内累计降息幅度约为56个基点。

一位市场策略师指出：“两年期美债收益率大幅下滑至5月初以来最低水平，显示投资者已提前消化更多宽松预期。”

除了经济数据，美联储的独立性也受到市场关注。特朗普加大对货币政策的干预意图，试图罢免美联储理事库克（Lisa Cook），并计划用“忠诚派”取而代之。这一举动不仅可能引发法律争议，也进一步打压短期美债收益率。

美元兑欧元走弱0.07%，至1.1646；英镑微升0.03%，至1.3504。美元兑瑞郎下滑0.11%，报0.8017；兑日元则小幅走高0.05%，至147.47。

法国方面，尽管总理意外宣布下月举行信任投票，欧元仍维持坚挺。日本方面，媒体报道首席谈判代表赤泽良生取消访美行程，原计划与华盛顿就投资细节进行磋商，原因被称是“行政事务尚待确认”。这一消息引发市场对美日关税安排的不确定性担忧。

投资者正关注即将公布的核心PCE物价指数（美联储偏好的通胀指标）以及下周的非农就业报告，这两项数据或将成为决定美联储9月是否降息的关键因素。

分析人士表示：“若通胀继续疲弱且就业市场降温，美联储可能不得不提前释放更明确的宽松信号，这将加大美元进一步下行的风险。”

美元的短期走势受制于两大核心变量：一是美联储政策前景，二是政治因素对央行独立性的潜在影响。目前市场情绪已明显倾向于宽松，但若PCE与就业数据不及预期，美元可能继续走弱；

反之，若数据意外强劲，则可能削弱市场对9月降息的押注，使美元获得一定反弹。

来源: 汇通网

随着投资者对日本央行加息的预期升温，日本周四进行的两年期国债拍卖备受市场关注。市场预期此次拍卖的需求将保持稳健。数据显示，两年期日债收益率约为0.87%，仅比2008年以来的最高水平低几个基点;五年期日债收益率约为1.16%，同样接近17年前的水平。

市场对日本央行加息预期的升温受到日本经济增长韧性以及通胀顽固的推动。上周五公布的数据显示，日本7月核心CPI同比上涨3.1%，高于市场预期的3%，且远超日本央行2%的目标。掉期市场显示，日本央行行在年底前再次加息的可能性为70%。此外，美国财政部长贝森特曾表示，日本央行在加息方面“落后于形势”。

在美联储杰克逊霍尔年度研讨会上，日本央行行长植田和男表示，日本紧张的劳动力市场可能会持续推动工资上涨。这进一步加剧了市场对日本央行可能最早在10月货币政策会议上采取行动的猜测。市场目前预计日本央行在10月加息的可能性约为53%。

PineBridge Investments亚洲固定收益联席主管Omar Slim表示：“我认为短端乃至曲线中段会更加稳固，相较之下长端仍然受财政担忧困扰。”“有越来越多证据表明，日本出现了本土性通胀，我认为植田和男迫切想采取行动。我预计日本央行年底前会有一次25个基点的加息。”

Bloomberg策略师Mark Cranfield指出：“日本债券交易员可能将在今日两年期国债拍卖需求数据公布前处于观望状态。通常而言，两年期债券拍卖并不会引发波澜，但在当前长期日本国债市场高度敏感的环境下，每一次债券发行都给收益率曲线带来额外风险。”

日本超长期国债的收益率也在攀升，原因是日本央行逐步缩减其大规模债券购买计划。除了担忧不断上升的通胀之外，在日本执政联盟于7月上议院选举中失利后，市场对日本政府将出台新的财政刺激政策的预期也引发了对日本国债发行规模增加的担忧。

来源: 智通财经

周三美股盘后，堪称全球市场最重量级财报的英伟达2026财年第二季度(截至2025年7月)财报，终于在万众期待中出炉。

最终业绩披露显示，尽管英伟达的营收和利润均超出市场预期——当季营收为467.4亿美元，同比增长56%，高于市场预期的460.6亿美元；净利润为264.2亿美元，同比增长59%，折合每股收益1.05美元，高于预期的1.01美元。但由于最关键的数据中心业务连续两个季度收入略逊于预期，且业绩指引整体不温不火，并未能大幅超出市场共识，其股价在盘后交易中还是出现了下挫……

行情数据显示，这家全球市值最高企业的股价在盘后交易中一度跳水逾5%，不过跌幅此后有所收窄，截至发稿最新下挫3.1%。当然，2025年至今，英伟达股价仍累计上涨逾三分之一，远远跑赢了标普500指数近10%的年内涨幅。

那么，对于这份备受市场瞩目的英伟达财报，华尔街机构眼下是如何看的呢？在他们的眼中，英伟达盘后的下跌又究竟冤不冤呢？

以下是我们对部分市场人士最新评论的汇总：

VanEck Associates产品经理Nick Frasse

我的看法是，这些业绩数字并非出乎意料，市场反应也合乎情理。

市场已经开始考虑到，尽管存在逆风和诸如英伟达必须支付多少费用才能继续向中国销售等问题，英伟达的业绩仍能继续超越大多数预期。随着投资者更深入理解其商业模式，其盈利超预期和每股收益增长已趋于常态化。在市场狂热初期，其业绩暴涨看似凭空而来——当时无人预料这家游戏显卡公司能实现如此惊人的AI转型。而如今审视其商业模式，可见其既无垂直整合企业的资本支出拖累，又能充分受益于超大规模企业持续投入AI领域的巨额资金。

我们正好在一年前的今天，推出了VanEck无厂半导体ETF，英伟达目前是其最大持仓，占该基金资产的20.67%。这些结果使我们相信超大规模公司没有放缓脚步，而且现在的情况是，随着“七巨头”公司持续增长，所有因素都在复合地对它们有利。这项技术正推动它们的营收增长——然后它们又将更多营收投入到更多技术上。

2040 Advisory首席Taufiq Rahim

英伟达营收的最大驱动力是(数据中心)计算业务，而二季度是该业务领域自披露报告以来首次出现环比下滑，尽管1%的降幅被网络业务的增长所掩盖。这是该公司持续满足华尔街超高速增长预期所面临的整体挑战的一部分。此外，英伟达当季整体营收环比仅增长6%，是自AI热潮开始以来首次出现个位数而非两位数的环比增长。

(英伟达数据中心计算业务营收环比下降)

未来若无法与中国达成协议，可能将引发市场对科技巨头未来营收预期可持续性的质疑。此外，由于营收模式相互关联，传染风险极高。若如(OpenAI首席执行官)奥尔特曼所言人工智能领域正处于泡沫之中，则近期标普500指数的升势将显得估值过高。

这份财报的影响在中期内是看跌的，但短期内可能不会产生影响，因为整体人工智能行业——不仅在美国，也在全球市场，都存在内生性的增长驱动力。

Graniteshares创始人兼首席执行官Will Rhind

市场早已习惯英伟达交出超预期财报和数据中心业务增长，任何不及预期的表现都会引发失望情绪。数据中心营收的微幅下滑更提醒我们，如此惊人的增长率终将放缓。

Zacks Investment Management 高级投资组合经理Brian Mulberry

在中国市场受限的背景下，英伟达Q2营收和利润仍均超预期。但即使有如此强劲的超预期表现，其盘后股价仍下跌超过3%——这是一个信号，表明增长速度正在放缓，并导致股价动能减缓。

我们以往在特斯拉身上也看到过这种情况，有时他们财务表现强劲，但由于产能开始满足需求，指引却在放缓，这最终减缓了增长速度。现在英伟达‘仅’以50-55%的速度增长，这远低于去年100%以上的营收增长。随着这种势头放缓，股票的动能也随之减弱。不过，其制造业务增速表明，对未来业绩指引应能轻松达成。

Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin

整体市场上的AI交易仍保持强劲势头。英伟达表示需求实在非常、非常旺盛。因此，只要你认同这一观点，AI交易仍处于非常早期的阶段。

没有任何迹象表明AI交易已结束。当出现如此新颖且增长迅猛的事物，加之超大规模企业接连宣布巨额资本支出计划，这恰恰证明我们仍处于早期阶段。我看不出任何理由需要大幅抛售相关资产。

Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner

英伟达股价的负面反应似乎有点像是错误的下意识反应——该公司按照其指引仍在以逾500亿美元的季度营收规模，录得超过50%的同比增速——这是非凡的，即使对于当前的高估值而言也是如此。我实际上认为报告中最好的部分是73.5%的毛利率指引，显示即使在没有任何中国H20营收的情况下，盈利能力仍具有韧性。我想趁这次英伟达的回调进行买入。

PitchBook人工智能高级分析师Dimitri Zabelin

自2022年末人工智能热潮开始以来，英伟达的业绩基本上都超出了预测，其数据中心部门的爆炸性增长推动了这一势头。

随着美国超大规模公司需求的持续扩张，英伟达正在通过转向主权买家来锚定下一波应用浪潮，从而实现多元化，将各国政府定位为其硬件的战略客户。

PitchBook的对比表分析还显示，超大规模公司和人工智能基础设施领导者的表现持续优于基准指数，凸显出随着政府和加大采购力度，对算力硬件的需求具有持久性。

Raymond James Investment Management咨询解决方案主管Matt Orton

我认为在尘埃落定后，这(英伟达财报)最终应该对人工智能领域的其他交易产生积极的传导作用，毕竟该领域仍存在巨大的增长空间。

对英伟达来说，这更多只是对预期的校准，但事实上你仍看到了如此强劲的增长，尤其是在数据中心方面，以及所产生的营收绝对数额，我认为所有这些都表明人工智能资本支出领域仍有广阔发展空间。

推动令英伟达受益的资本支出，主要来自超大规模企业。但显然英伟达自身仍在增长，销售能力强劲。这恰恰凸显了AI领域的持久韧性——我认为这些超大规模企业的业务仍将持续加速，英伟达的业绩中未见任何放缓迹象。

英伟达的业绩将再次证实我们并不处于人工智能泡沫之中。

来源: 财联社