英伟达财报在即，三大信号或揭示AI行情走向

观望气氛蔓延

中美摩擦影响

来源：日经中文网

关税战引爆避险情绪，黄金“安全属性”率先激活

由于印度每年40亿的贸易逆差，美印关税升级可能难以避免，最终打破全球贸易格局稳定性，引发金融市场对供应链断裂与地缘风险的担忧。黄金作为传统避险资产的配置需求首当其冲被激活。

从印度国内市场看，此次关税覆盖印度输美870亿美元商品的55%，涉及数以千计出口企业（包括总理莫迪家乡古吉拉特邦的中小企业），市场对印度经济增速放缓、卢比贬值的担忧加剧。

作为全球第二大黄金消费国，印度投资者向来将黄金视为“危机缓冲器”——2024年印度黄金ETF已实现3740亿卢比（约44亿美元）资产管理规模，同比增幅54%；而关税生效后，印度民间对黄金的增持意愿可能会进一步上升，市场预计短期黄金ETF资金流入将环比增加30%，金条与金币需求或从2024年的46吨升至60吨以上。

（美印贸易逆差一览）

从国际市场看，美印紧张关系还可能向多领域扩散：尽管两国在四方安全对话（Quad）框架下重申合作意愿，但五轮贸易谈判破裂已暴露深层分歧，且印度正加速联合中国、俄罗斯拓展经贸合作（如将出口市场转向中国、拉美及中东）。这种“地缘阵营化”趋势可能削弱全球投资者对美元资产的信心，部分资金开始转向黄金避险。

历史数据显示，2024年全球地缘冲突升级期间，黄金价格与美印贸易摩擦强度呈显著正相关，此次关税生效后，伦敦金现货价格波动率已从12%升至18%，纽约期金未平仓合约单日增加12%，反映市场对黄金的避险配置需求正在快速累积。

美国通胀压力陡增，通胀预期或支撑金价

印度作为美国重要的商品供应方，50%高关税直接推升美国国内进口成本，可能加剧美国国内通胀压力，而使美元的购买力下降，变相利好黄金等非美元资产。

从通胀传导路径看，印度对美出口的商品中，珠宝（占美国进口30%）、仿制药（占美国市场60%）、电子产品零部件等均属于居民消费或工业生产的关键品类。关税生效后，美国珠宝零售价预计上涨25%，药品价格或飙升30%，核心CPI（消费者物价指数）可能突破当前3.1%的水平，向4%关口靠近。美国贸易代表办公室数据显示，印度对美出口的汽车相关产品关税已达100%，农产品平均税率39%，而此次关税覆盖范围进一步扩大，将形成“进口成本上涨→终端物价抬升→通胀粘性增强”的传导链。

（美国与印度相互商品进口情况）

通胀压力的潜在上升将削弱美元币值的稳定性。即使美联储因此维持高利率更久。对于黄金而言，实际利率（名义利率-通胀率）是核心定价逻辑——若美联储降息预期降温，而通胀仍在上升，实际利率将被动下行，黄金作为“非生息资产”的机会成本降低，仍然会显著提升。例如，2024年美国CPI超预期上涨期间，伦敦金现货价格单周上涨3.2%，此次美印关税引发的通胀压力，有望复制这一逻辑，推动金价向3500美元/盎司关口靠近。

若美印贸易战升温，可能加剧印度“去美元化”决心

面对美国关税压力，印度的应对策略——包括拓展非美出口市场、优化外汇储备结构、推进本土黄金定价中心建设——正加速全球去美元化进程，而黄金作为“非美核心资产”的货币属性将进一步凸显。

印度转向非美市场的同时，正推动孟买打造国际黄金现货交易所，试图打破伦敦、纽约对全球黄金定价的垄断。当前印度黄金消费占全球需求的22%，若孟买交易所实现“卢比计价黄金合约”与“实物交割互认”，将形成“亚洲需求→本土定价→非美结算”的闭环，削弱美元在黄金定价中的主导地位。

结语

美印关税战如果后续升级，则就非单纯的贸易摩擦，已超越“商品供需”层面，而是深入到“避险属性、抗通胀功能、货币属性”三重维度。对于全球央行而言，增持黄金、参与非美黄金定价体系，将成为对冲美元风险、稳定主权货币信用的重要选择。

技术面上现货黄金价格正在挑战自4月22日起形成的原始下降通道，在美印关税战与去美元化的共振下，黄金可能正迎来新一轮结构性机会。但是短期价格仍然主要看美联储的利率决策，交易员们需要紧盯美国周四的GDP数据和周五的PCE通胀报告。

现货黄金日线图

来源: 汇通网

越南正计划从明年起全面转向使用乙醇混合汽油，这一举措为这个东南亚国家增加从美国进口乙醇和玉米创造了可能性。

路透社查阅到的越南工业与贸易部（以下简称 “工贸部”）文件显示，该部门已向政府提交提案，计划将现行汽油标准切换为E10乙醇汽油 —— 即汽油中混合比例最高达10% 的生物乙醇。目前越南使用的是RON95和RON92号无铅汽油标准。

其中一份文件指出，此次燃料标准切换将为越南进口美国乙醇和玉米铺平道路。作为越南最大的出口市场，越南正寻求缩小与美国之间的贸易逆差。

文件中提到：“这是增加美国商品进口、减少贸易顺差的快速且有效的解决方案之一。”

去年，美国对越南的贸易逆差达1230亿美元，这一规模在其全球贸易逆差中位居前列。

今年3月，越南已将乙醇进口关税从10% 下调至5%。唐纳德・特朗普上月曾表示，越南可零关税进口美国产品。

越南每年石油产品消费量不足3000万吨，该国同时承诺增加其他美国产品的进口，涵盖飞机、液化天然气（LNG）、原油及农产品等品类。

越南海关数据显示，今年前7个月，该国自美国进口额同比增长22.7%，达到105.4亿美元，但燃料和玉米并未被单独列为具体进口品类。

其中一份文件还显示，目前越南拥有6家乙醇生产厂，合计年产能达60万立方米，可满足E10乙醇汽油生产约40% 的原料需求。

文件同时指出，使用E10乙醇汽油有助于减少碳排放，符合越南实现净零排放的目标。

2021年11月，在格拉斯哥举行的联合国气候变化大会（COP26）上，越南承诺将在2050年前实现碳中和。

来源: 新浪财经

美国总统特朗普将对印度进口商品的关税提高至50%的威胁已成现实，这一举措可能危及美国与印度的关系，并推高消费者价格。

就在几周前，特朗普刚刚对印度商品开征了25%的新基准关税。对全球第五大经济体印度征收的关税，已成为美国对所有国家关税中的最高水平。

特朗普此前曾表示，此举旨在惩罚印度进口俄罗斯石油并为俄罗斯提供资金的行为。

特朗普近期分别与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基举行会晤，试图推动达成结束冲突的协议。但目前谈判仍处于僵局。

美国企业以及近期越来越多的消费者已经感受到特朗普关税带来的成本上升，而劳动力市场健康状况也在恶化。对印度商品征收关税可能会加剧这两方面的影响。

本月早些时候特朗普首次誓言实施所谓的“次级制裁”时，印度方面就已表示将采取反制措施。

印度指责特朗普政府不公正地惩罚该国，并指出其他从俄罗斯进口石油的国家并未面临此类关税。

过去十年美印贸易逆差显著扩大，但与此同时两国从对方进口的商品总额都大致翻了一番。

根据美国商务部数据，去年美国从印度进口了价值870亿美元的商品，而对印出口商品约为420亿美元。

美国去年从印度进口的主要商品包括药品、智能手机等通信设备和服装。不过智能手机免征所谓“对等关税”，其中包括对印度商品征收的50%关税。

与特朗普实施的所有国别关税一样，行业性关税——例如对钢铁和铝全面征收50%关税以及其他威胁性关税——不会叠加。这意味着来自印度的钢铁和铝产品将面临50%的关税，而不是合计100%的关税。

与此同时，美国对印度出口最多的商品是各类油气产品、化学品以及航空航天产品和零部件。如果印度决定对美国商品征收报复性关税，这些行业可能成为最脆弱的领域。

来源: 新浪财经

来源：东吴证券

高盛预警，因全球原油库存激增，到2026年底布伦特油价或跌至50美元出头的区间。

美东时间8月26日周二，高盛在客户报告中表示，预计到2026年底，布伦特原油期货价格将跌至每桶50美元出头，原因是明年开始油市将出现更多供给过剩。

高盛指出，从2025年第四季度开始到2026年底，全球每日将出现180万桶的原油过剩。如果这种趋势持续，将导致到2026年底，全球原油库存累计增长近8亿桶。

其中，经济合作与发展组织（OECD）国家将贡献约三分之一的库存增长，达到2.7亿桶。而这部分库存的积累恰好伴随着OECD国家本身对石油需求的减弱，这将进一步压低油价。

高盛预测，2025年油价可能仍能维持在当前远期合约价格附近，但这种平衡将在2026年打破。布伦特油价的“公平价值”将从当前的70美元区间下移至50美元区间，特别是在2026年库存继续累积的背景下，价格有望低于当前远期合约水平。

截至周三亚市盘中，美油跌约0.1%至63.20美元下方，布伦特原油期货跌不足0.1%至67.20美元下方。

来源: 华尔街见闻