美科技股上涨势头减弱

近一周前，哈马斯据悉已接受由卡塔尔和埃及斡旋方提出的加沙停火最新方案。但是，以色列至今仍未作出正面回应，尽管总理内塔尼亚胡声称自己已“立即”展开谈判，以释放所有人质并结束战争。

这种沉默反映出以色列战略上的根本转变，他要求达成全面协议，释放所有人质并结束战争，而非之前的分阶段停火协议。这一转变被指受到特朗普支持以色列军事行动的影响，导致人质家属指责内塔尼亚胡拖延谈判，牺牲人质。

转向寻求全面协议的背后

在过去18个月里，内塔尼亚胡始终只同意分阶段、部分性的停火协议，如今他却要求一份全面协议，在以色列设定的条件下实现所有人质的释放和彻底结束战争。

这一政策逆转发生的同时，内塔尼亚胡也在加速推进对加沙城的大规模军事进攻，奉行“边打边谈”的双重战略，以“击败哈马斯”。

当地时间上周四，内塔尼亚胡宣布，他已指示谈判小组立即启动谈判，以换回所有人质并结束加沙战争。但是，他并未提及当前台面上以临时停火交换一半人质的停火方案。

这一最新方案与上月他已同意的为期60天停火类似，只是条件更有利于以色列，因为哈马斯在释放囚犯人数和安全缓冲区规模上展现了灵活性。

与此同时，内塔尼亚胡仍推进以军对加沙城的大规模进攻与接管计划。以色列认为，哈马斯之所以作出让步，是因为面临即将到来的加沙城军事打击威胁。以方官员称，他们相信这种强大军事压力会迫使哈马斯更灵活，从而接受以色列提出的结束战争条件。

长期以来，以色列一直声称军事压力会迫使哈马斯坐上谈判桌，但尽管战力消耗严重，哈马斯在近两年的冲突中依然拒绝认输。

哈马斯政治局高级成员巴西姆·奈姆（Basem Naim）在声明中表示：“哈马斯已提出达成停火所需的一切条件，并依然以负责任与开放的态度做好准备。”奈姆称，内塔尼亚胡得到了特朗普政府的“绿灯”，继续他所谓的“肮脏游戏”。

特朗普认为哈马斯“想死”

据以色列高级官员透露，内塔尼亚胡新策略的答案不在耶路撒冷，而在华盛顿。

近几周，美国总统特朗普公开明确支持以色列对加沙的新一轮进攻，接受了以色列摧毁哈马斯的论调，而非推动临时停火。“只有在哈马斯被面对并被摧毁之后，我们才能看到剩余人质被释放！越早采取行动，成功的机会就越大。”特朗普上周在其社交平台Truth Social上写道。

一名以色列高级官员表示，在7月卡塔尔的谈判中，哈马斯提出新的障碍后，特朗普“对分阶段的进程失去耐心与信任，不再相信哈马斯真的想达成协议”。

这与其特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）的表态相呼应。维特科夫在最新一轮谈判破裂后批评哈马斯“不协调、不真诚”，并称美国将探索替代方案来确保人质获释并稳定加沙。

“太可惜了，哈马斯根本不想达成协议。我认为他们就是想死。”特朗普当时在白宫外对记者表示。在此言论发表后不久，内塔尼亚胡办公室转向“要么全有要么全无”的立场，要求一份全面协议。

为何定下不会被接受的条件？

在以色列最新的安全内阁会议上，政府批准扩大和加深对加沙城的行动，同时设定了五个结束战争的条件：哈马斯解除武装、释放所有人质、加沙非军事化并由以色列保持安全控制、建立一个既非哈马斯也非巴勒斯坦民族权力机构的替代民政机构。

但哈马斯已明确划下红线，拒绝任何解除武装的设想。以色列分析人士称，内塔尼亚胡的双重表态，即一边打仗一边谈和平是一种政治策略，用来争取时间，既拖延战争，也延长其执政。

“内塔尼亚胡非常清楚哈马斯永远不会接受他结束战争的条件，而这正是他要的效果。”以色列《国土报》高级外交评论员哈伊姆·莱文森（Chaim Levinson）称。内塔尼亚胡要求对加沙大片地区实行领土控制，“很可能会破坏任何潜在协议”。

内塔尼亚胡要求在任何战后局势中，以色列必须保持对加沙的全面安全控制，并保留在加沙发动打击的权利。莱文森说：“在这种条件下，没有人会投资加沙，因为这个地区将始终陷于持续冲突状态。”

尽管多项民调显示，绝大多数以色列民众会支持任何能带回人质的协议，但内塔尼亚胡的极右翼盟友，伊塔玛·本·格维尔（Itamar Ben Gvir）和贝扎莱尔·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）坚决反对任何停火或战争结束，并多次警告，这可能导致政府垮台。

正因这种赤裸的威胁，迄今所有人质协议都采取了分阶段、逐步实施的方式。据一名知情的以色列消息人士称，这种部分性方案让内塔尼亚胡得以向极右翼盟友保证，以色列最终会恢复战争。

极右翼盟友不断敦促内塔尼亚胡扩大战争，加大对加沙的轰炸，直到哈马斯投降。

最新放风：确定谈判地点后马上派人！

内塔尼亚胡最新的操作和被外界视为“两面信号”的举动，也加剧了政府与仍在加沙的人质家属之间的紧张关系。自内阁批准加沙城进攻以来，这些家属不断加大公开施压，指责政府因拖延或拒绝现有的部分性协议而牺牲人质。

在发起自冲突爆发近两年来最大规模的反战抗议后，人质家属计划在周二晚间再次举行示威，持续向他们认为充耳不闻的政府施压。

上周五晚间，被扣押在加沙的人质马坦（Matan）的母亲艾纳夫·赞高克尔（Einav Zangauker）在总理官邸外的示威中，直指内塔尼亚胡破坏谈判。“你设下无法实现的条件来结束战争，准备让军队攻入加沙，你会把士兵推入死亡陷阱。”她说，“你将判处马坦死刑，你将让已遇害的人质永远消失！”

为消解公众批评，内塔尼亚胡办公室周末向以色列记者放风称，只要确定谈判地点，他将立即派出谈判小组。

但在下一轮停火谈判地点迟迟未定、而美国团队又被俄乌问题牵制的情况下，内塔尼亚胡仍可继续推行其双重战略：一边发表结束战争的言论，一边采取加剧战争的军事行动。

来源: 金十数据

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言“转鸽”，引起国际金价的瞬时跳升。不过，在上周五晚间一度跳涨1%后，今日早盘，国际金价再度陷于窄幅震荡。

业内分析认为，降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺，金价或继续横盘。

北京时间8月22日晚，美联储主席鲍威尔在备受瞩目的杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前美国存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息。

演讲信息发布后，市场对美联储9月降息的预期显著提升。根据CME的美联储政策工具，9月联邦基金利率调降25bp的概率在演讲后已升至90%，2025年剩余时间或至少降息两次。美债收益率随即下行，国际黄金现货价格在8月22日晚一度跳升1%至3380美元/盎司。

图：伦敦金现价格60分钟K线

鲍威尔表示，美国就业下行风险正在上升，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。而对于通胀，鲍威尔表示，关税对消费品价格的影响已十分明显，但其时间和规模存在高度不确定性，也可能是“一次性变化”。

8月1日美国劳工部公布的最新数据显示，7月份美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，当月非农业部门新增就业人数7.3万，大幅低于市场预期。

不过，在北京时间8月22日夜间跳升后，今日早盘，金价再度陷于窄幅震荡。上午，伦敦金现价格下跌约0.15%至3365美元/盎司。

华西证券宏观固收团队认为，9-11月市场降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺。2023年10月以来，美联储的降息预期出现了多轮小周期，每轮降息预期升温或降温持续3-4个月。其背后的逻辑在于，降息预期升温后，市场利率下行，对通胀的限制性下降，又导致通胀上行，反过来限制降息预期。2024下半年降息100bp后的通胀反弹是一个典型例子。

美联储将于当地时间9月17日公布9月份货币政策会议结果，但在9月份美联储货币政策会议前，美国8月份非农就业数据以及CPI数据将先行出炉，分别在9月5日和9月11日。

中信期货研究员朱善颖在相关研报中认为，美联储7月会议纪要显示，官员们在通胀与就业风险评估上存在分歧。从基本面对于货币政策的暗示来看，美国宏观数据良莠不齐，经济不温不火。在此背景下，市场通胀预期结构趋于扁平化，降息预期应当横盘，驱动黄金价格横盘。

技术面上，分析人士指出，上周黄金开盘于3336.8，拉升至3358.4后遇阻回落，最低触及3311.2关键支撑位后反弹。上周五行情强势拉升，周线最高触及3378.9，以一根长下影大阳线收尾。技术面支持短期继续看涨，回踩关注3350的支撑。

地缘政治方面，朱善颖认为，俄乌和谈始终未解决核心分歧，双方在领土问题上的根本分歧（乌克兰拒绝割让东部地区）仍是达成协议的最大障碍，且俄罗斯对西方军事介入的反对态度也为安全保证的落实蒙上阴影。

来源: 财联社

日经225指数收涨0.4%，报42807.82点，领涨板块为金属和机械类股。韩国综合股价指数（Kospi）收涨1.3%，报3209.86点。

日本央行行长植田和男上周末在杰克逊霍尔央行年会上表示，他预计紧张的劳动力市场将持续对薪资构成上行压力，这体现了他认为稳定通胀即将确立的观点。植田和男周六在怀俄明州美联储杰克逊霍尔年度研讨会上发表讲话时称：“薪资增长正从大型企业蔓延至中小企业。除非出现重大负面需求冲击，否则劳动力市场预计将保持紧张状态，并继续对薪资施加上行压力。”植田和男的言论可能会助长市场上关于今年将再次加息的猜测，尽管他在演讲中并未直接谈及货币政策。日本央行已将该国的劳动力短缺认定为通过薪资增长推高通胀的关键因素。

野村全球市场研究团队在一份研究报告中表示，美联储主席鲍威尔上周五发表的偏宽松讲话，可能给美元兑日元带来更多下行空间。该团队表示，鲍威尔的言论增加了美联储在9月份会议上降息的可能性，并补充说，美元短期内或将继续走弱。野村表示：“我们对我们做空美元/日元的交易更有信心”，该交易的目标水平为到10月底1美元兑142.00日元。近期的焦点还包括日本央行政策委员会审议委员中川顺子等官员关于年底前加息可能性的讲话。

韩国股市周一上涨，追随美股涨势，在美联储主席鲍威尔发表讲话后，市场乐观地认为美联储将降息。韩元走软，韩国指标债券收益率下跌。

此外，韩国央行在周四的政策会议上很可能连续第二次维持利率不变。在华尔街日报对27位经济学家的调查中，20位表示他们预计利率不会变动，其余7位则预测会降息。高盛经济学家Goohoon Kwon等人在一份报告中称，若采取温和的维持利率不变举措，韩国央行将有空间来监测家庭债务趋势、评估持续财政刺激的效果以及追踪美联储的政策立场。高盛预计韩国央行将在10月降息。多数经济学家预计韩国央行会略微上调2025年的国内生产总值和通胀预测，理由是第二季度经济增长数据强于预期。

来源: 新浪财经

鲍威尔周五松口暗示降息临近，市场热情被瞬间点燃。本周五的PCE物价指数或决定乐观情绪能否延续。此外，本周还需要关注英伟达的最新财报对美股的影响。

上周市场回顾 — 鲍威尔为降息开绿灯

在鲍威尔杰克逊霍尔的讲话之前，市场情绪一度低迷，美股连续数日高位回落，黄金不断测试100天均线支撑，非美货币普遍承压。就在投资者认为鲍威尔可能与他的几位同事一样继续表达谨慎立场的时候，他却在央行年会这个万众瞩目的场合给了所有人（包括特朗普）一个惊喜。

鲍威尔表示通胀仍然具有威胁，但就业市场的下行风险正在升高（且速度可能非常快），这相当于为9月降息开了绿灯，也表示鲍威尔在抗通胀和保就业之间已经做出了选择。尚不清楚这是否代表美联储的集体意见，但其内部分歧或继续加剧，天平已经发生倾斜。

鲍威尔偏鸽派的讲话与近期市场定价更为接近。目前利率市场预计年内降息两次，9月降息概率升至85%左右，12月预计会再次降息，而市场对明后两年的降息预期比8月15日更为鸽派。

毫无疑问，在美联储9月17-18日的会议前出炉的非农（9月5日）和CPI（9月11日）数据将变得格外重要，变数仍然存在。

鲍威尔讲话后，欧美股市周五全线上扬，其中道琼斯刷新历史高点，追踪小盘股的罗素2000指数上涨3.9%创年内新高，纳斯达克单日上涨近2%但未能扭转周线跌幅。美元指数周五大幅下挫跌破98关口，录得非农以来最大单日跌幅，欧元刷新近一个月新高。黄金跳升至3371美元，暂时摆脱了下行压力。

本周展望

• 美国7月PCE物价指数 — 周五20：30

本周初投资者可能需要时间来消化鲍威尔周五的讲话内容，市场走势或暂时恢复平静或短暂调整，不过周五的PCE数据将是又一大考验，普遍预计本次PCE维持在2.6%，核心PCE从2.8%升至2.9%。

若通胀高于3%，市场中可能会出现美联储/鲍威尔“政策失误”的讨论，从而令积极的市场情绪迅速出现反转。

而若数据低于预期，甚至可能会出现9月降息50个基点的定价，从而令上周五的市场走势进一步延续，即美元跌，美股、黄金、澳元等上涨。

本周其他经济数据还包括周二的耐用品订单和周四的初请失业金人数。

• 英伟达财报 — 周三盘后

上周麻省理工（MIT）的一份研究报告显示企业的AI投资大部分都尚未产生利润，这使得投资者对AI前景再次产生质疑。因此作为AI风向标和代名词，此次英伟达财报的重要性不言而喻。

大型科技股持续增加的资本支出是英伟达业绩的保障，但芯片出口仍然面临政策风险。若积极财报指引与降息预期叠加，有望推动股价和大盘继续冲高。英伟达股价今年累计上涨52%，远超科技板块和三大指数。

具体而言，近期市场重新开始担忧AI资本开支（capex）增长是否可能在2026年见顶，原因在于：一方面资本开支高企，另一方面又出现了一些担忧，包括（1）有研究认为，AI部署缺乏投资回报率（ROI），以及（2）企业持续为AI资本开支持续提供资金的能力。同时，由于英伟达和AMD对中国的GPU出货短期缺乏上行空间，这导致投资者在短期内开始对AI股票采取更为谨慎的态度。

但华尔街的主流观点仍是积极的。例如，摩根大通就认为，没有看到AI投资交易过热的迹象，前四大云服务商（CSP）依然用增长的经营现金流来支撑资本开支预算，并且有充足的能力将资本开支扩张到2027年；大型私人AI实验室和主权基金也正在加大投入，推动AI投资继续增长；AI应用场景显著扩散，尤其在消费类AI（企业类AI还相对有限），推理模型的采用仍处于非常早期阶段（自DeepSeek R1发布仅约6个月），这带来了极强的算力和token消耗增长；中国的资本开支增长甚至还未真正启动，这意味着另一条需求增长路径。

机构认为，AI资本开支在2026年至少有望增长约20%，并在2027年进一步扩张，驱动力来自推理模型持续普及以及2026-27年企业级和自主型（agentic）AI工作负载的初现。

中概股方面，本周将看到拼多多、美团、阿里巴巴等财报发布。

XAUUSD黄金4小时

黄金周一早盘小幅回落，对周五的涨幅做一定程度的修正和调整。但鉴于美联储潜在的鸽派转向、100天均线的支撑，以及图中强劲的上涨形态，在调整过后有望延续升势。

下方关注3350/57区域的初步支撑，这里有众多均线徘徊且是此前的多空争夺焦点，跌破后走势或再次陷入胶着。多头的目标则为趋线所在的阻力3380以及前高3400。

黄金一周隐含波动率略降至13.1%，这意味着本周金价潜大概率在3309.49-3434.43之间波动，即上周五收盘价上下各62美元的区间。

NASDAQ纳斯达克100指数4小时

在鲍威尔讲话的帮助下，纳斯达克100指数又一次在4小时图的200MA附近获得支撑和反弹动力。和黄金类似，指数周一早盘或在趋势线附近进行一定程度的调整，但目前环境下空头很难形成统一的力量，多头仍然掌握主动，一旦完成突破有望再次创下新高。

英伟达财报和美国PCE物价指数是本周的两大关键财经事件。

来源: 新浪财经

从美东时间上周五到亚洲时间本周一，从美股到亚洲股市都洋溢着乐观气氛。这背后的重要原因之一，就是美联储主席鲍威尔在上周的杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话被解读出了降息的信号，引发市场的强劲反弹。

但摩根大通仍然表示，市场不应该过于笃信美联储一定能在9月降息，尤其是不要指望FOMC官员们能够达成一致的降息决定——事实上，鲍威尔可能将是降息与否的决定性因素。

美联储9月降息真稳了？

美东时间上周五，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话上，暗示了美联储在9月份的会议上降息的可能性。而此前数月，鲍威尔一直保持着更为强硬和鹰派的立场。因此，这一信号引发了华尔街的激烈反弹。

鲍威尔在讲话中强调，美国劳动力市场面临的风险越来越大，同时对关税的通胀影响发出了更为温和的警告，这标志着他的语气发生了转变。

受此影响，华尔街已经普遍认为美联储下个月将降息，但是，美联储内部官员的意见似乎仍存分歧，这意味着降息之路仍存变数。

在上次FOMC会议上，只有两名票委投票支持降息，而多数人支持保持利率稳定。

而近期，包括堪萨斯城联邦储备银行行长施密德（Jeffrey Schmid）在内的官员的公开讲话仍然似乎更偏鹰派，这意味着在9月的FOMC会议上也可能出现对降息的反对票。

摩根大通经济学家Bruce Kasman等人认为，在FOMC出现分歧的背景下，虽然鲍威尔在FOMC中也只持一票，但他作为主席的影响力非常大，可能在下次投票中起到决定性作用。

摩根大通经济学家在报告中写道：“近日多位美联储发言人的指引好坏不一，而7月会议纪要的基调则较为强硬……因此9月份不太可能达成共识，鲍威尔主席可能掌握着会议结果的关键。”

事实上，即使美联储下个月降息，未来降息的步伐也不明朗。不过，随着包括鲍威尔在内的美联储官员任期届满，后续预计特朗普将任命更多偏向于鸽派的官员。

不会激进降息

此外，值得注意的是，在杰克逊霍尔年会讲话上，鲍威尔曾表示，任何降息都将以谨慎的方式进行。一些华尔街分析师认为，这意味着近期不会出现激进的宽松周期。

摩根大通评价称：“这一信息可能不会受到寻求立即实施激进宽松政策的（美国）政府的欢迎。”

凯投宏观首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）也在报告中表示，鲍威尔的言论“给美联储大幅放松政策的希望泼了三杯冷水”。

牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家瑞安•斯威特（Ryan Sweet）也表示，9月份的降息将更像是一种“保险”举措，因为鲍威尔此前曾承诺，不会在劳动力市场信号出现后才采取行动。

事实上，鲍威尔的立场与美联储的其他人有所不同，因为他更加强调美联储双重使命（通胀和就业）的就业方面，而关税预计将导致通胀出现短期飙升。

“鲍威尔似乎在为逐步实现利率正常化做准备，前提是经济表现如他预期的那样，而且风险没有明显变化。”斯威特在报告中写道。

来源: 财联社

美联储主席鲍威尔已为下个月降息扫清了道路，但两份经济报告仍可能颠覆华尔街对此的押注。

鲍威尔利用其在杰克逊霍尔上的演讲，暗示高借贷成本带来的日益增长的风险将损害就业市场，这意味着美联储最早在9月份就可能有理由降息。美国股市和债市应声飙升，投资者加大了对美联储即将开始降息的押注。

此前，由于担心总统特朗普的关税政策会导致严重通胀，美联储在今年一直维持利率不变。期货市场目前显示，美联储在9月中旬会议上将主要利率下调25个基点的可能性为75%。许多华尔街经济学家预计，目前处于4.25%至4.5%区间的联邦基金利率将在2025年晚些时候迎来更多下调。

然而，投资者、经济学家和一些美联储官员表示，即将公布的通胀和劳动力市场数据仍可能打乱这些计划。凯投宏观的Stephen Brown写道：“（鲍威尔）的结论——‘鉴于政策处于限制性区域，基线前景和风险平衡的转变可能需要我们调整政策立场’——明确表明9月降息现在是最可能的结果。”他补充说：“尽管如此，鲍威尔挥之不去的谨慎态度表明，一份非常积极的8月份就业报告或一组更令人担忧的物价数据，仍可能导致降息延迟。”

充满挑战的局面

这场辩论正值美联储促进最大可持续就业和物价稳定的双重使命两方面出现矛盾之际。鲍威尔在上周五表示，“通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，这是一个充满挑战的局面。”

在美联储上次会议后发布的7月非农就业数据显示，今年夏天招聘增长急剧放缓，这指向了劳动力市场日益加剧的压力。不过，失业率一直维持在4.2%的低位，这有助于抵消市场的部分担忧。

与此同时，美联储内部和华尔街正在激烈辩论，特朗普对贸易伙伴实施的全面关税究竟会导致通胀持续爆发，还是一次性的价格上涨。

许多企业指出，一旦他们消耗完关税前的库存，这些征税将开始更严重地影响其成本。但到目前为止，其对消费者价格的影响一直很微妙，7月CPI同比增长2.7%，美联储偏爱的个人消费支出（PCE）价格指数在6月份的年化增长率为2.6%，高于美联储2%的目标。

一次性的价格跳涨比持续性上涨更容易管理，因为它不太可能动摇消费者的长期通胀预期。鲍威尔在演讲中指出：“我们不会允许一次性的物价水平上涨演变成一个持续的通胀问题。”

分别定于9月5日和11日公布的8月份就业和消费者价格指数（CPI）报告将提供最重要的近期信号。摩根士丹利的Michael Gapen表示，虽然鲍威尔的演讲指向了“一种新的、更偏鸽派的倾向……但这并未明确表示美联储将在9月降息，不过考虑到从现在到那时之间的数据，这已经是最接近的表态了。”

美联储内部鹰鸽激战

美联储利率制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）的几位成员，也仍对特朗普关税将如何演变深感不确定。

圣路易斯联储主席、今年FOMC的投票委员穆萨莱姆在鲍威尔讲话后表示，通胀率更接近3%，而非美联储2%的目标，穆萨莱姆指出，“存在一种可能性，虽然不是基本情景，即通胀可能会有一些持续性。”

另一位今年票委、波士顿联储主席柯林斯也表示，仍然有“理由再多花一点时间”。她补充说：“就我们下次会议的行动而言，这并非已成定局。从现在到那时，我们还会得到更多数据。”堪萨斯城联储主席施密德表示，他认为劳动力市场依然稳固，而芝加哥联储主席古尔斯比则表示，他对庞大服务业中的持续性通胀感到担忧。

这场辩论正值鲍威尔应对来自白宫针对他和其他美联储高官的猛烈攻击之际。特朗普曾表示，美联储应将利率大幅削减至仅1%的水平，并给这位鲍威尔贴上了“笨蛋”和“白痴”的标签，称他总是“为时已晚”。

在这场注定是他作为主席最后一次出席的杰克逊霍尔研讨会上，与会者将鲍威尔的言论视为一堂大师课，他用一种看起来不像是屈服于白宫巨大压力的语言，阐述了降低借贷成本的理由，此外，他还获得了在场各国央行行长的起立鼓掌，其中一些人觉得鲍威尔的斗争也是他们自己的斗争。

这位美联储主席也面临着来自FOMC内部较为温和的异议。他的两位同僚理事沃勒和鲍曼都在7月份的上次投票中支持降息25个基点，且二者被视为明年5月鲍威尔主席任期结束时接替他的人选，这是自1993年以来首次有两位理事在利率问题上与主席投票不一致。

此外，若特朗普提名接替库格勒进入美联储理事会的米兰在FOMC投票前获得参议院的提名确认，他也可能支持降息。

来源: 金十数据