2025“避险之王”争霸赛：“数字黄金”有望跑赢实物黄金？

1998年布朗将英国央行从政府手中解放出来，但27年后，他的工党继任者正在损害这种独立性。

在上周四降息25个基点之后，英国首相、财政大臣和工党议员在社交媒体上发布了一系列协调一致的帖子，为降息25个基点邀功。

首相斯塔默在公布利率决议后表示：“好消息是，自我们执政以来，利率已经下调了五次，购房者的抵押贷款比一年前低了1000英镑。这就是我们行动中的变革计划。”

财政大臣里夫斯表示：“自大选以来，利率已经下调了五次，目前处于两年来的最低水平，这降低了英国各地的按揭与贷款的成本。通过恢复国家财政的稳定，我们让人们的口袋里有更多的钱。”

一项对他们的社交媒体帖子和新闻发布会的研究表明，这种信息传递并不新鲜，而且政府一直在稳步地将英国央行的政策决定与政府的政策联系在一起。

这标志着与前几届政府（无论是工党还是保守党）的不同，前几届政府都避免对英国央行的政策制定发表定期评论，更不用说为任何政策举措邀功了。

英国事态进展的背景是，美国总统特朗普更公开地试图影响美联储，这在2025年提高了美国资产的风险溢价，导致美元下跌。斯塔默和里夫斯试图让公众相信，政府和央行的政策是一致的和协调的，因此，英镑也面临着类似的风险。

投资者从本质上更信任那些被认为独立于政治的机构，他们认为相比那些以四年为一个短期周期的政客，技术官僚是更好的决策者。因此，对英镑而言，任何与央行信誉问题相关的风险溢价累积都将是代价高昂的。

未来利率决议受到政治团体危害的风险越来越大。我们可能已经看到了这一点：经济学家和金融市场评论员正在质疑，为什么英国央行行长贝利投票支持降息，反对他的首席经济学家和负责货币政策的副行长。

货币政策委员会（MPC）的两位专业经济学家认为，鉴于通胀正在上升，可能很快达到4.0%，这是央行目标水平的两倍，降息风险太大。

曾在MPC任职的经济学家森坦斯表示：“对英国央行发生的事情感到困惑？你应该是这样的。通胀上升通常需要高利率或利率上升，但现在，通胀上升意味着利率下降。毫不奇怪，9名MPC成员中有4人投票反对这一政策举措。真是一团糟！”

他补充说道：“回到2021年下半年和2022年初，当通胀上升时，贝利已经被发现过度放松政策。当他的负责货币政策的副行长和首席经济学家敦促采取更加谨慎的政策时，他又犯了同样的错误。”

有一种风险是，消费者和企业认为英国央行的政策是出于政治动机，从而削弱了央行在抗击通胀方面是可靠的坚定力量的看法。

认为通胀失去掌控的想法，将鼓励工人要求提高工资，鼓励企业提高价格，这将增加通胀周期的动力。

里夫斯和斯塔默试图与央行建立联系，这与降息带来的民粹主义暗示有关：降息具有刺激作用，旨在提振经济和就业。

但一个真正独立的央行会意识到，做出不受欢迎的决议完全在它的职权范围内：失业率上升有时是央行为了控制通胀而必须做出的一种必要取舍。它们不是为了受欢迎，而是为了实现更大的利益，没有什么比通胀更能损害它们了。

来源: 新浪财经

澳洲联储在沟通方面存在问题，在全球不确定性已经很高的情况下，这给利率政策注入了不可预测性，事实证明这对投资者来说代价高昂。

这一切都源于澳洲联储4月份的一次改组，该改组将利率制定权完全转移给了一个新的九人货币政策委员会（Monetary Policy Board）。

在5月份的第二次会议上，委员会决定将现金利率下调25个基点至3.85%，听起来比分析师预期的更为鸽派，甚至考虑到美国关税带来的不确定性，委员们一度考虑降息50个基点。

由于一些疲弱的经济数据，导致投资者大举押注7月将再次降息，而路透对37位分析师的调查显示，有31位分析师预计会降息。

至关重要的是，投资者被鼓励大量持有这些头寸，因为澳洲联储没有像过去那样压低预期。

当澳洲联储政策委员会罕见地以6比3的分歧决定维持利率不变，让许多投资者蒙受痛苦损失时，想象一下就可以得知，他们会有多么惊讶。

澳洲联储主席米歇尔·布洛克（Michele Bullock）在做出决定后向媒体说明，央行无法再提供指引，因为利率完全由政策委员会决定，无法先发制人。

从本质上讲，澳洲联储改变了与市场沟通的方式，而没有告诉这些市场它已经改变了。

西太平洋银行首席经济学家、澳洲联储前助理行长Luci Ellis表示：“由于没有任何MPB成员可以领先于整个董事会，未来的会议间沟通不太可能支持或反对市场定价”。

这意味着，与更注重避免让市场意外的美国等国家相比，这里的市场意外将更频繁发生。

此后，一份表现温和的通胀报告使投资者普遍预期货币政策委员会将在8月12日的下次会议上将利率下调至3.60%——部分源于市场认为央行不会连续两次制造政策冲击。

然而该委员会特殊的构成方式加剧了政策不确定性：其成员仅包含两名澳联储官员、一名财政部高官，以及六名来自经济、商业与银行业背景的兼职外部委员。这些外部委员由现任财政部长在澳联储建议下任命。

市场对这六名委员的政策倾向几乎一无所知，且这种状况短期内难以改变——目前仅模糊规定每位委员每年需公开露面一次。

如今很可能出现这种情况：澳联储董事会成员在利率决议中沦为少数派，但联储主席仍不得不面对媒体为其反对的决策进行辩护。

更棘手的是，由于投票结果不公开，某些时候投资者甚至无从判断央行立场是否已被推翻。

“现任联储主席更容易在投票中落败，因为外部委员人数明显占优，”挑战者银行首席经济学家、澳洲联储前高官Jonathan Kearns表示，“我认为当前委员会更敢于对行长提出异议。”

Jonathan Kearns指出，“这确实会带来额外风险，但澳洲联储需要通过提供严谨分析和缜密建议来说服外部委员。”

这种新型治理模式使澳洲联储成为全球央行中的“异类”。美联储和欧洲央行的决策委员会完全由央行官员组成，而英国央行则由5名央行官员和4名专业经济学家共同组成9人委员会。

美联储和英国央行都会公开每位委员的投票立场——这两家央行近几个月的内部意见分歧都日趋明显。澳洲联储副主席Andrew Hauser近日在某经济论坛坦言，7月的利率决议确实比应有水平更难以预测，并承认委员会仍在政策制定过程中“摸索前行”。

他坚称这种不可预测性不会成为常态，但警告市场“偶尔仍会遭遇冲击”。那些押注降息的投资者正热切期盼，本周不会成为这样的“意外时刻”。

截至2025年8月11日，澳大利亚储备银行（RBA）的当前官方现金利率为3.85%。

由于澳洲联储不再提供明确的前瞻指引，市场对利率政策的押注更容易出现误判（如7月意外维持利率不变导致澳元短线跳涨）。若RBA再次意外按兵不动，澳元可能短线反弹；反之若超预期宽松，澳元可能快速贬值。澳洲联储的政策不确定性已从短期波动因素，逐渐演变为澳元的系统性风险。在缺乏清晰指引的情况下，澳元对市场情绪的敏感度上升，交易员可能更依赖数据驱动策略。

澳元兑美元日线图

来源: 汇通网

美国总统特朗普上周日誓言，将把无家可归者驱逐出美国首都，并将罪犯关进监狱，尽管华盛顿市长坚持认为目前犯罪率并未出现明显上升。

虽然计划细节尚不清楚，但一名美国官员告诉路透社，白宫正准备向华盛顿部署数百名国民警卫队员。这一举措曾在特朗普近期处理洛杉矶移民抗议时引发争议，当时遭到地方官员的反对。

该官员表示，特朗普尚未作出最终决定，部队人数及其具体职能仍在确定中。

与加利福尼亚州和其他所有州不同，在这些州，州长通常决定何时启用国民警卫队，而在华盛顿特区，总统则直接掌握国民警卫队的调动权。

过去在华盛顿启用国民警卫队的案例包括应对2021年1月6日特朗普支持者暴力冲击美国国会大厦的事件。

特朗普在其社交平台Truth Social上发文称：“无家可归者必须立即搬走。我们会给你安置的地方，但要远离首都。罪犯则不必搬走，我们会把你送进该去的地方——监狱。”

白宫拒绝解释特朗普将依据何种法律权力驱逐华盛顿的无家可归者。这位共和党总统在该市仅对联邦土地和建筑拥有直接管辖权。

特朗普计划于周一举行新闻发布会，以“阻止华盛顿特区的暴力犯罪”。目前尚不清楚他是否会在会上公布更多驱逐计划的细节。

根据致力于减少华盛顿无家可归问题的组织——社区合作伙伴（Community Partnership）数据，在人口约70万的首都，每天夜间有3782名单身人士经历无家可归状态。该组织称，这些人多数住在紧急庇护所或过渡性住房，而非露宿街头。

白宫一名官员在上周五表示，因一名年轻的白宫工作人员遭到暴力袭击而引发总统愤怒，已有更多联邦执法人员被部署到华盛顿。

该官员称，上周五晚间联邦特工调查的涉嫌犯罪包括“多人无证携带手枪”、驾驶证被吊销后仍驾车，以及非法驾驶越野摩托车等。该官员在上周日补充说，上周六已有450名联邦执法人员部署在全市各地。

华盛顿警方数据显示，2025年前七个月，该市的暴力犯罪比去年同期下降了26%，整体犯罪率下降约7%。

华盛顿市长、民主党人缪丽尔·鲍泽（Muriel Bowser）表示，首都目前“并未出现犯罪激增”。

“确实，我们在2023年经历了一波严重的犯罪激增，但现在不是2023年。”鲍泽在MSNBC《周末》节目中说，“过去两年，我们一直在努力降低这座城市的暴力犯罪率，并将其降至30年来最低水平。”

鲍泽还表示，几周前在白宫椭圆形办公室与特朗普会面后，他“非常清楚”华盛顿与联邦执法部门的合作情况。

自1790年由邻近的弗吉尼亚州和马里兰州划出土地建立特区以来，美国国会一直掌握着华盛顿特区的预算控制权，但当地居民仍通过选举产生市长和市议会。

若特朗普要接管这座城市，国会很可能需要通过一项法律，撤销赋予当地民选领导层的相关法案。特朗普无法在未经国会批准的情况下推翻地方自治法，而这需要参议院获得60票支持。目前，其所属的共和党在参议院100个席位中占据53席。

来源: 金十数据

来源：长江有色金属网

在近期令人失望的美国经济数据公布后，期权交易员正利用澳元和欧元等货币来表达他们看空美元的观点。

澳元正受到澳洲联储在宽松政策上“谨慎渐进”的立场以及风险情绪改善的支撑。欧元则因市场预期地区国防开支的增加将支持欧元区经济，以及欧洲央行听起来更鹰派而吸引力大增。与此同时，随着数据显示美国7月份就业增长不及预期，且前几个月的数据也被向下修正，美元的前景看起来更加坎坷。

渣打银行驻新加坡的外汇期权全球主管Saurabh Tandon表示，在非农就业数据公布后，欧元兑美元和澳元兑美元的看涨期权已出现“大量兴趣”。他说，市场现在“正聚焦于即将发生的事件”，例如美国通胀数据和美联储的杰克逊霍尔研讨会。

看涨澳元和欧元期权的增加，表明市场越来越相信美元将进一步走弱，同时也显示出，在关税风险和世界最大经济体数据恶化的背景下，交易员在头寸布局上变得更具选择性。一些投资者在各国开始与美国达成贸易协议后，曾一度转为看涨美元，而这标志着该势头的逆转。

加拿大皇家银行资本市场的外汇期权交易主管Jamie Sanders说，“在欧盟-美国贸易协议宣布后，我们曾看到通过期权产生的对美元的定向需求，但那一主题很快就被负面的非农就业修正数据给否定了。”

芝加哥商品交易所集团的数据显示，8月7日，9月前到期的澳元看涨期权（如果澳元兑美元上涨，其价值会增加）的交易量是看跌期权的三倍。 同一天，欧元看涨期权的交易量比看跌期权多出77%。

澳大利亚国民银行已看到对看涨澳元期权以及新西兰元期权押注的需求回升，该行驻悉尼的外汇期权主管Con Davelis说：

“在最近的非农就业数据公布后，我们观察到澳元兑美元和纽元兑美元的短期看涨期权活动显著增加，市场正预期数据繁忙的一周，包括美国CPI的发布和澳洲联储的议息会议。”

来源: 金十数据

默茨“新官”上任不久，刚有起色的德国经济，突又遭遇美国关税重锤。内外交困下，德国新政府再开启“撒钱”模式。

当地时间8月6日，据媒体报道，德国正准备启动一项1000亿欧元（1160亿美元）的投资基金，以帮助确保国防、能源和关键原材料等战略领域的安全。

根据德国经济部的声明，政府将为该基金初步注资至少100亿欧元，目标是撬动最多10倍规模的私人资本。

受访专家关注到，德国新总理默茨上任不到百日，就在财政刺激上大下苦功，松绑“债务刹车”，官宣一个又一个千亿级基金和企业投资计划。另据新华社报道，德国财政部7月30日宣布，联邦内阁已批准2026年联邦预算草案，公共投资被列为政府财政政策重点，投资规模再创历史新高。

但是，德国已经连续两年GDP负增长，叠加今年全球贸易逆风，最新的6月工业产出创下五年来新低，默茨猛扎投资“强心针”，能否力挽狂澜？

向“老大难”开刀

近几年，德国作为欧洲“经济火车头”，却长期一蹶不振，投资不足是经常提及的一大问题。

荷兰国际集团今年1月初发布的研报指出，这些年，德国的国际竞争力排名大幅下滑，基础设施、教育和数字基础设施的建设落后于时代。究其原因，正和长期投资不足密切相关。在过去的二十年里，德国公共投资占德国生产总值的百分比大大低于欧盟平均水平，私营部门投资也低于许多其他国家。几项研究试图估计德国目前欠缺的投资额，结果在4000亿至6000亿欧元之间（约占德国GDP的10%至15%）。

在此之外，德国经济立足于制造业，能源价格却还是隐痛。俄乌冲突发生后，德国能源结构启动深度转型，大力发展可再生能源，多元化能源进口渠道，把电价从2022年惊人的375美元/兆瓦，降到了2024年底的110美元/兆瓦左右。不过，国际能源署的数据显示，德国的电价水平已是美国的三倍。如果把时间拨回2019年，德国用电低于欧盟的平均电价，与美国的价格相近。

因而，默茨政府计划启动的千亿欧元基金，重点放在改善能源基础设施，振兴国防工业，加强对关键原材料和供应链的掌控，扶持中小企业等，都算是急市场所需。

同济大学德国研究中心主任郑春荣向记者分析，默茨政府启动这个投资基金不是一时起意，而是早就写在今年5月德国联盟党与社民党达成的联合执政协议里。去年，一份呼吁欧盟亟需提升竞争力的“德拉吉报告”，引起广泛关注，同期，德国工业联合会也发布了名为“德国作为工业国家的转型路径”的报告，两份文件提及最多的都是投资不足的问题。

“设立基金的这个政策导向肯定是对的，德国各界也有共识要加大投资。优先投资的能源、防务等领域，既是德国优先要发展的领域，也和新一届德国政府强调的战略自主一脉相承，所以设立基金都对应市场需求。”郑春荣表示。

一定程度上，年初默茨赢得德国大选后，力推“债务刹车”松绑，也为政府砸钱投资提供条件。

上海外国语大学欧洲研究所执行所长胡春春告诉记者，过去几年，德国商界、智库等各界人士都强调要加大投资，上一任德国经济部长哈贝克就曾提出要设立数十亿欧元的“德国基金”，来改善现代化基础设施和减轻企业税收负担。但是严格的“债务刹车”（联邦政府每年新增结构性赤字不得超过GDP的0.35%）限制下，这个计划最后都不了了之。一直到今年3月，德国联邦议院才通过宪法修正案，放宽了国防支出的债务上限，允许州一级政府借债，德国财政才有了更大的空间和余地。

然而，德国财政扩张仍有严格限制，千亿欧元的特别基金中政府出资只占小头，主要还是用1:10的比例撬动市场投资，引导资金投向如基础设施、中小企业这些原本投资者不太感兴趣、回报率不高的领域。

企业跟不跟投是关键

“德国回来了。”几周前，默茨又一次激昂地喊出这句话，上一次这样说还是在3月份德国历史性通过改革“债务刹车”和5000亿欧元财政刺激方案的时候。

据新华社报道，德国政府与商界代表21日共同发布一项大规模投资倡议，承诺到2028年在德国投资6310亿欧元，以提振经济和增强竞争力。该倡议名为“为德国制造”，由西门子、德意志银行等发起。据德国媒体报道，目前共有包括宝马、奔驰、大众、安联、空客、英伟达等在内的61家企业和投资公司参与。根据计划，这些投资将在未来三年内用于新建工厂、科研开发以及基础设施建设。

默茨当天在柏林表示，这是德国“数十年来规模最大的投资计划之一”。

一向重视经济议题的基民盟，今年重新掌舵后，就开出了减税、扩支的药方，雄心勃勃要找回德国制造、德国经济的黄金时代。短短几周之内，6000多亿欧元的投资计划、1000多亿欧元的投资基金相继公布，可以成为拉动德国经济的那驾“马车”吗？

“上千亿的投资基金里，政府出资100亿欧元，目的是放大十倍、撬动市场资金。虽然现在还不清楚这个基金具体会如何运作，但是新闻报道称德国政府正和德国复兴信贷银行KfW谈判，政府提供担保、银行提供资金，所以政府侧的资金到位不是问题，关键是在企业方面，市场愿不愿意跟投是关键。”郑春荣指出，现在德国企业投资普遍比较谨慎，不是靠政府提供信用背书、公共资金引导就能带动的。

郑春荣进一步分析道，首先，美国的关税政策给全球贸易制造了巨大的不确定性，关税的任何扰动都会直接影响一个行业乃至整个宏观经济的预期，任何投资决策都很难在高度不确定的环境下去做出。其次，德国经济已经历了连续几年的低迷甚至衰退，企业的盈利能力也出现下滑，现金流都有点捉襟见肘了，能否拿出那么大笔钱做投资、扩大经营值得怀疑。

此外，德国是全球第四大对外投资国，2023年对外投资额仅次于美国、中国和日本。目前美国12%的外商投资就由德国企业贡献，多年以来欧盟都是美国的第一大外资来源地。胡春春表示，德国有大量跨国公司、世界级企业，他们在全球投资布局，他们投资设厂主要考虑的是当地消费市场、供应链配套、营商环境等。他们不是纯粹的德国企业，在全球寻找最佳投资目的地是他们的本能。

负增长或卷土重来？

今年一季度，德国GDP环比增长0.4%，高于此前估计的0.2%，创下2022年第三季度以来最快增速。萎靡不振的德国经济，好不容易等来回暖的信号，现在又被关税问题浇灭。

德国联邦统计局7日公布的数据显示，德国6月工业产出环比下降1.9%，同比下降3.6%，降至2020年5月以来最低水平。6月工业订单意外下降1%，标志着因外国需求减少而连续第二个月下降。数据还显示，今年第二季度德国工业产出环比下降1%。

据新华社报道，德国联邦经济和能源部发表声明说，德国工业生产在第一季度有所回升，部分原因是美国加征关税预期导致提前采购所致，但这一作用在第二季度已消退。鉴于美国加征关税导致贸易环境恶化等因素，预计第三季度德国工业经济仍难以明显回暖。

6月工业数据发布后，荷兰国际集团全球宏观主管Carsten Brzeski下调了二季度德国经济增长预期，预计二季度德国GDP将收缩0.1%，“之前我们认为德国经济至少会经历周期性反弹，但这个观点越来越站不住脚，行业仍然身处非常漫长的底部。”

郑春荣告诉记者，他和德国方面的人士接触时，能感觉到他们对新政府仍比较乐观，认为政府在拉动经济方面采取了不少举措。然而，德国是出口导向型经济，对美贸易顺差巨大，关税对经济形成较大冲击。不久前，美欧达成贸易协议，敲定了15%的税率，高于市场预期，各大机构都重新调整德国经济增长预期，有研究估算德国今年的GDP会因此减少0.5%。

其次，美国加税带来的连锁反应，也已引起欧盟的高度关注。郑春荣指出，美国对全球其他国家加征关税，正触发不少国家的贸易转移。欧盟内部是否会面临更激烈的行业竞争、德国能否多元化出口市场，仍有待观察。

来源: 网易财经