特朗普：对普京很“失望”，下周一将发布有关俄罗斯的“重大声明”

半成品纳入范围放大关税冲击

关税实施后铜价下跌？

来源: 华尔街见闻

下周二晚上八点半，美国将公布重要的6月CPI通胀报告，这将帮助投资者判断美国总统特朗普发起的关税战是否对物价产生了显著影响。

华尔街预计，这一影响将体现在剔除食品和能源的核心CPI月率中。道明证券（TD Securities）策略师和美国银行证券（BofA Securities）经济学家预计，该指标将环比上涨0.3%，高于5月的0.1%，并与其他机构经济学家的中值预期一致。如果实现，这将是自1月录得0.4%以来的最高水平。

道明证券在周四发布的报告中表示：“我们预计6月商品价格将加速上涨，反映部分关税成本的传导。”不过，与5月不同，“我们不认为服务业将能抵消这种上涨的影响。”

美国银行则分析称，核心商品价格将成为通胀加速的主要驱动力，预计月度涨幅为0.2%，主要是由于二手车价格上涨。该行还认为，除了二手车之外，价格上涨范围将会很广，部分归因于关税。

该行预计非住房核心服务通胀也将加速，近期住宿和机票等可自由支配服务的通胀回落进程将结束，同时医疗服务通胀将加速。与上个月相比，租金和业主的等效租金通胀预计将加剧。

核心CPI月率之所以重要，是因为它通过剔除波动较大的组成部分，帮助投资者、企业和政策制定者更好理解通胀的基本趋势。它还为央行官员的利率决策提供指引，并可能影响汇率和债券市场。到时，市场参与者是将6月核心CPI上涨视为一次性事件，还是视为未来通胀上行的前兆，将至关重要。

多位分析师态度乐观。LPL Financial首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）表示：

“我认为，从通胀互换和盈亏平衡通胀率的走势来看，债券市场并不真正预期通胀会重新加速。”

吉勒姆在电话采访中称：“虽然预期有所上调，但债券市场将忽略一两次较高的通胀数据，并不担忧消费者价格会持续上涨。”他补充说，通胀互换价格自4月以来有所走高，但仍低于2023年和2024年的水平，“这表明我们不会重新陷入第二波通胀”。

吉勒姆指出，市场参与者对下周二CPI数据的反应，将取决于商品领域中通胀压力的广度。他警告说：“债券市场存在风险，如果我们确实看到通胀重新加速，我们可能会因为错误的原因看到更高的收益率……如果美债收益率在通胀压力重新加速的背景下走高，那么被定价的降息幅度可能会减少，这也可能渗透到股市……”

来源: 中国金融信息网

•贸易担忧情绪升温，白银避险需求回升

•白银接近短期交易区间障碍，高于37.00美元

•白银继前一天的强劲上涨之后，连续第二天获得支撑。

•突破37.30-37.35美元区域将为近期进一步上涨奠定基础。

•任何修正性回调都可能被视为买入机会，保持缓冲。

周五（7月11日），白银连续第二个交易日上涨，并在的亚洲交易中测试了数周以来压力上限。日内最高上探至37.45美元/盎司，目前交投在37.20美元附近交易，当日上涨0.40%。

今日，上海华通铂银国标一号银定盘价报9017元/千克，较上一交易日上涨165元/千克。

（华通国标一号银日K线图）

目前来看，贸易担忧情绪的升温，刺激白银避险需求回升，特朗普政府本周内连续发布超20项关税通知，其中包括对加拿大商品征收35%关税、对铜征收50%关税。

“我们看到避险资金持续流入市场，特别是在风险资产波动明显上升的背景下。”——据市场调查显示，纽约商品研究所分析师Mikael Rennan指出

尤其值得注意的是，本轮贸易政策升级波及传统盟友，进一步加重全球供应链及通胀预期的波动性。

从技术角度来看，日相对强弱指数（RSI,14）仍高于50，而移动平均线（MACD）直方图和信号线尚未证实看涨倾向。因此，谨慎的做法是等待一些后续买盘突破37.30-37.35美元区域，即上个月触及的2012年2月以来的最高水平，然后再围绕银价进行新的看涨押注。

随后的上涨将增加对38.00美元整数的额外收益的可能性。下一个阻力位于38.35-38.40美元区域附近，在该区域上方，银价可能延续自2011年9月以来首次重返39.00美元关口的势头。

另一方面，任何低于37.00美元的修正回调都可能被视为买入机会，并在36.50-36.45美元区域附近受到限制。一些后续抛售可能会将银价拉回接近36.00美元的关口，若跌破突破该关口，应该会为向35.50-35.40美元的水平区域下滑，这是短期交易区间的下限，那么短期可能会重新转向看跌。银价可能会加速下跌至35.00美元的关口，并在最终跌至34.45美元区域。

（国际现货银日K线图）

来源: 中国白银网

随着美日两国贸易谈判逼近8月1日的最后期限，日本首席关税谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）正面临着一个棘手的局面。美国财政部长贝森特和商务部长卢特尼克定于7月19日访问大阪世博会，庆祝美国国家日，但他们尚未表示是否会与赤泽亮正举行贸易会谈。

这让赤泽亮正陷入了一个尴尬的境地。如果完全错过与这两位关键美国官员的会面，这将是一个不好的信号，明确表明美国在持续到8月1日的谈判中对日本保持距离。尤其是考虑到卢特尼克也加入了贝森特的访问，这种印象会更加强烈。

然而，即便会面但进展甚微，也可能反而加强选民对政府谈判团队进展缓慢的看法，因为日本即将于7月20日举行参议院选举。

目前没有迹象表明赤泽亮正能在日本本土取得重大突破。上周，美国总统特朗普宣布将从8月1日起对日本全面征收25%的关税，这封信激怒了执政党的一些主要成员。两国在对汽车和汽车零部件征收的25%关税问题上仍然存在分歧——这是美国对日贸易逆差的主要来源，也是日本的关键产业。

日本前总务大臣片山善博（Yoshihiro Katayama）表示：“如果美国能做出重大让步，将汽车关税降至零，那将为日本赢得巨大分数，但这不可能发生。”他认为，“因此，最好的结果就是举行会谈，并表示双方同意继续讨论。”

自今年4月以来，赤泽亮正已七次前往华盛顿进行会谈，飞行里程累计达94780英里，相当于月球距离的三分之一以上。他多数时候都是在没有确认会谈日程的情况下离开日本。在最近一轮谈判中，他错过了与贝森特的面对面会谈，并且与卢特尼克的几次对话中有两次是通过电话进行的。

特朗普上周的最新举动触动了执政党政策负责人小野寺五典（Itsunori Onodera）的神经。他在周二表示，这是“不可接受的”，单方面向盟友发送这样的信件“极其无礼”。

大阪世博会距离东京约400公里（250英里），今年也承担着外交场所的功能。

片山善博指出，加强与其他国家的贸易“是一个好策略，我认为这会向美国传递一个信息”，表明华盛顿提高关税可能会将日本的业务转向其他地方。

这位前大臣怀疑贝森特和卢特尼克访问日本仅仅是为了世博会，他也不排除他们会利用大阪之行与其他国家官员举行贸易会谈的可能性。

片山善博说，如果他们不与任何人进行贸易会谈，“那会让人怀疑他们最初来这里的目的。即使在日本，也不是每个人都想去看世博会。”他补充说：“这不是这些关税谈判代表必须共同参加的活动。”

来源: 金十数据

英国国家统计局周五发布的数据显示，受美国关税冲击及多重成本压力影响，英国经济已连续第二个月陷入萎缩。5月国内生产总值(GDP)环比下滑0.1%，较4月0.3%的萎缩幅度略有收窄，但仍显著低于经济学家调查预测的0.1%正增长。这一表现使英国第二季度面临整体停滞风险，若6月产出降幅达0.4%及以上，季度经济将较第一季度0.7%的增速出现明显恶化。

数据发布后，英镑兑美元延续跌势，当日下跌0.3%至1.3545美元。工党政府正面临双重压力：一方面需通过经济增长支撑财政支出目标，另一方面近期政策反复(如削减福利支出和养老金冬季燃料补贴的180度转向)已加剧财政困境。财政大臣雷切尔·里夫斯在声明中称数据"令人失望"，并强调"必须推动经济增长"。

制造业与建筑业成为主要拖累，5月产出创近18个月来最大降幅。分析指出，这与4月经济疲软延续、美国关税压力及家庭能源账单、房产税等成本攀升直接相关。尽管政府试图与特朗普政府达成贸易协议，英国对美商品出口仍未摆脱4月暴跌20亿英镑的阴影，5月仅反弹3亿英镑。

服务业表现同样疲软，当月仅增长0.1%。零售额大幅下滑，英格兰银行行长安德鲁·贝利警告企业因不确定性推迟投资。第一季度0.7%的增速主要得益于出口商在美国关税生效前加速生产，以及购房者为规避4月1日交易税上调而提前完成交易，带动律师和房地产中介业务增长。

第二季度经济环境显著恶化：除贸易中断外，雇主还需承担260亿英镑新增工资税，铁路票价、水费等受管制价格上调，叠加购房印花税提高。自去年10月预算发布以来，企业已裁员超25万人以应对最低工资大幅上涨。

随着通胀压力缓解，货币市场预计英国央行将在8月启动降息，年底前再降一次，2026年进一步放宽政策。雷蒙德詹姆斯投资服务公司欧洲策略师杰里米·巴特斯通卡尔指出："5月数据证实，第一季度增长仅为一次性现象，本质是经济活动在美国'解放日'关税生效前的集中释放。"这一分析凸显英国经济在政策波动与外部冲击下的脆弱性。

来源: 智通财经

周五贵金属市场剧烈波动，美联储降息路径分歧进入白热化阶段：理事沃勒坚持7月降息必要性，旧金山联储主席戴利主张秋季实施两次降息，而芝加哥联储主席穆萨莱姆警告关税通胀效应可能延续至年底才能明朗。

政策预期差的持续放大显著推高贵金属波动率。截至北京时间14:00，纽约黄金上涨0.61%至3345.9美元/盎司，沪金同步跟涨0.38%至774.10元/克；白银则上演历史性突破行情，纽约银价暴涨2.35%至38.17美元/盎司刷新近13年纪录，沪银更以2.23%涨幅冲至9084元/千克，盘中强势触及9118元/千克改写历史峰值。

本轮白银创纪录上涨由多重结构性因素共同驱动。首先，地缘政治与贸易摩擦激化避险需求。特朗普政府关税升级政策引发全球贸易博弈加剧，欧美汽车关税谈判僵持、越南拒绝20%税率、巴西智利寻求豁免等事件持续放大政策不确定性，叠加中东及俄乌冲突反复，迫使大量避险资金涌入贵金属市场，为白银价格提供强劲支撑。

第二，工业刚性需求放量加剧供需缺口。光伏产业爆发式增长，2024年全球新增装机超600GW，带动光伏银浆用银量激增，而矿产银供应增长乏力，世界白银协会预测2025年白银供应短缺将达1.17亿盎司，形成长期紧平衡格局，从根本上推升价格。

第三，金银比估值修复动能强劲。当前金银比处于90附近，显著高于60-80的历史均值区间，白银相对黄金的估值洼地效应凸显，吸引机构资金从黄金转向白银，加速比价回归进程。

第四，财政政策冲击美元信用体系。特朗普签署的"大而美"法案埋下长期风险：十年4万亿美元减税叠加1.5万亿美元支出削减，将导致财政窟窿扩大至3.6万亿美元。IMF警告该法案将使财政赤字率推高至GDP的8.8%，主权债务风险激增削弱美元信用，触发对金银的战略配置需求根本性抬升。

第五，投资与衍生品资金共振流入。据央视新闻报道，实物投资端银条、银元宝销量同比激增40%以上，零售购银热情高涨；衍生品市场白银ETF持仓量持续攀升，机构资金加速布局，形成多维度资金驱动合力。

展望后市，贵金属预计延续震荡偏强格局，黄金3300美元/盎司附近及白银36.5美元/盎司附近构成坚固支撑，光伏产业扩张带来的刚性需求、"大而美"法案引发的美元信用侵蚀以及技术面突破37美元附近后指向38-40美元区间的上行空间，共同构筑白银的强势支撑体系。

来源: 金十数据