“华尔街一哥”：美联储加息概率达50%！市场对关税过于松懈

尽管近几周美元波动趋于平稳，但高盛集团的分析师警告称，美元可能很快再次像“高风险货币”一样交易。

高盛分析师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter指出，美元面临的潜在不确定性因素包括：与贸易关税和美联储独立性相关的政策不确定性上升、财政风险，以及全球资产配置多元化趋势。

由于美国总统特朗普在经济、贸易与安全政策上的不可预测性引发了对美元前景的质疑，美元大幅走低，上半年贬值逾10%，创下52年来同期贬值幅度之最。

美元的剧烈贬值甚至引发市场开始讨论，其作为避险货币的地位是否出现了永久性的变化。虽然高盛分析师并不认为这种改变会马上发生，但他们指出，短期内市场动荡可能加剧。

“相关性结构的转变，使得在‘风险规避’环境下美元走强不再具有可靠性，”他们在7月9日的报告中写道。

两位分析师表示，2025年最引人注目的现象之一，是美元越来越容易与美股一同下跌。这一现象在今年的发生频率是过去10年平均水平的两倍以上。

他们还指出，另一个更令人担忧的信号是：美股、美债和美元三者齐跌的情况也变得更加常见，反映出全球对美国资产吸引力的下降。

华尔街策略师指出，美元在短期内仍面临三重压力，分别是美联储即将降息、国际投资者的对冲操作以及特朗普默许的“弱美元”政策。

尽管分析师和经济学家普遍预计美元本轮跌势尚未到头，但他们也指出，美元的主导地位在短期内仍难以被取代。

美元目前在全球储备中的占比已降至几十年来的最低点，但其58%的份额仍远高于排名第二的欧元，后者占比为20%。

来源: 财联社

当地时间7月10日，欧洲议会否决了针对欧盟委员会主席冯德莱恩的不信任投票。

针对冯德莱恩的不信任动议包含多项指控，包括她在新冠疫情期间与辉瑞CEO私下短信沟通、滥用欧盟资金、以及干预德国和罗马尼亚选举等。

在法国斯特拉斯堡的欧洲议会全体会议上，这项动议以360票反对、175票支持的结果被否决，另有18名议员弃权。

冯德莱恩本人未出席投票，但她随后在社交媒体上发文称：“当外部势力试图分裂并破坏我们时，我们必须以符合我们价值观的方式作出回应。谢谢大家，欧洲万岁。”

通过不信任动议需要三分之二多数票。这是自2014年以来，欧盟委员会主席首次面临此类动议。上一次是时任主席让-克洛德·容克，他也成功挺过了不信任投票。

需要说明的是，如果投票结果是“不信任”，冯德莱恩领导的欧盟委员会将集体辞职，这将是历史上的第一次。

动议的主要发起人是罗马尼亚极右翼议员格奥尔基·皮佩雷亚，他周一在议会发言中表示：“欧盟的决策过程变得不透明、随意，引发了对滥权和腐败的担忧。欧盟对气候变化等问题的过度官僚干预，代价极为高昂。”

尽管此次不信任动议通过的可能性本就不大，但对于冯德莱恩而言，仍是一场政治上的麻烦，特别是在欧盟正与美国特朗普政府进行贸易谈判的背景下。

虽然欧洲议会左翼和中间派都不支持弹劾动议，但他们中的一些批评者认为，冯德莱恩及其所属政党欧洲人民党（EPP）为推进自身议程，与极右翼势力走得太近。

欧洲议会绿党党团主席Terry Reintke在投票后表示：“我们不会与极右翼站在一起，也不支持这项动议。这不过是一些民粹主义者的极右翼公关作秀。”

但她也强调：“我们愿意建立亲欧洲的多数派，但不会任由EPP玩弄我们，以推进其极端的放松监管议程，并与极右翼组成反欧洲联盟。”

来源: 财联社

周四（7月10日）20:30，美国劳工部公布了截至7月5日当周的初请失业金数据，显示初请人数意外下降至22.7万人，低于市场预期的23.5万人，前值由23.3万人修正为23.2万人。同时，截至6月28日当周的续请失业金人数录得196.5万人，略低于预期的197.4万人，四周均值也从24.15万人降至23.55万人。尽管数据涵盖了7月4日美国独立日假期，波动性通常较高，但此次数据表现强劲，表明劳动力市场在冷却迹象中依然保持韧性。

数据公布后，美元指数短线上涨约7点，最高触及97.6569，黄金价格短线下挫后迅速反弹。以下从市场即时反应、数据对数据公布后，金融市场迅速做出反应。美元指数在97.50上方进一步上行，最高触及97.6569，收报97.6450，显示出市场对美国劳动力市场韧性的认可。美国国债收益率也出现上行，10年期国债收益率上涨1.4个基点至4.356%，两年期与十年期国债收益率曲线维持正向48.4个基点，进一步强化了市场对美元的买盘情绪。与此同时，避险资产表现承压。

本次初请数据的意外下降为劳动力市场的韧性提供了新的证据，尽管6月就业报告显示失业率降至4.1%主要源于劳动力规模的缩小，且新增就业14.7万集中在少数行业。美联储主席鲍威尔近期表示，在当前低招聘、低解雇的环境下，任何裁员的增加都可能迅速推高失业率。然而，初请数据表明，裁员压力尚未显著显现，尽管包括微软和英特尔在内的近100家美国公司本月宣布了裁员计划。续请人数升至196.5万，为2021年11月以来最高，显示失业者找工作的难度有所增加，但整体劳动力市场仍被视为稳健。美联储在上周的会议中维持政策利率在4.25%-4.50%不变，强调在观察关税政策对通胀的影响前不会轻易降息。

知名机构分析指出，强劲的初请数据进一步降低了7月降息的可能性，市场焦点转向9月会议。一位资深分析师评论：“初请数据低于预期，续请虽高但仍在可控范围，美联储短期内没有理由急于降息，9月可能是更现实的窗口。”与此同时，特朗普的关税言论继续为市场增添不确定性，部分企业因政策不明朗而放缓招聘，这可能在未来数月对劳动力市场构成潜在压力。数据公布前，市场对美联储降息的预期已因6月就业报告的强劲表现而有所降温，初请数据的进一步利好强化了这一趋势。相比之下，5月和6月的高续请人数（最高达195.6万）曾引发市场对劳动力市场冷却的担忧，但本次数据的改善缓解了部分悲观情绪。

一位散户交易员表示：“续请人数虽然高，但初请的下降说明企业还在咬牙留人，美联储可能继续按兵不动，美元短期内还有上行空间。”市场情绪变化：避险与乐观的博弈初请数据的强劲表现在短期内提振了市场对美国经济的信心，美元的走强反映了投资者对劳动力市场韧性的认可。然而，特朗普的关税言论和俄乌局势的持续紧张继续支撑避险情绪，黄金价格的快速反弹即是例证。

一家机构在数据公布后指出：“初请数据提振美元，但黄金的反弹显示市场对关税和地缘政治风险的担忧并未消退。”另一位散户交易员则认为：“美元指数突破97.65后可能测试98.00，但如果后续数据疲软，回调风险不容忽视。”与数据公布前的谨慎情绪相比，市场在数据公布后转向相对乐观，美元买盘增加，风险资产则出现分化。股市的下跌反映了投资者对未来不确定性的担忧，而国债收益率的上升则表明市场对经济韧性和通胀预期的重新评估。

一位机构分析师总结道：“初请数据的意外利好为美元提供了短期支撑，但续请人数的高企和关税政策的不确定性意味着市场情绪仍不稳定，投资者需保持警惕。”未来趋势展望展望未来，美元指数的短期走势可能继续受到劳动力市场数据的支撑。若后续初请数据维持在低位，美元可能进一步测试98.00阻力位，特别是在国债收益率持续上行的情况下。然而，续请人数的高企和企业招聘的疲软表明劳动力市场并非毫无隐患，任何裁员压力的上升都可能迅速改变市场情绪。

美联储的政策路径仍是关键变量，9月降息的预期虽占主导，但需更多经济数据（如CPI和零售销售）来确认通胀和增长的趋势。关税言论和俄乌局势的进展将继续为市场注入不确定性，可能推动资金在美元和黄金等避险资产之间的轮动。美元指数的上行空间则取决于能否突破98.00的心理关口。

来源: 亚汇网

根据美国农业部（USDA）经济首席办公室（OCE）及世界农业展望委员会（WAOB）于2025年7月10日发布的最新《农业干旱报告》显示，截至2025年7月8日，美国多个主要农产品产区正经历从中度干旱（D1）到极端干旱（D3）的不同级别干旱状况。这一现象揭示了干旱对谷物、经济作物及畜牧业产生的显著影响：

谷物方面

硬质小麦（Durum Wheat）：41%的产区处于干旱状态，较前一周增加2个百分点，较去年同期增加35个百分点。

春小麦（Spring Wheat）：35%的产区处于干旱状态，较前一周增加6个百分点，较去年同期增加31个百分点。

冬小麦（Winter Wheat）：26%的产区处于干旱状态，较前一周增加2个百分点，较去年同期增加7个百分点。

玉米（Corn）：12%的产区处于干旱状态，与前一周持平，较去年同期增加5个百分点。

大豆（Soybeans）：9%的产区处于干旱状态，较前一周增加个1百分点，较去年同期下降1个百分点。

大麦（Barley）：59%的产区处于干旱状态，较前一周增加3个百分点，较去年同期增加36个百分点。

高粱（Sorghum）：7%的产区处于干旱状态，与前一周持平，较去年同期下降13个百分点。

水稻（Rice）：1%的产区受干旱影响，与前一周持平，较去年同期持平。

经济作物方面

棉花（Cotton）：3%的产区处于干旱状态，与前一周持平，较去年同期下降19个百分点。

花生（Peanuts）：1%的产区处于干旱状态，较前一周下降1个百分点，较去年同期下降19个百分点。

向日葵（Sunflowers）：8%的产区处于干旱状态，较前一周增加1个百分点，较去年同期增加6个百分点。

甜菜（Sugarbeets）：39%的产区处于干旱状态，与前一周持平，较去年同期增加36个百分点。

甘蔗（Sugarcane）：30%的产区处于干旱状态，于前一周持平，较去年同期增加30个百分点。

饲料与牲畜方面

干草（Hay）：19%的产区处于干旱状态，较前一周下降1个百分点，较去年同期增加2个百分点。

苜蓿（Alfalfa Hay）：31%的产区处于干旱状态，较前一周降低1个百分点，较去年同期增加16个百分点。

牛（Cattle）：16%的产区处于干旱状态，较前一周降低2个百分点，较去年同期增加2个百分点。

羊（Sheep）：29%的产区处于干旱状态，较前一周降低2个百分点，较去年同期增加10个百分点。

奶牛（Milk Cows）：21%的产区处于干旱状态，与前一周持平，较去年同期增加10个百分点。

猪（Hogs）：6%的产区处于干旱状态，于前一周持平，较去年同期下降7个百分点。

分析与展望

美国干旱监测地图揭示了当前国内多个关键农业区域正遭受不同程度的干旱侵袭，干旱程度从轻度到极端不等，且部分地区的干旱状况已持续较长时间。这种干旱态势对美国农业生产构成了严峻挑战，影响范围广泛，涵盖了多种主要农作物及畜牧养殖业，进而可能对国内乃至全球的农产品市场产生连锁反应。

玉米和大豆：玉米和大豆作为美国农业的两大支柱作物，在全球粮食及饲料市场占据重要地位。文档数据显示，截至2025年7月1日，玉米有12%的种植区域处于干旱状态，大豆为8%，受干旱影响区域均较此前一周减小，但同比来看，大豆受干旱影响区域较去年同期减少1%，玉米受干旱影响程度较去年同期增加4%。大豆产区干旱情况持续改善，当前受旱比例处于相对低位。作为美国最重要的经济作物之一，大豆产区水分条件的改善有助于保障单产潜力，特别是中西部主产区的墒情好转对全球大豆供应具有积极意义。玉米产区干旱情况明显改善，但同比仍偏高。考虑到玉米对水分敏感的关键生长期即将到来，当前墒情改善对产量形成至关重要。主产区如爱荷华、伊利诺伊等州的干旱缓解将直接影响全球玉米供应预期。

棉花：棉花虽在经济作物中的占比相对较小，但其产业关联度高，对纺织业等下游产业影响显著。文档显示，棉花和花生干旱比例仅为3%和2%，较去年同期分别下降21和29个百分点，显示这些作物产区旱情明显缓解。棉花产区干旱情况显著改善，受旱比例处于历史低位。德克萨斯等主要产棉区的良好水分条件有利于棉花生长，特别是当前正值棉花开花结铃期，充足的水分供应对纤维品质和产量形成至关重要。

春小麦和冬小麦：春小麦和冬小麦是美国重要的粮食作物，对保障国内粮食安全和稳定出口供应意义重大。文档中春小麦有29%的种植区域处于干旱状态，较前一周增加4个百分点，较去年同期增加25个百分点；春小麦产区干旱持续恶化，受旱比例接近三成。北达科他、明尼苏达等主产区持续干旱可能影响小麦灌浆，导致单产下降。这一情况值得密切关注，可能影响高蛋白小麦的全球供应。冬小麦有24%的种植区域处于干旱状态，较前一周增加4个百分点，较去年同期增加5个百分点；冬小麦产区干旱有所加剧，堪萨斯等主产区的墒情恶化可能影响收获后的产量评估。虽然大部分冬小麦已进入收获期，但持续干旱可能影响麦田的后续耕作和来年种植计划。

其他作物：大麦（56%）、硬质小麦（39%）、甜菜（39%）和苜蓿（32%）受旱情影响最为严重，其中大麦和硬质小麦的干旱比例较去年同期分别激增34和33个百分点。

来源: 金十数据

1、数百万新的美元持有者通过稳定币进入美元市场

稳定币正在全球最大的人口群体中创造一个新的美元持有者群体——企业以USDT定价，家庭以USDC储蓄。它们推动了美元金融服务市场的根本性扩张。

2、这些新的美元持有者寻求收益，为新的全球金融基础设施创造机会

稳定币持有者希望让他们的钱发挥作用。

如今，数百万人可以通过稳定币持有美元。但他们的愿望远不止于此。个人和企业自然希望将资金用于赚取收益、投资和财富增长。

传统金融无法服务于这个新市场：

• 美国银行系统要求遵守监管规定，排除大多数全球参与者。

• 跨境金融服务仍然昂贵、缓慢且受到地域限制。

• 传统金融是为机构和高净值个人而非全球零售建立的。

• 地理和监管障碍阻碍了数十亿美元参与以美元计价的融资。

这就产生了对新金融基础设施的需求，这些基础设施可以为全球数十亿稳定币持有者提供服务，使他们能够将新美元投入使用。

3、只有以太坊满足所有三个要求，才能为全球稳定币持有者提供服务

为稳定币持有者提供服务的新金融基础设施必须同时满足三个关键要求：

1、全球可访问——必须适用于所有有互联网接入的地方，从纽约到尼日利亚，再到尼泊尔农村地区。由于地理位置或监管原因，世界上大多数地区无法获得基于美元的融资。

2、对机构而言安全——必须提供机构构建价值数十亿美元的金融产品所需的安全性、可靠性、监管清晰度和可定制性。

3、抗政府干预——必须不受任何单一政府的控制，因为许多政府更愿意限制美元的流通，以保护当地货币并控制资本流动。

以太坊满足了所有三个要求：

1、全球可访问：全球任何有互联网连接的人都可以全天候使用以太坊。

2、对机构安全：

• 安全——在所有可编程区块链中，最具经济安全性和去中心化程度。最成熟的安全基础设施——拥有最多的开源开发者、经过验证的合约、安全审计开发者和工具。

• 可靠——无论市场崩溃还是地缘政治事件，都能保持10年100% 正常运行时间。

• 符合监管规定——美国监管机构将ETH归类为商品，从而提供了清晰的制度框架。

• 可定制——以太坊的L1+L2框架实现了可定制性，允许机构针对特定用例进行优化并满足监管要求（例如，Coinbase和Robinhood都在以太坊上构建了L2链）。

• 卓越的业绩记录——拥有全球最大的数字金融经济体：市值超过1400亿美元的稳定币，去中心化金融（DeFi）协议投资超过600亿美元以及价值70亿美元以上的现实世界资产代币化。

3、抗政府干预：政府无法占领单一控制点来控制或限制网络。

以太坊凭借其强大的去中心化特性独特地满足了这些要求——其起源故事在今天几乎无法复制。

• 强大的去中心化使得以太坊在全球范围内可访问、安全、可靠，并且能够抵御政府干预。

• 这种程度的去中心化根植于以太坊的起源和文化。

• 以太坊最初是一条由社区资助、采用工作量证明机制的区块链，这使得其资产所有权非常广泛。但如今的环境使其不再适合以这种方式启动。

• 它的文化始终优先考虑去中心化——维持昂贵的客户多样性并抵制中心化捷径——这种文化几乎不可能改造。

• 其结果是，以太坊拥有了其他公链无法轻易复制的去中心化优势，也为以太坊提供了持久的护城河。

• 100多万验证者遍布100多个国家

• 多个独立开发团队确保弹性和最大的开源开发者生态系统

• 由于社区资助的启动和工作量证明的起源，资产所有权广泛

没有其他替代方案能够同时满足所有三个要求：

* 比特币在未来可能会变得更加可编程，但前提是比特币社区同意更改操作码以实现此功能。

4、随着ETH成为新数字美元经济的储备资产，其需求可能会增加

什么是储备资产？

在任何金融体系中，储备资产都是支撑一切的可信基础层。它是机构、协议和用户持有的抵押品、储蓄或流动性资产，用于价值存储、贷款担保和交易结算。

在传统体系中，美元、美国国债和黄金是储备资产的例子，因为它们值得信赖、流动性强且被广泛接受。

为什么ETH自然而然地扮演了这个角色

随着数十亿美元资金通过以太坊上的稳定币流动，参与者需要一种安全、无需许可且高效的资产来支持借贷、质押和收益生成。ETH在这方面拥有得天独厚的优势，因为：

• 稀缺且值得信赖：ETH的供应量可预测，通胀率低且不受中央控制。

• 生息性：与黄金或静态美元不同，ETH通过质押产生收益——类似于持有房地产或国债时产生收入的方式。

• 抵押品效用：ETH已经是以太坊生态系统中最大的链上抵押资产，支持着价值190亿美元的借贷协议。机构持有它是因为他们需要它来进入DeFi市场。

• 抗扣押和抗审查：ETH不会被政府冻结或扣押，这使得它比中心化发行的资产更具弹性。

• 可编程且流动性强：ETH深度融入整个链上金融体系，对于大额交易具有无与伦比的流动性。

为什么这使得ETH变得有价值

随着越来越多的用户持有稳定币并需要金融服务，他们需要一种储备资产来支持这些活动。ETH可以赚取收益，保障网络安全，并支撑DeFi借贷——因此，随着系统的发展，对ETH的需求自然会增长。

简单来说：更多稳定币的采用→更多的链上活动→更多的ETH作为抵押品的需求→机构和用户持有更多的ETH。

L2s扩大了对ETH的需求

以太坊Layer-2的增长进一步刺激了对ETH的需求。通过降低交易成本、加快交易速度，并赋能新的用例，Layer-2开辟了更多ETH可用作抵押品的领域。这扩大了ETH的覆盖范围，并强化了其作为数字美元经济储备资产的地位。

5、随着对ETH的需求增加，它也有望成为一种全球价值存储手段

对ETH不断增长的需求也使其占据了传统价值存储市场的很大份额。

• 与比特币一样，以太坊具有比黄金等传统资产更优越的价值储存（SoV）特性。

• ETH和BTC不会相互竞争，而是可能在未来几年内从价值500万亿美元的传统SoV资产（黄金、国债、股票、房地产）中分一杯羹。

• ETH除了具备比特币的SoV属性之外，还为持有者提供收益。

• 产生收益是一大利好，因为投资者普遍青睐收益型资产。美国家庭持有约32万亿美元的派息股票，而他们持有的黄金价值不到1万亿美元。

ETH具有优于传统SoV资产的特性，并且能够提供收益：

6、结论：持有ETH可能是参与日益增长的稳定币经济的最佳途径

稳定币经济的增长为以太坊和ETH建立了强大的飞轮。

随着越来越多的稳定币在以太坊上投入使用，对ETH的需求也随之增强。更高的ETH价值和更安全的网络吸引了更多机构和服务，从而进一步推动了稳定币的普及。

替代方案在复制这个飞轮时面临着重大挑战：

• 传统金融无法服务于因地理和监管障碍而被排除在外的数十亿人。

• 政府控制的系统仍然受到政治影响和管辖限制。

• 比特币缺乏复杂金融服务的可编程性。

• 其他区块链缺乏机构所需的安全性、可靠性和可定制性，也缺乏抗政府干预的去中心化。

结果是：持有ETH可能是接触不断增长的稳定币经济的最简单、最有效的方式。

• 你也可以选择投资受益于稳定币扩张的特定DeFi协议。但这风险较高，需要专业知识。

• 对于大多数零售和机构参与者来说，ETH提供了最简单的整个数字美元生态系统的接触机会。

附录

与任何新兴的全球体系一样，以太坊也面临着重大风险。尽管存在诸多风险，但其中三大风险最能威胁“以太坊将以ETH作为储备资产，构建一个无需许可、基于美元的金融体系”这一论点。

1、美元成为储备资产，而非ETH

如果像USDC或USDT这样的稳定币占据主导地位，被用于借贷、抵押和结算，美元可能会取代ETH成为该系统的储备资产。在这种情况下，ETH可能会被视为主要作为“gas money”，而非核心价值存储手段。然而，鉴于ETH在以太坊主网和Layer2上占据44% 的链上借贷抵押品，并产生3-5% 的质押收益率，取代ETH似乎颇具挑战性。更重要的是，ETH是以太坊上唯一真正去中心化的资产——像USDC和USDT这样的稳定币是中心化的，可以被冻结或扣押，这使得它们从根本上无法履行ETH作为抗审查抵押品的职责。更有可能的是，ETH和美元会扮演互补的角色——美元致力于稳定性和交易优化，而ETH则提供去中心化、抗扣押的价值存储和网络所有权。

2、CBDC的竞争，取代美元稳定币的采用

央行数字货币 (CBDC) 可以提供类似的全天候数字美元访问，并拥有完全主权支持，这可能会挤占私人稳定币，并限制以太坊目前所支持的无需许可的美元体系。CBDC本质上是国家性的，通常缺乏真正的跨境互操作性，并且可能会由于合规性和身份要求而限制开放开发者的访问。相比之下，稳定币每年已完成数万亿美元的结算，默认在全球范围内运作，并且在创新方面保持着更高的灵活性，这使得CBDC难以取代它们。

3、竞争链超越以太坊

一个速度更快、成本更低、初始去中心化程度更低的区块链，或许能够吸引那些注重低费用和简洁用户体验的用户和开发者，并在早期创造强大的流动性和网络效应。随着时间的推移，这条链或许能够使其验证者集合足够成熟，达到“足够去中心化”的程度，从而瓦解以太坊的主导地位。然而，鉴于以太坊的去中心化程度以及十余年久经考验的安全性，想要取代它并非易事。

附加数据

年度稳定币结算量超过6万亿美元（比2020年增长10倍）：

以太坊拥有55% 以上的稳定币：

ETH可能成为新金融体系的储备资产。以太坊生态系统中44% 的借贷抵押品是ETH，使其成为最大的抵押资产（190亿美元）：

来源：Electric Capital，编译：金色财经

美元的大起大落最近已平息，但高盛集团的分析师认为有充分的理由预计它可能还会像“风险较高”的货币那般交易。

分析师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter列举的潜在导火索包括：与关税和美联储独立性相关的政策不确定性高企、财政之忧以及去美国资产的多元化。

今年，美国总统唐纳德·特朗普对全球征收高关税的威胁导致美元大跌，一时间有关美元避险资产地位会永久改变的揣测甚嚣尘上。尽管高盛的分析师认为这种情况不会发生，但他们预计短期内其走势仍可能相当动荡。

“不断变化的相关性使得美元在避险时期走强的可靠性降低，” 上述分析师在7月9日发布的一份报告中写道。

高盛表示，2025年最“令人侧目”的发展之一是，美元与美股一同遭抛售的趋势加剧。他们指出，年迄今这种现象发生的频率是过去10年的两倍以上。

报告还称，股债汇联袂下跌这种“美国资产吸引力下降的更令人担忧迹象”也愈发常见。

来源: 新浪财经