特朗普宣布8月1日起将对日韩加征25%关税

中美贸易战

经济

摘要:

特朗普宣布8月1日起将对日韩加征25%关税标志着美国政府开始对尚未与其达成贸易协议的国家实施单边关税政策。这两个亚洲国家成为特朗普政府本周一承诺将密集发布的贸易要求函与协议中的首批对象。

美国总统特朗普在致日本首相石破茂的信中表示，自2025年8月1日起，美国将对所有日本输美商品统一征收25%关税（不含行业专项关税）。任何通过转运规避高关税的货物，将按更高税率补征。须知25%的税率远低于消除两国贸易逆差所需的水平。如贵国或日企选择在美国本土设厂生产，相关产品将享受零关税。我们将全力确保审批流程高效专业，通常数周即可完成。若日方单方面加征关税，无论幅度如何，美方将在现行25%基础上叠加同等税率。

在致韩国总统李在明的信中表示，自2025年8月1日起，美国将对所有韩国输美商品统一征收25%关税（不含行业专项关税）。任何通过转运规避高关税的货物，将按更高税率补征。需要说明的是，25%的税率远不足以消除两国间的贸易逆差。若韩国或韩企选择在美国本土生产，相关产品将享受零关税待遇。我们将全力确保审批流程高效专业，通常在数周内即可完成。倘若韩方单方面加征关税，无论幅度如何，美方将在现行25%税率基础上叠加同等税率。

以上举动标志着美国政府开始对尚未与其达成贸易协议的国家实施单边关税政策。这两个亚洲国家成为特朗普政府本周一承诺将密集发布的贸易要求函与协议中的首批对象。特朗普在第二个任期内加速推进美国贸易政策改革，持续为市场、央行官员和企业高管带来不确定性。各方正艰难评估这一政策对生产、库存、招聘、通胀及消费需求的影响——即便没有这种朝令夕改的关税政策，常规商业规划已属不易。根据特朗普发布的信函显示，日韩两国的关税水平基本符合其此前预警。特朗普最初对日本征收24%的关税、对韩国征收25%的关税，在他所谓的对等关税延期90天后，特朗普将这些关税降至10%，以便有时间进行谈判。

来源：金十数据、央视新闻

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Thomas

经济

大宗商品

五位消息人士透露，欧佩克+拟于9月批准新一轮大幅增产，以解除八个成员国的自愿减产计划，并完成阿联酋的产量配额上调计划。

这个控制全球约一半原油产量的组织，过去数年通过减产支撑市场，但今年已转向增产，以夺回市场份额以及回应美国总统特朗普“增产降油价”的要求。

欧佩克+自4月起开始逐步解除217万桶/日的减产规模：4月增产13.8万桶/日，5-7月每月增产41.1万桶/日（尽管油价下跌），8月增产54.8万桶/日（上周六已获批）。

五位知情人士周一称，8月3日会议上，该组织可能批准9月增产约55万桶/日，届时沙特、俄罗斯、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦、阿尔及利亚等八国将完成217万桶/日的全面复产，同时阿联酋的配额上调计划也将收尾（额外增产30万桶/日）。

欧佩克与阿联酋未回应置评请求。

若9月增产落地，欧佩克+自4月以来累计增产将达247万桶/日，约占全球需求的2.5%。届时沙特产量将接近1000万桶/日，阿联酋达337.5万桶/日。

阿联酋长期不满约300万桶/日的配额，称其已通过巨额投资具备超400万桶/日的产能。2024年6月，欧佩克+曾同意阿联酋逐步上调配额，原计划2025年9月完成；后因该组织多次推迟增产、延后阿联酋配额调整至2026年9月。但今年5月起，欧佩克+加速松绑减产，实质上允许阿联酋提前按原计划（2025年9月）完成增产。

能源咨询公司Energy Aspects的理查德·布朗兹（Richard Bronze）称：“随着欧佩克+加速解除减产，阿联酋正从配额上调的提速中获益。”

目前欧佩克+仍维持另一套366万桶/日的减产机制（含166万桶/日自愿减产及全体成员国共200万桶/日的削减），有效期至2026年底。

来源: 金十数据

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Samantha Luan

经济

1995年，日本GDP总量5.33万亿美元（世界银行数据），全球占比达到惊人的17.8%，是当时中国经济体量的7倍多。不仅总量惊人，日本的人均GDP继1966年突破1000美元后，持续增长到1995年的44000美元，成为当时全球大型经济体中，第一个突破4万美元大关的国家。

日本经济与科技在崛起过程中，日美贸易摩擦也持续了数十年之久。诚然，日美因为政治军事的因素无法在经贸、科技上实现平等对话——这也是中美瑞士峰会令许多国家羡慕的原因所在，但在有限范围和较长时段内，日本却做了较好应对，相关经验对今天的中国依然不乏启迪。

从模仿到极致，由此引发日美贸易摩擦

战后初期，日本几乎在所有工业门类上都处于劣势。无论是轴承、机床、电梯还是缝纫机，日本最初都依赖从欧美引进技术，然而，日本企业并未满足于模仿，而是围绕产品可靠性、操作便捷性、外观设计、成本控制等维度展开系统性的创新。

从20世纪50年代起，日本制造业的迅猛发展逐步对美国形成“替代效应”。伴随着技术扩散与产品升级，日本出口产品从纺织品一路扩展至钢铁、汽车、半导体，构成了对美制造业的实质性竞争。由此，长达三十年的日美贸易摩擦密集上演，制造业成为双方经济博弈的核心战场。

最早的摩擦起于纺织业。战后初期，日本凭借低成本优势大量出口棉纺产品，1957年起日美签署纺织品协定，日本被迫实施出口自律。进入70年代后，日本钢铁和彩电产品凭借质量与价格优势席卷美国市场，再次引发强烈反弹。日本政府多次妥协，对出口进行数量限制。

最具标志性的摩擦发生在汽车与半导体领域。80年代初，在两次石油危机的背景下，日本汽车大量涌入美国市场，迫使日本实施“自愿出口限制”（VER），严格控制对美出口配额。而半导体领域更是引发战略层面的对抗：1986年与1991年先后签署的两份《日美半导体协议》，不仅限制日本的市场份额，也要求开放国内市场给美企，成为当时全球科技竞争的重要缩影。

这些摩擦背后，既有产业发展节奏的错位，也反映出两个大国在全球制造格局中的权力转移。美国处于原创性疲软与产业外移的阶段，而日本则处于技术扩散与产品出口的爆发期，双方制造业地位此消彼长，构成了冷战后期国际经济的重要张力。

不过，重要的是，尽管遭遇政治压力与国际遏制，日本制造业并未被彻底压制，反而在技术深耕与质量提升中锤炼出更强的韧性，这为其后在全球产业链中的核心地位奠定了基础。

扩散中的创新：轴承、电梯与缝纫机

二战后日本制造业的发展，基本走的是“模仿欧美—持续改良—实现反超”的道路。这种模式可以追溯到明治维新以来日本“师夷长技以制夷”的发展思路。虽然在二战前，日本也有少数原创发明，如丰田佐吉的自动织机、御木本的珍珠养殖法、池田菊苗的味精，但整体而言，日本制造业长期处于欧美技术体系的追随者地位。

大多数制造领域的基础科学原理和行业雏形，都是由欧美确立。例如电梯由美国人欧提斯发明，但近几十年，全球高层建筑中大量电梯由日本的三菱、日立和东芝三家公司提供，成为全球行业的重要力量。轴承技术由英国、瑞典、德国和美国主导发展，日本直到1916年才成立第一家轴承企业“日本精工”。如今全球前十大轴承企业中，日本占五席。

缝纫机源起欧美，日本直到1921年才诞生本土企业，但如今JUKI、兄弟、Janome等日本企业依然在全球工业缝纫机市场占据主导地位。晶体管由美国贝尔实验室在1947年发明，但将其民用化、商品化的却是日本的索尼。索尼在1955年推出TR-55晶体管收音机，1957年又推出口袋收音机，从此开启了日本电子消费品全球化的道路。

石英钟的发展更具代表性。尽管石英压电效应和钟表的基础技术起源于欧美，但精工为了1964年东京奥运会开发出小型石英钟，并在1969年推出全球首款市售石英手表，直接推动了瑞士钟表业转向高端市场。

综上，日本制造虽起步晚，但凭借对欧美技术的系统引进与本土化改良，在多个细分领域实现了从模仿到领先的转变，展现出技术扩散中创新的强大能力。

深耕10到100，直到后来居上

战争结束时，日本在基础科学和工业原理方面远落后于欧美，属于彻底的追赶者。但笔者通过阅读大量日企社史、创始人回忆录和技术人员记录发现，日本制造业并未自我封闭，而是主动向欧美学习：花钱购买专利、成立合资公司、派员工赴欧美留学、实地参观工厂等，系统性地从欧美导入技术。如，电装与德国博世长期合作，松下与飞利浦签订了专利合同，东芝则从美国GE大量引进技术。

然而，仅靠技术引进难以实现超越，尤其在欧美并不愿意转让“核心技术”的背景下。日本制造业的关键在于对导入技术的“改良型扩展”能力。

二战后，日本并未开创新的工业门类，但在已有产品的基础上，企业普遍围绕质量提升、成本控制、操作便利、产品外观、精度、人机工程、安全性、环保性等15个方面持续改进，不断优化管理与生产流程，提升人员素质。

这类创新推动了制造效率与产品竞争力的显著提升。从20世纪50年代依赖廉价劳动力参与国际竞争，到80年代以高质量、高性价比赢得欧美市场，日本制造完成了从模仿到“超越式改良”的飞跃。可以说，欧美做了“0到1”和“1到10”的原始创新，而日本则深耕“10到100”的应用创新与精细化管理，最终实现了后来者居上。

形成非原创性的技术霸权

二战后，日本被剥夺军事自主研发权，许多高端技术领域受到美国严格限制。尤其在航空、航天、军工等战略产业，日本企业几乎无法涉足。表面看，这是一种“科技阉割”，但日本却因此走上了一条“聚焦民用、深耕通用”的技术发展路径——一种带有制度约束下的“改良型技术扩散”模式。

这一模式的本质是：不求原创，但求极致。日本企业通过引进技术后持续优化，围绕“更便宜、更可靠、更高效、更环保、更人性化”的目标，在生产现场与产品应用中积累经验与技术优势。

以“工业母机”——机床为例，战后日本在高端机床完全依赖欧美的背景下，于1981年实现反超美国，成为世界第一机床出口国。这一成就的核心，不是原理革新，而是对数控技术的快速吸收和民用场景的广泛渗透。

类似的还有工业机器人领域。川崎重工从美国Unimation引进第一台机器人后，日本企业便在“降低成本、提升可靠性”的逻辑下不断优化。发那科、安川电机逐步崛起为世界领先厂商，构建起一个完整的本土自动化体系。

更具有象征意义的是碳纤维产业。这一材料源于欧美科研突破，但真正实现商业化扩展的却是日本东丽。该公司在1960年代引入基础专利后，用长达20年的时间，通过钓鱼竿、高尔夫球杆等“非战略”市场实现自我孵化，最终在90年代进入航空工业。其发展路径充分体现了“应用驱动式技术进化”的典型逻辑。

被限制在“非战略高地”并非终局，只要制度环境能稳定支持企业长期投入，只要民用需求足够强劲且具备迭代空间，技术改良一样可以积小成大，撬动核心产业地位。这种发展路径，反而绕过了高风险、高成本的“原始创新”陷阱，让日本企业在全球制造体系中形成一种“非原创性技术霸权”。

不容忽视的国民收入倍增计划

日本制造业之所以能在“非原创”的条件下登顶全球，技术扩散的效率与广度固然关键，但背后的深层结构，是一个稳定、勤勉、普遍参与的社会机制。这一机制可简化为两个支柱：其一，是“全民中产”带来的巨大内需市场；其二，是终身雇佣制度所塑造的“现场力”。

上世纪60年代中期，日本人口突破一亿，进入所谓“一亿总中流”时代。这一时期，日本政府制定的一个“十年发展计划”（1961-1970年），按照计划要求，十年间，日本国民生产总值和人均国民收入都要实现翻番。结果10年下来，日本的人均GDP从1961年的608美元激增至1970年的2100美元，足足增长了245%。

同样在1961年，日本实现“全保险”覆盖，普通居民的医保自付比例降至30%，养老金替代率达60%，要知道，这可能是在60多年前。另据统计，从1960年代到1980年代，日本人均收入增长迅猛的同时，基尼系数反而从0.4左右（1960年）降至0.34（1982年），可以说，日本成功应对了“先富后富”的挑战，而是实现了真正的“共同富裕”。

正是在这一背景下，从1960年代起，日本大多数家庭开始有能力购买家电、汽车、住房，构成了仅次于美国的全球第二大单一消费市场。这就让日本的制造业企业在本土市场完成初步试错与优化后，再扩展到欧美。产品一旦经受住“挑剔内需”的检验，就有了强大出口竞争力。

与此同时，终身雇佣制度带来了极为独特的生产文化。员工与企业命运绑定，技能得以长期积累，企业也愿意在员工培训与流程改善上持续投资。这造就了后来风靡全球的“丰田生产方式”、“5S”、“QC小组活动”等精益管理体系。这些管理方法之所以有效，是因为它们根植于一种文化预设：员工愿意改进、敢于表达、持续优化——这正是“现场力”的本质。

大量跨国比较研究指出，同样的设备、相似的操作流程，日本工厂的良率、精度、交付表现都普遍优于欧美。这种差距，不在技术原理，而在细节执行。在制造业中，标准流程只是起点，真正的竞争力来自每一个“现场”的人——工人、工程师、质检员、维修师傅——是否愿意在实践中发现问题、解决问题、改良方法。

技术扩散不仅仅是“机器的扩散”，更是“理念与习惯的扩散”。日本制造业的成功，归根结底是一种社会性工程：它将国家制度、企业文化、工匠精神和消费市场有机结合，为改良型技术提供了可持续土壤。

对今日中国来说，日本的应对经验依然具有重要意义。一方面，中国拥有更强的政治自主性，但在强调自主创新、原始创新的同时，应该看到日本产业壮大过程中探索出的“技术扩散-技术改良-技术创新”这样的实践智慧；另一方面，中国的居民收入和消费还有提升的空间，这恰恰是中国消费市场进一步扩大的潜力所在。只要做好国民收入倍增计划，那么中国产业的竞争力将更加强大，从技术扩散到技术创新的循环才能更快速转动起来。

来源：FT中文网

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FastBull 精选

一、连接交易账户

您可以在 FastBull 中连接经纪商的真实交易账户，并通过 FastBull 分析您的交易数据、管理您的交易订单或是进行跟单交易。

目前，知名经纪商 BeeMarkets（www.beemarkets.com）已接入 FastBull。

1. 如何将 BeeMarkets 交易账户绑定至 FastBull？

首先，点击左上角的 FastBull LOGO，将鼠标移动至“BeeMarkets”并点击其下级菜单“Connect”，具体如下：

接下来，我们点击“Connect BeeMarkets”：

此时，浏览器将跳转至 BeeMarkets 官方网站，我们需要在这里完成登录：

登录成功后，您将看到如下界面。在这里，您还可以设置 FastBull 可以访问哪些交易账户。需要注意的是，FastBull 无法访问 BeeMarkets 的 MT5 账户。

如果您同意将该 BeeMarkets 用户连接至 FastBull，请点击 “Connect to FastBull”。

连接成功后，您将看到如下画面：

2. 如何在 FastBull 中使用 BeeMarkets 的交易账户进行交易？

进入 FastBull 图表页面，连接需要交易的交易账户：

在行情列表中寻找需要交易的品种，并打开它的图表：

点击工具栏中的“New Order”按钮或点击图表左上角的快捷交易按钮即可进行交易：

如果当前图表所使用的交易品种并非来自 BeeMarkets，那么交易按钮将被置灰禁用。上图中的品种 AAPL 来自于 FastBull，BeeMarkets 无法执行该品种的交易，因此图中的交易按钮都是灰色的。您可以通过图表左上角显示的来源信息判断当前图表品种来自于 FastBull 还是 BeeMarkets。

二、成为信号提供者

连接 BeeMarkets 的真实交易账户后，您可以申请成为信号提供者，通过出售交易信号获取额外的交易收入。

1. 申请条件

净值不低于 200 USD 的 BeeMarkets 真实账户，均可以申请成为信号账户。作为信号提供者，您应保证这些信号账户能够正常连接至 FastBull。

注意，模拟账户无法申请成为信号账户。

2. 申请流程

点击左上角的 FastBull LOGO，然后点击“Be a Signal Provider”：

选择需要开通成为信号账户的 BeeMarkets 交易账户，然后在弹窗中设置跟单价格即可：

如果您拥有多个交易账户，您也可以将它们都开通成为信号账户，并单独设置跟单价格。

3. 信号设置

在 FastBull 个人中心的“Account”页面，您可以管理您的所有交易账户，包括修改跟单价格、设置账户权限等：

注意，跟单价格以 Bull Coin 为单位，但以 USD 结算。

4. 管理信号

在 FastBull 个人中心的“Copy”页面，您可以浏览每一个信号账户名下的跟单者，包括正在跟单的和已经取消跟单的：

5. 订阅收入

在 FastBull 个人中心的“Wallet”页面，您可以浏览每一个信号账户名下赚取的跟单收入：

跟单者支付的费用将在该跟单者跟单到期之后清算到您的余额中。未清算之前，该笔收入将显示在“Pending Settlement”而非“Balance”中。

三、跟随交易信号

连接 BeeMarkets 的真实交易账户后，您可以通过 FastBull 提供的评级系统和各项统计指标分析、筛选符合自己交易偏好的信号账户，并进行跟随交易。

警告：进行跟单交易之前，请仔细评估信号账户的交易能力；开始跟单交易之后，请随时留意账户情况，做好风险控制。

1. 订阅信号

进入“信号”页面，选择需要跟单的信号账户，点击“Copy”按钮：

选择跟单账户和跟单时长：

确认跟单信息，并输入支付密码完成支付：

出于安全考虑，跟单之前，您需要为您的 FastBull 用户设置一个支付密码。

2. 跟随设置

付款成功后，您可以根据您的个人偏好设置一些跟单参数：

跟单模式：您可以按比例跟随，或是按固定手数跟随。

最大手数：单笔交易的最大跟随手数。

跟随方向：您可以正向跟随、反向跟随，或是仅跟随平仓。

自适应合约：如果跟随账户下某品种的合约大小与信号账户的品种的合约大小不一致，系统可以自动适配。

信号账户和跟随账户所支持的交易品种可能不同，甚至同一品种可能具有不同的品种代码，FastBull 可以自动识别和匹配主流的交易品种，对于无法识别的交易品种，您需要在此手动添加映射关系，比如 XAUUSD = GOLD。

3. 管理信号

在 FastBull 个人中心的“Copy”页面，您可以浏览您正在跟随的交易信号，并查看跟单的整体表现：

当然，您也可以在此重新修改跟随参数，或进行延长订阅、取消订阅等操作。

4. 订阅支出

在 FastBull 个人中心的“Wallet”页面，您可以浏览每一个跟随账户名下支出的跟单费用：

跟单费用时只能使用 Bull Coin 支付。因此如果您没有 Bull Coin，需要进行购买：

1 Bull Coin 约等于 1 USD。

购买时，您所选择的第三方支付通道可能会向您收取手续费，此部分费用需您自行承担。

四、常见问题

1. 如何跟单 VIP 信号？

VIP 信号是 FastBull 为会员用户挑选的一些交易信号，供其免费跟单，体验跟单交易。因此，VIP 信号不以 Bull Coin 定价。如您想跟单 VIP 信号，需先成为 FastBull 会员。

2. 我可以使用模拟账户进行跟单交易吗？

可以，但模拟账户只能成为跟随者，无法为他人提供交易信号。

3. 我可以同时跟随多个信号吗？

可以。

4. 我可以自己跟随自己吗？

不可以。比如，您无法让自己的 A 账户跟随 B 账户。

5. 跟单到期后，我需要手动续费吗？

是的，否则跟单将会中断。

6. 跟随信号之后，我可以随时干预账户的持仓订单吗？

可以。

7. 跟随账户如何暂停跟随交易？

在跟随设置窗口中，将“跟随状态”设为“Recieve Signals Only”即可。当然，您也可以直接取消跟单。

8. 为什么挂单总是无法跟随？

暂不支持跟随挂单。当挂单成交后变为市价单时，系统才会进行跟随。不仅如此，交易信号中的止盈价格或止损价格也不会被跟随。

9. 跟随账户若取消跟单，是否可以退款？

对于状态为“Copying”的订单，若出现以下情况，取消跟单可以获得全额退款：

1）信号账户关闭了跟单权限

2）信号账户长时间掉线

3）信号账户被解绑/删除

4）信号账户被系统标记为受限账户对于状态为“Unstarted”的订阅订单，无论何时取消，均可获得退款。

10. 跟随账户为何无法延长跟单时长？

若您当前剩余可用的跟单时长已达 15 个月，则不支持继续延长。

11. 信号账户为什么无法修改跟单价格？

跟单价格仅支持每月修改一次。需要付费跟单的信号账户下，若已存在跟随者，也不允许将跟单价格修改为 0 Bull Coin/月。

12. 信号账户名下存在跟随者时，是否可以关闭跟单权限？

您可以随时关闭信号账户的跟单权限。但是，当信号账户名下存在付费的跟随者时，强制关闭跟单权限将受到以下惩罚：

1）禁用此交易账户的跟单权限，为期 90 天

2）对跟随者予以全额退款

如果您确实不想其他人继续跟单您的交易账户，为了安全的关闭跟单权限，您可在账户设置窗口中使用“现有跟单到期后关闭”功能。当信号账户为免费跟单，或其名下不存在跟单者时，可以随意关闭跟单权限，不会有任何惩罚。

13. 信号账户明明已被人跟单，但为什么没有收到跟单收入？

信号账户的跟单收入需在客户跟单到期时、跟单被取消时才会予以清算，如：

您昨天被 User1 跟单了 1 个月，则此笔费用将在 1 个月后清算；

您昨天被 User2 跟单了 3 个月，则此笔费用将在 3 个月后清算；

您今天被 User2 续订了 1 个月，则此笔费用将在 3+1=4 个月后清算。

14. 信号账户的跟单收入是否需要向平台缴纳服务费？

FastBull 暂时未收取平台服务费，跟单收入完全由信号提供者所得。

15. 信号账户可以跟随其他信号吗？

不能。

16. 不希望您的交易账户出现在排行榜中？

在交易账户的设置页面将账户权限设置为私有即可，您也可以在这里设置评论权限、订单权限等。

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Olivia Brooks

央行

经济

政治

白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗表示，美联储主席鲍威尔拒绝降低利率正在对美国造成“严重的经济损失”。

纳瓦罗在Substack上发帖呼吁美联储理事会干涉鲍威尔的政策立场。他写道，如果鲍威尔“不主动调整方向，理事会必须果断采取行动，防止进一步的经济损害。”

他称，美联储政策导致联邦税收收入减少、预算赤字加剧、国家债务加深。美国家庭正感受到“尖锐的经济痛苦”。

来源: 新浪财经

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Alex Li

经济

6月17日，美国参议院以68比30高票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），众议院也正快马加鞭推动相关立法进程，预计在8月国会休会前特朗普正式签署该法案将是大概率事件。

为何稳定币会获得本届美国政府的格外垂青？为何稳定币法案的立法紧迫性甚至高于战略比特币储备法案或加密资产整体监管法案？按照美国财长贝森特的说法，将稳定币纳入监管，不仅有助于提振美债需求、控制美债风险，还能吸引全球数百万新用户参与到基于美元的数字资产经济之中，从而巩固美元霸权。那么，稳定币真的拥有如此神奇的魔力吗？

寻找美债接盘侠

基于区块链技术的加密币自2008年诞生至今，已发展出很多种类，除分别占加密币总市值六成和一成的比特币和以太坊币外，还有交易所代币、现实资产代币、隐私币、AI币、迷因币等，稳定币只是其中的一种。截至2025年6月底，稳定币总规模约为2630亿美元，在加密币总市值中占比不到一成。

与其他价格波动频繁剧烈的加密币不同，稳定币通过锚定资产或技术实现了价格的相对稳定。按照锚定物的不同，稳定币又可分为法币稳定币（如锚定美元）、贵金属稳定币（如锚定黄金）、加密资产稳定币（如锚定比特币）、算法稳定币等。最近美国政府推动的稳定币法案主要针对美元稳定币。

过去几年，作为加密币世界的通货和连接现实世界与加密币世界的桥梁，美元稳定币展现出较强的成长性：2019年初美元稳定币总规模仅为50亿美元，2025年已迅速增至超2600亿美元，翻了50倍。与此同时，美元稳定币发行人对美债的需求也在迅速增长。截至2025年3月，最大发行人Tether公司发行的USDT规模接近1500亿美元，第二大发行人Circle公司发行的USDC规模超过600亿美元，两者分别将八成和九成的储备投资于美债和美债回购协议。2024年，Tether净买入331亿美元美债，成为当年仅次于开曼群岛、法国、卢森堡、比利时、新加坡和英国的第7大买家。就总量而言，目前Tether已成为美债的全球第19大持有者。

美国政府的盘算是，如果促进美元稳定币合规发展，全球对美元稳定币的需求将进一步释放，并可间接转化为对美债的强大支撑——由于过去几年外国机构投资者陆续从美债市场中撤出，美元稳定币迅速壮大的全球用户正好能成为美债新的接盘侠。对此，美国众议院数字资产小组委员会主席斯泰尔毫不讳言，“稳定币发行人将在一段极为重要的时期购入美债，这有利于强化美元国际储备货币的地位。”

利用稳定币解决美债危机是本届美国政府早就“深思熟虑”的策略。2025年1月23日，特朗普再次就任美国总统第4天便签署了名为《加强美国在数字金融技术领域领导地位》的行政令，要求采取措施促进美元稳定币的发展，以保护并提升美元的国际主导权。为了将稳定币与美元、美债深度绑定，同时控制潜在风险，《天才法案》进行了诸多设计。

一是强行挂钩美元和美债。法案规定，稳定币发行人的储备资金只能投向美元现金、活期存款、93天以内的美债、7天以内的美债回购和逆回购协议等。为提高储备透明度、提升公众信心，发行人需每月公开披露储备资产的规模和结构。

二是专注支付业务。法案提出“支付稳定币”概念，规定其为支付和结算工具而非证券，发行人提供的是支付产品而非银行业务。为此，发行人必须聚焦支付业务，不得提供贷款或信贷产品，也不得提供收益或利息。制定该规则是为了防止产生“影子银行”风险，同时防止稳定币被包装成投资品从而在价格波动时引发挤兑。

三是防止监管套利。法案要求境外发行人须在美国依法注册并接受审查，且不承认不合规的稳定币为现金等价物，从而关闭了不受监管的境外稳定币进入美国市场的渠道。三年过渡期后，不合规的稳定币将难以在主流平台上流通。

四是享有优先求偿权。法案规定稳定币持有者在发行人破产时享有优先求偿权。制定该规则是为了提升支付稳定币对消费者的吸引力。

在美国政府看来，《天才法案》的上述设计堪称绝妙：稳定币发行人获得了合法身份，且拥有了一个潜力巨大的支付市场；消费者不仅获得了更优质的服务体验，还打开了通往基于美元的数字资产经济的大门；美国政府也解了燃眉之急，对美债的新增市场需求可压低政府借款成本，有助于控制美债风险……

会否放大美债破坏力

美元稳定币真能帮助美国政府控制美债风险吗？中短期看，或许可以。美元稳定币的快速发展及其对美债的需求，或能一定程度缓解美债的抛压。

《天才法案》给“链上”“线上”与真实世界的资产融合打开了大门。为抓住时代的投资风口，除加密币机构摩拳擦掌准备大干一场外，其他机构也跃跃欲试，准备发行自己的稳定币。

一类是把控传统融资渠道的老牌大型银行，如美国银行、花旗集团、富国银行等，它们本来就是美债的大规模持有者，发行稳定币将激活其躺在账面上的美债资产，还会促进业务与竞争力的“现代化转型”。

一类是拥有庞大客户群和强大物流实力的商业巨头，如沃尔玛和亚马逊，发行稳定币不仅能省下给支付公司缴纳的巨额“过路费”，还可简化跨境支付流程、降低费用并与其电商平台无缝集成。

还有一类是为避免淘汰积极自救的支付机构，包括信用卡老牌发卡机构Visa、万事达和在线支付机构Paypal、Stripe等，也都推出了稳定币支付业务，积极从“线上”向“链上”转型。

至于Meta、苹果等大型科技公司，它们的处境则稍显尴尬。《天才法案》禁止主营业务为非金融服务的大型上市公司发行稳定币，除非满足严格的监管要求。几年前，Meta曾雄心勃勃地推出“天秤币”和“Diem币”，但都折戟沉沙。如今它打算换个思路，与Circle联手，将后者发行的USDC引入Meta巨大的商业生态网络中。

随着各路人马涌入稳定币赛道，一段时期内，美元稳定币的规模可能会迅速扩大，市场对美债的需求也会放量增长。花旗银行近期预测，2030年稳定币发行人持有的美债将超过1.2万亿美元，将超过任何单一国家持有的美债规模。美国财长贝森特更为乐观，他预测到2028年美元稳定币的规模将增至2万亿美元。

尽管如此，稳定币仍无法从根本上化解美债危机。

首先，稳定币的扩张追不上美债扩张的脚步。综合市场机构和美国政府的预测，到2028年稳定币发行人持有美债的规模可能达到1万亿至2万亿美元。根据彼得·G.彼得森基金会今年初的预测，公众持有的美债占美国GDP的比重将从2024年的98%升至2029年的106%，重回历史峰值，即二战刚结束时的水平，而特朗普政府目前推动的“大而美”减税法案无疑会雪上加霜。特朗普第一任期内美债增长超7万亿美元，拜登时期增长超8万亿美元，即使乐观假设特朗普第二任期内美债增幅能控制在7万亿美元左右，稳定币的扩张也不足以填补这么巨大的窟窿。

其次，稳定币绑定的是短期美债，而美债现在的问题在长债端。3月底，美国布鲁金斯学会预警称，少数几家在美债市场占主导地位的对冲基金杠杆过高，或引发系统性风险，建议美联储赶快下场干预。这些高杠杆对冲基金持有的主要是长期美债，其对美债市场重要性和影响力的提升与近些年外国投资者持续抛长买短的趋势密切相关。4月2日特朗普签署关于所谓“对等关税”的行政令后，美元美股美债罕见“三杀”，长期美债收益率更是迅速蹿升，后美联储紧急出手暂时安抚住市场，但自此长债需求不振，流动性降低。

根据《天才法案》的设计，稳定币储备主要用于购买短债，这将加剧美债期限结构的脆弱性：随着市场对长期美债需求的减少，在美债规模仍不断膨胀的情况下，美国政府将不得不更加频繁、更大规模地拍卖短债，这也意味着美国政府将不得不更加频繁地面对市场的审视与压力。未来，一旦内外因素扰动导致长债流动性压力向短债蔓延，美债将陷入更深层次的危机。

第三，稳定币生态尚不成熟，或蕴藏巨大风险并对美债市场形成反噬。稳定币是美元在“链上”的“代币”，它与“链下”美元一样承载着美国政府信用，但发行权归属于私人发行机构。拜登政府时期，稳定币的兴起曾在美国国内引发巨大争议，当时的主流认知是货币发行权的私人化将对美元地位形成巨大威胁。现在，特朗普政府决定“招安”稳定币，但稳定币与法定货币之间的内在矛盾并未实质性化解。美国著名经济学家艾肯格林是《天才法案》的强烈反对者之一。他指出，该法案试图赋予稳定币政府权威和合法性光环，令数百家甚至数千家美国公司能够发行自己的货币，但150多年前，美国曾有过类似的银行系统，结果引发了混乱和金融灾难。

尽管《天才法案》推出了分层监管、定期审查等制度安排，但总体来看监管宽松，不足以防范各种漏洞，稳定币脱锚的风险将始终存在，而头部稳定币一旦大幅度脱锚，将对整个加密币生态乃至资本市场形成冲击。2017年和2022年USDT两度大规模脱锚引发稳定币信任危机；2023年硅谷银行倒闭导致USDC脱锚，这表明资产托管银行的风险也会向稳定币传导。此外，作为加密币生态的一部分，其他加密币价格的大幅波动一旦动摇投资者信心，也可能对相关稳定币形成冲击。

随着美国加速推进稳定币立法，美国的资本市场正在酝酿一场新的资产盛宴。不少市场机构已发出警告，过度炒作下市场投机情绪高涨，稳定币泡沫正在形成。也许几年后，稳定币市场经过激烈竞争、优胜劣汰后只会剩下几个重量级玩家。届时美国监管机构可能必须面对一个新问题：如何防止在该领域出现大而不能倒的机构？如果出现这样的机构，如何确保小概率事件冲击下美债市场的安全？

归根到底，美元稳定币只是一种支付工具，它虽能在一定时期内支撑美债的需求，但无法从根本上化解美债危机。美国政府推动美元稳定币的合规发展，是想在加密资产生态壮大—美国经济增长—美债规模下降之间形成闭环，但在未来数年美国经济增速被内外各种复杂因素抑制的大背景下，过度依赖美元稳定币对美债的支撑作用，而不积极管理财政赤字和美债规模，只会加深美债危机，并放大其潜在破坏力。

抵御美元稳定币入侵

5月，在拉斯维加斯举办的2025年比特币大会上，美国副总统万斯称，“我们不认为稳定币对美元地位构成威胁。相反，我们认为稳定币是美国经济力量的倍增器。”在这次会议上，美国白宫数字资产顾问委员会负责人海因斯对媒体说，“我们正在精简支付通道，以确保未来几十年美元的全球主导地位。”美国政府的逻辑是，通过赋予美元稳定币“支付工具”的合法身份，并牢牢控制住数字资产经济的金融基础设施，使美元的计价、流通、支付、储备等职能得到强化，进而巩固美国的金融霸权。

过去，在一些货币管理不佳、通货膨胀严重的低收入国家，美元稳定币持续入侵。甚至在巴西、尼日利亚、土耳其、印尼和印度等新兴经济体，美元稳定币也持续渗透这些国家的日常支付和跨境转账。

如今，《天才法案》给世界各国敲响了警钟：美国正在发动一场新型货币战争，它不仅试图建立一种新型的美债风险全球共担机制，还试图以美元稳定币为利器，推动美元霸权在“链上”扩张。

为避免沦为“链上”金融殖民地，同时也为抢抓数字经济时代的发展主动权，越来越多的经济体开始积极防御，甚至主动作为。

一是加固城墙，防止美元稳定币入侵。过去几年，主要经济体陆续推出针对加密资产的监管规则，但较少就稳定币专门立法，随着美国力推稳定币法案，各经济体开始将稳定币视为全球货币战争的核心战场并采取了相应防御举措。4月，欧洲央行警告称，美元稳定币激增可能破坏欧洲金融系统的稳定，呼吁修改今年初刚刚生效的《加密资产市场监管法》（MiCA）。6月，越南国会通过《数字技术产业法》，正式将包括稳定币在内的加密资产纳入监管框架……未来一段时间，围绕加密资产与稳定币，全球将掀起新一波立法与修法潮。

二是针锋相对，推出本币支持的稳定币。《天才法案》赋予稳定币支付职能，点对点式去中心化的支付活动可能会快速兴起，并对现有全球支付格局产生巨大冲击。近期，越来越多的国家开始探讨推出与自身法定货币挂钩的稳定币。比如，阿联酋正推动发行由央行监管、能广泛应用于日常生活场景的迪拉姆稳定币，马来西亚也宣布建立数字资产创新中心，工作重点之一是推动林吉特稳定币的研发。在香港立法会通过《稳定币条例草案》后不久，京东、蚂蚁集团等互联网巨头宣布将加快布局稳定币。随着更多政府和企业下场，全球稳定币大战已经打响，美元稳定币独步天下或将很快成为历史。

三是另辟战场，加速推动央行数字货币（CBDC）落地。央行数字货币是稳定币的强劲竞争对手。在被纳入监管后，稳定币的匿名性、隐私性和去中心化等特性将显著削弱，而点对点转账成本低、速度快等优点CBDC也都具备。此外，稳定币的稳定依赖政府和发行人的双重信用，而CBDC只取决于政府信用，因此更加安全。目前，稳步推动CBDC仍是许多国家的优先政策。根据国际清算银行的数据，截至2024年，已有超过130个国家和地区启动CBDC研究，其中多个经济体计划在2025年前后迈入实际应用阶段。如今，巴哈马、尼日利亚和牙买加三国已正式推出零售型CBDC，另有超过25个国家开始试点。面对美元稳定币的挑战，5月欧洲央行宣布组建数字欧元创新中心……在稳定币的倒逼下，全球CBDC的发展也将进入快车道。

《天才法案》赋予美元稳定币“合法支付工具”的身份，打开了潘多拉魔盒，同时也给国际货币体系撕开了一道变革的口子，现行的以环球银行金融电信协会（SWIFT）为中心的美元支付体系将面临空前危机。未来5到10年，各种本币稳定币将争相“上链”，央行数字货币也将加入战局，全球金融基础设施将被深刻重塑。在去中心化、点对点支付日益盛行的时代，美元的中介作用或被大幅削弱，美元国际地位大概率将相对下滑而非更趋巩固，这也与国际政经格局多极化的长期发展趋势一致。

来源：《瞭望》新闻周刊

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Devin

经济

美国财政部长贝森特周一表示，他预计本周将公布多项贸易协议。他在接受CNBC的“Squawk Box”采访时称，“我们将在未来48小时内发布几项公告，”并补充说他预计“这将是忙碌的几天。”但贝森特没有具体说明哪些国家将参与其中。

特朗普所谓对等关税的暂停期即将结束。特朗普最初公布了他将对美国贸易伙伴征收的数十项关税的清单，之后收回了这一计划，并开始与目标国家进行谈判。

“特朗普总统关心的是交易的质量，而不是数量，”贝森特说。“已经有很多人改变了他们在谈判方面的态度。所以昨晚我的邮箱里装满了很多新的报价，很多新的建议。”

尽管如此，美股三大股指周一低开，道指跌0.18%，标普500指数跌0.3%，纳指跌0.49%。特斯拉(TSLA.O)开盘暴跌7.6%，马斯克组党引发与特朗普冲突升级。壳牌跌2.5%，公司称第二季度天然气和石油交易业绩将显著下降。英伟达(NVDA.O)跌0.6%，苹果(AAPL.O)涨0.3%。

特斯拉的股价也给整个美股市场带来了压力。上周末特斯拉首席执行官马斯克宣布打算组建一个名为“美国党”的新政党，投资者对这位亿万富翁今年涉足政界的举动颇为不满，有人认为这损害了特斯拉的品牌和销售。

摩根士丹利高级全球经济学家拉吉夫·西巴尔（Rajeev Sibal）上周写道“最终，贸易谈判通常需要很长时间才能达成；美国谈判达成的自由贸易安排平均耗时3年。虽然目前正在进行的谈判可能不像全面的自由贸易协定那样广泛，但历史先例仍具有参考意义。”

如果斯蒂费尔（Stifel）的评估准确，那么美股的好日子不会持续太久。该机构策略师巴里·班尼斯特（Barry Bannister）上周日在一份报告中称，他预计标普500指数在下半年将下跌12.4%，至5500点。上周该基准指数创下新高，在7月4日假期前的周四收盘价为6279.35点。

班尼斯特写道：“我们预计2025年下半年美国核心GDP将大幅放缓，而这长期以来都与标普500指数回调相关…… 我们认为，由于实际就业收入减少和资本支出下降，下半年美国核心GDP增速将放缓，消费也将放缓。”他预计下半年消费同比增速将放缓至1% 以下，进而导致标普500指数大幅回落。

“尽管科技行业比上世纪90年代泡沫时期更盈利，但我们预期的回调仍会发生…… 估值过高才是问题所在，” 他说，“我们预期的‘核心GDP放缓+通胀粘性’环境，可能导致‘滞胀交易’重现——与2025年一季度股市回调期间的表现一致，本质上是一种‘市场回声’。”

班尼斯特发表这一观点之际，美国正致力于与其他国家达成贸易协议。白宫上周末将各国与美国达成协议的截止日期从7月9日延长至8月1日。

今年以来，随着特朗普政府推行经济保护主义，贸易紧张局势加剧，市场对通胀和美联储贷款利率将维持高位的担忧加剧。美联储主席鲍威尔上周在欧洲的一个央行论坛上表示，若不是特朗普的关税政策，美联储现在可能已经降息了。他说，“事实上，当我们看到关税规模时，就决定暂停降息，而关税的后果是，美国所有通胀预期都大幅上升。”

斯蒂菲尔的班尼斯特称，在当前市场环境下，他更看好必需消费品、公用事业和医疗设备类股。