前路迷雾不散！美国最重要通胀数据略超预期，收入支出数据意外骤降

来源：Barrons巴伦

多位美联储官员本周明确表示，他们需要再花几个月时间，以确认关税驱动的价格上涨不会导致通胀持续攀升。

过去一周，美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）和米歇尔・鲍曼（Michelle Bowman）引发关注，他们暗示，若通胀得到控制，最早可能在7月29日至30日的美联储会议上支持降息。

然而，此后包括美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）、纽约联储主席约翰・威廉姆斯（John Williams）和旧金山联储主席玛丽・戴利（Mary Daly）在内的近十几位政策制定者，都给这一想法泼了冷水。

戴利周四在接受《彭博surveillance》采访时承认，有越来越多的证据表明，关税可能不会导致通胀大幅或持续飙升。但这仅让她倾向于 “在秋季” 降息。

“一段时间以来，我的基本预期是我们将在秋季开始调整利率，而且我的观点并未真正改变。” 戴利说。

今年物价降温幅度超出预期，美联储偏好的通胀指标在4月上涨2.1%，略高于央行2% 的目标。

周四早些时候公布的数据还显示，持续领取失业救济金的人数攀升至2021年11月以来的最高水平，过去六周大幅增加，这表明更多人失业时间延长。与此同时，截至6月21日的一周，首次申请失业救济金人数有所下降。

戴利表示，尽管劳动力市场正在放缓，但她并未看到其走弱的预警信号。

她重申，当前的货币政策处于 “合适的位置”。

其他官员的观点

周四，另外三位美联储官员分别发表讲话，暗示他们不准备支持美联储下次会议降息。

波士顿联储主席苏珊・柯林斯（Susan Collins）周四在接受彭博新闻采访时表示：“在7月会议之前，我们实际上只会再获得一个月的数据。我预计需要看到更多信息。”

柯林斯称，她的基准预期是在今年晚些时候恢复降息。

“这可能意味着一次降息，也可能意味着不止一次，但我认为这真的需要由数据来决定。我没有看到紧迫性。” 她说。

里士满联储主席汤姆・巴尔金（Tom Barkin）在向纽约商业经济协会发表讲话时表示，他预计关税将给物价带来上行压力。他补充说，由于仍存在诸多不确定性，央行应等待更多明朗信息后再调整利率。

“过于仓促地朝着任何一个方向行动几乎没有好处。” 巴尔金说，“鉴于当前经济的强劲势头，我们有时间耐心追踪事态发展，让前景变得更加清晰。”

芝加哥联储主席奥斯坦・古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，如果通胀明显朝着政策制定者设定的2% 目标迈进，且经济前景的不确定性消退，央行可能会恢复降息。

他说：“我乐观地认为，我们已经看到了良好的数据，或许关税的影响将被控制在一定范围内，但我们希望能确认这一点。”

鲍威尔的表态

鲍威尔周二在国会小组作证时表示，若不是因为关税给未来物价前景带来不确定性，基于通胀下降的情况，美联储现在可能已经在降息了。与此同时，没有必要急于做出任何利率变动。

鲍威尔说：“关税的影响将取决于多种因素，包括其最终水平。就目前而言，我们处于有利位置，可以先等待了解更多关于经济可能走向的信息，再考虑调整我们的政策立场。”

来源: 新浪财经

随着美国威胁对欧盟加征50%关税的最后谈判期限7月9日的临近，欧盟内部两大经济体德国与法国在应对策略上显现出明显分歧。

当地时间6月26日，欧洲理事会峰会在布鲁塞尔举行。德国总理默茨（Friedrich Merz）呼吁欧盟委员会把握最后窗口期推动协议达成。而法国则认为，美国应完全取消对欧关税，否则欧盟会作出回应。

6月27日，欧盟委员会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）在会后的新闻发布会上表示，欧洲仍在评估美方最新提案，已准备好达成协议，但也做好了谈判破裂的预案，“所有选项都已纳入考量范围”。

当前，美国对欧盟钢铁和铝产品及部分衍生品征收50%的关税，对汽车征收25%的关税，并对所有欧盟进口商品征收10%的基准关税。

德国ifo经济研究所国际经济研究中心副主任鲍尔（Andreas Baur）对第一财经记者表示，德国制造业可能成为美国加税政策的重灾区。他称，当前，欧盟最重要的战略目标是“要将贸易冲突控制在美欧双边范畴”，并与全球其他经济体维护合作，将对美出口转移至其他地区有助于缓冲损失。

德法分歧

欧盟内部正因美国的关税威胁而陷入战略分歧。

据报道，在布鲁塞尔峰会期间，冯德莱恩向成员国领导人通报了美方最新提案。欧盟官员认为，该提案要求欧盟作出“不平衡和单方面的让步”。这与欧盟在过去几个月中持续推动的工业品“零对零”的关税方案形成强烈反差，欧盟还提出，可以从美国购买液化天然气（LNG）和大豆等战略商品。

意大利经济与财政部前首席经济学家科多尼奥（Lorenzo Codogno）对第一财经记者表示：“欧洲出于安全和健康原因对某些贸易板块征收低关税，有些情况下甚至直接禁止进口。因此，欧盟提出的对工业品零关税的提议，是旨在在不触及相关敏感领域的情况下，双向降低关税。同时，欧盟还希望通过购买自身有需求的LNG等商品换取低关税。”

在欧盟“强硬派”中，欧盟工业专员塞茹尔内（Stephane Sejourne）表示，欧盟将需要对美方任何关税采取反制措施，包括10%的基准关税。

法国总统马克龙（Emmanuel Macron）则表示，欧盟愿意迅速达成协议，但“这种意愿不应被误解为软弱”。他称：“与美国的最佳关税协议是零对零”，如果美国决定保留10%的关税，欧盟必须予以回应，“否则我们会被认为天真或软弱，或者两者兼有，但我们既不天真也不软弱。”

与之形成对比的是默茨的态度，他强调汽车、化工和制药三大关键产业正面临风险，并表示在不足两周的期限内完成复杂贸易谈判是不现实的。本周早些时候，默茨已批评欧盟委员会的谈判策略过于技术化，主张集中精力解决汽车、钢铁、能源、化工和制药等核心行业的关税问题。

意大利总理梅洛尼（Giorgia Meloni）也表示，可考虑接受部分关税以避免局势恶化。

当前，欧盟官员认为，最可能的出路是在截止日前达成原则性框架协议，为后续谈判争取时间。

意大利企业与制造部副部长瓦伦蒂尼（Valentino Valentini）在本周的夏季达沃斯期间表示，在27个成员国间协调立场本就是巨大挑战。他预计，谈判会继续拖延，因为“美方尚未明确最终诉求”，而美国“现在的思路就是不断推后最后期限，并让所有人提心吊胆”。但他认为，这并非一个好策略，长期的不确定性可能将临时性关税冲击演变为全面经济衰退。

德国焦虑背后的经济考量

德国的紧迫态度源于切实的经济风险。

根据德国ifo研究所本周发布的最新模拟研究，若美国全面实施其关税计划，包括升级至50%的所谓“对等关税”及7月9日后可能追加的特定行业关税，德国制造业将遭受系统性冲击。模型显示，在经济完成调整后，德国制造业整体规模可能萎缩2.8%，而对美出口将骤降38.5%。

受影响最严重的将为汽车与制药两大支柱产业。模拟数据表明，汽车行业创造的价值可能损失6%，制药业损失更将高达9%。相较之下，服务业与农业或因贸易转移效应获得0.4%的微弱增长，但这远不足以抵消制造业的损失。

针对德国产品在美国市场是否有不可替代性的问题，鲍尔对第一财经记者表示：“虽然产品替代弹性是模拟的关键参数，但实际影响还取决于多维因素，包括美国本土产能、关税对产业链成本的传导效应，以及第三方供应国面临的贸易壁垒。”他表示，这并非德国独有的问题，日韩等制造业强国同样面临对美出口锐减，但开拓其他市场的贸易转移效应可能缓冲部分损失。

他称，德国需要“与南美、印度和印度尼西亚等伙伴签订新的双边协议来实施积极的贸易政策”，从而为欧盟出口提供重要推动力。

值得注意的是，欧盟的确正积极布局多元化贸易网络。

尽管法国此前对与南美南方共同市场签署自贸协议表示反对，但在本次峰会期间，马克龙与默茨表示，欧洲领导人原则上同意签署该协议。默茨更公开支持冯德莱恩提出的改革倡议，后者在本月的七国集团（G7）会议期间提出，主张建立替代“功能失调”的世贸组织的新国际贸易框架。

默茨表示，如果世贸组织继续陷入困境，“我们这些仍然相信自由贸易是正确之路的人必须提出新的方案。”

来源: 第一财经

来源：Barrons巴伦

加拿大经济在4月份略有萎缩，实际国内生产总值下降0.1%，低于3月份0.2%的增长，也低于预估的零变化，据加拿大统计局周五报告的数据显示。

这次萎缩主要由商品生产行业的疲软所驱动，整体下降0.6%。制造业受到的打击尤为严重，4月份下降1.9%，是该板块自2021年4月以来最大的降幅。

运输设备制造业下降3.7%，其他运输设备暴跌21.6%，这是其六个月来的首次下滑。食品生产下降3.6%，而石油和煤炭产品制造业在需求减弱的情况下进行维护，导致下降5.9%。

服务生产行业提供了一些抵消作用，上升0.1%。金融投资服务激增3.5%，受益于美国关税宣布及随后暂停所引发的波动性导致的较高股票交易量。

公共部门活动在4月份增长0.4%，联邦公共管理跃升2.2%，因选举相关操作加强。艺术和娱乐板块增长2.8%，是自2022年3月以来的最强表现，这得益于五支NHL球队晋级季后赛。

批发贸易下降1.9%，是自2023年6月以来最大的月度降幅。九个子行业中有七个出现萎缩，在贸易流量疲软的情况下，以机动车零部件和设备分销商的降幅最为明显。

初步估计表明，GDP在5月份又萎缩了0.1%，给加拿大的经济复苏增加了压力。该国经济仍然严重依赖美国市场，特别是在石油和天然气开采方面，2023年该行业60%的产出和42%的就业来自美国需求。

油砂子行业显示出更大的对美国依赖性，去年其87%的产出和劳动力与美国消费相关。虽然跨山管道扩建在2024年增加了对美国以外的出口，但美国仍然是加拿大主要的原油买家，在今年加拿大创纪录的2.404亿立方米原油出口中购买了2.298亿立方米。

来源: 英为财情

近几个月来，美国的价格压力一直保持相对温和，令经济学家和政策制定者感到意外，他们原本预计，通胀在特朗普关税的施压下将加剧。但周五公布的新数据证实，通胀的温和趋势在5月份仍在继续，但对于那些预计今年夏季通胀将再次加速的人来说，这并没有带来多少安慰。

美国5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，前值由2.5%修正为2.6%，创2025年2月以来新高；月率录得0.2%，超过预期和前值的0.1%。美国5月PCE物价指数年率录得2.3%，符合预期，前值由2.1%修正为2.2%；月率为0.1%，与预期和前值一致。

值得注意的是，美国5月个人支出环比下降0.1%，为年初以来最大降幅，预期为增长0.1%，前值为0.20%。该读数表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，正日益给经济增长前景带来压力。

数据公布后，交易员预计美联储将于9月开始降息，增加了美联储将在2025年降息3次的押注。美元指数短线走低10点。

从几个方面来看，这不是一份很好的报告。核心PCE比预期更热。收入和支出疲软，符合一些企业的评论。

美联储官员正密切关注经济数据，他们在今年何时降息以及降息幅度的问题上的分歧越来越大。这些分歧源于对特朗普的关税将在多大程度上加剧通胀和劳动力市场弹性的不同看法。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周五重申，他坚持自己的观点，即通胀降温将允许美联储在今年9月开始两次下调政策利率。

来源: 金十数据