美国对华能源政策新动向：强推石油，封锁乙烷

Damon

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摘要:

分析人士指出，美国此举并不明智。如果美国油气生产商被迫寻找替代买家，会大大增加成本。

美国总统特朗普称，随着以伊双方同意停火，中国即可继续购买伊朗石油。特朗普6月24日周二宣布促成以伊停火后，在社交平台Truth Social发文时称：“这下中国可以继续从伊朗购买石油了。不过希望他们也会从美国大量购买，要是能促成这事儿，那将是我的荣幸。”

这番表态被解读为他暗示美国长期对伊朗实施制裁的政策出现关键逆转，引发了石油贸易国哗然，市场揣测美国对伊制裁政策有所松动，全球油价应声下滑6%。

白宫随后紧急澄清，相关言论并不意味着美国将放松对伊朗的制裁。白宫高级官员表示，由于他力促以伊双方达成停火共识，才制止了伊朗封锁霍尔木兹海峡进行报复，也才让中国“可以继续进购伊朗石油”。官员进而补充说：“总统也继续呼吁中国和其他国家优先进口美国石油，勿违反制裁令采购伊朗原油。”

对此，中国外交部发言人郭嘉昆25日表示，中国将根据自身国家利益采取合理的能源保障措施。

国际油价6月25日周三上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨55美分，收于每桶64.92美元，涨幅为0.85%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨54美分，收于每桶67.68美元，涨幅为0.80%。当天美国中央情报局发布的一份声明证实，根据一系列可靠情报表明，伊朗核计划在美国近期的袭击行动中遭到严重破坏，情报显示伊朗几处关键核设施已被摧毁，需要数年时间才能重建。

据媒体25日报道，美国商务部已对中国的乙烷出口实施新限制，并于当天向美国两家最大的乙烷出口商之一的Enterprise Products Partners和Energy Transfer LP发送了官方信函。美国是全球唯一的海运乙烷供应国。根据这些信函，这些公司被允许将乙烷装载到前往中国的船只上，但未经美国政府特别授权，不得在中国港口卸载该产品。商务部的这一行动是通知对中国乙烷出口实行许可证要求后采取的。

乙烷是天然气的主要成分之一，可用于制造乙烯。乙烷和丙烷是生产塑料的重要原料。这些产品来自西得州的油井，以及阿巴拉契亚地区的气田。凭借着页岩气革命带来的技术突破，乙烷近年来已成为美国的主要出口产品。美国能源信息署（EIA）数据显示，2024年美国平均每天乙烷出口量为49.2万桶，其中对华出口为每天约22.7万桶，占比46%。

分析人士对《财经》指出，美国此举并不明智。考虑到中国是美国乙烷的主要买家，美国油气生产商没有了中国买家，其国内市场无法消化相关供应。如果美国油气生产商被迫寻找替代买家，会大大增加成本。

美国媒体认为，美国生产商无法轻易将这些乙烷转卖给其他国家，美国的乙烷出口可能会短期停滞。另外，中国已与中东国家接洽，探索多元化进口渠道。在国产替代上，中国石油西南油气田公司盐亭天然气处理厂正准备投产，可以从天然气中提取乙烷，虽然现在产量有限，但也是迈向国产替代进程中的重要一步。

日前，中国国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，系统阐述了中方对中美经贸摩擦的核心关切与政策立场。白皮书表示，近年来，美方泛化国家安全，滥施长臂管辖，持续将出口管制政治化、武器化、工具化，对其他国家产业和企业实施制裁打压，严重阻碍全球正常经贸往来，破坏全球产业链供应链稳定，“美方措施损人不利己”。

在发给Enterprise Products Partners的信函中，美国商务部称授权其将乙烷装载到船只上，“运输并停泊在外国港口，即使是运往中国的一方。然而，未经美国工业与安全局(BIS)进一步授权，Enterprise Products Partners不得完成此类出口给位于中国的一方。”行业消息人士表示，在这些条件下，这些公司不太可能冒险将乙烷装载到前往中国的船只上。如果船只抵达中国，公司可能面临难以阻止卸货的困境，并可能受到高达乙烷货物价值两倍的处罚。

美国政府5月底通知能源公司，要求他们为出口至中国的乙烷申请许可证，获批后才能出口。此前，Enterprise Products Partners表示，美国商务部工业和安全局将否决其从位于休斯敦航道的码头向中国运送三船乙烷的货物申请，这三批货物总量约为220万桶。Enterprise Products Partners表示，其有20天的时间做出回应。但一家美国企业6月初发声明称，美国商务部拒绝了他们的出口请求。

货物追踪和分析公司Vortexa美洲市场分析主管萨曼莎·哈特克（Samantha Hartke）表示，企业紧急申请被拒绝，让人产生疑问，这是否只是一次短期中断。她补充说，临期货物调整可能会带来重大影响，对国内储存的需求也会加大。

Energy Transfer LP表示有意申请许可证，如果无法获得授权，他们的出口业务可能会受影响。Enterprise Products Partners表示其被告知：“此类出口、再出口或（国内）转让，构成在中国用于‘军事最终用途’或转用于中国‘军事最终用户’的不可接受的风险，特别令人担忧的是它们可能被用于中国的军民融合战略。”

作为美国最大的乙烷出口目的地，中国可以从中东和其他地区为其丙烯裂解装置采购丙烷，并继续对来自美国的船货征收报复性关税。分析师表示，该出口禁令不仅可能打击Enterprise Products Partners和Energy Transfer LP等大型出口商的盈利，还可能终结美国能源出口的成功案例之一，最终摧毁美国乙烷市场并扰乱全球乙烷流向。

来源：《财经》杂志

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Kevin Morgan

外汇

政治

经济

周四反映美元对欧元、英镑等一揽子货币的美元指数连续第四天下跌，再次创出2022年初以来的新低。早些时候有报道称，由于对美联储主席鲍威尔不愿降息不满，特朗普考虑在今年秋季就选定并公布接替鲍威尔的人选，甚至还有可能更早。

（美元指数日线图，来源：TradingView）

由于市场担忧特朗普经济政策冲击美国经济、美国政府债务可持续性等因素，美元指数今年以来持续下挫，累计跌幅已经超过10%。

对于最新事态，三菱日联金融集团的高级外汇分析师李·哈德曼表示：“若美联储主席候选人被认为更倾向于顺应特朗普的降息要求，将强化美元当前的疲软趋势。”

而澳新银行的首席经济学家理查德·耶特森加认为，提前公布美联储主席人选的可能性是今日推低美元的因素之一。在欧洲方面，确认提高财政支出（主要是国防领域）也提振了欧元。

当地时间周三，随着北约欧洲盟国承诺到2035年将国防开支提高至GDP的5%，欧元兑美元汇率创出2021年9月以来新高。

耶特森加也指出：“更广泛的背景仍然是市场认为美国经济放缓速度快于世界其他地区，这正促使投资者将资金撤出美国。”

摩根大通也在最新报告中预测，美元指数在未来12个月里还将贬值5.7%。

根据市场传闻，位列下一任美联储主席竞争前列的人选包括前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，美国财长贝森特也获得举荐。其他竞争者还包括前世界银行行长戴维·马尔帕斯和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒，这两人进入特朗普视野的原因都是近期表态支持降息。

（凯文·沃什、凯文·哈西特和贝森特）

由于鲍威尔的美联储主席任期要到明年5月才到期，未来两三个月里就宣布继任人选将远早于惯例。巴克莱新兴市场宏观策略主管米图尔·科特查表示：“你可以想象这样一种情景：一位美联储提名人开始批评美联储。这会形成一个影子美联储的环境，而这是影响美联储公信力的最大担忧之一。”

在本月的一场金融人士聚会上，沃什表示若特朗普更早地提出提名，只是试图“让跛脚鸭更跛脚”或类似目的，他也不会感到惊讶。

从另一个角度来看，提前宣布任命的做法能否影响利率政策依然存疑。

美联储的货币政策由12名所谓的“票委”投票决定，在这个体系中美联储主席也只有1票。同时，过早获得提名也将使这名候选人处于微妙的位置：若公开批评未来的同僚，可能引发参议院议员们的怀疑。但为美联储政策辩护，又有可能激怒特朗普。

更大的不确定性在于“影子美联储主席”政策可能激怒鲍威尔，而他的美联储理事任期要到2028年才到期。若他坚持留任，那特朗普在明年1月阿德里安娜·库格勒届满后，得等到2028年才能再向美联储理事会提名心仪的人选。

来源: 财联社

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Devin

经济

政治

周四公布的最终修正数据显示，美国第一季度国内生产总值（GDP）按年率计算萎缩了0.5%，确认了自2022年以来的首次经济收缩，并暗示可能受到美国全面关税政策的不利影响。

在5月发布的先前修正数据中，1月至3月的GDP收缩了0.2%，这标志着从2024年最后三个月2.4%的增长出现了逆转。

由于企业为避免美国总统特朗普激进贸易议程实施后成本上升而提前锁定订单，进口激增，这对GDP数据造成了压力。根据发布数据的美国商务部经济分析局（BEA）表示，在GDP计算中，进口是一项减项。

政府支出减少也影响了经济增长，尽管这部分被投资和消费支出的增加所部分抵消。

BEA表示，最终GDP数据下调0.3个百分点主要反映了消费支出和出口的下调，这部分被进口数据的下调所部分抵消。

来源: 英为财情

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Alex

经济

债券

周四当天盘前，美债价格多数向上小幅波动，截至新华财经发稿时，2年期美债收益率下跌1.1BP至3.768%，10年期美债收益率下1BP至4.285%，30年期美债收益率下跌0.3BP至4.839%。

随着投资者开始再次担心特朗普总统考虑更换美联储主席鲍威尔，美债收益率周四（26日）盘前走低，10年期美债收益率一度下跌逾2BPs。

周四当天盘前，美债小幅波动，截至新华财经晚间20:30发稿时，2年期美债收益率下跌1.1BP至3.768%，10年期美债收益率下1BP至4.285%，30年期美债收益率下跌0.3BP至4.839%。

当地时间周三上午，鲍威尔在美国参议院银行委员会发表讲话，重申美联储的主要目标是控制通胀，因为特朗普关税的影响仍不明朗。

然而，据美国媒体报道，鲍威尔坚持保持利率稳定的做法招致了特朗普的严厉批评，后者正在考虑提前任命鲍威尔的继任者。知情人士告诉这家媒体，总统预计将在9月或10月之前挑选并宣布鲍威尔的继任者。

特朗普周三在北约峰会的新闻发布会上说：“幸运的是，他（鲍威尔）很快就会下台，因为我认为他很糟糕。我知道在三到四个人中我会选谁。”

就连商务部长霍华德·卢特尼克周三也回应了特朗普对美联储主席的攻击。“杰罗姆·鲍威尔——你的工作是帮助美国人，而不是伤害他们，所以做好你的工作，在下次会议上削减我们高得离谱的利率，”卢特尼克在社交媒体上的一篇帖子中说。

与此同时，鲍威尔本周也面临着一些来自美联储内部的分歧。本周一，美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼淡化了特朗普关税对物价的潜在影响，并表示美联储应该迅速降低利率，以保持劳动力市场的健康。

芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比周一在密尔沃基的一次温和讨论中表示，“如果我们没有看到这些关税上调导致通胀”，美联储可能会再次降低借贷成本。

此外，美国向放松2008-09年金融危机后对银行的部分要求迈出了关键一步，最新提案将允许最大的银行释放它们所持有的部分资本，以备市场动荡之需。周三，美联储理事会以5比2的投票结果通过了一项降低补充杠杆率（SLR）的提案。提高后的资本充足率决定了摩根大通和花旗集团等大银行在其总资产中必须持有多少资本。

长期以来，美国的银行业一直在游说降低SLR。财政部长贝森特说，降低SLR的提议将允许银行购买更多美债，从而有助于支撑全球市场。

数据方面，投资者期待定于周四上午公布的每周初请失业金人数数据以及将于周五公布的5月个人消费支出指数。

欧洲市场方面，欧债收益率周四开盘后全线下行，其中10年期德债收益率跌1.7BP至2.544%，10年期意债收益率跌4.5BPs至3.4464%，10年期法债收益率跌2.5BPs至3.232%。

其它市场方面，英债走势分化，3个月、6个月英债以及20年期、30年期英债收益率小幅上行，2年期英债收益率跌2.6BPs至3.834%，10年期英债收益率微跌0.5BP至4.476%。

亚太市场方面，日债收益率全线上行，其中2年期日债收益率涨1.5BP至0.735%，10年期日债收益率涨3.8BPs至1.436%，30年期日债收益率涨1.5BP至2.92%。当天日本财务省公布的国际证券交易周报，截至6月15日-21日当周，日本投资者净增持海外中长期债券6155亿日元，减持短债602亿日元；海外投资者当周减持日本中长期债券3688亿日元，增持短债14969亿日元。

一级市场方面，时隔16年，美国财政部周三重新发行77天期的现金管理国库券（CMB），1980年3月27日，美国财政部首次发行77天CMB，其后分别在1984年5月、2008年12月和2009年3月也分别发行过77天CMB；周四，美国财政部发行4期债券共2140亿美元，其中4周和8周短债分别发行600亿和500亿美元，77天CMB发行600亿美元，7年期债券发行440亿美元。

来源: 中国金融信息网

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Michael Ross

债券

外汇

经济

德意志银行认为，特朗普政府可以通过鼓励更多国内投资者购买美国国债来缓解其“不可持续的”财政状况所带来的风险，而这一转变可能会推低债券价格和美元汇率。

该行全球外汇研究主管George Saravelos建议，在美国议员们似乎不愿意削减预算赤字，而外国债权人也可能不愿重组其债务持有量的情况下，决策者们应通过减少对美国债券国际买家的依赖，并将更多长期美国国债留在本土投资者手中，来解决他们的财政压力。

他们称之为“宾夕法尼亚计划”（Pennsylvania Plan），这以美国财政部所在的华盛顿特区街道命名。该计划将建议政府引入持有美国国债的金融激励措施，例如让银行更容易购买国债或设立税收豁免。

然后，官员们将需要推动美国人对长期债务的购买，或许可以通过促使养老基金产生更大需求的政策，或通过改变银行法规来实现。

Saravelos表示，虽然这些步骤不太可能缩小美国的资金缺口，但它们将通过降低海外债务持有人对美国政策的影响力，并减轻他们大规模抛售美国国债的风险，从而创造出“吸收持续赤字的财政空间”。

他补充说，投资者应该“忘掉”“海湖庄园协议”——这是一个旨在通过部分解决美元估值过高问题来改革全球贸易和修复经济失衡的蓝图的名称。“在缺乏改善美国财政状况意愿的情况下，政治和经济上阻力最小的路径是，美国政府寻求通过国内投资者为其财政状况提供更多资金。”

Saravelos在一份给客户的报告中写道。“世界其他国家则可以参与到有序地减持美国长期债券的风险敞口中，这很可能伴随着美元的走弱。”

Saravelos说，由于不可预测的贸易政策和财政担忧，外国投资者对美国资产日益警惕，这样一场转变已在进行中。美国应该“承认并顺应这一转变”。

报告预测，这场“历史性”的轮换将对美元构成压力，同时也会推高期限溢价，即投资者因持有长期债务而非展期短期证券所要求的额外收益。但报告称，为了控制财政压力，美联储将有更多动力保持低利率。

他说，持有短期债务的外国投资者“可能对绝对收益水平更为敏感”。“由此推断，更宽松的美联储政策更可能导致美元进一步走弱，以确保持续为赤字提供资金。”

然而，他表示，因为一个较弱的美元“将有助于美国外部赤字的再平衡，这可能并非一个经济上不受欢迎的结果”。

外国投资者在何种程度上正在避开美国资产尚不清楚。美国财政部周二公布的数据显示，本月10年期和30年期美国国债的拍卖都吸引了强劲的需求，其外国购买量接近平均水平。

来源: 金十数据

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Thomas

政治

波兰总统安杰伊·杜达第二任期即将于8月6日结束，接替他的是同样持保守主义立场的卡罗尔·纳夫罗茨基。在6月初举行的波兰大选中，纳夫罗茨基以独立候选人身份参选，成功当选。 “政坛新秀”会将波兰带向何方？_1

图：6月1日，在波兰首都华沙，独立候选人卡罗尔·纳夫罗茨基在竞选活动上。

由于纳罗夫茨基的竞选口号是“波兰第一、波兰优先”，与波兰的亲欧派总理、欧盟委员会前主席图斯克的外交政策泾渭分明，且得到议会第一大党法律与公正党的支持，国际舆论认为，波兰过去两年里总统与总理较劲的局面不仅将延续，且恐将强化波兰的疑欧主义和民族主义外交色彩，在欧盟和北约内部会因反对吸纳乌克兰而引发新的摩擦。

与此同时，这位“政坛新秀”本身的成长历程，也引发越来越多的关注。

从历史学者到“民族主义代言人”

纳夫罗茨基曾是埋头书斋的历史学者，典型的政治素人。1983年出生的他，2013年取得格但斯克大学历史学博士学位，原本是研究战后记忆与民族认同的专家，后来逐步步入政坛。

2011年，纳夫罗茨基以地方议会主席的身份初涉政界，并在2017年至2021年间担任格但斯克第二次世界大战博物馆的馆长，继而掌舵研究20世纪波兰历史问题的国家记忆研究院。

2024年，在法律与公正党的力挺下，这位自称“不属于任何党派”的保守派知识分子以独立候选人身份加入总统选战。不过，他虽然以“广义爱国阵营的代表”自居，拒绝党派标签，却始终站在民族主义叙事的前沿。

在欧洲议题上，纳夫罗茨基从不掩饰自己的强硬立场。他旗帜鲜明地反对欧盟对成员国施加更多干预，尤其在气候和移民政策上更是激烈批评欧盟的“一刀切”式管控。他主张打造一个“更强大、更有主权感的波兰”，坚决反对将国家权力进一步让渡给欧盟。虽然他支持向乌克兰提供援助，但同时强调国家利益优先，并强烈反对乌克兰加入欧盟和北约，担心波兰将被更深地卷入地缘冲突。

欧洲舆论普遍认为，纳夫罗茨基的路线更像是一场民族主义的回潮。他强调传统价值观、国家历史记忆与文化纯洁性，主张强军备、控边界、重家庭，反对所谓西欧式的多元文化主义。

“草根路线”倡导者

纳夫罗茨基称自己为爱国者阵营的代言人，高调宣称要捍卫传统社会秩序，反对自由主义文化浪潮对波兰社会结构的侵蚀。

在经济政策上，他坚持走“社会保守主义+经济民族主义”的双轨路线。他坚决反对引入欧元，并承诺取消所有加班劳动税，同时主张通过国家主导的大型投资拉动地区经济。他尤其关注波兰大型投资项目，批评过去政府忽视铁路和交通基础设施建设，誓言要在波兰修建完善的基础设施交通体系。

纳夫罗茨基的政策清单列出11项关键承诺，从不提高退休年龄、保护最低工资，到保留对周日商业活动的禁令，再到扩大公共卫生支出和农业补贴。这份清单被他称为“国家责任契约”，也成为吸引劳工阶层和农村选民的重要筹码。与自由派强调市场调节和对外开放不同，纳夫罗茨基主张“经济爱国主义”，认为国家应优先扶持本国企业和产业，避免被外国资本左右本国经济命脉。

基于上述承诺，纳夫罗茨基赢得了波兰最大的工会组织团结工会的坚定支持。他主张波兰应实现“完全的能源主权”，并强烈支持发展核能，称其为“最安全、最稳定的能源形式”。尽管表示支持环境保护，但他批评欧洲绿色协议，认为当前的气候政策不应以牺牲波兰家庭、工人和企业家的利益为代价。

此外，纳夫罗茨基强调保障国家粮食安全的重要性，并呼吁尊重“波兰乡村的主权”。在他看来，波兰农村不仅是农业生产的基础，更是“波兰文化、传统与社会价值观的支柱”。

对俄美欧三方立场鲜明

纳夫罗茨基作为学者持有强烈的反俄情结。2024年2月，他被俄罗斯列为刑事通缉犯之一，罪名与拆除苏联红军在波兰建造的纪念碑有关。

在外交政策方面，纳夫罗茨基毫不掩饰其亲美立场。竞选期间，他特意于5月2日飞赴华盛顿，与美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室合影留念。

当选前，纳夫罗茨基曾呼吁波兰将国内生产总值（GDP）的5%用于国防，堪称主动对标特朗普政府的新要求。据世界银行的数据，2023年波兰军事开支已占GDP的3.8%。

同时，纳夫罗茨基对欧盟联邦化倾向抱持强烈戒备姿态。在他看来，欧盟不是国家认同的延伸，而是国家认同的潜在威胁。他拒绝一体化话语中对国家主权的侵蚀，主张在欧盟中应坚守波兰的国家与民族认同。

政治拉锯战延续

纳夫罗茨基出任波兰新一届总统后，法律与公正党将会与总理图斯克领导的公民联盟延续上一届政府“府院之争”的局面，这种“左右共治”的体制张力不仅将加剧国内政治对立，也可能对欧盟内部协调以及区域稳定产生深远影响。

在波兰独特的半总统制框架下，总统在外交、国防与司法任命等关键领域握有实权，而总理负责政府的日常运转，是行政机器的掌舵人。正常情况下，这种分权设计有助于制衡，但当总统与总理分别来自政坛对立阵营，便极易演变为制度性的拉锯战。政治共识难以达成情况下，总统可通过否决政府法案、拖延关键法令的签署，乃至阻挠预算方案，频频放冷箭等手段让政策执行陷入麻烦，甚至导致政府瘫痪。

不仅是国内政治，波兰的外交政策同样也将陷入分裂泥潭。舆论担心，纳夫罗茨基与图斯克在国家对外战略上的根本分歧，将进一步加剧国内矛盾，令波兰的欧盟角色摇摆不定。特别在乌克兰问题上，双方在边境管控、军援分配等具体事务和政策细节上极易发生激烈冲突，反映出更多潜在矛盾。

这种内部分裂在欧盟面前不仅暴露出波兰难以真正融入“核心欧洲”的结构性困境，也使其难以在关键议题上保持一致立场、独善其身。图斯克政府曾试图将“安全与情报服务协调部长”一职独立出来，既是对国际局势动荡的应急之策，也是对情报机构监管透明化的迫切需求。然而，这一改革在保守派总统面前步履维艰。而这种“双头政治”，既让波兰未来充满各种不确定，也让欧盟感到头疼。