美联储降息分歧凸显：但数据依赖成共识，与风险同主导决策

伊朗认可停火方案，WTI原油回吐冲突以来全部涨幅

在上周日（6月22日）美军对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕3个核设施作出军事打击的标志性事件后，中东局势再度迎来重大转折。周一（6月23日）伊朗如期对美国采取军事报复行动，对位于卡塔尔和伊拉克的美军基地发动导弹袭击，发射了14枚导弹，这与上周末美国在伊朗核设施投下的GBU-57巨型钻地弹数量相当。

不过，伊朗此次「复仇」行动十分克制，伊朗在袭击之前提前通知，且袭击并未造成人员伤忙，被视为形式上的报复行动。其后美国总统特朗普宣布以色列和伊朗已同意全面停火。

特朗普称，双方停火将于美国东部时间24日零时。停火协议涉及两个12小时的停火期，伊朗将启动首个12小时停火，以色列将随后进行第二个12小时停火，24小时后，战争将正式宣布结束。

伊朗外长阿拉格齐在社交媒体平台称，只要以色列政权在德黑兰时间凌晨4点之前停止对伊朗人民的非法侵略，我们无意在此之后继续采取反击行动。关于停止军事行动的最终决定将在稍后做出。

综上所述，基本可以确定在美国对伊军事行动后，美国、以色列及伊朗都具有结束冲突的意愿，这大大缓解了市场稍早前对于全球能源和货物流通将遭严重干扰，能源价格飙升、通货膨胀加剧，以及供应链混乱等问题的担忧。

WTI原油价格自周一（6月23日）高位78.4美元大幅下挫近18%，击穿65美元水平，一举回吐6月13日以伊冲突开启以来的全部涨幅。与此同时，由于避险情绪急剧降温，美元击穿99.0至98.20附近整理，亚洲股市、货币全线走强。美股期货纳斯达克100指数时段内升至22082点，刷新自2月21日以来逾四个月新高，距离历史高位22248点仅一步之遥。

图：WTI原油回吐冲突以来全部涨幅

国际油价后市展望：中期或已进入升势当中

国际油价因中东局势平息而大幅下挫，这符合美国利益。周一（6月23日）特朗普在社交平台表示，“把油价压下去”，并敦促美国能源部进一步促进油气开采活动。

特朗普在对中东冲突的一系列行为揭示了当前通胀问题的重要性，油价维持低位有助于美国与各国的贸易谈判。毫无疑问的是，市场焦点或从中东局势重新转向美国贸易政策，尤其是临近7月9日关税暂缓期结束之际。

不过，笔者认为WTI原油或已于5月初低位55.0美元开启新的一轮涨势。究其原因，美国2025年6月17日，美国参议院通过了《稳定币法案》，稳定币属于加密货币的一种，但价值锚定法定货币（通常是美元）或者稳定的资产，因此相较于比特币等传统高波动的加密货币价格更加稳定。

在本币不稳定的国家，稳定币可以显著降低这些国家获取美元或稳定资本的成本，因此可能大大促进美元在全球范围内的使用。市场普遍预计稳定币供应将在未来4年内增长近10倍，届时稳定币交易将占外汇现货市场交易量的10%，远高于目前的1%。这大大缓解当前去美元化的趋势，并未美债稳定提供基础。对于油价的金融属性而言，美国金融市场的稳定将有助于油价企稳。

石油需求端方面，由于关税对通胀的影响截至目前尚未明确显示，美联储多位官员近日接连释放鸽派信号，称最快或于7月降息，这为美联储下半年两次降息提供基础。再者，市场同样押注全球第二大经济体下半年加大经济刺激政策力度，全球经济前景转好料将对石油需求起到支撑作用。

供应端方面，欧佩克+连续第三次大幅增产，5月和6月、7月分别增产41.1万桶/日。自今年4月以来，欧佩克+八个产油国已宣布增产137万桶/日，在短时间内就回补了近62%的减产幅度(220万桶/日)。而目前部分成员国如俄罗斯、阿尔及利亚和阿曼等希望暂停增产。市场普遍预计，随着石油旺季结束，欧佩克+在7月会议上或宣布自8月起放慢增产幅度。

综上所述，笔者认为油价或已处于中期上升趋势之中，但考虑到短期因地缘政治事件上涨过快，未来一段时间油价或将维持整理格局，不排除震荡上行的可能。

WTI原油技术分析：或围绕65.5-80.0美元区间整理

WTI原油周线图

周线图显示，WTI原油于过去三周均录得上涨，这凸显油价在获得55.0美元支撑后存多头看涨意愿强烈。尽管油价短期波动加剧或意味未来更长时间将陷入整理格局，但仍不排除整体趋势而转向上行的可能。预计WTI原油后续将围绕65.5-80.0美元区间整理，但若WTI原油后续有效击穿65.0美元水平，则需警惕油价中期重返跌势的可能。

来源: 投资慧眼

期权市场暗流涌动，152执行价聚集10亿美元看涨押注，东京都议会选举惨败预示执政党全国大选危机，日元政治风险持续攀升。

彭博外汇策略师Vassilis Karamanis指出，交易员对美元兑日元汇率的看跌情绪正在减弱，期权市场gamma指标显示汇率存在反弹至150关口的空间。

当前美元兑日元即期汇率较6月13日触及的142.80低点已反弹逾3%。各期限波动率偏斜指标较一周前全面上移，其中中期合约表现尤为显著——因本月早些时候前端合约已提前消化了日元的大幅升值预期。

一个月期风险逆转指标（看跌期权溢价）创3月下旬以来对日元最不乐观的市场情绪。该数据反映出，随着日本央行维持宽松政策立场，市场正在重新评估日元作为传统避险货币的吸引力。

与此同时，DTCC数据显示，本月普通期权交易中看涨与看跌合约流量基本持平，仅略微倾向日元升值。但细分美元看涨需求可以发现，市场在当前现货水平并未建立足够的gamma多头头寸，这为测试150行权价留下了空间。

在高于现价的执行价中，本月最大名义持仓集中在152水平，交易量约10亿美元。150和160行权价同样聚集显著持仓，暗示市场潜伏着看涨倾向。

地缘政治尾部风险迫使波动率偏斜重新定价——交易员注意到亚洲时段147上方触发杠杆账户止损单。技术图表同样支持汇价上探150：日线图完成DeMark买入计数信号，同时年初至今的下降通道已被突破。

与此同时，数月来持续唱空美元的美银外汇策略师悄然转向，建议做多美元兑日元货币对，以此对冲中东地缘政治紧张局势升级的风险，理由是日本对该地区石油进口的高度依赖。

在该行上周末发布的研究报告中，策略师山田周介建议入场做多，目标位152.0，止损位设于142.0。其核心逻辑在于：美国已基本实现能源独立，而日本几乎所有石油需求都依赖进口，其中超过90%来自中东；若油价持续高企，美元／日元可能进一步走强。不过从今日市场表现来看，伊朗与以色列的军事冲突或许将画上句号。

此外，鉴于7月20日日本参议院选举前的财政和政治风险，以及日本央行持续释放鸽派信号，美元兑日元可能进一步走强。若执政联盟在选举中失利，日本财政风险溢价将显著上升，足以推动该货币对大幅上涨。

更令人震惊的是，就在选民即将通过全国大选对首相石破茂政府做出评判的一个月前，东京都议会选举结果已强烈预示执政党可能遭遇滑铁卢——日本执政党自民党在昨夜揭晓的选举中遭遇史上最惨重失败，失去了议会第一大党地位。

在上周日举行的127席议会选举中，自民党丢失9个席位，最终仅获21席，远落后于东京都知事小池百合子领导的地区政党“都民第一会”（该党维持31席不变）。在全国性反对党中，立宪民主党席位从12席增至17席，而国民民主党首次赢得都政府9个席位。

“我们在选举中受到了严厉的审判，”石破茂周一在冲绳对记者表示，并称该党必须“彻底分析哪些政策主张未能获得选民认同”。若这一震撼性结果延续至即将到来的全国大选，自民党将遭遇历史性溃败，并引发日元被猛烈抛售。

整体选举结果显示出，在参议院选举前，石破茂领导的执政联盟支持率进一步下滑——这对日元是个不祥之兆。选民将通胀和政党资金丑闻列为核心关切。不过由于小池的地方政党持续获得拥护，目前仍难以预估执政联盟在下月选举中将遭受多大冲击。这将是石破茂自去年十月国会选举惨败后首次面临全国性投票考验。

选举顾问大滨崎拓磨指出：“民众普遍对自民党代表的老旧政治体制不满，而资金丑闻加剧了这种情绪。”他补充说，对自民党、公明党等传统政党的排斥，可能导致国民民主党等小型民粹政党支持率激增。

自2023年无凭证政党资金曝光以来，自民党始终难以重获公众信任，而都议会选举前又爆出东京地方议员类似丑闻。据NHK报道，自民党选举对策委员长木原诚二周一凌晨对记者表示：“出口民调显示大量东京选民重视‘金钱与政治’问题，这一事实不容轻视。”

共同社周末民调显示，石破茂内阁支持率降至32.5%，较一周前37%的支持率进一步下滑。调查表明多数受访者支持像立宪民主党和国民民主党主张的那样削减消费税以应对生活成本上涨，而这正是石破茂反对的政策。

大滨崎指出，都市与地方选民的差异是难以将东京选举结果简单推演至全国层面的另一因素。不过他补充说，国民民主党崛起之势或将在7月选举中再现，此次结果也将引发自民党领导层深刻反思。“参议院选举前，执政党很可能重新调整战略，”他坦言。

来源: 中国金融信息网

据CCTV国际时讯报道，以色列当地时间今天（6月24日）凌晨5点35分左右，北京时间上午10点35分左右，以色列军方称，又监测到有导弹从伊朗向以色列袭来，要求相关地区民众进入避难所。此前几分钟，受影响地区以色列民众刚刚可以离开避难所。

来源：财联社、北晚在线

制造业PMI为52，略高于市场预期的51，但与上月持平，表明制造业的增长势头勉强维持。服务业PMI为53.1，虽然超出预期，却较前一个月有所下滑，达到两个月来的最低点。综合PMI降至52.8，同样创下两个月的新低，显示出整体经济活动增长速度正在放慢。

数据显示，商品价格因关税相关成本上升而飙升至三年来最高水平。服务业也报告了价格上涨，主要原因是食品等原材料进口关税提高，增加了服务提供商的成本负担。此外，出口连续下降，无论是商品还是服务出口都受到了影响，这可能反映了全球需求疲软或贸易伙伴实施报复性关税的结果。

国内需求看似增强，但实际上主要是由于企业提前增加库存所致，并非真正的消费或投资增长，这使得其可持续性受到质疑。上周，美联储决定暂时保持利率不变，继续观察短期因素如关税及供应链问题对通胀的影响，以及这些因素是否会导致核心通胀率上升。同时，美联储也在密切关注经济能否抵御外部冲击。

短期内，关税进一步推高了通胀，压缩了居民的实际收入；从中长期来看，如果找不到新的增长动力，美国经济可能会陷入滞胀的风险——即低增长伴随高通胀。政策制定者需要在抑制通胀的同时避免过度紧缩，并且白宫的贸易政策也将直接影响未来的经济前景。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson指出：“6月份的PMI初值显示美国经济在第二季度末依然保持增长，但前景充满了不确定性。”随着过去两个月通胀压力显著增加，企业不得不通过提价来应对关税带来的成本上涨，而这将逐渐传导至消费者层面。

总之，美国经济目前正处于“增长放缓加通胀升温”的复杂局面中，PMI数据既体现了经济的韧性，也暴露了潜在风险。美联储选择观望，等待更清晰的信号以指导下一步行动，而贸易战和政策的不确定性仍是决定未来走向的关键因素。

来源: 中国金融信息网

在“愿景2030”的推动下，沙特建筑业正迎来快速发展。伴随着基础设施建设和超大型项目的推进，沙特的建筑行业正呈现增长趋势，到2030年规模有望超960亿美元。

沙特承包商管理局（Saudi Contractors Authority）前主席Fahd Hamadi近日在接受媒体采访时指出，沙特是阿拉伯地区最大的建筑市场。重大项目密集招标、先进技术加快应用，吸引了众多国际企业进入沙特本地市场，为行业发展注入强劲动力。

Hamadi预计，2025年，沙特建筑行业的市场规模预计为741.1亿美元，此后五年间，年均增速约为5.37%。2029年，沙特建筑业市场规模预计为913.6亿美元，2030年有望达到962.6亿美元。

在建材领域，2025年市场规模预计约为885亿美元，其中进口木材市场将从2024年的21亿美元增至28亿美元。受关税上调和原材料价格走高影响，当地建材价格普遍上涨，部分涨幅达到40%。

建筑业热潮也直接带动旅游和酒店行业发展。目前，沙特在全球酒店建设中名列前茅：五星级酒店项目达90个，客房总数超过3.3万间；四星级酒店项目为77个，客房数超过3万间。多项高端旅游项目，如Qiddiya娱乐城、红海旅游项目（RSG）和AMAALA项目等，正加快建设。

随着利雅得等沙特主要城市对酒店和基础设施的需求不断增长，建筑投资活跃度有望进一步提升。预计到2025年，沙特酒店投资将同比增长30%，助力沙特实现年接待超1.5亿游客的目标。

来源: 财联社

房地产市场承压

来源：路透