欧元/日元价格预测：在166.00以上保持看涨偏向

当地时间6月19日，泰国上议院政治伦理委员会宣布，将向法院和国家反腐委员会递交请愿书，要求罢免总理佩通坦。理由是她涉嫌在泰柬边界争议问题上处理不当，尤其是与柬埔寨前总理、现任参议院主席洪森的通话内容。

泰国执政联盟第二大党宣布退出

泰国总理佩通坦就泰柬边境局势与柬埔寨参议院主席洪森一段通话录音在泰国引发争议，执政联盟第二大党自豪泰党18日宣布退出佩通坦领导的执政联盟，并敦促佩通坦为录音造成的损害承担责任。

柬埔寨和泰国媒体18日报道了一段佩通坦和洪森的通话录音，佩通坦在通话中请求洪森协助缓解两国边境的紧张局势。洪森随后在社交媒体上确认近期与佩通坦进行过通话。

佩通坦18日下午举行新闻发布会，承认通话录音属实，但强调自己只是在试图解决两国边境争议。她还表示，通话属于私人性质且不应被泄露。

来源: 新京报

黄金市场继续在高位盘整，但近期下行风险正在增加，因市场人气仍极度看涨，引发一些基金经理的担忧。

根据美国银行最新的基金经理调查，41%的受访者表示，“做多黄金”是目前市场上最拥挤的交易，这已经是连续第三个月了。不过，这种情绪已从5月份的高峰有所回落。

与此同时，20%的基金经理认为，“做空美元”交易是全球市场第三大最拥挤的头寸。

调查显示，在这种环境下，目前最主要的逆向交易是做多美元，做空黄金。

尽管黄金的短期前景不容乐观，但仍有13%的基金经理认为，在未来五年内，黄金仍将是表现最好的资产之一。不过，大多数人（54%）表示国际股票将是这一时期表现最好的资产。

随着投资者对大盘的整体信心增强，围绕黄金的谨慎情绪也随之出现。基金经理们正在减少现金持有量，并认为经济衰退的风险降低。

调查指出，由于对经济衰退的担忧显著下降，投资者情绪已升至三个月来的最高点。只有36%的参与者表示他们预计美国经济将陷入衰退，低于4月份的44%。

与此同时，66%的人预计经济会软着陆，13%的人预计经济会硬着陆，16%的人认为经济不会软着陆——这一比例创下了八个月来的新高。

尽管近期存在投机风险，但调查强调了黄金的一些潜在长期积极趋势。在受访者中，59%的人预计美国政府的拨款法案不会通过，该法案包括旨在促进下半年经济活动的新减税措施。然而，81%的人预计政府预算赤字会增加。

分析师们指出，由于美国政府债务的增加加剧了通胀压力，并削弱了美元的价值，因此金价仍然得到了很好的支撑。

尽管美元指数被严重削弱——接近三年来的低点，但许多商品分析师认为，黄金几乎不用担心美元重新出现看涨势头。近年来，黄金与美元之间的负相关性已经减弱，因为许多国家已经从美元转向黄金。

上周，美国银行的商品分析师重申，由于投资者仍然担心政府不断增长的赤字，黄金今年仍有可能达到每盎司4000美元。

分析师在报告中说：“无论参议院的谈判结果如何，市场对财政可持续性的担忧都不可能消退。利率波动和美元走软将使黄金继续受到支撑，尤其是在美国财政部或美联储最终被迫介入并支持市场的情况下。”

“因此，虽然战争和冲突通常不会持续推动价格，但我们认为黄金在未来12个月内有可能反弹至4000美元/盎司。”

尽管在过去三个月里黄金一直被认为是一种拥挤交易，但从历史上看，黄金并没有持续受到投资者的关注。

与此同时，一些分析师认为，黄金仍有增长空间，因为黄金支持的交易所交易基金（ETF）的持有量仍远低于2020年创下的历史高点。

来源: 金十数据

尽管美国总统特朗普声称美国不存在高通胀且不断施压美联储主席鲍威尔降息，但6月FOMC会议的经济预测摘要继续释放滞胀风险上升讯号，2025年PCE指数预期突破3%。经济学家表示，降息不会帮助美国经济。

6月18日，美联储宣布连续四次会议维持联邦基金利率不变，符合预期。在最新声明中，美联储将经济前景不确定性进一步增加调整为减弱但仍偏高，删除了失业和通胀上升风险增加的说法。

尽管如此，美联储的经济预测摘要和利率点阵图依然呈现「鹰派」迹象。虽然决策者整体维持2025年降息两次的基本预测，但预计今年不降息的人数从4人升至7人，预计仅有一次降息的人数从2人升至4人。

【美联储6月会议利率点阵图，来源：Fed】

此外，FOMC委员们对「滞胀」感到更大的担忧。他们将2025年GDP增速预期从3月经济展望报告的1.7%下调至1.4%，失业率预期从4.4%上调至4.5%，PCE通胀率从2.7%升至3.0%，核心PCE预期从2.7%升至3.0%。

美国PCE通胀年率上一次达到3%还是在2023年10月，今年4月PCE年率也仅为2.1%。

【美国PCE指数年率，来源：Trading Economics】

Fed决策者对通胀预期的上调凸显特朗普关税带来的通胀效应。美联储主席鲍威尔在会后表示，现在已经看到一些关税带来的通胀影响，预计未来几个月将出现显著的通胀。

美国经济出路：降息或加息？

在FOMC会议结果公布前，美国总统特朗普再度炮轰鲍威尔是个「愚蠢的人」，称鲍威尔拒绝降息令美国承担巨额融资成本。特朗普表示，他希望美国借贷利率至少下降2个百分点，能降2.5个百分点就很好。

特朗普呼吁的降息幅度从1个百分点到2个百分点，再到如今的2.5个百分点，有观点指出，这可能是特朗普的一种谈判策略，而非实际要求——就好比其关税策略。

不过，著名经济学家Peter Schiff并不认为现在的美国亟需降息。他在18日的一档电视节目中表示，美国通胀率将会远高于美联储的预期，美国经济也将弱得多。

Schiff指出，造成通胀的主要问题是美联储过去十多年里释放的所有通胀隐患都汇聚于此，而不仅仅是特朗普加征高额关税。由于多年来人为的低利率和量化宽松政策，大量美元在世界各地流动；随着外国投资人纷纷撤离美国金融资产，更多资金将回流至美国并推高价格。

该经济学家认为，美国将出现经济衰退和高通胀同时存在的滞胀现象，这使得应对任何问题的防御能力都变得极为复杂。降低利率对美国经济并无帮助，反而是罪魁祸首。

他建议，解决办法是提高利率，尽管这会带来极大的痛苦——因为美国现在的经济体系正是建立在低息资金的基础之上。

Schiff表示，这会导致美国陷入长期的经济衰退，如股价下跌、房地产价格下跌、公司倒闭等，但这是必然的，因为除此之外，其他情况可能会更糟糕。

来源: 投资慧眼

投资者对美元保持谨慎

美元地位正被重估

来源：金融时报（中国）

北京时间6月19日凌晨2点，美联储公布利率决议。

联邦公开市场委员会（FOMC）以全票的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变，并计划继续调整缩表计划。利率点阵图显示，今年依然有望降息两次，但面对特朗普政府关税计划带来的通胀风险，美联储有意放缓明年的宽松步伐。

下调经济预期

决议声明称，尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。失业率仍然很低，劳动力市场状况稳健，通货膨胀率有所上升。FOMC重申，寻求在长期内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性有所增加，委员会关注其双重任务的双向风险。

最新公布的季度经济展望SEP中，美联储继3月后再次大幅下调了今年经济增速预期0.3个百分点至1.4%，2026年下修0.2个百分点至1.6%，与长期增速预期持平。

美联储经济展望（资料来源：美联储）

美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，经济不确定性已经回落但仍然偏高，并具有韧性。然而由于一系列经济变量仍未确定，美联储倾向于耐心等待。“目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向的信息，然后再考虑对我们的政策进行任何调整。”

短期通胀压力有所上升。美联储预计2025年核心PCE增速上修0.3个百分点至3.1%，2026年上修0.2个百分点至2.4%。整体PCE调整类似，2025年上修0.3个百分点至3.0%，2026年上修0.2个基点至2.4%，长期通胀维持在2.0%。

鲍威尔表示：“近几个月来，通胀预期的短期指标有所上升。消费者、企业和专业预测者调查的受访者指出，关税是驱动因素。”美联储主席称，美国经济尚未看到关税对消费者价格的全面影响。“关税需要一些时间才能通过分销链到达最终消费者。一个很好的例子是，今天在零售商处销售的商品可能是在征收关税前几个月进口的。因此，我们确实预计在未来几个月会看到更多影响。”

对于伊以冲突，鲍威尔称可能会看到中东局势造成能源价格上涨，不过能源冲击不会造成持续的通胀效应。

与3月有所不同，美联储认为接下来就业市场将面临挑战。预计2025年失业率4.5%，比3月上涨0.1个百分点。2026年失业率为4.5%，上修0.2个百分点，长期失业率维持在4.2%。

鲍威尔认为，劳动力市场大体上处于平衡状态。虽然可以看到市场在降温，这没什么好担心的。随着移民减少，劳动力供应正在消退。人工智能（AI）可能正在创造就业岗位，同时替换了（某些）就业机会。

货币政策立场趋谨慎

美联储季度利率预期略有变化。 2025年利率中值为3.9%，对应降息2次，与3月持平，2026年利率中值为3.6%，对应降息1次，较之前减少一次。2027年利率终值3.1%，上修30个基点。

更新版点阵图显示，19位委员中赞成今年降息两次和不降息的各有8位， 支持降息1次或3次的各有2位，与3月相比，赞成按兵不动的委员增加了1倍。相比之下，2026年的预测分布更为分散，区间中值集中在3.50%-3.75%，与目前的利率水平有75个基点的空间，而三月预测为4次。

利率点阵图（资料来源：美联储）

鲍威尔表示，由于宏观经济环境仍然存在高度风险，因此应该对“点阵图”持保留态度。“我认为，你看到是在一个非常不确定的时期下我们认为最有可能的情况。没有人对这些利率路径有很大的信心，大家都会同意将依赖数据。”

鲍威尔认为，只要劳动力市场保持现状， 正确的做法就是维持利率不变。他预计，今年夏季会了解到更多情况，到某个时候政策前景就会变得清晰起来。

FOMC决定从4月开始将国债的每月到期上限从250亿美元降至50亿美元，公司债和机构抵押贷款支持证券MBS的每月赎回上限维持在350亿美元。在最新决议声明中，美联储称将继续削减其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，但没有具体提及相关计划。

市场押注9月下调利率

今年以来，美国经济不时闪烁预警信号，例如就业增长放缓，求职者找到工作的时间更长。作为经济支柱——消费者支出的重要参考，美国商务部17日公布的数据显示，5月美国零售额下降了0.9%，这是自1月以来的最大跌幅，表明国内需求正在疲软。

不少市场观点认为，如果不是关税因素，美联储现在可能已经决定降息，以帮助防止经济放缓演变成更危险的衰退。

尽管在特朗普政府4月份将关税提高到大萧条以来的最高水平后，物价并没有像外界担忧那样飙升。不过市场主流观点仍然认为，这些价格上涨即将到来，因为企业在关税生效前就囤积了进口商品，以避免支付更高的关税。一旦这些库存减少，他们可能别无选择，只能提高价格。根据机构测算，目前美国消费者面临的总体平均有效关税率约为16%，为1936年以来的最高水平。

美国总统特朗普咄咄逼人且经常改变的关税立场加剧了经济的不确定性。第一财经记者汇总发现，美联储官员在近日的公开露面中普遍暗示还没有准备好降息，需要更多的时间来观察和研究数据。近阶段美联储的首要任务是：确保关税不会导致另一轮通货膨胀。

值得注意的是，本次会议是在中东紧张局势加剧之际举行的。周三，伊以冲突进入第六天，特朗普暗示美国可能参与其中，伊朗精神领袖哈梅内伊对此发出警告。到目前为止，这场冲突只使油价上涨了约10%，至每桶77美元左右，远低于俄罗斯2022年入侵乌克兰后的120美元峰值。

然而，风险依然是存在的。高盛警告称，在极端尾部情况下，区域石油生产或运输在很长一段时间内中断，油价可能会突破每桶100美元。回顾历史，20世纪70年代的一系列石油冲击引发了美国最严重的通货膨胀之一，虽然美国现在是石油净出口国，但长期的全球价格冲击可能意味着美联储的政策清晰度更低。

截至发稿时，联邦基金利率期货显示，9月降息的概率为66%，12月利率较目前低50个基点或以上的可能性为68%。

牛津经济研究院首席美国经济学家斯威特（Ryan Sweet）在发给第一财经记者的电子邮件中表示：“SEP突显了美联储将关注的重点，因为今年的通货膨胀将明显比劳动力市场更远离其目标。”他认为，风险正在转向下一次降息幅度更大，而不是比预期更快。

贝莱德全球固定收益首席投资官里德（Rick Rieder）表示，“我认为美联储将在9月份有一个降息的窗口。”里德认为，在接下来的两个月里，美联储可能会对关税对通胀的影响有一个“非常好的解读”，因为一直在吸收关税的公司可能很快就会面临是否开始将关税转嫁给消费者的决定。对于公司来说，问题是即使关税侵蚀了利润率，你是否继续咬紧牙关，吸收关税。此外，未来几个月可能会使美国和其他国家之间的关税协议更加透明，这可以为公司提供一个更清晰的视角。在他看来，这种额外的透明度，加上劳动力市场的一些进一步“疲软”，可能会使美联储在9月的政策会议上下调基准利率。

值得一提的是，当地时间6月18日，在美联储即将公布利率决议前，美国总统特朗普对美联储主席发动了新一轮“攻击”。他表示，美联储的利率至少应再降低两个百分点。“欧洲已经降息10次，而我们一次都没有。我猜他是个搞政治的人，我不清楚。他是个搞政治的，但不够聪明，他让国家损失惨重。”特朗普还称“也许我应该自己去美联储”，并认为自己“能做得比这些人更好”。特朗普还表示，鲍威尔任期届满后将离开美联储。

来源: 网易财经

周三晚间，美联储6月议息会议维持利率不变并释放鹰派信号，点阵图显示年内降息两次但7名官员支持零降息，2025年降息预期削减至仅1次，鲍威尔明示"未来数月关税或驱动通胀攀升"，此举推动美元指数一度突破99关口并压制贵金属估值。

与此同时，中东地缘危局仍处于白热化阶段——哈梅内伊强硬表态"伊朗绝不投降"且拒接受外部强加的和战条件，而特朗普政府虽私下批准对伊攻击计划却暂未下达执行令，叠加俄罗斯威胁"若美介入则以将军事介入"的核威慑升级风险，地缘避险溢价与美联储鹰派立场形成多空拉锯。

值得注意的是，德法英及欧盟周五将与伊朗举行核谈判，但特朗普宣称"不寻求停火仅要求伊朗弃核"且质疑伊朗核武进程，谈判前景高度不确定。

展望后市，美联储政策鹰派转向短期压制金价上行动能，令贵金属面临震荡回调风险，但中东战局升级风险仍为贵金属提供结构性支撑，维持逢低买入核心思路，黄金关注3350-3380美元附近区间支撑；白银则受光伏需求刚性与金融属性共振，36.5美元附近或为支撑。

来源: 金十数据