“超级央行周”再度来袭！美联储按兵不动？

横盘僵局中的“冰与火”

比特币价格在10万-11万美元区间反复摩擦，隐含波动率逼近一年低点，实际波动率更是创下历史新低。市场如同一潭死水，ETF资金流入放缓、期货持仓量持续下降，投资者情绪陷入“躺平”模式。甚至有交易员自嘲：“现在买期权就像在赌天气预报，7月的希望硬生生被推迟到了9月。”

这种“死水微澜”的背后，是市场对美联储政策的深度焦虑。美联储持续缩表、加息预期未消，传统金融市场流动性收紧，加密货币这艘“冒险者之船”也难逃颠簸。但越是至暗时刻，越需冷静思考：美联储不放水，山寨币真的活不下去？2025年牛市还有戏吗？

美联储“断水”，山寨币的生死劫

美联储的紧缩政策如同一把双刃剑：

1. 流动性退潮，山寨币首当其冲

美联储缩表直接抽离市场资金，高风险的山寨币因缺乏机构护盘，成为抛售重灾区。数据显示，市值前100的山寨币中，超70%已跌至年内低点。

2. 资金向比特币集中

投资者避险情绪升温，资金从山寨币向比特币“大迁徙”。比特币市值占比回升至55%，创2024年以来新高，进一步挤压山寨币生存空间。

但绝境中亦有生机：

• 技术升级逆袭

• 应用场景破局

牛市转机：三大催化剂正在路上

1. 美联储政策的“边际转向”

尽管当前美联储态度强硬，但经济数据已露疲态：美国5月CPI回落至3.2%，制造业PMI跌破荣枯线。市场押注美联储或在2025年Q4开启降息周期，流动性宽松预期或重新点燃风险资产。历史经验显示，比特币在降息初期往往迎来爆发（如2020年3月后涨幅超300%）。

2. 比特币减半后的“滞后效应”

2024年4月的比特币减半，已为市场埋下伏笔。历史规律显示，减半后价格峰值通常滞后12-18个月（即2025年中至年末）。当前横盘或为“暴风雨前的宁静”，一旦突破11万美元关键阻力位，上涨空间可能彻底打开。

3. 监管与机构资金的“双向奔赴”

• 政策绿灯

• 资金蓄力

投资者策略：躺平还是抄底？

面对市场迷茫期，三类策略值得关注：

1. “龟息战术”

短期波动难测，可减少杠杆操作，持有BTC/ETH等核心资产，等待趋势明确。

2. “埋伏潜力赛道”

AI+区块链、RWA（真实世界资产）、比特币Layer2等新兴领域，或是下一轮牛市的主战场。

3. “盯紧宏观信号”

美联储利率决议、美国非农数据、比特币ETF周净流入等指标，将成为打破横盘的关键触发器。

至暗时刻，信仰者生存

加密货币市场从不缺少戏剧性。2018年熊市，比特币从2万美元跌至3000美元，但坚守者最终在2021年迎来10倍回报。当前的横盘，或许是市场对长期投资者的又一次压力测试。

记住：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在狂热中消亡。美联储的“水龙头”或许暂时关闭，但技术创新、机构入场和周期规律仍在为2025年牛市蓄力。

来源: 金色财经

当地时间15日晚间至16日，本轮以伊冲突进入第四天，不仅丝毫没有停歇迹象，双方死伤人数还不断增加，且多为平民。

以军三线打击伊朗：

炸毁要地 清除高官 锁定核设施

以色列方面扩大了袭击范围，伊朗国防部、外交部等政府机构和能源等设施成为最新打击目标，多名伊朗情报部门负责人也被打死。

位于伊朗首都德黑兰的警察总部大楼、伊朗外交部大楼、伊朗政治与国际研究所大楼均遭袭受损；海法一炼油厂被伊朗导弹击中

以军在伊朗马什哈德机场击落一架伊朗空中加油机，这是近期冲突开始以来以军进行的距离最长的一次打击

以色列国防军称，以空军对位于德黑兰的地对空导弹发射部队和发射场发动了袭击

以色列国防军称，过去几天以色列成功击落了大量伊朗导弹，并摧毁了伊朗三分之一地对地导弹发射装置

以色列军方称打击了伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”位于伊朗首都德黑兰的多个指挥中心

以色列国防军发表声明，称其击毙了四名伊朗高级情报官员

根据以军发布的战报，以方将继续加强对伊朗核设施的打击，以使伊朗完全丧失生产核武器及其部件的能力，并持续削弱伊朗的战略打击能力；以色列国防军发言人则表示，以色列空军“一刻也不会停止打击”。

当地时间16日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，以色列的袭击扰乱了外交（谈判）进程，美国应该为此负责。以色列13日对伊朗发动突袭后，伊朗已宣布退出与美国的第六轮核问题谈判。

伊朗卫生部称，伊朗四天来有224人死于以军空袭，其中90%是平民。

伊朗三重回击：

袭外交机构 炸总理官邸 破“铁穹”防御

6月15日，伊朗开始向以色列发起新一轮导弹打击。外交机构，甚至以总理的家庭住所也成为目标：

15日下午，伊朗首次发动日间导弹袭击

伊朗向以色列发射导弹，以总理内塔尼亚胡的住所成为袭击目标之一

伊朗指挥控制系统在袭击中“成功扰乱以色列多层防御系统，甚至导致敌方防空系统自相攻击”

美国驻以色列外交机构在伊朗袭击中受损

伊朗警方表示，两名以色列情报和特勤局（摩萨德）特工被捕

6月15日，伊朗伊斯兰革命卫队前总司令、伊朗确定国家利益委员会秘书雷扎伊重申，伊朗当前无意寻求拥有核武器，但将来会发生什么并不确定。

他还表示，支持以色列的国家一旦卷入战火，战争的规模可能会超乎想象，伊朗正为此准备。他强调，伊朗不会成为冲突的发起者，但将成为终结者。

按照以方说法，伊朗向以色列发射的270多枚导弹中，有22枚突破以方“铁穹”防空体系，落在居民区，造成14名以色列人死亡。

以伊领导人隔空博弈：

伊朗警告“严厉回应” 以方威胁“沉重代价”

15日，伊朗总统佩泽希齐扬在内阁会议上表示，伊朗无意扩大战争，但如果以色列试图升级局势，伊朗也将采取更加果断和严厉的回应。

当天，以色列总理内塔尼亚胡表示，伊朗的存在是对以色列生存的严重威胁。以军本轮军事行动是为了“消除威胁”，以军将实现既定的军事目标，而伊朗也将付出“非常沉重的代价”。

内塔尼亚胡当天还说，如果伊朗接受美国拆除其核计划的要求，以色列愿意停止行动。他还说，以色列与美国分享了伊朗正在研制核武器的情报，并称伊朗有能力在未来数月内制造出核装置。

以伊冲突牵动国际神经：

美方保留介入可能 地区国家紧急斡旋

美国

当地时间6月15日，美国总统特朗普在启程参加G7峰会前表示，他认为以色列与伊朗“有很大可能”达成协议，但也称“有时候他们需要打一仗”。

特朗普还说，美国目前没有参与以色列对伊朗的军事打击，但以后“有可能”会介入。

另据多家美媒报道，特朗普否决了以色列向美国提出的刺杀伊朗最高领袖哈梅内伊的计划。

埃及

埃及总统塞西当地时间15日在与塞浦路斯总统赫里斯托祖利季斯通话时表示，埃及坚决反对扩大当前地区冲突，强调必须结束以色列在“所有地区战线”的军事行动。

埃及外交部当天发表的声明说，埃及外长阿卜杜勒阿提与美国中东问题特使威特科夫通话时强调，以色列和伊朗之间的军事对抗使中东局势加速升级，对地区安全与稳定构成“严重威胁”，必须立即控制局势并回归政治和外交解决方案，以防止该地区陷入暴力循环。

伊拉克

地理位置处在伊朗与以色列之间伊拉克，也已事实上成为最接近冲突边缘、受影响最大的国家之一。伊拉克总理苏达尼15日与伊朗总统佩泽希齐扬通电话，重申伊拉克政府和人民对伊朗的坚定支持。

伊拉克武装组织“真主旅”15日发表声明说，若美国介入当前以色列与伊朗之间的军事冲突，该组织将“毫不犹豫”对包括军事基地在内的美国在中东地区的利益发动袭击。

来源: 第一财经

高盛(Goldman Sachs)分析师预计，标普500指数将在2024年底达到5,600点，较目前水平上涨约9%。

在周一发布的研究报告中，高盛首席美国股票策略师David Kostin表示，尽管市场已经上涨，但标普500指数仍有上升空间。

"我们预计标普500指数将在2024年底达到5,600点，较目前水平上涨9%，"Kostin写道。"我们的预测基于盈利增长，而非估值扩张。"

高盛预计，标普500指数成分股的每股收益(EPS)将在2024年增长6%，达到242美元，而2025年将增长5%，达到254美元。

该投行认为，美国经济将实现"软着陆"，即通胀降至美联储2%的目标，而经济增长放缓但不会陷入衰退。

高盛预计，美联储将在2024年降息六次，每次25个基点，使联邦基金利率从目前的5.25%-5.50%降至3.75%-4.00%。

Kostin表示，高盛的基本情景是标普500指数在2024年底达到5,600点，但他也提出了两种替代情景：

1. 乐观情景：如果通胀迅速降温，美联储可能比预期更快降息，推动标普500指数达到6,000点，较目前水平上涨17%。

2. 悲观情景：如果美国经济陷入衰退，标普500指数可能跌至4,500点，较目前水平下跌12%。

高盛建议投资者关注以下几类股票：

- 高质量公司：拥有强劲资产负债表和稳定盈利的企业

- 高增长科技股：特别是人工智能相关公司

- 小盘股：随着利率下降，小盘股可能表现优于大盘股

"虽然大型科技股今年表现出色，但我们认为，随着经济增长放缓和利率下降，市场领导力将更加多元化，"Kostin补充道。

高盛还指出，随着2024年美国总统选举临近，政治不确定性可能导致市场波动加剧，但历史数据表明，选举年通常对股市有利。

截至发稿时，标普500指数今年已上涨约20%，交易价格接近5,130点。

来源: 英为财情

最近的稀土限制令让美国汽车大厂濒临停产，稀土成为中国逼迫美国放宽芯片制裁的杀手锏。回头再看，倘若中国没有坚决攻坚芯片，今天迅猛成长的中国汽车工业也一定会遭受断芯之苦。

同时，从稀土产业的发展模式来看，中国半导体正走在同样的路径上，未来在技术成熟领域有望具有主导能力，即便不具备稀土这般绝对优势，但也能成为维护半导体供应链安全的重要筹码。

一、芯片重走稀土路

本来稀土并不稀缺，芯片也不应该是美国一家独大的科技之“芯”。但是如果你自己没有入局，本应该寻常可得的工业品就成了稀罕之物。

稀土矿藏并非为中国独有，美国、印度等国都有不少稀土矿。只是中国在矿藏丰富的基础上，拥有稀土技术优势、产能优势和成本优势。当中国拥有88%的稀土精炼产能，中国就绝对主导了这个市场。随着时间的推移，中国的稀土优势日益确立，其他国家的稀土技术和产能日益荒废。即便有人想恢复稀土产能，但因为没有规模优势，在成本上没有竞争力，在商业上就无法实现。

这个逻辑在半导体产业也成立，当美国在这个行业建立了绝对优势，芯片就成为科技战的武器。如果这些年中国不知难而上、死磕芯片，芯片就永远是别人的杀手锏。但是当中国从成熟技术开始，建立自己的产能优势，成本优势，一步步向上攀登，终究会建立自己的半导体产业优势。

2024年中国的成熟制程市场占全球份额约34%，而且这个份额还在不断扩大，规模效应之后就是成本优势。未来中国半导体成熟产能未必达到稀土产能那么高的比例，但一定会获取全球最大份额，足以保证中国半导体的产能优势和成本优势。

例如分立器件广泛应用于消费电子、汽车电子等领域，近几年国际巨头虽然占据领先地位，但是中国半导体企业在快速成长，呈现彼消此长之势。2023年前两大国际巨头的市场份额出现下滑，中国安世半导体作为分立器件全球第三，增幅达到30%，其他国内企业如株洲中车实现增长59%。

2024年，部分国际龙头企业的分立器件业务出现20%以上的下滑，安世则持续增长，继续稳固全球第三的位置。另外如消费电子的CIS、SOC等，还有部分设备、材料等也具备同样的增长趋势。假以时日，中国成熟芯片即便无法像稀土一样绝对主导市场，至少也会具有一边倒的优势。

此外，在新技术领域，只要不涉及先进设备，中国企业也正在获得主导能力。例如碳化硅行业，这是中国企业与国际企业基本同步发展的产业。虽然国际企业有更长的发展历程，但是该行业近年来才正式起步。随着中国企业奋起急追，目前国际企业在碳化硅衬底和外延领域几乎接近整体退出。

美国碳化硅芯片制造商Wolfspeed之前是产业毫无争议的龙头，2021年市值一度高达165亿美元。但如今该公司深陷债务泥潭，毛利率跌至10%，现金储备仅能维持5个季度，已经开始申请破产保护。当这家企业退出之后，碳化硅的衬底与外延几乎就成了中国企业的天下。

二、影响与思考

由于中国制造业的特点，几乎所有制造业都会走同样的路。中国半导体成熟工艺凭借产能和成本优势，以下克上的趋势逐渐清晰，展望未来，对半导体成熟技术有以下思考。

1. 在这个进程中，中国技术必须谦和忍让，不能像西方那样，动辄利用优势产业地位，将先进技术武器化。

按目前进展来看，中国企业必然一步步在成熟技术领域获得产业优势，进而对一些支柱产业如汽车、消费电子等产生重大影响，这必然会引发猜忌。中国企业只有以维护全球半导体供应链安全和稳定为目的，成为维护全球化的主导力量，才能顺利获得产业优势。从商业上来看，中国企业处于仰攻地位，市场占比在不断扩大，中国芯片需要不断导入新的市场。如果中国企业太过于咄咄逼人，将会严重影响市场接纳中国芯片的信心。

2. 当中国芯片在某个细分领域获得主导地位后，将迫使国际企业加大在中国布局。因为国际企业只有在中国、为中国才能获得与中国企业一样的竞争能力，离开中国在任何地方都将处于下风。

仍然以碳化硅为例，当国际企业的售价是800美元，国内售价已经下降500美元，国际芯片企业只有在国内设厂，才能与中国企业对等竞争。一旦国际企业离开中国，或者在中国市场竞争失利，就意味着在全球市场失败，目前碳化硅领域已经有国际巨头回流中国。

3. 中国芯片产业从底部向上攀升，是无可隐匿的阳谋，也是不可阻挡的产业趋势。相关国家必定会进行反制，但国际企业不可能形成统一且稳固的联盟来拒绝中国产品。如果哪一家企业拒绝更有竞争力的中国芯片，其产品在国际市场就会失去竞争力，在市场竞争的压力下，任何封锁都将失效。当然，中国半导体企业更加会被放在放大镜下观察，中国半导体必须更加国际化、市场化才能获得更多的市场准入。

4. 随着这种以下克上的技术越来越多，必定会改变美国小院高墙的现状。中国成熟芯片将谦逊平和地、润物无声地获取市场优势，同时高度尊重市场化和全球化。随着中国半导体的独门产品越来越多，深深地嵌入全球产业链，美国高墙小院的根基就会被破坏，盟友会越来越少。在此过程中，中国半导体必须要有大智慧，要平缓无痕地实现这一重大变革。

三、结语

经过这些年的芯片战、关税战证明，美国从不惮于主动使用优势产业作为制裁武器。全球化只有实现了科技平权之后才能真正实现，半导体作为所有科技产业的基石，只有中国半导体产业足够强大之后才能实现真正的全球化。

随着中国半导体技术的进步，中国独家拥有的芯片品种会越来越多。虽然很多芯片的技术不够领先，商业回报不够丰厚，但当此类优势品种足够多时，此种优势维持的时间足够长时，纵使达不到中国稀土这般超然的产业地位，也必然会成为全球供应链举足轻重的一环，必然产生重大的制衡作用。

来源：芯谋研究

周一，在伊朗网络媒体IranWire的一次独家采访中，一名伊朗高级外交官透露，伊朗军事与政治领导层已准备放弃铀浓缩活动，以维护政权存续。

“但我们需要一个保全面子的解决方案，” 这位要求匿名的外交官称，“最高领袖和政府的真正优先事项是政权生存。以色列与伊朗之间持续的攻击与反击循环，必将削弱我们的军事、安全部队、经济、公众士气，最终危及政府统治。”

这位曾在伊朗情报部门任职的外交官补充道：“军队和伊斯兰革命卫队（IRGC）终将失去对局势的控制，没人知道接下来会发生什么。我们不想重蹈萨达姆・侯赛因的覆辙，已准备好谈判。”

当被问及为何选择接受IranWire采访时，他表示：“我担心国家和人民的未来。希望能以一个关切公民而非政府代表的身份，向世界传达我的信息。”

自2025年6月13日（上周五）凌晨起，以色列对伊朗军事、商业及民用目标发动袭击，造成数十名高级军官和近两百名平民死亡。伊朗则反击以色列军民目标，导致该国数十人伤亡。“世界不能指望我们坐视军事领导人和无辜平民被杀，” 外交官称。

当被问及伊朗数十年利用代理人袭击以色列平民及坚持核计划是否构成以色列袭击的正当理由时，这位前情报官员重复了伊朗一贯的说法，称其核努力用于和平目的。但他强调：“无论过去发生什么——政府采取过什么行动——我们现在面临新现实，当务之急是拯救体制，防止国家毁灭。”

该外交官认为，美国总统特朗普是唯一有能力解决局势的人物。在加拿大G7峰会前的采访中，特朗普敦促伊以停火，同时暗示国家之间有时“必须先打一场”。

“特朗普先生可能是唯一能快速和平结束冲突的人，” 他说，“他明白冲突持续不符合伊朗、美国甚至以色列的利益。”

“包括最高领袖哈梅内伊在内的领导层，现在准备谈判真正的协议，” 他在准备带家人前往德黑兰郊区时总结道，“作为伊朗人，我想请求特朗普先生帮助：让我们迅速终结这场死亡与毁灭。”

伊朗议会正准备退出《不扩散核武器条约》的法案

然而，伊朗外交部早些时候还透露，伊朗议员正起草一项可能推动德黑兰退出《不扩散核武器条约》（NPT）的法案，同时重申德黑兰反对发展核武器的官方立场。

外交部发言人埃斯马埃利·巴盖埃（Esmaeil Baghaei）在新闻发布会上被问及伊朗可能退出NPT时表示：“鉴于近期事态发展，我们将做出适当决定。政府必须执行议会法案，但此类提案仍在准备阶段，后续将与议会协调。”

伊朗于1970年批准的《不扩散核武器条约》规定，各国享有发展民用核能的权利，但需放弃核武器并与联合国核监督机构国际原子能机构（IAEA）合作。

伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬（Masoud Pezeshkian）周一重申，（制造）核武器违反最高领袖哈梅内伊的宗教禁令。

伊朗国家媒体称，议会尚未就退出NPT做出决定，一名议员表示该提案处于法律程序的初始阶段。

巴盖埃指出，以色列的袭击等事态“自然会影响国家战略决策”，并暗示IAEA的决议是这次袭击的诱因：“投票通过该决议的国家为袭击铺平了道路。”

以色列从未加入NPT，地区政府普遍认为以色列拥有核武器，尽管以色列对此既未证实也未否认。巴盖埃称：“犹太复国主义政权是该地区唯一拥有大规模杀伤性武器的国家。”

俄罗斯重申愿调解伊以冲突

克里姆林宫周一表示，俄罗斯仍准备担任以色列与伊朗冲突的调解者，莫斯科此前提出的将伊朗铀存储在俄罗斯的提议仍有效。

德黑兰称其有权和平利用核能，但其快速推进的铀浓缩计划引发西方及海湾地区担忧，后者认为伊朗试图研发核武器。

在以色列对伊朗发动袭击前，俄罗斯上周表示准备从伊朗移除高浓缩铀并将其转化为民用反应堆燃料，作为缓解危机的潜在方案。

克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫（Dmitry Peskov）称：“该提议仍有效，仍具现实意义。但当然，随着敌对行动爆发，局势已变得极为复杂。”

特朗普上周日对和平前景表示乐观，称俄罗斯总统普京可能提供帮助。

佩斯科夫表示，俄罗斯仍准备在需要时进行调解，但他指出，冲突的根源需要被解决和消除，而军事打击正将整个危机升级至极其严重的程度。

“俄罗斯仍准备采取一切必要措施消除这场危机的根源，”佩斯科夫称，“但局势正在极其严重地升级，这当然不利于情况好转。”

当被问及以色列总理内塔尼亚胡上周日在福克斯新闻关于以色列军事袭击可能导致伊朗政权更迭的言论时，佩斯科夫表示克里姆林宫已看到该言论。

“我们谴责那些导致该地区紧张局势危险升级的行为，”佩斯科夫称，“其次，我们也注意到，在以方当前轰炸的背景下，伊朗社会出现了显著的团结。”

来源: 金十数据

欧洲交易时段盘初，美元指数徘徊在98关口附近，接近2022年以来的最低水平。市场风险偏好部分回升，投资者持续关注以色列与伊朗冲突进展。

七国集团（G7)峰会即将召开，市场期待各方就中东局势、乌克兰局势及贸易摩擦等全球热点问题作出回应。

本周，全球央行将进入议息周期，其中美联储的政策会议备受瞩目。美联储料将在本周的最新决议中维持当前的利率水平不变。市场关注的焦点将集中在美联储是否会释放任何关于未来降息时机的信号。近期公布的CPI和PPI数据弱于预期，促使市场参与者提前了对下一次降息时间的预期。货币市场已充分定价今年10月降息的可能性，甚至有较大概率会在9月就采取行动。此前，市场普遍预期要到12月才会降息。花旗分析师指出，目前市场可能低估了降息的风险。

德国商业银行分析师指出，近期美元因以色列与伊朗冲突的升值可能主要源于油价反弹，而非其避险货币角色。美元从油价上涨中获益，因这改善了出口与进口价格之比，即美国的贸易条件。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，资产管理公司将美元净空头敞口推至纪录高位。大型投机者也加大了对澳元的看空仓位，而加元和新西兰元的净空头敞口下降。此外，英镑仍是投机者焦点。

图为：截止北京时间17:20，主要汇率波动率 来演：新华财经

15分钟和1小时时间段的涨跌幅普遍较小（绝对值<0.03%)，显示短期市场波动平缓。

1天时间段的波动明显增大，特别是美元／日元（-0.24%)和美元／加元（-0.09%)。

1个月时间段的跌幅最为显著，美元／加元跌幅高达-1.18%。

欧元、英镑

欧元和英镑相对稳定，但1个月时间段也出现小幅下跌（-0.02%和-0.01%)，欧元和英镑相对稳定，可作为避险选择。

上周，大型投机者欧元的净多头敞口增加了10,200手合约。英镑净多头敞口上升16,400手合约，总空头减少9,000手（-13.2%），多头增加7,400手（7%）。

欧洲央行本月早些时候将关键利率从2.25%下调至2%，这是自2024年6月以来的第八次降息。

数据显示，欧元区5月份的同比通胀率为1.9%，略低于欧洲央行设定的2%的目标。

英国央行19日将公布6月利率利率决议，市场预计其将维持当前4.25%的政策利率不变。在5月议息会议上，英央行已实施25个基点的降息，并强调将以“渐进且谨慎”的方式推进宽松步伐。

然而，近期英国4月经济数据表现疲软，劳动市场增长放缓，引发市场对央行后续宽松节奏的质疑。投资者普遍关注本周三公布的5月CPI数据，若通胀回落幅度有限，可能令英央行在年内二次降息路径上保持观望。

德国央行行长交易时段内表示，鉴于欧元区通胀已经降至目标水平，欧洲央行不应仓促进一步降息。他强调决策应该基于数据，并且需要逐次会议做出决定。当前的货币政策似乎不再具有限制性，这意味着它不再是为了降低通胀而限制经济活动。

欧洲央行副行长金多斯表示，当下欧元升值并不迅速，波动也不极端。欧元兑美元汇率处于1.15水平时，不会对央行实现通胀目标构成“重大障碍”。欧央行目前面临的通胀风险是平衡的，通胀率低于目标的风险非常有限，目前已非常接近目标。市场也完全理解政策决议后的信息传递，从中期来看，关税将同时降低经济增长和通胀水平。

日元

美元／日元在1天交易周期内出现异常波动（-0.24%)，但1个月的周期内基本持平。上周，日元（JPY）净多头敞口减少6,500手合约。

市场普遍预期日本央行将在6月议息会议上维持基准利率在0.5%不变。尽管日本通胀水平较年初有所回升，但日本央行官员仍希望看到核心通胀长期稳定在2%附近后，才会考虑进一步紧缩政策。

市场调查显示，在6月2-10日期间的调查中，经济学家一致预期日本央行本次不会加息，且略高于半数的受访者认为年内利率将维持不变，或在2026年初再次上调。

此外，日方官员亦警告称，美国推行的贸易关税政策可能对日本出口型经济构成压力，进而影响货币政策前景。

中长期投资者需特别警惕美元／加元的持续下跌趋势。

瑞郎

上周交易员对瑞郎的净敞口出现明显分歧：大型投机者将净空头敞口减少4,800手，而资产管理公司增加了5,600手。尽管两者实际相互抵消，但需考虑大局。

由于避险需求，大型投机者持续削减空头敞口，而资产管理公司因负利率预期增加持仓。瑞士央行（SNB）预计本周将降息25个基点至0%，目前尚不清楚是否会释放进一步降息信号，但隔夜指数掉期市场（OIS）仍处于负值，暗示可能继续降息。因此，若避险需求减弱，大型投机者可能最终增加对瑞郎的净空头敞口。

瑞士央行利率决议前，资产管理公司与大型投机者的净敞口分歧，总空头高企而多头低迷。

瑞士政府称，预计2025年国内生产总值（体育赛事调整后）将增长1.3%（之前预测为1.4%），2026年国内生产总值（体育赛事调整后）将增长1.2%（之前预测为1.6%）。预计2025年消费者价格指数为0.1%（之前预测为0.3%），预计2026年消费者价格指数为0.5%（之前预测为0.6%）。

澳元、加元、新西兰元

主要商品货币的持仓近几周出现分化：加元和新西元的净空头敞口下降，而澳元的净空头敞口上升。

新西兰联储（RBNZ）已接近宽松周期的终点利率，这使得纽元在美元走弱的环境中表现优于澳元。加拿大央行（BOC）也在6月初连续第二次维持利率不变，高通胀数据表明该行可能更接近终点利率。

近期数据显示，澳大利亚通胀和增长放缓，若本周就业数据略疲软，可能进一步打压澳元／美元，因市场押注澳储行将在7月降息。

来源: 中国金融信息网